01 de Julio de 2019

El mercado espera las PASO

ESTRATEGIA: PESE AL AVANCE EN LOS MERCADOS CONTINUAMOS CON CAUTELA
Las noticias políticas que van apareciendo y la aproximación de las
16 US Dollar Sovereign Yield Curve
PASO continua encontrándose en el foco de atención. Sin embargo 15 AY24

durante la semana pasada no se revelaron mayores noticias políticas

AO20 AA25
14 AA21

más allá de la publicación de nuevas encuestas que mostraron una 13

A2E2
DICA
DIA0

mejora en la imagen del oficialismo. Paralelamente, dentro del 12

A2E3 A2E6 DIYO

mercado local, la calma cambiaria se mantuvo, mientras que tanto

11
DICY PARA
A2E7 PAY0
10 10,5 PAA0
dentro del mercado de renta fija como de renta variable, se 9
AL36
AE48
PARY
observaron avances. Bajo este escenario mantenemos nuestra 8
- 2 4 6 8 10
recomendación de las últimas semanas y recomendamos tomar
posiciones conservadoras. 10
LETES & LECAPS 65
9 60,3 60,2 60,0
57,0
60
Para inversores con un perfil conservador continuamos 8
52,4 54,5
7,3
7 55
recomendando el tramo corto de LETEs actualmente las mismas se 5,8

Yield LECAPS
Yield LETES
6 52,7 5,1 5,7 50

hayan tradeando en torno a 4%. Recomendamos para aquellos que 5

4
49,9
4,0
4,8 45

quieran diversificar riesgo argentino el fondo Balanz Sudamericano 2,9 2,9 4,0
3 40
3,1 3,3
2 2,7
por invertir el 100% de su cartera fuera de argentina.
1,2
35
1
0 30
Para inversores con perfil agresivo que busquen posiciones en 0 100 200 Días 300 400 500

pesos, recomendamos bonos a tasa variable en pesos. Quienes

quieran tomar una posición más agresiva en moneda local LITASRUB OIRADNELAC
otnoM otnevE olutíT rodeercA ahceF
recomendamos armar posiciones en el BOPOMO. A su vez, el fondo nm 3,684 SRA nópuc ed ogaP 51RP lano icaN .boG luj-4

Invertir Global es una opción interesante, ya que actualmente tiene

PÓXIMOS DATOS ECONOMICOS
una alta exposición a deuda en pesos. Fecha Pais Evento
1-jul CNY PMI manufacturero (Jun)

Para inversores buscando estrategia agresiva en moneda dura, 1-jul

1-jul
EUR
EUR
PMI manufacturero (Jun)
Tasa de desempleo (May)

recomendamos el tramo medio de la curva, destacando el DICY. 1-jul

2-jul
USD
ARG
PMI manufacturero (Jun)
REM (Jun)

También sugerimos posiciones en bonos provinciales, destacando 2-jul

3-jul
BRL
USD
Producción industrial (May)
Balanza Comercial (May)

títulos de Córdoba y PBA. El fondo Renta Fija USD constituye otra 4-jul
4-jul
ARG
ARG
IPI manufacturero (May)
ISAC (May)

alternativa para acceder a estos productos de manera diversificada. 4-jul

5-jul
EUR
USD
Ventas minoristas (May)
Nóminas no agrícolas (Jun)
5-jul USD Tasa de desempleo (Jun)
LO QUE PASÓ: DATOS MACRO MUESTRAN LEVES MEJORAS
El tipo de cambio se mantuvo estable y se ubicó al día viernes en 73,31%
Stock LELIQ Rate (average).
74,04%
1,250,000
ARS 42,24/42,46, ARS 0,33 por debajo del viernes anterior. La LELIQ
73.5%
71.0% 67,76% 1,150,000
68.5%

mantuvo un sendero descendente y al día viernes la tasa se ubicó en 66.0%

63.5%
66,85%
62,12%
1,050,000

950,000
63,29%
62,69%.
61.0% 59,25% 62,69%
58.5% 850,000
57,32%
56.0% 750,000
53.5%

El BCRA, en la primera jornada de julio, publicó un nuevo anuncio

650,000
51.0%
50.22%
48.5% 48,82% 550,000

donde determinó:
46.0%
450,000
43.5% 44,36%
41.0% 350,000

nov-18
nov-18

feb-19

mar-19
mar-19
mar-19

may-19
may-19
may-19
feb-19
feb-19
oct-18
oct-18
oct-18
oct-18

abr-19
abr-19

jun-19
jun-19
jun-19
dic-18
dic-18
dic-18
ene-19
ene-19
ene-19
o Baja de 3 pps en encajes sobre los depósitos a plazo fijo.
o Como compensación por la mayor oferta de pesos (estimada
en ARS 45.000 mn), el objetivo de la base monetaria desde
agosto comenzará un sendero decreciente, hasta alcanzar
ARS 1.298,2 mil millones en octubre.
o El piso de la tasa LELIQ pasará de 62,5% a 58% en julio.
o Se mantendrá la posibilidad de intervenir a discreción en el
mercado cambiario.
Estas medidas buscarían un mayor traslado de la tasa LELIQ a la tasa
recibida por los ahorristas, sin descuidar la restricción de la política
monetaria.
El EMAE (Estimador Mensual de la Actividad Económica) cayó 1,3%
YoY y subió 0,8% MoM (des-estacionalizado). En lo que va del 2019, el
índice arroja una caída de -4,6% YoY. Dentro de las ramas con mayor 5,750 40%
Balanza Comercial
incidencia en la contracción continua destacándose el comercio
2,247
3,750
30%
1,750

