TRABAJO FINAL

Escuela de Negocios Europea de Barcelona

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 Instrucciones del Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente para la

obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para cualquier duda
que tengas a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se realizan correcciones
parciales del trabajo, solo se admite la versión finalizada. Dicho envío se realizará
en esta plantilla y las respuestas deberán ir redactadas a continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

 Letra Arial 12
 Márgenes de 2,5
 Interlineado de 1,5
 Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
 Tener una correcta paginación

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier similitud

entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red u otros
documentos, conllevará la devolución inmediata de los ejercicios y la no obtención de
la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás enviar hasta dos
veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse en esos intentos, el
alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los créditos de la asignatura para
poder volver a ser evaluado.

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word, docx,
odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser consultado con el
asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario para su lectura.

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El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:

ddmmaa_Nombre del Bloque_Apellidos y Nombres.pdf

Ejemplo:
11052018_Estrategia Empresarial_Garcia Pinto Marina.pdf

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la portada,
bibliografía y anexos.

Criterios de Evaluación

El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:

 Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los datos
teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el alumno/a.

 Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera coherente y
analítica.

 Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado, si el

total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado inicialmente
y si el formato y presentación se enmarca dentro de los parámetros
establecidos.

 Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán los

aportes complementarios por parte del alumno/a para la presentación y
conclusión del trabajo final que den un valor añadido a la presentación del
enunciado: bibliografía complementaria, gráficos, estudios independientes
realizados por el alumno/a, fuentes académicas externas, artículos de
opinión, etc. Todas fuentes tanto impresas como material en línea,
deberán ir anexadas al trabajo siguiendo la normativa APA

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 ENUNCIADO

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de venta
de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes variables
medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de rentabilidad?

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades, siendo la
distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se alcanzará el umbral
de rentabilidad?
c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al umbral de
rentabilidad?

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina para su
proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de 200.000 € y se
estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima de la máquina es de
200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se prevé que la actividad será
el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste variable
unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a partir de entonces
unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio de venta, del 3% en los
costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la máquina al
final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al contado.
 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual y
constante para el periodo planificado.
 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se pagan en
el periodo siguiente al que se devengan.

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 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de impuestos
del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta neta.

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su situación

respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone de la siguiente
información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la relación entre
el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas es del
21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en el 29
%.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo y Patrimonio Neto

Activo no corriente (neto) 170 Capital 125
Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos bancarios a
corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

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Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos con
los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y financiera, y el
margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo también una comparación
entre empresa y sector.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración del

proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de caja de
1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la inflación es
del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad requerida en ausencia de
inflación es del 8%.
b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en materias

primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de las mismas en
almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de almacenamiento.
b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los productos
en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio de fabricación.
c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su producción
anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de productos
terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.
d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de 290.000 €
y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con la empresa de
17.000 €, calcula el período medio de cobro.
e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período medio de
maduración económico de Perfilados, S.A.

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6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en los
sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento será
efectuable esta inversión.

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SOLUCIÓN

1. ABC, S.L.
a) Explicación cálculo punto muerto/punto equilibrio/umbral
rentabilidad:
Si,
Ø Ingresos = Gastos
y, Gastos = Costes totales
Ø I = CT
y, I = Pv x Q
Ø Pv x Q = (Cv x Q) + Cf
entonces para el cálculo del punto de equilibrio:
Ø = [(Cv x Q) + Cf] – (Pv x Q)]
Simplificando:
Ø = Cf / (Pv-Cv)
siendo (Pv-Cv) el margen de contribución unitario m
Ø = Cf / m

PMV = 25€/u
Datos: CF= 110.000€
CV = 5€/u

Ø = [(Cv x Q) + Cf] – (Pv x Q)]

Ø = [(5 x Q) + 110.000] – (25 x Q)]
Ø = Cf / (Pv-Cv)
Ø = 110.000 / (25-5)
Ø = 5.500 unidades producidas

b) Si las unidades vendidas al año son 20.000€

20.000 ------------- 365 días
entonces
5.500 ------------- X días

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 5.500 X 365 ≅101
X= = 100,375 DÍAS
20.000

El umbral de rentabilidad se alcanzará a los 101 días.

c) Sabiendo que el umbral de rentabilidad se alcanza con las 5.500
unidades producidas/vendidas y el precio de venta medio es de
25€/u.
Volumen de ventas = 5.500 x 25 = 137.500€

2. DERABEL, S.A.

Desembolso inicial 200.000,00 €

Vida útil 5
Capacidad productiva
máxima 200.000

Inicio Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

200.000,00
Inversión €
Capacidad 70% 100% 100% 100% 100%
productiva 140.000 200.000 200.000 200.000 200.000
Precio 2,50 € 2,60 € 2,70 € 2,81 €
venta(incremento 350.000,00 520.000,00 540.800,00 562.432,00 2,92 €
anual 4%) € € € € 584.929,28 €
Coste variable 1,5€ 1,55 € 1,59 € 1,64 €
(incremento 210.000,00 309.000,00 318.270,00 327.818,10 1,69 €
anual 3%) € € € € 337.652,64 €
Coste fijo
(incremento 60.000,00 62.424,00 63.672,48
anual 2%) € 61.200,00 € € € 64.945,93 €

Costes 200.000,00 270.000,00 370.200,00 380.694,00 391.490,58 402.598,57

totales € € € € € €
Ingresos 350.000,00 520.000,00 540.800,00 562.432,00 402.598,57
totales € € € € € €
Beneficio -200.000,00 149.800,00 160.106,00 170.941,42 182.330,71
(Bº = I-Ct) € 80.000,00 € € € € €

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Venta
inmovilizado
material 30.000,00 €
Valor residual 25.000,00 €
Bº vta. Inmov.
Mat 5.000,00 €

35.000,00
Amortización € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € ns
Base 45.000,00 114.800,00 125.106,00 135.941,42
Imponible € € € € 152.330,71€ ns
-
Impuesto 38.082,68
(25%) -11.250,00 € -28.700,00 € -31.276,50 € -33.985,36 € €

138.550,00 131.406,00 139.664,92 153.345,36

BDI 80.000,00 € € € € €
Amortización 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € TOTAL
Flujo de caja 200.000,00 115.000,00 173.550,00 166.406,00 174.664,92 188.345,36 617.966,28
neto € € € € € € €

Siendo la fórmula del valor actual neto (VAN):

Sustituyendo los datos, obtendremos el valor actual neto:

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Calculándolo con la ayuda de Excel¹
lо 200.000,00
F 115.000,00 173.550,00 166.406,00 174.664,92 188.345,36
t 0 1 2 3 4 5
k 8% 8% 8% 8% 8%
(1+k)t 1,08 1,17 1,26 1,36 1,47
TOTAL -200.000,00 106.481,48 148.791,15 132.098,45 128.383,93 128.184,69 443.939,70

VAN = 443.939,70

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Sustituyendo los datos que tenemos:

Calculándolo con la ayuda de Excel u otras calculadoras²:

lо -200.000,00
F1 115.000,00
F2 173.550,00
F3 166.406,00
F4 174.664,92
F5 188.345,36
TIR 68,38%

TIR= 68,38%

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 3. MGT, S.A.

Pasos previos:

 Elaboración cuenta de resultado financiera:

CUENTA PERDIDAS Y GANANCIAS

Ventas netas 250.000,00 €
Coste ventas - 105.000,00 €
Margen Bruto sobre ventas 145.000,00 €
Gastos de estructura
Resultado Operativo (EBITDA) 145.000,00 €
Amortizaciones - 70.000,00 €
Resultado de Explotación (BAII) 75.000,00 €
Ingresos financieros
Gastos financieros - 9.800,00 €
Resultado financiero - 9.800,00 €
Resultado antes de impuestos 65.200,00 €
Ingresos y gastos no deducibles
Resultado antes de impuestos (BAI) 65.200,00 €
Impuesto beneficios - 16.300,00 €
Resultado neto (BDI) 48.900,00 €

