Universidad Mariano Gálvez de Guatemala

Facultad de Ciencias de la Administración

Maestría en Administración de Negocios
Curso: Finanzas Internacionales
Catedrático: Lic. Ezrra Orosco

Administración del efectivo de empresas

internacionales de logística

Oscar Felipe Toj Sian 290 - 14 - 1751

25 de mayo de 2019
 Introducción
La globalización es un hecho de ya hace varias décadas, su ritmo implacable
ha modificado la forma de administrar las empresas, esto cambios han incidido en las
estrategias y decisiones que se toman para minimizar las probabilidades de poner en
riegos la viabilidad operacional del negocio.

Especialmente en organizaciones internacionales donde la visión es global, la

información contable por si misma es insuficiente, generando la necesidad del enfoque
financiero, tomando como base instrumentos que manejen flujos de fondos, que a su
vez permitan conocer con suficiente grado de confiabilidad el futuro en el corto y largo
plazo, analizando la realidad económica y las alternativas a tomar en cuenta con
tiempo de antelación debidos.

Por ello la importancia de una contabilización adecuada de todas las

operaciones entre matrices y unidades de negocios que afecten la liquidez de toda la
compañía, además de permitir el beneficio de disminuir inversiones de saldos, gastos
por transacciones en divisas, maximizando el rendimiento del efectivo y obteniendo
tasas de intereses más favorables.

Debido a ello el objetivo del presente trabajo es resaltar los bases que rigen una
gestión optima del medio más importante de las empresas, el efectivo, así como las
técnicas utilizadas en el ambiente internacional, sumado a los restos y principales
diferencias existentes en el manejo de fondos en múltiples divisas justifican el
desarrollo este tipo de documentos.

Así mismos se abordan los temas relacionados con los motivadores para
mantener niveles específicos de dinero, en efectivo y valores convertibles, junto con
las funciones que deben desempeñar las áreas financieras en empresas
multinacionales en cuanto al uso de fondos.

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 Administración del efectivo de empresas internacionales de logística

La apertura de fronteras, el desarrollo de nuevas tecnologías ha permitido el

desarrollo del comercio, las oportunidades de hacer negocios en mercados
globalizados también suponen competencias más rigurosas, a su vez aumentan los
pedidos ya sea a nivel de consumidor final como a nivel industrial, esto por su puesto
tiene consecuencias en la forma de trabajar la logística de las corporaciones, cambios
primeramente en el papel que juegan los intermediarios de transportes en la cadena
de suministro.

Si bien la globalización supone acceso a múltiples mercados, las grandes

compañías tendrán conexiones directas con las transportistas, dueñas de los
vehículos de transporte como tal, además se ha creado una brecha entre quienes “no
pueden disponer de toda la infraestructura, nivel de conocimientos técnicos y potencial
económico” (EAE Business School, 2016) para contratar los servicios directos de los
transportistas, esto se ha visto como una oportunidad para desarrollar intermediarios
logísticos, esto operadores se traducen en enlaces, asesores o bien un opción para
abaratar costos a través de mecanismos como los consolidados pueden realizar los
movimientos de mercancías, insumos, maquinaria dentro del límite que sus recursos
financieros lo permitan, dichas empresas donde claro la importación o exportación
son operaciones importantes.

La misma condición de ser intermediarios logísticos ha permitido que estas

empresas expandan sus operaciones a nivel internacional, desarrollando oficinas con
relativamente pocos recursos, pero igualmente adoptando los retos de manejar
efectivo en distintas monedas, volviendo complejo la tarea de determinar los montos
de capital de trabajo, las salidas de dinero y las inversiones de excedentes que pueda
tener cada subsidiaria, pues la variación o estabilidad de la tasa cambiaria es una
elemento a tomar muy en cuenta, como sucede naturalmente en cualquier empresa
multinacional, por ello la relevancia de desarrollar mecanismos de gestión adecuada
para asegurar la continuidad de las operaciones del negocio, y detectar unidades si es
el caso, no estén dando los resultados proyectados.

