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PROYECTOS
Flujos de Caja
Luego:
El VPN es el excedente que queda para el (los)
inversionistas después de haber recuperado la
inversión y el costo de oportunidad de los recursos
destinados.
1. Valor Presente Neto (VPN)
Criterio de decisión:
VPN > 0: Conviene hacer el proyecto
VPN = 0: Indiferente
VPN < 0: No conviene hacer el proyecto
1.000
800
600
POR LO GENERAL,
VPN PA
EL VPN DISMINUYE A
VPN
400
VPN PB
MEDIDA QUE
200 AUMENTA LA TASA
0
DE INTERÉS
0% 10% 20% 30%
-200
Tasa de Descuento
1. Valor Presente Neto (VPN)
Algunas características fundamentales del VPN son
las siguientes:
Es de muy fácil aplicación.
Reconoce que un peso hoy vale más que un peso
mañana.
Depende únicamente del flujo de caja y el costo de
oportunidad
Propiedad aditiva: VPN (A+B) = VPN (A) + VPN (B)
No sólo permite reconocer un proyecto bueno, sino que
también permite comparar proyectos y hacer ranking de
ellos.
Considera factores de tiempo y riesgo.
1. Valor Presente Neto (VPN)
Alternativas de inversión A B C
- - -
Costo inicial
100.000 120.000 125.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -12.000 -2.000
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -2.000 -1.000
Costa anual de operación Año 3 -14.000 -2.000 0
1. Valor Presente Neto (VPN)
SOLUCIÓN
Aquí se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los ingresos
se representan con signo positivo y los egresos como negativos.
1.
A) Primero se compara la alternativa A con la B
C) El VPN se obtiene:
VPN = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000 (1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)-3
VPN = -7.777,7
Como el VPN es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la A.
1. Valor Presente Neto (VPN)
2.
A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la
alternativa C.
N
VAN = FCt / (1+ TIR)t = 0
t=0
FLUJOS DE CAJA
C0 C1 C2
VAN
2.500
2.000
- 4.000 + 2.000 + 4.000
1.500
TIR = 28%
1.000
500
Tasa de descuento
0
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
2. Tasa Interna de Retorno (TIR)
Problemas como Indicador
1. Puede haber más de una TIR.
2.000
TIR = 400%
1.000
-1.000
TIR = 25%
-2.000
-3.000
-4.000
Tasa de descuento
-5.000
0% 60% 120% 180% 240% 300% 360% 420% 480% 540% 600%
2. Tasa Interna de Retorno (TIR)
2. Prestar o Endeudarse
VAN
10.000
8.000
B
6.000
A
4.000
TIR = 33,3%
2.000
Tasa de descuento
0
0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 36% 40% 44% 48%
-2.000
-6.000
-8.000
Período de recuperación del capital
(Payback)
Algunas empresas requieren que la inversión se recupere en un período
determinado.
El período de recuperación del capital se obtiene contando el número de
períodos que toma igualar los flujos de caja acumulados con la inversión
inicial.
Si el período de recuperación de capital es menor que el máximo período
definido por la empresa, entonces se acepta el proyecto
Período de recuperación del capital
(Payback)
N
I0 = FCt
t=1
donde N: período de recuperación del capital
N
I0 = FC t / (1+ r) t
t=1
donde N: período de recuperación del capital
Tiene la ventaja de considerar un descuento por tiempo y riesgo. Sin
embargo, mantiene las principales deficiencias del PRC simple.
4. Rentabilidad contable media
(RCM)
Se define como el cuociente entre la utilidad contable promedio y el valor
contable promedio de la inversión
Problemas
No considera el valor del dinero en el tiempo (usa promedios)
N
FCt / (1+ r)t
IR = t=1
I0
Criterio:
VAN(N,)>0
= 0,41 [ 1,21
0,21
] = 2,36
Por lo tanto, el proyecto A incrementa más la riqueza que el proyecto B.
VAN(3,) = 2,02
Ejemplo: