ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL

s. 1

Bancos Comerciales

● Banco de Honduras S.A.

● Banco Atlántida S.A.
● Banco de Occidente S.A.
● Banco de Los Trabajadores
● Banco Financiera Centroamericana S.A. (FICENSA)
● Banco Hondureño del Café S.A. (BANHCAFE)
● Banco del País S.A.
● Banco Financiera Comercial Hondureña S.A. (FICOHSA)
● Banco Lafise Honduras S.A.
● Banco Davivienda Honduras S.A.
● Banco Promérica S.A.
● Banco de Desarrollo Rural Honduras S.A.
● Banco Azteca de Honduras S.A.
● Banco Popular S.A.
● Banco de América Central Honduras S.A. – Bac | Honduras.

Bancos estatales
● Banco Nacional de Desarrollo Agrícola.

Banca de Segundo Piso

● Banco Hondureño para la Producción y la Vivienda (BANHPROVI).

Instituciones de Seguros

● Seguros Bolívar Honduras S.A. – Seguros Davivienda

● Pan American Life Insurance Company
● Mapfre | Seguros Honduras
● Interamericana de Seguros – Ficohsa Seguros
● Seguros Continental, S.A.
● Seguros Atlántida S.A.
● Seguros Crefisa S.A.
● Seguros Equidad S.A.
● Seguros del País S.A.
● Seguros Lafise Honduras, S.A.
● ASSA Compañía de Seguros S.A.
● Seguros Banrural Honduras S.A.

Fondos de Pensiones - Públicos y Privados

 ● Instituto Hondureño de Seguridad Social (IHSS)
● Instituto de Previsión Militar (IPM)
● Instituto de Jubilaciones y Pensiones de los Empleados y Funcionarios del Poder
Ejecutivo (INJUPEMP)
● Instituto Nacional de Previsión del Magisterio (INPREMA)
● Instituto de Previsión de los Empleados de la Universidad Nacional de Honduras
(INPREUNAH)
● Régimen de Aportaciones Privadas (Privado)
● AFP Atlántida, S.A. (Privado)
● BAC Pensiones (Privado)
● FICOHSA Pensiones y Cesantías (Privado).

Sociedades Financieras.

● Financiera Codimersa S.A.

● Arrendamientos y Créditos Atlántida S.A. – ACRESA
● Financiera Credi Q S.A. – CREDI Q
● Financiera Solidaria S.A. – FINSOL
● Corporación Financiera Internacional S.A. – COFINTER
● Financiera Popular Ceibeña S.A. – FPC
● Compañía Financiera S.A. – COFISA
● Financiera Insular S.A. – FINISA
● Financiera Finca Honduras S.A. – FINCA
● Organización de Desarrollo Empresarial Femenino Financiera S.A. – ODEF
Financiera

FUNCIONES DE LA CNBS

Revisar, verificar, controlar, vigilar y fiscalizar las instituciones supervisadas.

Dictar la normativa prudencial que deberán cumplir las instituciones supervisadas para la cual
se basará en la legislación vigente y en los acuerdos y prácticas internacionales.

Resolver de conformidad con la Ley las reclamaciones y quejas que le presenten los usuarios
de los servicios prestados por las instituciones supervisadas.

Vigilar que las instituciones supervisadas cuenten con sistema de prevención de lavado de
activos y financiamiento de terrorismo haciendo cumplir las leyes que regulan estas
actividades.

Aplicar las sanciones y multas que correspondan por las infracciones que comentan las
instituciones supervisadas y cuando legalmente proceda dictar la medidas correctivas,
liquidación o cierre de dichas instituciones.

PAPEL QUE HACE LA CNBS

Comisión Nacional de Banco y Seguros es una institución creada en cumplimiento a lo
establecido en el artículo 145 de la Constitución de la República de Honduras que establece
que es facultad del Presidente de la República ejercer la vigilancia y control de las
instituciones bancarias aseguradas y financieras por medio de la Comisión Nacional de Banca
y Seguro.