 Elaboración cuenta de resultado analítica:

CUENTA DE RESULTADO ANALITICA

Ingresos explotación 250.000,00 €
Gastos explotación -105.000,00 €
Beneficio bruto de explotación 145.000,00 €
Amortizaciones y depreciaciones -70.000,00 €
Beneficio neto de explotación 75.000,00 €
Resultado extraordinario
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) 75.000,00 €
Resultado financiero -9.800,00 €
Beneficio antes de impuestos (BAI) 65.200,00 €
Impuestos -16.300,00 €
Beneficio después de impuestos (BDI) 48.900,00 €

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Cálculo ratios:

 Ratio de liquidez:

El ratio de liquidez compara los activos corrientes con los pasivos

corrientes.

Normalmente el valor de este índice debe ser mayor que 1.

Cuanto más bajo sea el índice, estando por debajo del 1, más
problemas de liquidez tendrá el negocio, ya que demostraría que no hay
los recursos necesarios para afrontar los pagos.

Si es mayor que uno, supone que el activo circulante es mayor que el

pasivo corriente, es una señal de que no se tienen problemas de liquidez.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que si el dato es muy superior a
uno, puede significar que existe un exceso de recursos activos que no
están siendo explotados y por tanto, no se está obteniendo toda la
rentabilidad que se podrá conseguir de ellos.

Todo depende del tipo de negocio en cuestión, ya que hay algunos que
funcionan con un exceso de liquidez considerable debido a que los
cobros y pagos se efectúan en periodos de tiempo muy cortos; y otros,
por el contrario, que usan instrumentos financieros potentes con pagos
a muy largo plazo.

 Prueba ácida: Ratio de liquidez estricta o acid test

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La diferencia entre el ratio de liquidez y el de liquidez estricta, es que el
segundo solo incluye los activos corrientes que la empresa puede
convertir rápidamente a líquido.

Por definición, el ratio de liquidez estricta siempre será menor que el de

liquidez normal.

 Ratio de endeudamiento3:

Los ratios de endeudamiento proporcionan información sobre el nivel

de deuda de una empresa en relación al importe de los fondos propios.
Indica el apalancamiento4 de la empresa.

El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo

(como deuda) para aumentar la cantidad de dinero que podemos
destinar a una inversión. Es la relación entre capital propio y el
realmente utilizado en una operación financiera.

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  Rentabilidad económica:

La rentabilidad5 es la tasa con la que son remunerados los capitales

puestos a disposición de la empresa.
La rentabilidad económica muestra la relación de la inversión realizada
con los activos.

 Rentabilidad financiera:

La rentabilidad financiera mide la relación entre los beneficios

obtenidos y los recursos propios de la empresa.

Apalancamiento Nulo: El ROE = ROI.

apalancamiento de la empresa:
 Apalancamiento Positivo: El ROE > ROI.
 Apalancamiento Negativo: El ROE < ROI.
 Apalancamiento Nulo: El ROE = ROI.

Margen comercial/sobre ventas:

 Rotación6:

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Comparativa empresa - sector:

Ratios Empresa Sector Diferencia

Liquidez genera 6,00 1,55 4,45
Acid test 4,50 1,20 3,30
Ratio tesorería 2,33
Ratio solvencia 1,53
Ratio autonomía 0,43
Ratio endeudamiento 1,33 1,25 0,08
Ratio endeudamiento c/p 0,20
Ratio endeudamiento l/p 1,13
Rentabilidad económica (ROI) 21,43% 23% 2%
Rentabilidad financiera (ROE) 32,60% 29% 4%
Margen comercial 51,72% 21% 31%
Rotación 0,41 1,45 1,04

4. Inversión
 VAN

VAN= 4.817.017,57

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 Calculándolo con ayuda del Excel:

lо 2.500.000,00
F 1.500.000,00 3.700.000,00 4.100.000,00
t 0 1 2 3
k 8% 8% 8%
g 3% 3% 3%
(1+k)tx(1+g)t 1,11 1,24 1,38
-
TOTAL 2.500.000,00 1.348.435,81 2.990.059,04 2.978.522,71 4.817.017,57

 TIR

Calculándolo con la ayuda de Excel u otras calculadoras7:

-
lо 2.500.000,00
F1 1.500.000,00
F2 3.700.000,00
F3 4.100.000,00
TIR 86,50%

5. PERFILADOS S.A.

a. Periodo medio de almacenamiento.

