Super Lay S.

A
Introducción

A continuación, se presenta la evaluación del proyecto Empresa Súper Lay S.A, en el que se identifican, valoran y comparan entre sí
costos y beneficios, en base a supuestos que surgieron de una investigación previa en la formulación del proyecto.
Se desarrollará un análisis en los flujos de efectivo proyectados a futuros que se pueden obtener en el marco de la ejecución del
proyecto, teniendo en cuenta diferentes tipos de financiación, datos históricos del sector, índices económicos como el PIB y la
inflación que de una u otra forma permiten hacer una proyección basada en la realidad económica del país.
Para desarrollar la evaluación financiera del Proyecto, se ha procedido a realizar el análisis del Punto de Equilibrio, analizar los
Resultados de Operación que obtendría la Empresa en los años 2012 al 2016, determinar el Capital de Trabajo Neto Operativo,
analizar establecer la mejor fuente de financiación que requiere la empresa inicialmente, proyectar las utilidades retenidas, el Flujo
de Efectivo, el Flujo de Caja Libre, el Costo de Capital y el estado de situación financiera.
Finalmente se presentan las conclusiones de la evaluación financiera y se determina la viabilidad del Proyecto, en base al modelo de
Generación de Valor
140000
 Índice
Super Lay S.A

1. Premisas
2. Análisis del Punto de Equilibrio
3. Análisis de la Operación
4. Cálculo de Depreciación
5. Análisis del Capital de Trabajo Neto Operativo
6. Políticas de Financiación
7. Estado de Resultados
8. Estado de Utilidades Retenidas
9. Flujo de Efectivo
10. Balance General 140000
11. Flujo de Caja Libre
12. Cálculo del Costo del Capital
13. Informe de Viabilidad
14. Indicadores Financieros
Evaluadores
Super Lay S.A

DIDIER NAIDER POLO JIMENEZ

JULIETH JOHANNA MELENDREZ PAEZ
Premisas
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos
Datos Económicos
Numero de Años del Proyecto
Año Calendario 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011
Inflación 5.69% 7.67% 2.00% 3.17% 3.73%
Crecimiento de la Economía Colombiana (PIB) 4.30% 5.90%
Tasa de Impuesto a la Renta 35% 35% 33% 33% 33%
Ventas Históricas del Sector (Unidades) $ 2,900,000 $ 3,400,000 $ 3,600,000 $ 3,800,000 $ 4,000,000
Participación del Mercado (Ventas Esperadas)
Ventas Esperadas (Participación del Sector)

Precio de Venta Promedio del Sector (Unidad) $ 55,000

Costo Variable por Unidad (Por el Primer Año se Estima que el Costo Unitario es el 45% de Precio de Venta) 45%
Gasto Variable por Unidad (Por el Primer Año se Estima que el Costo Unitario es el 30% de Precio de Venta) 30%

Costo Fijos Totales

Depreciación Tasa Anual de Depreciación: 10%
Costo Fijos Netos

Gastos Fijos Totales

Inversiones en KTNO (Inventarios - Insumos) 4%

Inversión Requerida:
Inversión en Maquinaria $ 2,000,000,000
Total Costos Preoperativos $0
Capital de Trabajo $ 900,000,000
Total Inversión Requerida: $ 2,900,000,000

Activos Fijos
Maquinaria $ 2,000,000,000 La Vida Util de la Maquinaria es de: 10 Años
Equipo $ 200,000,000 La Vida Util de la Equipo es de: 10 Años
Total Activos Fijos $ 2,200,000,000

Financiación: Porcentaje Tasa Nominal Tipo Efectiva Anual

Externa por Entidades Financieras $ 2,000,000,000 68.97% 13.05% NBV 13.78%
Interna por Socios $ 900,000,000 31.03% 10.00% 20.02%
Total Financiación $ 2,900,000,000 100.00%

Días Laborales/Año 360 Días

% Ventas a Crédito 60.0%

Días Recuperación Cartera 10 Días

% Pagos a Crédito 100%

Plazo Pago (Días) 40 Días

Política de Endeudamiento 69%

Política de Reparto de Utilidades 10%
Reserva Legal 10%
Reserva Estatutaria 11%

Políticas:
Precio de Venta
Las Unidades Vendidas
Los Costos y Gastos Variables
Los Costos y Gastos Fijos
Las Inversiones KTNO (Inventarios)
Crece a Ritmo de la Inflación
Crecen a Ritmo del Crecimiento de la Economía
Crecen a Ritmo de la Inflación
Crecen a Ritmo de la Inflación
Se establecieron en el 4% de las Ventas de Cada Año
 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
2,012 2,013 2,014 2,015 2,016
2.44% 1.94% 2.19% 2.07% 2.13%
4.00% 4.13% 4.07% 4.10% 4.08%
34% 34% 34% 34% 34%
$ 4,160,000 $ 4,331,808 $ 4,507,896 $ 4,692,607 $ 4,884,124
3%
$ 124,800 $ 129,954 $ 135,236 $ 140,777 $ 146,522

$ 140,000 $ 142,716 $ 145,841 $ 148,852 $ 152,018

$ 63,000 $ 64,222 $ 65,628 $ 66,983 $ 68,408

$ 42,000 $ 42,814 $ 43,751 $ 44,654 $ 45,604

$ 400,000,000
$ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000
$ 200,000,000 $ 203,880,000 $ 208,344,972 $ 212,647,295 $ 217,171,366

$ 150,000,000 $ 152,910,000 $ 156,258,729 $ 159,485,471 $ 162,878,524

$ 629,865,600 $ 668,601,868 $ 711,012,472 $ 755,425,515 $ 802,977,029

Calculo del Punto de Equilibrio
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Costos y Gastos Variables Valores

Costo Variable Unitario $ 63,000.00
Gasto Variable Unitario $ 42,000.00
Total Costos y Gastos Variables Unitarios $ 105,000

Costos y Gastos Fijos Valores

Costo Fijo Neto 200,000,000
Gasto Fijo 150,000,000
Total Costos y Gastos Fijos $ 350,000,000

MCU ($) = Margen de Contribución Unitario $ 35,000.00

MCU (%) = Margen de Contribución Unitario 25.00%

Precio de Venta para el año 2012 $ 140,000.00

PE = Punto de Equilibrio en Unidades 10,000 Unidades
PE = Punto de Equilibrio en Pesos $ 1,400,000,000

Comentarios: Para determinar el Punto de Equilibrio, se procedió a establecer en primer

lugar el precio de venta base para el año 2012, el cual se obtuvo tomando el precio
promedio del mercado de $55.000 por unidad y se le añadió el porcentaje de inflación
para el 2012 en Colombia, el cuál fue del 2,44%, y con base a este resultado se obtuvo
el precio base del año 2012 de $56.342, también se debe aclarar que a los Costos Fijos
totales se les ha disminuido el valor de la depreciación de la Maquinaria, de esta
manera se puede observar que para que la empresa alcance un punto de equilibrio en
el que sus ventas son iguales a Costos y gastos Fijos debe vender 24.846 Unidades que
en pesos colombianos se traduce a $1.399.850.926 cifra con la que sus utilidades
alcanzan un punto ser, es decir en este punto no hay guanacias ni perdidas.
 Costos y Gasto
Q Ventas Costos y Gastos Fijos Costos Totales
Variables
0 $0 $0 $ 350,000,000 $ 350,000,000
15,000 $ 2,100,000,000 $ 1,575,000,000 $ 350,000,000 $ 1,925,000,000
30,000 $ 4,200,000,000 $ 3,150,000,000 $ 350,000,000 $ 3,500,000,000
45,000 $ 6,300,000,000 $ 4,725,000,000 $ 350,000,000 $ 5,075,000,000
10,000 $ 1,400,000,000 $ 1,050,000,000 $ 350,000,000 $ 1,400,000,000
50,000 $ 7,000,000,000 $ 5,250,000,000 $ 350,000,000 $ 5,600,000,000
65,000 $ 9,100,000,000 $ 6,825,000,000 $ 350,000,000 $ 7,175,000,000
75,000 $ 10,500,000,000 $ 7,875,000,000 $ 350,000,000 $ 8,225,000,000
85,000 $ 11,900,000,000 $ 8,925,000,000 $ 350,000,000 $ 9,275,000,000
90,000 $ 12,600,000,000 $ 9,450,000,000 $ 350,000,000 $ 9,800,000,000
95,000 $ 13,300,000,000 $ 9,975,000,000 $ 350,000,000 $ 10,325,000,000
Total $ 78,400,000,000 $ 58,800,000,000 $ 3,850,000,000 $ 62,650,000,000

Análisis del Punto de Equilibrio

14,000,000,000

12,000,000,000

10,000,000,000

8,000,000,000
Ventas $

P.E
6,000,000,000

4,000,000,000

2,000,000,000

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1
 Utilidad

($ 350,000,000)
$ 175,000,000
$ 700,000,000
$ 1,225,000,000
$0
$ 1,400,000,000
$ 1,925,000,000
$ 2,275,000,000
$ 2,625,000,000
$ 2,800,000,000
$ 2,975,000,000
$ 15,750,000,000

o
En este gráfico podemos observar
claramente como la línea de las ventas
totales se cruza con los costos totales en
el punto en que las unidades vendidas
alcanzan un punto de 56.342 unidades,
teniendo una utilidad de cero.

8 9 10 11
Calculo de la Operación (Ingresos - Costos y Gastos)
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Año 2012 Año 2013

Ventas (Unidades) 124,800 129,954
Incremento por Publicidad 3,744 3,899
Volumen Incremental de Ventas 128,544 133,853
Precio de Venta (Unidades) $ 140,000.00 $ 142,716.00
Ventas Totales $ 17,996,160,000.00 $ 19,102,910,515.92
Costo Variable $ 63,000.00 $ 64,222.00
Total Costo Variable $ 7,862,400,000.00 $ 8,345,905,788.00
Gasto Variable $ 42,000.00 $ 42,814.00
Gasto Variable por Publicidad $ 3,500.00 $ 3,567.90
Gasto Variable Incremental $ 45,500.00 $ 46,381.90
Total Gasto Variable $ 5,848,752,000.00 $ 6,208,338,835.58
Total Costos y Gastos Variable $ 13,711,152,000.00 $ 14,554,244,623.58
Costo Fijos $ 200,000,000.00 $ 203,880,000.00
Gastos Fijos $ 150,000,000.00 $ 152,910,000.00
Total Costos y Gastos Fijos $ 350,000,000.00 $ 356,790,000.00

Utilidad $ 3,935,008,000.00 $ 4,191,875,892.34

Política de Publicidad
2.5% Incremento en el Gasto Variable por Publicidad, en Unidades Vendidas
3.0% Incremento en el Volumen de Ventas, en Unidades Vendidas

A continuación Marque o Desmarque la casilla para observar los efectos de la Inversión en los Resultados de Operación

✘ Incremento por Publicidad 1

NUEVAS CIFRAS CON LA POLITICA DE PUBLICIDAD

Precio de Venta $ 140,000.00

Costos y Gastos Variables Valores

Costo Variable Unitario $ 63,000.00
Gasto Variable Unitario $ 45,500.00
Total Costos y Gastos Variables Unitarios $ 108,500

Costos y Gastos Fijos Valores

Costo Fijo Neto 200,000,000
Gasto Fijo 150,000,000
Total Costos y Gastos Fijos $ 350,000,000

