LOS RATIOS

En el siguiente tutorial, explicaremos que son los ratios financieros y para

que se utilizan. Como ya sabréis, en breve tendremos la presentación de
resultados de la empresas cotizadas. Por ello, vamos a explicar los
distintos ratios financieros con los que se trabaja para medir la salud del
balance de una empresa. Con esto pretendemos ayudaros a calcular,
entender y manejar los distintos ratios que se aplican desde el punto de vista
financiero. Recuerda que tenemos otros tutoriales que nos ayudar a saber
interpretar las cuentas de resultados (PyG) y también a saber calcular
correctamente los balances generales de una empresa. Todos
estos tutoriales no solo son importantes para gestionar tus inversiones en bolsa,
sino también para conocer el estado de tu negocio o empresa.

¿Qué es un ratio financiero?

La palabra ratio proviene del latín y significa razón, proporción, relación. En

definitiva un ratio financiero calcula la proporción o relación entre dos o más
masas patrimoniales.

Como podéis ver es bastante sencillo, puesto que a la postre se trata de dividir
o restar partidas del balance para poder relacionarlas entre sí.

Reseñar que los ratios nos pueden dar una imagen bastante fiel de la
“salud” de la empresa, partiendo de la base de que los números que nos
proporcionan son fiables, ya que se puede “jugar” con distintas partidas del
balance para acomodarlos (inventarios, etc).

Dividiremos los ratios, siempre hablando desde el punto de vista financiero, en

cuatro grupos, por ser los más utilizados y de mayor importancia, a saber:

1. Ratio de Liquidez
2. Ratio de Solvencia
3. Ratio de Actividad
4. Ratio de Rentabilidad

Ratios Financieros

¿Qué tipos de Ratios Financieros existen?

Ratio de Liquidez.- Los ratios financieros de liquidez miden la capacidad de

una empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto y poder alertarnos

sobre posibles problemas de cash flow.

Los mas utilizados son:

 Ratio de Liquidez General.

 Ratio de capital circulante, trabajo y también llamado Fondo de
Maniobra.
 Ratio de Prueba Defensiva.
 Ratio de Prueba Acida.

Para más información sobre los Ratio de liquidez, consulta este tutorial.

Ratio de Solvencia

Miden la capacidad de la empresa, para hacer frente a sus obligaciones, en el

medio y largo plazo.

Los mas utilizados son:

 Ratio de Endeudamiento.
 Ratio de Deuda.
 Ratio de Apalancamiento Financiero

Ratio de Actividad

Miden la eficiencia en la gestión de cobros, ventas e inventarios.

Los mas utilizados son:

 Ratio de Rotación de Inventarios.

 Ratio de Periodo de pago a proveedores.
 Ratio de Bancos y Caja.
 Ratio de rotación de Activos.
 Ratio de Rotación del Activo Fijo.

Ratio de Rentabilidad

Miden la capacidad de una empresa en cuanto al rendimiento sobre las ventas.

Los mas utilizados son:

  Ratio de Rentabilidad del Capital Propio.
 Ratio de Rentabilidad de Ventas.
 Ratio de rentabilidad general.
 Ratio de Rentabilidad del Capital total.

¿Qué es un ratio financiero?

Matemáticamente, un ratio o razón es la relación entre dos variables.

En las empresas los ratios se utilizan para analizar los estados contables y

financieros. Al relacionar dos variables del balance o de la cuenta de

resultados se obtiene información sobre la situación financiera de la empresa,

poniendo de manifiesto una buena (o mala) gestión.

La comparación entre ratios de períodos distintos sirve además para detectar

tendencias. Su análisis contribuye a anticipar problemas y permite buscar

soluciones adecuadas a tiempo.

A pesar de que existen una serie de ratios que todas las empresas suelen

utilizar para analizar su situación financiera, cada compañía deberá determinar

qué información le resulta de mayor utilidad y, por tanto, qué ratios le interesa

incluir en su cuadro de mandos financiero.

¿Qué tipos de ratios financieros existen?

Existen muchos tipos de ratios financieros, pero los más utilizados pueden

clasificarse en 4 grandes grupos: ratios de liquidez, ratios de gestión o

actividad y ratios de endeudamiento o apalancamiento y ratios de rentabilidad.

