golpeado por la profunda crisis que había estallado dos
años antes.
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La transformación de la economía argentina en los
últimos años
Los retos a los que se enfrentan las nuevas autoridades
argentinas son muchos y de gran importancia. El
resultado de las pasadas elecciones expresa la intención
de los ciudadanos de rectificar el rumbo de la economía.
¿Cómo ha pasado la economía argentina de tasas de
crecimiento altísimas a un estancamiento económico
severo en los últimos 10 años?
Vamos a realizar un análisis de los problemas
acumulados durante los últimos años en Argentina.
l pasado 22 de enero el Fondo Monetario Internacional
anunciaba su previsión de que la economía argentina se
contraerá un 1% en 2016. Estos datos contradicen la
proyección de crecimiento del 0.7% del Banco Mundial a
principios de año, y confirman la tendencia a la
desaceleración que muestran los datos al menos desde
2011.
Sin embargo, no puede descartarse una futura revisión
de las previsiones considerando el resultado de las
elecciones de noviembre, que pusieron fin a 12 años de
gobierno del Partido Justicialista, fuerza hegemónica en
la política argentina de las últimas décadas.
El nuevo gobierno ha anunciado su voluntad de abordar
una transformación económica radical, superando un
modelo productivo (“de crecimiento con inclusión”, como
lo definía el Ejecutivo anterior) que hace unos pocos
años podía presumir de crecimientos de doble dígito en
el PIB per cápita, un aumento significativo del consumo
y la inversión y una tendencia continuada de creación de
empleo.
Fue en ese mismo modelo, no obstante, que también
acabó estancando la economía y desatando la inflación.
No son pocos los que intentan entender qué pudo haber
fallado, y por qué en la campaña de 2015 hasta los
candidatos oficialistas hablaban de la necesidad de
rectificar el rumbo de la economía.
Las líneas principales de la política económica argentina
comenzarían a marcarse en 2003, con un país todavía
Las acciones del gobierno reflejaron una clara apuesta
por la intervención directa del Estado en la economía,
potenciando el consumo y la inversión, reorganizando el
caótico sistema monetario heredado y fomentando las
exportaciones del sector agroganadero.
Estas medidas, sumadas a una coyuntura internacional
extremadamente favorable, permitieron volver al
crecimiento, sanear las finanzas públicas, reducir el
endeudamiento externo y crear empleo.
El plan económico, a pesar de la fiabilidad siempre
puesta en duda de las cifras oficiales, había conseguido
la mayor parte de sus objetivos, hasta el punto de que el
impacto de la crisis global de 2007 fue relativamente
menor en Argentina que en otros países del entorno y
aún en 2011 las reservas del Banco Central llegaban a
máximos históricos.
Sin embargo, pocos preveían que ese periodo de
crecimiento iniciado en 2003 se hallaba en su punto de
inflexión.
La mayor debilidad del sistema no sería económica, sino
monetaria: con una inflación oficial siempre superior al
crecimiento de la economía (y siempre inferior a la
inflación real), una inestabilidad financiera creciente y
una necesidad cada vez mayor de reservas en otras
divisas, el gobierno recurrió en 2011 al cepo cambiario.
Esta medida suponía la prohibición (salvo autorización
estatal) para los agentes privados de realizar
operaciones de compraventa de divisas, poniendo
también trabas a las transferencias de dinero al
extranjero.
Aunque su finalidad era mantener la estabilidad de la
moneda nacional (el peso) y prevenir la fuga de
capitales, su aplicación no estuvo exenta de problemas.
En primer lugar, porque puso trabas a todas las
importaciones, las cuales no siempre pudieron
sustituirse por productos nacionales, afectando
especialmente a las grandes empresas y a la calidad de
vida de las clases medias.
En segundo lugar, ni siquiera el cepo fue capaz de
detener la devaluación del peso (más del 100% entre
2011 y 2015) ni la pérdida de reservas (de 52.179
millones de dólares a 31.337 millones en el mismo
periodo), así como la aparición de múltiples tipos de
cambio peso-dólar según el sector económico y de un
amplio mercado negro de divisas.
Por último, las trabas a los movimientos de capital
hacían al país muy poco atractivo a la inversión
extranjera ya que las empresas que decidieron instalarse
en Argentina no podían repatriar sus beneficios.
Para compensar la ausencia de agentes internacionales
en la economía argentina, el gobierno decidió
profundizar en la política económica del periodo 2003-
2011.
1
Esto se tradujo inmediatamente en un aumento del
protagonismo del Estado con políticas fiscales
expansivas (principalmente a través de programas de
transferencias de renta, inversiones y subsidios a
servicios básicos) con el fin de impulsar el consumo
interno y la demanda agregada.
Sin embargo la financiación de estas políticas (teniendo
en cuenta que el cepo y la inseguridad jurídica redujeron
notablemente el acceso a los mercados financieros
internacionales) tuvo que recaer sobre un fuerte
aumento de las retenciones a la exportación y sobre la
monetización del déficit, es decir, confiando en la
emisión de moneda para cubrir el desfase entre ingresos
y gastos.
La acción combinada de estos factores perjudicó
gravemente a las empresas argentinas y disparó la
inflación (que rozaría el 24% en 2014, según cifras
oficiales, y el 38,53%, según estimaciones
independientes), lo cual a su vez lastró el crecimiento
(llegando a tasas casi nulas en los últimos dos años).
Los controles de precios y los convenios salariales
impulsados por el Gobierno, como respuesta al
problema, no dieron los resultados esperados y tampoco
consiguieron poner freno al deterioro de la calidad de
vida de la población.
a economía se encontró así en un estado de
estancamiento acompañado de una inflación
descontrolada, lo que en economía se conoce
comúnmente como estanflación.
En este contexto es lógico preguntarse cómo es posible
que se mantuviera durante años este círculo vicioso de
déficit, inflación y desaceleración económica.
Y la respuesta no es otra que el boom de la soja, ya que
su exportación pasó a ser una de las mayores fuentes de
divisas. Fue así como Argentina en pocos años se
convirtió en un país fuertemente especializado (y a la
vez dependiente) en el cultivo de soja, un producto con
muy poco valor añadido y sujeto a unos precios de gran
volatilidad, pero cuya demanda internacional estaba en
máximos históricos.
Dicho de otra forma, los desequilibrios macroeconómicos
internos pudieron ser paliados, en mayor o menor
medida, por los beneficios de un sector cuyo crecimiento
exterior parecía no tener límites.
Inversión extranjera en Argentina
Pero si la exportación de soja supuso un bálsamo
importante para mantener en marcha la economía, no
fue suficiente para resolver todos sus problemas, ni
siquiera en los mercados exteriores.
En 2011 se inició un conflicto legal entre algunos
acreedores extranjeros del gobierno argentino (los hold-
outs o fondos buitre), que complicó aún más la
financiación y situó al país en un default técnico,
llegando de facto a una situación de impago selectivo.
A partir de ese año la economía argentina entró de lleno
en la tendencia recesiva que llega hasta hoy. La
inversión extranjera directa y el saldo comercial exterior
(las dos principales fuentes de divisas) aún crecieron en
2012, pero desde entonces se han desplomado a una
velocidad alarmante, al mismo ritmo al que se reducían
las reservas del Banco Central. La producción de soja,
fomentada directamente por el Estado, no pudo
compensar la caída de los ingresos ni detener la
devaluación del peso. Mientras tanto el cepo cambiario
se endurecía cada vez más y el sistema monetario
entraba en la confusión de un sistema financiero
debilitado y tipos de cambio paralelos, tanto en el
mercado negro como en el oficial.
Todo ello en un entorno de estancamiento económico y
una inflación que redujo drásticamente el poder
adquisitivo de los ciudadanos.
Fue esta combinación de factores la que propició, en las
elecciones presidenciales de noviembre de 2015, un
cambio de signo político, después de 12 años de
gobierno del Partido Justicialista. El principal reto del
nuevo Gobierno es cambiar la dirección de la economía y
poner rumbo hacia el crecimiento.
Argentina, el país más caro de América Latina
Argentina no solamente destaca por su alto coste de
productos y servicios en general, sino además posee el
salario mínimo más alto de América Latina. Sus 570
dólares estadounidenses superan por algo más del doble
a Brasil, el cual es el segundo en el ranking con un
salario mínimo de 250 dólares.
En una comparativa realizada por El País entre los países
latinos Brasil, Chile, México, Argentina se llego a la
conclusión que éste último es el país más caro de toda
América Latina. El estudio se basa en una comparativa
en dólares de distintos productos servicios, desde un
café o un litro de leche.
Además se está viendo un comportamiento cada vez
más generalizado como es el de viajar a lugares como
Miami o Chile para realizar compras, ya sea de ropa,
tecnología u otros productos. Eso sí, enfocándonos de
nuevo en la comparativa de precio podemos ver como
una simple taza de café en Sao Paulo o Bogotá son 0,5 y
0,4 dólares respectivamente, lo que en Argentina nos
podría llevar hasta los 2 dólares. Este patrón se sigue
repitiendo en alquileres o litros de leche.
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En Buenos Aires existe la particularidad de que no
existen las habituales grandes marcas (que ofrecen
precios competitivos) de otros países, como Ikea o
Apple.