mayorista y minorista, mientras que el sector agro se mantiene

20%
-250
-2,250 10%

como el sector con mayor incidencia positiva. La actividad se -4,250

-6,250
0%

-10%

mantiene sin mostrar grandes cambios de tendencia aunque en -8,250

-10,250
-20%

términos interanuales se observó una fuerte desaceleración en la

-10,992
-12,250 -30%
Jan-14

Oct-14
Jan-15

Oct-15
Jan-16

Oct-16
Jan-17

Oct-17
Jan-18

Oct-18
Jan-19
Apr-14
Jul-14

Apr-15
Jul-15

Apr-16
Jul-16

Apr-17
Jul-17

Apr-18
Jul-18

Apr-19
caída. Imports YoY - Right axis Exports YoY - Right axis Trade Balance LTM -Mill. USD-

La balanza comercial registró su noveno superávit consecutivo y en

mayo el mismo se ubicó en USD 1.373mn. Las exportaciones fueron
USD 6.017mn (+16,5% YoY) y reflejó principalmente la mejora del
sector agro respecto al año pasado afectado por la sequía. Las
importaciones mostraron caídas en todos los rubros y se ubicaron
en USD 4.644mn (-28% YoY).
1,000 Compra neta de USD vs FX 44
42
El balance cambiario en mayo mostró resultados positivos
500
40
0 38
-500 36
producto de una mayor oferta de dólares, tipo de cambio estable y -1,000
34
32
30
-1,500
un contexto electoral más favorable. En los próximos meses
28
-2,000 26
24
-2,500 22
esperamos que estas condiciones se modifiquen y muestren una -3,000
20
18
16
-3,500
menor oferta de divisas por parte del sector agro y una suba en la
14
-4,000 12
Oct-18
Oct-16

Oct-17
Jul-16

Jul-17

Jul-18
Jan-16

Jan-17

Jan-18

Jan-19
Apr-16

Apr-17

Apr-18

Apr-19

volatilidad electoral, lo que llevaría a una mayor presión sobre el tipo

de cambio.
Up-to US$ 10k Btw US$ 10k & US$ 2m

More Than US$ 2m FX (Monthly Avg.)

