Situación

Perú 3T19

Mensajes Principales

La actividad no logró Con ello, el PIB habría crecido La economía peruana

recuperarse en el 2T19 y alrededor de 2% en 1S19, mantiene unas sólidas
siguió mostrándose débil pero se aceleraría hacia el cuentas fiscales, un acotado
4% en el 2S19 déficit externo, y elevadas
reservas internacionales, lo
que modera el impacto de
turbulencias externas

PREVISIONES PIB

La actividad no logró recuperarse en el 2T19 y siguió mostrándose débil debido

principalmente a dificultades de naturaleza transitoria que enfrentaron sectores
extractivos como minería y pesca

Por el lado del gasto, se debilitaron los indicadores de gasto de las familias,
mientras que la inversión privada va mejorando solo lentamente

Para el 2S19 prevemos una aceleración de la actividad, apoyada en la

recuperación de los sectores extractivos y la inversión pública

Como resultado, el PIB peruano crecerá 2,9% en 2019, un punto porcentual

menos que lo estimado hace tres meses

PIB (var. % interanual)

Para 2020 anticipamos una 4,0

expansión cercana a 4%,
considerando el rebote
estadístico en los sectores 3,0
primarios y un mayor empuje
del gasto público

2,0

1,0

0
2016 2017 2018 2019(p) 2020(p)

(p) Proyección
Fuente: BCRP, INEI y BBVA Research

DÉFICIT FISCAL

El déficit fiscal siguió disminuyendo en los últimos meses,

como resultado de mayores ingresos tributarios principalmente

Estimamos que el proceso de consolidación fiscal, que comenzó

el año pasado, continuará. Así el déficit se situará por debajo de 2% del PIB
en 2020 y el nivel de deuda pública bruta alrededor de 26% del PIB

Déficit fiscal (% del PIB)

3,5

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0
2016 2017 2018 2019(p) 2020(p)

(p) Proyección
Fuente: BCRP, MEF y BBVA Research

MERCADOS FINANCIEROS

Prevemos que el tipo de cambio cerrará

el año en un rango entre 3,25 y 3,30
soles por dólar, y que habrá cierta
apreciación adicional en 2020, cerrando el
año en la parte baja de un rango similar

La moneda local tendió a La apreciación se apoyará en un

fortalecerse debido a factores diferencial de tasas de interés sol-dólar
más favorable, el aumento del flujo de
externos y a la solidez inversión minera, y el mayor superávit
macroeconómica que el país presenta comercial

Tipo de cambio Tipo de cambio

(USDPEN) (USDPEN, promedio para diciembre de cada año)

3,40 3,40

3,37
3,36
3,30 3,30

3,32

3,25
3,28 3,25 3,25

3,24

3,20
ENE 18 ABR 18 JUL 18 DIC 18 ENE 19 ABR 19 JUL19 DIC 16 DIC 17 DIC 18 DIC 19(p) DIC 20(p)

Fuente: Bloomberg y BBVA Research (p) Proyección

Fuente: BCRP y BBVA Research

El panorama de precios es benigno, con una inflación

que cedió recientemente y que probablemente cerrará el año
en un nivel no muy distinto al actual

En este contexto, y tomando en cuenta la debilidad de los indicadores de

gasto privado, nuestro escenario base es consistente con una rebaja
preventiva de la tasa de política en 25 puntos básicos en el tercer trimestre

Inflación Tasa de interés de referencia

(var. % interanual del IPC) (%)
5 4,50

4,25

4
4,00

3,75

3
3,50
2,2 2,4

3,25
2
3,00
Rango meta del
BCRP 2,75
2,75
1
2,50
2,50

0 2,25
DIC 15 DIC 16 DIC 17 DIC 18 DIC 19 DIC 20 DIC 15 DIC 16 DIC 17 DIC 18 DIC 19 DIC 20

EJECUCIÓN PROYECCIÓN EJECUCIÓN PROYECCIÓN

Fuente: INEI y BBVA Research Fuente: BCRP y BBVA Research

RIESGOS

Los principales riesgos sobre las proyecciones macroeconómicas son:

EXTERNOS INTERNOS

Nuevo escalamiento de las Recuperación más lenta

tensiones comerciales entre de los sectores primarios
EE.UU. y China (minería y pesca)

Recesión económica en EE.UU. Un debilitamiento adicional de la

confianza empresarial (eventual
Ajuste desordenado de los aumento del ruido político o
desequilibrios de China mayores conflictos sociales)
(desapalancamiento)
Un avance más contenido de las
obras de infraestructura pública