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Universidad Técnica de Machala

Unidad Académica de Ingeniería Civil


Carrera de Ingeniería Civil
“Elaboración y Evaluación de Proyectos”
ACTIVIDAD INVESTIGATIVA #11
Nombre: Pacho Cruz Angel Docente: Ing. Wilmer Zambrano. Mgs.
Curso: Décimo Semestre “A” Fecha: lunes, 14 de julio de 2019
Actividad:
Análisis y sistematización de la TIR en los proyectos.
“Analizar estos indicadores financieros, con el fin de establecer con el menor grado de
incertidumbre posible si el proyecto es o no rentable, es el propósito principal de la
evaluación financiera de proyectos con fines de lucro.” [1]

El proyecto evaluado se aprobará y la inversión se realizará si es que los indicadores


financieros (VAN, TIR) demuestran que el proyecto es capaz de generar una rentabilidad
mayor a la que el inversionista percibiría invirtiendo su capital en algún otro instrumento de
inversión.

El proceso de la evaluación financiera comienza con la elaboración del flujo neto de efectivo,
que muestra de manera orgánica y sistémica la relación de los ingresos y egresos del proyecto
en el momento de su ocurrencia.

Son cinco los elementos que componen los flujos:

 Las inversiones en activos fijos, diferidos y capital de trabajo.


 Los egresos. Son costos y gastos en la fase de funcionamiento del proyecto.
 Los ingresos operativos. Son producto de la actividad económica del mismo.
 Los ingresos no operativos. Se pueden dar como producto de inversiones alternas
producto de un exceso en la liquidez del proyecto.
 El valor de rescate de los activos fijos al término del proyecto. Vienen dados por el
valor económico -no contable- de la liquidación de los activos fijos.
Los indicadores financieros que determinan la capacidad del proyecto para generar
rentabilidad. Los indicadores financieros más utilizados son los siguientes:

Tasa de descuento (i): Es la tasa de interés a la que se descontarán a valor presente


(actualizarán) los flujos proyectados. Representa el costo de oportunidad del capital de
inversión ya que representa la rentabilidad mínima que exigirá el inversor dadas sus opciones
de inversión alternativas al proyecto.

Valor Actual Neto (VAN): El valor actual neto (VAN) plantea que el proyecto debe
aceptarse si su valor actual neto es igual o superior a cero, donde el VAN es la diferencia
entre todos sus ingresos y egresos expresados en moneda actual.

“El cálculo del VAN variará en función de la tasa de costo de capital utilizada para el
descuento de los flujos, es decir, el valor que se estime que generará un proyecto cambiará si
cambia la tasa de rendimiento mínimo exigido por la empresa. Mientras mayor sea la tasa,
los flujos de los primeros años tendrán mayor incidencia en el cálculo del VAN, no así los
flujos posteriores; sin embargo, a medida que la tasa de costo de capital sea menor, la
importancia de los flujos proyectados en el cálculo del VAN será mayor.” [2]

Puede expresarse la formulación matemática de este criterio de la siguiente manera:

 Yt flujo de ingresos del proyecto,


 Et flujo de egresos del proyecto
 I0 la inversión inicial
 i La tasa de descuento.

Tasa Interna de Retorno (TIR): La TIR representa la tasa de interés que iguala la sumatoria
de los flujos descontados a la inversión inicial, lo que indica cuál sería la tasa de interés más
elevada que podría pagar el inversionista sin perder dinero si el proyecto fuese financiado en
su totalidad por un préstamo y se pagaría la deuda de capital e intereses financieros con los
flujos generados por el proyecto.
donde r es la tasa interna de retorno. Al simplificar y agrupar los términos, se obtiene lo
siguiente:

Puede apreciarse que este criterio es equivalente a hacer el VAN igual a cero y determinar la
tasa que le permite al flujo actualizado ser cero. La tasa así calculada se compara con el costo
de capital utilizado por la empresa o inversionista [3]

 La tasa así calculada se compara con el costo de capital utilizado por la empresa o
inversionista para el descuento de los flujos proyectados. Si la TIR es igual o mayor
que esta, el proyecto debe aceptarse; si es menor, debe rechazarse.
 La consideración de aceptación de un proyecto cuya TIR es igual a la tasa de
descuento se basa en los mismos aspectos que la tasa de aceptación de un proyecto
cuyo VAN es cero.

TIR versus VAN

En ciertas circunstancias, las dos técnicas de evaluación de proyectos analizados, la TIR y el


VAN, pueden conducir a resultados contradictorios. Ello puede ocurrir cuando se evalúan
varios proyectos con la finalidad de jerarquizarlos, tanto por tener un carácter de alternativas
mutuamente excluyentes como por existir restricciones de capital para implementar todos los
proyectos aprobados.

Cuando la decisión es solo de aceptación o rechazo, no hay necesidad de consideraciones


comparativas entre proyectos, las dos técnicas proporcionan igual resultado. Esta situación
puede apreciarse en la siguiente figura:
 Si la tasa de descuento es cero, el VAN es la suma algebraica de los flujos de caja del
proyecto, puesto que el denominador sería siempre uno.
 A medida que se actualiza a una tasa de descuento mayor, el VAN va decreciendo.
 Al cruzar el origen (VAN igual a cero), la tasa de descuento i0 se iguala a la tasa
interna de retorno.
 Si el criterio del VAN indica la aceptación de un proyecto cuando este es cero o
 positivo (o sea, cuando la tasa de descuento i está entre cero e i0).
 Si el criterio de la TIR indica su aceptación cuando la tasa interna de retorno r es
mayor o igual a la tasa utilizada como tasa de descuento (r > i para cualquier i entre
cero e i0, donde r = i0), ambos caminos conducirán necesariamente al mismo
resultado. [4]
Bibliografía

[1] G. Prudencio, «funiBlogs,» 8 Enero 2014. [En línea]. Available:


https://blogs.funiber.org/blog-proyectos/2014/01/08/analisis-evaluacion-financiera-de-
proyectos-de-inversion-la-aplicacion-de-van-tir-y-trk.

[2] N. Chain, R. Chain y J. Sapag, «El criterio del valor actual neto,» de PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN DE PROYECTOS, México, D.F., McGRAW-
HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A., 2008, p. 252.

[3] N. Chain, R. Chain y J. Sapag, «El criterio de la tasa interna de retorno (TIR),» de
PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS, México, D.F., McGRAW-
HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A., 2008, p. 253.

[4] N. Chain, R. Chain y J. Sapag, de PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS,


México, D.F., McGRAW-HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A., 2008, pp.
255-256.

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