o C. Corriente: superávit de USD 1,5 bn (+0,3 bn MoM, +2,2 bn

YoY)
 o C. Financiera: déficit de USD 4,6 bn (+1,7 bn MoM, +0,9 bn
YoY)
o Demanda de dólares de familias e institucionales fue USD 3,1
bn.
o Reservas internacionales cayeron USD 6,9 bn.
La licitación por parte del Min. de Hacienda continua mostrando buen roll over de los vencimientos y
tasas en línea con lo esperado:
o LETEs vto. 11/10/19 (105 días) monto adj. VNO USD 649mn con una TNA de 4,24%.
o LETEs vto. 31/01/20 (217 días) monto adj. VNO USD 667mn con una TNA de 7,50%. La
suscripción del FGS en este instrumento fue USD 416mn.
o LECAPs vto 13/09/19 (77 días) monto adj. VNO ARS 60.872mn con una TNA de 58,56%
o LECAPs vto 31/07/20 (399 días) monto adj. VNO ARS 22.318mn con una TNA de 59,64%
Según CAME, la producción PYME continuó mostrando caídas aunque en mayo se mostró una
desaceleración de la misma. En mayo la producción cayó 5,61% YoY y 3,70% MoM.
El índice salarios creció 2,2% MoM y 36,7% YoY, sin embargo, producto de la inflación registrada los
primeros meses, en términos reales el índice registró la caída interanual más fuerte del año (-12,3%
YoY).
RENTA VARIABLE
El índice S&P Merval concluyó la semana con una suba del 3,73%% WoW, alcanzando los 41.796
puntos con un volumen diario promedio de ARS 868mn.
Close Price Price Change Avg. Daily Volume (ARSmn) Ratio Comparison VS Regional Peers
Ticker
ARS 1D 1W 1M 6M 12M YTD 1D 1W 1M 6M 12M PER LFQ EV/Ebitda LFQ
Ticker P/BV
MERVAL 41.796,4 4,85% 3,73% 1,62% 41,59% 43,54% 37,98% Ann. Ann.
BBAR 161,0 1,58% 3,11% 1,32% 15,25% 20,87% 14,39% 29,0 24,4 29,9 19,1 18,1 Financials
GGAL 151,6 6,57% 3,48% 4,12% 50,85% 39,85% 46,76% 174,2 233,6 280,1 166,6 150,1 BBAR 4,05x 2,22x NA
BMA 313,0 10,72% 9,46% 3,30% 102,92% 74,18% 90,91% 85,6 65,2 76,1 48,6 60,0 GGAL 5,75x 3,36x NA
SUPV 67,3 10,43% 7,95% 6,07% 11,25% -14,22% 6,24% 63,8 75,2 68,2 56,2 55,6 BMA 6,91x 3,12x NA
BYMA 372,0 2,48% 0,81% 0,54% 5,61% 8,31% -1,69% 77,6 27,8 40,3 33,2 34,8 SUPV 11,76x 1,78x NA
VALO 8,2 12,33% 12,18% 2,50% 64,66% 30,37% 55,60% 31,1 27,2 16,3 12,1 11,7 BYMA 47,67x 2,66x NA
YPFD 780,5 2,29% -0,10% -0,83% 55,45% 67,56% 55,43% 76,1 111,0 75,7 54,0 52,3 VALO 4,52x 3,36x NA
TGSU2 124,5 -2,43% -1,03% 2,77% 17,95% 46,90% 13,54% 14,6 15,8 26,4 20,8 22,4 Median Argentina 6,33x 2,89x NA
TGNO4 68,7 -2,28% -3,24% 0,29% 20,42% 37,54% 21,49% 16,6 23,1 21,1 14,1 12,6 Median Brazil 11,21x 1,93x NA
PAMP 59,3 5,80% 4,77% -0,75% 28,49% 22,02% 26,84% 75,8 72,6 69,9 49,7 46,2 Median Chile 21,87x 2,35x NA
CEPU 39,4 8,09% 7,07% 1,55% 19,39% 9,14% 18,32% 45,0 35,3 24,4 27,4 27,4 Median Mexico 9,38x 1,51x NA
TRAN 43,2 0,82% 3,72% 0,00% -3,57% -8,28% -4,11% 15,3 12,7 41,0 23,0 20,3 Median Colombia 11,11x 1,62x NA
EDN 39,3 -4,62% -3,56% 0,00% -22,74% -32,68% -22,96% 42,3 18,1 17,9 10,9 11,7 Median Peru 14,64x 2,74x NA
TECO2 152,0 0,53% -0,72% 1,13% 34,51% 25,67% 27,73% 34,1 20,5 17,0 9,0 9,1 Genco
CVH 259,0 1,97% 1,17% 1,57% 7,92% -17,36% 8,62% 8,6 4,5 5,8 5,1 7,1 PAMP 4,39x 1,72x 5,93x
TXAR 13,7 6,61% 8,73% 7,03% 3,40% -13,29% 3,79% 30,3 23,2 16,3 13,7 14,3 CEPU 11,83x 1,56x 6,47x
ALUA 18,1 9,70% 12,42% 2,26% 0,00% -4,99% 4,62% 12,0 15,5 12,1 9,6 11,3 Median Argentina 8,11x 1,64x 6,20x
CRES 44,9 -3,13% -3,13% 1,93% 4,42% 4,18% -0,11% 27,8 28,4 18,2 10,0 9,2 Median Brazil 9,01x 1,50x 7,01x
COME 3,1 1,29% 0,64% 1,95% -5,42% -19,07% -5,99% 8,2 7,3 7,7 6,5 6,2 Utilities
MIRG 344,0 1,33% 0,73% -0,15% 2,99% -17,55% -3,23% 0,5 1,3 2,4 2,7 3,2 EDN 65,42x 1,04x 12,77x
TRAN 6,32x 1,45x 2,74x
Close Price Price Change Avg. Daily Volume (USDmn) TGNO4 12,40x 1,02x 2,95x
ADR
USD 1D 1W 1M 6M 12M YTD 1D 1W 1M 6M 12M TGSU2 10,03x 2,70x 5,79x
GGAL 35,5 4,69% 4,01% 4,69% 34,78% 7,15% 31,87% 43,7 34,1 44,9 35,5 33,4 Median Argentina 11,21x 1,25x 4,37x
BMA 72,9 3,17% 9,61% 3,17% 79,39% 22,35% 79,39% 30,2 29,9 37,2 24,6 21,8 Median Brazil 11,43x 1,59x 7,43x
BBAR 11,3 1,16% 2,91% 1,16% 3,19% -8,27% 3,19% 6,3 4,7 11,7 7,7 7,0 Median Chile 14,72x 1,87x 8,60x
SUPV 7,9 6,63% 8,54% 6,63% -1,13% -24,38% -1,13% 11,5 7,9 11,0 8,5 9,8 Median Peru 9,20x 2,03x 6,77x
PAM 34,7 -0,37% 5,38% -0,37% 12,89% -8,35% 12,89% 25,0 20,8 27,6 18,4 16,6 Metals
CRESY 10,5 1,55% -3,23% 1,55% -7,91% -28,37% -7,91% 0,5 1,0 1,3 1,2 1,3 TXAR 13,33x 0,56x 11,98x
TGS 14,5 1,90% -1,63% 1,90% 3,29% 8,40% 3,29% 2,9 4,6 7,5 6,0 4,7 ALUA 6,41x 2,00x 6,02x
CEPU 9,3 1,87% 7,42% 1,87% 3,69% -9,12% 3,69% 2,8 2,6 3,1 2,6 2,6 Median Argentina 9,87x 1,28x 9,00x
TEO 17,7 2,02% -1,56% 2,02% 19,39% -11,21% 19,39% 5,2 4,5 7,2 6,2 5,4 Median Brazil 14,16x 0,98x 8,40x
YPF 18,2 -0,49% -0,05% -0,49% 37,23% 27,34% 37,23% 21,2 25,1 30,0 27,4 22,3 Median Mexico 14,94x 0,70x 4,35x
EDN 18,2 0,17% -3,04% 0,17% -32,21% -50,61% -32,21% 0,4 0,8 1,5 1,6 2,1 Median Peru 4,58x 0,39x 3,43x
180,00 Median Others 14,27x 1,00x 14,56x
2.000 1100
O&G
1.800 1050
160,00 YPFD -9,45x 0,75x 3,96x
1.600 1000
Median Argentina -9,45x 0,75x 3,96x
1.400 950 140,00
Median Brazil 22,03x 1,26x 6,73x
1.200 900
Median Colombia 11,18x 2,37x 5,43x
USDmn

