Ra 2019 1

1
PERÚ:
PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
Carlos Oliva Neyra
Ministro de Economía y Finanzas
Agosto de 2019
A Situación actual
B Agenda de competitividad
2
Entorno internacional adverso con riesgos de menor
crecimiento y revisiones a la baja en la mayoría
de países
FMI: crecimiento global FMI: revisión del crecimiento mundial 2019
(Var. % anual) (Var. % anual)
12 Cambio
China Ene-19 Abr-19 Jul-19 (Abr-Jul)
Mundo
10 Economías avanzadas Mundo 3,5 3,3 3,2
América Latina
8
EE. UU. 2,5 2,3 2,6
6,2
6
Zona euro 1,6 1,3 1,3
4
3,2 Alemania 1,3 0,8 0,7
2 1,9
0,6 Italia 0,6 0,1 0,1
0
China 6,2 6,3 6,2
-2
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 América Latina 2,0 1,4 0,6
Fuente: FMI. 3
Las tensiones comerciales entre EE. UU. y China se intensificaron y han generado nerviosismo
en los mercados
Aranceles impuestos por EE. UU. y China Índice de metales industriales y de mercado
(Miles de millones de US$, tasa arancelaria) bursátil global1
(Ene-18=100)
Índice de metales industriales MSCI global
110
Jul-18 US$34 US$34
105
Ago-18 US$16 US$16
100
US$ 200 US$60 95

Set-18 (10%) (10%)
90
Dic-18 a mar-19 Tregua comercial entre 85

EE. UU. y China
80
US$ 200
May-19 (de 10% a 75
25%) Incremento Ene-18 May-18 Oct-18 Mar-19 Ago-19
US$60 de las
Jun-19 (hasta
25%) tensiones Tensiones comerciales
US$ 300 comerciales
Ago-19 (10%)
2
1/ Al 12 de agosto.
Fuente: Bloomberg. 4
A pesar de la intensificación de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos,
Perú se mantiene como la economía de menor riesgo país de la región
Riesgo país en la región Riesgo país en la región, 01 ene. - 12 ago.

(Pbs.) (Pbs.)
335 Brasil México Colombia

Chile Perú Brasil 244
285
239 México 208

235
221
185 188
Colombia 187
135 137
109 Chile 134

85
01/01/19
13/01/19
25/01/19
06/02/19
18/02/19
02/03/19
14/03/19
26/03/19
07/04/19
19/04/19
01/05/19
13/05/19
25/05/19
06/06/19
18/06/19
30/06/19
12/07/19
24/07/19
12/08/19
/1
9 Perú 107
/0
8
0
5
2
Fuente: Bloomberg. 5
Los sólidos fundamentos macroeconómicos de Perú son importantes para enfrentar este
contexto internacional complejo
1 Deuda pública, 20191
2 Reservas internacionales,20191
(% del PBI) (% del PBI)
79,3 28,2
20,4
48,2 46,4 15,6 14,0 13,3
26,8 26,7
Per Bra Col Mex Chi

Bra Col Mex Chi Per
3 Riesgo país, 2019 4 Inflación, 20191

(Var. % interanual de fin de periodo)
(pbs., promedio ene-jul 2019)
317
240 3,9
187 3,7 3,3
135 2,8 2,2
133
Mex Bra Col Chi Per Bra Mex Col Chi Per
2
1/ Para Perú, el dato de deuda pública considera proyecciones MEF; el dato de reservas internacionales, Reporte de Inflación junio-2019; e inflación, Informe de Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconómicas- Julio 2019.
Fuente: MEF, BCRP, Bloomberg, LatinFocus Consensus Forecast-Julio 2019. 6
La solidez macrofiscal de Perú se ha reflejado en nuestra
reciente
América Latina: Calificaciones y perspectivas Panorama crediticio del Perú
ratificación
crediticias en los últimos 18 mesesde la calificación crediticia
Calificadora Calificación Perspectiva Factores clave Calificación
actual actual de calificación superior
S&P Moody’s Fitch Evaluación fiscal: flexibilidad,
desempeño y deuda
S&P Evaluación institucional
BBB+ Estable Junio Evaluación económica A-
BBB+ A3 BBB+ 2018
Perú Evaluación externa
Factor macroeconómico
Chile A+ A1 A
Fitch Ratings BBB+ Finanzas Públicas
Estable Marzo Cuentas externas A-
2019
Colombia BBB- Baa2 BBB Aspectos estructurales
Fortaleza económica
México BBB+ A3 BBB Fortaleza fiscal
Moody's A3 Estable Junio A2
2019 Susceptibilidad a eventos de riesgo
Brasil BB- Ba2 BB- Fortaleza institucional
Perspectiva estable Perspectiva negativa  El 25 de junio de 2019, Moody’s ratificó la calificación crediticia de Perú en A3 con
Perspectiva estable con rebaja de calificación en los perspectiva estable.
últimos 18 meses  El 7 de agosto de 2019, Moody’s resaltó que las principales fortalezas de Perú son:
 La alta solidez institucional de la política macroeconómica y de la política fiscal.
 La solidez de las cuentas fiscales (baja deuda pública, política fiscal prudente y
Perú es el único país en la región con grado de inversión que ha significativos niveles de activos financieros).
mantenido su calificación crediticia y con perspectiva estable
Fuente: S&P, Moody´s, Fitch. 7

Moody’s: Los factores institucionales limitan una mejor calificación crediticia del país y una
mejor ejecución de políticas
“(…) La corrupción, las luchas internas políticas y un

sistema judicial débil están entre los mayores desafíos
institucionales que enfrenta el estado peruano (…)”
“(…) Dichos factores representan la restricción clave en el

perfil crediticio del soberano a mediano plazo porque
socavan la gobernabilidad y la ejecución de políticas (…)”.
Asimismo, restan valor a la asignación eficiente de recursos,
El 25 junio de 2019, Moody’s ratificó la calificación
contribuyen a un gran sector informal e imponen costos
crediticia de Perú en A3 con perspectiva estable
basado en el solido historial y credibilidad de las políticas sustanciales a la economía.
macroeconómicas.
No obstante, señala que la baja institucionalidad del “ (…) Un fortalecimiento significativo de los indicadores de
país representa un factor limitante. gobernanza (relacionados con las instituciones políticas y la
corrupción) contribuirían a mejorar la calificación crediticia del
país (…)”.
2
Fuente: Moody´s. 8
La actividad económica local se recuperará en los próximos meses, tras la
disipación de los choques transitorios, y liderará el crecimiento en la región
PBI y PBI no primario PBI de principales países de la región, 20191

(Var. % anual, prom. 12 meses) (Var. % real anual)
5
PBI PBI no primario
3,8 3,4
4 3,6 3,7 3,0 2,9
3 3,1
2,6
2,6
2 1,3
1,1
0 Perú Colombia Chile México Brasil

Dic-16 May-17 Oct-17 Mar-18 Ago-18 Ene-19 Jun-19*
 A pesar del contexto internacional desfavorable y choques de oferta en sectores primarios, la economía peruana se recuperaría
en el segundo semestre y continuará liderando el crecimiento en la región en 2019.
2
(*) Estimado 1/ Para Perú se consideran las proyecciones MEF y para el resto de países las proyecciones de LatinFocus Consensus Forecast de julio de 2019.
Fuente: BCRP, MEF, LatinFocus Consensus. 9
Reactivación de la demanda interna, principalmente por un mayor impulso de la inversión
privada
Demanda interna1 Inversión privada

(Var. % real anual; contrib. por sectores en p.p. )
(Var. % anual)
Minera No minera Total
6,2 9,2
5,5 5,3 [4,0 - 5,0]

4,3 3,1
4,0 2,9
3,5 1,6 2,1
3,2
[2,3 - 2,5]
1,8 1,7
-2,6
0,4
-5,3
-0,6 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 I-19 II-19
I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 I-19 II-19*
La inversión privada del 2T2019 crecerá a su tasa más alta de los últimos cuatro trimestres impulsado por los grandes proyectos
mineros y una recuperación de la inversión no minera.
2
(*) Estimaciones MEF. 1/ Incluye inventarios.
Fuente: BCRP, estimaciones MEF. 10
El Gobierno ha tomado medidas para impulsar la inversión
Asociaciones Público-Privadas
APP
 Reducción de tramitología.
 Formulación de mejores proyectos.
 Equipo Especializado de Seguimiento de la Inversión (EESI).
OxI Obras por impuestos
Impulso  Formulación de mejores proyectos.

 Reducción de tramitología y agilización de procesos.
a la
inversión Fortalecimiento del invierte.pe
 Programación multianual que articule carteras de inversión pública
para el cierre de brechas.
Invierte.pe
 Automatizar y estandarizar procesos mediante fichas técnicas.
 Automatizar procesos de formulación y evaluación social;
 Estandarizar proyectos de inversión.
 Constitución de comités de seguimiento para asegurar la ejecución.
 Evaluación ex-post de los proyectos.
2
Fuente: MEF. 11
La inversión privada será sostenida por una mayor inversión minera y la
aceleración de la ejecución de proyectos de infraestructura
Proyectos de inversión que estarán en ejecución entre 2020 y 2022
(Monto total de inversión: US$ 20 457 millones con IGV)
POR ADJUDICAR
Línea 2 del Metro
Terminal de Lima y Callao3
portuario Ferrocarril
Terminal (US$ 5 346 millones) Huancayo
San Martín portuario Lote 95 Huancavelica
(US$ 249 Salaverry1 (US$ 365 millones) (US$ 268
millones)
millones)
Fechas (US$ 270 millones)
Ampliación Seis bandas PTAR
de Masificación
Toromocho Quellaveco Amp. Aeropuerto anchas Terminal portuario Titicaca6
anuncio Mina Justa gas natural
(US$ 1 355 (US$ 5 300 (US$ 1 600
Jorge Chávez2 regionales4 (US$ Chancay5 (US$ 310 (US$ 472
millones) millones) millones) (US$ 1 500 millones) 422 millones) (US$ 3 000 millones)
millones) millones)
Jun-18 Jul -18 Sep-18 Oct-18 Dic -18 Ene-19 Abr -19 3T2019
Importante portafolio
de proyectos en los
próximos años 58 proyectos APP por más de US$ 10 41 proyectos minerospor aproximadamente
mil millones que serán adjudicados US$ 49 mil millones7 que empezarán
entre 2019-2021. construcción en los próximos años.
1/ Firma de contrato. 2/ El Ejecutivo anunció la entrega de terrenos a LAP el 23 de octubre de 2018. 3/ Se firmó la adenda N° 2. 4/ Se adjudicaron en diciembre de 2018. 5/ En enero de 2019, CSP adquirió el 60% de participación en el
2
proyecto, el cual se encontraba en construcción (inversión inicial: US$ 480 millones) y se redimensionaría para movilizar carga de contenedores. 6/ Se adjudicó el 29 de abril de 2019. La inversión incluye IGV. 7/ No incluye 7 proyectos mineros
por US$ 10 mil millones que iniciaron construcción previamente. Nota: Michiquillay fue adjudicado en febrero 2018 e iniciaría construcción en 2022. Fuente: Ositran, ProInversión, APN, Perupetro, Minem, MEF. 12
Se continuará con la adjudicación de nuevos proyectos mediante una
cartera diversificada por sectores
Principales proyectos por adjudicar entre 2019 - 2021

Transporte Saneamiento Energía
US$ 3 390 millones US$ 2 071 millones US$ 1 384 millones
33% de la cartera 20% de la cartera 13% de la cartera
 Anillo Vial Periférico  PTAR Titicaca (Adjudicado)  Tres enlaces de transmisión

 Longitudinal de la Sierra -  Obras de cabecera  Masificación de gas natural
Tramo 4  PTAR Huancayo, Tambo y Chilca  Subestaciones Chincha y Nazca
 Terminal portuario Marcona
Salud Irrigación Otros

US$ 1 291 millones US$ 1 139 millones US$ 1 053 millones
12% de la cartera 11% de la cartera 10% de la cartera
 Hospital militar  Sistema hídrico Valle Ica  Parque industrial Ancón

