UNIVERSIDAD DE SAN ANTONIO ABAD DEL CUSCO

MAESTRIA EN GESTION PÚBLICA Y DESARROLLO REGIONAL

EJERCICIO 1: ¿Cuánto tiempo será necesario para que una inversión de S/.
1.200.000 se convierta en S/. 1.950.000 a una tasa de interés de 27.5% anual?

Para la resolución del presente ejercicio, asumiremos que la tasa de interés es

una tasa compuesta, y a partir de ello se tiene la siguiente información:

Valor Actual de la Inversión (VA) = S/. 1.200.000

Valor Futuro de la Inversión (VF) = S/. 1.950.000

Tasa de interés anual (i) = 27.5%.

Tiempo (n) = desconocido

Para hallar el tiempo en que la inversión inicial (VA) alcanza el monto final (VF)
partimos de la siguiente fórmula:

𝑉𝐹 = 𝑉𝐴 ∗ (1 + 𝑖)𝑛

De donde se puede despejar el valor de n, de forma que nos quedaría:

𝑉𝐹
= (1 + 𝑖)𝑛
𝑉𝐴
Tomando logaritmos ambos lados de la anterior expresión y despejando en
términos de n:

𝐿𝑜𝑔𝑉𝐹 − 𝐿𝑜𝑔𝑉𝐴 = 𝑛 log(1 + 𝑖)

𝐿𝑜𝑔𝑉𝐹 − 𝐿𝑜𝑔𝑉𝐴
𝑛=
𝐿𝑜𝑔 (1 + 𝑖)

Reemplazando los valores anteriormente definidos y realizando los cálculos

respectivos se tiene:

3.2900 − 3.0791
𝑛=
0.1055
𝑛 = 1.99

Por lo tanto, el tiempo necesario para que una inversión de S/. 1.200.000 se
convierta en S/. 1.950.000 a una tasa de interés compuesta de 27.5% anual
será de 1 año y 9 meses.

EJERCICIO 3: Un señor tiene hoy una deuda de por un valor de $ 650.000 y le

cobran un interés del 3% mensual. A su vez, el señor dispone hoy de $ 450.000
los cuales los deposita en una cuenta al 4% mensual. ¿Dentro de cuánto
tiempo el dinero que tiene en la cuenta corriente le alcanzara para cancelar la
deuda existente en ese momento?

Partiremos de la premisa de que la deuda que debe al banco no se capitaliza, y

a partir de ello podremos calcular en cuanto tiempo sus ahorros con los
intereses que genera, le serán suficiente para cancelar dicha deuda. Así como
en el anterior ejercicio, aplicamos la misma fórmula para calcular el tiempo que
será necesario para cancelar la deuda sin capitalización, de forma que se tiene.

𝐿𝑜𝑔𝑉𝐹 − 𝐿𝑜𝑔𝑉𝐴
𝑛=
𝐿𝑜𝑔 (1 + 𝑖)

𝐿𝑜𝑔 650.000 − 𝐿𝑜𝑔 450.000

𝑛=
𝐿𝑜𝑔 (1.04)

Dando como resultado, que el tiempo que será necesario para cancelar bajo el
supuesto que dicha deuda no se capitaliza y se paga con la cuenta corriente
con los intereses será necesario de 9 meses a una tasa de interés del 4%
mensual.

Ahora introduciremos el supuesto que la deuda se capitaliza mensualmente a

una tasa del 3% mensual, de forma similar los ahorros, para ello se hará uso de
las formulas de interés compuesto para las dos cantidades para el mes número
38 dando lo siguiente:

𝑉𝐹𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜 = 650.000 ∗ (1 + 0.03)38 = 1.998.609 Este para el caso del Valor

Final de la deuda

Así mismo, para el caso de la capitalización de la cuenta corriente se tiene:

𝑉𝐹𝑎ℎ𝑜𝑟𝑟𝑜𝑠 = 450.000 ∗ (1 + 0.04)38 = 1.997.466 Este para el caso del Valor

Final de los ahorros.

De ello se concluye, que el tiempo necesario para que el valor final del los
ahorros permitan cancelar la deuda con el banco será de 38 meses.

