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Por este motivo la microeconomía es la primera área de estudio para seleccionar las
acciones que constituirán nuestra cartera de inversiones. Identificar cuáles son las
barreras de entrada que impone un negocio es la mejor vía para saber si su durabilidad está
asegurada o, en cambio, deja las puertas abiertas a la competencia.
Las barreras de entrada son lo que llama el profesor de Harvard, Michael Porter, “ventajas
competitivas sostenibles” a largo plazo. Para los inversores Warren Buffett y Charlie
Munger, una empresa es como un castillo medieval. Las barreras de entrada son el foso; un
agujero profundo, con agua, que rodea la estructura.
Un negocio construye el foso, que impide a los atacantes entrar a la fortaleza, con un conjunto
de cualidades que lo hacen diferente de la competencia. Tener una patente o vender los
productos a precios más bajos son algunos de los atributos que aturan la entrada de otros
posibles participantes en el mercado. A medida que una empresa acumula más ventajas
competitivas, más largo y profundo es su foso. “Y si tiene pirañas y cocodrilos mejor”,
dice Buffett.
Analizar las ventajas competitivas de una tienda instalada en un mercado local es fácil. Una
tintorería de barrio, por ejemplo, está bien localizada y puede estar especializada en
algunas piezas de vestir. Otros emprendedores se lo pensarán dos veces antes de montar un
negocio como el suyo en la misma zona.
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Cuando se trata de una empresa con miles de trabajadores y en industrias sofisticadas como la
banca de inversión o los seguros, entender la estructura del foso es más complicado. En el
libro “The Little Book That Builds Wealth”, el director de investigación de activos
de Morningstar, Pat Dorsey, nos ayuda en esta tarea con una lista de ventajas competitivas
básicas pero fundamentales:
Murphy Oil tiene un acuerdo de expansión, de sus estaciones de servicio, con los centros
comerciales Wal-Martde los Estados Unidos. Los desechables de SodaStream solo se
encuentran en establecimientos especializados como El Corte Inglés. Y la distribución de Coca-
Cola, desde principios del siglo XX, se hace a través de embotelladores oficiales.
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Según Pat Dorsey, la deslocalización es una ventaja competitiva que cuesta sostener. A largo
plazo, los competidores pueden hacer lo mismo y exportar la producción. Es un distintivo
muy simple de replicar para que sea un componente del foso.
4. Activos Intangibles
El valor de una marca o una patente es complicado de cuantificar, pero engorda la caja de las
empresas e impone una buena barrera de defensa. El sector farmacéutico es uno de los
más dependientes de estos activos intangibles. Las patentes de este sector garantizan los
beneficios que generará un fármaco, después de años de gastos en desarrollo.
Conocidos todos los puntos posibles, debemos ser conscientes que la identificación de las
ventajas competitivas no garantiza la selección de inversiones extraordinarias. Hay
más elementos que influyen. El precio que se paga por las acciones, por ejemplo, o la situación
económica del país y el ciclo donde se encuentran los mercados financieros. La identificación
de las ventajas competitivas es la vía directa para diferenciar los buenos negocios
de los malos negocios. Es un primer paso, el más importante!