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INTRODUCCIÓN
La primera cosa que les viene a la mente a la mayoría de la gente cuando piensa en inversiones es el
mercado de acciones. Después de todo, las acciones son muy interesantes. Los cambios en el mercado
son examinados en los periódicos e incluso cubiertos por los noticieros nocturnos locales. Las
historias de los inversores ganando grandes riquezas en el mercado de valores son comunes.
Los bonos, por otro lado, no tienen el mismo atractivo. La jerga parece arcana y confusa para la gente.
Además, los bonos son mucho más aburridos - especialmente durante mercados fuertemente alcistas,
en donde parecen ofrecer un rendimiento insignificante en comparación con las acciones.
Sin embargo, se necesita un mercado bajista para recordar a los inversores las virtudes de la
seguridad y estabilidad de los bonos. De hecho, para muchos inversores tiene sentido tener por lo
menos una parte de su cartera invertida en bonos.
Un método probado para aumentar el capital es a través de la emisión de pagarés. Uno de los pagarés
es el bono. Aunque estas entidades pueden capitalizarse de distintas maneras, los bonos se utilizan
frecuentemente cuando se hace difícil el préstamo de grandes cantidades de dinero de una sola fuente
o cuando deban pagarse en un largo periodo de tiempo.
La emisión de bonos permite que los emisores se encuentren "directamente" con los agentes
superavitarios de fondos. Al no existir un intermediario (banco) la tasa de interés obtenida es mas
favorable tanto para los colocadores como para los tomadores de recursos.
Para ayudar a los posibles inversionistas, todos los bonos son clasificados por varias compañías de
acuerdo con la cantidad de riesgo asociado con su compra. Una de estas, la Standard y Poor’s, los
clasifica desde AAA (máxima calidad) a DDD (bono en mora).
INSTRUMENTOS DE DEUDA: BONOS
Otra característica de este tipo de instrumentos, es que su valor proviene de los derechos y
obligaciones legales que emergen de los documentos que representan la deuda, es decir, son
una forma de contrato que representa obligaciones, que deben ser cumplidas por todas las
partes y que por lo general puede ser libremente negociado.
3. BONOS: Son títulos valores representativos de deuda, que son emitidos por empresas
(principalmente en el mercado de valores) a fin de obtener recursos para financiar sus
actividades. Típicamente, mediante la emisión de bonos las empresas pueden captar recursos
de una gran variedad de inversionistas que decidan adquirir dichos instrumentos. Debido a
que cada bono representa sólo una fracción del total de dinero que necesita la empresa facilita
que sean comprados por inversionistas más pequeños. Generalmente, los bonos son emitidos
en mercados centralizados y pueden ser negociados en mercados secundarios, sin embargo,
existen determinados bonos cuyas características no les permiten ser libremente negociados.
El esquema general de un bono es que en una fecha inicial, la empresa subasta los bonos
(generalmente a través de los mercados de valores) a diversos inversionistas que pueden ser
bancos, empresas, inversionistas institucionales, etc. con lo cual la empresa recibe hoy el
dinero producto de la venta de los bonos.
Los inversionistas, reciben a cambio de su dinero prestado hoy los derechos a futuro
establecidos en el bono (básicamente recibir intereses periódicamente y el pago del valor
nominal al final del plazo establecido, esta estructura es conocida como “bullet”), de la
siguiente forma:
Un inversor que compra un bono espera recibir el retorno de su inversión de una o más de
las siguientes formas:
a) Si el precio del bono al momento de su venta o rescate anticipado es mayor que
el precio de compra, el inversor tendrá una ganancia de capital (será pérdida de
capital en caso contrario).
b) A través del cobro de los cupones de interés que el emisor pagará
periódicamente (por ejemplo, semestralmente).
c) La reinversión de los cupones de interés cobrados generan “intereses sobre
intereses” lo que supone un ingreso adicional.
5. TIPOS DE BONOS: Existen diversos tipos de bonos, pero en términos generales podemos
agruparlos de acuerdo a varios criterios de la siguiente manera:
5.1.1 Bonos del gobierno: Son títulos emitidos por el Estado o por personas
jurídicas de derecho público, con la finalidad de financiar inversiones y obtener
fondos para cancelar obligaciones contraídas. Son emitidos por el Ministerio de
Economía y Finanzas a través de la Dirección General del Tesoro Público, con la
finalidad de recaudar fondos para programas de interés nacional. Éstos se
clasifican en:
5.1.1.1 Bonos de inversión pública: Son títulos emitidos con la finalidad
de captar recursos para financiar inversiones del Estado, teniendo un
vencimiento máximo de diez (10) años.
5.1.1.2 Bonos de tesorería: Son títulos emitidos en moneda nacional por
el Tesoro Público, extendido al portador y de libre negociabilidad, cuya
finalidad es obtener recursos para atender las necesidades transitoria
de la Caja del Tesoro. Tienen un vencimiento máximo de siete (7) años.
5.1.2 Bonos corporativos: Es un tipo de bono que ha sido emitido por una
corporación o empresa, como su nombre indica, con el objetivo de hacer crecer
su negocio a través de la recaudación que se produce al comercializar estos y
ponerlos a la venta. Por el propio carácter y origen de esta modalidad en el
ámbito privado de la economía, suele considerarse que estos bonos
corporativos llevan asociado un nivel de riesgo mayor al de por ejemplo los
bonos del estado, que son respaldados por gobiernos de países y no por
empresas privadas. Las empresas aportan como garantía su funcionamiento a
través de las ventas futuras e incluso su patrimonio. En compensación, los
intereses (la rentabilidad) procedentes de los corporativos suelen ser mayores
a los de los públicos.