MCU ($) = Margen de Contribución Unitario $ 31,500.00

MCU (%) = Margen de Contribución Unitario 11,111

Precio de Venta para el año 2012 $ 140,000.00

PE = Punto de Equilibrio 11,111 Unidades
PE = Punto de Equilibrio en Pesos $ 1,555,555,556
PE = Punto de Equilibrio en % 22.50%

Explicación del Procedimiento y Análisis de los Resultados:

Después del análisis nos muestra el comportamiento del volumen de ventas de la empresa teniendo en cuanta los datos históricos d
de la base que la empresa para el 2012 tendrá una participación del 3% del mercado incrementado en los puntos porcentuales
economía colombiana para ese año; Para los años 2013 al 2016 se ha tenido en cuenta el PIB como indicador de crecimiento d
proyección de las ventas y el volumen de ventas; Para la proyección del precio de venta se tomaron indicadores de la Inflación p
desligar el análisis del crecientito normal de la economía y de sus precios en el tiempo, de igual manera los costos y gastos variables
llevan inmersos el componente inflacionario. De esta manera se puede observar entonces que los resultados de operación del proyec
sus costos fijos y variables y sigue teniendo un margen alto para cubrir otros gastos como la depreciación y los intereses de fina
operar. Por otro lado, los Resultados de Operación han sido modelados y proyectados con una Política de inversión en Publicidad de
venta asumiéndolo como Gasto variable, y asumiendo también que el volumen de ventas se incrementará en un 3,0% año a año, lo q
que el margen de contribución disminuye a causa del aumento de los gastos variables por unidad y por ende el punto de equilibrio
aumentaría pasando de 24.846 unidades (sin inversión en Publicidad) a 56.342 unidades, lo que supone que el volumen de ventas d
contrarrestar la inversión en Publicidad.
 Año 2014 Año 2015 Año 2016 Acumulado
135,236 140,777 146,522
4,057 4,223 4,396
139,293 145,000 150,918
$ 145,841.00 $ 148,852.00 $ 152,018.00
$ 20,314,642,080.28 $ 21,583,586,144.12 $ 22,942,200,837.88 $ 101,939,499,578.20
$ 65,628.00 $ 66,983.00 $ 68,408.00
$ 8,875,268,208.00 $ 9,429,665,791.00 $ 10,023,276,976.00
$ 43,751.00 $ 44,654.00 $ 45,604.00
$ 3,646.03 $ 3,721.30 $ 3,800.45
$ 47,397.03 $ 48,375.30 $ 49,404.45
$ 6,602,077,595.09 $ 7,014,433,496.34 $ 7,456,003,987.59
$ 15,477,345,803.09 $ 16,444,099,287.34 $ 17,479,280,963.59 $ 77,666,122,677.60
$ 208,344,972.00 $ 212,647,295.00 $ 217,171,366.00
$ 156,258,729.00 $ 159,485,471.00 $ 162,878,524.00
$ 364,603,701.00 $ 372,132,766.00 $ 380,049,890.00 $ 1,823,576,357.00

$ 4,472,692,576.19 $ 4,767,354,090.78 $ 5,082,869,984.29 $ 22,449,800,543.61

ublicidad, en Unidades Vendidas

en Unidades Vendidas

n los Resultados de Operación

 de los Resultados:
a teniendo en cuanta los datos históricos del sector y partiendo
incrementado en los puntos porcentuales en los que creció la
ta el PIB como indicador de crecimiento de la economía en la
a se tomaron indicadores de la Inflación promediados para no
igual manera los costos y gastos variables por unidad también
que los resultados de operación del proyecto alcanzan a cubrir
mo la depreciación y los intereses de financiación para poder
on una Política de inversión en Publicidad del 2.5% del precio de
se incrementará en un 3,0% año a año, lo que permite observar
or unidad y por ende el punto de equilibrio para el primer año
, lo que supone que el volumen de ventas debe ser mayor para
Calculo de la Depreciación
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Año 2012 Año 2013 Año 2014

Saldo Inicial Activos Fijos 2,000,000,000 2,000,000,000 2,000,000,000

Depreciación $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
Depreciación Acumulada $ 200,000,000.00 $ 400,000,000.00 $ 600,000,000.00
Maquinaria y Equipo Neto 1,800,000,000 1,600,000,000 1,400,000,000
Total Depreciación $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
 Año 2015 Año 2016

2,000,000,000 2,000,000,000 2,000,000,000 2,000,000,000

$ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
$ 800,000,000.00 $ 1,000,000,000.00 $ 1,200,000,000.00 $ 1,400,000,000.00
1,200,000,000 1,000,000,000 800,000,000 600,000,000
$ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
 2,000,000,000 2,000,000,000 2,000,000,000
$ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
$ 1,600,000,000.00 $ 1,800,000,000.00 $ 2,000,000,000.00
400,000,000 200,000,000 0
$ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
Calculo del Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Conceptos Año 2012 Año 2013

Mas: Inventario 629,865,600 668,601,868
Mas: Cuentas por Cobrar 499,893,333 530,636,403
Capital de Trabajo Operativo $ 1,129,758,933.33 $ 1,199,238,271.22
Menos: Cuentas por Pagar 895,822,222 949,976,199
CAPITAL DE TRABAJO (KTNO) $ 233,936,711.11 $ 249,262,072.55

Recaudo de Cartera 17,496,266,667 19,072,167,446

Pago a Proveedores 7,166,577,778 8,495,631,812

Explicación del Procedimiento y Análisis de los Resultados

Teniendo en cuenta que la política de crédito de la empresa hacia sus clientes será de 10 días y que los días de
crédito que la empresa tendrá con sus proveedores será de 40 días en promedio, podemos observar que el
Capital de Trabajo Neto Operativo es positivo, el hecho de tener estas cifras en el Capital de Trabajo demuestra
que la empresa se está financiando con dinero de terceros.
(KTNO)

Año 2014 Año 2015 Año 2016

711,012,472 755,425,515 802,977,029
564,295,613 599,544,060 637,283,357
$ 1,275,308,085.34 $ 1,354,969,574.56 $ 1,440,260,385.61
1,009,290,353 1,071,368,121 1,137,827,594
$ 266,017,732.01 $ 283,601,453.89 $ 302,432,792.05

20,280,982,870 21,548,337,698 22,904,461,541

9,024,299,025 9,580,235,319 10,173,988,869

sultados

será de 10 días y que los días de

dio, podemos observar que el
n el Capital de Trabajo demuestra
Calculo del Costo de la Obligación Financiera
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Inversión Inicial $ 2,900,000,000

Política de Endeudamiento 69%
Financiación con Terceros $ 2,000,000,000.00
Financiación con Socios $ 900,000,000.00

Periodo del Crédito 5 Años

Cupo Aprobado Tasa Nominal Modalidad

Banco Fuerte 100% 13.05% NBV

Banco Fuerte
Cupo Aprobado $ 2,000,000,000.00
Cupo Utilizado % 100.0% 0.0% 50.0%
Cupo Utilizado $ $ 2,000,000,000 $0 $0

Cuota (Capital + Intereses) $ 579,496,972

Costo Capital 13.78%

Años Periodos Cuota Intereses

2,011 0
2,012 1 $ 579,496,972.32 $ 275,610,211.64
2,013 2 $ 579,496,972.32 $ 233,733,064.43
2,014 3 $ 579,496,972.32 $ 186,085,032.51
2,015 4 $ 579,496,972.32 $ 131,870,858.51
2,016 5 $ 579,496,972.32 $ 70,185,694.53
Crédito $ 2,897,484,861.62 $ 897,484,861.62

Explicación del Procedimiento y Análisis de los Resultados:

La política de financiación del proyecto está basada en solicitar a la entidad financiera Banco Fuerte el porcentaje equivalente a
Total de la Inversión requerida, es decir el 69% de la inversión inicial, esto bajo el supuesto que las entidades bancarias siempre
de pago algún bien que respalde esa obligación, por tal motivo se ha financiado solo el 31% de la inversión con los socios.
 T.E.A
13.78%

$ 275,610,212
$ 2,000,000,000

$ 2,000,000,000.00 $ 275,610,212

$ 579,496,972
13.78%

Amortización Saldo Saldo LP

$ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00
$ 303,886,760.68 $ 1,696,113,239.32 $ 1,392,226,478.63
$ 345,763,907.90 $ 1,350,349,331.42 $ 1,004,585,423.52
$ 393,411,939.81 $ 956,937,391.60 $ 563,525,451.79
$ 447,626,113.81 $ 509,311,277.79 $ 61,685,163.98
$ 509,311,277.79 $ 0.00 $ 0.00
$ 2,000,000,000.00 $ 0.00

y Análisis de los Resultados:

nciera Banco Fuerte el porcentaje equivalente al valor de la Maquinaria del
supuesto que las entidades bancarias siempre desean tener como garantía
solo el 31% de la inversión con los socios.
Estado de Resultados
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Cuentas Contables Año 2012 Año 2013

Ventas $ 17,996,160,000.00 $ 19,102,910,515.92
Menos: Costo Variable $ 7,862,400,000.00 $ 8,345,905,788.00
Menos: (Menos: Inventario Final) 629,865,600.00 668,601,868
Total Costo Variable $ 7,232,534,400.00 $ 7,677,303,920.00
Menos: Gasto Variable $ 5,848,752,000.00 $ 6,208,338,835.58
Total Costos y Gastos Variable $ 13,081,286,400.00 $ 13,885,642,755.58
Margen de Contribución $ 4,914,873,600.00 $ 5,217,267,760.34
Menos: Depreciación $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
Menos: Costo Fijos $ 200,000,000.00 $ 203,880,000.00
Menos: Gastos Fijos $ 150,000,000.00 $ 152,910,000.00
Utilidad Operativa $ 4,364,873,600.00 $ 4,660,477,760.34
Menos: Gastos Financieros $ 275,610,211.64 $ 233,733,064.43
Utilidad Antes Impuestos $ 4,089,263,388.36 $ 4,426,744,695.92
Menos: Impuesto de Renta y Complementarios $ 1,390,349,552.00 $ 1,505,093,196.00
UTILIDAD NETA $ 2,698,913,836.36 $ 2,921,651,499.92

Explicación del Procedimiento y Análisis de los Resultados:

En el Estado de Resultados Integrales nos muestras que la capacidad operativa de la empresa, basada en el s
financiación, refleja la solidez operativa en la cobertura de sus costos fijos y la carga financiera, que debe soport
personas, por otro lado, podemos observar que el margen de contribución total del proyecto ayudaría a cubrir lo
durante la ejecución del mismo.
 Año 2014 Año 2015 Año 2016
$ 20,314,642,080.28 $ 21,583,586,144.12 $ 22,942,200,837.88
$ 8,875,268,208.00 $ 9,429,665,791.00 $ 10,023,276,976.00
711,012,472 755,425,515 802,977,029
$ 8,164,255,736.00 $ 8,674,240,276.00 $ 9,220,299,947.00
$ 6,602,077,595.09 $ 7,014,433,496.34 $ 7,456,003,987.59
$ 14,766,333,331.09 $ 15,688,673,772.34 $ 16,676,303,934.59
$ 5,548,308,749.19 $ 5,894,912,371.78 $ 6,265,896,903.29
$ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
$ 208,344,972.00 $ 212,647,295.00 $ 217,171,366.00
$ 156,258,729.00 $ 159,485,471.00 $ 162,878,524.00
$ 4,983,705,048.19 $ 5,322,779,605.78 $ 5,685,847,013.29
$ 186,085,032.51 $ 131,870,858.51 $ 70,185,694.53
$ 4,797,620,015.68 $ 5,190,908,747.26 $ 5,615,661,318.76
$ 1,631,190,805.00 $ 1,764,908,974.00 $ 1,909,324,848.00
$ 3,166,429,210.68 $ 3,425,999,773.26 $ 3,706,336,470.76

