Sector Construcción:

Proyecciones 2019
Javier Hurtado Cicarelli
Gerente de Estudios
jhurtado@cchc.cl

Cámara Chilena de la Construcción

Santiago, 6 de noviembre 2018
El sector construcción es uno de los sectores más importantes de la economía chilena, no solo
por su aporte al PIB (7%) y a la inversión agregada (64%), sino también porque es uno de los más
sensibles a los avatares de la economía.

Distribución de la inversión total de la economía

(Construcción vs maquinarias y equipos)

36%

Construcción

Maquinaria y Equipos

64%

Nota: Como referencia, en 2017 la inversión real fue de US$ 49 mil millones.
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción y Banco Central de Chile.
 La inversión en infraestructura es mayormente explicada por la inversión productiva privada. Por
lo que el ritmo de ingreso de nuevos proyectos de inversión en infraestructura privada
constituye el combustible para el desempeño futuro del sector.

Distribución de la inversión de la construcción en sus Distribución de la inversión en infraestructura

subcomponentes vivienda e infraestructura pública vs privada

32.9%
36%

Vivienda Pública
67.1% 64%
Infraestructura Privada
Nota: Como referencia, en 2017 la inversión sectorial
real fue cerca de US$ 31,4 mil millones.
Nota: Como referencia, en 2017 la inversión sectorial real fue cerca de US$ 31,4 mil millones; Como referencia, en 2017 la inversión real en infraestructura fue cerca de US$ 21 mil millones.
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción y Banco Central de Chile.
 El IMACON, índice que resume el ciclo económico de los principales indicadores del sector
construcción, acumula un alza de 3,2% anual al mes de septiembre. Sin embargo, en los últimos
meses se aprecia una cierta moderación en su ritmo de expansión…

IMACON 1991-2018 IMACON*

(Variación anual, porcentaje) (Variación anual, porcentaje)
Ventas reales de Proveedores
90 Despachos industriales 90 25 Despachos de cemento Despachos de hormigón 25
Permisos edif. Total Mat. Construcción Ventas de proveedores
CCGG
70 Empleo
70 Empleo Inversión Construcción
IMACON
15 15
50 50

30 30 5 5

10 10 -5 -5
-10 -10
-15 -15
-30 -30

-50 -50 -25 -25

91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 12 13 14 15 16 17 18
* Basado en el promedio móvil trimestral desestacionalizado.
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
…esta moderación es coherente con lo observado en el comportamiento de las expectativas
empresariales y en la actividad económica en general. El elemento común es el efecto de bases
de comparación que se torna menos favorable.

IMCE, IMACON e IMACEC

(Índice; Variación anual, porcentaje)
70 8.0

60 6.0
4.0
50
2.0
40
0.0
30
-2.0
20 IMCE Construcción (Eje Izq.) -4.0
10 IMACON
-6.0
IMACEC
0 -8.0
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción, Icare y Banco Central de Chile.
 En el mercado inmobiliario, la superficie aprobada para la edificación habitacional sigue
superado a su par de 2017 (en términos acumulados al mes de septiembre), incluso, rozando la
parte superior del rango de sus patrones de comportamiento histórico.

Permisos de edificación total Permisos de edificación habitacional

(Superficie acumulada, millones de m2) (Superficie acumulada, millones de m2)
25 16
Millones

14 2000-2017
20 2000-2017 2017
12
2017
14.3 10 10.1
15 8.5
11.3
8
10 7.7
6
10.8
4
5
2
0 0
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC
Fuente: CChC en base a las estadísticas del INE.
 En Santiago la demanda por vivienda acumula un avance de 8,7% a septiembre del año en curso,
debido al avance en departamentos (12%) y al retroceso de casas (-5%). En lo más reciente se
han registrado las mejores cifras de venta desde 2015.

Venta de viviendas en el Gran Santiago

(Miles de viviendas)

5 Departamentos Viviendas Casas 5

Miles
Miles

4 4 Demanda vivienda Gran Santiago

Unidades % anual
3 3 2017 2018 (e)
Departamentos 25.569 10,7%
2 2
Casas 6.365 -4,6%
1 1 Viviendas 31.934 7,6%
(e) Estimación.

0 0
10 11 12 13 14 15 16 17 18
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
 La oferta registró un retroceso de 6,4% en septiembre, luego de 3 o más años presentando
avances positivos. Tanto departamentos como casas vieron disminuir su oferta disponible. Las
velocidades de venta han tendido a mejorar respecto del año previo.

Oferta y velocidad de venta de viviendas en el Gran Santiago

(Miles de viviendas; meses para agotar stock)
Oferta Departamentos
55 Oferta Casas 45

Meses para agotar stock

50 40
45 Meses Departamentos
Miles de Viviendas

Oferta vivienda Gran Santiago

35
40 Meses Casas
35 30 Unidades % anual
30 25 2017 2018 (e)
25 20 Departamentos 49.523 -6,5%
20 15
15 Casas 7.469 -2,0%
10 10
5 5 Viviendas 57.019 -5,9%
0 0 (e) Estimación.

10 11 12 13 14 15 16 17 18
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
 Por otra parte, las recientes cifras de la CBC anticipan un aumento de las iniciativas de inversión
privada para el cierre de 2018 y todo 2019. Esto se suma al dinamismo de las inversiones de
menor tamaño… que han sostenido la actividad de la construcción en lo que va de 2018.