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Importancia de la gestión de efectivo

“La administración del efectivo es de gran importancia en las empresas para

mantener un nivel de liquidez adecuado y cumplir con sus obligaciones de pago.”
(Estrada, 2014), por lo tanto los activos más líquidos de una empresa, sea el efectivo
propiamente o los títulos negociables son actividades claves para tener niveles
adecuados de capital de trabajo, significa en el largo plazo la capacidad de pagar las
obligaciones al momento de vencer, en paralelo, dichos activos pueden ser utilizados
como reservas para cubrir salidas de dinero inesperadas, en el caso de empresas de
logística, podría darse el caso de algún retraso inesperado, y los espacios alquilados
para las mercancías necesiten permanecer algún tiempo extra, al final el dueño de las
mismas termina cubriendo los costos extras, pero en el momento el intermediario debe
disponer de los fondos, de esta forma se reduce el riesgo de una crisis de solvencia.

Respecto a otros activos como los inventarios o cuentas por cobrar, su objetivo
final es convertirse en efectivo por lo se puede recudir al dinero como el factor común
de todos los activos líquidos, en cuanto a los valores negociables, la organización debe
ser capaz de obtener rendimientos sobre fondos ociosos, inversiones a corto plazo.
Hay momentos en los cuales, por el exceso de dinero, es posible utilizar una parte
como herramienta generadora de interés.

Por otra parte, la mala gestión genera efectos negativos, puede verse en la
necesidad de créditos para capital de trabajo, ya sea por ingresos insuficientes o
gastos excesivos, es decir operar sin los controles adecuados, las obligaciones
retrasadas, pueden marcar el final de una empresa, perder beneficios otorgados por
proveedores, traducido a niveles de costos elevados, afectando utilidades, y la
probabilidad arriesgar las operaciones cotidianas del negocio, otra consecuencias de
la mala gestión es no prever los movimientos de las tasas de cambio, pues al momento
de transformar los activos de cualquier subsidiaria hacia una casa matriz los montos
esperados pueden diferir de los reales.

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 “Este elemento es una herramienta vital para controlar los ingresos y egresos,
de tal forma que permite enfrentar las obligaciones diarias, al tiempo que sirve para
medir los fondos con los que dispone la entidad.” (Ontiveros, 2015)

A nivel conceptual claro existen estrategias que aplican para cualquier empresa
referente al adecuado manejo de fondos disponibles, por mencionar algunas:

 Extender lo máximo que se pueda el tiempo de desembolso de flujos, sin afectar

los niveles de crédito, y a su vez no descuidar cualquier tipo de descuento que
resulte en saldos de efectivo más favorables.
 Reducir lo más que se puedan los ciclos de cobro, e ingresos de efectivo,
velando por mantener la relación sana con los clientes.

La dificultad en administrar de forma adecuada proviene principalmente de una

coordinación ineficaz entre los ingresos y salidas de dinero, un desfase entre tiempos
y montos desemboca en resultados negativos como los mencionados con anterioridad.

Función de Administrar el efectivo

La necesidad de utilizar eficientemente recursos y costos financieros de la

empresa hacen que los directivos financieros tengan gran influencia y responsabilidad
de los resultados generales de la organización.

Dichos puestos requieren el desempeño de ciertas actividades complejas:

 Gestionar créditos a los clientes

 Controlar y planificar los niveles de liquidez
 Administrar las necesidades de efectivo y excedentes en el corto plazo
 Manejar las condiciones bancarias

Cada función contiene a su vez un grupo de áreas que requieren por supuesto
conocimientos técnicos y de los sistemas bancarios donde opera la empresa y sus
filiales. El tiempo, control de operaciones y las buenas relaciones con las entidades
bancarias son determinantes para que las funciones sean ejecutadas de manera
correcta, todo esto apoyado con los sistemas tecnológicos adecuados, reduciendo
labores y tiempos administrativos.

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“El objetivo de la tesorería en las empresas es manejar adecuadamente el efectivo en
caja y bancos para pagar normalmente los pasivos y erogaciones imprevistas, así
como reducir el riesgo de la crisis de liquidez, para lo cual debe establecer la cantidad
de dinero necesario que permita tanto cumplir con las obligaciones y que no sea
excesivo el saldo que conlleve a saldos innecesarios.” (HSBC, 2017),

Como se ha reiterado la función de manejar el flujo de la organización es

obtener la mayor cantidad disponible dinero y maximizar ingresos por concepto de
intereses sobre recursos que no se estén usando. Inicia cuando el cliente emite los
pagos por una cuenta por pagar a la empresa y termina al momento de cubrir
responsabilidades bien sea con proveedores, empleados o gobiernos en concepto de
impuestos.