 Hospital Hipólito Unánue  Sistema hídrico Valle Chancay  Colegios de Alto Rendimiento
 Essalud Piura y Chimbote -Lambayeque  Colegios en Riesgo Lima
2
Fuente: ProInversión. 13
La inversión pública y el consumo público se recuperaron en el 2T2019 y continuarán
acelerándose en el segundo semestre
Inversión pública1 Consumo público
(Var. % anual anual) (Var. % real anual)
15,3 7,9
5,4
8,9
6,8 [5,7 - 6,1]
4,6 4,0 2,6 2,2
1,6 [1,9 - 2,1]
-0,7
-2,0 -2,5
-5,9 -6,3
-10,7
-17,2 -8,5
I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 I-19 II-19 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 I-19 II-19
 En 2T2019, la inversión pública habría crecido alrededor de 6,0% real impulsado por las obras de reconstrucción (S/711
millones) y los Juegos Panamericanos (S/371 millones). Por su parte, la expansión de consumo público se explica por el
mantenimiento de obras públicas y contratación de servicios.
2
Nota: Cifras preliminares. 1/ Inversión contabilizada en el PBI. Comprende al Gobierno General (Nacional, Regional y Local), y a empresas públicas. El Gobierno General incluye avance físico, entidades extrapresupuestales (Essalud,
SBS, otros), y excluye los sectores Defensa e Interior, adelantos y pago relacionados a APP. Fuente: BCRP, estimaciones MEF. 14
La ejecución de la inversión pública evidencia una mejora respecto a periodos similares de
inicio de gestión de los gobiernos subnacionales
Inversión Pública1, enero-julio
(Var. % real anual)
29,0 27,8
22,9
10,3
6,4
-1,8
-3,2
-7,6
-16,4
-20,3
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
La inversión pública habría registrado una caída de 3,2% real entre enero y julio, una mejora respecto de lo observado en 2011
(-20,3%) y 2015 (-16,4%), debido a:
 Las obras relacionadas a la reconstrucción (S/ 1 273 millones), y los Juegos Panamericanos (S/ 950 millones2) contribuyeron a atenuar la
caída.
 Medidas presupuestarias y de gestión implementadas desde inicio de año.
2
1/ Inversión contabilizada en el PBI. Comprende al Gobierno General (Nacional, Regional y Local), y a empresas públicas. El Gobierno General incluye avance físico, entidades extrapresupuestales (Essalud, SBS, otros), y excluye los
sectores Defensa e Interior, adelantos y pago relacionados a APP. Fuente: BCRP, MEF. 15
Las condiciones financieras favorables, junto con la posición expansiva del BCRP,
impulsarán los planes de inversión y consumo
Tasa de referencia de la política monetaria Tasas de interés de créditos corporativos y de

(%) consumo2
(%)
5
6,5 Corporativo (eje izq.) 46,9 48
Tasa de referencia nominal
Consumo (eje der.) 6,1
4 Tasa de referencia real1 46
6,0
44
3 5,5
42
Tasa de interés real neutral: 1,75 2,50
2 5,0
40,4 40
1 4,5
4,5
38
0,18
0 4,0 36
Ago-16 Feb-17 Ago-17 Feb-18 Ago-18 Feb-19 Ago-19 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Jul-19
2
1/ Calculado con las expectativas de inflación del BCRP. 2/ Del sistema bancario.
Fuente: BCRP, SBS. 16
La disciplina fiscal será un factor clave para garantizar un crecimiento sostenible
Resultado Económico del SPNF Deuda Pública

(% del PBI) (% del PBI)
60
2018 2019 2020 2021 2022 2023
55
50
45
40
35
Límite de la Regla fiscal: 30% del PBI
-1,0 30
-1,0 -1,0
25
20
15
-1,9 2007 2010 2013 2016 2019 2022
-2,1 Países Alianza del Similar Perú
Emergentes1 Pacífico2 Calificación
-2,3
Crediticia3
 En el 2018, Perú mostró una mejora significativa en su posición fiscal (déficit fiscal de 2,3% del PBI y deuda de 25,8% del PBI) que le permitió
establecer una trayectoria fiscal más gradual, reforzando la credibilidad de laconsolidación.
 Para 2019, el déficit fiscal se ubicará en 2,1% del PBI, se reducirá a 1,9% del PBI en 2020 y 1,0% del PBI en 2021 y en adelante. Por su parte, la deuda
pública se mantendrá por debajo del límite de su regla fiscal (30% delPBI).
2
1/ Mediana de países emergentes de ingresos medios según el FMI. 2/ Mediana de los países de la Alianza del Pacífico, excluyendo a Perú. 3/ Mediana de países con calificación crediticia BBB+ según S&P y Fitch, y A3 según Moody’s.
Fuente: FMI; BCRP, proyecciones MEF. 17
La modernización del sistema tributario será clave para impulsar los
ingresos fiscales y dar soporte a la consolidación fiscal
Ingresos del Gobierno General 1 Adaptación a las mejores prácticas internacionales

(% del PBI)
La transparencia del sistema reduce la
22,3 22,4 evasión, y contribuye a la lucha contra la
corrupción y el lavado de activos.
2 Transformación digital
20,7 20,7 20,7
20,3 20,2
19,7
19,4 Reduce costos y mejora la fiscalización.
18,8
18,3
3 Facilitar el clima de inversión
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Mayor predictibilidad al sistema tributario.
2
Fuente: BCRP, Sunat, MEF, proyecciones MEF. 18
En 2018 los niveles de incumplimiento del IR e IGV se redujeron en 1,0 y 3,8 puntos
porcentuales, respectivamente, revirtiendo así la tendencia observada en los
últimos tres años
Incumplimiento del IGV y del IR de 3ra1 Incumplimiento del IGV e IR 3ra2, 2018
(% de la recaudación potencial) (Millones de S/, % del PBI)
44 IGV (eje izq.) IR 3ra (eje der.) 53

49,5 Un punto de menor incumplimiento equivale a: 7,1% del PBI
48,7 48,5 - IGV: S/ 700 millones
40 51,1 52 537
46,5 48 - IR 3ra: S/ 600 millones
36,7
47,5 44,1 35,8 [44,0-44,5]
36
32,7 32,9 43
4,0% del PBI
31,4 [29,5-30,5]
32
29,5 3,1% del PBI 29 903
29,0
38
28 22 634
33
24
20 28
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Meta Incumplimiento Incumplimiento Incumplimiento
del IGV del IR 3ra Total
2023
1/ Ratio entre el incumplimiento estimado y el impuesto determinado potencial, neto del efecto de gastos tributarios.
2
2/ Diferencia entre el impuesto estimado potencial y el impuesto pagado, neto del efecto de gastos tributarios.
Fuente: Sunat. 19
A Situación actual
B Agenda de competitividad
20
Aunque la economía ha mostrado significativos avances es fundamental
continuar trabajando en la agenda de mediano y largo plazo
PBI real per cápita1 Proyección del PBI per cápita de Perú
(Índice, año 2000=100) (Dólares constantes de 2011,PPC)
52 000 PBI per cápita 2018