Operaciones del Mercado Abierto (BCH) (Política Monetaria)

S. 2

La TPM continúa siendo el principal instrumento de

política utilizado por el BCH para indicar a los agentes
económicos su postura de política monetaria, siendo
un referente para las tasas de interés del mercado de
dinero en moneda nacional (MN).
Durante 2018, la Comisión de Operaciones de
Mercado Abierto (COMA) se reunió en ocho (8)
ocasiones conforme al calendario previsto,
evaluando la coyuntura y perspectivas de las
principales variables macroeconómicas y financieras
del contexto nacional e internacional, conforme a sus
funciones de recomendar al Directorio del BCH las
medidas de política monetaria a adoptar para
mantener la inflación baja y estable, así como
preservar la posición externa del país.
En este sentido, en la reunión de diciembre de 2018 la
Autoridad Monetaria como medida precautoria
decidió incrementar la TPM en 25 pb, estableciéndose.
en 5.75% a partir del 7 de enero de 2019, considerando
las presiones inflacionarias derivadas del alza en las
tarifas de energía eléctrica y transporte, así como la
volatilidad del precio internacional del petróleo que
incidió a que los agentes económicos ajustarán al alza
sus expectativas de inflación de 12 y 24 meses,
ubicándose cercanas al rango de tolerancia
establecido por el BCH.

BOLSA CENTROAMERICANA
S.3
FUNCIONES

Bolsa de Valores es una institución donde se encuentran los inversionistas o clientes y

los emisores u oferentes de valores a realizar operaciones de compra y venta de acciones
o valores a través de sus Casas de Bolsa o intermediarios.

La Bolsa de Valores propician la negociación de acciones, obligaciones, bonos,

certificados de inversión y demás Títulos-Valores inscritos en bolsa, proporcionando a
los inversionistas y emisores de títulos, el marco legal, operativo y tecnológico para
efectuar el intercambio entre la oferta y la demanda”

Esta definición, nos amplía el panorama: es un mercado, ya que existen demandantes o

clientes quienes quieren invertir y oferentes o emisores que ofrecen sus productos.

La Bolsa de Valores es una institución privada que forma parte del sistema financiero,
en la actualidad en Honduras opera únicamente la Bolsa Centroamericana de Valores,
S.A. (BCV) con sede en Tegucigalpa; inició operaciones el año 1993 hasta la actualidad.

Es una empresa supervisada por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros (CNBS) y

autorizada por el Banco Central de Honduras (BCH).

OBJETIVOS

Promueve un mercado de capitales, propiciando la participación del mayor número de

personas, a través de la compra y venta de toda clase de títulos valores objeto de
transacción.

• Celebra Sesiones de Negociación diariamente, proporcionando la infraestructura

tecnológica necesaria, y facilitando la comunicación entre los Agentes representantes
de las Casas de Corredores de Bolsa y los emisores de títulos valores e inversionistas.

• Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalización del ahorro interno hacia
las necesidades de inversión que requieren recursos financieros adicionales, sean éstas
entidades públicas o privadas.
• Ofrece al inversionista las necesarias y suficientes condiciones de legalidad y
seguridad en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base en su
Reglamento Interno.

• Adopta las medidas adecuadas para fomentar el ahorro e inversión, permitiendo una
mayor participación accionaria, y vela porque se cumplan las normas para mantener la
seriedad y confianza en los títulos valores, ajustando las operaciones a las leyes,
reglamentos y a las mas estrictas normas de ética.

• Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los títulos valores, y tiene a

disposición del público la información sobre todo lo que acontece en el mercado
bursátil.

• La entrega de información oportuna es un elemento indispensable en el mercado

bursátil, es por ello que la Bolsa de Valores de El Salvador ha desarrollado diversos
canales a través de las diferentes publicaciones de boletines y servicios de información
en línea.

ESTADÍSTICAS DESDE (1993)

