UNIVERSIDAD DE LA FRONTERA

FACULTAD DE INGENIERÍA Y CIENCIAS

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA EN OBRAS CIVILES
CARRERA INGENIERIA CIVIL

Financiamiento de Deudas

Planificación y Control Financiero

Alumno: Hugo Martínez Muñoz

Profesor: Orlando Delanoe Contreras

Fecha: 27 de Junio, 2019

ÍNDICE 1

ÍNDICE

1 FINANCIAMIENTO DE DEUDAS ..............................................................................2

1.1 Monto capital e intereses ....................................................................................2
1.1.1 Ejemplo Coste Capital ..................................................................................3
1.1.2 Ejemplo Interés Simple y Compuesto ...........................................................3
1.2 Valor presente y valor futuro ...............................................................................4
1.2.1 Ejemplo VA y VF ...........................................................................................4
1.3 Valor Actual Neto (VAN) ......................................................................................4
1.3.1 Ejemplo VAN ................................................................................................5
1.4 Tasa Interna de Retorno (TIR) ............................................................................5
1.4.1 Ejemplo TIR ..................................................................................................6
2 BIBLIOGRAFÍA .........................................................................................................7
FINANCIAMIENTO DE DEUDAS 2

1 FINANCIAMIENTO DE DEUDAS
La estructura de capital es definida como (Weston y Brigham, 1992): "La óptima
estructura de capital es la que logra un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento y por
tanto maximiza el precio de la acción". También se plantea por otros autores que no
existe una estructura óptima de capital en una empresa, pero llegan al acuerdo de lo
conveniente que es definir una composición del capital, donde se establezca una
diferencia entre el capital propio y la deuda.

Por otra parte, el financiamiento es el mecanismo que tiene por finalidad otorgar
recursos y capital con el menor costo posible para el que lo solicita. Tiene como
principal ventaja la obtención de recursos, los cuales pueden ser devueltos en pagos,
ya sea en años o meses, posterior a ser aplicado un costo de capital fijo llamado
interés, que por lo general es una tasa de interés compuesto, lo que significa que son
capitalizados cada mes. La estructura de capital en una empresa también puede
definirse como la suma de fondos provenientes de aportes propios (socios, etc.) y los
que son adquiridos mediante endeudamiento (financiamiento por parte de un tercero).

El financiamiento es muy importante en el costo de capital de una empresa y la

magnitud de la cuota de participación en la estructura de capital de la empresa son
determinantes del grado de riesgo que conlleva invertir en esta. Así, mientras más
elevada es la participación de un determinado componente de la estructura de capital,
más elevado será el riesgo de quien haya aportado los fondos. La obtención de
recursos financieros tiene el fin de hacerle frente a los gastos a corto plazo, para
modernizar las instalaciones, reposición y mantención de maquinarias y equipos, para
llevar a cabo nuevos proyectos o para reestructurar los pasivos, a corto, mediano, y
largo plazo.

El siguiente informe tiene como objetivo explicar y ejemplificar conceptos importantes

en el financiamiento de deudas.

1.1 Monto capital e intereses

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus
inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en
cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales
futuras, es por ello que el administrador de las finanzas empresariales debe proveerse
de las herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a
realizar y por ende las que más le convengan a la organización.

En el caso de fuentes de terceros, la tasa o costo del capital, es el precio que se paga
por los fondos requeridos, los cuales recibirán en compensación intereses de quienes
tomaron el préstamo. El costo de capital total, o costo promedio ponderado de capital
(WACC en inglés: Weighted Average Cost of Capital), se define como la suma del costo
ponderado del capital propio y del capital prestado. Se expresa matemáticamente
como:
FINANCIAMIENTO DE DEUDAS 3

En el caso de considerar una Tasa de Impuesto Sobre la Renta (tax), se expresara

matemáticamente como:

Donde D: pasivos E: capital

i: tasa de interés COK: tasa de rentabilidad mínima

En cuanto a los intereses (i) que pueden ser aplicados, existen el Interés Simple e
Interés Compuesto. El primero es el interés que se paga (o gana) sólo sobre la cantidad
original que se invierte (Po). De otra forma es aquel que no considera reinversión de los
intereses ganados en períodos intermedios. El segundo es que el interés ganado sobre
el capital invertido se añade al principal. Se gana interés sobre el interés. De otra forma
se asume reinversión de los intereses en periodos intermedios.

𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 𝑺𝒊𝒎𝒑𝒍𝒆: 𝑷𝒏 = 𝑷𝒐 + 𝒏 ∙ 𝒊 ∙ 𝑷𝒐 = 𝑷𝒐 ∙ (𝟏 + 𝒏 ∙ 𝒊)

𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 𝑪𝒐𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐: 𝑷𝒏 = 𝑷𝒏−𝟏 + 𝒊 ∙ 𝑷𝒏−𝟏 = 𝑷𝒐 ∙ (𝟏 + 𝒊)𝒏

1.1.1 Ejemplo Coste Capital

Suponer la empresa AAA que tiene el ESF siguiente:

Suponer, también, que la tasa de interés es de 10%, tasa rentabilidad mínima (costo de
oportunidad) es de 15% y la tasa de impuesto sobre la renta es de 30%. Obtenemos:

1.1.2 Ejemplo Interés Simple y Compuesto

Suponiendo 𝑃𝑜 = $100 e 𝑖 = 10% , tendremos:

𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 𝑺𝒊𝒎𝒑𝒍𝒆: 𝑷𝟏 = 𝟏𝟎𝟎 ∙ (𝟏 + 𝟏 ∙ 𝟎. 𝟏) = 𝟏𝟏𝟎

𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 𝑪𝒐𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐: 𝑷𝟐 = 𝟏𝟎𝟎 ∙ (𝟏 + 𝟎. 𝟏)𝟐 = 𝟏𝟐𝟏

FINANCIAMIENTO DE DEUDAS 4

1.2 Valor presente y valor futuro

El valor presente (VP ó VA) de una inversión es cuando calculamos el valor actual que
tendrá una determinada cantidad que recibiremos o pagaremos en un futuro, en el
periodo acordado. El valor futuro (VF) es el valor alcanzado por un determinado capital
al final del período determinado (n). Es decir este capital se verá incrementado debido a
una tasa interés compuesto (i) que se obtendrá por cada periodo de capitalización en el
cual se va a invertir dinero. Así, en resumen se puede decir que el valor presente de
una inversión que se pagará en el futuro, es el capital necesario que se debe invertir a
una tasa y a una fecha determinada, para cubrir un capital futuro.

1.2.1 Ejemplo VA y VF

Un empresario obtuvo un préstamo de un Banco a una tasa de interés muy baja. Ocho
meses antes de la fecha en que debe pagar dicha cantidad, consigue un contrato que le
da utilidades suficientes para pagar esa cantidad, es decir, los $248000 que le
prestaron inicialmente. Considerando que el préstamo se acordó a tasas muy bajas, el
empresario decide invertir el dinero necesario y que además le permita pagar la deuda
contraída. Para ello se da a la tarea de buscar el Banco que mayor tasa de interés le
pueda otorgar. El Banco que le ofrece el mayor rendimiento es el 14% anual
capitalizable mensualmente. ¿Cuánto debe invertir hoy (ocho meses antes) a la tasa del
14%, de tal manera que pueda obtener los $248000 en la fecha de vencimiento de su
deuda?

𝟎. 𝟏𝟒 𝟖
𝟐𝟒𝟖𝟎𝟎𝟎 = 𝑽𝑨 ∙ (𝟏 + )
𝟏𝟐
𝟐𝟒𝟖𝟎𝟎𝟎 = 𝑽𝑨 ∙ (𝟏. 𝟎𝟏𝟏𝟔𝟔𝟔)𝟖
𝟐𝟒𝟖𝟎𝟎𝟎 = 𝑽𝑨 ∙ 𝟏. 𝟎𝟗𝟕𝟐𝟑𝟒
𝟐𝟒𝟖𝟎𝟎𝟎
𝑽𝑨 =
𝟏. 𝟎𝟗𝟕𝟐𝟑𝟒
𝑽𝑨 = 𝟐𝟐𝟔𝟎𝟐𝟐. 𝟖𝟗

1.3 Valor Actual Neto (VAN)

También llamado Valor Presente Neto (VPN), se define como el valor actual del
conjunto de flujos de fondos que derivan de una inversión, descontados a la tasa de
retorno requerida de la misma al momento de efectuar el desembolso de la inversión,
menos esta inversión inicial. Se deben aceptar todas las inversiones que presenten
VAN mayor que cero.