Distribución anual de la inversión y gasto en construcción privada

(Millones de US$)
18,000 Gasto en construcción 2019 (en ejecución)
Gasto en construcción
16,000
Inversión
15,543

14,000

14,486

13,503
12,000

11,720
11,067
10,000

10,695
8,000
8,097

6,000

6,629
6,375

5,789
5,587
5,570
4,000

3,900
2,000
0
2014 2015 2016 2017 2018 2019e
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción en base a las estadísticas de la Corporación de Bienes de Capital.
 Asimismo, los montos de inversión aprobados por el SEA al tercer trimestre de 2018, superan
levemente a sus pares observados en 2017. Por lo que, mejoran las perspectivas de corto plazo
para la inversión en construcción.

SEA: Inversión aprobada acumulada (III trim. 2018)

(Millones de US$)
35,000 25,000 US$ 21.330 Millones (273 proyectos)
30,000
20,000 Energía
US$ 3.758 MM (18%)
58 proyectos
25,000
15,000
20,000
US$ 11.753 MM (55%)
Minería 54 proyectos
15,000 10,000

10,000
US$ 1.666 MM (8%)
5,000 Inmobiliario 57 proyectos
5,000 US$ 4.153 MM (20%)
Otros
104 proyectos
0 0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2018 (al III Q)
Fuentes: Cámara Chilena de la Construcción y Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental.
 Sin embargo, sigue siendo preocupante el bajo monto de inversión ingresado al sistema, lo que
constituye un riesgo para el sector, en el sentido de que la menor inversión en infraestructura
limita la capacidad de crecimiento de mediano plazo del sector y de la economía en general

SEA: Inversión ingresada acumulada (III trim. 2018)

(Millones de US$)
50,000 16,000 US$ 14.049 Millones (389 proyectos)
45,000 14,000
40,000 US$ 3.259 MM (23%)
12,000 Energía
79 proyectos
35,000
10,000
30,000 US$ 3.847 MM (27%)
Inmobiliario
25,000 8,000 86 proyectos

20,000 6,000
Minería US$ 3.691 MM (26%)
15,000 4,000
63 proyectos

10,000
2,000 Otros US$ 3.252 MM (22%)
5,000 161 proyectos
0 0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2018 (al IIIQ)
Fuentes: Cámara Chilena de la Construcción y Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental.
Con relación al gasto público en construcción, el Proyecto de Ley 2019 contempla un monto de
inversión por 5,1 miles de millones de pesos (70% del gasto de capital). Ello implica un alza de
2,1% real anual para el próximo año.

Proyecto de Ley de Presupuesto Público 2019

(Iniciativas de inversión en construcción)

Nota: Todas las partidas corresponden a lo asignado por concepto de subtítulo 31, a excepción del MINVU que considera adicionalmente subtítulo 33 de
transferencias de capital (subsidios). 1: No considera Provisiones. 2: Corresponden a Servicio Gobierno Interior, Carabineros de Chile y la PDI.
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción en base a las estadísticas de Dipres.
 Riesgos específicos para el sector…
Infraestructura Vivienda

La escasa rotación de la
cartera de proyectos que
ingresan al sistema de
evaluación ambiental.
Excesivas regulaciones a la
densificación y uso del suelo están
restando capacidad de reacción a
la oferta, lo que en un contexto de
fuerte demanda, presiona al alza el
precio del suelo y el de las
viviendas.
 Sin lugar a dudas, el alza de precios de vivienda (38% en cinco años), entre otros factores,
responde a las mayores presiones de demanda habitacional. Particularmente, la demanda por
inversión (como porcentaje de la demanda total) ha aumentado desde 15% hasta 36% en los
últimos seis años y medio.
Índices de precios de vivienda y demanda de vivienda de origen inversionista
(Índice, base 100 = 2014; Participación en la demanda habitacional, en porcentaje)

200 40 40
IPV (BCCh) Pequeño
35 35
180 Mediano 4.3
IRPV (CChC) 6.0
30 30
160 IPCU(Clapes) Grande 4.1
25 25 6.3 12.4
Inversores Inversores 12.2
140 20 20 6.2 8.9
15 15
120
10 10
16.9 15.9 16.4 19.2
100
5 5
80 0 0
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 11 12 13 14 15 16 17 18
Fuentes: Cámara Chilena de la Construcción, Banco Central de Chile y CLAPES UC.
Si a este escenario de creciente demanda inmobiliaria, se compara con una oferta cuya
capacidad de reacción está siendo cada vez más restringida, producto de normativas más duras
en planes reguladores y congelamientos...

Número de congelamientos de permisos de Superficie congelada y tiempo de postergación

edificación, según motivo identificado (hectáreas, meses)

(eje izquierdo)

Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

 …entonces, el alza en el precio de vivienda se torna cada vez más persistente, ya que las
restricciones al desarrollo inmobiliario en densidad y en altura, genera un mayor costo del suelo,
el que finalmente se traspasa al comprador final.

Índice real de precios de vivienda y precio del suelo (US/m2)

20 200
18 Suelo (UF/M2) de oferta (Trivelli) 180
16
14 IRPV (base 2004) 160
12 140
10
8 120
6 100
4
80
2
0 60
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018
Fuentes: Cámara Chilena de la Construcción, Informes de precios de suelo de Trivelli.
Con todo, la inversión sectorial crecerá en torno a 4% en 2018 y 4,6% en 2019, cifras mayores al
crecimiento promedio de la inversión observado en los últimos cinco años. En el mediano plazo,
la inversión converge a una menor tasa de expansión, en línea con el nivel de productividad del
sector y la escasa inversión ingresada al sistema de evaluación ambiental.
Proyección inversión construcción (2018-2020)
(Variación anual, en %)

16
Octubre Junio
13
10
7
4
1
-2
-5
-8
-11
-14
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
Sector Construcción:
Proyecciones 2019
Javier Hurtado Cicarelli
Gerente de Estudios
jhurtado@cchc.cl

Cámara Chilena de la Construcción

Santiago, 6 de noviembre 2018