Además la entrada de automóviles de importación está
muy controlada. Esto beneficia sin duda a la industria
local del país, pues les deja sin prácticamente
competencia. Lo que supone una gran ayuda al empleo,
además de garantizar grandes beneficios a empresarios
argentinos.
Por el contrario, esta medida proteccionista conlleva una
subida generalizada de precios por la escasez de
competencia.
La consecuencia es que la clase media se ve sumergida
en elevadas cuotas con planes de consumo
subvencionado por el Gobierno.
El último índice de Precios al Consumidor (IPC)
elaborado por el INDEC registró en mayo un 4,2% de
subida con respecto a abril, con una elevada incidencia
en transporte y comunicaciones (5,6%) y alimentos y
bebidas (3,7%). Las devaluaciones del peso llevadas a
cabo por el Gobierno de Macri además, han provocado
que los productos importados sean más caros todavía.
Varias empresas exportadoras están pidiendo al
Gobierno que devalúe todavía más la moneda, para que
los productos argentinos sean más baratos fuera y así
poder aumentar las exportaciones. Con esta medida
ganaría competitividad. Seguiría siendo un país caro,
pero habría una menor diferencia respecto a sus vecinos
latinoamericanos.
Tanto los ciudadanos como los comerciantes son muy
sensibles ante la subida del dólar, pues en cuanto sube
un poco los precios en pesos se disparan.
El Gobierno se ha comprometido a controlar la inflación
y hacer lo posible para mantener el cambio al dólar bajo.
Tras la comparativa podemos afirmar que Argentina es
el país más caro de Latinoamérica. Y que pese a las
medidas tomadas, parece que todavía queda mucho
trabajo para que la economía argentina sea competitiva.
Los retos de la transformación económica de
Argentina
macri_Argentina se enfrenta a un cambio de modelo
productivo con pocos precedentes en este siglo, una
transición desde una economía intervencionista y
proteccionista a otra de libre mercado. Analizamos los
retos que tiene por delante el nuevo Gobierno.
El primer mensaje a los inversores extranjeros fue el
pasado 3 de febrero, cuando el gobierno argentino
anunciaba un principio de acuerdo por el cual se
comprometería a afrontar sus obligaciones financieras
ante grupos de tenedores de deuda italianos, con los
cuales existía un largo historial de impagos y conflictos
legales. El nuevo gobierno argentino, elegido en
noviembre de 2015, avanzaría así en una de sus
grandes promesas electorales, la resolución del pleito
abierto por los fondos acreedores hold-outs que no
aceptan la reestructuración de la deuda externa que se
ha hecho en los últimos años. No será fácil llegar a una
solución para el problema, que dificulta la financiación
de Argentina en los mercados de capitales, pero aún de
lograrse sería solamente uno de los tantos retos que
deberán afrontarse para reconducir la economía hacia el
crecimiento.
Lo cierto es que Argentina lleva desacelerándose desde
2011, mientras el sector exterior (ya sea vía
exportaciones o inversión) cada vez aporta menos
divisas, caen las reservas del Banco Central y vuelve a
crecer el desempleo.
La inflación, otro de los grandes desequilibrios en el
cuadro macroeconómico, se encuentra en niveles
insostenibles (llegó en 2015 a rozar el 30% según
estimaciones de organismos independientes). Por último,
el desorden del sistema monetario imperante desde la
implantación del cepo cambiario en 2011 solo ha
contribuido a deteriorar aún más el crecimiento, la
calidad de vida y la confianza de los inversores.
Argentina se enfrenta, por tanto, a un cambio de modelo
productivo, desde una economía intervencionista y
proteccionista a otra de libre mercado, con más espacio
para la actuación de agentes privados nacionales y
extranjeros.
Será necesario emprender reformas profundas, que
tampoco estarán exentas de controversia.
La primera medida del nuevo gobierno fue la abolición
del cepo cambiario, que restringía los movimientos de
capitales al extranjero y las transacciones de
compraventa de divisas. Esta medida, sin conseguir
contener la fuga de capitales ni la devaluación del peso,
había dado lugar a un sistema monetario caótico, donde
convivían múltiples tipos de cambio oficiales peso-dólar
(para las tarjetas de crédito, por ejemplo, se aplicaba un
tipo diferente que para las operaciones en metálico) y
cada vez más empresas acababan recurriendo al
mercado negro para financiar sus compras en el
extranjero.
El coste, por otra parte, había sido muy alto, ya que
para mantener una cotización artificialmente baja del
dólar oficial el Banco Central había perdido casi la mitad
de sus reservas desde 2011.