1.000 850 120,00

Median Others 29,28x 1,43x 7,34x
800 800
100,00 Telco
600 750
TECO2 65,69x 1,25x 7,00x
400 700 80,00
CVH -66,41x 0,50x 4,27x
200 650
60,00 Median Argentina -0,36x 0,88x 5,63x
- 600
Median Brazil 15,81x 1,14x 4,89x
ago-18

jun-19
jul-18

nov-18

dic-18

abr-19
sep-18

oct-18

ene-19

feb-19

mar-19

may-19
jun-19
jul-18

ago-18

dic-18
nov-18

abr-19
sep-18

oct-18

ene-19

feb-19

mar-19

may-19

Median Mexico 12,13x 4,96x 5,84x

Median Chile 51,61x 1,51x 6,99x
Daily Total ADR Volume (L) S&P Merval (USD) (R) S&P Merval in ARS ARS
Median Colombia 209,58x 0,47x 2,04x
MONITOR MERCADO
Price Change
Index Price
1D 1M 12M YTD
S&P Merval 41.796 1,62% 1,62% 61,24% 41,59%
IPSA (CHL) 5.071 -0,07% -0,07% -3,90% 0,00%
COLCAP (COL) 1.548 0,00% 0,00% -0,17% 16,81%
BOVESPA (BRL) 100.967 0,24% 0,24% 42,99% 18,15%
S&P/BVL (PER) 20.623 -0,21% -0,21% 3,08% 7,38%

DJI 26.600 0,28% 0,28% 10,29% 14,96%

S&P 500 2.942 0,58% 0,58% 8,97% 18,20%
NASDAQ 8.006 0,48% 0,48% 7,54% 21,68%

Euro Stoxx 50 Pr 3.474 0,91% 0,91% 2,25% 18,26%

FTSE 100 INDEX 7.426 0,31% 0,31% -2,57% 12,77%
CAC 40 INDEX 5.539 0,83% 0,83% 3,98% 20,45%
DAX INDEX 12.399 1,04% 1,04% 0,41% 19,43%

NIKKEI 225 21.276 -0,29% -0,29% -4,47% 5,97%

HANG SENG INDEX 28.621 0,00% 0,00% 0,94% 12,33%
CSI 300 INDEX 3.826 -0,24% -0,24% 10,59% 27,92%
S&P/ASX 200 INDEX 6.619 -0,71% -0,71% 6,83% 18,25%

Price Change
Commodity Price
1D 1M 12M YTD
WTI 58,5 -1,62% -1,62% -19,64% 28,99%
BRENT 64,7 -2,72% -2,72% -16,59% 24,02%
COPPER 271,4 -0,11% -0,11% -12,07% 0,87%
GOLD 1.409,6 -0,02% -0,02% 12,55% 10,06%
SILVER 15,3 0,37% 0,37% -4,63% -0,45%

SOYBEAN 899,8 1,35% 1,35% 3,72% 1,93%

CORN 420,3 -4,49% -4,49% 19,22% 11,92%
WHEAT 528,0 -3,56% -3,56% 10,11% 3,23%

Price Change
Curr. Price
1D 1M 12M YTD
ARS 42,5 -0,52% -0,52% 54,81% 10,85%
BRL 3,8 0,79% 0,79% -0,32% -0,67%
MXN 19,2 0,23% 0,23% -4,74% -2,30%

TRY 5,8 0,38% 0,38% 25,32% 9,62%

ZAR 14,1 -0,58% -0,58% 1,65% -2,81%
RUB 63,2 0,23% 0,23% -0,03% -9,17%

CNY 6,9 -0,15% -0,15% 3,91% 0,01%

JPY 107,9 0,06% 0,06% -2,19% -2,85%

EUR 1,1 0,04% 0,04% -1,57% -0,50%

GBP 1,3 0,17% 0,17% -3,18% 0,41%
CHF 1,0 -0,03% -0,03% -2,11% -0,84%

DXY 96,1 -0,07% -0,07% 0,88% -0,36%

US Treasury Yields
Tasa (%) Var 1D (bps) Var 1W (bps) Var 1M (bps) Var 1Y (bps) YTD (bps)
1M 2,16 +9,22 +5,36 -15,32 +42,06 -26,10
3M 2,12 -1,84 +1,03 -22,49 +20,27 -23,99
6M 2,10 -0,31 +4,93 -24,44 -0,47 -37,50
1Y 1,94 +0,49 +2,56 -25,67 -36,86 -65,27
2Y 1,80 +5,03 +6,28 -12,69 -73,30 -69,26
3Y 1,75 +3,80 +6,49 -12,59 -87,48 -70,91
5Y 1,80 +3,29 +5,51 -10,84 -93,52 -70,85
7Y 1,91 +2,78 +3,71 -10,82 -91,33 -67,72
10Y 2,04 +2,20 +2,17 -8,86 -82,41 -64,82
30Y 2,56 +3,15 +1,64 -0,78 -42,83 -45,38
MONITOR RENTA FIJA - Soberanos