Análisis de los Resultados:

va de la empresa, basada en el sector y del mercado, el análisis de la
carga financiera, que debe soportar a causa de endeudarse con terceras
l del proyecto ayudaría a cubrir los costos y gastos fijos de la operación
Estado de Utilidades Retenidas
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Conceptos Año 2012 Año 2013

Utilidad Neta del Ejercicio $ 2,698,913,836.36 $ 2,921,651,499.92
Menos: Reserva Legal $ 269,891,383.64 $ 292,165,149.99
Menos: Reserva Estatutarias $ 296,880,522.00 $ 321,381,664.99
Utilidad Disponible para Repartir $ 2,132,141,930.72 $ 2,308,104,684.93
Menos: Dividendos Decretados $ 213,214,193.07 $ 230,810,468.49
Total Utilidades Retenidas $ 1,918,927,737.65

Explicación del Procedimiento y Análisis de los Resu

las políticas instauradas en este caso, se puede observar que año a año el patrimonio de la enti

capital de la entidad ya que este fondo disponible en el patrimonio contribuirá a solventar

financiero o alguna situación externa a la Empresa que pueda afectar el curso normal de las oper
 Año 2014 Año 2015 Año 2016
$ 3,166,429,210.68 $ 3,425,999,773.26 $ 3,706,336,470.76
$ 316,642,921.07 $ 342,599,977.33 $ 370,633,647.08
$ 348,307,213.18 $ 376,859,975.06 $ 407,697,011.78
$ 2,501,479,076.44 $ 2,706,539,820.88 $ 2,928,005,811.90
$ 250,147,907.64 $ 270,653,982.09 $ 292,800,581.19
$ 3,996,221,954.09 $ 6,247,553,122.89 $ 8,683,438,961.68

dimiento y Análisis de los Resultados:

ño a año el patrimonio de la entidad se irá fortaleciendo y se salvaguardará el

trimonio contribuirá a solventar cualquier imprevisto económico, operativo o

fectar el curso normal de las operaciones en durante la ejecución del Proyecto.

Flujo de Efectivo
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Conceptos ACTIVIDA
Año 2011 Año 2012
Recaudo de Cartera (Fuente) 17,496,266,667
Menos: Pago a Proveedores (Aplicaciones) 7,166,577,778
Menos: Gastos Fijos (Aplicaciones) $ 150,000,000
Menos: Gastos Variables (Aplicaciones) $ 5,848,752,000
Menos: Pago de Impuesto (Aplicaciones)
EFECTIVO GENERADO POR OPERACIÓN (EGO) $ 0.00 $ 4,330,936,888.89

Conceptos ACTIVIDA
Año 2011 Año 2012

Mas: Maquinaria y Equipo $ 2,200,000,000.00

TOTAL ACTIVIDADES DE INVERSION (KAPEX) $ 2,200,000,000.00 $ 0.00
FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL) ($ 2,200,000,000.00) $ 4,330,936,888.89

Conceptos ACTIVIDAD
Año 2011 Año 2012
Capital Socios $ 900,000,000
Mas: Financiación Entidades Financieras $ 2,000,000,000
Mas: Gastos Financieros $ 0.00 ($ 275,610,211.64)
Mas: Pago de Dividendos $ 0.00 $ 0.00
Mas: Amortización del Crédito (Capital) $ 0.00 ($ 303,886,760.68)
TOTAL ACTIVIDADES DE FINANCIACION $ 2,900,000,000.00 ($ 579,496,972.32)

$ 700,000,000.00 $ 3,751,439,916.57
Mas: Saldo Inicial $ 700,000,000.00
EFECTIVO FINAL $ 700,000,000.00 $ 4,451,439,916.57

Explicación del Procedimiento y Análisis de los Resultados:

En el Estado de Flujo de Efectivo proyectado, se puede observar que en el año cero 0 la entidad cuenta con activo disp
crédito que ha adquirido para comprar la maquinaria y además cuenta con los partes de los socios que están dispo
antes de la puesta en marcha del proyecto, luego año a año se ve reflejada la capacidad de generación de efectivo a l
disponibilidad de efectivo para los Socios y para las entidades Financieras crece y se consolida debido a la capacidad d
cartera que generaría el Proyecto
 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016
19,072,167,446 20,280,982,870 21,548,337,698 22,904,461,541
8,495,631,812 9,024,299,025 9,580,235,319 10,173,988,869
$ 152,910,000.00 $ 156,258,729.00 $ 159,485,471.00 $ 162,878,524.00
$ 6,208,338,835.58 $ 6,602,077,595.09 $ 7,014,433,496.34 $ 7,456,003,987.59
$ 1,390,349,552.00 $ 1,505,093,196.00 $ 1,631,190,805.00 $ 1,764,908,974.00
$ 2,824,937,246.90 $ 2,993,254,324.74 $ 3,162,992,606.89 $ 3,346,681,186.13

ACTIVIDADES DE INVERSION
Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016

$ 0.00 $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00

$ 2,824,937,246.90 $ 2,993,254,324.74 $ 3,162,992,606.89 $ 3,346,681,186.13

ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016

($ 233,733,064.43) ($ 186,085,032.51) ($ 131,870,858.51) ($ 70,185,694.53)

($ 213,214,193.07) ($ 230,810,468.49) ($ 250,147,907.64) ($ 270,653,982.09)
($ 345,763,907.90) ($ 393,411,939.81) ($ 447,626,113.81) ($ 509,311,277.79)
($ 792,711,165.40) ($ 810,307,440.82) ($ 829,644,879.97) ($ 850,150,954.41)

$ 2,032,226,081.50 $ 2,182,946,883.92 $ 2,333,347,726.92 $ 2,496,530,231.72

$ 4,451,439,916.57 $ 6,483,665,998.07 $ 8,666,612,881.99 $ 10,999,960,608.91
$ 6,483,665,998.07 $ 8,666,612,881.99 $ 10,999,960,608.91 $ 13,496,490,840.64

e los Resultados:
ntidad cuenta con activo disponible para operar debido al
e los socios que están disponibles de manera inmediata
e generación de efectivo a la entidad y se observa que la
olida debido a la capacidad de gestión de recuperación de
Estado de Situacion Financiera
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Cuentas Contables Año 2011 Año 2012

Disponible $ 700,000,000.00 $ 4,451,439,916.57
Mas: Cuentas por Cobrar (KTNO) $ 499,893,333.33
Mas: Inventario (KTNO) $ 629,865,600.00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 700,000,000.00 $ 5,581,198,849.90

Propiedad Planta y Equipo $ 2,200,000,000.00 $ 2,200,000,000.00

Menos Depreciación Acumulada (Cr) ($ 200,000,000.00)
Propiedad Planta y Equipo Neto $ 2,200,000,000.00 $ 2,000,000,000.00

TOTAL ACTIVOS $ 2,900,000,000.00 $ 7,581,198,849.90

Proveedores de Bienes y Servicios (KTNO) $ 0.00 $ 895,822,222.22

Mas: Obligaciones Financieras (KTNO) $ 0.00 $ 303,886,760.68
Mas: Impuestos por Pagar (EdeR) $ 0.00 $ 1,390,349,552.00
TOTAL PASIVO CORRIENTE $ 0.00 $ 2,590,058,534.91
Mas: Obligaciones Financieras L.P. (KTNO) $ 2,000,000,000.00 $ 1,392,226,478.63
TOTAL PASIVO LARGO PLAZO $ 2,000,000,000.00 $ 1,392,226,478.63

TOTAL PASIVOS $ 2,000,000,000.00 $ 3,982,285,013.54

Capital $ 900,000,000.00 $ 900,000,000.00

Mas: Reservas Legales (Utilidades Retenidas) $ 0.00 $ 269,891,383.64
Mas: Reservas Estatutarias $ 0.00 $ 296,880,522.00
Mas: Utilidad del Ejercicio (Disponibles Repartir) $ 0.00 $ 2,132,141,930.72
Mas: Utilidad Acumuladas $ 0.00 $ 0.00
TOTAL PATRIMONIO $ 900,000,000.00 $ 3,598,913,836.36

TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO $ 2,900,000,000.00 $ 7,581,198,849.90

Ok Ok

Total KTNO $ 233,936,711.11

Variación del KTNO $ 233,936,711.11
 Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016
$ 6,483,665,998.07 $ 8,666,612,881.99 $ 10,999,960,608.91 $ 13,496,490,840.64
$ 530,636,403.22 $ 564,295,613.34 $ 599,544,059.56 $ 637,283,356.61
$ 1,298,467,468.00 $ 2,009,479,940.00 $ 2,764,905,455.00 $ 3,567,882,484.00
$ 8,312,769,869.29 $ 11,240,388,435.33 $ 14,364,410,123.47 $ 17,701,656,681.24

$ 2,200,000,000.00 $ 2,200,000,000.00 $ 2,200,000,000.00 $ 2,200,000,000.00

($ 400,000,000.00) ($ 600,000,000.00) ($ 800,000,000.00) ($ 1,000,000,000.00)
$ 1,800,000,000.00 $ 1,600,000,000.00 $ 1,400,000,000.00 $ 1,200,000,000.00

$ 10,112,769,869.29 $ 12,840,388,435.33 $ 15,764,410,123.47 $ 18,901,656,681.24

$ 949,976,198.67 $ 1,009,290,353.33 $ 1,071,368,120.67 $ 1,137,827,593.56

$ 345,763,907.90 $ 393,411,939.81 $ 447,626,113.81 $ 0.00
$ 1,505,093,196.00 $ 1,631,190,805.00 $ 1,764,908,974.00 $ 1,909,324,848.00
$ 2,800,833,302.56 $ 3,033,893,098.15 $ 3,283,903,208.48 $ 3,047,152,441.56
$ 1,004,585,423.52 $ 563,525,451.79 $ 61,685,163.98 $ 0.00
$ 1,004,585,423.52 $ 563,525,451.79 $ 61,685,163.98 $ 0.00

$ 3,805,418,726.08 $ 3,597,418,549.94 $ 3,345,588,372.46 $ 3,047,152,441.56

$ 900,000,000.00 $ 900,000,000.00 $ 900,000,000.00 $ 900,000,000.00

$ 562,056,533.63 $ 878,699,454.70 $ 1,221,299,432.02 $ 1,591,933,079.10
$ 618,262,186.99 $ 966,569,400.17 $ 1,343,429,375.22 $ 1,751,126,387.01
$ 2,308,104,684.93 $ 2,501,479,076.44 $ 2,706,539,820.88 $ 2,928,005,811.90
$ 1,918,927,737.65 $ 3,996,221,954.09 $ 6,247,553,122.89 $ 8,683,438,961.68
$ 6,307,351,143.20 $ 9,242,969,885.39 $ 12,418,821,751.01 $ 15,854,504,239.69

$ 10,112,769,869.29 $ 12,840,388,435.33 $ 15,764,410,123.47 $ 18,901,656,681.24

Ok Ok Ok Ok

$ 879,127,672.55 $ 1,564,485,200.01 $ 2,293,081,393.89 $ 3,067,338,247.05

$ 645,190,961.44 $ 685,357,527.45 $ 728,596,193.88 $ 774,256,853.16
Flujo de Caja Libre
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos

Conceptos ACTIVIDADE
Año 2011 Año 2012
Utilidad Operativa $ 4,364,873,600.00
Mas: Depreciaciones $ 200,000,000.00
EBITDA $ 0.00 $ 4,564,873,600.00

Menos: Impuestos $ 0.00 $ 0.00

FLUJO DE CAJA BRUTO (FCB) $ 0.00 $ 4,564,873,600.00
Variación del KTNO $ 0.00 $ 233,936,711.11
EFECTIVO GENERADO POR OPERACIÓN (EGO) $ 0.00 $ 4,330,936,888.89
Menos: Inversión en Maquinaria y Equipo $ 2,000,000,000.00

FLUJO DE CAJA LIBRE ($ 2,000,000,000.00) $ 4,330,936,888.89

VALOR DE CONTINUIDAD $ 100,000,000.00 $ 200,000,000.00

FLUJO DE CAJA LIBRE + Vr de Continuidad ($ 1,900,000,000.00) $ 4,530,936,888.89

VALOR DE VENTA DEL PROYECTO $ 20,646,655,419.76

EV/EBITDA (Valor de Venta Sobre EBITDA) 4.52 Veces

V(Ventas)/EBITDA (Valor Ventas Sobre EBITDA) 4.16 Veces

WACC: 20.02% - Costo del Capital

VPN: $ 8,170,168,824
TIR: 191.37%
TIRM: (Tasa Interna d Retorno Modificada) 55.39%
RBC: (Relación Beneficio Costo) 5.09
Inflación: 2.32%
TIRR: (Tasa Interna de Retorno Real o Deflactada) 184.76%
TIRR: (Tasa Interna de Retorno Real o Deflactada) 51.86%
PIB: (Producto Interno Bruto) 5.90%
Gradiente de Crecimiento (Para Ingresos) (G): 8.357% - Tasa de Crecimiento de los Futuros Flujo
VC: Valor de Continuidad $ 28,706,404,951

Comprobación con EGO del Flujo de Efectivo: Ok

 Explicación del Procedimiento y Análisis de los Resultados:
El Flujo de Caja Libre es la cantidad de efectivo que la entidad tiene disponible, después de cubrir
operación y de inversión. Para poder respaldar la inversión que han realizado los Socios y la financiación q
de las entidades financieras, por ese motivo vemos que el proyecto en su primer año de operación estaría
generar flujo de caja libre para atender estas obligaciones y tendría disponibilidad suficiente para realizar
y aumentar su capital de trabajo.
 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016
$ 4,660,477,760.34 $ 4,983,705,048.19 $ 5,322,779,605.78 $ 5,685,847,013.29
$ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00 $ 200,000,000.00
$ 4,860,477,760.34 $ 5,183,705,048.19 $ 5,522,779,605.78 $ 5,885,847,013.29

$ 1,390,349,552.00 $ 1,505,093,196.00 $ 1,631,190,805.00 $ 1,764,908,974.00

$ 3,470,128,208.34 $ 3,678,611,852.19 $ 3,891,588,800.78 $ 4,120,938,039.29
$ 645,190,961.44 $ 685,357,527.45 $ 728,596,193.88 $ 774,256,853.16
$ 2,824,937,246.90 $ 2,993,254,324.74 $ 3,162,992,606.89 $ 3,346,681,186.13

$ 2,824,937,246.90 $ 2,993,254,324.74 $ 3,162,992,606.89 $ 3,346,681,186.13 Capacidad que tiene la Empresa de Gener

$ 300,000,000.00 $ 400,000,000.00 $ 500,000,000.00 $ 28,706,404,950.96

$ 3,124,937,246.90 $ 3,393,254,324.74 $ 3,662,992,606.89 $ 32,053,086,137.09

Crecimiento de los Futuros Flujos de Caja Libre

Ok Ok Ok Ok
 e los Resultados:
ponible, después de cubrir sus necesidades de
los Socios y la financiación que hemos obtenido
mer año de operación estaría en la capacidad de
lidad suficiente para realizar nuevas inversiones
pacidad que tiene la Empresa de Generar Flujo de Caja Libre
Calculo del WACC
Super Lay S.A
Cifras Expresadas en Pesos Colombianos
Riesgo de Mercado
Fecha Valor
3/29/2004 3,009.00 Var
3/30/2004 3,010.00 0.033%
3/31/2004 3,032.20 0.738%
%D: 68.97% % de Deuda 4/1/2004 3,051.32 0.631%
%P: 31.03% % de Patrimonio 4/2/2004 3,062.22 0.357%
%Kd: 13.78% Costo de la Deuda 4/5/2004 3,071.10 0.290%
%Kl o %Rf: 4.0% Rentabilidad Libre de Riesgo 4/6/2004 3,082.10 0.358%
%Rm: 116.991% Tasa de Riesgo del Mercado 4/7/2004 3,087.21 0.166%
%Rm - %Rf: 112.99% 4/12/2004 3,091.12 0.127%
%Rp: 2.00% Riesgo País 4/13/2004 3,095.33 0.136%
BETA Bu: 0.10 Beta No Apalancado 4/14/2004 3,101.10 0.186%
BETA Bl: 0.2467 Beta Apalancado 4/15/2004 3,105.20 0.132%
4/16/2004 3,110.21 0.161%
Ke= 33.87% Costo del Patrimonio 4/19/2004 3,115.32 0.164%
4/20/2004 3,121.52 0.199%
WACC= 20.02% Rentabilidad Mínima Esperada 4/21/2004 3,125.41 0.125%
4/22/2004 3,130.20 0.153%
4/23/2004 3,135.21 0.160%
4/26/2004 3,201.30 2.108%
4/27/2004 3,205.20 0.122%
4/28/2004 3,301.00 2.989%
4/29/2004 3,209.32 -2.777%
4/30/2004 3,255.21 1.430%
5/3/2004 3,214.20 -1.260%
5/4/2004 3,222.98 0.273%
5/5/2004 3,241.90 0.587%
5/6/2004 3,250.20 0.256%

5/7/2004 2,352.00 -27.635%

5/10/2004 2,001.21 -14.915%
5/11/2004 2,451.20 22.486%
5/12/2004 2,251.00 -8.167%
5/13/2004 2,321.55 3.134%
5/14/2004 2,355.55 1.465%
5/17/2004 4,124.20 75.084%
5/18/2004 4,552.30 10.380%
5/19/2004 4,158.20 -8.657%
5/20/2004 4,251.20 2.237%
5/21/2004 4,260.20 0.212%
5/25/2004 4,271.98 0.277%
5/26/2004 4,280.52 0.200%
5/27/2004 4,295.10 0.341%
5/28/2004 3,952.10 -7.986%
5/31/2004 3,942.21 -0.250%
6/1/2004 3,935.90 -0.160%
6/2/2004 3,942.20 0.160%
6/3/2004 3,922.60 -0.497%
6/4/2004 3,921.40 -0.031%
6/7/2004 3,855.40 -1.683%
6/8/2004 3,841.80 -0.353%
 6/9/2004 3,832.50 -0.242%
6/10/2004 3,822.50 -0.261%
6/11/2004 3,810.60 -0.311%
6/15/2004 3,809.74 -0.023%
6/16/2004 2,902.20 -23.822%
6/17/2004 2,910.21 0.276%
6/18/2004 2,920.50 0.354%
6/22/2004 2,935.50 0.514%
6/23/2004 2,940.80 0.181%
6/24/2004 2,945.90 0.173%
6/25/2004 2,950.23 0.147%
6/28/2004 2,854.00 -3.262%
6/29/2004 2,820.20 -1.184%
6/30/2004 2,810.50 -0.344%
7/1/2004 2,805.30 -0.185%
7/2/2004 2,634.12 -6.102%
7/6/2004 2,622.50 -0.441%
7/7/2004 2,605.90 -0.633%
7/8/2004 5,321.30 104.202%
7/9/2004 5,215.20 -1.994%
7/12/2004 5,235.30 0.385%
7/13/2004 5,242.30 0.134%
7/14/2004 5,123.30 -2.270%
7/15/2004 5,002.30 -2.362%
7/16/2004 3,542.20 -29.189%
7/19/2004 3,621.20 2.230%
7/21/2004 3,702.20 2.237%
7/22/2004 3,750.20 1.297%
7/23/2004 3,802.20 1.387%
7/26/2004 3,805.80 0.095%
7/27/2004 3,905.20 2.612%
7/28/2004 3,999.47 2.414%
7/29/2004 4,021.20 0.543%
7/30/2004 4,222.10 4.996%
8/2/2004 4,325.10 2.440%
8/3/2004 4,326.10 0.023%
8/4/2004 2,013.20 -53.464%
8/5/2004 2,020.00 0.338%
8/6/2004 2,024.00 0.198%
8/9/2004 2,055.87 1.575%
8/10/2004 3,952.99 92.278%
8/11/2004 3,988.20 0.891%
8/12/2004 2,523.30 -36.731%
8/13/2004 2,602.20 3.127%
8/17/2004 2,605.21 0.116%
8/18/2004 2,655.20 1.919%
8/19/2004 2,824.20 6.365%
8/20/2004 2,887.21 2.231%
8/23/2004 2,999.26 3.881%
8/24/2004 2,942.99 -1.876%
8/25/2004 2,955.14 0.413%
8/26/2004 2,974.50 0.655%
8/27/2004 2,885.60 -2.989%
8/30/2004 2,999.54 3.949%
8/31/2004 3,215.50 7.200%
9/1/2004 3,335.98 3.747%
9/2/2004 3,354.90 0.567%
 9/3/2004 3,557.00 6.024%
9/6/2004 3,565.80 0.247%
9/7/2004 3,583.60 0.499%
9/8/2004 3,452.98 -3.645%
9/9/2004 3,488.90 1.040%
9/10/2004 3,498.70 0.281%
9/13/2004 3,510.98 0.351%
9/14/2004 3,511.40 0.012%
9/15/2004 3,535.00 0.672%
9/16/2004 3,537.54 0.072%
9/17/2004 3,540.84 0.093%
9/20/2004 3,545.90 0.143%
9/21/2004 3,548.97 0.087%
9/22/2004 3,604.50 1.565%
9/23/2004 3,610.50 0.166%
9/24/2004 3,615.40 0.136%
9/27/2004 3,611.00 -0.122%
9/28/2004 3,608.00 -0.083%
9/29/2004 3,502.40 -2.927%
9/30/2004 3,508.77 0.182%
10/1/2004 3,701.70 5.499%
10/4/2004 3,720.00 0.494%
10/5/2004 3,730.50 0.282%
10/6/2004 3,735.50 0.134%
10/7/2004 3,740.20 0.126%
10/8/2004 3,742.20 0.053%
10/11/2004 3,750.50 0.222%
10/12/2004 3,760.10 0.256%
10/13/2004 3,765.90 0.154%
10/14/2004 3,768.10 0.058%
10/15/2004 3,770.54 0.065%
10/19/2004 3,780.22 0.257%
10/20/2004 3,785.52 0.140%
10/21/2004 3,790.54 0.133%
10/22/2004 3,795.50 0.131%
10/25/2004 3,720.50 -1.976%
10/26/2004 3,709.20 -0.304%
10/27/2004 3,700.00 -0.248%
10/28/2004 3,705.14 0.139%
10/29/2004 3,711.60 0.174%
11/1/2004 3,854.50 3.850%
11/2/2004 3,890.20 0.926%
11/3/2004 3,993.00 2.643%
11/4/2004 3,900.50 -2.317%
11/5/2004 4,005.50 2.692%
11/8/2004 4,010.20 0.117%
11/9/2004 4,020.90 0.267%
11/10/2004 4,030.80 0.246%
11/11/2004 4,035.00 0.104%
11/12/2004 4,040.50 0.136%
11/15/2004 4,045.50 0.124%
11/16/2004 4,050.00 0.111%
11/17/2004 4,051.20 0.030%
11/18/2004 4,055.80 0.114%
11/19/2004 4,059.74 0.097%
11/22/2004 4,061.74 0.049%
11/23/2004 4,065.88 0.102%
11/24/2004 4,069.10 0.079%
11/25/2004 4,072.60 0.086%
11/26/2004 4,075.40 0.069%
11/29/2004 4,079.70 0.106%
11/30/2004 4,080.50 0.020%
12/1/2004 4,082.60 0.051%
12/2/2004 4,086.50 0.096%
12/6/2004 4,071.00 -0.379%
12/7/2004 4,089.40 0.452%
12/8/2004 4,090.00 0.015%
12/9/2004 4,066.10 -0.584%
12/10/2004 4,063.20 -0.071%
12/13/2004 4,065.10 0.047%
12/14/2004 4,099.20 0.839%
12/15/2004 4,110.00 0.263%
12/16/2004 4,115.50 0.134%
12/17/2004 4,125.40 0.241%
12/20/2004 4,130.80 0.131%
12/21/2004 4,135.90 0.123%
12/22/2004 4,140.50 0.111%
12/23/2004 4,138.90 -0.039%
12/24/2004 4,130.50 -0.203%
12/27/2004 4,128.58 -0.046%
12/28/2004 4,122.89 -0.138%
12/29/2004 4,145.00 0.536%
12/30/2004 4,142.80 -0.053%
12/31/2004 4,137.00 -0.140%
1/3/2005 4,140.00 0.073%
1/4/2005 4,145.20 0.126%
1/5/2005 2,001.21 -51.722%
1/6/2005 2,093.42 4.608%
1/7/2005 2,185.63 4.405%
1/10/2005 2,277.84 4.219%
1/11/2005 2,370.05 4.048%
1/12/2005 2,462.26 3.891%
1/13/2005 2,554.47 3.745%
1/14/2005 2,646.68 3.610%
1/17/2005 2,738.89 3.484%
1/18/2005 2,831.10 3.367%
1/19/2005 2,923.31 3.257%
1/20/2005 3,015.52 3.154%
1/21/2005 3,107.73 3.058%
1/24/2005 3,199.94 2.967%
1/25/2005 3,292.15 2.882%
1/26/2005 3,384.36 2.801%
1/27/2005 3,476.57 2.725%
1/28/2005 3,568.78 2.652%
1/31/2005 3,660.99 2.584%
2/1/2005 3,753.20 2.519%
2/2/2005 3,845.41 2.457%
2/3/2005 3,937.62 2.398%
2/4/2005 4,029.83 2.342%
2/7/2005 4,122.04 2.288%
2/8/2005 4,214.25 2.237%
2/9/2005 4,306.46 2.188%
2/10/2005 4,398.67 2.141%
2/11/2005 4,490.88 2.096%
2/14/2005 4,583.09 2.053%
2/15/2005 4,675.30 2.012%
2/16/2005 4,767.51 1.972%
2/17/2005 4,859.72 1.934%
2/18/2005 4,951.93 1.897%
2/21/2005 5,044.14 1.862%
2/22/2005 5,136.35 1.828%
2/23/2005 5,228.56 1.795%
2/24/2005 5,320.77 1.764%
2/25/2005 5,412.98 1.733%
2/28/2005 5,505.19 1.703%
3/1/2005 5,597.40 1.675%
3/2/2005 5,689.61 1.647%
3/3/2005 5,781.82 1.621%
3/4/2005 5,874.03 1.595%
3/7/2005 5,966.24 1.570%
3/8/2005 6,058.45 1.546%
3/9/2005 6,150.66 1.522%
3/10/2005 6,242.87 1.499%
3/11/2005 6,335.08 1.477%
3/14/2005 6,427.29 1.456%
3/15/2005 6,519.50 1.435%
3/16/2005 6,611.71 1.414%
3/17/2005 6,703.92 1.395%
3/18/2005 6,796.13 1.375%
3/22/2005 6,888.34 1.357%
3/23/2005 6,980.55 1.339%
3/28/2005 7,072.76 1.321%
3/29/2005 7,164.97 1.304%
3/30/2005 7,257.18 1.287%
3/31/2005 7,349.39 1.271%
4/1/2005 7,441.60 1.255%
4/4/2005 7,533.81 1.239%
4/5/2005 7,626.02 1.224%
4/6/2005 7,718.23 1.209%
4/7/2005 7,810.44 1.195%
4/8/2005 7,902.65 1.181%
4/11/2005 7,994.86 1.167%
4/12/2005 8,087.07 1.153%
4/13/2005 8,179.28 1.140%
4/14/2005 8,271.49 1.127%
4/15/2005 8,363.70 1.115%
4/18/2005 8,455.91 1.103%
4/19/2005 8,548.12 1.090%
4/20/2005 8,640.33 1.079%
4/21/2005 8,732.54 1.067%
4/22/2005 8,824.75 1.056%
4/25/2005 8,916.96 1.045%
4/26/2005 9,009.17 1.034%
4/27/2005 9,101.38 1.024%
4/28/2005 9,193.59 1.013%
4/29/2005 4,181.40 -54.518%
5/2/2005 4,192.94 0.276%
5/3/2005 4,204.48 0.275%
5/4/2005 4,216.02 0.274%
5/5/2005 4,227.56 0.274%
5/6/2005 4,239.10 0.273%
5/10/2005 4,250.64 0.272%
5/11/2005 4,262.18 0.271%
5/12/2005 4,273.72 0.271%
5/13/2005 4,285.26 0.270%
5/16/2005 4,296.80 0.269%
5/17/2005 4,308.34 0.269%
5/18/2005 4,319.88 0.268%
5/19/2005 4,331.42 0.267%
5/20/2005 4,342.96 0.266%
5/23/2005 4,354.50 0.266%
5/24/2005 4,366.04 0.265%
5/25/2005 4,377.58 0.264%
5/26/2005 4,389.12 0.264%
5/27/2005 4,400.66 0.263%
5/31/2005 4,412.20 0.262%
6/1/2005 4,423.74 0.262%
6/2/2005 4,435.28 0.261%
6/3/2005 4,446.82 0.260%
6/7/2005 4,458.36 0.260%
6/8/2005 4,469.90 0.259%
6/9/2005 4,481.44 0.258%
6/10/2005 4,492.98 0.258%
6/13/2005 4,504.52 0.257%
6/14/2005 4,516.06 0.256%
6/15/2005 4,527.60 0.256%
6/16/2005 4,539.14 0.255%
6/17/2005 4,550.68 0.254%
6/20/2005 4,562.22 0.254%
6/21/2005 4,573.76 0.253%
6/22/2005 4,585.30 0.252%
6/23/2005 4,596.84 0.252%
6/24/2005 4,608.38 0.251%
6/27/2005 4,619.92 0.250%
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6/29/2005 4,643.00 0.249%
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7/1/2005 4,666.08 0.248%
7/5/2005 4,677.62 0.247%
7/6/2005 4,689.16 0.247%
7/7/2005 4,700.70 0.246%
7/8/2005 4,712.24 0.245%
7/11/2005 4,723.78 0.245%
7/12/2005 4,735.32 0.244%
7/13/2005 4,746.86 0.244%
7/14/2005 4,758.40 0.243%
7/15/2005 4,769.94 0.243%
7/18/2005 4,781.48 0.242%
7/19/2005 4,793.02 0.241%
7/21/2005 4,804.56 0.241%
7/22/2005 4,816.10 0.240%
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7/26/2005 4,839.18 0.239%
7/27/2005 4,850.72 0.238%
7/28/2005 4,862.26 0.238%
7/29/2005 4,873.80 0.237%
8/1/2005 4,885.34 0.237%
8/2/2005 4,896.88 0.236%
 8/3/2005 4,908.42 0.236%
8/4/2005 4,919.96 0.235%
8/5/2005 4,931.50 0.235%
8/8/2005 4,943.04 0.234%
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8/12/2005 4,989.20 0.232%
8/16/2005 5,000.74 0.231%
8/17/2005 5,012.28 0.231%
8/18/2005 5,023.82 0.230%
8/19/2005 5,035.36 0.230%
8/22/2005 5,046.90 0.229%
8/23/2005 5,058.44 0.229%
8/24/2005 5,069.98 0.228%
8/25/2005 5,081.52 0.228%
8/26/2005 5,093.06 0.227%
8/29/2005 5,104.60 0.227%
8/30/2005 5,116.14 0.226%
8/31/2005 5,127.68 0.226%
9/1/2005 5,139.22 0.225%
9/2/2005 5,150.76 0.225%
9/5/2005 5,162.30 0.224%
9/6/2005 5,173.84 0.224%
9/7/2005 5,185.38 0.223%
9/8/2005 5,196.92 0.223%
9/9/2005 5,208.46 0.222%
9/12/2005 5,220.00 0.222%
9/13/2005 5,231.54 0.221%
9/14/2005 5,243.08 0.221%
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9/22/2005 5,312.32 0.218%
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9/26/2005 5,335.40 0.217%
9/27/2005 5,346.94 0.216%
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9/29/2005 5,370.02 0.215%
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10/3/2005 5,393.10 0.214%
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10/7/2005 5,439.26 0.213%
10/10/2005 5,450.80 0.212%
10/11/2005 5,462.34 0.212%
10/12/2005 5,473.88 0.211%
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10/18/2005 5,508.50 0.210%
10/19/2005 5,520.04 0.209%
10/20/2005 5,531.58 0.209%
10/21/2005 5,543.12 0.209%
10/24/2005 5,554.66 0.208%
10/25/2005 5,566.20 0.208%
10/26/2005 5,577.74 0.207%
10/27/2005 5,589.28 0.207%
10/28/2005 5,600.82 0.206%
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11/1/2005 5,623.90 0.206%
11/2/2005 5,635.44 0.205%
11/3/2005 5,646.98 0.205%
11/4/2005 5,658.52 0.204%
11/8/2005 5,750.84 1.632%
11/9/2005 5,762.38 0.201%
11/10/2005 5,773.92 0.200%
11/11/2005 5,785.46 0.200%
11/15/2005 5,797.00 0.199%
11/16/2005 5,808.54 0.199%
11/17/2005 5,820.08 0.199%
11/18/2005 5,670.06 -2.578%
11/21/2005 5,681.60 0.204%
11/22/2005 5,693.14 0.203%
11/23/2005 5,704.68 0.203%
11/24/2005 5,716.22 0.202%
11/25/2005 5,727.76 0.202%
11/28/2005 5,739.30 0.201%
11/29/2005 5,831.62 1.609%
11/30/2005 5,843.16 0.198%
12/1/2005 5,854.70 0.197%
12/2/2005 5,866.24 0.197%
12/5/2005 5,877.78 0.197%
12/6/2005 5,889.32 0.196%
12/7/2005 5,900.86 0.196%
12/9/2005 5,912.40 0.196%
12/12/2005 5,923.94 0.195%
12/13/2005 5,935.48 0.195%
12/14/2005 5,947.02 0.194%
12/15/2005 5,958.56 0.194%
12/16/2005 5,970.10 0.194%
12/19/2005 5,981.64 0.193%
12/20/2005 5,993.18 0.193%
12/21/2005 6,004.72 0.193%
12/22/2005 6,016.26 0.192%
12/23/2005 6,027.80 0.192%
12/26/2005 6,039.34 0.191%
12/27/2005 6,050.88 0.191%
12/28/2005 6,062.42 0.191%
12/29/2005 6,073.96 0.190%
12/30/2005 6,085.50 0.190%
1/2/2006 6,097.04 0.190%
1/3/2006 6,397.08 4.921%
1/4/2006 6,408.62 0.180%
1/5/2006 6,420.16 0.180%
1/6/2006 6,431.70 0.180%
1/10/2006 6,443.24 0.179%
1/11/2006 6,454.78 0.179%
1/12/2006 6,466.32 0.179%
1/13/2006 6,477.86 0.178%
1/16/2006 6,489.40 0.178%
1/17/2006 6,500.94 0.178%
1/18/2006 6,223.98 -4.260%
1/19/2006 6,235.52 0.185%
1/20/2006 6,247.06 0.185%
1/23/2006 6,258.60 0.185%
1/24/2006 6,270.14 0.184%
1/26/2006 6,281.68 0.184%
1/27/2006 6,293.22 0.184%
1/30/2006 6,304.76 0.183%
1/31/2006 6,316.30 0.183%
2/1/2006 6,327.84 0.183%
2/2/2006 6,339.38 0.182%
2/3/2006 6,350.92 0.182%
2/6/2006 6,362.46 0.182%
2/7/2006 6,374.00 0.181%
2/8/2006 6,385.54 0.181%
2/9/2006 6,108.58 -4.337%
2/10/2006 6,120.12 0.189%
2/13/2006 6,131.66 0.189%
2/14/2006 6,143.20 0.188%
2/15/2006 6,154.74 0.188%
2/16/2006 6,166.28 0.187%
2/17/2006 6,177.82 0.187%
2/20/2006 6,189.36 0.187%
2/21/2006 6,200.90 0.186%
2/22/2006 6,212.44 0.186%
2/23/2006 6,512.48 4.830%
2/24/2006 6,524.02 0.177%
2/27/2006 6,535.56 0.177%
2/28/2006 6,547.10 0.177%
3/1/2006 6,558.64 0.176%
3/2/2006 6,570.18 0.176%
3/3/2006 6,581.72 0.176%
3/6/2006 6,927.92 5.260%
3/7/2006 6,939.46 0.167%
3/8/2006 6,951.00 0.166%
3/9/2006 6,962.54 0.166%
3/10/2006 6,974.08 0.166%
3/13/2006 6,985.62 0.165%
3/14/2006 6,997.16 0.165%
3/15/2006 7,008.70 0.165%
3/16/2006 7,020.24 0.165%
3/17/2006 7,031.78 0.164%
3/21/2006 6,708.66 -4.595%
3/22/2006 6,720.20 0.172%
3/23/2006 6,731.74 0.172%
3/24/2006 6,743.28 0.171%
3/27/2006 6,754.82 0.171%
3/28/2006 6,766.36 0.171%
3/29/2006 6,777.90 0.171%
3/30/2006 6,789.44 0.170%
3/31/2006 6,800.98 0.170%
4/3/2006 6,812.52 0.170%
4/4/2006 6,824.06 0.169%
4/5/2006 6,835.60 0.169%
4/6/2006 6,847.14 0.169%
4/7/2006 6,858.68 0.169%
4/10/2006 6,870.22 0.168%
4/11/2006 6,881.76 0.168%
4/12/2006 6,893.30 0.168%
4/17/2006 6,904.84 0.167%
4/18/2006 6,916.38 0.167%
4/19/2006 6,593.26 -4.672%
4/20/2006 6,604.80 0.175%
4/21/2006 6,616.34 0.175%
4/24/2006 6,627.88 0.174%
4/25/2006 6,639.42 0.174%
4/26/2006 6,650.96 0.174%
4/27/2006 6,662.50 0.174%
4/28/2006 6,674.04 0.173%
5/2/2006 6,685.58 0.173%
5/3/2006 6,697.12 0.173%
5/4/2006 7,043.32 5.169%
5/5/2006 7,054.86 0.164%
5/8/2006 7,066.40 0.164%
5/9/2006 7,077.94 0.163%
5/10/2006 7,089.48 0.163%
5/11/2006 7,101.02 0.163%
5/12/2006 7,112.56 0.163%
5/15/2006 7,124.10 0.162%
5/16/2006 7,135.64 0.162%
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 10/2/2006 8,566.60 4.652%
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12/27/2006 8,855.10 0.130%
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2/12/2007 9,201.30 -6.562%
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6/19/2007 13,817.30 0.084%
6/20/2007 10,182.20 -26.308%
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9/12/2008 10,009.10 -26.642%
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11/6/2009 16,009.90 0.072%
11/9/2009 16,021.44 0.072%
11/10/2009 16,032.98 0.072%
11/11/2009 16,044.52 0.072%
11/12/2009 20,949.02 30.568%
11/13/2009 20,960.56 0.055%
11/17/2009 20,972.10 0.055%
11/18/2009 20,983.64 0.055%
11/19/2009 20,995.18 0.055%
11/20/2009 21,006.72 0.055%
11/23/2009 21,018.26 0.055%
11/24/2009 21,029.80 0.055%
11/25/2009 21,041.34 0.055%
11/26/2009 21,052.88 0.055%
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11/30/2009 21,075.96 0.055%
12/1/2009 21,087.50 0.055%
12/2/2009 21,099.04 0.055%
12/3/2009 21,110.58 0.055%
12/4/2009 21,122.12 0.055%
12/7/2009 21,133.66 0.055%
12/9/2009 21,145.20 0.055%
12/10/2009 21,156.74 0.055%
12/11/2009 21,168.28 0.055%
12/14/2009 17,152.36 -18.971%
12/15/2009 17,163.90 0.067%
12/16/2009 17,175.44 0.067%
12/17/2009 17,186.98 0.067%
12/18/2009 17,198.52 0.067%
12/21/2009 17,210.06 0.067%
12/22/2009 17,221.60 0.067%
12/23/2009 17,233.14 0.067%
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12/28/2009 17,256.22 0.067%
12/29/2009 17,267.76 0.067%
12/30/2009 17,279.30 0.067%
1/4/2010 17,290.84 0.067%
1/5/2010 17,302.38 0.067%
1/6/2010 17,313.92 0.067%
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1/8/2010 17,337.00 0.067%
1/12/2010 17,348.54 0.067%
1/13/2010 17,360.08 0.067%
1/14/2010 17,371.62 0.066%
1/15/2010 17,383.16 0.066%
1/18/2010 17,394.70 0.066%
1/19/2010 17,406.24 0.066%
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1/21/2010 17,429.32 0.066%
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1/25/2010 17,452.40 0.066%
1/25/2010 17,463.94 0.066%
1/26/2010 17,475.48 0.066%
1/27/2010 17,487.02 0.066%
1/28/2010 17,498.56 0.066%
1/29/2010 17,510.10 0.066%
2/1/2010 17,521.64 0.066%
2/2/2010 17,533.18 0.066%
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2/5/2010 17,567.80 0.066%
2/8/2010 17,579.34 0.066%
2/9/2010 17,590.88 0.066%
2/10/2010 17,602.42 0.066%
2/11/2010 17,613.96 0.066%
2/12/2010 17,625.50 0.066%
2/15/2010 17,637.04 0.065%
2/16/2010 17,648.58 0.065%
2/17/2010 17,660.12 0.065%
2/18/2010 17,671.66 0.065%
2/19/2010 17,683.20 0.065%
2/22/2010 17,694.74 0.065%
2/23/2010 17,706.28 0.065%
2/24/2010 17,717.82 0.065%
2/25/2010 17,729.36 0.065%
2/26/2010 17,740.90 0.065%
3/1/2010 17,752.44 0.065%
3/2/2010 17,763.98 0.065%
3/3/2010 17,775.52 0.065%
3/4/2010 17,787.06 0.065%
3/5/2010 17,798.60 0.065%
3/8/2010 17,810.14 0.065%
3/9/2010 17,821.68 0.065%
3/10/2010 17,833.22 0.065%
3/11/2010 17,844.76 0.065%
3/12/2010 17,856.30 0.065%
3/15/2010 17,867.84 0.065%
3/16/2010 17,879.38 0.065%
3/17/2010 17,890.92 0.065%
3/18/2010 17,902.46 0.065%
3/19/2010 17,914.00 0.064%
3/23/2010 17,925.54 0.064%
3/24/2010 17,937.08 0.064%
3/25/2010 17,948.62 0.064%
3/26/2010 17,960.16 0.064%
3/29/2010 17,971.70 0.064%
3/30/2010 17,983.24 0.064%
3/31/2010 17,994.78 0.064%
4/5/2010 15,512.20 -13.796%
4/6/2010 15,520.21 0.052%
4/7/2010 15,101.30 -2.699%
4/8/2010 15,100.80 -0.003%
4/9/2010 15,962.20 5.704%
4/12/2010 15,852.10 -0.690%
4/13/2010 16,101.20 1.571%
4/14/2010 16,115.30 0.088%
4/15/2010 16,220.80 0.655%
4/16/2010 16,225.44 0.029%
4/19/2010 16,330.50 0.648%
4/19/2010 16,335.50 0.031%
4/20/2010 16,240.00 -0.585%
4/21/2010 16,245.80 0.036%
4/22/2010 16,249.80 0.025%
4/23/2010 16,252.60 0.017%
4/26/2010 16,255.00 0.015%
4/27/2010 16,260.90 0.036%
4/28/2010 16,270.00 0.056%
4/29/2010 16,275.60 0.034%
4/30/2010 16,280.88 0.032%
5/3/2010 16,285.90 0.031%
5/4/2010 16,295.41 0.058%
5/5/2010 16,305.70 0.063%
5/6/2010 16,309.00 0.020%
5/7/2010 16,310.50 0.009%
5/10/2010 16,320.00 0.058%
5/11/2010 16,335.87 0.097%
5/12/2010 16,337.95 0.013%
5/13/2010 16,355.60 0.108%
5/14/2010 16,360.88 0.032%
5/18/2010 16,365.96 0.031%
5/18/2010 16,370.52 0.028%
5/19/2010 16,385.00 0.088%
5/20/2010 16,395.41 0.064%
5/21/2010 16,405.00 0.058%
5/24/2010 16,410.07 0.031%
5/25/2010 16,415.52 0.033%
5/26/2010 16,421.50 0.036%
5/27/2010 16,056.54 -2.222%
5/28/2010 16,126.40 0.435%
5/31/2010 16,196.26 0.433%
6/1/2010 16,266.12 0.431%
6/2/2010 16,335.98 0.429%
6/3/2010 16,405.00 0.423%
6/4/2010 16,410.00 0.030%
6/8/2010 16,421.00 0.067%
6/9/2010 16,425.00 0.024%
6/10/2010 16,430.30 0.032%
6/11/2010 16,432.10 0.011%
6/15/2010 16,435.00 0.018%
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6/18/2010 16,480.00 0.213%
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6/24/2010 16,505.00 0.058%
6/25/2010 16,510.65 0.034%
6/28/2010 16,515.50 0.029%
6/29/2010 16,520.54 0.031%
6/30/2010 16,525.65 0.031%
 7/1/2010 16,530.85 0.031%
7/2/2010 16,535.60 0.029%
7/6/2010 16,540.52 0.030%
7/7/2010 16,545.50 0.030%
7/8/2010 16,550.52 0.030%
7/9/2010 16,555.51 0.030%
7/12/2010 16,605.20 0.300%
7/13/2010 16,610.25 0.030%
7/14/2010 16,615.51 0.032%
7/15/2010 16,620.52 0.030%
7/16/2010 16,625.00 0.027%
7/19/2010 16,330.00 -1.774%
7/21/2010 16,335.50 0.034%
7/22/2010 16,345.24 0.060%
7/23/2010 16,352.00 0.041%
7/26/2010 16,362.00 0.061%
7/27/2010 16,370.00 0.049%
7/28/2010 16,375.11 0.031%
7/29/2010 16,380.20 0.031%
7/30/2010 16,385.00 0.029%
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8/3/2010 16,408.00 0.016%
8/4/2010 16,410.20 0.013%
8/5/2010 16,415.20 0.030%
8/6/2010 16,420.20 0.030%
8/9/2010 16,425.20 0.030%
8/10/2010 16,430.50 0.032%
8/11/2010 16,450.00 0.119%
8/12/2010 16,455.02 0.031%
8/13/2010 16,460.20 0.031%
8/17/2010 16,465.21 0.030%
8/18/2010 16,468.21 0.018%
8/19/2010 16,470.24 0.012%
8/20/2010 16,475.65 0.033%
8/23/2010 16,480.62 0.030%
8/24/2010 16,498.00 0.105%
8/25/2010 16,505.13 0.043%
8/26/2010 16,510.20 0.031%
8/27/2010 16,515.40 0.031%
8/30/2010 16,520.20 0.029%
8/31/2010 16,525.00 0.029%
9/1/2010 16,530.00 0.030%
9/2/2010 16,536.00 0.036%
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9/7/2010 16,550.00 0.030%
9/8/2010 16,555.21 0.031%
9/9/2010 16,560.20 0.030%
9/10/2010 16,570.20 0.060%
9/13/2010 16,575.60 0.033%
9/14/2010 16,580.60 0.030%
9/15/2010 16,585.40 0.029%
9/16/2010 16,590.00 0.028%
9/17/2010 16,595.65 0.034%
9/20/2010 16,605.21 0.058%
9/21/2010 16,610.50 0.032%
9/22/2010 16,615.20 0.028%
 9/23/2010 16,620.50 0.032%
9/24/2010 16,520.20 -0.603%
9/27/2010 16,625.32 0.636%
9/28/2010 16,630.24 0.030%
9/29/2010 16,635.50 0.032%
9/30/2010 16,640.20 0.028%
10/1/2010 16,645.30 0.031%
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10/5/2010 16,655.40 0.031%
10/6/2010 16,660.20 0.029%
10/7/2010 16,665.20 0.030%
10/8/2010 16,670.20 0.030%
10/11/2010 16,675.00 0.029%
10/12/2010 16,680.00 0.030%
10/13/2010 16,685.00 0.030%
10/14/2010 16,705.20 0.121%
10/15/2010 16,710.20 0.030%
10/19/2010 16,720.20 0.060%
10/20/2010 16,735.20 0.090%
10/21/2010 16,740.20 0.030%
10/22/2010 16,745.23 0.030%
10/25/2010 16,750.20 0.030%
10/26/2010 16,765.20 0.090%
10/27/2010 16,780.00 0.088%
10/28/2010 16,785.10 0.030%
10/29/2010 16,790.20 0.030%
11/2/2010 16,800.00 0.058%
11/3/2010 16,805.00 0.030%
11/4/2010 16,810.00 0.030%
11/5/2010 16,811.25 0.007%
11/8/2010 16,820.20 0.053%
11/9/2010 16,830.20 0.059%
11/10/2010 16,835.32 0.030%
11/11/2010 16,840.20 0.029%
11/12/2010 16,845.30 0.030%
11/16/2010 16,850.23 0.029%
11/17/2010 16,860.20 0.059%
11/18/2010 16,865.20 0.030%
11/19/2010 16,870.20 0.030%
11/22/2010 16,875.54 0.032%
11/23/2010 16,880.20 0.028%
11/24/2010 16,885.65 0.032%
11/25/2010 18,040.94 6.842%
11/26/2010 18,052.48 0.064%
11/29/2010 18,064.02 0.064%
11/30/2010 18,075.56 0.064%
12/1/2010 18,087.10 0.064%
12/2/2010 18,098.64 0.064%
12/3/2010 18,110.18 0.064%
12/6/2010 18,121.72 0.064%
12/7/2010 18,133.26 0.064%
12/9/2010 18,144.80 0.064%
12/10/2010 18,156.34 0.064%
12/13/2010 18,167.88 0.064%
12/14/2010 18,179.42 0.064%
12/15/2010 18,190.96 0.063%
12/16/2010 18,202.50 0.063%
12/17/2010 18,214.04 0.063%
12/20/2010 18,225.58 0.063%
12/21/2010 18,237.12 0.063%
12/22/2010 18,248.66 0.063%
12/23/2010 18,260.20 0.063%
12/24/2010 18,271.74 0.063%
12/27/2010 18,283.28 0.063%
12/28/2010 18,294.82 0.063%
12/29/2010 18,306.36 0.063%
12/30/2010 18,317.90 0.063%
1/3/2011 18,329.44 0.063%
1/4/2011 18,340.98 0.063%
1/5/2011 18,352.52 0.063%
1/6/2011 18,364.06 0.063%
1/7/2011 18,375.60 0.063%
1/11/2011 18,387.14 0.063%
1/12/2011 18,398.68 0.063%
1/13/2011 18,410.22 0.063%
1/14/2011 18,421.76 0.063%
1/17/2011 18,433.30 0.063%
1/18/2011 18,444.84 0.063%
1/19/2011 18,456.38 0.063%
1/20/2011 18,467.92 0.063%
1/21/2011 18,479.46 0.062%
1/24/2011 18,491.00 0.062%
1/25/2011 18,502.54 0.062%
1/26/2011 18,514.08 0.062%
1/27/2011 18,525.62 0.062%
1/28/2011 18,537.16 0.062%
1/31/2011 18,548.70 0.062%
2/1/2011 18,560.24 0.062%
2/2/2011 18,571.78 0.062%
2/3/2011 18,583.32 0.062%
2/4/2011 18,594.86 0.062%
2/7/2011 18,606.40 0.062%
2/8/2011 18,617.94 0.062%
2/9/2011 18,629.48 0.062%
2/10/2011 18,641.02 0.062%
2/11/2011 18,652.56 0.062%
2/14/2011 18,664.10 0.062%
2/15/2011 18,675.64 0.062%
2/16/2011 18,687.18 0.062%
2/17/2011 18,698.72 0.062%
2/18/2011 18,710.26 0.062%
2/21/2011 18,721.80 0.062%
2/22/2011 18,733.34 0.062%
2/23/2011 18,744.88 0.062%
2/24/2011 18,756.42 0.062%
2/25/2011 18,767.96 0.062%
2/28/2011 18,779.50 0.061%
3/1/2011 18,791.04 0.061%
3/2/2011 18,802.58 0.061%
3/3/2011 18,814.12 0.061%
3/4/2011 18,825.66 0.061%
3/7/2011 18,837.20 0.061%
3/8/2011 18,848.74 0.061%
3/9/2011 18,860.28 0.061%
3/10/2011 18,871.82 0.061%
3/11/2011 18,883.36 0.061%
3/14/2011 18,894.90 0.061%
3/15/2011 18,906.44 0.061%
3/16/2011 18,917.98 0.061%
3/17/2011 18,929.52 0.061%
3/18/2011 18,941.06 0.061%
3/22/2011 18,952.60 0.061%
3/23/2011 18,964.14 0.061%
3/24/2011 18,975.68 0.061%
3/25/2011 18,987.22 0.061%
3/28/2011 18,998.76 0.061%
3/29/2011 19,010.30 0.061%
3/30/2011 19,021.84 0.061%
3/31/2011 19,033.38 0.061%
4/1/2011 19,044.92 0.061%
4/4/2011 19,056.46 0.061%
4/5/2011 19,068.00 0.061%
4/6/2011 19,079.54 0.061%
4/7/2011 19,091.08 0.060%
4/8/2011 19,102.62 0.060%
4/11/2011 19,114.16 0.060%
4/12/2011 19,125.70 0.060%
4/13/2011 19,137.24 0.060%
4/14/2011 19,148.78 0.060%
4/15/2011 19,160.32 0.060%
4/18/2011 19,171.86 0.060%
4/19/2011 19,183.40 0.060%
4/20/2011 19,194.94 0.060%
4/25/2011 19,206.48 0.060%
4/26/2011 19,218.02 0.060%
4/27/2011 19,229.56 0.060%
4/28/2011 19,241.10 0.060%
4/29/2011 19,252.64 0.060%
5/2/2011 19,264.18 0.060%
5/3/2011 19,275.72 0.060%
5/4/2011 19,287.26 0.060%
5/5/2011 19,298.80 0.060%
5/6/2011 19,310.34 0.060%
5/9/2011 19,321.88 0.060%
5/10/2011 19,333.42 0.060%
5/11/2011 19,344.96 0.060%
5/12/2011 19,356.50 0.060%
5/13/2011 19,368.04 0.060%
5/16/2011 19,379.58 0.060%
5/17/2011 19,391.12 0.060%
5/18/2011 19,402.66 0.060%
5/19/2011 19,414.20 0.059%
5/20/2011 19,425.74 0.059%
5/23/2011 19,437.28 0.059%
5/24/2011 19,448.82 0.059%
5/25/2011 19,460.36 0.059%
5/26/2011 19,471.90 0.059%
5/27/2011 19,483.44 0.059%
5/30/2011 19,494.98 0.059%
5/31/2011 19,506.52 0.059%
6/1/2011 19,518.06 0.059%
 6/2/2011 19,529.60 0.059%
6/3/2011 19,541.14 0.059%
6/7/2011 19,552.68 0.059%
6/8/2011 19,564.22 0.059%
6/9/2011 19,575.76 0.059%
6/10/2011 19,587.30 0.059%
6/13/2011 19,598.84 0.059%
6/14/2011 19,610.38 0.059%
6/15/2011 19,621.92 0.059%
6/16/2011 19,633.46 0.059%
6/17/2011 19,645.00 0.059%
6/20/2011 19,656.54 0.059%
6/21/2011 19,668.08 0.059%
6/22/2011 19,679.62 0.059%
6/23/2011 19,691.16 0.059%
6/24/2011 19,702.70 0.059%
6/28/2011 19,714.24 0.059%
6/29/2011 19,725.78 0.059%
6/30/2011 19,737.32 0.059%
7/1/2011 19,748.86 0.058%
7/5/2011 19,760.40 0.058%
7/6/2011 19,771.94 0.058%
7/7/2011 19,783.48 0.058%
7/8/2011 19,795.02 0.058%
7/11/2011 19,806.56 0.058%
7/12/2011 19,818.10 0.058%
7/13/2011 19,829.64 0.058%
7/14/2011 19,841.18 0.058%
7/15/2011 19,852.72 0.058%
7/18/2011 19,864.26 0.058%
7/19/2011 19,875.80 0.058%
7/21/2011 19,887.34 0.058%
7/22/2011 19,898.88 0.058%
7/25/2011 19,910.42 0.058%
7/26/2011 19,921.96 0.058%
7/27/2011 19,933.50 0.058%
7/28/2011 19,945.04 0.058%
7/29/2011 19,956.58 0.058%
8/1/2011 19,968.12 0.058%
8/2/2011 19,979.66 0.058%
8/3/2011 19,991.20 0.058%
8/4/2011 20,002.74 0.058%
8/5/2011 17,002.34 -15.000%
8/8/2011 17,013.88 0.068%
8/9/2011 17,025.42 0.068%
8/10/2011 17,036.96 0.068%
8/11/2011 17,048.50 0.068%
8/12/2011 17,060.04 0.068%
8/16/2011 17,071.58 0.068%
8/17/2011 17,083.12 0.068%
8/18/2011 17,094.66 0.068%
8/19/2011 17,106.20 0.068%
8/22/2011 17,117.74 0.067%
8/23/2011 17,129.28 0.067%
8/24/2011 17,140.82 0.067%
8/25/2011 20,164.30 17.639%
8/26/2011 20,175.84 0.057%
 8/29/2011 20,187.38 0.057%
8/30/2011 20,198.92 0.057%
8/31/2011 20,210.46 0.057%
9/1/2011 20,222.00 0.057%
9/2/2011 20,233.54 0.057%
9/5/2011 20,245.08 0.057%
9/6/2011 20,256.62 0.057%
9/7/2011 20,268.16 0.057%
9/8/2011 20,279.70 0.057%
9/9/2011 20,291.24 0.057%
9/12/2011 20,302.78 0.057%
9/13/2011 20,314.32 0.057%
9/14/2011 20,325.86 0.057%
9/15/2011 20,337.40 0.057%
9/16/2011 20,348.94 0.057%
9/19/2011 20,360.48 0.057%
9/20/2011 20,372.02 0.057%
9/21/2011 20,383.56 0.057%
9/22/2011 20,395.10 0.057%
9/23/2011 20,406.64 0.057%
9/26/2011 20,418.18 0.057%
9/27/2011 20,429.72 0.057%
9/28/2011 20,441.26 0.056%
9/29/2011 20,452.80 0.056%
9/30/2011 20,464.34 0.056%
10/3/2011 20,475.88 0.056%
10/4/2011 20,487.42 0.056%
10/5/2011 20,498.96 0.056%
10/6/2011 20,510.50 0.056%
10/7/2011 20,522.04 0.056%
10/10/2011 20,533.58 0.056%
10/11/2011 20,545.12 0.056%
10/12/2011 20,556.66 0.056%
10/13/2011 20,568.20 0.056%
10/14/2011 20,579.74 0.056%
10/18/2011 20,591.28 0.056%
10/19/2011 20,602.82 0.056%
10/20/2011 20,614.36 0.056%
10/21/2011 20,625.90 0.056%
10/24/2011 20,637.44 0.056%
10/25/2011 20,648.98 0.056%
10/26/2011 20,660.52 0.056%
10/27/2011 20,672.06 0.056%
10/28/2011 20,683.60 0.056%
10/31/2011 20,695.14 0.056%
11/1/2011 20,706.68 0.056%
11/2/2011 20,718.22 0.056%
11/3/2011 20,729.76 0.056%
11/4/2011 20,741.30 0.056%
11/8/2011 20,752.84 0.056%
11/9/2011 20,764.38 0.056%
11/10/2011 20,775.92 0.056%
11/11/2011 20,787.46 0.056%
11/15/2011 20,799.00 0.056%
11/16/2011 20,810.54 0.055%
11/17/2011 20,822.08 0.055%
11/18/2011 20,833.62 0.055%
11/21/2011 20,845.16 0.055%
11/22/2011 20,856.70 0.055%
11/23/2011 20,868.24 0.055%
11/24/2011 20,879.78 0.055%
11/25/2011 20,891.32 0.055%
11/28/2011 20,902.86 0.055%
11/29/2011 20,914.40 0.055%
11/30/2011 20,925.94 0.055%
12/1/2011 20,937.48 0.055%
12/2/2011 16,056.06 -23.314%
12/5/2011 16,933.10 5.462%
12/6/2011 16,944.64 0.068%
12/7/2011 16,956.18 0.068%
12/9/2011 16,967.72 0.068%
12/12/2011 16,979.26 0.068%
12/13/2011 16,990.80 0.068%
12/14/2011 20,014.28 17.795%
12/15/2011 20,025.82 0.058%
12/16/2011 20,037.36 0.058%
12/19/2011 20,048.90 0.058%
12/20/2011 20,060.44 0.058%
12/21/2011 20,071.98 0.058%
12/22/2011 20,083.52 0.057%
12/23/2011 20,095.06 0.057%
12/26/2011 20,106.60 0.057%
12/27/2011 20,118.14 0.057%
12/28/2011 20,129.68 0.057%
12/29/2011 20,141.22 0.057%
12/30/2011 20,152.76 0.057%