 Tarea 5
Bolsas de valores centroamericanas Bolsa de Valores Nacional Guatemala (BVN)
Reseña Histórica
Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) es una entidad que proporciona el lugar, la
infraestructura, los servicios y las regulaciones para que los Agentes de Bolsa realicen
operaciones bursátiles de manera efectiva y centralizada. La importancia fundamental de
la Bolsa radica en que ofrece en un solo lugar información completa y actualizada sobre
la oferta y demanda, lo que permite a compradores y vendedores tener la satisfacción
de realizar sus negociaciones al mejor precio del mercado.
En ésta se centraliza y difunde información respecto a la compra y venta de valores,
garantizando pureza y transparencia en las operaciones. En torno a los valores privados,
las empresas emisoras deben de suministrar periódicamente al público información sobre
hechos relevantes que pudieran afectar de manera negativa su situación financiera,
información que es dada a conocer a través del Buzón Bursátil emitido mensualmente
por la Bolsa.
La Bolsa verifica que los Agentes de Bolsa cumplan con los reglamentos, realizando a
través del Departamento de Supervisión y Vigilancia las auditorías respectivas. La Bolsa
es un participante activo en la modernización del sistema financiero que se dedica a
ofrecer mayores posibilidades y oportunidades a todo esfuerzo productivo, tanto para la
inversión de personas individuales o jurídicas, como para el financiamiento de empresas.
Una inversión a través de bolsa puede ofrecer un rendimiento atractivo ya que logra,
de una manera eficiente, conectar a los demandantes y oferentes de dinero.

Tipos de operaciones e instrumentos utilizados

La Bolsa de Valores Nacional (BVN) de Guatemala tiene un funcionamiento basado en
mercados, ordenados a su vez por el tipo de operación e instrumentos utilizados en los
mismos. Mercado Accionario (Renta variable) En el mercado accionario es donde se
realiza la compra y venta de acciones, las acciones son instrumentos financieros que
representan una parte proporcional de capital contable de una sociedad anónima o
empresa. Estas pueden ser preferentes (que cuentan con privilegios de decisión en las
empresas a las que pertenecen, más otros beneficios variables) o comunes. De la misma
forma, todas las acciones tienen un rendimiento variable, que depende directamente del
desempeño y dirección de las empresas de las que forman parte.
Este mercado se subdivide a su vez en dos mercados: primario y secundario.
En el mercado primario es donde los emisores entran a la bolsa buscando financiamiento
a través de acciones, y compradores pueden adquirir a precios establecidos por el emisor
la cantidad de acciones que así deseen.
Por otro lado, en el mercado secundario, también se comercializan las acciones, pero de
persona a persona, es decir, el flujo de dinero no pasa en ningún momento al emisor,
sino solo entre los compradores y vendedores. El valor de las acciones es determinado
por su atractivo como inversión y como bien de cambio, y se fija en base a la oferta
y demanda del mercado.
Títulos de deuda (Renta Fija) Los títulos de deuda pueden ser emitidos por entidades
públicas o privadas, y tiene un rendimiento garantizado por estas, y representan un
pasivo para estas instituciones. De igual forma estos títulos son emitidos a través de un
banco y comerciados en un mercado primario y secundario, con condiciones muy similares
al mercado accionario.
Reportos son contratos entre dos partes para cubrir necesidades de inversión o
financiamiento a corto plazo. Funcionan de tal forma que una de las partes necesita
fondos por un tiempo determinado, y vende un título a su propiedad con la condición
de poder recomprarlo a su vencimiento.

Metodologías de valoración

La metodología de interés simple es utilizada por ambas bolsas de valores en Guatemala.

Como es de suponerse, la determinación del factor de puja bajo esta modalidad no
encierra gran complicación, puesto que, en general, sólo existen dos opciones: tasa de
interés simple o precio. Para este caso en particular y para los demás países que utilizan
la metodología de interés simple con excepción de Panamá, el factor de puja es la tasa
de interés. La problemática de utilizar un esquema que relacione linealmente los flujos
futuros en un mercado de muy corto plazo es para muchos despreciable. Esta concepción
es apoyada por la facilidad práctica de comparar operaciones entre bolsas que utilicen la
misma metodología.
Volumen de emisión y negociación Emisores
ALIMENTOS MARAVILLA, S.A.
ALIMENTOS, S.A.
ARRENDADORA CENTROAMERICANA, S.A.
CABEI CENTRAL AMERICAN FUND, P.L.C.
CENTRAL DE EMPAQUES, S.A.
COMERCIAL ADMINISTRADORA, S.A.
CONTECNICA, S.A.
CREDOMATIC DE GUATEMALA, S.A.
DESARROLLOS INMOBILIARIOS CONCEPCION, S.A.
FONDO DE INVERSION INMOBILIARIO GIBRALTAR
FONDO DE INVERSION INMOBILIARIO LOS CRESTONES
G&T CONTICREDIT, S.A.
INTERBOLSA SOCIEDAD DE FONDOS DE INVERSION, S.A.
INVERSIONES CUNEO, S.A.
INVERSIONES HULATEX, S.A.
INVERSIONES LINOLEO, S.A.
INVERSIONES PREFERENTES, S.A.
INYECTORES DE PLASTICO, S.A.
SOCIEDAD DE INVERSION GUATEMALTECA, S.A. DE C.V.
TARJETAS DE CREDITO DE OCCIDENTE, S.A. Puestos de Bolsas