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b. Periodo medio de fabricación.

c. Periodo medio de venta.

d. Periodo medio de cobro.

e. Periodo medio de maduración.

f. Resumen.
días
Periodo medio de almacenamiento 32,15
Periodo medio de fabricación 20,28

Periodo medio de venta 34,10

Periodo medio de cobro 21,40
Periodo Medio de Maduración 107,93

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 6. Inversión

Desembolso inicial: 2.000.000 €

 Cálculo flujos netos de caja:

Cobros Pagos Flujos netos

Año 1 4.500.000,00 3.800.000,00 700.000,00
Año 2 5.500.000,00 4.500.000,00 1.000.000,00
Año 3 6.000.000,00 5.000.000,00 1.000.000,00
Año 4 4.000.000,00 3.200.000,00 800.000,00

 TIR

Calculándolo con la ayuda de Excel u otras calculadoras8:

-
lо 2.000.000,00
F1 700.000,00
F2 1.000.000,00
F3 1.000.000,00
F4 800.000,00
TIR 26,08%

Son efectuables las inversiones que tengan un TIR superior a la

rentabilidad que exige la inversión (K)

Es por ello que realizaremos la inversión siempre y cuando la tasa de

inversión sea menos de 26,08%.

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  Justificación tipo descuento mediante calculo

 Si k > TIR El VAN resulta negativo y la inversión no sería

efectiva.

Ej: k = 27%

lо 2.000.000,00
F 700.000,00 1.000.000,00 1.000.000,00 800.000,00
t 0 1 2 3 4
k 27% 27% 27% 27%
(1+k)t 1,27 1,61 2,05 2,60
TOTAL 2.000.000,00 551.181,10 620.001,24 488.189,95 307.521,23 -33.106,47

 Si k < TIR El VAN resulta positivo y la inversión sería efectiva.

Ej: k = 25%

lо 2.000.000,00
F 700.000,00 1.000.000,00 1.000.000,00 800.000,00
t 0 1 2 3 4
k 25% 25% 25% 25%
(1+k)t 1,27 1,61 2,05 2,60
TOTAL 2.000.000,00 560.000,00 640.000,00 512.000,00 327.680,00 39.680,00

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 Bibliografía:

 2 Por ejemplo: https://es.calcuworld.com/calculadoras-empresariales/calculadora-tir/

 3 Ratio de endeudamiento, El Aula del Accionista (CaixaBank,2015

Fuente:
https://www.caixabank.com/deployedfiles/caixabank/Estaticos/PDFs/AprendaConCaixaBank/a
ula763.pdf

 4 Apalancamiento financiero: Entendemos por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la

utilización de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida
de la relación entre deuda y rentabilidad. Raimon Serrahima Formosa (2011).
Fuente: https://raimon.serrahima.com/el-apalancamiento-financiero-concepto-y-calculo/

 5 Rentabilidad financiera y económica, ¿Cuál es la diferencia?,MytripleA (2016)

Fuente: https://www.mytriplea.com/blog/rentabilidad-economica-financiera-diferencia/

 6 Ratiosde rotación. Nohemí Boal Velasco (Diccionario económico, Diario Expansión)

Fuente: http://www.expansion.com/diccionario-economico/ratios-de-rotacion.html

 7 Por ejemplo: https://es.calcuworld.com/calculadoras-empresariales/calculadora-tir/

 8 Por ejemplo: https://es.calcuworld.com/calculadoras-empresariales/calculadora-tir/

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