1. Ratios de liquidezLos ratios de liquidez son los que se utilizan para medir el

grado de solvencia que tiene una empresa, es decir, si va a ser capaz de pagar

sus deudas al vencimiento.

Aunque este ratio se suele utilizar más para medir la solvencia a corto plazo,

tanto a corto como a largo plazo también sirve para anticipar problemas de
cash flow.

Existen 4 ratios de liquidez:

1.1. El ratio de liquidez general o razón corriente

Este ratio es el que indica la proporción de deudas a corto plazo que se pueden

cubrir por elementos del activo.

Liquidez general = Activo Corriente / Pasivo Corriente.

1.2. El ratio de prueba ácida (o acid test)

El ratio de prueba ácida, que también se conoce por su nombre en inglés – acid

test – es una medida más afinada de la capacidad que tiene una empresa para

afrontar sus deudas a corto con elementos de activo, puesto que resta de estos

elementos los que forman parte del inventario.

El motivo para restarlos es porque los activos que forman parte del inventario

son los menos líquidos, es decir, los que más difícilmente pueden convertirse a

efectivo en caso de quiebra.

Prueba ácida = (Activo Corriente – Inventario) / Pasivo Corriente.

1.3. El ratio de prueba defensiva

Este ratio es un indicador de si una compañía es capaz de operar a corto plazo

con sus activos más líquidos.

Prueba defensiva = (Caja y Bancos / Pasivo Corriente) *100

1.4. El ratio de capital de trabajo

Al restar el activo corriente del pasivo corriente, este ratio muestra lo que una

empresa dispone tras pagar sus deudas inmediatas. Sería un indicador de lo

que le queda a una empresa al final para poder operar.

Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

1.5. Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

Existen dos ratios de liquidez de cuentas por cobrar:

Periodo promedio de cobro = (Cuentas por cobrar * días del año) /

Ventas anuales en cuenta corriente

Rotación de cuentas por cobrar = Ventas anuales en cuenta corriente /

Cuentas por cobrar

2. Ratios de gestión o actividad.- Los ratios de gestión o actividad sirven para

detectar la efectividad y la eficiencia en la gestión de la empresa. Es decir,

cómo funcionaron las políticas de gestión de la empresa relativas a las ventas al

contado, las ventas totales, los cobros y la gestión de inventarios.

Este grupo se compone de los siguientes ratios:

2.1 Ratio de rotación de cartera (cuentas por cobrar)

Este ratio es el que mide, en promedio, cuánto tiempo tarda una empresa

en cobrar de sus clientes. Si la cifra de cuentas a cobrar es superior a las

ventas, significa que la empresa tiene una acumulación de clientes deudores,

con lo cual está perdiendo capacidad de pago.

Calcular este ratio sirve para determinar si hay que cambiar las políticas de

cobro de la compañía.

Rotación de cartera = Cuentas por Cobrar promedio * 360 / Ventas

2.2. Rotación de inventarios

Este indicador da información acerca de lo que tarda el stock de una empresa

en convertirse en efectivo, y cuántas veces hay se necesita reponer stock a lo

largo del año.

Rotación de Inventarios = Inventario promedio * 360 / Costo de las

Ventas
2.3. Periodo medio de pago a proveedores

El periodo medio de pago a proveedores es el tiempo medio (en días) que una

empresa tarda en pagar sus deudas a proveedores.

Periodo de pago a proveedores = Promedio de cuentas por pagar * 360

/ Compras a proveedores

2.4. Rotación de caja y bancos

Este índice es interesante calcularlo para tener una idea del efectivo hay en

caja para cubrir los días de venta.

Rotación de Caja y Bancos = Caja y Bancos * 360 / Ventas

2.5. Rotación de activos totales

El objetivo de este ratio es medir cuántas ventas genera la empresa por cada

euro invertido.

Rotación de Activos Totales = Ventas / Activos Totales

2.6. Rotación de activo fijo

Este ratio es casi igual que el anterior, sólo que en lugar de tener en cuenta los

activos totales, sólo tiene en cuenta los activos fijos.