RENTABILIDAD (Diaria): 0.215%

Efectiva Anual: RM= 116.991%

En el análisis del Riesgo de mercado se ha tomado desde el año 2004
hasta 2011 y se toman las tasas históricas hasta el 30 de Diciembre
del 2011.

se observa segun la informacion que la cuenta de financiación con

Terceros, el Costo de la Deuda, la Tasa Libre de Riesgo, la Tasa de
Riesgo del Mercado, el Riesgo País el Riesgo de Invertir en el Sector de
la Empresa y el Riesgo de Invertir en la Propia Empresa, arroja un
Costo de Capital del 20,02% que es la tasa que esperan obtener los
Socios por la inversión que ha realizado en el Proyecto
,
Informe de Viabilidad
Super Lay S.A

El proyecto "SUPER LAY S.A" desde sus proyecciones iniciales de Operación y de Capital de Tra
Operativo indica es el fondo económico que utiliza la Empresa para seguir reinvirtiendo y logrando utilid
así mantener la operación corriente del negocio, además de financiarse con Capital Propio y Cap
Entidades Financieras, se está apalancando con dinero de sus Proveedores, situación que le otorga u
amplio de tiempo y de disponibilidad de efectivo para realizar nuevas inversiones y aumentar su
instalada, por otro lado al analizar la Tasa Interna de Retorno (TIR) se comprende que el Proyecto ren
porcentaje superior al 60% de la inversión realizada inicialmente y asumiendo que al final del año 2016
toda la utilidad obtenida en el proyecto, de otro lado la Tasa Interna de Retorno Modificada para el pro
estamos analizando es de 28% una tasa superior a la tasa que esperan obtener los socios, la TIRM nos
en caso de seguir desarrollando el Proyecto a más años se debe tener en cuenta el Costo de Capital,
Tasa Libre de Riesgo; del resultado así obtenido muestra la tasa de retorno de la inversión realizada y
caso de estudio alcanza a cubrir las expectativa de inversión de los Socios. Finalmente teniendo en cuen
Presente del Flujo de Caja Libre en los años Futuros, y al analizar los resultados de la TIR y TIRM se con
la realización del Proyecto es "Viable" y se debe aprobar ya que desde su primer año de operació
excelentes resultados y alcanza a cubrir las obligaciones que contrae tanto a corto, mediano y largo
gestión administrativa y financiera será un intermediador clave en la ejecución de lo proyectado inicial
que es importante que se alcance en principio el Punto de Equilibrio, y su capacidad de mantener las
Retenidas, la ampliación del Capital de Trabajo con el Efectivo Generado y su Flujo de Caja Libre.
 y de Capital de Trabajo Neto
tiendo y logrando utilidades para
Capital Propio y Capital de las
uación que le otorga un margen
iones y aumentar su capacidad
de que el Proyecto rentará en un
e al final del año 2016 se retirará
Modificada para el proyecto que
os socios, la TIRM nos indica que
a el Costo de Capital, el FCL y la
a inversión realizada y ésta en el
mente teniendo en cuenta el Valor
de la TIR y TIRM se concluye que
rimer año de operación muestra
corto, mediano y largo plazo, la
de lo proyectado inicialmente, ya
cidad de mantener las Utilidades
o de Caja Libre.
INDICADORES FINANCIEROS
Super Lay S.A
AÑO
Indicador Cálculo 2015

Utilidad Operativa
Rentabilidad Operativa: 3.93
Activos Operativos

Ingreso Operacional
Productividad Activos: 15.94
Activos Operacional

Ingreso Operacional
Productividad KTO 15.94
KTO

CxCobrar*360
Días de Recaudo 10.00
Ventas

Inventarios*360
Días de Reposición 105.56
Costo Ventas

Utilidad Operativa
Margen Operativo 0.25
Ingreso Operacional

Utilidad Bruta
Margen Bruto 0.23
Ingreso Operacional

Ingreso Operacional
Productividad KTNO 0.33
KTNO
 Pasivo Operativo
%Financiación Operativa 0.21
Activos

Gastos Administrativos
Gastos Administrativos 0.01
Ingreso Operacional

Gastos Ventas
Gastos Ventas 0.01
Ingreso Operacional

Ingreso Operacional
Productividad AON 0.34
AON

UODI
Margen UODI 0.16
Ingreso Operacional
AÑO
2016 Interpretacion
observamos la compañía tiene 1,33 para el 2015 y 1,15 en el
3.36 2016 la utilidad disminuyo tanta utilidad esta generando
recursos para atender a bancos y propietarios.

los resultados, muestra que la empresa logró vender en el año

2015 obtuvo 6,42
13.56 y en el año 2016 logro 5,46 respectivamente, por cada
peso invertido en activos operacionales.

se observa que el el año 2015 esta en 6,46 y en el 2016 5,46

13.56 esto indica que la empresa a disminuido los recursos corto
plazo.

podemos concluir que la empresa para el año 2015- y 2016

tiene los mismo resultado en recuperar la cartera. Estos indica
10.00 que es bueno ya que los plazos otorgados a los clientes son
eficiente en la recuperación de la cartera.

Los resultados de la empresa tiene existencias para proteger la

demanda de sus productos para 105,57 días en el año 2015 y
128,16 días en el año 2016. podemos observar que la
128.15 compañia demora en realizar sus inventarios 23 días
respectivamente, para convertirlos en cuentas por cobrar o en
efectivo, si es que realiza sus ventas de estricto contado.

concluir que la empresa generó una utilidad operacional,

0.25 equivalente al 0,21% en 2015 y 2016 con respecto al total de
ventas de cada período. Se mantuvo constante

significa que por cada peso vendido, se obtuvo una utilidad

bruta del 0,56% para 2015 y 2016. lo cual nos lleva a concluir
0.23 que los costos de ventas, fueron mayores en el 2015 y por tal
razon sigue contante

significa en el año 2016 las ventas aumentaron y por esta

75.86 razon el capital de trabajo tabien
 se concluye que los la deuda de los proveedores disminuyeron
0.16 en el año 2016

Podemos observar la participación de los gastos

administrativos sobre las ventas fue de del 2% para el 2015,
0.00
del 1% para el 2016 se concluye que no hubo una
disminucionsignificativa

pordemos hubo una variacion en los dos años estubo

0.01 constante

observamos que las ingresos disminuyeron de una año a otro y

0.30 que los actuvos operacionales no fueron significativos

la compalia tiene para cumplir con los compromisos con lo

0.16 proveedores y accionistas para el año 2015se dispone de un
13%, para el 2016 del 13% se mantuvo constante