Fundamentos de Administração Financeira

Unidade I – Fundamentos de Administração Financeira
 Juros Simples
 Juros Compostos
 Descontos
Prof.: Dr. Jaime Martins de Sousa Neto

1. Fundamentos do valor do dinheiro no tempo
1.1 Taxa de Juros → taxa de lucratividade recebida num investimento

•Ex.: uma taxa de juros de 12% ao ano indica que para cada unidade
monetária aplicada, um adicional de R$ 0,12 deve ser retornado após um
ano, como remuneração pelo uso daquele capital (THUESEN, 1977)
•Simbolicamente representada pela letra i, pode ser também apresentada
sob a forma unitária → 0,12 → esta é a forma utilizada em todas as
expressões de cálculo
•Juro → preço pago pela utilização temporária do capital alheio → aluguel
pago pela obtenção de um dinheiro emprestado → retorno obtido pelo
investimento produtivo do capital
1.2 Valor do dinheiro no tempo → relação entre juro e tempo

•Um dólar hoje vale mais que um dólar amanhã; um real hoje tem mais
valor do que um real no futuro, independentemente da inflação
apurada no período
•Esta assertiva decorre de existir no presente a oportunidade de
investimento deste dólar ou real pelo prazo de, por exemplo, 2 anos,
que renderá ao final deste período um juro, tendo, consequentemente,
maior valor que este mesmo dólar ou real recebido daqui a 2 anos
1.3 Diagrama dos Fluxos de Caixa → identificação e melhor

visualização dos efeitos financeiros das alternativas de investimento →
entradas e saídas de caixa → representação gráfica denominada
Diagrama dos Fluxos de Caixa (Cash-Flow)
1.4 Tipos de Formação de Juros

•Juros → formados através do processo de regime de capitalização →
modo simples ou composto
 1.4.1 Juros Simples
 Somente o capital inicial (C) rende juros
Jn = C.i.n Diagrama de Fluxo de Caixa
$ 1.000,00
M=C+J
M = C.(1+ i.n)
0 n = 1 ano
i = 10% a.a.

Ex. 1. Um capital de R$ 10.000,00 foi aplicado por 3 meses, a
juros simples. Calcule o valor a ser resgatado no final deste
período à taxa de 4% a.m.
M = C.(1+ i.n)

 1.4.1 Juros Simples
 Para achar-se a taxa proporcional de uma fração de um
período basta dividir a taxa dada pelo denominador da fração
i
im =
m
Ex. 2. Sendo a taxa de 10% a.s., determinar a taxa trimestral
que lhe é proporcional

 1.4.2 Juros Compostos
 Os juros formados a cada período são incorporados ao capital inicial,
passando também a produzir juros
Jn = C.[(1+ i)n – 1]
Diagrama de Fluxo de Caixa
M=C+J
$ 1.000,00
M = C.(1+ i)n
0 n = 1 ano
FV = PV.(1+ i)n i = 10% a.a.

Ex. 3. Calcule os juros pagos e o montante de uma aplicação de
R$ 5.000 por 6 meses, à taxa de 2,5% a.m., sob o regime de juros
compostos.
FV = PV.(1+ i)n
M=C+J

Ex. 4. Calcular a taxa implícita numa aplicação que produziu o
montante de R$ 58.000,00, a partir de um capital de R$
50.000,00, em 4 anos.
FV = PV.(1+ i)n

Ex. 5. Determine a quantia que deve ser investida, hoje, a fim de
acumular R$ 100.000,00, em 5 anos, à uma taxa de 10% a.a.
FV = PV.(1+ i)n
1.5 Juros Simples X Juros Compostos

 Diferença → + facilmente verificada por um exemplo
 Ex. 6. Seja um capital de R$ 1.000,00 aplicado à taxa de 20%
a.a. por um período de 4 anos, a juros simples e compostos
C0 = R$ 1.000,00
i = 20% a.a.
n = 4 anos
 C0 = R$ 1.000,00
 i = 20% a.a.
 n = 4 anos

(CESGRANRIO – CEF, 2008). O gráfico
a seguir representa as evoluções no
tempo do Montante a Juros Simples e do
Montante a Juros Compostos, ambos à
mesma taxa de juros. M é dado em
unidades monetárias e t, na mesma
unidade de tempo a que se refere a taxa
de juros utilizada.
Analisando-se o gráfico, conclui-se que
para o credor é mais vantajoso emprestar
a juros simples ou compostos?
1.6 Taxa equivalente e Taxa Efetiva

• Taxas equivalentes → geram montantes idênticos quando capitalizadas
sobre um mesmo capital e prazo
ou
• Onde:
iq = taxa de juro equivalente relativa a uma parte de determinado intervalo de tempo
q = número de partes do intervalo considerado

 Ex. 7. Quais as taxas de juros mensal (a.m.) e trimestral (a.t.)
equivalentes a 21% a.a.?
ou

• Caso tenhamos a taxa de um período menor de tempo e
quisermos saber a taxa equivalente para um período maior de
tempo, utiliza-se a seguinte expressão:
• Ex. 8. Dada a taxa de juros de 9,2727% ao trimestre,

determinar a taxa de juros compostos equivalente mensal.

• Em diversos financiamentos
 juros capitalizados mensalmente; taxa contratada expressa em
termos anuais
 Capitalização pelo Regime Composto → taxa equivalente →
montante ao final do prazo será o mesmo para qualquer período de
capitalização
 Capitalização pelo Regime Simples → taxa nominal → taxa efetiva
de juros maior do que a contratada

• Ex. 9. Suponha um financiamento de R$ 200.000,00, contratado à
taxa nominal (linear) de 20% a.a. com capitalização semestral
(proporcional). O montante devido ao final de um período atinge:
 FV = 200.000 x (1,10)2 = 242.000,00
 Sendo: i = 20% a.a. ou 20% ÷ 2 = 10% a.s.
• Obs.: Note que esse valor é superior ao montante de R$
240.000,00 obtidos na suposição dos juros serem capitalizados
anualmente
FV = 200.000 x (1,10)1 = 240.000,00

• A taxa anual de juros efetiva (ie) dessa operação atinge 21% a.a., sendo
determinada pela capitalização composta semestral da taxa de 10% a.s., ou
seja:
0,20 2
• 𝑖𝑒 = 1 + −1
2
• 𝑖𝑒 = 21% 𝑎. 𝑎.
• Assim, a taxa efetiva de qualquer operação, quando o prazo de capitalização
não coincidir com o prazo definido pela taxa contratada e os juros forem
distribuídos de forma proporcional, pode ser obtida por:
𝑖 𝑧
• 𝑖𝑒 = 1 + − 1 , onde z = no de períodos de capitalização da taxa
𝑧
contratada, em determinado período de tempo

• Ex. 10. Determinar o montante de uma aplicação de R$
60.000,000 efetuada pelo prazo de 1 ano à taxa de juros de
17,5% a.a. capitalizados trimestralmente. Considere que a
aplicação se processa de forma proporcional à taxa nominal.
FV = PV.(1+ i)n
1.7 Séries de pagamentos ou recebimentos

• Série de pagamentos → conjunto de pagamentos de valores,
distribuídos ao longo do tempo correspondente a n períodos,
podendo esses pagamentos serem de valores constantes ou de
valores distintos
• O conjunto de pagamentos (ou recebimentos) ao longo dos n
períodos → fluxo de caixa
• Nesta seção, estaremos estudando as operações que
envolvem uma série de pagamentos ou recebimentos
uniformes e não uniformes
1.7.1 Série de pagamentos ou recebimentos não uniformes

• Quando os pagamentos e recebimentos de determinada operação
não forem uniformes, no que se refere ao valor de seus termos ou
periodicidade, o valor presente é obtido pelo somatório de cada um
dos fluxos de caixa atualizados ao momento atual, isto é:
n
CFj
PV = ∑ (1+ i) j
j=1
• Onde: CFj = valor (Fluxo de Caixa) a ser recebido ou pago no período
j