Bonos Soberanos Dolar Mayores Caidas Semanales - Sob USD

Va ri a ci ón
Ti cker Preci o TIR Dura ti on
1W 1M YTD -0,4% A2E2
AA21 89,64 14,47 1,70 -0,85% 6,19% -2,60%
A2E2 87,27 12,75 2,34 -0,43% 8,99% 0,22%
A2E3 82,98 11,41 3,17 -0,31% 8,56% 1,97% -0,8% AA21
A2E6 86,37 10,68 5,23 -0,11% 12,53% 5,34%
A2E7 83,80 10,63 5,61 0,47% 11,90% 5,65%
DIYO 82,73 11,34 6,31 1,86% 12,32% 6,20% -1,5% AY24
DICY 84,59 10,97 6,36 1,25% 11,25% 7,28%
A2E8 79,39 10,03 6,30 0,15% 10,36% 6,40% -1,6% -1,4% -1,2% -1,0% -0,8% -0,6% -0,4% -0,2% 0,0%
AL28 81,14 10,48 6,33 -0,12% 10,17% 5,18%
AL36 81,59 9,80 8,79 1,58% 13,07% 8,33%
PAY0 54,67 10,19 9,64 1,09% 10,04% 3,23% Mayores Subas Semanales - Sob USD
AA46 81,42 9,75 10,09 2,26% 13,38% 9,44%
PARY 60,03 9,19 9,94 0,58% 9,55% 6,75%
AC17 2,6%
AC17 76,45 9,33 11,20 2,56% 12,96% 6,20%
AE48 78,18 9,43 10,33 1,53% 11,47% 7,18%
AO20 94,46 14,62 1,20 0,87% 5,95% -2,10%
AY24 73,38 14,89 2,36 -1,47% 8,92% -20,50% AA46 2,3%
AA25 71,67 14,57 4,09 -0,17% 7,11% -0,19%
DICA 77,97 12,34 6,18 0,60% 8,20% 7,44%
DIA0 78,88 12,15 6,21 0,67% 9,03% 3,75%
2,1% 2,2% 2,3% 2,4% 2,5% 2,6%
AA37 75,50 11,08 8,58 0,42% 9,90% 6,72%
PARA 57,00 9,74 9,78 1,03% 7,47% 10,31%
PAA0 54,87 10,15 9,66 1,72% 15,36% 12,47%

Bonos Soberanos Pesos Mayores Caidas Semanales - Sob. ARS

Va ri a ci ón
Ti cker Preci o TIR Dura ti on
1W 1M YTD -1,8% DICP
AM20 103,00 67,20 0,52 1,59% - -2,19%
PR15 164,00 86,00 1,68 -0,45% 4,31% -5,06%
-2,6% DIP0
AA22 91,45 70,50 1,68 1,47% 4,74% -8,90%
TJ20 99,60 85,01 0,22 0,06% -12,44% -5,24%
A2M2 148,03 36,58 0,68 0,53% 5,02% 16,94%
-2,9% CUAP
TN20 99,50 29,14 1,20 1,18% 11,43% -13,56%
TO21 72,00 41,71 1,77 6,08% - -10,53%
-3,5% -3,0% -2,5% -2,0% -1,5% -1,0% -0,5% 0,0%
TO23 84,00 23,35 2,89 3,70% 15,27% -18,45%
TO26 74,25 24,11 3,90 4,02% 17,56% -9,28%
AF20 3895,00 26,97 0,62 -0,49% 5,90% -2,50%
Mayores Caidas Semanales - Sob. ARS
TC20 177,85 35,97 0,81 -0,08% 3,87% 13,26%
PR13 360,00 27,68 1,84 -0,19% 0,51% -14,00% TO21 6,1%
TC21 158,10 26,17 1,97 0,27% - 0,60%
TC23 115,00 16,73 3,28 1,58% 10,39% -11,54%
TO26 4,0%
TC25 108,00 12,73 4,88 0,03% 4,04% -12,18%
DIP0 829,00 12,58 6,62 -2,57% 9,95% 0,78%
DICP 870,00 11,80 6,64 -1,81% 11,07% 1,86%
TO23 3,7%
PARP 315,00 12,16 10,44 -1,79% 14,27% -9,17%
CUAP 407,00 13,75 9,21 -2,88% -3,05% -19,79%
0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0%

Fuente: Bloomberg
Informe semanal - FCI

PERFIL:
BALANZ CAPITAL AHORRO USD CONSERVADOR

Invertir en un instrumento en dólares. Se trata de un instrumento de Renta Fija con un plazo menor a un año. El
Fondo busca la apreciación del capital en el corto plazo con instrumentos de devengamiento de tasa en dólares.
El Fondo se suscribe y rescata en dólares.

BALANZ AHORRO USD VS PLAZO FIJO EN USD COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

1.0 PF USD (General) Fondo Ahorro USD
Treasury bill;
1.0 3.79% 25.57%

1.0

1.0

1.0
Cash & Letes Maturity
1.0 Equivalents;
1.60% (before 100
11.44% days); 62.99%
1.0

1.0

1.0
Mar-18

Nov-18

Mar-19
Jun-18
Jan-18

Jan-19
Feb-18

Oct-18

Feb-19
Jul-18

Dec-18
Dec-17

Apr-18

May-18

Apr-19

May-19
Aug-18

Sep-18

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA

20 Meses Positivos
1 Meses Negativos
0.24% Mejor Rendimiento Diario
-0.46% Peor Rendimiento Diario
0.01% Rendimiento Promedio Diario
4.35% Rendimiento desde inicio
3.16 Value at Risk - Cada USD 10.000
0.21% Vol (21d) Anualizada

TNA Duration
2.37% 0.08

RENTABILIDAD MENSUAL

Balanz Ahorro
E F M A M J* J A S O N D Anual
Dólares

2017 0.04% ** 0.32% 0.18% 0.55%

2018 0.17% 0.11% 0.23% 0.18% 0.18% 0.36% 0.30% -0.20% 0.81% 0.38% 0.18% 0.12% 2.83%

2019 0.06% 0.09% 0.19% 0.15% 0.21% 0.22% 0.92%

** Desde el 23/10/2017 *desde el inicio de mes
 Informe semanal - FCI

PERFIL:
BALANZ CAPITAL AHORRO CONSERVADOR

Obtener y superar la tasa de interés para plazos fijos mayoristas de bancos privados (BADLAR) teniendo una liquidez de
24hs. Es un producto con bajo riesgo y escasa volatilidad, lo que lo asemeja a un plazo fijo pero con la ventaja de mayor
liquidez y rendimiento. El fondo es ampliamente utilizado para aquellas empresas que buscan administrar la liquidez
de corto plazo de forma eficiente.

BALANZ AHORRO VS BADLAR COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

1.9
BADLARPP Index Ahorro $
78.81% Bonos Pesos;
1.8
65.05%
1.7 67.25%

1.6

1.5 Bonos Cer;

3.79%
1.4
Cash
1.3 Equivalents ;
3.06%
1.2

1.1
Bonos Badlar ;
1.0 28.10%
30-Sep-18

31-Mar-19
31-Mar-18

30-Nov-18
29-Jan-18

31-Jan-19
30-Jun-18

31-Oct-18
28-Feb-18

28-Feb-19
30-Apr-18

30-Apr-19
29-Dec-17

31-Jul-18
31-May-18

31-Dec-18

31-May-19
31-Aug-18

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA
78 Meses Positivos
0 Meses Negativos
1.74% Mejor Rendimiento Diario
0.11% Rendimiento Promedio Diario
489.66% Rendimiento desde inicio
34.43 Value at Risk - Cada ARS 10.000
2.30% Volatilidad (21d) anualizada

TIR Duration
71.54% 0.19

RENTABILIDAD MENSUAL

Balanz Capital
E F M A M J* J A S O N D Anual
Ahorro
2013 1.46% 1.60% 1.77% 1.46% 1.39% 1.03% 1.49% 1.52% 1.47% 1.46% 1.68% 1.57% 19.43%
2014 2.06% 1.51% 1.89% 2.43% 2.17% 1.91% 2.09% 2.10% 1.98% 2.20% 1.88% 2.14% 27.29%
2015 2.09% 1.88% 2.11% 2.30% 2.07% 2.17% 2.38% 1.92% 2.21% 2.32% 1.99% 2.09% 28.67%
2016 2.71% 2.22% 2.57% 2.90% 2.86% 2.94% 2.53% 2.46% 2.40% 1.96% 2.17% 2.07% 34.16%
2017 1.99% 1.84% 1.90% 1.65% 1.57% 2.00% 1.76% 2.02% 2.10% 1.95% 2.16% 2.50% 26.13%
2018 2.13% 1.96% 2.28% 1.57% 1.75% 2.41% 2.11% 0.76% 6.37% 5.33% 4.71% 4.68% 42.44%
2019 4.52% 3.16% 2.86% 2.62% 4.75% 4.92% 25.08%
*desde el inicio del mes
 Informe semanal - FCI

PERFIL:
BALANZ CAPITAL MULTIMERCADO II CONSERVADOR

El objetivo del fondo posicionarse en depósitos a la vista, Plazos Fijos en bancos de primera línea y cauciones
bursátiles. Es un fondo de baja volatilidad que se valúa a devengamiento y que tiene como benchmark las tasas
de depósitos a la vista. Además cuenta con la ventaja de tener un plazo de rescate T+0.