Rotación de activo fijo = Ventas / Activo Fijo

3. Ratios de endeudamiento o apalancamiento.- Estos ratios informan

acerca del nivel de endeudamiento de una empresa en relación a su

patrimonio neto. Hemos destacado en este caso un único ratio de

endeudamiento:

Ratio de endeudamiento = (Pasivo / Patrimonio Neto)

A corto plazo:

Ratio de endeudamiento = (Pasivo corriente / Patrimonio Neto)

 A largo plazo:

Ratio de endeudamiento = (Pasivo no corriente / Patrimonio Neto)

4. Ratios de rentabilidad

Los ratios de rentabilidad son los que miden el rendimiento de una empresa en

relación con sus ventas, activos o capital. Hemos seleccionado cuatro ratios de

rentabilidad imprescindibles:

4.1. Rentabilidad de la empresa en general

Es el ratio que mide la rentabilidad del negocio. Cuanto más alto sea este ratio,

más rentable es la empresa.

Rentabilidad de la empresa = Beneficio Bruto / Activo Neto Total

4.2. Rentabilidad del capital

Este ratio sirve para medir cómo de rentable es el capital aportado por los

accionistas, así como el que ha ido generando la propia empresa.

Rentabilidad del capital = Beneficio neto / fondos propios

4.3. Rentabilidad del capital propio

Este ratio mide la rentabilidad de los capitales propios invertidos en la empresa

en función del beneficio neto obtenido.

Rentabilidad del capital propio = Beneficio neto / Capital Propio

4.4. Rentabilidad de las ventas

Con este ratio se medio la relación entre la cifra de ventas y el coste de

fabricación del producto.

Rentabilidad de las ventas = Beneficio bruto / ventas

Conclusión

Todos estos ratios son los que la mayoría de empresas utilizan de forma

habitual para analizar el comportamiento económico y financiero del negocio,

simplificar la toma de decisiones y mejorar su gestión.

En realidad existen muchos más ratios. Cara empresa deberá utilizar los que le

resulten de mayor utilidad. ¿Qué otros ratios utilizáis en tu empresa?

¿Consideras que en este listado falta alguno de los imprescindibles?

¡Cualquier aportación será más que bienvenida

CASO PRÁCTICO: RATIOS FINANCIEROS
En este Post vamos a desarrollar un caso práctico de ratios y sus respectivas interpretaciones. Antes de
empezar, me gustaría remarcar que sólo utilizaremos las ratios más significativas para el análisis de una
empresa.

Los datos son extraídos de: www.excelworld.net con lo que no conocemos el sector en el cual se
encuentra la empresa ni muchas de sus particularidades. Esto conllevará múltiples interpretaciones de los
datos.

Tenemos 5 años consecutivos. Calcularemos el primer año y los otros 4 los podréis probar vosotros
mismos ya que tendréis los resultados.

Primero de todo colgamos los datos necesarios: Balance de situación y Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