Bolsa de Valores de El Salvador (BVES)

Reseña histórica
La Bolsa de Valores de El Salvador (BVES) es una institución privada, que forma
parte del Mercado de Valores organizado, iniciando sus operaciones desde el 27 de
Abril de 1992. BVES es la institución que facilita las negociaciones de valores y procura
el desarrollo del Mercado Bursátil. Desde 1992, BVES ha desarrollado un papel muy
importante en el ámbito económico nacional al facilitar la desintermediación financiera,
al permitir el acercamiento directo entre empresas e inversionistas, a través de la
negociación de valores como acciones, valores de deuda, certificados de inversión, y
otros instrumentos, que permiten canalizar el excedente de recursos hacia las necesidades
de financiamiento de las empresas a un menor costo, y que los inversionistas reciban a
cambio más rentabilidad por su dinero. Con lo anterior, BVES busca facilitar el flujo
de ahorro e inversión en el mercado de capitales y promover la libre fijación de precios,
la transparencia y la liquidez en las negociaciones. De manera general, BVES se encarga
de:
Proporcionar la infraestructura, la supervisión y los servicios necesarios para la
realización de los procesos de emisión, colocación e intercambio de valores y títulos
inscritos en el registro público bursátil
Hacer pública la información bursátil
Realizar el manejo administrativo de las operaciones y transmitir la información
respectiva a CEDEVAL
Supervisar las actividades de las empresas emisoras y Casas de Corredores de Bolsa,
en cuanto al estricto apego a las disposiciones aplicables
Fomentar la expansión y competitividad del mercado de valores salvadoreño

Objetivos:
Facilitar el flujo de ahorro e inversión en el mercado de capitales
Realizar la colocación primaria de instrumentos del mercado de valores
Promover la libre determinación de precios y la transparencia en las operaciones
Promover medidas que fomenten la liquidez a precios de mercado en el mercado
secundario
Proveer servicios, sistemas e infraestructura requeridos por los Corredores de Bolsa
y los participantes del Mercado Bursátil.

Estructura
La Bolsa de Valores de El Salvador (BVES) está dirigida por un Presidente y una
Gerencia General, quienes en conjunto con las 6 Gerencias de área implementan los
diferentes proyectos que impulsan el desarrollo y crecimiento de BVES. La Institución
cuenta con 31 empleados quienes encaminan sus esfuerzos al logro de los objetivos
planteados en el Plan Estratégico de la compañía.

Tipos de operaciones e instrumentos utilizados

Acciones Valores que representan partes iguales del patrimonio de una empresa, e
incorporan los derechos, obligaciones corporativas y patrimoniales correspondientes a un
socio.
 Certificados de inversión Valores de deuda que las empresas emisoras utilizan para
captar fondos. Representan la participación de sus dueños en un crédito colectivo a cargo
de la empresa emisora.
Eurobonos Instrumentos de deuda de largo plazo, respaldados por los Gobiernos y
que se emiten fuera del país de origen, en US$. Y cuyo objetivo es el fondeo del Gobierno
emisor.
Letras del Tesoro Títulos de crédito a corto plazo, emitidos por Gobierno Salvadoreño,
para remediar las deficiencias temporales de ingreso en el Presupuesto General de la
Nación.
Ceneli Valores emitidos por el Banco Central de Reserva de El Salvador con el fin
de realizar un manejo eficiente de sus flujos, es decir de su tesorería .
Papel Comercial Valores de crédito documentados en pagarés suscritos por sociedades
anónimas.
Letras de cambio bursátiles Valores individuales de deuda o crédito emitidos por
bancos inscritos como emisores y respaldadas por letras de cambio corrientes de empresas
industriales, comerciales y/o de servicios.
Bonos BC Valores emitidos por el Banco Central de Reserva de El Salvador con el
fin de realizar un manejo eficiente de los flujos de fondos, es decir para manejo de la
Tesorería del Banco Central.
Reportos (Privados y públicos) En la operación de Reporto intervienen dos personas:
el reportador, siendo éste el inversionista que tiene recursos disponibles, y el Reportado,
que es la persona que necesitando dinero y no deseando deshacerse de sus valores,
realiza una operación de reporto, es decir que procede a venderlos temporalmente al
Reportador (inversionista con fondos disponibles), con un pacto de recompra. Primario
(Privado y público) El mercado primario o mercado de emisión es aquel mercado
financiero en el que se emiten valores negociables y en el que por tanto se transmiten
los títulos por primera vez.
Secundario (Privado y público) Se encarga de las compraventas posteriores de los
títulos, emitidos en el mercado primario, entre los inversores, se comporta como mercado
de reventa, encargándose de proporcionar liquidez a los títulos.
Accionario Secundario Privado Referente a las acciones transadas en el mercado
secundario privado.
Operaciones Internacionales

Metodologías de valoración

El sistema de valoración utilizado en El Salvador es por medio de la metodología de

interés simple y también su factor de puja es la denominada tasa de interés simple.
Este mecanismo encuentra su particularidad más especial en las operaciones de reporto.
El Salvador permite en muchos casos que los tenedores físicos o jurídicos acudan al
mercado de reportos y contraigan una deuda por un monto igual al valor nominal de
la garantía colateral depositada en la bolsa de valores. En otras palabras, no se utiliza
ni el concepto de garantía implícita ni la metodología del valor de mercado del colateral,
situación que cobra particular importancia en un mercado donde tres de cada cuatro
operaciones son reportos.
Puestos de bolsa
ACCIONES Y VALORES, S.A. DE C.V.
Citivalores de El Salvador S.A. de C.V.
G&T Continental, S.A. de C.V.
Inversiones Bursátiles Credomatic - IBC, S.A. de C.V.
Lafise Valores de El Salvador, S. A. de C. V.
Prival Securities El Salvador, S.A. de C.V.
Roble Acciones y Valores, S. A.
Scotia Inversiones, S.A. de C.V.
Servicios Generales Bursátiles -SGB-, S.A de C.V
VALORES BANAGRICOLA, S.A. DE C.V.
Valores Davivienda El Salvador 13

Bolsa de Valores de Nicaragua (BVDN)