EVOLUCIÓN PATRIMONIO NETO COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

3,000
Millones ARS

Cash &
2,500 Plazos Fijos; Equivalents;
2,391 14.50% 2.49%
2,000
1,682
1,500 1,507 1,277

1,000 749 Cuentas

802 620 Remuneradas ;
500 47.85%

0 Fondos
Nov-18

Mar-19
Feb-19
Jan-19

Comunes de
May-19
Oct-18

Dec-18
Aug-18

Apr-19
Sep-18

Inversión;
35.15%

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA

10 Meses Positivos
0 Meses Negativos
0.60% Mejor Rendimiento Diario
0.00% Peor Rendimiento Diario
0.16% Rendimiento Promedio Diario
38.87% Rendimiento desde inicio
27.68 Value at Risk - Cada ARS 10.000
1.85% Vol (21d) Anualizada

TIR Duration
59.79% 0.01

RENTABILIDAD MENSUAL

Balanz Liquidez E F M A M J* J A** S O N D Anual

2018 0.00% 2.47% 3.80% 3.35% 3.06% 13.30%

2019 3.52% 2.51% 3.02% 3.89% 4.13% 3.65% 22.56%

* Desde inicio del mes ** Desde el 28/08/2018
 Informe semanal - FCI

PERFIL:
BALANZ CAPITAL RENTA FIJA USD MODERADO

El fondo invierte en activos de renta fija en dólares, ya sean soberanos, sub-soberanos y/o corporativos. Su sus- cripción y
rescate es en USD ofreciendo a los inversores la posibilidad de obtener un rendimiento atractivo de sus ahorros en
moneda extranjera. El fondo busca superar el rendimiento ofrecido por instrumentos soberanos bajo un horizonte
de inversión de 9 a 12 meses.

BALANZ RENTA FIJA USD VS A20 Y AY24 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

Renta Fija USD AO20 AY24

Cash &
5% Sub-Soberano Equivalents;
Dollar-linked; 4.72%
2.38%
0%
-3.0%

-5% -5.3%

-10%
-12.0%
Bonos Soberano;
43.00%
-15%
Bonos
Corporativos;
-20%
37.86%

-25%
07-Sep-18
21-Sep-18
09-Feb-18
23-Feb-18
09-Mar-18
23-Mar-18

08-Feb-19
22-Feb-19
08-Mar-19
22-Mar-19
12-Jan-18
26-Jan-18

11-Jan-19
25-Jan-19
29-Jun-18

14-Jun-19
28-Jun-19
01-Jun-18
15-Jun-18

05-Oct-18
19-Oct-18
02-Nov-18
16-Nov-18
30-Nov-18
06-Apr-18
20-Apr-18

05-Apr-19
19-Apr-19
13-Jul-18
27-Jul-18

03-May-19
17-May-19
31-May-19
04-May-18
18-May-18
29-Dec-17

14-Dec-18
28-Dec-18
10-Aug-18
24-Aug-18

Bonos Sub-
soberano;
12.03%

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA
19 Meses Positivos
9 Meses Negativos
1.79% Mejor Rendimiento Diario
-3.79% Peor Rendimiento Diario
0.01% Rendimiento Promedio Diario
3.56% Rendimiento desde inicio
111.5 Value at Risk - Cada USD 10.000
7.46% Vol (21d) Anualizada

TIR Duration
15.08% 2.42

RENTABILIDAD MENSUAL

Balanz Renta Fija en

E F M A M J* J A S O N D Anual
Dólares

2017 0.14% 1.65% 0.82% 0.31% 0.03% 1.47% 0.62% 0.80% 0.43% 0.33% 6.79%

2018 0.02% -0.11% 0.31% 0.23% -1.65% -0.65% -1.52% -7.75% 5.30% -0.57% 0.04% -1.93% -8.41%

2019 5.76% 0.22% -3.29% -3.87% 2.94% 4.39% 5.88%

*desde el inicio del mes
 Informe semanal - FCI

PERFIL:
BALANZ CAPITAL SUDAMERICANO MODERADO

Invertir tus dólares en Activos Globales de Renta Fija. El 75% de la cartera estará invertida en países de Mercosur
+ Chile. 100% fuera de la Argentina. El Fondo busca una apreciación del capital en el mediano plazo con un ma- nejo del
riesgo. Tiene la ventaja de permitir diversificación geográfica al invertir en el mundo con la ventaja de la exención del
impuesto al débito bancario. El Fondo se suscribe y rescata en dólares.

EVOLUCIÓN PATRIMONIO COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

1,010
Millones ARS

910 898 Brasil Fixed

810 Income; 7.88%
710
610 Cash &
Equivalents;
510
34.67%
410
310
Chile Fixed
210 Income;
110 39.49%
10
Feb-19

Feb-19

May-19

May-19

May-19
Apr-19

Apr-19
Mar-19

Mar-19

Jun-19
Dec-18

Jan-19

Jan-19

Treasury Bill;
17.95%

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA
6 Meses Positivos
0 Meses Negativos
0.10% Mejor Rendimiento Diario
-0.10% Peor Rendimiento Diario
0.01% Rendimiento Promedio Diario
1.58% Rendimiento desde inicio
2.8 Value at Risk - Cada USD 10.000
0.19% Vol (21d) Anualizada

RENTABILIDAD MENSUAL

Balanz
E F M A M J* J A S O N D Anual
Sudamericano

2019 0.35% 0.28% 0.34% 0.07% 0.31% 0.22% 1.58%

*desde el inicio de mes
 Informe semanal - FCI

PERFIL:
BALANZ CAPITAL INVERTIR GLOBAL MODERADO

Este fondo invierte de forma diversificada en distintos activos de renta fija y variable, tanto en moneda local como en
USD. A través de su administración activa, este fondo permite a nuestros Portfolio Managers desplegar completamente
sus estrategias de inversión, logrando aprovechar las oportunidades que detectan en el merca- do.
Adicionalmente, su diversificación otorga una cobertura parcial tanto ante movimientos del tipo de cambio una
aceleración de la inflación.