Las empresas suelen comparar alternativas para para ver y comprobar si un proyecto
les es conveniente. Usualmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor
para la empresa. Existen excepciones en que la empresa elige un proyecto con un VAN
más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen de la empresa frente
al público, siempre y cuando sea de interés para la empresa.
FINANCIAMIENTO DE DEUDAS 5

Se expresa matemáticamente como:

Valor Significado Decisión

La inversión produciría ganancias por
VAN > 0 El proyecto puede aceptarse
encima de la rentabilidad exigida (r)
La inversión produciría pérdidas por
VAN < 0 El proyecto debería rechazarse
debajo de la rentabilidad exigida (r)
Dado que el proyecto no agrega valor
monetario por encima de la rentabilidad
La inversión no produciría ni exigida (r), la decisión debería basarse
VAN = 0
ganancias ni pérdidas en otros criterios, como la obtención de
un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores

1.3.1 Ejemplo VAN

Suponiendo que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1 millón de
pesos y nos prometen que tras esa inversión vamos a recibir $150.000 pesos el primer
año; $250.000 pesos el segundo año; $400.000, el tercero; y $500.000, el cuarto año.
Suponiendo que la tasa de descuento es del 3% anual, ¿cuál será el valor presente
neto o VAN de la inversión?

El VAN de la inversión en este momento es de $191.580,23 pesos. Al ser un VAN

positivo, es conveniente realizar la inversión, ya que hay producción de ganancias.

1.4 Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la que iguala el valor presente de los flujos de caja
esperados con la inversión inicial, lo que significa que el VAN es cero. El TIR equivale a
la tasa de interés generada por un proyecto de inversión con pagos (valores negativos)
e ingresos (valores positivos) y que ocurren en períodos regulares.

El TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR,

mayor rentabilidad; así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la
FINANCIAMIENTO DE DEUDAS 6

aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara con una
tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no
tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de
rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la
TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.

Se expresa matemáticamente como:

Valor Significado Decisión

Se aceptará el proyecto. La razón
es que el proyecto da una El proyecto puede aceptarse.
TIR > 0 rentabilidad mayor que la Rentabilidad mayor que la
rentabilidad mínima requerida (el rentabilidad mínima.
coste de oportunidad).
La razón es que el proyecto da una El proyecto debería rechazarse.
TIR < 0 rentabilidad menor que la Rentabilidad menor que la
rentabilidad mínima requerida. rentabilidad mínima.

1.4.1 Ejemplo TIR

Suponiendo que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir
$5.000 pesos y nos prometen que tras esa inversión recibiremos $2.000 pesos el primer
año y $4.000 pesos el segundo año, ¿cuál será el valor de la tasa interna de retorno (r)
de la inversión?

𝟐. 𝟎𝟎𝟎 𝟒. 𝟎𝟎𝟎
𝑽𝑨𝑵 = −𝟓. 𝟎𝟎𝟎 + + =𝟎
𝟏 + 𝒓 ( 𝟏 + 𝒓) 𝟐

Aquí se obtiene la siguiente ecuación cuadrática:

−𝟓𝟎𝟎𝟎 ∙ (𝟏 + 𝒓)𝟐 + 𝟐𝟎𝟎𝟎 ∙ (𝟏 + 𝒓) + 𝟒𝟎𝟎𝟎 = 𝟎
Resolviendo la ecuación obtenemos:
𝑻𝑰𝑹 = 𝒓 = 𝟎. 𝟏𝟐 = 𝟏𝟐%
Al ser un TIR positivo, se recomienda aceptar el proyecto ya que otorga rentabilidad.
BIBLIOGRAFÍA 7

2 BIBLIOGRAFÍA

Broseta, A. (15 de Mayo de 2019). Valor presente y valor futuro: definición, fórmulas y
ejemplos. Obtenido de Rankia: https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3345472-
valor-presente-futuro-definicion-formulas-ejemplos
Comisión Económica para América Latina y el Caribe. (s.f.). Matematicas Financieras.
Naciones Unidas.
Granel, M. (15 de Mayo de 2019). ¿Cómo calcular el valor presente neto? Ejemplos.
Obtenido de Rankia: https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3892041-como-
calcular-valor-presente-neto-ejemplos
Lezama Osaín, C. (2012). Planificación y Control Financiero. www.monografias.com.
Lira Briceño, P. (29 de Febrero de 2016). El Costo Promedio Ponderado de Capital
(WACC). Obtenido de Gestión:
https://gestion.pe/blog/deregresoalobasico/2016/02/el-costo-promedio-
ponderado-de-capital-wacc.html
Perez, G. (s.f.). Ejemplo de la TIR. Obtenido de Academia:
https://www.academia.edu/36271912/Ejemplo_de_la_TIR
Torres, M. (18 de Noviembre de 2016). Tasa Interna de Retorno (TIR): definición,
cálculo y ejemplos. Obtenido de Rankia: https://www.rankia.cl/blog/mejores-
opiniones-chile/3391122-tasa-interna-retorno-tir-definicion-calculo-ejemplos
Wikipedia. (23 de Junio de 2019). Tasa interna de retorno. Obtenido de
https://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno
Wikipedia. (23 de Junio de 2019). Valor Actual Neto. Obtenido de
https://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto