Universidad Católica del Norte

Escuela de Negocios Mineros

Magister en Gestión Minera

Análisis de Mercados Mineros

VI Versión MGM

Antofagasta, Noviembre de 2013

Profesor : Sergio Jarpa

 TEMARIO CURSO ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS
MGM-ENM

• EL NEGOCIO MINERO • MERCADO DEL COBRE: DEMANDA

• Características Distintivas • Principales Consumidores
• Principales Commodities • El Rol de China
• Importancia Económica de la Minería • Proyecciones de Demanda
• Tributación Minera

• MERCADO DEL COBRE: OFERTA

• ATRACCIÓN DE INVERSIONES
• Características Deseables de Países
• Fraser Institute Index
• The Behre Dolbear Ranking
• Chile: Ventajas y Desafíos
• Principales Productores
• Reservas y Nuevos Proyectos
• Las Principales Empresas
• PRECIO DEL COBRE
• Comportamiento Histórico
• Proyecciones de Expertos
• El Factor Especulativo

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 TEMARIO CURSO ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS
MGM-ENM

• PRINCIPALES SUBPRODUCTOS DEL COBRE • LOS COMBUSTIBLES

• Mercado del Oro • Petróleo
• Mercado del Moly • Gas
• Carbón
• LOS NO METÁLICOS • PANORAMA ENERGÉTICO
• Hierro • Minería y Energía
• Litio • ERNC
• Ácido Sulfúrico

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

EL NEGOCIO MINERO

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 EL NEGOCIO MINERO

• Características Distintivas

• Altamente intensivo en capital

• Largo período de concreción y producción
• Debe competir por recursos escasos: agua, energía,
recursos humanos, territorios
• Escasa incidencia en niveles de precios
• Desafíos de sustentabilidad propios
• Economías de escala importantes
• Poca innovación tecnológica
• De alto riesgo… pero también de alta rentabilidad

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 EL NEGOCIO MINERO

• Principales Commodities: Usos y Consumidores

• Combustible: Petróleo, gas, carbón

• Respaldo de moneda, joyería: Oro, plata, PGM
• Industrial: Cobre, aluminio, molibdeno, zinc, hierro
• Agrícola: Nitratos
• Energético: Litio
• Principales consumidores: Países desarrollados (EEUU, CE,
Japón, Corea), y en desarrollo de alta población (BRIC)

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 EL NEGOCIO MINERO

• Principales Commodities: Caracterísicas Comunes

• En general con poco grado de elaboración

• Escasa diferenciación del producto
• Habitualmente son recursos no renovables
• Bajo valor unitario, gran volumen
• Gran importancia económica en países productores

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 EL NEGOCIO MINERO

Importancia Económica de la Minería

• Chile
• En promedio 20% del PIB, siendo la Minería la actividad económica más
importante en los últimos 10 años
• La actividad minera ha reportado aproximadamente un 25% de los
ingresos fiscales en los últimos 10 años
• Exportaciones mineras del orden de US$ 50 mil millones y 61% de las
exportaciones totales año 2011
• Exportaciones de cobre por US$ 43 mil millones y 87% de las
exportaciones mineras
• 200.000 Trabajadores empleo directo, más de 300.000 indirectos

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 EL NEGOCIO MINERO

Importancia Económica de la Minería

• Perú

• En promedio 15 % del PIB,

• Exportaciones del orden de US$ 22 mil millones o 62 % de las

exportaciones totales año 2011

• Cobre 41 % y oro 36 % de las exportaciones mineras

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

ATRACCIÓN DE INVERSIONES

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 ATRACCIÓN DE INVERSIONES

• Características Deseables de los Países

• Estructura y estabilidad tributaria

• Legislación ambiental
• Estabilidad política y seguridad ciudadana
• Certeza jurídica y de propiedad
• Infraestructura y recursos: Agua, energía
• Legislación laboral y disponibilidad de mano de obra
• Situación comunitaria
• Calidad de yacimientos: No necesariamente lo más
importante

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 ATRACCIÓN DE INVERSIONES

• The Frazer Institute Ranking

• Policy Potential Index

• Industry Best Practices
• Mineral Potential
• Current Regulations
• Land Use Restrictions
• Taxation Level
• Political Stability
• Economic System

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 ATRACCIÓN DE INVERSIONES

Fuente: Fraser Institute, Survey of Mining Companies

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 ATRACCIÓN DE INVERSIONES

• The Behre Dolbear Ranking

• Sistema económico del país

• Sistema político
• Demandas sociales que afecten la minería
• Demoras en obtener permisos y autorizaciones
• Grado de corrupción existente en el país.
• Estabilidad monetaria
• Competitividad de la carga tributaria

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 ATRACCIÓN DE INVERSIONES
The Behre Dolbear Ranking

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

CHILE: VENTAJAS Y DESAFIOS

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Ventajas de Chile Como Productor

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 Minas de Chile son Competitivas en Costos
Costos C1 en el 2do y 3er Cuartil

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 Detalle de Costo C1 – La Zona Vulnerable

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 Tasa Total de Impuesto: aun competitiva
Modelo de mina de cobre: tasas efectivas de impuestos comparativos
Cálculo basado en la Tasa
Efectiva de Impuestos: El
valor de todos los pagos
del gobierno, dividido por
los beneficios antes de
impuestos.
Usa un modelo de mina
de cobre como base para
la comparación de
diferentes regimientos de
jurisdicciones fiscales.
Estos datos no incluyen el
SMT se introdujo en Chile
en 2005. Otto no ha
vuelto a dirigir su modelo
desde entonces.
Otto, James (2005)

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Desafíos que Chile Debe Enfrentar

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 Ley Media del Mineral Tratado
Evolución Histórica y Proyecciones

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 LOW GRADES

Fuente: CRU Strategies

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 Escalamiento de las Inversiones
Proyectos del Cobre Pasados y Recientes

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25
 Escalamiento de las Inversiones (CAPEX)
De los Proyectos Mineros

Fuente: Wood Mackenzie, CRU y Codelco

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 Fuente: Vanessa Davidson, Copper Outlook and Review

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 Los Desafíos de la Sustentabilidad

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28
 MARCO INSTITUCIONAL

• Elevado número de permisos

• Fiabilidad de los permisos otorgados

• coherencia entre las autoridades regionales y las autoridades

centrales

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 Energía
¿Cara?,¿Importada?,¿Escasa?,¿Contaminante?

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 Costo de la Energía
Chile tuvo el más costoso promedio de energía en 2012

Fuente: CRU Strategies

El costo de electricidad ah aumentado en un 11% por año desde el 2000, el

resto de los países 6% (Chile estaba N°5 el año 2000 y ahora está N°1)

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 Agua: Recurso Escaso - ¿Agua de Mar?

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 Costos de utilizar agua de mar

Fuente: Wood Mackenzie, CRU Group, Mining Council

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 El Desafío de los Talentos
Estudiantes de Pregrado en Minería en Chile

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34
 Costo Laboral
Chile se une a Australia, Canada y EEUU en lo más alto

Fuente: CRU Strategies

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 PRODUCTIVIDAD EN CHILE

Fuente: CRU Strategies, COCHILCO

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

CHILE: TRIBUTACION MINERA

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 UTILIDADES E IMPUESTOS MINEROS

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38
 Desglose de Impuestos Mineros
1994-2009

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39
Comparación de Aportes al Fisco de Codelco
y Grandes Empresas Mineras Privadas 2002-2009
Millones de Dólares

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40
 COMO ES VISTO CHILE

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

MERCADO DEL COBRE

ANALISIS DE LA DEMANDA

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 CONSUMO MUNDIAL POR USO FINAL

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43
 CONSUMO MUNDIAL POR REGIÓN

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 CONSUMO MUNDIAL DE COBRE REFINADO

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45
 CONSUMO PROMEDIO ANUAL DE COBRE REFINADO:

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46
 PIB Y CONSUMO DE COBRE PER CÁPITA

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47
 Urbanización de China: Una Transformación Masiva
Visión hacia el 2025

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48
 Proyección de Consumo de Cobre: Mirada en el 2010

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49
 Consumo Promedio Anual de Cobre Refinado:
Histórica y Proyección 2010

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

MERCADO DEL COBRE

ANALISIS DE LA OFERTA

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 RESERVAS MUNDIALES DE COBRE

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52
 Producción de Cobre de Minas por Países

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53
 PRODUCCIÓN MINERA MUNDIAL

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 PRODUCCIÓN REFINADA MUNDIAL

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 …y en el largo plazo un desafío aún mayor

1200
Después de Escondida faltó Necesitamos 7 nuevos
los grandes proyectos Escondidas para cumplir con la
1000
10 años de relativa demanda hasta 2035
inactividad
800
(‘000 toneladas de Cu)

Resolution
Producción

600 Escondida Collahuasi Oyu Tolgoi Pebble

400 Aynak
Salobo

200 Los Pelambres Petaquilla

Reko Diq
Tenke Fungurume
0
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025
Start-up Year
NB: El tamaño de las burbujas es proporcional al recurso en el año de inicio de operaciones.

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56
Principales Proyectos Mineros: la Mirada del 2013

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Principales Proyectos Mineros: la Mirada del 2013
Cada región enfrenta su propio conjunto de desafíos

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58
 Retrasos de los Principales Proyectos Mineros

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

PRECIO DEL COBRE

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60
Precio del Cobre Histórico y Proyección el 2010: Brook Hunt

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61
Precio promedio anual del cobre (2000–2012)

Fuente: Comisión Chilena del Cobre

 Relación Stocks en LME vs Precio del Cu

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63
 Consumo Global de Scrap 1990-2025 (kt Cu)

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64
Pronóstico del Precio del Cobre de Largo Plazo
c/lb, moneda 2014

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65
Pronóstico del Precio del Cobre de Largo Plazo
c/lb, moneda 2011

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 PRECIO DEL COBRE: EL FACTOR ESPECULATIVO

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

MERCADO DEL COBRE

PRINCIPALES EMPRESAS

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 RESERVA DE COBRE POR COMPAÑÍA

Cobre Contenido en Reservas Probadas y Probables al 31 de Diciembre de 2009*

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 EMPRESAS DEL COBRE EN CHILE

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 Cash Cost vs Precio del Cobre

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

MERCADO DEL ORO

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

MERCADO DEL ORO

ANALISIS DE LA DEMANDA

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 DEMANDA DE ORO POR SECTOR

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 Posesión oficial de oro mundial
Estadísticas financieras internacionales, Abril 2013
Tonnes % of reserves**
1 United States 8,133.5 75.1%
2 Germany 3,391.3 72.1%
3 IMF 2,814.0 1)

4 Italy 2,451.8 71.3%

5 France 2,435.4 69.5%
6 China 1,054.1 1.6%
7 Switzerland 1,040.1 10.0%
8 Russia 976.9 9.5%
9 Japan 765.2 3.1%
10 Netherlands 612.5 58.7%
11 India 557.7 9.6%
12 ECB 502.1 32.3%
13 Taiwan 423.6 5.4%
14 Portugal 382.5 89.6%
15 Turkey6) 375.7 15.6%
16 Venezuela 365.8 65.4%
17 Saudi Arabia 322.9 2.4%
18 UK 310.3 15.2%
19 Lebanon 286.8 28.1%
20 Spain 281.6 28.2%
21 Austria 280.0 54.7%
22 Belgium 227.5 39.1%
23 Philippines 192.7 11.6%
24 Algeria 173.6 4.4%
25 Thailand 152.4 4.3%
 Posesión oficial de oro mundial
Estadísticas financieras internacionales, Abril 2013
Tonnes % of reserves**
26 Singapore 127.4 2.5%
27 Sweden 125.7 9.7%
28 South Africa 125.1 12.6%
29 Mexico 124.3 3.7%
30 Kazakhstan 121.7 23.3%
31 Libya 116.6 4.9%
32 BIS2) 116.0 1)

33 Greece 111.9 82.0%

34 Korea 104.4 1.6%
35 Romania 103.7 11.0%
36 Poland 102.9 4.9%
37 Australia 79.9 9.1%
38 Kuwait 79.0 11.1%
39 Indonesia 75.9 3.7%
40 Egypt 75.6 24.9%
41 Brazil 67.2 0.9%
42 Denmark 66.5 3.9%
43 Pakistan 64.4 25.4%
44 Argentina 61.7 7.6%
45 Belarus4) 51.8 28.8%
46 Finland 49.1 23.4%
47 Bolivia 42.3 15.5%
48 Bulgaria 39.9 11.2%
49 WAEMU3) 36.5 13.3%
50 Malaysia 36.4 1.3%
 Posesión oficial de oro mundial
Estadísticas financieras internacionales, Abril 2013
Tonnes % of reserves**
51 Ukraine 36.1 7.5%
52 Peru 34.7 2.6%
53 Slovakia 31.8 65.3%
54 Iraq 29.8 2.4%
55 Ecuador 26.3 31.9%
56 Syria 25.8 7.3%
57 Morocco 22.0 6.3%
58 Afghanistan 21.9 15.7%
59 Nigeria 21.4 2.3%
60 Serbia 15.3 5.5%
61 Cyprus 13.9 61.9%
62 Jordan 13.9 8.3%
63 Bangladesh 13.5 5.0%
64 Cambodia 12.4 13.0%
65 Qatar 12.4 1.8%
66 Czech Republic 11.4 1.3%
67 Colombia 10.4 1.4%
68 Laos 8.9 37.4%
69 Ghana 8.7 7.2%
70 Paraguay 8.2 7.4%
71 Latvia 7.7 5.3%
72 Myanmar 7.3 5.6%
73 El Salvador 7.3 12.0%
74 Guatemala 6.9 5.1%
75 Macedonia 6.8 11.8%
 Posesión oficial de oro mundial
Estadísticas financieras internacionales, Abril 2013
Tonnes % of reserves**
76 Tunisia 6.7 4.0%
77 Tajikistan 6.3 55.7%
78 Ireland 6.0 18.3%
79 Lithuania 5.8 3.3%
80 Mongolia 5.8 7.3%
81 Bahrain 4.7 4.4%
82 Mauritius 3.9 6.5%
83 Sri Lanka 3.6 2.6%
84 Brunei Darussalam 3.6 5.3%
85 Mozambique 3.6 6.5%
86 Canada 3.2 0.2%
87 Slovenia 3.2 18.2%
88 Kyrgyz Republic 3.1 7.8%
89 Aruba 3.1 20.9%
90 Hungary 3.1 0.3%
91 Bosnia and Herzegovina 3.0 3.5%
92 Suriname 2.4 12.4%
93 Luxembourg 2.2 11.7%
94 Hong Kong 2.1 0.0%
95 Azerbaijan 2.0 0.8%
96 Iceland 2.0 2.5%
97 Papua New Guinea 2.0 2.5%
98 Trinidad and Tobago 1.9 1.0%
99 Albania 1.6 3.1%
100 Yemen 1.6 1.3%
 VARIACION DEMANDA DE ORO

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

MERCADO DEL ORO

ANALISIS DE LA OFERTA

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86
Reservas y producción mundial de oro
Miles de onzas

