Análisis Financiero

Unidad 3 Caso Práctico

Yeinni Maria Bayona Rincon

Administración Y Dirección de Empresas

Corporación Universitaria de Asturias

San Jose de Cucuta

2019

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 Tabla de Contenido

1. Introduction-------------------------------------------------------------------------------------------3
2. Enunciado---------------------------------------------------------------------------------------------4
3. Conclusiones------------------------------------------------------------------------------------------6
4. Bibliografia--------------------------------------------------------------------------------------------7

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Introduccion

Ingreso Residual (IR) Ingreso Residual (IR): Es la utilidad que excede a una cantidad a la tasa de retorno exigida a
las inversiones. El cálculo del IR sería así: IR = Beneficios - [Tasa Objetivo x Inversión] Donde, Beneficios = Beneficio
antes de intereses y después de impuestos Tasa Objetivo = es la rentabilidad exigida a las inversiones por el inversor
Inversión = el volumen de inversión realizada Valoración de Su difusión, reproducción o uso total o parcial para cualquier
otro propósito queda prohibida. Todos los derechos reservados. Cuando hablamos de tasa objetiva estamos hablando de
una tasa más allá de conceptos contables ya que recoge el coste de oportunidad del inversor de poder invertir en otros
proyectos.

Valor económico añadido (EVA) El EVA se define como el resultado que queda una vez se deduce el coste de los
fondos empleados en la financiación de la inversión. La fórmula del EVA es: EVA = BAIdI – (WACC x (Total Activo
– Pasivo Exigible)
Donde, BAIdI = Beneficio antes de intereses y después de impuestos WACC = es el coste medio del capital Total Activo
– Pasivo exigible = a los fondos con coste para el proyecto (fondos ajenos y capital) Como se puede observar la filosofía
del EVA es muy similar a la del IR si bien los conceptos empleados no son exactamente los mismos. Un elemento clave
en el cálculo del EVA es el WACC, el coste medio del capital empleado: WACC = (coste deuda x volumen deuda +
coste capital x volumen capital) (Volumen deuda + volumen capital) Donde, Coste deuda = coste financiero de la deuda
Coste capital = rentabilidad exigido por el accionista Ejemplo: en nuestro ejemplo asumimos que el coste de la deuda es
del 7% y que todo el pasivo a l/p es deuda bancaria. Por otra parte, la rentabilidad exigida.

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Enunciado

Suponiendo que la Rentabilidad exigida por el accionista es:

del 15% y el coste de la deuda financiera es del 10%; tenemos la siguiente información.

¿Qué proyecto elegiría según el Ingreso Residual y el EVA?

Proyecto 1 Proyecto 2 Proyecto 3

Ingresos 2.200.000 567.543 425.000

Coste Directos:

Variables (743.890) (556.789) (134.000)

Fijos (415.600) (89.456) (38.900)

Margen del 1.040.510 (78.702) 252.100

Proyecto

Costes Fijos (256.890) (54.789) (41.250)

BAI 783.620 (133.491) 210.850

Impuestos (t=35%) (274.267) 46.722 (73.798)

Beneficio Neto 509.353 (86.769) 137.053

Activos Corrientes 45.376 25.787 14.645

Activos Fijos 3.679.875 2.005.000 587.125

Total Activo 3.725.251 2.030.787 601.770

Pasivos c/P 1.236.596 125.000 45.000

Pasivos l/p 360.904 75.000 106.770

Fondos Propios 2.127.751 1.830.787 450.000

Total Pasivo 3.725.251 2.030.787 601.770

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Solución:

Teniendo en cuenta los valores del enunciado de descuento por porcentajes vamos a suponer que la
Rentabilidad exigida p or el accionista es del 15% y el coste de la deuda financiera es del 10%;
entonces tenemos.

Para hallar el IR (INGRESO RESIDUAL)

Necesitamos la siguiente ecuación IR=B°-(tasa objetivo*inversión)

INGRESO PROYECTO PROYECTO 2 PROYECTO 3
RESIDUAL 1
Margen del Proyecto 1.040.510 -78702 252.100
Activos Totales 3.725.251 2.030.787 601.770

Tasa Objetivos 15% 15% 15%

Activos Totales 3.725.251 2.030.787 601.770
TOTAL 558.788 304.618 90.265

Margen del proyecto 1.040.510 -78.702 252.100

Tasa objetivo 558.788 304.618 90.265
INGRESOS 481.722 -383.220 161.835
RESIDUALES

Ahora bien, para hallar el EVA, es n ecesario la siguiente ecuación: EVA=BAIDI-

(WACC*ACTIVO TOTAL-PASIVO EXIGIBLE), de igual manera Suponiendo que la Rentabilidad
exigida por el accionista es del 15% y el coste de la d euda financiera es del
10%; tenemos.

EVA PROYECTO 1 PROYECTO PROYECTO 3

Margen Del proyecto 1.040.510 -78.702 252.100
Pasivo l/p 360.904 75.000 106.770
Fondos propios 2.127.751 1.830.787 450.000

(d)Coste 36.090 7.500 10.677

deuda(10%)+pasivo l/p
(e)Rentabilidad 319.162 274.618 67.500
(15%)*FFPP

TOTAL 355.252 282.118 78.177

Capital=Pasivo L/p + 2.488.655 1.905.787 556.770

FFPP
WACC=(d+e)/Capital 14,274% 14,803% 14,041%

WACC*Capital 355.252 282.118 78.177

BAIDI=Margen del 1.040.510 -78.702 -78.702
proyecto
EVA= BAIDI- 685.258 -360.820 173.923
(WACC*Capital)

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 Conclusiones

 El Proyecto 2 se rechaza ya que los valoresde ingreso residual y EVA dan negativo, lo cual me alerta que no
debo invertir.

 Eligiria el Proyecto 1 ya que incrementa mis valores financieros y la rentabilidad es alta en comparacion con los
otros proyectos.

 El Proyecto 1 y el 3 ofreceria una rentabilidad superior al coste de los fondos de empleados.

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 Bibliografia

 www.bursitia.com/index.php/educacion/...por.../59 -valoracion-por-ingreso-residual
 https://www.centro-
virtual.com/campus/pluginfile.php/35678/mod_scorm/content/6/content/pdfs/caso_enunciado.pdf