Reseña histórica

La Bolsa de Valores de Nicaragua (BVDN) es fruto de una iniciativa del sector privado
nicaragüense fundada con el objetivo de impulsar el desarrollo y modernización del
sistema financiero nicaragüense, en el marco de un proceso de liberalización de mercados
emprendidos desde el año de 1990. Las primeras operaciones bursátiles de la historia de
Nicaragua se llevaron a cabo el 31 de enero de 1994. La Bolsa de Valores de Nicaragua
es el único mercado organizado de valores que existe en el país y que garantiza la
transparencia y la seguridad de las operaciones de compra y venta de títulos valores.
Esta institución es una sociedad anónima, de carácter privado, fundada por la mayoría
de los bancos privados y estatales, y por grupos empresariales sólidos representativos de
diferentes sectores de la economía nacional. La Bolsa de Valores de Nicaragua ofrece a
los inversionistas y emisores de valores, residentes y no residentes en nuestro país, una
plataforma eficiente para realizar sus operaciones en el marco de una economía
completamente libre y abierta al exterior. La Bolsa es una empresa que registra y
autoriza emisiones de valores a negociarse a través de los Puestos de Bolsa acreditados,
desarrolla los mecanismos de negociación de valores, supervisa la ejecución de
transacciones de valores regulando el buen fin de las mismas, informa sobre las
transacciones que se realizan en su seno y promueve el mercado de valores nicaragüense.
La Bolsa de Valores de Nicaragua es un mercado lleno de oportunidades para
inversionistas y emisores de valores. Las principales características de este mercado son
las siguientes: o La BVDN y los Puestos de Bolsa han desarrollado un mercado dinámico
y de rápido crecimiento. o En la BVDN se negocian instrumentos financieros de renta
fija con altos rendimientos en dólares y en moneda local indexada al dólar. o No hay
ningún tipo de restricción sobre entradas y salidas a flujos de capital extranjeros. o La
custodia y liquidación de valores es especializada. o Existe un marco regulatorio eficaz
sobre la actividad bursátil. o Existe una amplia red de casas corredoras establecidas, con
relaciones internacionales y en la región centroamericana.
Tipos de operaciones e instrumentos utilizados Mercados Dentro de la bolsa de valores
Nicaragüense se destacan 4 mercados que operan de manera simultánea, cada cual con
sus instrumentos:
Mercado Primario: sector del mercado donde los títulos son emitidos por primera
vez, y se canaliza el flujo de los inversionistas al emisor, para el caso de las emisiones
privadas, estas se hacen directamente a través de la BVDN, para las emisiones del
sector público, estas se subastan a través del Banco Central, y de ser comprados por
Puestos de Bolsa, deben de ser registrados dentro de las operaciones del BVDN
Mercado Secundario: en este sector de mercado es donde se dan las operaciones
entre compradores y vendedores que deseen adquirir o vender títulos ya en circulación,
el flujo de dinero en este mercado no va hacia el emisor, si no se convierte prácticamente
en una reventa de títulos previamente adquiridos. Los plazos, rendimientos y montos en
este mercado son fijados exclusivamente por la oferta y la demanda de los mismos. La
razón de existencia de este mercado es proporcionar liquidez a los títulos valores ya
emitidos en el mercado primario, y hacer más atractivas las inversiones en este. Mercado
de Opciones: El mercado de opciones es donde se compran o venden contratos que
confieren el derecho, pero no la obligación, a su contratantes de vender o comprar
títulos a un tiempo y precio determinado. Mercado de Reportos y Sesiones: El mercado
de Reportos es donde se comercian contratos de reportos en donde el dueño del título
cede el mismo a un contratante por un monto determinado, gozando este de los beneficios
y rendimientos del mismo por un tiempo pre establecido, al final del cual, el contratante
debe de retornar el título a su dueño original mientras este paga un monto determinado
(usualmente menor al obtenido por el dueño al principio). Metodologías de valoración La
metodología de interés simple también es la más utilizada en el caso de Nicaragua
donde existen más títulos valores a mediano y largo plazo en comparación con otras
bolsas del área. El factor de puja parece ser el precio para cierto tipo de instrumentos
y la tasa de interés simple para otros, probablemente dependiendo del plazo al
vencimiento y la existencia de flujos intermedios. El sistema de garantía de reportos es
similar al caso de Guatemala donde el acceso es abierto y se permite apalancar una
fracción del posible valor de mercado del título depositado en garantía. Sin embargo,
reconociendo la importancia de estas transacciones en el mercado en general, la
metodología de valoración utilizada para encontrar el valor posible de las garantías y
la existencia de instrumentos de más de un año plazo al vencimiento, las condiciones
empiezan a ser diferentes a los demás casos analizados.

Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica (BNV)

Reseña histórica
Los primeros intentos por establecer una Bolsa de Comercio en Costa Rica datan de la
década de los 40's, cuando se fundó la "Bolsa de Valores de San José". Hasta septiembre
de 1970, un grupo de empresarios agrupados en la Cámara Nacional de Finanzas,
Inversiones y Crédito (CANAFIC) fundó la Bolsa Nacional de Valores (BNV). En 1974
nace la empresa estatal CODESA, Corporación Costarricense de Desarrollo que adquiere
la totalidad de las acciones de la Bolsa, puestas a la venta por el Banco Central. CODESA
dio los pasos pertinentes para poner en operación a la Bolsa. Contrató la asesoría de la
Organización de Estados Americanos (OEA) para hacer los estudios de factibilidad
correspondientes. Celebró su primera sesión el 19 de agosto de 1976, inaugurada
oficialmente el 29 de septiembre de ese mismo año por el entonces Presidente de la
República Lic. Daniel Oduber Quirós
Consejo Nacional de Supervisión de Sistema Financiero Máxima jerarquía en el sistema
financiero costarricense, su misión es ejercer un mejor control de las distintas
superintendencias que rigen a su vez, sectores específicos, los cuales son:
Superintendencia General de Valores
Superintendencia de Pensiones
Superintendencia General de Entidades Financieras

Participantes Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero Órgano de máxima

jerarquía en el sistema bursátil, también llamado Consejo Nacional, el cual nace con el
fin de ejercer un mejor control de las distintas superintendencias. Superintendencia General
de Valores La Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) es un Órgano de
desconcentración máxima adscrito al Banco Central, que actúa como principal ente
regulador y fiscalizador del mercado de valores costarricense.

Bolsas de Valores

Las bolsas de valores tienen como papel primordial la organización general del mercado,
facilitar las transacciones con valores, así como ejercer funciones de autorización,
fiscalización y regulación conferidas por la Ley, sobre los Agentes y Puestos de Bolsa.
Puestos de Bolsa Un Puesto de Bolsa es una sociedad anónima, autorizada por la Bolsa
de Valores correspondiente, cuya actividad principal es proponer, perfeccionar y ejecutar,
por cuenta de sus clientes o por cuenta propia, la compra o venta de valores, según las
disposiciones legales y reglamentarias correspondientes. Agentes de Bolsa Son las personas
físicas representantes de un Puesto de Bolsa, titulares de una credencial otorgada por la
respectiva bolsa de valores, que realizan las actividades bursátiles a nombre el Puesto
ante los clientes y ante la Bolsa. Emisores Los emisores son personas jurídicas que
requieren de recursos financieros para atender sus planes particulares en el corto, mediano
o largo plazo, para lo cual tienen la posibilidad de financiarse mediante la emisión de
valores, ya sea deuda o acciones. Inversionistas Constituyen la contraparte de los
emisores. En otras palabras, son las personas físicas o jurídicas que disponen de recursos
financieros, los cuales prestan a cambio de la obtención de una ganancia. Central de
Valores Figuras creadas en los sistemas bursátiles con el fin de aumentar la seguridad
y agilidad en el trasiego de valores que son objeto de operaciones realizadas en esos
mercados. Clasificadoras de Emisiones Empresas dedicadas a la calificación de riesgo de
los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, sumándose
como un elemento más de apoyo en la toma de decisiones del inversionista
Metodologías de valoración La BNV utilizó la metodología de interés simple para
calcular el valor presente de los flujos futuros establecidos por los títulos valores. Con
la aparición de la BEVCR que se empezó por utilizar de manera generalizada la
metodología de interés compuesto. En el caso de la BNV se aplica la tasa de interés
nominal como mecanismo más generalizado, y se entiende por interés nominal aquél
que no contempla la periodicidad de pagos interanuales especificados en los títulos
valores. Para los títulos valores mayores a un año, adopto como factor de puja el precio
del instrumento, y se entiende como precio la relación que existe entre el valor presente
de los flujos y el valor facial del título valor. Es interesante verificar el tratamiento de
las operaciones de reporto en Costa Rica en relación con algunos de los demás países
del área, particularmente por la importancia de estas operaciones en otros mercados. En
Costa Rica, las recompras son utilizadas como opciones de financiamiento de corto plazo
que pueden ser accedidas por cualquier agente económico (físico o jurídico) que posea
un título valor con un plazo al vencimiento más grande que el plazo durante el cual
necesita el financiamiento transitorio y que esté dispuesto a colocarlo como garantía de
la operación. Tipos de operaciones e instrumentos utilizados.

Los mercados que organiza la Bolsa Nacional de Valores BNV son:

Mercado Primario: Venta de títulos por primera vez a través de subastas o ventanillas
electrónicas.
Mercado Secundario: Ruedas de Negociación para este mercados desarrolladas. Es la
venta de los títulos por segunda y más veces. Es la parte esencial del mercado de
valores donde se genera la liquidez del mercado.
Mercado de Liquidez: Es un mercado entre los puestos de bolsa, donde se desarrollan
operaciones de préstamos de dinero de un día para otro, tanto en colones como en
dólares.
MAPA: Mercado alternativo para acciones, es una iniciativa de la Bolsa de Valores
para promover la inversión de capital, el desarrollo e profesionalización, de empresas
pequeñas y medianas con alto potencial de crecimiento. Algunos de los instrumentos más
importantes que se negocian:
Acciones de empresas Acciones de sociedades de inversión .