Fuente: USGS
Minas de Oro en América Latina

Fuente: MEG’s MineSearch database, company reports

Producción de Oro por País (2006 – 2011)

Fuente: CPM Group, USGS (Suriname)

Cash Cost de Oro de Minas por Región
Primer Trimestre de 2011

Fuente: VM Group, Haliburton Mineral Services

Precio del oro (2006 – 2011)
Precio de cierre de caja de LME

Fuente: Metalprices.com
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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

PRECIO DEL HIERRO

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Precio del mineral de hierro (2000–2012)
US$/ - tonelada seca – Importación China 62% Fe

Fuente: “Junior Mine 2012”, PricewaterhouseCoopers

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ANÁLISIS DE MERCADOS MINEROS

MERCADO DEL LITIO

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94
Usos del litio por segmento (2002-2020E)

Fuente: TRU Group

 Reservas Mundiales de Litio
Toneladas de litio

Fuente: Cochilco/Evans
(1) Pegmatitas y Jadarita
(2) El total de reservas de EEUU incluye también salmueras geotermales, pozos
petrolíferos y arcillas
Productores de Litio
Participación de mercado, 2008

Fuente: SQM
Proyección para la Oferta de Litio
2002 – 2020E

Fuente: TRU Group

Evolución del precio del carbonato de litio
1996 - 2008

Fuente: Cochilco
 CONCLUSIONES

Pese al descenso de la demanda de litio en el 2009, las perspectivas de este

metal para lo que resta de la década son más que positivas. América del
Sur cuenta con grandes ventajas naturales para sacar ventaja de la
creciente demanda que se espera por este metal. Sin embargo, la
incertidumbre que todavía rodea a este metal -tanto respecto a la
factibilidad de explotar económicamente algunos de los yacimientos como
en lo que se refiere al riesgo de sustitución tecnológica que enfrenta-
aconseja prudencia. Los casos de expectativas desmedidas son dañinos
para la industria.
Una de las preguntas que plantea el actual escenario del litio es el tipo de
políticas públicas que los gobiernos deben establecer para regular la
explotación de un metal que muchos consideran estratégico.
En ese sentido, la postura del actual Gobierno de Bolivia, que quiere
aprovechar la fiebre del litio para impulsar desarrollo tecnológico interno,
puede sonar bien en el papel pero puede ser una receta al fracaso si no se
maneja con realismo. Como señalan los especialistas, la del litio es una
minería y una química compleja, más apropiada para una red de
colaboración que para experimentos autárquicos.
 CONCLUSIONES

En el caso de Chile, donde los derechos de explotación del litio se

encuentran bajo un régimen especial, la Comisión Chilena del Cobre ha
planteado que el gobierno debe analizar cuidadosamente qué tipo de
políticas deben establecerse ante este escenario. Más allá de la pertinencia
de analizar el papel del Estado en el futuro de la minería del litio en Chile,
no hay que perder de vista que es una empresa privada, SQM, la que ha
desarrollado un know-how de clase mundial en lo que a explotación de litio
se refiere.
A diferencia de lo que sucede en Chile o lo que se planea en Bolivia, en
Argentina el desarrollo de la minería del litio se enmarca bajo regulaciones
bastante convencionales, lo que ha facilitado la llegada de juniors a
explorar el territorio del noroeste del país. A juzgar por el dinamismo que
estas han tenido en los últimos meses en términos de fusiones y
adquisiciones, el marco parece ser adecuado para el desarrollo de esta
minería.
En todo caso, Chile y Argentina están muy bien ubicados para participar en
el boom del litio. Bolivia, por su lado, tiene el potencial, pero necesitará
establecer políticas más realistas para poder aprovechar este mercado.
 Universidad Católica del Norte
Escuela de Negocios Mineros
Magister en Gestión Minera

Análisis de Mercados Mineros

VI Versión MGM

Antofagasta, Noviembre de 2013

Profesor : Sergio Jarpa