Dada la siguiente información de la empresa QGV :

GRUPO QGV

Cons. NIC
Balance de situación
12/31/2012 12/31/2013 12/31/2014

Inmovilizado € 1,561,976.00 € 1,634,048.00 € 1,709,693.00

Inmovilizado inmaterial € 78,710.00 € 79,497.00 € 80,292.00
Inmovilizado material € 1,425,705.00 € 1,496,990.00 € 1,571,840.00
Otros activos fijos € 57,561.00 € 57,561.00 € 57,561.00
Activo Circulante € 2,884,330.00 € 3,172,762.00 € 3,490,039.00
Existencias € 1,855,822.00 € 2,041,404.00 € 2,245,545.00
Deudores € 812,944.00 € 894,238.00 € 983,662.00
Otros activos liquidos € 215,564.00 € 237,120.00 € 260,832.00
Total Activo € 4,446,306.00 € 4,806,810.00 € 5,199,732.00

Fondos propios € 2,307,600.00 € 2,481,329.00 € 2,670,599.00

Capital suscrito € 64,875.00 € 115,383.00 € 166,609.00
Otros fondos propios € 2,242,725.00 € 2,365,946.00 € 2,503,990.00
Pasivo fijo € 678,139.00 € 733,123.00 € 792,853.00
Créditos a LP € 404,658.00 € 437,468.00 € 473,227.00
Otros pasivos fijos € 273,481.00 € 295,655.00 € 319,626.00
Pasivo liquido € 1,460,567.00 € 1,592,360.00 € 1,736,280.00
Créditos a CP € 685,833.00 € 741,440.00 € 801,556.00
Acreedores comerciales € 761,855.00 € 838,041.00 € 921,845.00
Otros pasivos liquidos € 12,879.00 € 12,879.00 € 12,879.00
Total Pasivo € 4,446,306.00 € 4,806,812.00 € 5,199,732.00

Cons. NIC Cons. NIC Cons. NIC

31/12/12 31/12/13 31/12/14
CUENTAS DE PERDIDAS Y GANANCIAS Estimación Estimación
MIL EUR MIL EUR MIL EUR
Ingresos de explotación € 6,916,856.00 € 7,608,542.00 € 8,369,396.00
Consumo de mercaderias y de materias € 5,103,315.00 € 5,613,647.00 € 6,175,011.00
Resultado Bruto € 1,813,541.00 € 1,994,895.00 € 2,194,385.00
Gastos de personal € 125,916.00 € 129,693.00 € 133,584.00
Otros gastos de explotación € 1,082,991.00 € 760,854.00 € 836,940.00
EBITDA € 604,634.00 € 1,104,348.00 € 1,223,861.00
Dotaciones para amortiz. De inmovil. € 79,501.00 € 146,135.00 € 153,442.00
EBIT € 525,133.00 € 958,213.00 € 1,070,419.00
Gastos financieros € 66,447.00 € 78,060.00 € 84,397.00
EBT € 458,686.00 € 880,153.00 € 986,022.00
Impuestos sobre sociedades € 137,606.00 € 264,046.00 € 295,807.00
BENEFICIO NETO € 321,080.00 € 616,107.00 € 690,215.00

Se pide: Valor de la Empresa , teniendo en cuenta que:

- El grupo no cotiza en Bolsa
- La beta no apalancada de un grupo similar que cotiza en Bolsa es de 1,08
- La prima de mercado es de 4%
- Los títulos de deuda pública a 10 años están al 3,5%
- Coste de la deuda es de 5,5%; los estados financieros reflejan el valor de mercado de la deuda
- Los Flujos de Caja Libres crecerán un 2 % a partir del 31/12/2017
 1) Calcular los flujos de caja libres