Bolsa de valores de Panamá

Reseña histórica

La intermediación de valores en Panamá es tan vieja como la República misma.

Sin embargo, esta actividad se llevaba a cabo de manera informal, esto es, adolecía de
mecanismos de organización y no ofrecía ni la información, ni la transparencia suficiente
para proteger al público. No es hasta julio de 1970 que el Gobierno Nacional adoptó
el Decreto No.247 mediante el cual se creó la Comisión Nacional de Valores y se regula
el mercado de valores en la República de Panamá. De hecho, a principios de los años
70 un grupo de corredores de valores hizo serios y meritorios esfuerzos por establecer
una bolsa de valores, llegando a reunirse periódicamente y a publicar informes sobre
las operaciones celebradas entre ellos. Sin embargo, el crecimiento y desarrollo de la
banca internacional y del Centro Bancario Nacional tuvieron como resultado, que tanto
el Gobierno Nacional como la empresa privada, encontraran todo el financiamiento
necesario en el Mercado Bancario, haciendo innecesario, en ese entonces, el
funcionamiento de una bolsa de valores. La Bolsa de Valores de Panamá fue fundada
en 1990 y actualmente tiene 12 años de existencia. La misma se constituye como una
sociedad anónima y hasta la fecha es la única en el medio.
La Bolsa de Valores de Panamá (BVP) tiene una infraestructura que permite a las
diversas empresas, establecidas o no en Panamá, financiarse en forma de bonos o papeles
comerciales de deuda, o a través de capital accionario.
Tipos de instrumentos utilizados Acciones o Acciones preferentes acumuladas o Acciones
comunes o Acciones de fondos o Acciones preferidas Deuda corporativa o Bonos o
Bonos agroindustrial o Bonos cero cupón o Bonos de desarrollo inmobiliario o Bonos
forestal o Bonos hipotecarios o Bonos turísticos o Certificado de participación fiduciaria o
Notas corporativas o Valores comerciales negociables Valores del estado o Bonos del
estado o Bonos del tesoro o Bonos globales o Letras del tesoro o Notas del tesoro .
Tipos de operación realizadas
Las operaciones bursátiles están caracterizadas por tres elementos:
Intermediario: es el comerciante de la bolsa, se le conoce como agente de bolsa o
corredor de bolsa y actúa en representación de una firma miembro de la bolsa para
vender o comprar títulos valores.
Regulación: presupone que las operaciones que se efectúan en la Bolsa, indistintamente
de su modalidad, están reguladas por leyes, reglamentos y usos bursátiles; no sólo por
lo estipulado en sus reglamentos internos de funcionamiento y constitución; sino también
por aquellas que establezca el máximo organismo en representación del gobierno.
Seriación: esta característica dispone que los valores mobiliarios en su presentación
deben reunir las mismas características en cuanto a forma y contenido; es decir deben
ser homogéneas. Mercado Primario: este tipo de operación se da cuando la propia entidad
emisora o suscrito ofrece en venta por vez primera una emisión de valores, por lo general
a mediano o largo plazo.

Mercado Secundario: en este tipo de transacciones, los valores en circulación de una

empresa son comprados y vendidos en operaciones que tienen lugar en la Bolsa de
Valores o en mercado menos formales, tales como el mercado de valores sobre el
mostrador. Este tipo de transacción ofrece liquidez a sus tenedores de títulos a través
de la negociación de los mismos antes de su fecha de redención. Metodologías de
valoración.
La Bolsa de Valores de Panamá no ha emitido ninguna reglamentación relacionada con
los mecanismos de valoración de los títulos valores transados por medio de sus esquemas
de negociación. Esta situación, unida al hecho de que el factor de puja adoptado por el
mercado sea el precio como proporción del valor facial, introduce un cierto nivel de
incertidumbre relacionado con la metodología que se encuentra por detrás de las
cotizaciones en el mercado secundario.
Puestos de Bolsa Actualmente existen 19 puestos de bolsa, pero uno está inactivo:
BG VALORES, S.A.
MULTI SECURITIES, INC.
TOWER SECURITIES INC.
MMG Bank Corporación