En este contexto la abolición del cepo se perfilaba como
una necesidad (aún corriendo el riesgo de que
aumentase la fuga de capitales), acompañada de la
unificación de todos los tipos de cambio oficiales. El
efecto inmediato fue la convergencia de las distintas
cotizaciones del dólar, presionando al alza el oficial y a la
baja los tipos de cambio del mercado negro (dólar gris,
blue, etc.). Es así como la semana pasada el mercado
cambiario ha llegado a una situación inédita, con el dólar
blue a un precio más barato que el oficial.
No obstante, sería difícil afirmar que la apertura del
mercado de divisas ha sido fácil. Por una parte el riesgo
de nuevas devaluaciones no puede descartarse, lo que
aún despierta recelos entre los inversores y amenaza la
estabilidad del sistema financiero. Por otra parte, el
3
nuevo gobierno ha reconocido que fue necesario productivo, podría en cambio ser mucho más beneficioso
aumentar el endeudamiento con bancos extranjeros tanto para las empresas como para los ciudadanos.
para cubrir la mayor demanda de dólares, lo que a largo
plazo podría generar nuevos problemas de solvencia si la Por último, una de las grandes dificultades que afligen a
economía no vuelve a crecer. la economía argentina es la falta de confianza en el país
por parte de los inversores internacionales, deteriorada
En cualquier caso la cuestión sigue abierta, y de la tras años de expropiaciones, un fuerte intervencionismo
evolución del mercado cambiario dependerá en gran estatal en el mercado cambiario y el desenlace aún
medida el éxito de la transformación económica que se incierto del conflicto con los hold-outs.
propone Argentina.
La eliminación del cepo fue un primer paso en esta
La normalización del sistema monetario, además, no se dirección, pero la recuperación de la confianza llevará
logrará sin abordar otro de los grandes problemas: la tiempo y requerirá más medidas en este sentido.
inflación. En este sentido el gobierno se ha propuesto
llegar a tasas de un solo dígito antes de acabar el año, En cualquier caso, más allá de los resultados obtenidos,
marcándose así un objetivo muy ambicioso. Se ha es indudable que desde los años 90 (con la transición
avanzado hacia el abandono de la monetización del hacia el capitalismo de los países de Europa del Este) es
déficit (principal desencadenante del problema), pero difícil encontrar países que se hayan propuesto dar un
esto significaría que el gobierno deberá buscar otra giro tan radical a su economía. Estando así las cosas,
alternativa para cubrir el déficit público. solo el tiempo podrá decir si la transformación de la
economía argentina llegará a ser una realidad o si, por el
Para ello se perfilan dos opciones: aumentar el nivel de contrario, será solo otra promesa electoral.
endeudamiento o ajustar el sector público (vía
impuestos o gasto). La primera podría lastrar el
crecimiento a largo plazo, mientras que la segunda lo
haría a corto y probablemente también daría lugar a un
aumento de la tensión social. Las últimas medidas
anunciadas, encaminadas a reducir el peso del Estado en
la economía suprimiendo organismos estatales y
recortando subvenciones a servicios públicos, parecen
indicar que las autoridades han optado por la segunda
vía, a la que podría incluso añadirse un plan de
privatizaciones en el futuro.

En el plano de la economía real, otra de las reformas

emprendidas es la reducción o eliminación de las
retenciones a la exportación en el sector agroganadero,
que hasta ahora perjudicaban gravemente a los
productores. La idea es aumentar así los beneficios del
sector y de esta manera fomentar el crecimiento y el
empleo, y la medida (a pesar de reducir los ingresos del
Estado y deteriorar aún más las ya maltrechas finanzas
públicas) ha sido bien recibida por los agricultores.

En el plano productivo también existen otros retos

importantes, como potenciar el sector agroganadero
pero al mismo tiempo reducir la dependencia de éste
como único exportador del país, especialmente en el
sector de la soja. Todo ello en un entorno global donde
caen los precios de las materias primas, los principales
compradores (como China) se desaceleran y Argentina
deberá luchar por mantener sus cuotas de mercado.

Para abordar estas cuestiones el nuevo gobierno ha

anunciado que apostará por la industrialización y por un
ambicioso plan de infraestructuras que mejoren la
competitividad, pero estas medidas deberán ir
acompañadas de un aumento significativo de la
productividad para ser verdaderamente eficaces. Dicho
de otra forma, la competitividad de los productos
argentinos puede ser un factor de gran importancia para
crecer en los mercados exteriores, pero difícilmente será
suficiente: la devaluación de los últimos años iba
encaminada en este sentido y no dio los resultados
esperados. Un aumento del valor añadido en la
producción, con una apuesta decidida por la innovación
y la incorporación de tecnología en el proceso