Aquellos activos que se ven utilizados entre esos dos puntos forman parte del
círculo de influencia del área encargada de planificar el uso de fondos. Dicha área
dispone de herramientas enfocadas en proyectar los ingresos y salidas, indicando la
disponibilidad en cuanto a tiempos y cantidades, dicho de otra forma, permite conocer
cuánto, cuando y durante cuánto tiempo es probable que se tenga dinero. Es de
esperar que la incertidumbre exista y más aún cuando se trabajan con empresas que
maneja diferentes monedas, por ello es más efectivo manejar escenarios que revelen
los limites superiores e inferiores de fondos que se puedan tener.

En esencia para que el efectivo pueda ser utilizado de manera optima se deben
de cumplir cuatro principios, relacionados al tiempo y volumen:

 Aumentar las entradas de dinero

 Acelerar las entradas de dinero
 Reducir la salida de dinero
 Retrasar la salida de dinero

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Motivos para conservar efectivo

Parte de un buen manejo es conocer las razones de porque mantener niveles

específicos de liquidez, el motivo natural es el de transacción, la ocupación de hacer
frente a pagos que sean del giro normal de la organización, contratación de servicios,
pago de nóminas, adquisición de insumos.

El segundo motivo hace referencias a la precaución, poseer un amortiguador

para responder ante eventualidades e imprevistos, los montos destinados a
resguardarse pueden disminuirse según la capacidad de proyectar con precisión los
movimientos de entrada y salida, o bien la facilidad para obtener créditos con las
entidades financieras. Cabe mencionar, no significa para la empresa tener el efectivo
como tal, bien puede significar poseer valores, que evidentemente sean convertibles
en dinero casi de inmediato.

El tercer motivo sigue en relación con el tema de los valores, es la especulación,

aprovechar las fluctuaciones de los precios de valores, o bien reservar los recursos
cuan las tasas de intereses no sean las favorables, mantener ese juego entre el alza
y baja que permita como se mencionó con anterioridad, generar ingresos por usar el
dinero de la empresa.

Junto a estos motivos, cualquier corporación debería también poseer saldos de

efectivo, por conceptos de calificación de crédito, desarrollar una sana relación con
proveedores y entidades de crédito, permitiendo a la empresa obtener mejores
términos en cuanto a intereses y montos de préstamos.

Gestión de efectivo internacional

“Desde una perspectiva internacional, la administración del efectivo es muy

compleja debido a que las leyes referentes a las transferencias transfronterizas de
efectivo difieren entre los países. Además, las fluctuaciones del tipo de cambio pueden
afectar el valor de éstas. Los directores de finanzas deben entender las ventajas y
desventajas de invertir su efectivo en los mercados extranjeros para tomar las
decisiones de administración internacional de efectivo que maximicen el valor de las
CMN.” (Madura, 2009)

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 De igual forma los principios y estrategias básicas pertinentes al flujo pueden
ser replicadas a la empresa internacional, la diferencia lógica es el hecho de operar
en múltiples divisas, el reto se encuentra en saber sobrellevar los cambios en las
monedas extranjeras, existen además otro tipo de variables que complican la tarea de
los directores financieros y empresa en general, los regímenes fiscales, condiciones
políticas, económicas y regulaciones propias de cada región en cuanto al movimiento
de capitales.

Siguiendo la línea de las fluctuaciones en el tipo de cambio, una compañía debe

ser capaz de hacer reajustes que protejan de cierta forma los activos, dichos ajustes
dependen de con quien esté operando la empresa. El primero es la relación con
terceros, es decir la interacción que tiene la subsidiaria con otras empresas.

El segundo son las operaciones comunes que ocurren entre la matriz y subsidiaria.
Estar expuesto a cambios indeseables en la tasa de cambio que afecten los
movimientos de dinero internamente entre las oficinas de una multinacional pueden
ser corregidas siguiendo dos acciones esenciales:

 En condiciones propensas a sobrevaluar la moneda, los cobros pendientes de

efectuarse se procuran hacerse lo más pronto posibles, mientras el pago de
obligaciones debe ser retrasado los más que se pueda.
 En territorios con tendencias a devaluarse, los cobros buscan hacerse los más
tarde posible, en comparación con los pagos que buscan realizarse lo más
pronto posible.