EJERCICIO 5: Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 3% mensual:

Para ello aplicamos la siguiente fórmula para hallar la tasa de interés efectiva:

𝑖
𝑇𝐸𝐴 = (1 + )𝑟 − 1
𝑟
Donde 𝑖 representa la tasa de interés nominal, y 𝑟 es el periodo de
capitalización de la tasa de interés efectiva de forma que tenemos reemplazado
los valores:

0.03 12
𝑇𝐸𝐴 = (1 + ) −1
12
La tasa de interés nominal del 3% mensual tiene una tasa de interés efectiva
mensual de 3.04%.

Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 30% anual capitalizable

mensualmente:

0.3 12
𝑇𝐸𝐴 = (1 + ) −1
12
La tasa de interés nominal del 30% anual capitalizable mensualmente da como
resultado una tasa de interés efectiva de 34.48%.

Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 18% capitalizable semestralmente:

0.18 2
𝑇𝐸𝐴 = (1 + ) −1
2
La tasa de interés nominal del 18% capitalizable semestralmente da como
resultado una tasa de interés efectiva de 18.88% capitalizable semestralmente.

Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 9% capitalizable trimestralmente:

0.09 4
𝑇𝐸𝐴 = (1 + ) −1
4
La tasa de interés nominal del 9% capitalizable trimestralmente da como
resultado una tasa de interés efectiva de 9.30% capitalizables trimestralmente.

EJERCICIO 6: Se dispone hoy de una suma para invertir y se presentan dos

alternativas: la primera es invertir al 29% capitalizable mensualmente y la
segunda es invertir al 30.5% capitalizable semestralmente. ¿Cuál se debe
aceptar?

Empezamos a hallar la tasa de interés efectiva para las dos alternativas, y

comenzamos con la primera donde aplicamos la formula siguiente:

0.29 12
𝑇𝐸𝐴 = (1 + ) −1
12
Que da como resultado una tasa de interés efectiva de 33.18% mensualmente.
Así mismo para la segunda alternativa se realiza el mismo procedimiento y se
calcula la tasa de interés efectiva semestral el cual es:

0.305 2
𝑇𝐸𝐴 = (1 + ) −1
2

Dando como resultado que se obtenga una tasa de interés efectiva del orden
del 32.82% capitalizable semestralmente. De ello se puede concluir, que se
deberá escoger el primer plan donde la inversión se capitaliza mensualmente a
una tasa del 33.18% mensualmente que es superior a la segunda alternativa,
ya que solo se capitaliza a una tasa del 32.82% semestralmente, de forma que
el primer plan le retribuirá el mayor rendimiento al inversionista.

EJERCICIO 16: Supóngase que el proyecto A consiste en la fabricación de un

instrumento que se maneja manualmente, y que el proyecto B es un proyecto
en que el instrumentó se maneja a través de una computadora. En la tabla
siguiente, se tiene las inversiones iníciales y los beneficios netos
correspondientes:

Proyecto Co C1
A -10,000 20,000
B -20,000 35,000

Hallamos en VAN para ambas alternativas a una tasa de descuento del 10%.
Siendo el VAN para la primera alternativa la siguiente:

20,000
𝑉𝐴𝑁𝐴𝑙𝑡 1 = −10,000 +
(1.1)1

𝑉𝐴𝑁𝐴𝑙𝑡 1 = 8181.8

Así mismo, el VAN para la segunda alternativa es la siguiente:

35,000
𝑉𝐴𝑁𝐴𝑙𝑡 2 = −20,000 +
(1.1)1

𝑉𝐴𝑁𝐴𝑙𝑡 2 = 11,818.2

Para el caso del TIR, la primera alternativa alcanza un TIR de 100% y la

segunda alternativa una TIR del 75% que en ambos casos supera al COK del
10% para ambos proyectos. De los dos indicadores de rentabilidad hallados,
podemos mencionara que la alternativa A tiene el mayor VAN pero el menor
TIR a comparación de la alternativa B; y la alternativa B tiene el menor valor del
VAN pero el mayor indicador del TIR. Así mismo, de acuerdo a los indicadores
de rentabilidad calculados, se concluye que se debería de elegirá la alternativa
A, a pesar de que ello muestra en menor VAN, ya que el VAN Marginal de la
alternativa A con respecto a la B es de 3636.4 unidades monetarias, y que no
es muy superior al monto de inversión realizado a diferencia de la alternativa B,
y si a ello se le agrega que el horizonte del proyecto es solo de un año, este no
amerita realizar grandes inversiones, por lo tanto el inversionista debería de
elegir la alternativa A.