• Ex. 11. O valor presente de uma dívida que deve ser paga em
três parcelas mensais de R$ 100.000,00, R$ 150.000,00 e R$
200.000,00, respectivamente, à taxa de 1,2% a.m. é?
n
CFj
PV = ∑(1+ i) j
j=1

• Ex. 11. O valor presente de uma dívida que deve ser paga em três
parcelas mensais de R$ 100.000,00, R$ 150.000,00 e R$ 200.000,00,
respectivamente, à taxa de 1,2% a.m. é?
• Na HP 12C
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
100000 g CFj Introduz o Fluxo de Caixa 1
1.2 i Introduz a taxa de juros
f NPV Calcula o valor presente

• A identidade do valor futuro (montante) para uma série de
pagamentos ou recebimentos não uniformes pode ser expressa
da seguinte maneira:
n
FV = ∑CF × (1+ i)
j
j
j=1
• Ex. 12. O valor futuro ao final do quarto mês dos pagamentos

mensais da dívida do Exemplo 11 é de quanto?
1.7.2 Série de pagamentos ou recebimentos uniformes

• Ao trabalhar com séries de pagamentos ou recebimentos de mesmo valor
e periodicidade (uniformes), o cálculo do VALOR PRESENTE (PV) poderá
ser simplificado pelo uso da seguinte fórmula:
-n
(
1 - 1+ i)
PV = PMT ×
i
• Onde:
PMT = valor de cada pagamento ou recebimento uniforme no período
-n
(
1- 1+ i) = Fator de Valor Presente (FPV). Pode ser obtido de tabelas
i de matemática financeira ou pelas calculadoras financeiras
1.7.2 Série de pagamentos ou recebimentos uniformes

• Ex. 13. Qual o valor presente de um bem que é pago em 10
prestações mensais e iguais de R$ 5.000,00, à taxa de juros de
2% a.m.?
1 - (1 + i)-n
PV = PMT ×
i
• Resposta: 44.912,93
1.8. Inflação, índices e juros reais

• Economia → Processo inflacionário → preços dos fatores de
produção e de mercadorias → período de tempo
• Obs: Elevação continuada e persistente!!!
• Caso sazonal (oscilações dos preços agrícolas na safra e
entressafra) → não caracteriza inflação
• Deflação → preços dos fatores de produção e mercadorias num
dado intervalo de tempo
• Processo deflacionário → tão danoso quanto inflacionário → Ex:
Grande Depressão - EUA, 1929
1.8. Inflação, índices e juros reais

• Inflação não esperada → tende a favorecer devedores e aqueles que
pagam juros
• Credores + renda fixa Perdem
• Menor poder de negociação
• Tranferência de renda entre credores e devedores
• Ilusão de rentabilidade e imprevisibilidade das aplicações e das
projeções financeiras
• Brasil → experiência histórica → inflação crônica
2010 → 5,91%
Entre 1990 a 1995 = média anual de 764%!!!

1.8.1 Causas da Inflação

a) Excesso de gasto → competição pela oferta
b) Aumento de salários mais rápido do que da produtividade → +
caro produzir → repasse
c) Aumento dos lucros → ↓ concorrência ↑ preços
d) Aumento nos preços das matérias-primas (principalmente as +
utilizadas como insumo, como o petróleo)
e) Inércia → em uma economia já tomada pela inflação ela pode
se alimentar (ex: greves salariais, busca pelo lucro etc.)
1.8.2 Índices de preços

• Procura medir a mudança que ocorrem nos níveis de preços
de um período p/ o outro
• Índices de preços ≠ medem inflações ≠
• No BR → FGV/RJ → maioria dos cálculos de índices
• Inflacionar ou deflacionar uma série de valores → causas
devidas a muitos fatores → Índice Geral de Preços –
Disponibilidade Interna (IGP – DI) → inflação do país

Ex.14. As vendas do Grupo Trevo, que fabrica e vende produtos agrícolas e
industriais foram as seguintes:
 1987 – Cr$ 121 milhões
 1988 – Cr$ 850 milhões
 1989 – Cr$ 14,2 bilhões
• Como os produtos são agrícolas e industriais, resolveu-se utilizar o IGP-
DI, que teve a seguinte evolução:
 1987 – 0,26
 1988 – 2,02
 1989 – 28,62
a) Calcular a taxa de crescimento aparente das vendas ano a ano

a) Crescimento aparente: divide-se o valor de um ano pelo valor do
ano anterior e depois subtrai-se de um (expresso em %)
• Assim, de 1987 p/ 1988 temos:
850
𝐶𝑟𝑒𝑠𝑐𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎𝑝𝑎𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 = − 1 = 6,0248 𝑜𝑢 602,48% 𝑎. 𝑎.
121
• Calcular de 1988 p/ 1989!!!
b) Deflacionar a série de vendas com o IGP-DI e calcular a taxa real

de crescimento para cada ano

b) Para deflacionar a série de vendas, construímos o índice
base 100 em 1987, simplesmente dividindo os valores do
índice em cada ano pelo valor do índice em 1987
Ano IGP-DI IGP-DI com base 100
em 1987
1987 0,26 1,0000 (0,26/0,26)
1988 2,02 7,7692 (2,02/0,26)
1989 28,62 110,0769 (28,62/0,26)
b) A seguir, calcula-se a série deflacionada de vendas e a taxa de

crescimento real
Vendas
Taxa de
Vendas Nominais Deflacionadas
Ano IGP-DI (2) crescimento real
(Cr$ milhões) (1) (Preços de 1987)
(% a.a.)
(1) : (2)
1987 121 1,0000 121 -
1988 850 7,7692 109,4 -9,6
1989 14.200 110,0769 129 17,9
1.8.3 Taxa real

• Em contextos inflacionários, uma taxa nominal (i) de juros é
definida em função de 2 componentes:
a) Taxa real (r) → parcela de juros que está realmente empenhada
(excluída a inflação) como custo ou rendimento da operação; e
b) Taxa de inflação (j) → manutenção do poder aquisitivo da
moeda
• Assim, obtém-se a seguinte fórmula:
𝟏+𝒊
𝟏 + 𝒊 = 𝟏 + 𝒋 × (𝟏 + 𝒓) ou 𝒓 = −𝟏
𝟏+𝒋
1.8.3 Taxa real

• Ex. 15. Suponha que uma pessoa adquiriu, no início de 2008, um
imóvel por R$ 300.000,00, vendendo-o, ao final do mesmo ano, por
R$ 345.000,00. Sabendo-se que a taxa de inflação do período
atingiu 9,1%, qual o retorno real obtido na venda do imóvel?
FV = PV.(1+ i)n
𝟏+𝒊
𝒓 = −𝟏
𝟏+𝒋
1.9 Descontos
Aplicação de capital
Vencimento predeterminado → comprovante de aplicação
R$ antes de vencer o prazo → transferir a posse do título e levantar o
principal + juros
Venda a prazo
Duplicata com vencimento predeterminado
R$ antes de vencer o prazo → transferir a posse da duplicata
recebendo R$ em troca
Operações acima → “DESCONTO”
Ato de efetuá-las → “descontar um título”
1.9 Descontos
1.9.1 Desconto em Juros Simples
• Desconto “por fora” (Desconto Bancário ou comercial):
calculado multiplicando-se o Valor Futuro pela taxa de juros e pelo
número de períodos.
DC = N.i.n VC = N - DC VC = N.(1-i.n)
• Desconto “por dentro” (Desconto Racional): calculado

multiplicando-se o Montante pela taxa de juros e pelo número de
períodos.
N.i.n N
DR = VR = N - DR VR =
1+i.n 1+i.n
1.9 Descontos
• Ex. 16. Seja um título de valor nominal de R$ 4.000,00 vencível
em um ano, que está sendo liquidado 3 meses antes de seu
vencimento. Sendo de 42% a.a. a taxa nominal de juros
corrente, pede-se calcular o desconto racional e o valor
descontado racional desta operação.
N.i.n
DR =
1+i.n
VR = N - DR
1.9 Descontos
• Ex. 17. Uma pessoa pretende saldar um título de R$ 5.500,00,
3 meses antes de seu vencimento. Sabendo-se que a taxa de
juros corrente é de 40% a.a., qual o desconto comercial simples
e quanto a pessoa vai obter?
DC = N.i.n
VC = N - DC
1.9 Descontos
1.9.1 Desconto em Juros Compostos
• Desconto “por fora” (Desconto Bancário ou comercial):
calculado multiplicando-se o Valor Futuro pela taxa de juros e pelo
número de períodos.
DC = N.[1 – (1–i)n] VC = N – DC VC = N.(1–i)n
• Desconto “por dentro” (Desconto Racional): calculado

multiplicando-se o Montante pela taxa de juros e pelo número de
períodos.
1 N
DR = N. 1– n VR = N – DR VR =
1+i 1+i n
1.9 Descontos
1.9.1 Desconto em Juros Compostos
• Ex. 18. Obter o desconto comercial composto, concedido no
resgate de um título de R$ 50.000,00, 2 meses antes de seu
vencimento, à taxa de 3% a.m. Qual o valor líquido que o
cliente recebeu?
DC = N.[1 – (1–i)n]
VC = N – DC

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Unidade I – Fundamentos de Administração Financeira

Prof.: Dr. Jaime Martins de Sousa Neto

1.1 Taxa de Juros → taxa de lucratividade recebida num investimento

1.2 Valor do dinheiro no tempo → relação entre juro e tempo

1.3 Diagrama dos Fluxos de Caixa → identificação e melhor

1.4 Tipos de Formação de Juros

1.4 Tipos de Formação de Juros

1.4 Tipos de Formação de Juros

1.4 Tipos de Formação de Juros

1.4 Tipos de Formação de Juros

1.4 Tipos de Formação de Juros

1.4 Tipos de Formação de Juros

1.5 Juros Simples X Juros Compostos

1.5 Juros Simples X Juros Compostos

1.5 Juros Simples X Juros Compostos

1.6 Taxa equivalente e Taxa Efetiva

1.6 Taxa equivalente e Taxa Efetiva

1.6 Taxa equivalente e Taxa Efetiva

• Ex. 8. Dada a taxa de juros de 9,2727% ao trimestre,

1.6 Taxa equivalente e Taxa Efetiva

1.6 Taxa equivalente e Taxa Efetiva

1.6 Taxa equivalente e Taxa Efetiva

1.6 Taxa equivalente e Taxa Efetiva

1.7 Séries de pagamentos ou recebimentos

1.7.1 Série de pagamentos ou recebimentos não uniformes

1.7.1 Série de pagamentos ou recebimentos não uniformes

1.7.1 Série de pagamentos ou recebimentos não uniformes

1.7.1 Série de pagamentos ou recebimentos não uniformes

• Ex. 12. O valor futuro ao final do quarto mês dos pagamentos

1.7.2 Série de pagamentos ou recebimentos uniformes

1.7.2 Série de pagamentos ou recebimentos uniformes

1.8. Inflação, índices e juros reais

1.8. Inflação, índices e juros reais

Entre 1990 a 1995 = média anual de 764%!!!

1.8.1 Causas da Inflação

1.8.2 Índices de preços

1.8.2 Índices de preços

1.8.2 Índices de preços

• Calcular de 1988 p/ 1989!!!

b) Deflacionar a série de vendas com o IGP-DI e calcular a taxa real

1.8.2 Índices de preços

b) A seguir, calcula-se a série deflacionada de vendas e a taxa de

1.8.3 Taxa real

1.8.3 Taxa real

• Desconto “por dentro” (Desconto Racional): calculado

• Desconto “por dentro” (Desconto Racional): calculado

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