GRUPO QGV
Cons. NIC
12/31/2015 12/31/2016 12/31/2017 BAIT
(-) Impuesto sobre BAIT
€ 1,789,088.00 € 1,872,420.00 € 1,959,887.00 (+) Amortización
€ 81,095.00 € 81,906.00 € 82,725.00 (+/-) Variación NOF
€ 1,650,432.00 € 1,732,953.00 € 1,819,601.00 (+/-) Variación Activo Fijo
€ 57,561.00 € 57,561.00 € 57,561.00 Flujo de Caja lIbre
€ 3,839,043.00 € 4,222,947.00 € 4,645,242.00
€ 2,470,099.00 € 2,717,109.00 € 2,988,820.00 Variacion NO
€ 1,082,028.00 € 1,190,231.00 € 1,309,254.00 Existencias
€ 286,916.00 € 315,607.00 € 347,168.00 (+) Clientes
€ 5,628,131.00 € 6,095,367.00 € 6,605,129.00 (+) Caja
(-) Proveedores
€ 2,876,919.00 € 3,101,955.00 € 3,347,535.00 NOF
€ 218,479.00 € 270,907.00 € 323,794.00
€ 2,658,440.00 € 2,831,048.00 € 3,023,741.00 Variacion CAPE
€ 857,758.00 € 928,297.00 € 1,004,978.00 Activo Fijo Bruto
€ 512,216.00 € 554,739.00 € 601,132.00 Total Variación Capex
€ 345,542.00 € 373,558.00 € 403,846.00
€ 1,893,454.00 € 2,065,116.00 € 2,252,615.00
€ 866,546.00 € 936,805.00 € 1,012,761.00 2) Calcular el coste del capital medio ponderado = WACC
€ 1,014,029.00 € 1,115,432.00 € 1,226,975.00
€ 12,879.00 € 12,879.00 € 12,879.00 WACC
€ 5,628,131.00 € 6,095,368.00 € 6,605,128.00 Costo Recursos propios
Recursos propios
Recursos Totales
Cons. NIC Cons. NIC Cons. NIC
31/12/15 31/12/16 31/12/17 Coste Recursos Ajenos
Estimación Estimación Estimación Recursos Ajenos
MIL EUR MIL EUR MIL EUR WACC
€ 9,206,335.00 € 10,126,969.00 € 11,139,666.00
€ 6,792,512.00 € 7,471,763.00 € 8,218,940.00
€ 2,413,823.00 € 2,655,206.00 € 2,920,726.00 3) Calcular el Valor Residual a partir del ultimo flujo de caja esti
€ 137,592.00 € 141,720.00 € 145,971.00
€ 920,634.00 € 1,012,697.00 € 1,113,967.00 VR = FCL5 * (1+g) / WACC - G
€ 1,355,597.00 € 1,500,789.00 € 1,660,788.00
€ 161,114.00 € 169,169.00 € 177,628.00 VALOR RESIDU
€ 1,194,483.00 € 1,331,620.00 € 1,483,160.00 Flujo de Caja 5
€ 91,265.00 € 98,709.00 € 106,778.00 g
 € 1,103,218.00 € 1,232,911.00 € 1,376,382.00 WACC
€ 330,966.00 € 369,873.00 € 412,915.00 VALOR RESIDUAL
€ 772,252.00 € 863,038.00 € 963,467.00

4) Actualizamos todos y cada uno de los flujos de caja libres

la deuda

ACTUALIZACION FLUJOS D
FLUJO DE CAJA LIBRE
WACC
VALOR RESUDUAL
FLUJOS DE CAJA LIBRE ACTUALIZADOS

5) Se calcula el Valor de la Empresa

EV = Suma de los flujos de caja libre Actualizados

EV =
res

958,213 1,070,419 1,194,483 1,331,620 1,483,160

-287,464 -321,126 -358,345 -399,486 -444,948
146,135 153,442 161,114 169,169 177,628
-169,134 -186,049 -204,652 -225,119 -247,630
-71,285 -74,850 -78,592 -82,521 -86,648
576,465 641,836 714,008 793,663 881,562

Variacion NOF
-185,582 -204,141 -224,554 -247,010 -271,711
-81,294 -89,424 -98,366 -108,203 -119,023
21,556 23,712 26,084 28,691 31,561
76,186 83,804 92,184 101,403 111,543
-169,134 -186,049 -204,652 -225,119 -247,630

Variacion CAPEX
-71,285 -74,850 -78,592 -82,521 -86,648
-71,285 -74,850 -78,592 -82,521 -86,648

medio ponderado = WACC

WACC
0.035 0.035 0.035 0.035 0.035
2,481,329 2,670,599 2,876,919 3,101,955 3,347,535
4,806,812 5,199,732 5,628,131 6,095,368 6,605,128

0.055 0.055 0.055 0.055 0.055

1474563 1594409 1724304 1865102 2017739
3.49% 3.48% 3.47% 3.46% 3.45%

partir del ultimo flujo de caja estimado

VALOR RESIDUAL
881,562 881,562 881,562 881,562 881,562
2% 2% 2% 2% 2%
 3.49% 3.48% 3.47% 3.46% 3.45%
60,189,085 60,588,770 60,998,013 61,416,527 61,843,854

no de los flujos de caja libres

ACTUALIZACION FLUJOS DE CAJA LIBRES

576,465 641,836 714,008 793,663 881,562
3.49% 3.48% 3.47% 3.46% 3.45%
61,843,854
557,004 599,345 644,477 692,592 52,930,704

resa

libre Actualizados
55,424,123