EVOLUCIÓN PATRIMONIO NETO COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

Millones ARS

2,001 Badlar;
1,697 17.92%
1,801
Cash
1,601 Equivalents;
1.37%
1,401
Acciones;
1,201 1,103 4.73%

1,001
801
Bonos en
601 Dólares;
16.88%
401
511
201
CER; 41.98%
1
Bonos en
Feb-12

Feb-13

Feb-14

Feb-15

Feb-16

Feb-17

Feb-18

Feb-19
Aug-11

Aug-12

Aug-13

Aug-14

Aug-15

Aug-16

Aug-17

Aug-18

Pesos;
17.13%

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA

74 Meses Positivos
17 Meses Negativos
17.40% Mejor Rendimiento Mensual
-6.53% Peor Rendimiento Mensual
2.63% Rendimiento Promedio Mensual
1153.07% Rendimiento desde inicio
138.81 Value at Risk - Cada ARS 10.000
9.28% Volatilidad (21d) anualizada

RENTABILIDAD MENSUAL

Balanz Invertir
E F M A M J* J A S O N D Anual
Global
2012 4.34% 1.87% 4.18% -0.21% 4.54% 3.86% 3.17% 0.16% 3.19% 0.28% 1.97% 6.30% 38.65%
2013 8.43% 1.29% 6.54% 5.89% -4.35% -6.17% 1.52% 5.21% 4.93% 7.80% 3.21% 0.86% 39.88%
2014 14.49% -0.34% 1.50% 0.09% 5.27% -1.07% -0.11% 15.52% 9.36% -6.53% -1.37% -0.93% 39.13%
2015 1.38% 2.44% 2.29% 6.94% -0.50% 3.46% 0.07% 3.60% -2.44% 10.18% 3.70% 8.38% 47.42%
2016 1.82% 5.89% 0.29% 1.80% 3.28% 5.61% 2.89% 1.34% 4.09% 2.04% 1.63% 1.31% 36.91%
2017 3.18% 1.80% 1.98% 1.38% 1.87% 1.54% 1.61% 2.57% 1.05% 2.04% 1.25% 4.06% 27.17%
2018 2.94% 1.91% 1.93% 0.75% -1.32% -0.38% -3.33% 10.04% 17.40% -1.02% 4.28% 3.29% 40.99%
2019 10.15% 2.59% 1.19% -3.90% 1.78% 6.60% 19.22%
*desde el inicio del mes
Informe semanal - FCI

PERFIL:
BALANZ CAPITAL ACCIONES ARGENTINAS AGRESIVO

Es un fondo con gran exposición a la renta variable, que invierte en las empresas más rentables del país. Ele-
gimos invertir en aquellas compañías con potencial de crecimiento, utilizando tanto herramientas de análisis
técnico como de análisis fundamental. El objetivo de este fondo es obtener un rendimiento superior al Merval en el
largo plazo.

ACCIONES VS MERVAL COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

1.5 Construction; Gas; 13%

MERVAL Index Fondo Acciones
0.10% Electricity;
1.4 39.02%
Telco; 2% 23%

31.41% Real Estate;

1.3
2%

1.2
Agro; 0.67%

1.1

Other; 14%
1.0

0.9 Bank; 30%

Iron & Steel;
4%
0.8
Oil; 14%
30-Sep-18
31-Mar-18

30-Nov-18

31-Mar-19
29-Jan-18

31-Jan-19
30-Jun-18

31-Oct-18
28-Feb-18

28-Feb-19
30-Apr-18

30-Apr-19
31-Jul-18
29-Dec-17

31-Dec-18
31-May-18

31-May-19
31-Aug-18

INFORMACIÓN ESTADÍSTICA

22 Meses Positivos
13 Meses Negativos
19.76% Mejor Rendimiento Mensual
-12.28% Peor Rendimiento Mensual
3.17% Rendimiento Promedio Mensual
178.46% Rendimiento desde inicio
486.31 Value at Risk - Cada ARS 10.000
32.52% Volatilidad (21d) anualizada

RENTABILIDAD MENSUAL

Balanz Capital
E F M A M J* J A S O N D Anual
Acciones Argentinas
2016 0.83% 7.41% 3.89% 0.88% 1.86% 19.62%

2017 9.21% 3.16% 3.53% 3.19% 3.92% 0.07% -0.77% 10.01% 7.26% 5.87% -0.82% 13.67% 77.13%

2018 15.91% -3.05% -3.56% -3.94% -2.68% -12.28% 12.73% -1.91% 17.43% -11.70% 6.62% -4.28% 4.01%

2019 18.56% -4.95% -5.66% -11.94% 12.69% 19.76% 26.35%

*desde el inicio del mes