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INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS
OPERATIVOS Y FINANCIEROS 3T2017
El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes relacionados con la marcha de
Compañía Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias, sobre la base de datos contables incluidos en los estados financieros
individuales y consolidados del Tercer Trimestre 2017 (“3T17”) y de los Nueve Primeros Meses del 2017 (“9M17”), los
mismos que incorporan las normas internacionales de contabilidad IFRS.
RESEÑA DE LA ESTRATEGIA
Los resultados operacionales y financieros obtenidos durante el 3T17 están basados en la ejecución de la estrategia de
gestión de Milpo, la cual continúa orientada a la mejora continua de las operaciones, la búsqueda de sinergias
operacionales a través de procesos de integración, el mantenimiento de costos competitivos con un mix diversificado de
zinc, cobre, plomo y subproductos, lo cual, acompañado de precios de los metales industriales crecientes, permite seguir
obteniendo indicadores de rentabilidad destacados.
A continuación se señalan los aspectos más relevantes de la estrategia basada en cinco pilares fundamentales:
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OPERATIVOS Y FINANCIEROS 3T2017
I. ASPECTOS GENERALES
CONTEXTO DE MERCADO
Durante el trimestre, se mantuvo la tendencia positiva de incertidumbre sobre los suministros de cobre, y una
la cotización internacional de los metales base debido a demanda más fuerte de lo prevista a raíz de la continua
la incertidumbre sobre la oferta, la menor fortaleza del fortaleza de la actividad económica y manufacturera
dólar y a un crecimiento global por encima de lo mundial que ha impulsado la producción de productos
esperado, principalmente de China, lo que da señales de intermedios de cobre en los últimos meses.
una mayor demanda de estos metales en los próximos
En cuanto al plomo, en el trimestre, se sigue observando
años acrecentando así las preocupaciones sobre los
una oferta limitada asociada al menor nivel de
suministros.
inventarios lo que permitió que el precio promedio se
En cuanto al zinc, en el 3T17 el precio promedio alcanzó incremente alcanzando los US$/t 2,334, 25% superior
los US$/t 2,962, 31% superior respecto al 3T16 debido a respecto al 3T16. De esta forma, la brecha entre la oferta
la incertidumbre de los inversionistas ante un posible y la demanda, así como las mayores inspecciones
déficit de zinc y expectativas de que la reactivación de ambientales en China impulsaron al precio de este metal
ciertos proyectos pequeños no sea suficiente para cubrir durante el trimestre.
la demanda de este metal en los próximos años.
En cuanto a los metales preciosos, el precio promedio de
En el caso del cobre, durante el 3T17, el precio promedio la plata y el oro disminuyeron en el 3T17 respecto al 3T16
se incrementó en 33% respecto al 3T16 alcanzando los debido principalmente a datos positivos sobre la
US$/t 6,347 debido a la menor fortaleza del dólar, la economía global.
FACTORES MACROECONÓMICOS
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VENTAS
En lo que va del año, el ingreso por ventas ascendió a US$ Cabe mencionar que, en cuanto a la producción de
627.8 millones, superior en 17% al mismo periodo del concentrados de zinc, el principal cliente es Votorantim
año anterior debido principalmente a los mayores Metais-Cajamarquilla S.A.; mientras que para la
precios de los metales base lo que permitió compensar producción de cobre y plomo, los clientes principales son
el menor volumen de producción en términos finos de Glencore, Trafigura y Louis Dreyfus.
zinc y plomo en las tres Unidades Mineras debido a las
Asimismo, las ventas de concentrados de zinc a la
menores leyes de cabeza de estos metales en el caso de
Refinería de zinc de Cajamarquilla se pactan bajo
Cerro Lindo y Atacocha, y al menor mineral tratado en el
condiciones de mercado, al igual que las demás
caso de El Porvenir.
transacciones con partes relacionadas. Estas
Durante el 3T17, el ingreso por ventas fue de US$ 223.9 transacciones son sometidas a evaluación a través de
millones, superior a los ingresos generados en el 3T16 estudios de precios de transferencia que regularmente
debido a los mayores precios de los metales que se encargan a profesionales externos a la Compañía.
permitieron compensar la menor producción en
términos finos de zinc y plomo de las tres unidades
mineras.
Por otro lado, durante los primeros nueve meses del año,
el zinc contribuyó con el 47% de las ventas, seguido por
el cobre con 27%, la plata con 13%, el plomo con 9% y el
oro con 4%.
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Atacocha
Cobre
13%
27%
El Porvenir
Zinc 18%
47% Plomo
9%
Cerro Lindo
Plata 69%
Oro 13%
4%
COSTOS OPERATIVOS
Durante el 9M17, el costo de ventas se incrementó actividades de sostenimiento al interior de las tres minas
obteniendo un cash cost consolidado de US$/t 35.3, 8% subterráneas, mediante el mayor uso de shotcrete,
superior al obtenido en el 9M16. El mayor costo unitario pernos y mallas, a fin de incrementar la seguridad en las
estuvo asociado al menor mineral tratado y a un mismas. Estas actividades continúan y se vienen
incremento en los costos totales de sostenimiento con implementando otras acciones para compensar dichos
shotcrete en las tres unidades mineras. incrementos en el costo.
Cabe mencionar que desde fines del 2016, se
implementó una política orientada a reforzar todas las
GASTOS OPERATIVOS
En lo que va del año, los gastos operativos se Así, los gastos de ventas se redujeron en 10% y 13%
incrementaron significativamente respecto al 9M16 respecto al 9M16 y el 3T16, respectivamente, debido
como consecuencia de mayores gastos destinados a la principalmente a los menores costos de transporte
exploración en proyectos Brownfields que fueron terrestre en Cerro Lindo y al menor volumen vendido.
parcialmente compensados con menores gastos de
Mientras que en los gastos de administración se obtuvo
ventas y gastos de administración. Durante el 3T17, se
una reducción de 14% y 17% respecto al 9M16 y el 3T16,
observa el mismo efecto y el incremento en gastos se
respectivamente, como resultado del plan de
debe principalmente a las mismas actividades de
optimización de costos en la oficina corporativa.
exploración.
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RENTABILIDAD
Durante los periodos de 9M17 y el 3T17, se obtuvo un la registrada en el mismo periodo del 2016, debido
EBITDA de US$ 263.9 millones y US$ 96.8 millones, 24% principalmente por el mayor EBITDA. En cuanto a los
y 5% superiores a los obtenidos en el 9M16 y 3T16 resultados trimestrales, el incremento también fue
respectivamente, debido a los mayores ingresos por significativo respecto al trimestre anterior y al mismo
ventas por los mayores precios de los metales base. periodo del 2016.
INVERSIONES
Durante el 9M17, se realizaron inversiones por US$ 25.0 proceso de integración operacional del Complejo
millones, 56% por debajo a lo realizado en el mismo Minero Pasco, que incluye recrecimiento de la relavera
periodo del año anterior, que incluía un incremento de y la modificación del chancado primario en El Porvenir,
la participación de Milpo en el proyecto de zinc a la adquisición de maquinaria, y a la mejora en la
Shalipayco. infraestructura del Glory Hole en Atacocha.
INVERSIONES
9M17 vs.
US$ (MM) 2T17 3T17 3T16 3T17 vs. 3T16 9M17 9M16
9M16
Expansión 0.0 0.3 0.3 -14% 0.6 16.7 -97%
Sostenimiento y Otros 10.8 8.0 11.6 -31% 24.4 39.6 -38%
Total Milpo 10.8 8.2 11.9 -31% 25.0 56.3 -56%
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Así, al cierre del trimestre, el nivel de Caja Neta fue dividendo, el ratio de apalancamiento se mantiene
positivo y alcanzó los US$ 454 millones, manteniendo negativo en -0.36x.
una sólida posición financiera.
En cuanto a las calificaciones de riesgo, a la fecha de
En términos de apalancamiento, el ratio de Deuda elaboración del informe, Milpo mantuvo la calificación
Neta/EBITDA se mantuvo negativo en -1.36x a de riesgo crediticio de BBB- con perspectiva negativa
septiembre 2017 (-1.43x al cierre de diciembre 2016 y - otorgada por Fitch Ratings y BB+ con perspectiva
0.64x al cierre de septiembre 2016), y el plazo medio de negativa por Standard & Poor’s. La calificación de Milpo
la deuda financiera se situó en 5.5 años, no teniendo está alineada a la calificación de riesgo de Nexa
vencimientos relevantes en el corto plazo. Resources S.A. (antes Votorantim Metais Holding) y
Votorantim S.A. que a su vez son un reflejo de la
Cabe mencionar que, el 19 de septiembre de 2017, se
calificación de riesgo de la deuda soberana de Brasil.
aprobó, bajo sesión de Directorio, la distribución de
dividendos a cuenta de utilidades del ejercicio 2017 y de Ambas clasificadoras destacan la robusta posición
las reservas de libre disposición. El monto de dividendos financiera y de liquidez de Milpo que le permiten
en efectivo fue distribuido el 16 de octubre de 2017, por desarrollar sus planes futuros y hacer frente
un total de US$ 335 millones. Luego de pagado dicho adecuadamente al entorno volátil de los precios de los
metales.
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Durante los 9M17 se observa una menor producción de compensar los mayores costos variables relacionados a
finos de zinc y plomo respecto al mismo periodo del año labores subterráneas y servicios de mantenimiento.
anterior, lo que fue parcialmente compensada por un
El ingreso por ventas ascendió a US$ 426.2 millones y el
incremento de 10% de los finos de cobre asociado a la
EBITDA a US$ 236.2 millones en el 9M17, superiores en
mayor ley de cabeza de este metal.
23% y 37%, respectivamente, en comparación al 9M16.
Por otro lado, durante el 3T17, la Unidad Minera Cerro El incremento en las ventas está relacionado a los
Lindo incrementó el volumen de tratamiento de mineral mayores precios de los metales base, principalmente zinc
en 4% respecto al 3T16. De esta manera, se incrementó y cobre, lo cual permitió compensar el menor volumen
la producción en términos finos de cobre en 24% debido de producción antes mencionado. Asimismo, el margen
principalmente a la mayor ley de cabeza y la mayor EBITDA de Cerro Lindo se situó en 55% como promedio
recuperación de este metal. Sin embargo, la producción del 9M17 y 57% durante el 3T17, por encima de lo
de finos de zinc y plomo disminuyó 24% y 38%, registrado en los mismos periodos del año 2016.
respectivamente, por las menores leyes de cabeza que
En relación con las actividades estratégicas de
las observadas en el 3T16.
exploración en Cerro Lindo, durante el 9M17 se
ejecutaron 71,654 metros de perforación diamantina
En lo que va del año se observa un cash cost de US$/t
que continuaron enfocados a exploraciones para
29.2 mayor al obtenido en el 9M16 asociado a los
identificar nuevos cuerpos mineralizados,
mayores costos variables relacionados a las tareas de
recategorización y validación de recursos minerales
sostenimiento con shotcrete, construcción de chimeneas
encontrados en el 2016, y para estudios de geo-
y otras labores subterráneas. Sin embargo, el cash cost
metalurgia.
del 3T17 se situó en US$/t 28.8, inferior al del 2T17
debido al mayor mineral tratado, lo que permitió
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OPERACIONES PASCO
UNIDAD MINERA EL PORVENIR
PRODUCCIÓN POR METAL Y CASH COST
3T17 vs. 9M17 vs.
Metal Unidad 2T17 3T17 3T16 9M17 9M16
3T16 9M16
Zinc tmf 12,087 10,688 16,219 -34% 32,287 48,286 -33%
Cobre tmf 181 63 185 -66% 403 522 -23%
Plomo tmf 3,903 3,803 4,082 -7% 10,520 13,133 -20%
Contenidos de Plata oz 643,489 568,019 658,135 -14% 1,686,555 2,075,712 -19%
Cash Cost US$/t 50.0 56.3 40.3 40% 54.7 40.2 36%
Ventas US$ MM 43.3 40.9 42.8 -5% 113.9 114.3 0%
EBITDA US$ MM 11.8 10.1 18.8 -46% 30.5 42.9 -29%
Margen EBITDA % 27% 25% 44% 27% 38%
Durante los 9M17, la producción en términos finos se Cabe mencionar que durante el 9M17 se alcanzó un
redujo en 33% en zinc y en 20% en plomo respecto al ingreso por ventas de US$ 113.9 millones, similar al
9M16, principalmente por el menor mineral tratado y obtenido en el 9M16 debido a la mayor cotización de los
las menores leyes de cabeza de estos metales. metales, lo que permitió compensar parcialmente la
menor producción, con un EBITDA de US$ 30.5 millones
Asimismo, durante el 3T17, en la Unidad Minera El
y un margen de 27%.
Porvenir, la producción de finos de zinc y plomo
disminuyó respecto al 3T16, debido al menor nivel de En relación con las actividades estratégicas de
tratamiento de mineral. exploración en El Porvenir, continuando con las
realizadas en el 2016, durante el 9M17 se ejecutaron
El cash cost se situó en US$/t 54.7 en el 9M17 y en S$/t
alrededor de 54,398 metros de perforación diamantina
56.3 en el 3T17 aumentando 36% y 40% en comparación
orientada a la recategorización de recursos y la
al 9M16 y 3T16, respectivamente. Este incremento está
exploración de nuevos cuerpos mineralizados,
asociado al menor mineral tratado y los mayores costos
principalmente hacia el norte con el objetivo de definir
incurridos en las actividades de sostenimiento con
mineralización en la zona de integración entre El
shotcrete llevadas a cabo con el fin de mejorar la
Porvenir y Atacocha.
seguridad al interior mina.
Durante los periodos de 9M17 y 3T17, en la Unidad plomo. Por otro lado, se incrementó el contenido de oro
Minera Atacocha, se incrementó el mineral tratado, lo en los concentrados de plomo y cobre debido a los
que permitió compensar las menores leyes que mayores aportes de Glory Hole San Gerardo.
afectaron la producción en términos finos de zinc y
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En términos del cash cost de la unidad, se obtuvo una pagable del plomo y cobre por los mayores contenidos
reducción de 11% respecto al 9M16 y al 3T16 (US$/t de oro.
42.4 vs US$/t 47.4 y US$/t 42.3 vs US$/t 47.5) debido al
En relación con las actividades de exploración en
mayor tratamiento de mineral proveniente del Glory
Atacocha, durante el 9M17 se ejecutaron alrededor de
Hole San Gerardo y a sus menores costos de
57,730 metros de perforación diamantina y Aire
explotación.
Reverso con el objetivo de encontrar, reclasificar e
En cuanto a los resultados obtenidos, en el 9M17 se incrementar la certeza de los recursos minerales en la
alcanzó un ingreso por ventas de US$ 81.7 millones y un zona del Glory Hole San Gerardo y en interior mina,
EBITDA de US$ 20.8 millones, superiores en 9% y 59%, concentradas en el Nivel 3300.
respectivamente, respecto al 9M16, debido a los
mayores precios de los metales, y al mayor valor
Según lo comunicado mediante un Hecho de Importancia al mercado el 27 de octubre de 2017, Nexa Resources
(antes VM Holding S.A.), accionista indirecto de Compañía Minera Milpo S.A.A., ha procedido a realizar en el mercado
canadiense y estadounidense una oferta pública inicial de acciones representativas de su capital social por un monto
total de US$ 496 millones.
Además, el Directorio de Milpo en sesión celebrada el mismo día, aprobó adecuar la marca de Milpo y sus subsidiarias
a fin de incorporar la nueva marca del Grupo “Nexa”. Próximamente, se someterá a consideración del Directorio y
de la Junta de Accionistas, el cambio de denominación social correspondiente.
V. FORTALEZAS Y RECURSOS
Como parte de las fortalezas y recursos de la Compañía, se pueden mencionar, entre otros, los siguientes:
Éxito en la estrategia de crecimiento y bajos costos Respaldo de Nexa Resources S.A. (antes Votorantim
aplicada. Metais) como principal accionista con más del 80% de
participación de las acciones comunes, priorizando el
Inversión en la construcción y puesta en marcha de
ritmo de crecimiento proyectado por la Compañía para
Cerro Lindo de manera modular.
los próximos años.
Ampliación de la capacidad de producción en las
Acceso a financiamiento tanto en mercados
Unidades Mineras Cerro Lindo y El Porvenir.
financieros como en mercados de capitales a nivel
Integración Operativa de las Unidades El Porvenir y local como internacional.
Atacocha, que consolida las operaciones de Pasco.
Robustos niveles de rentabilidad y liquidez.
Constante búsqueda de oportunidades de crecimiento
Grado de Inversión, otorgada por la clasificadora de
en el mercado.
rating internacional Fitch Ratings (BBB-).
Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones,
Fortalecimiento y diversificación de cartera de
costos operativos y gastos administrativos.
proyectos.
Prácticas corporativas que permiten una adecuada de
Flexibilidad en ejecución de Capex sujeto a condiciones
gestión de seguridad, salud ocupacional, ambiente y
de mercado.
relaciones comunitarias.
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Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del Alto grado de profesionalismo y compromiso de su
desarrollo sustentable con el compromiso de equipo humano.
responsabilidad social empresarial.
Aplicación de las mejores prácticas de Buen Gobierno
Procesos alineados a Sarbanes-Oxley (SOx) desde el Corporativo.
año 2012.
Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas.
Certificación ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 para
todas sus Unidades Mineras.
La compañía continúa consolidando sus operaciones positivo para el desarrollo de sus operaciones y
manteniendo una robusta posición financiera mediante proyectos.
una adecuada generación de efectivo, alta liquidez y
Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen
bajo endeudamiento que le permiten hacer frente a la
transacciones o eventos inciertos que no hayan sido
volatilidad en los precios internacionales de los metales,
incluidos en los Estados Financieros de la Compañía o
y desarrollar proyectos e iniciativas futuras.
que puedan causar que los estados financieros
La recuperación de la cotización internacional del zinc y presentados no sean necesariamente indicativos de los
cobre, en los últimos meses, sustentada en resultados económicos futuros o de la futura posición
fundamentos de mercado, confirma un escenario financiera.
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SOBRE MILPO
Compañía Minera Milpo S.A.A. (MILPO), es una empresa minera peruana de escala regional dedicada a la exploración,
extracción, procesamiento y comercialización de concentrados de zinc, cobre y plomo con contenidos de plata y oro,
siendo en la actualidad uno de los principales productores polimetálicos de bajos costos y con significativa exposición en
zinc. Milpo desarrolla sus operaciones con un claro compromiso por la responsabilidad social y ambiental.
Milpo es parte de Nexa Resources S.A. (antes Votorantim Metais Holding), la empresa del segmento de metales y minería
de Votorantim S.A., una sólida empresa privada diversificada y global que cuenta con cerca de 100 años de historia y
presencia en sectores claves de la economía en más de 23 países.
Milpo mantiene en la actualidad 3 unidades mineras polimetálicas subterráneas en operación, Cerro Lindo (Ica), El
Porvenir (Pasco) y Atacocha (Pasco). Asimismo, cuenta con un portafolio de proyectos greenfield cupríferos y
polimetálicos con exploración avanzada.
Visite nuestro sitio web en: www.milpo.com o ri.milpo.com ó comuníquese con: milpoir@nexaresources.com
Nexa Resources, nace de la unión de Compañía Minera Milpo y Votorantim Metais, empresas líderes de minería en Perú
y Brasil. La nueva marca “Nexa” simboliza el momento de expansión y de integración de ambas empresas, preservando
el legado y buenas prácticas de cada una. Nexa mantiene el ADN, los valores y creencias que han forjado la identidad de
Milpo y de Votorantim Metais. Nexa nace como líder de zinc en América Latina y lista para ser uno de los grandes
competidores en el mercado global. Transformamos los recursos en valor, gestionando una minería sostenible con la
mejor tecnología.
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