Cabe mencionar desde la perspectiva macro, el manejo de saldos consolidados

puede ser contra producente, es decir, una subsidiaria puede aplicar el retraso de
pagos por la sobrevaloración, pero si este movimiento es hacia la casa matriz, esta
busca por su parte agilizar al máximo los ingresos de fondos.

Los objetivos de una gestión internacional son fundamentalmente los mismos

que persigue en el ámbito nacional, sin embargo, existen ciertas características que
se deben tomar en cuenta:

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  Por el hecho se ser movimientos internacionales se deben de utilizar los
mecanismos que permitan mayor lentitud en la adjudicación de pagos,
aprovechas al máximo la flotación de transferencias.
 Conocer la necesidad de efectivo de cada unidad de negocio para transferir
fondos donde no se utilicen hacia donde se necesite.
 Optimizar tasas de intereses sobre saldos ociosos, ajustándolas al riesgo de
tasas cambiarias e impuestos de las regiones donde se opere.

En palabras más prácticas la meta de manejo de efectivo internacional significa

“poseer la moneda adecuada, en el lugar correcto, al momento correcto y con la
información adecuada” (Allman-Ward, 2007), para tomar decisiones que optimizan tan
vital recurso.

Retos de operar en el ámbito internacional

Cuando se habla de manejo del dinero entre subsidiarias, casa matriz y

terceros, no solo se deben preocupar por la coordinación entre las entradas y salidas,
porque esta implícito, el enfoque en este caso es considerar aspectos complejos y
propios del movimiento de capital entre diferentes naciones entre los cuales se pueden
encontrar:

Aspectos culturales, situaciones simples pero determinantes para proyectar los

fondos, como los feriados y fines de semana puede significar limitantes y retrasos en
el desarrollo de negocios, términos de pago, mientras en un país se puede considerar
normal efectuar pagos en periodos de 30 días en otros se tenga la costumbre de durar
90 días, características muy propias de un país como la forma de “hacer negocios”, en
un caso pueden ser directos, mientras que en otro sea lo contario.

Otro caso es las diferencias entre las prácticas bancarias, estos sistemas son
heterogéneos alrededor del mundo en cuanto a su estructura, las normas de quienes
pueden abrir o firmar las cuentas pueden ser obstáculo, respecto a compensaciones,
las tarifas y tiempos pueden variar según la institución, reglas para uso de sobregiros,
o bien el uso de ciertos instrumentos de inversión pueden estar disponibles en un
territorio y no en otro.

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 Las barreras legales, pueden obstaculizar el trabajo de los directivos para
administrar de manera óptima el dinero transnacional, puede haber regiones donde el
libre uso de fondos requiere un laborioso papeleo, transferencias de dinero entre
residentes y no residentes, independientemente de la figura legal que sea, pueden
necesitar permisos especiales de una banca central o bien la combinación de fondos
extranjeros y nacionales exija permisos adicionales.

Aspectos del fisco, ciertamente los impuestos generados por ingresos se pagan
en el país local, a menos que existan acuerdos de doble tributación entre las naciones
de la subsidiaria y la casa matriz, el ejecutivo financiero tiene obligación de asesorase
en estos temas para determinar las formas de aprovechas las legislaciones fiscales,
ciertos casos pueden permitir ventajas fiscales sobre vehículos de inversión, mientras
en otras no existen.

Técnicas de gestión global de efectivo

“La administración de efectivo indica la inversión que la empresa tiene en los saldos
de transacciones para cubrir la salida programada de fondos durante el periodo de
presupuestación de efectivo y los que ha dejado en saldos precautorios de efectivo.”
(Eun, 2007), de esta explicación se puede hacer énfasis en el manejo meramente de
saldos y la importación de la presupuestación para determinar los montos de los
mismos.

Coordinar el capital de trabajo, es complicado, especialmente el dinero para

quienes tienen oficinas en el extranjero, pues cada una vela por tener los recursos
adecuados que respalde sus operaciones, y sus principales movimientos son los
gastos e ingresos como es de esperarse, sumado a los dividendos que debe enviar
de forma periódica a la casa matriz da como resultado saldos en exceso o déficit de
efectivo, es donde entra en juego la administración de liquidez, los sistemas de
compensación que son las herramientas para eficientizar los recursos utilizados para
hacer todas estas transacciones. Existen dos puntos de vista principales en cuanto a
operaciones globales de efectivo, compensaciones bilaterales y multilaterales.

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 Cuando no se ha analiza los movimientos de fondos, lo natural es que se utilice
métodos básicos de transferencias, que si bien son funcionales pierden el objetivo de
optimizar recursos, fácilmente filial A pueden coordinar dinero hacia la matriz u otras
filiales y estas a su vez coordinar traslados para A, y esto representa costos
innecesarios.

La primera opción cuando se tiene cierto nivel de preocupación por las

compensaciones es utilizar la modalidad bilateral, se busca claramente reducir la
cantidad de movimientos, a treves de la ejecución únicamente de saldos netos entre
filiales y matriz, aún así los costos siguen siendo el principal objetivo,
desaprovechando opciones para generar aún más ingresos.

Posteriormente puede implementarse una metodología multilateral que

optimice aún más, el número de transacciones, combinas con una centralización de
fondos, el porqué de ello, “ofrecen manejo de efectivo de manera más eficiente y
producen una mayor tasa de rendimiento de las inversiones. Bajo un sistema
centralizado, cada subsidiaria solo se preocupa y pronostica las demandas de efectivo
de su propia subsidiaria. La empresa matriz luego controla y distribuye el efectivo en
la organización para cumplir con las necesidades de capital de trabajo requeridas o
para maximizar los rendimientos de la inversión.” (Dutkiewicz, 2011)

Bajo este esquema, por ejemplo, los pronósticos revelan que una división
tendrá un déficit de efectivo y otra tendrá excedente, pueden transferir más
rápidamente los fondos, sin verse en la necesidad de adquirir créditos en el corto
plazo, además el efectivo se puede agrupar de múltiples fuentes para maximizas las
tasas de rendimiento en inversiones. Si existen excesos no utilizados para la operación
normal, la corporación puede consolidar en una sola cuenta, recibiendo una tasa de
interés más ventajosa por mantener mayores saldos que signifique retornos máximos,
una compañía puede llegar a obtener estos beneficios claro está si logra comprender
las metas y retos que implica utilizar múltiples monedas y los sistemas financieros a
los que pertenece cada una.

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 Conclusiones
La apertura de fronteras en el comercio, ha condicionado a las corporaciones a
implementar mecanismos que permitan información financiera, especialmente de
flujos en tiempo real, para tener la competitividad necesaria en cuanto a planeación
de capital de trabajo necesario para cada unidad de negocio.

Una gestión adecuada de dinero representa para cualquier organización internacional

la continuidad de sus operaciones, porque significa efectuar pagos sobre las
obligaciones inmediatas.

Los principios y metas que persiguen la dirección financiera en cuando al flujo,

conceptualmente son las mismas en el ámbito nacional e internacional, efectivamente
se utilizan divisas, pero después de todo sigue siendo dinero, claro está, en el último
caso se toman las consideras necesarias para sincronizar la movilización de capitales
entre matriz y filiales como las fluctuaciones en el tipo de cambio, costos de
transacciones y la flotación existente en esa clase de operaciones.

La tendencia a optimizar y reducir costos por el uso del dinero, ha hecho de las
técnicas de centralización y uso de saldos netos las más populares entre las
corporaciones por los beneficios y aprovechamiento de recursos que permiten.

Ejecutar exitosamente los flujos en diferentes divisas, depende de la planeación,

porque determina las bases para estimar los riesgos y como minimizarlos, debiendo
tomar en cuenta aspectos poco evidentes, como las condiciones culturales,
normativas y legislaciones, sistema de tributación, prácticas bancarias en los territorios
donde se operen.

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 Bibliografía
Allman-Ward. (2007). UB Scholar Works. Obtenido de Introduction to Managing
Corporate Cash:
https://scholarworks.bridgeport.edu/xmlui/handle/123456789/336

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https://claytonmckervey.com/international-cash-management-giving-your-
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http://www.nunezdubonyasociados.com/sitio/index.php/noticias/375-
administracion

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para-la-mediana-empresa

Madura, J. (2009). Administarción Financiera Internacional. México: Cengage

Learning.

Ontiveros, J. (2015). El Economista . Obtenido de La importancia del flujo de

efectivo: https://www.eleconomista.com.mx/opinion/La-importancia-del-flujo-
de-efectivo-20150817-0012.html

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 Índice

Introducción ................................................................................................................. 1

Administración del efectivo de empresas internacionales de logística ........................ 2

Conclusiones ............................................................................................................. 11

Bibliografía ................................................................................................................ 12

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