Generalmente un bono corporativo tiene carácter de largo plazo, con fechas de
vencimiento situadas al menos al año de su emisión.
5.1.3 Bonos del sistema financiero: Son obligaciones contraídas por bancos o
financieras, garantizadas por el conjunto de los activos del emisor.
5.1.4 Bonos de organismos supranacionales: bonos emitidos por organismos
internacionales, una institución supranacional está formada por dos o más
gobiernos centrales con el fin de promover el desarrollo económico de los
países miembros. Financian sus actividades a través de la emisión de bonos de
deuda y se consideran normalmente como parte del mercado de deuda cuasi-
soberana. Algunos ejemplos bien conocidos de instituciones supranacionales
son el banco mundial, el banco europeo para la reconstrucción y el desarrollo,
el banco europeo de inversiones, el banco asiático de desarrollo y el banco
interamericano de desarrollo.
5.2.1 Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida
del bono.
5.2.2 Bonos a tasa variable: El interés de los bonos de tasas variable es pactado en
función a uno o varios tipos de tasas de interés de referencia en el mercado,
como puede ser el Libor, o la tasa determinada por los bonos del gobierno.
También nos podemos encontrar bonos con tasa variable a los que se le
adiciona un spread.
Por tanto, en los bonos de tasa variable conoces la fecha en los que te van a
pagar los intereses, pero no conoces el importe de estos hasta la fecha de cobro
en la que se aplicará la tasa de referencia.
En algunas ocasiones, los bonos con tasa de interés variable pueden ponerse un
tope de interés mínimo y máximo, por tanto, aunque la tasa de interés de
referencia se salga de esos topes, el interés que debe pagar el emisor del bono
no puede traspasar esas barreras al alza y a la baja.
5.2.3 Bonos cero cupones: Son emitidos con un descuento sustancial al valor
nominal, de modo que el interés es realmente pagado al vencimiento. Son bonos
que no pagan cupones (tasa cupón= 0 %) y su único pago se realiza al momento
del vencimiento. Cuando un bono cupón cero se emite a menos de un año,
generalmente recibe el nombre de “papel comercial” y puede ser emitido a
diferentes plazos, pero al vencimiento este bono paga su valor nominal. El
precio de un bono cupón cero antes de su vencimiento siempre estará bajo la
par. La diferencia entre el valor nominal y el valor de mercado en un momento
dado es la utilidad del comprador. Al vencimiento paga los intereses y el valor
nominal. Se compra por debajo del valor a la par.
5.3.1 Bonos con garantías específicas: obligaciones que pueden estar respaldadas
a favor de los tenedores de títulos, por medio de hipotecas, prendas de efecto
público, garantías del Estado, de personas jurídicas de derecho público interno
o de alguna entidad paraestatal. En caso de liquidación de la empresa emisora,
se reembolsa a los tenedores de estos tipos de obligaciones con recursos
provenientes de la realización efectiva de dichas garantías.
5.3.1.1 Hipotecarios: inmuebles y bienes raíces. Son bonos asegurados
por un vínculo con una propiedad real. Como norma general, el valor de
una propiedad real es mayor que el del bono hipotecario emitido. Esto
proporciona a los tenedores de bonos hipotecarios un margen de
seguridad en el caso de que el valor del mercado de la propiedad
asegurada disminuya.
5.3.1.2 Con certificado de fideicomiso.
5.3.1.3 Con garantía colateral: se usan acciones y bonos de otras
empresas que uno posee.
5.3.1.4 Con aval: garantías de la matriz.
5.3.2 Bonos sin garantías: obligaciones respaldadas únicamente por el prestigio de
la empresa que las emite. No existe garantía específica para su pago en caso de
liquidación de la empresa emisora.
5.3.2.1 Obligaciones: promesa contractual a largo plazo sin garantía
específica de pagar intereses y devolver el capital.
5.3.2.2 Bonos sobre utilidades: la empresa no se obliga a pagar intereses
a menos que obtenga utilidades.
5.3.3 Bonos subordinados: Bono cuyo pago está condicionado a la cancelación de
otras deudas. En el Perú, en el caso de las instituciones financieras, la Ley
General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (Ley Nº 26702) señala las
características de la deuda subordinada para que pueda ser considerada en el
cómputo del patrimonio efectivo de la entidad financiera, principalmente que
no puede estar garantizada, no procede el pago antes de su vencimiento, el
principal y los intereses quedan sujetos a su aplicación a absorber las pérdidas
de la empresa que queden luego de que se haya aplicado íntegramente el
patrimonio contable a este objeto (Artículo 233).
5.3.4 Bonos de arrendamiento financiero: Los Bonos de Arrendamiento
Financiero (BAF) tienen las mismas características de un bono, pagan cupones
periódicamente y el principal al vencimiento. Se les denomina así porque las
sociedades financieras que los emiten captan recursos del mercado para
destinarlos a la adquisición de bienes que posteriormente serán materia de
arrendamiento financiero (leasing).
Por teoría se debe saber que los bonos con mejor calificación tendrán que pagar menos que
aquellos de baja calificación, esto se debe, a que estos últimos deben de ofrecer mayor
rentabilidad a cambio de mayor riesgo. A su vez, los bonos son menos volátiles que las
acciones, pero menos rentables también.