2009 2010 2011 2012 2013

Activo Total 5.692.602 5.405.000 15.195.144 14.115.113 13.228.990

Activo Corriente 1.825.769 2.310.418 6.424.813 5.534.893 4.959.278

Efectivo 31.306 161.077 128.395 8.865 25.428

Cuentas por Cobrar comerciales 1.357.430 1.739.666 2.533.147 2.134.493 1.366.358

Cuentas por Cobrar Relacionada

Otr Cuentas p Cobr CP 14.907 15.628 17.885 23.569 23.307

Existencias 69.765 160.585 298.503 356.862 273.649

Otros Activos Corrientes - 6.515

Gast Pagados por Antic 352.361 233.462 3.446.883 3.004.589 3.270.536

Activo no Corriente 3.866.833 3.094.582 8.770.331 8.580.220 8.269.712

Doc por Cob Emp Relac LP

Inversiones Permanentes

Activos Fijos 3.347.048 3.093.930 8.770.331 8.580.220 8.269.712

Intangibles 6.255 652 - - -

Crédito Mercantil

Otros Activos LP 513.530

Pasivo y Patrimonio 5.692.602 5.405.000 15.195.144 14.115.113 13.228.990

Pasivo Total 3.573.849 2.923.970 12.090.379 10.920.102 10.032.115

Pasivo Corriente 2.473.924 2.239.418 2.643.964 2.446.406 3.968.760

Sobregiros Avances en CC 10.525 1.078 137.868 11.783 -

Otras Deudas -
Proveedores CP 1.627.991 1.898.727 2.063.299 1.953.211 2.168.983

Cuentas por Pagar a Afiliadas

Provisiones CP

Deu Fin LP Porción CP

Deudas Financieras CP 835.408 339.613 442.797 481.412 1.799.776

Pasivo no Corriente 1.099.925 684.552 9.446.415 8.473.696 6.063.355

Patrimonio Neto 2.118.753 2.481.030 3.104.765 3.195.011 3.196.875

Capital Social 1.304.746 1.304.746 2.000.000 2.000.000 2.000.000

Excedente de Revaluación 13.881 15.688 26.859 31.724

Capital Adicional - 168.000 640.140 718.234

Reservas Legales 37.754 37.754 37.754 37.754 37.754

Utilidades Retenidas 580.882 762.200 432.117 883.323 490.259

Utilidad del Ejercicio 195.371 362.449 451.206 -393.065 -81.097

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Ventas 10.011.988 10.893.529 13.366.986 10.750.595 .441.978 10.893.015

- - -- - - -
Costo de Ventas
7.718.122 8.486.286 10.158.531 8.714.265 7.085.506 8.432.542

Utilidad Bruta 2.293.866 2.407.243 3.208.456 2.036.330 2.356.472 2.460.473

- - - - -
Gastos de Administración -1.566.627
1.390.031 1.351.695 1.783.122 1.592.453 1.536.786

- - - - -
Gastos de Ventas -588.741
305.555 424.600 370.303 285.647 394.969

-
Utilidad de Operación 598.280 630.948 1.053.087 478.372 528.718
117.095

- - - - -
Gastos Financieros -431.887
237.968 134.733 827.324 721.781 470.739

Ingresos Financieros 3.804 50.113 21.810 6.826 56 16.522

Diferencia de Cambio
47.919 -20.332 -445.718 480.046 120.682 36.519
(neta)

Otros Ingresos 129.718 114.787 2.117.855 188.144 156.139 541.329

- - - - -
Otros Egresos -1.523.769
144.488 53.089 123.662 114.564 391.915

Resultado del Ejercicio 397.265 587.693 791.378 -393.064 -81.097 260.435

 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Ventas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Costo de Ventas -77,09% -77,90% -76,00% -81,06% -75,04% -77,41%

Utilidad Bruta 22,91% 22,10% 24,00% 18,94% 24,96% 22,59%

Gastos de Administración -13,88% -12,41% -11,72% -16,59% -16,87% -14,11%

Gastos de Ventas -3,05% -3,90% -4,40% -3,44% -3,03% -3,63%

Utilidad de Operación 5,98% 5,79% 7,88% -1,09% 5,07% 4,85%

Gastos Financieros -2,38% -1,24% -3,23% -7,70% -7,64% -4,32%

Ingresos Financieros 0,04% 0,46% 0,16% 0,06% 0,00% 0,15%

Diferencia de Cambio
0,48% -0,19% -3,33% 4,47% 1,28% 0,34%
(neta)

Otros Ingresos 1,30% 1,05% 15,84% 1,75% 1,65% 4,97%

Otros Egresos -1,44% -0,49% -11,40% -1,15% -1,21% -3,60%

Resultado del Ejercicio 3,97% 5,39% 5,92% -3,66% -0,86% 2,39%

RATIOS DE BALANCE:

Empezamos analizando las Ratios de Balance. Estas nos darán información de cómo está la situación
financiera de la compañía y por lo tanto resolver preguntas como por ejemplo: cómo está la tesorería,
cuánto y cómo estamos endeudados, como afrontaremos las deudas, etc.

Los tres ratios más importantes en que lo respecta al Pasivo son estos tres:

Endeudamiento

Detalle 2009 2010 2011 2012 2013

Grado de endeudamiento 62,78% 54,10% 79,57% 77,36% 75,83%

Endeudamiento Corto Plazo 0.6922 0.765 0.2187 0.2240 0.3956

Garantía 1,96 1,27 1,88 1,97 2,02

Fondos Propios 37,22% 45,90% 20,43% 22,64% 24,17%

El Grado de endeudamiento:

Esta ratio nos dará el % de deuda que tenemos de agentes externos (Bancos, proveedores, etc.). Por norma
general, este resultado debería estar alrededor del 40%-60%. La fórmula a seguir es la siguiente:

Pasivo Total / (Patrimonio Neto + Pasivo Total) *100

En el año 2009 tenemos los siguientes datos:

3.573.849 / (2.118.753 +3.573.849) *100 = 62,78%

Resultado: A simple vista es un resultado próximo al 60% no obstante está por encima por lo tanto esto
significa que deberíamos reducir un poco la deuda

Interpretación: De la deuda total que tiene la empresa un 62,78% proviene de agentes externos. Si
analizamos con más profundidad, se aprecia que más del 65% de esta deuda proviene de proveedores.
Esto es muy positivo porque esta deuda no tiene coste financiero para la empresa como tiene la deuda a
CP con entidades de crédito (préstamos a menos de un año, pólizas de crédito, descuentos de efectos, etc.).

Endeudamiento a Corto Plazo:

Esta ratio nos proporciona el % de deuda que debemos pagar antes de un año y por lo tanto profundiza
más sobre el resultado que teníamos en el grado de endeudamiento. Este dato está muy relacionado con el
Fondo de Maniobra (Activo CP – Pasivo CP). En este caso cuanto menor sea el % mejor para la calidad
de la empresa. La fórmula es la siguiente:

Pasivo a Corto Plazo / Pasivo Total

En el año 2009 tenemos los siguientes datos:

2.473.924 / 3.573.849 *100 = 0.6629

Resultado: El resultado es bastante elevado ya que está más cerca del 1 que del 0.

Interpretación: Como he comentado antes, esta ratio va muy ligada al fondo de maniobra. Como vemos el
0.66 es un resultado elevado y nos avanza que posiblemente podemos tener problemas de liquidez al CP.
Si miramos el Fondo de Maniobra de 2009: 1.825.769 - 2.473.924 el resultado es negativo. Esto significa
que nuestras cuentas a que nos van a proporcionar ingresos a menos de un año (Existencias, cuentas a
cobrar de clientes, dinero en efectivo, bancos, etc.) no cubren los pagos que tendremos que atender a
menos de un año.

Garantía:

Esta ratio ayuda a medir si la empresa se encuentra en una posible situación de quiebra. Este resultado
cuanto más alto que 1 sea mejor. En caso de estar por debajo de 1 la empresa se encuentra en situación de
quiebra. Esto significa que si en este momento en concreto vendiéramos todos los activos que posee la
empresa, el importe total no cubriría todas las deudas externas. La fórmula es la siguiente:

Activo Total / Pasivo Total

En el año 2009 tenemos los siguientes datos:

5.692.602 / 3.573.849 = 1.96

Resultado: La empresa está muy lejos de estar en una situación de quiebra.

Interpretación: Si a la empresa tuviera que vender todos los activos no tendría problema en pagar todas las
deudas que tiene con los bancos y los proveedores.

Fondos Propios:

Esta ratio es la inversa del grado de endeudamiento. Se puede calcular de dos maneras y nos mide el % de
la inversión que tiene el empresario en su empresa. Las dos fórmulas serian:

1 – (Pasivo Total /Pasivo y Patrimonio)*100

Patrimonio Neto / Pasivo y patrimonio*100

En el año 2009 tenemos los siguientes datos:

1 – (3.573.489 / 5.692.602) *100 = 37,22%

2.118.753 / 5.692.602 *100 = 37,22%

Resultado: En el año 2009 es un resultado un poco bajo porque está por debajo del 40%.

Interpretación: La empresa debería hacer un esfuerzo para subir este ratio, ya sea ampliando el Capital
Social o no repartiendo dividendos y dejando los beneficios del año como Reservas (Utilidades retenidas).
Si nos fijamos en el año 2010 los fondos propios de la empresa se incrementan gracias a la retención de
beneficios en la Reservas y a la disminución de las deudas con los bancos. Esto provoca que la ratio
alcance el 45,90%. Por lo tanto, se sitúa por encima del 40%, resultado óptimo por norma general.

Una vez valorado el endeudamiento de la empresa, analizaremos la liquidez de la misma.

Liquidez

Detalle 2009 2010 2011 2012 2013

Fondo de Maniobra 0,74 1,03 2,43 2,26 1,25

Prueba ácida 0,71 0,96 2,32 2,12 1,18

Fondo de Maniobra:

Este ratio lo hemos comentado en el momento de calcular el endeudamiento a corto plazo. Este caso
también se puede calcular de dos maneras en valor absoluto o en valor relativo. Este número por norma
general debería estar por encima de 1 (o ser positivo en valor absoluto), pero a la vez por debajo de 2 (o
ser lo más posible a 0 en valor absoluto). La razón es que si estamos por debajo de 1 tendremos tensiones
de tesorería y por encima de dos tendríamos activos sin rentabilizar. Las fórmulas serían las siguientes:

Activo Corriente – Pasivo Corriente

Activo corriente / Pasivo Corriente

En el año 2009 tenemos los siguientes datos:

1.825.769 – 2.473.924 = -648.155

1.825.769 / 2.473924 = 0,74

Resultado: En el año 2009, la empresa posiblemente tiene problemas de liquidez. Le faltarían más de
medio millón para poder atender todas las deudas que tiene a corto plazo.

Interpretación: Esta empresa debería hacer un esfuerzo para poder reestructurar su deuda, ampliando la
deuda a LP y a la vez reduciendo la dimensión de su deuda a CP. Si miramos los siguientes años,
podemos ver que en el 2010, la empresa ya se sitúa por encima del 1 y los años 2011 y 2012 incluso por
encima del 2, resultado tampoco muy positivo para la rentabilidad de los activos.

Prueba ácida:

Esta ratio mide la solvencia de una empresa en el caso extremo de que no vendiera ninguna de sus
existencias que tiene en stock. Por lo tanto, mide si la empresa cobrara todos sus cuentas a cobrar de sus
clientes más su disponible en liquido (efectivo más dinero en cuenta bancaria) podría hacer frente a sus
deudas. Este resultado por norma general debería estar entre 0,8 y 1,2. La fórmula es la siguiente:

(Activo corriente – Existencias) / Pasivo corriente

En el año 2009 tenemos los siguientes datos:

(1.825.769 – 69.765) / 2.473.924 = 0,71

Resultado: Este resultado es muy parecido al de la ratio anterior. Ya que interpretan aspectos similares.

Interpretación: La interpretación es igual que en la del Fondo de Maniobra. Sólo remarcar que las
existencias suponen sólo el 3,82% del Activo corriente, es por eso que los resultados son tan similares.
Esta empresa puede trabajar con poco stock.

RATIOS OPERATIVOS Y RENTABILIDAD:

Seguimos analizando más ratios. Esta vez, nos fijamos en los operativos y de rentabilidad. Como antes he
comentado, hay muchísimos ratios en estos campos. Nosotros nos centraremos en unos pocos para
comentarlos.

Actividad

Detalle 2009 2010 2011 2012 2013

Periodo promedio de cobro 41 48 57 60 44

Rotación de inventario 111 53 34 24 26

Periodo promedio de pago 64 67 61 68 92

Rentabilidad

Detalle 2009 2010 2011 2012 2013

Margen bruto 22,91% 22,10% 24,00% 18,94% 24,96%

Margen neto 3,97% 5,39% 5,92% -3,66% -0,86%

ROA 0,33 0,28 0,66 0,80 0,88

ROE 0,30 0,45 0,40 (0,20) (0,04)

Periodo de cobro vs Periodo de pago:

Las tres ratios elegidas en las operaciones son muy importantes para la rentabilidad de una
empresa. Primero de todo comentaremos los periodos de cobros y de pagos. Los dos se deben
valorar conjuntamente, porque el resultado de un tiene impacto en el resultado del otro. Me
explico, tener un ratio de cobros de 120 días a priori es malo. No obstante, si el ratio de pagos
es de 220 esto provoca automáticamente que el ratio de cobro sea bastante bueno ya que
cobramos 100 días antes que no pagamos a nuestros proveedores. Las fórmulas son las
siguientes:

(Saldo clientes / 1,21) / Ventas * 365

(Saldo Proveedores / 1,21) / Coste de las Compras * 365

Es remarcable que con esta fórmula es preciso aislar el efecto del Impuesto (suponemos un
21%) para que sea comparativo von las ventas y las compras registradas en el Pérdidas y
Ganancias.

En el año 2009 tenemos los siguientes datos:

(1.357.430/1,21) / 10.011.988 * 365 = 49

(1.627.991 / 1,21) / 7.718.122 * 365 = 76

Resultado: El resultado es positivo. Aunque la ratio de días de cobro se deteriore en el tiempo,

esta se imputa también en los pagos. Por lo tanto, siempre se cobra antes que se paga a los
proveedores.

Interpretación: Esta ratio es muy importante en la gestión de tesorería. La financiación de los

proveedores, por norma general, es gratuita con lo que hay que aprovecharla. Si nos fijamos
en la línea de Gastos Financieros en el PyG vemos que representan un 2,38% de las ventas en
el año 2009. Este dato es muy negativo, se debería intentar bajar, al menos, hasta el 1%. En
los años 2012-2013 la situación aún es peor. Este hecho tiene un impacto tan grande que la
empresa entra en pérdidas.

Rotación de inventario:

Este dato nos informa de cuánto tarda una mercadería en stock a salir de la empresa. Este
hecho también tiene impacto en la Rentabilidad de la que hablaremos más adelante. Por
ejemplo, una buena gestión de inventario permite a la empresa tener más caja liberada para su
utilización. La fórmula es la siguiente:

Coste de las compras / Existencias

En el año 2009 tenemos los siguientes datos:

7.718.122 / 69.765 = 111

Resultado: El resultado del primer año es muy positivo. Este dato significa que cada 3 días
(12/111*30) la mercadería sale de la empresa.

Interpretación: Aunque la empresa va en aumento en ventas, no puede sostener el ritmo de

rotación del primer año. El segundo año la rotación cae en picado. La empresa trabaja con
mucho más stock que el primer año. Al no saber más datos de la empresa podemos pensar
que esto es muy negativo, pero no siempre es así. Puede ser que el primer año tuvieran
muchas roturas de stock o que sea un negocio muy marcado por los pedidos y justamente el
primer año no tuvieran ningún pedido importante, etc.

Margen Bruto y Margen neto:

Por norma general en las empresas que tienen los costes de estructura muy controlados el
margen neto y el margen bruto van muy ligados. A más Margen Bruto, esto se traslada como
más Margen Neto. La fórmula es la siguiente:

(Ventas – Coste de las ventas ) / Ventas *100

Resultado Neto del Ejercicio / Ventas * 100

En el 2009 tenemos los siguientes datos:

(10.011.988 – 7.718.122) / 10.011.988 * 100 = 22,91%

Resultado: Saber si el resultado es positivo o negativo siempre depende dos factores una de
los beneficios a final de año y dos de la comparación con otros años.

Interpretación: El resultado del primer año del margen es bueno, aunque si miramos otros años
futuros, el margen sube al 24%, por lo tanto hay que trabajarlo para intentar subirlo. Si nos
fijamos en los años 2009 i 2013 vemos que aunque el margen el 2013 es mejor tanto el valor
relatio (%) como en valor absoluto, esto no garantiza un mayor beneficio. Esta empresa tiene
problemas de control del gasto.

ROE y ROA:

El ROE y el ROA nos permiten saber la rentabilidad de nuestro negocio. En mi opinión es muy
importante siempre tener en cuenta la rentabilidad que da un banco sin riesgo en % ya que
siempre deberemos estar por encima. La fórmula es la siguiente:

ROE = Resultado Neto / Patrimonio Neto *100

ROA = Resultado Neto / Activos Totales*100

En el 2009 tenemos los siguientes datos:

ROE = 2.118.753 / 397.265 *100 = 18,75%

ROA = 2.118.753 / 5.692.602 *100 = 6,71%

Resultado: En mi opinión es una muy buena rentabilidad. Esta rentabilidad supera,

seguramente, (en el año 2016) el 80% de las posibilidades que tenemos para invertir nuestro
capital en otras opciones.

Interpretación: Este negocio tiene rentabilidades muy altas en los tres primeros años. Si yo
fuera inversor en este proyecto no se me ocurriría, desinvertir para poner el dinero en otro
proyecto.
En el próximo post haremos una valoración más profunda de esta empresa analizando con más
profundidad la cuenta de Pérdidas y Ganancias.