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El proceso de la evaluación financiera comienza con la elaboración del flujo neto de efectivo,
que muestra de manera orgánica y sistémica la relación de los ingresos y egresos del proyecto
en el momento de su ocurrencia.
Valor Actual Neto (VAN): El valor actual neto (VAN) plantea que el proyecto debe
aceptarse si su valor actual neto es igual o superior a cero, donde el VAN es la diferencia
entre todos sus ingresos y egresos expresados en moneda actual.
“El cálculo del VAN variará en función de la tasa de costo de capital utilizada para el
descuento de los flujos, es decir, el valor que se estime que generará un proyecto cambiará si
cambia la tasa de rendimiento mínimo exigido por la empresa. Mientras mayor sea la tasa,
los flujos de los primeros años tendrán mayor incidencia en el cálculo del VAN, no así los
flujos posteriores; sin embargo, a medida que la tasa de costo de capital sea menor, la
importancia de los flujos proyectados en el cálculo del VAN será mayor.” [2]
Tasa Interna de Retorno (TIR): La TIR representa la tasa de interés que iguala la sumatoria
de los flujos descontados a la inversión inicial, lo que indica cuál sería la tasa de interés más
elevada que podría pagar el inversionista sin perder dinero si el proyecto fuese financiado en
su totalidad por un préstamo y se pagaría la deuda de capital e intereses financieros con los
flujos generados por el proyecto.
donde r es la tasa interna de retorno. Al simplificar y agrupar los términos, se obtiene lo
siguiente:
Puede apreciarse que este criterio es equivalente a hacer el VAN igual a cero y determinar la
tasa que le permite al flujo actualizado ser cero. La tasa así calculada se compara con el costo
de capital utilizado por la empresa o inversionista [3]
La tasa así calculada se compara con el costo de capital utilizado por la empresa o
inversionista para el descuento de los flujos proyectados. Si la TIR es igual o mayor
que esta, el proyecto debe aceptarse; si es menor, debe rechazarse.
La consideración de aceptación de un proyecto cuya TIR es igual a la tasa de
descuento se basa en los mismos aspectos que la tasa de aceptación de un proyecto
cuyo VAN es cero.
[2] N. Chain, R. Chain y J. Sapag, «El criterio del valor actual neto,» de PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN DE PROYECTOS, México, D.F., McGRAW-
HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A., 2008, p. 252.
[3] N. Chain, R. Chain y J. Sapag, «El criterio de la tasa interna de retorno (TIR),» de
PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS, México, D.F., McGRAW-
HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A., 2008, p. 253.