EJERCICIO 18: Una empresa desea financiar un proyecto de los que presento
su analista financiero, los flujos de ambos proyectos se presentan en el
siguiente cuadro:
 Tiempo 0 1 2 TIR
Proyecto A -400 241 293 21%
Proyecto B -200 131 172 31%

La empresa está pensando en elegir el proyecto B, cuyo TIR es mayor, ¿Es

correcta la decisión de la empresa porque? ¿Cuál sería el criterio de decisión
correcta?

De acuerdo al cálculo del VAN para ambas alternativas, estas reportan el

mismo valor que es de 61.23 unidades monetarias, en esta línea la elección de
la empresa es acertada, ya que si ambas alternativas muestran el mismo VAN
el criterio que debe de prevalecer es cuál de ellos implica un menor monto de
inversión; bajo esta premisa, es justamente el proyecto B que demanda un
menor monto de inversión, que a diferencia del proyecto A, esta duplica el
monto de inversión y por lo tanto también hace menor el valor del TIR para la
alternativa A.

EJERCICIO 19: Una empresa desea financiar un proyecto de los que presento
su analista financiero, los flujos de ambos proyectos se presentan en el
siguiente cuadro:

Tiempo 0 1 2 TIR VAN 10%

Proyecto A -100 180 ― 80.0% 63.6
Proyecto B -100 100 100 61.8% 73.6

Cuál de los proyectos aconsejaría ejecutar ¿porque?

En razón de que ambas alternativas cuentan con el mismo monto de inversión,

se debería a tender a escogerá al proyecto B, ya que ello representa el mayor
retorno a nuestra inversión. Adicionalmente, se puede apreciar que esta
elección es un poco arbitraria, en razón de que los dos proyectos tienen
diferentes vidas útiles. Así mismo, esta conclusión se podría verse alterado en
función a la aversión al riesgo que tenga la empresa inversora; es decir si esta
es altamente adversa al riesgo, tendera a escoger el proyecto A, que a pesar
de presentar el menor VAN, el inversionista recuperara rápido su inversión,
cosa que no pasa con el proyecto B, ya que los flujos están sujetos a cierto
riesgo e incertidumbre.

EJERCICIO 27: Considere los flujos de fondos de los proyectos A, B y C.

Años
Alternativas 0 1 2 3 4 5
Proyecto A -1,000 100 100 100 100 100
Proyecto B -1,000 264 264 264 264 264
Proyecto C -1,000 0 0 0 0 1,611

Comparar los proyectos según los siguientes criterios:

Compare los proyectos según los diferentes criterios:

a) VAN, COK del 5%

Para el proyecto A se tiene:

100 100 100 100 100

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐴 = −1,000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1.05) (1.05) (1.05) (1.05) (1.05)5

Que da como resultado:

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐴 = −567.05

Para el proyecto B, tenemos:

264 264 264 264 264

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐵 = −1,000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1.05) (1.05) (1.05) (1.05) (1.05)5

Que da como resultado:

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐵 = 142.98

Para el proyecto C, tenemos:

0 0 0 0 1,611
𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐶 = −1,000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1.05) (1.05) (1.05) (1.05) (1.05)5

Que da como resultado:

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐶 = 262.26

De acuerdo al indicador del VAN para los tres proyectos, bajo una tasa de
descuento del 5%, se puede apreciar que el inversionista solo debería de
invertir en el proyecto C y B en orden de descendente, más no en el proyecto
A, ya que incurriría en pérdidas debido a que los flujos netos no logran cubrir la
inversión del PIP. Así mismo, se puede mencionara que el VAN del proyecto C,
a pesar que solo se genera un flujo en el quinto año, es suficiente para obtener
la mayor rentabilidad a diferencia de los otros proyectos.

b) Hecho el análisis anterior, si nosotros decidimos incrementar la tasa de

descuento al 10%, se tendría los siguientes valores para el VAN de
cada proyecto

Para el caso del proyecto A se tiene un VAN de:

100 100 100 100 100

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐴 = −1,000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1)5
 𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐴 = −620.92

Para el caso del proyecto B se tiene un VAN de:

264 264 264 264 264

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐵 = −1,000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1)5

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐵 = 0.77

Para el caso del proyecto C se tiene un VAN de:

0 0 0 0 1,611
𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐶 = −1,000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1)5

Que da como resultado:

𝑉𝐴𝑁𝑃𝑟𝑜𝑦 𝐶 = 0.30

Para el caso de que la tasa de descuento se incrementa de 5 a 10%, el

ordenamiento de las prioridades de la inversión en los diferentes proyectos se
alteran; en primer lugar se deberá preferir al proyecto B y luego al C, en razón
de que el primero de ellos presenta el mayor valor del VAN. Así mismo, bajo
este escenario, no se deberá invertir en el proyecto A, ya que reporta mayores
pérdidas.

c) El cálculo del TIR para las tres alternativas son las siguientes:

Proyecto A: -0.19

Proyecto B: 0.10

Proyecto C: 0.10

De acuerdo a este indicador, podemos mencionar que tanto los proyectos B y

C alcanzan la misma tasa de retorno anual en la inversión realizada-
―TIR―más no así para el caso del proyecto A, en vista de que se obtiene un
indicador negativo, sugiriendo no realizar la inversión en dicha alternativa.

EJERCICIO 29: Una firma invierte $ 10,000 dólares en el año 0, y como

resultado genera el siguiente flujo de fondos para cada año de los 1: Ingresos
25,000; Costo de Operación 20,000; Depreciación, 2,000.

La firma paga un impuesto del 33% sobre la renta neta. Si la tasa del COK para
la firma es del 5% es recomendable el proyecto.
Antes de emitir un juicio, se hace necesario construir el flujo de caja de dicho
proyecto el cual será de la siguiente forma:

Años
RUBROS
0 1
(+) Ingresos 25,000
(-) Costos 10,000 22.000
Inversión 10,000
Operación 20,000
Depreciación 2,000
Operación Antes de Impuestos -10,000 3,000
(-) Impuestos (33%) 990
FLUJO DE CAJA ECONOMICO -10,000 2,010

Una vez construido el flujo de caja económico del proyecto, pasamos a realizar
el cálculo del VAN a una tasa de descuento―COK―del 5%, de forma que
tenemos lo siguiente:

2,010
𝑉𝐴𝑁 = −10,000 +
(1.05)1

𝑉𝐴𝑁 = −8,085.71

A la luz de los resultados, se recomienda que no se realice la inversión ya que

ello generaría perdidas al inversionista del orden de 8,085 dólares, más bien se
le recomienda que el capital que decidiera invertir en el proyecto lo invierta en
el banco donde obtendrá una mayor rentabilidad.

EJERCICIO 33: Una compañía de teléfonos está evaluando la posibilidad de

ampliar la cobertura de su servicio a un sitio alejado pero que es muy
importante. Esto implica una inversión en líneas telefónicas, redes y equipos
por un monto de $ 60 millones. Percibirá ingresos adicionales por concepto de
las nuevas tarifas cobradas por valor de $ 6 millones anuales durante los
próximos 20 años.

Calcule el TIR, y diga bajo cuales circunstancias es rentable el proyecto.

De acuerdo al presente proyecto, primero se realizara el cálculo del VAN y

asumiremos que el COK para la compañía de teléfonos asciende al 10% anual.

6,000.000 6,000.000
𝑉𝐴𝑁 = −60,000.000 + 1
+ ⋯……………………………+
(1.1) (1.1)20

Que da como resultado lo siguiente:

𝑉𝐴𝑁 = −8,918.617
De ello se desprende, que la ampliación de la cobertura de los servicios de
telefonía no le conviene a la empresa ya que la tarifa cobrada no le permitirá
cubrir las inversiones realizadas. Para que la inversión se justificada, la
empresa deberá de ampliar la cobertura del servicio a mas usuarios, de forma
que se logre ingresos por el cobro del servicio del orden de 7,050.000 dólares
anuales, bajo este escenario la empresa si obtendrá una rentabilidad y
obtendrá una TIR de 10% que es similar al COK.