325 Asia (US$ de 2011,PPC)
emergente Crec. PBI = 4,0%
300 Canadá
Crec. PBI= 5,5% (US$ 44 135)
275 Crec. PBI = 6,0% Japón
42 000 (US$ 39 313)
Crec. PBI = 6,5%
250
Corea
225 (US$ 36 756)
Perú
200 32 000
Europa
Malasia
175 (US$ 27431)
emergente
150 América Latina
y el Caribe 22 000
125
Economías
100 avanzadas
75 12 000
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2018
2017 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038
2
1/ Paridad de poder de compra (PPC); en dólares constantes de 2011
Fuente: Fondo Monetario Internacional (World Economic Outlook, Abril 2019), estimaciones MEF. 21
Con ese objetivo se ha aprobado el Plan Nacional de Competitividad y
Productividad
“Competitividad para el Desarrollo”
Ingresa a concdecompetitividad.com
2
22
Hay espacio para mejorar en diversos pilares de competitividad y cerrar
brechas con otras economías del mundo
Índice de Competitividad Global, 2007 - 2018 Pilares del Índice de Competitividad Global, 2018
(Posición en el ránking entre 140 países) (Posición en el ránking entre 140 países)
0 140
Entorno macroeconómico 1°
26 Salud 32°
33 Chile 33 Tamaño de mercado 49°
Mercado de productos 50°
46 Sistema financiero 63°

México
52 53 Mercado laboral 72°
61 Colombia 60 Habilidades 83°
medio inferior
Pilares en el
63 Infraestructura 85°
69 69
Capacidad innovativa 89°
Perú Instituciones 90°
86
Dinamismo empresarial 92°
Adopción de TIC 94°
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Rango entre países de América Latina
OCDE Perú
2
Fuente: WEF. 23
El Plan Nacional de Competitividad y Productividad contempla la
ejecución de 84 medidas de política económica
OP1: OP2: OP3:

Infraestructura Capital humano Innovación
6 medidas 12 medidas 6 medidas
OP4: OP5: OP6:

Financiamiento Mercado laboral Ambiente de negocios
OP7: OP9:
OP8:
Comercio exterior Sostenibilidad
Institucionalidad
ambiental
2
Fuente: MEF. 24
Ya se viene trabajando para la implementación de algunas medidas
concretas en el transcurso del año
Corto plazo Mediano plazo Largo plazo
Jul-2019 (Jul-2021) (Jul-2025) (Jul-2030)
OP1: (Oct-19) (Dic-19) OP7: (Dic-19)

OP4:
Institucionalidad del Zonas Económicas
Fondo CRECER
PNIC Especiales
OP2: (Dic-19) OP5: (Dic-19) OP8: (Nov-19)

Observatorio Integrado de - Teletrabajo Estrategia para gestión
Educación y Empleo - Tiempo parcial de conflictos sociales
OP3: (2do Sem.- 19) OP6: (Oct-19) (Set-19)

OP9:
Incentivos tributarios Régimen único tributario
Bono de chatarreo
para I+D para MIPYME
2
Fuente: MEF. 25
El seguimiento y monitoreo del proceso de ejecución de las medidas del
Plan estarán a cargo de los Comités Técnicos Público-Privados
CTPP - Infraestructura CTPP - Capital humano CTPP - Innovación
Conductor: Conductor : Conductor :
CTPP - Financiamiento CTPP - Mercado laboral CTPP - Ambiente de negocios

Conductor : Conductor : Conductor :
CTPP - Comercio exterior CTPP - Institucionalidad CTPP - Sostenibilidad ambiental

Conductor : Conductor : Conductor :
En el OP1 (dotación de infraestructura) se definieron seis medidas de política económica:

 La primera medida se asocia al Plan Nacional de Infraestructura para la Competitividad.
 La segunda medida tiene como objetivo la mejora de la gestión y reducción de costos a lo largo del ciclo de proyectos de inversión pública a
través del BIM.
 Las otras medidas están orientadas a la mejora de la contratación de obras públicas: PMO, Contratos Estándar para APP y Contratos NEC.
2
Fuente: MEF. 26
El Plan Nacional de Infraestructura para la competitividad (PNIC) sentará las
bases para una infraestructura de calidad con alto impacto económico y social
Beneficios del PNIC PNIC: brecha de infraestructura (2019-2038)
(Mil millones)
Permite definir una visión, priorizar proyectos y articular
inversiones para potenciar el crecimiento, la competitividad y el Transportes 161
desarrollo del país, desde una perspectiva sectorial y territorial. 36
Saneamiento 72
1 Agenda país: 29
Insumo para una agenda de desarrollo, con consideraciones 59
sectoriales y territoriales. Salud
28
24
2 Predictibilidad para los inversionistas: Agua
Cartera de proyectos de corto plazo seleccionada mediante una 6
metodología transparente y consensuada. 20
Telecomunicaciones
12 Largo plazo:
3 Eficiencia en el uso de recursos: 15 S/ 363 mil millones
Hidráulico
Planificación y priorización de proyectos con mayor impacto 7
aseguran una asignación más eficiente de recursos públicos. Corto plazo:
7 S/ 117 mil millones
Electricidad
4 Desincentivos a la corrupción:
Educación 6
Cuenta con un mecanismo de institucionalización y genera mayor
espacio para el escrutinio público.
2
Fuente: MEF. 27
El PNIC articula proyectos para aprovechar sus sinergias a nivel sectorial y
territorial
PNIC: distribución territorial y sectorial
52 proyectos en 6 zonas geográficas PNIC: Proyectos priorizados
52 proyectos – S/ 99 196 millones
Zona Departamentos Proyectos
Transporte o Amp. Aeropuerto Jorge Chávez
Tumbes - Piura - Cajamarca – Amazonas - 31 proyectos
Norte 1
Loreto- San Martín
10 S/ 82 677millones oLínea 2 del Metro de Lima y Callao
Lambayeque - La Libertad - Cajamarca - Agricultura
Norte 2 Ancash - Huánuco – Ucayali 11 o Majes Siguas II
4 proyectos
S/ 5 648millones
o Chavimochic III
Centro 1 Lima – Huánuco – Pasco – Junín – Ucayali 8
Saneamiento o PTAR Titicaca y La Chira
Centro 2 Lima Metropolitana 10 6 proyectos
S/ 5 447 millones o Obras de cabecera
Sur 1 Ica – Huancavelica – Ayacucho – Apurímac - 7
Cusco - Madre de Dios Energía o Masificación de gas natural
11 proyectos
S/ 5 425millones
o Sistema integrado gas natural
Sur 2 Arequipa – Moquegua – Puno - Tacna 6
TOTAL 52 Estos proyectos permitirán cerrar alrededor

de 30% de la brecha de largo plazo
2
Fuente: MEF. 28
Estamos trabajando articuladamente en impulsar nuevos motores de
crecimiento económico
• Resolver los cuellos de botella.
• Reunir actores públicos y privados para discutir las trabas y oportunidades.
MESAS EJECUTIVAS
Forestal Turismo
Entre Entre
público - público: público - privado:
• Mejora la coordinación  Alinea intervenciones y marco Acuícola Público Tránsito y
intergubernamental normativo a la realidad del sector movilidad
• Optimiza la regulación Sector  Promueve transparencia
urbana
• Interoperabilidad público  Acompañamiento continuo

Privado
Logística e
infraestructura Innovación
fluvial
Sector
público Sector Compras Minero
públicas energética
privado
El Gobierno viene trabajando en un conjunto de medidas enfocadas

en los sectores forestal, acuícola y turismo, para impulsar nuevos
motores de crecimiento y facilitar las inversiones.
2
Fuente: MEF. 29
Se están dando medidas para promover nuevos motores de crecimiento a
fin de generar condiciones que alienten la inversión privada
Forestal Acuícola
 Inversiones por US$ 300 millones.  Apertura de nuevos mercados:
 Fondo de financiamiento con tasas anuales Exportación de 600 toneladas de
menores a 5%, periodo de gracia de 10 años y langostinos a China en 2018.
saneamiento de núcleos de 300 mil hectáreas.  Primeros envíos a Australia en 2S2019.
 Convocatoria de construcción y equipamiento del  Elaboración de protocolos conjuntos
Cite Forestal de Ucayali. y fortalecimiento de SANIPES.
 Fondo de garantía Crecer: apoyo a la micro,
pequeña y mediana empresa con el fin de
reforestar, transformar y comercializar los bosques.
 Mejora de sistema de
 control de contaminantes
Implementaciones y monitoreo
de CITEs acuícolas.
Mejora normativa y logística: Ley Forestal y de Fauna Silvestre y medidas para
 por procesos.

Implementación de Ventanilla Única.
simplificar los procesos de saneamiento y zonificación.
 Proporcionar apoyo tecnológico a la micro
Con estas medidas se espera obtener un millón de hectáreas y pequeña empresa.
de plantaciones forestales en 2030.
Turismo
 Mejoras en el aeropuerto internacional Jorge Chávez y en infraestructura
en aeropuertos regionales.
 Mejoras en la conectividad área:
 Apertura de 3 rutas nacionales: Iquitos- Cusco, Pisco –Cusco, Lima – Ilo
 Apertura de 2 rutas internacionales: Santiago-Cusco, Santiago- Arequipa.
 Mejoras en la seguridad en los viajes: estrategia Turismo Seguro 2019-2021,
este programa complementará la capacidad operativa de la policía de turismo.
 Propuesta para la eficiencia en el manejo territorial de Machu Picchu.
2
30
Se están impulsado sectores con mayor potencial de crecimiento
Acuícola Forestal Turismo

Producción Producción Ha de bosques, Exportaciones de Atractivo de recursos Arribo internacional
pesquera, 2016 acuícola, 2016 2015 madera, 2017 naturales, 2017 de turistas, 2017
(Ranking) (Ranking) (Ranking) (Ranking) (Ranking) (Ranking)
…
1° China 1° China 1° Rusia 1° EE. UU. 1° Brasil 4° China
…
2° Indonesia 2° Indonesia 2° Brasil 4° Francia 2° México 5° Italia
… … …
…
3° India 3° India 4° EE.UU. 17° Brasil 4° Perú 9° México
… … … …
…
5° China 39° India
6° Perú 10° Chile 9° Perú 22° Rusia
… …
… … … … 12° Italia 44° Brasil
16° Chile 15° Ecuador 33° Chile 24° Chile … …
… … … …
24° India 56° Jordania
25° Ecuador 36° Perú 34° Francia 67° Perú … …
117° Jordania 59° Perú
2
Fuente: FAO, Trademap, WEF-The Travel & Tourism Competitiveness Report 2017. 31
PERÚ:
PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
Carlos Oliva Neyra
Ministro de Economía y Finanzas
Agosto de 2019
REUNIÓN ANUAL: MARCO PARA EL PLANEAMIENTO 2020
Escenario internacional
Farid Kahhat
Marcos Ruiz
Gonzalo Ruiz
34
ALGUNOS ESCENARIOS
PROBABLES EN EL PLANO
INTERNACIONAL
AÚN ES PROBABLE UN ACUERDO ENTRE CHINA Y EE.UU.
1.- Renegociación con Corea y TLCAN toma entre 12 y 18 meses: lo que toma decisión
de primera instancia en OMC (China sometió a OMC aranceles de EE.UU.).
2.- Concesiones que obtiene Trump en esos acuerdos son menores (mayor cuota de
importación de autos en Corea, cambio en reglas de origen en TLCAN).
3.- Escalada se daría en un contexto de ralentización de economía mundial:
Rendimiento de Bono del Tesoro de 3 meses es mayor que el de 10 años (ocurrió antes de
todas las recesiones de los últimos 50 años), FED y otros bancos centrales rebajan tasas
de interés, onza de oro supera 1,500 dólares por primera vez en 6 años, bajo crecimiento
industrial en Alemania, economía decrece en Reino Unido por primera vez en 7 años.
RIESGOS PARA TRUMP EN CASO DE NO LLEGAR A UN ACUERDO
1.- Según un estudio reciente:

Tariffs and Politics: Evidence from Trump’s Trade Wars∗ Thiemo Fetzer and Carlo Schwarz March 8, 2019
file:///C:/Users/admin/Downloads/SSRN-id3349000%20(2).pdf
1.A. Unión Europea (UE) y China aplican aranceles contra Estados que votaron por
Trump, en particular “Swing States”.
1.B. UE busca reducir costo de esos aranceles para su economía, China no: solo busca
infligir a Trump el mayor costo posible.
2.- Xi Jinping no necesita ganar elecciones, puede asumir mayores costos: si hay una
escalada, su objetivo sería impedir reelección de Trump.
3.- Según variables relevantes (aprobación presidencial y tendencia en generación de

empleo en el año previo a la elección), Trump es un candidato vulnerable.
4.- Reporte Mueller no exonera a Trump del delito de obstrucción a la justicia: necesita
la reelección para tener inmunidad.
NUESTRA REGIÓN
MÉXICO
1.- Alianza del Pacífico: diversificación comercial es un objetivo en la plataforma
electoral de MORENA y en el gobierno de AMLO.
1.B. Populismo de AMLO no se expresa en crecimiento del déficit fiscal y de la

deuda pública, sino en cambio de prioridades en el presupuesto federal.
Ejemplo: reduce gasto en Investigación y Desarrollo para construir refinería de Dos

Bocas, Tren Maya y pagar indemnización por proyecto de aeropuerto que fue
cancelado.
ARGENTINA
1.- Martín Vizcarra toma idea de Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias

(PASO) de la experiencia argentina.
2.- Alberto Fernández obtuvo 47.3% de los votos en las PASO, si repite ese
resultado en Octubre sería elegido presidente en primera vuelta.
3.- Los Kirchner gobernaron durante “Boom” de materias primas, hoy las
circunstancias son diferentes (y Alberto Fernández tiene peso propio).
4.- Argentina tuvo déficit fiscal en 107 de los últimos 117 años.
La enfermedad económica de la argentina: 107 años de déficit fiscal, El Clarín
https://www.clarin.com/economia/enfermedad-economica-argentina-107-anos-deficit-fiscal_0_Bysy4ClpM.html
BRASIL
1.- FMI reduce previsión de crecimiento en ALC de

1.4 a 0.6% en 2019:
“The sizable downward revision for 2019 reflects

downgrades to Brazil (where sentiment has
weakened considerably as uncertainty persists about
the approval of pension and other structural reforms)
and Mexico (…)”.
IMF, World Economic Outlook, July 2019
https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2019/07/18/WEOupdateJuly2
019
2.- Congreso comprende unos 30 partidos y

presidente elegido con 55% meses después tenía
aprobación de 33%: ello hace difícil aprobación de
reformas con escaso respaldo social, como la
tributaria y del sistema de pensiones.
ENTORNO INTERNACIONAL 2019-2020:
ENTRE EL SOFT LANDING Y LA RECESIÓN EN EEUU
43
RIESGO POR TENSIÓN COMERCIAL ORIGINA
DIVERGENCIA EN EL MERCADO
ENCUESTA SOBRE FACTORES DOMINANTES DEL ÍNDICE DEL S&P 500 Y TASA DEL BONO DE
MERCADO EN 2018 Y 2019 TESORO A 10 AÑOS All time
45
45 (En %) 43 (En Índice y en %) (Índice)
(%) Sube la bolsa, economía high pre
FED 3,050
en crecimiento, se exige
3.20 más tasa al UST10yr
2,950
3.00
30
30 2,850
3x 2.80
Peor 2,750
2018 20 21 2.60 caída
del año
2019 15 2,650
2.40
15 13
2,550
8 2.20
2.00 2,450
1 1
0 Bono de 10 años (Eje Izq.) Menor tasa por
1.80 2,350
Disturbios Condiciones Macro Política Geopolítica menor crecimiento
S&P 500 (Eje Der.) esperado
Corporativos Financieras, (Crecimiento (Monetaria
1.60 2,250
Liquidez y e inflación mix) y Fiscal)
Oct-2017 Feb-2018 Jun-2018 Oct-2018 Mar-2019 Jul-2019
apalancamiento
Fuente: BlackRock Investment Institute. Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
Notas: Dos veces al año, se reúne más de 100 inversionistas de Blackrock y otros responsables de la toma
de decisiones para un foro de dos días sobre la perspectiva del mercado. La encuesta de principios de
junio de este año preguntó a los asistentes cuál de las cinco fuerzas fue el factor dominante del mercado
44
en 2018 qué estará presente en 2019.
BOLSA SUBIÓ POR BUYBACKS Y MULTIPLOS,
LUEGO POR GIRO DE RESERVA FEDERAL
COMPRAS NETAS DE ACCIONES DEL S&P500 RETORNOS DEL S&P 500 LUEGO DE CAÍDAS DEL
3.3
2015-2019 20% EN PRICE TO EARNINGS
2.8 (En Billones* US$) 50
(Var. % YoY)
2.45 Promedio desde 1945
2.3 38
40
34 Retorno
31 32
1.8 2019ytd = 16.8%
30 26
10% del PBI 23
1.3 Salida de
de EEUU 20
inversionistas 15 16 16
0.8 institucionales
11 10
10 7
0.22 4
0.3
0
-0.2
-0.22 -0.23
-10
-0.7
-12
-0.9 -14
-1.2 -20
Corporaciones Hogares Fondos Inversionistas Fondo de Sep Jun Ago May May May Feb May Oct Mar Nov Jul Oct Oct Feb
Mutuos Extranjeros Pensiones 46 62 66 70 73 77 82 84 87 94 00 02 05 08 10
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia. Fuente: Goldman Sachs, Empirical Research Partners.
*Billones en español, equivale a trillones americanos (Millón de Millones). Al 1T2019.
45
TASA DEL TESORO RETROCEDE POR
MENOR CRECIMIENTO Y DEUDA NEGATIVA
PROYECCIÓN DE TASA DEL TESORO VS TASA REALIZADA ÍNDICE DE DEUDA GLOBAL CON TASA NEGATIVA Y
4.0 (En %) RATIO ORO/COBRE
3.9 Predicciones de (US$) (Índice)
3.8 (En Billones US$* y en índice)
mercado para 17.0 0.28
3.7 fines de 2019
3.6 16.0 Deuda (Eje Izq.) A mayor deuda con
Predicciones de
3.5 mercado para fin Oro/Cobre (Eje Der.) tasas de interés
3.4 15.0 0.26
de Junio 2019 negativa, mayor el
3.3 14.0 precio del oro
3.2
3.1 13.0 Deuda Negativa superó
0.24
3.0 máximo de mayo 2016
2.9 12.0
2.8 11.0
2.7 0.22
2.6 10.0
2.5
2.4 9.0
2.3 0.20
8.0
2.2
2.1 7.0
2.0 0.18
1.9 6.0
1.8 5.0 Mayor precio del cobre por mayor crecimiento,
1.7 menos deuda con tasa negativa.
1.6 4.0 0.16
oct-18 dic-18 feb-19 abr-19 jun-19 ago-19 oct-19 dic-19 Ene-17 May-17 Oct-17 Feb-18 Jul-18 Nov-18 Mar-19 Ago-19
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
Tasa del Bono del Tesoro Americano a 10 años. Deuda Global con Tasa Negativa: Bloomberg Barclays Global Aggregate Negative Yielding Debt.
*Billones en español, equivale a trillones americanos (Millón de Millones).
46
AL CICLO NATURAL DE MANUFACTURA SE
SUMA DETERIORO EN EXPECTATIVAS
ÍNDICE DE MANUFACTURA DE EEUU Y PROMEDIO INVERSIÓN EN CAPITAL A 6 MESES Y NUEVAS
60 DE ENCUESTAS DE MANUFACTURAS 70
ÓRDENES DE BIENES DE CAPITAL
(En Índice) (Índice) (En Índice y en Var. % YoY) (YoY)
65 25
40 ISM Man. > 50
significa Expectativas
30
expansión. se deterioran…
60 15
20
55 20
5
0 50 10
… afecta -5
45 pronóstico más
ISM Man < 50 Ciclo de acumulación de allá del ciclo
-20 0
significa inventarios y menor -15
contracción. producción 40
-40 -10 -25

35
Encuesta de Manufactura (Eje Izq.) Expectativas de Capex (Eje Izq.)
ISM Manufactura (Eje Der.) Órdenes de Capital (Eje Der.)
-60 30 -20 -35
Jun-04 Jul-06 Set-08 Nov-10 Ene-13 Mar-15 May-17 Jul-19 2004 2007 2009 2012 2014 2017 2019
Nota: La serie de Encuestas de Manufactura es un promedio de los índices regionales de las Fed de Órdenes de Capital: Capital Goods New Orders Nondefense Ex Aircraft & Parts.
Dallas, Kansas, Philadelphia y Nueva York. Áreas sombreada indica recesión según NBER. Nota: La serie de expectativa de inversión en capital es un promedio de los índices
regionales de expectativas de inversión en capital (en 6 meses) de la Fed de Dallas, la
47 Fed de Kansas, de Philadelphia y de Nueva York.
EL RIESGO ES QUE EXPECTATIVAS TAMBIÉN
SE DETERIOREN EN CONSUMO Y SERVICIOS
CRECIMIENTO DEL PBI EN ESTADOS UNIDOS BRECHA PRODUCTO Y CONFIANZA DEL
3.80% (En %) (Índice) CONSUMIDOR EN EEUU
(%)
(En Índice y en %)
3.30% 3.10% 160 6.0
2.85%
2.80% 1T 2019
140
??? 4.0
2.30% 2.10% 2T 2019
120 2.0
1.80%
1.30% 100 0.0

0.78% 0.85%
0.73%
0.80% 0.60%
0.50% 80 -2.0
0.30%
60 -4.0
-0.20% -0.08%
-0.70% 40 Confianza (Eje izq.) -6.0

-0.65%
-1.20% Brecha (Eje Der.)
Inversión Exportaciones Gasto de 20 -8.0
PBI Consumo Privada Netas gobierno 1967 1973 1980 1986 1993 1999 2006 2012 2019
Fuente: Federal Reserve Bank of St. Luois. Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
Nota: Los componentes muestran su contribución al PBI de cada trimestre. Confianza del Consumidor: Conference Board Consumer Confidence.
Nota: La brecha producto es la diferencia entre el PBI corriente y el PBI potencial
de Estados Unidos. Áreas sombreadas indican recesión según NBER.
48
Y SI BIEN AÚN NO HAY UNA DEBILIDAD
MARCADA EN EL MERCADO LABORAL
CREACIÓN DE EMPLEOS NO AGRÍCOLAS EN EEUU SOLICITUDES DE SEGURO DE DESEMPLEO EN
(%) (En Var. % y en Miles de personas) (Miles) 650 EEUU
4.0% Promedio 12 meses de 400 (En Miles)
Creación de Empleo
3.0% 300
en 190k
550
2.0% 200
2012
1.0%
100 2013
450
0.0%
0
2014
-1.0% 2017
-100 350 2015
-2.0% 2016
2018
-200
-3.0%
-300 250
-4.0%
-5.0% -400
Media Móvil 12M* (Eje Der.) 2019

-6.0% -500 150
Sem 1
Sem3
Sem5
Sem7
Sem9
Sem11
Sem13
Sem15
Sem17
Sem19
Sem21
Sem23
Sem25
Sem27
Sem29
Sem31
Sem33
Sem35
Sem37
Sem39
Sem41
Sem43
Sem45
Sem47
Sem49
Sem51
Var. 6M/6M** (Eje Izq.)
-7.0% -600
1990 1992 1995 1998 2000 2003 2006 2008 2011 2014 2016 2019
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
Fuente: US Federal Reserve of St Louis. Elaboración propia. *La serie es una media móvil de 12 meses del cambio Solicittudes de Empleo: US Initial Jobless Claims.
mensual en las creación de empleos. ** La serie de la variación porcentual de 6 meses está anualizada. Notas:
Las áreas sombreadas indican recesiones según NBER.
49
MERCADO PIDE MÁS AGRESIVIDAD A LA FED
ANTE BAJAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
MERCADO DE FUTUROS DE LAS LETRAS DEL PETRÓLEO Y EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN EEUU
TESORO Y TASA DE REFERENCIA DE EEUU (US$) (En US$ y %)
(%)
3.0 (En %)
120 3.5
110
2.5
Curvas de
futuros previas 100 Rango de expectativas de 3.0
inflación congruente con
2.0 90 Objetivo de la FED: 2%
80 2.5
1.5 Previo FED
Julio 2019 70
US$ 56
Agosto 60 2.0
1.0
2019
50 1.71%
0.5 40 1.5
Precio del Barril del Petróleo (Eje Izq.)
Tasa de Referencia 30
de la FED realizada Expectativas de Inflación (Eje Der.)
0.0 20 1.0
2009 2010 2011 2013 2014 2015 2017 2018 2019 2021 2022 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Expectativas de Inflación: Fed's Five-year Forward Breakeven Inflation Rate.
Precio del Barril de Petróleo: Crude Oil Futures - NYM-New York Mercantile Exchange.
50
SI EL MERCADO DE BONOS ESTÁ EN LO
CORRECTO, HABRÁ MUCHA VOLATILIDAD
PROBABILIDAD DE RECESIÓN EN EEUU EN LOS PENDIENTE DE LA CURVA DE RENDIMIENTO Y
50 SIGUIENTES 12 MESES (Índice) VOLATILIDAD DEL MERCADO ED ACCIONES (%)
(En %) (En % y en Índice)
55.00 Vix Index (Eje Izq.) -3.20
45
50.00 10Y-3M (Eje Der.,

40
Serie Invertida) -2.20
Bonos señalan 32.88% 45.00
35
de probabilidad de
recesión a junio de 2020 Pendiente de la curva de -1.20
30 40.00
rendimientos adelantada
Punto de 24 meses…
25 no retorno: 35.00 -0.20
30%
20 30.00
0.80
15 25.00
1.80
10 20.00
5 15.00 … anticipa 2.80

volatilidad
0 10.00 en S&P
1990 1993 1997 2001 2004 2008 2012 2015 2019 1991 1995 1999 2003 2007 2012 2016 2020
Fuente: Reserva Federal de NY. Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
NY Fed Prob of Recession in US Twelve Months Ahead Predicted by Treasury Spread.
51
POCO ESPACIO Y RIESGO DE PERDER
EFECTIVIDAD ANTE PRÓXIMA RECESIÓN
BALANCE GENERAL DE BANCOS CENTRALES Y CRECIMIENTO ACUMULADO DEL PBI REAL DE
TASA DE REFERENCIA ESTADOS UNIDOS SEGÚN CICLO ECONÓMICO
(En % y en % del PBI) 55 51.9 (En Índice)
9 Expansión
Desarrollados 42.6
México 45 Recesión
8 Emergentes 38.1 La expansión
Rusia
7 más larga en
Turquía 35 registro
Tasa de Referencia (%)
6 Brasil 28.6
5 24.9
China 23.2
25
4
18.6
3 EEUU 16.1
13.6
Canadá República 15
2 ¿el camino de 11.3
EEUU? Checa
1
Japón 4.3
0 Reino Unido 5
Suecia Eurozona Suiza
-1
0 20 40 60 80 100 120 -5
Balance General del Banco Central (% del PBI) 1949 1956 1963 1970 1977 1984 1991 1998 2005 2012 2018
Fuente: FMI. Elaboración propia
Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis. Elaboración propia.
Nota: Las áreas de color rojo indican recesiones, y las de color verde expansiones.
52
EUROPA ESPERANDO RESPUESTA
FISCAL Y CHINA UTILIZANDO EL YUAN
CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Y DEL TASA DE ENCAJE LEGAL DE CHINA VS COTIZACIÓN
EMPRESARIO VS EXPORTACIONES EUROZONA 15
(US$/¥) DÓLAR/YUAN (%)
20
(En Índice) 8.3 (En % y en Índice) 5.0
10
10
5 7.0
Dólar/Yuan (Eje Izq.)
0 0 7.8
Reserva Legal (Eje Der.) 9.0
-5
-10
11.0
-10
7.3
-20
-15 13.0
-30 -20
6.8 15.0
-40 -25
17.0
-30
-50
Confianza del Consumidor (Eje Izq.) 6.3
-35 19.0
Exportaciones (Eje Izq.)
-60
Confianza del Empresario (Eje Der.) -40
21.0
-70 -45 5.8
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2005 2006 2008 2010 2012 2013 2015 2017 2019
Exportaciones: European Commission Manufacturing Confidence Eurozone Export Order Books. Tasa de Reserva Legal: China Required Deposit Reserve Ratio for Major Banks.
Äreas sombreadas indican recesión según la CPER de Europa.
53
ESCENARIO BASE
• Un Powell más reactivo evita un mayor deterioro de las expectativas de inflación. Tasa del Bono del
Tesoro a 10 años deja de caer, pero no necesariamente se recupera.
• Mercado de acciones internaliza que se ha evitado una recesión, y a pesar del ruido proveniente de
Trump en campaña, el S&P 500 no retrocede y avanza por la mayor flexibilidad monetaria.
• En este escenario el dólar se debilita y mejora la competitividad del sector manufacturero de EEUU,
contribuyendo a detener la desaceleración de la inversión privada.
• Sector servicios no se perjudica, se mantiene el consumo privado y se llega a un soft landing en 2020.
• Un dólar más débil y la previsión de que la recesión se evitó contribuye a la recuperación los metales
industriales, canalizando mayor flujo de capitales hacia las economías emergentes.
• Todo esto asume que las tensiones comerciales y cambiarias no escalan. De escalar, los riesgos de
recesión son mucho más relevantes.
54
EVENTOS INTERNACIONALES
Probabilidad Impacto
Evento de ocurrencia económico
B M A B M A
 Empeoramiento o escalada del conflicto comercial entre China y Estados Unidos X X
 Medidas de la FED no revierten deterioro de expectativas del Trade War y la posible
Currency War con China. X X
 Expectativas de inflación continúan a la baja, presionando la inflación realizada y
manteniendo bajas las tasas de interés de largo plazo. X X
 Sector servicios se ve afectado, cae el Consumo, y hay recesión de la Economía de
EEUU, aunque moderada, en el 2do semestre de 2020. X X
 Elevación del tipo de cambio por búsqueda de refugio en Bonos del Tesoro de EEUU
en un mundo de tasas de interés negativas con Europa en recesión. X X
 Mayor retroceso de metales básicos y presión sobre la deuda emergentes por salida
de capitales de la región. Incremento en precio del oro no neutraliza efecto. X X
55
56
Escenario político
María Alejandra Campos
Javier Torres
Drago Kisic
57
2020: un peligroso vacío
de poder
Javier Torres Seoane
Director de NoticiasSER
Adelanto de elecciones: la última carta
• Propuesta de adelanto de elecciones generales 2020 muestra que el presidente
Vizcarra:
• 1) sigue siendo el único actor del establishment político con iniciativa.
• 2) reconoce los límites de su capacidad para gobernar sin bancada y sin partido, así
como su incapacidad para la gestión sectorial.
• 3) tiene la capacidad de mantener el respaldo ciudadano a partir de su cuestionamiento a
la clase política, en el rechazo al Congreso y en un discurso anticorrupción.
• 4) se sabe amenazado por el impacto del caso LavaJato (Chaglla/Villanueva)
Adelanto de elecciones …
• El rechazo de la propuesta presidencial de las bancadas de Fuerza Popular, el Apra y
un sector de ex PPK (Contigo) se basa en:
• 1) La necesidad de “blindarse” de algunos congresistas con diversas acusaciones y procesos
pendientes, y del conjunto de mantener los “privilegios” de mantenerse en el Congreso
hasta el 2021, luego del cual no podrán ser reelectos.
• 2) El calculo del riesgo de lanzar a sus partidos a una competencia electoral en la que
tendrían pocas posibilidades de victoria (o de tener una mejor performance que la que
tuvieron el 2016).
• 3) La voluntad de promover un nueva crisis de sucesión presidencial, con un pedido de
vacancia buscando que asuma la vicepresidenta Araoz o el presidente del congreso
Tía María: crónica de una muerte (tantas veces)
anunciada
• La suspensión del proyecto Tía María es la confirmación de:
• 1) la ausencia de licencia social del proyecto, y sobre todo de la empresa que no ha logrado
convencer a la población, y cuyo discurso “oficial” u “oficioso” hay sido percibido como
una imposición.
• 2) la incapacidad del gobierno nacional para sostener una decisión que es rechazada por la
población y las autoridades locales y regionales (sea un sector mayoritario o una minoría
activa con capacidad de presión), y que sólo hubiese podido sostener con un mayor uso de la
fuerza (con el consiguiente riesgo de un desborde social mayor).
• 3) el fracaso de la institucionalidad estatal creada para la gestión y manejo de conflictos.
• 4) el peso del anticentralismo, que le ha dado una victoria al gobernador con escasa
legitimidad como Cáceres Llica, al enfrentarse al gobierno nacional,
Así llegamos al 2020…
• El escenario descrito muestra:
• 1) Actores políticos nacionales cada vez más débiles que no pueden sostener sus decisiones.
• 2) El abandono de las reformas (política y judicial).
• 3) Incapacidad para gobernar y generar consensos.
• 4) Una ciudadanía que rechaza masivamente al establishment político.
• 5) Un grupo de potenciales candidatos sin mayor iniciativa y propuesta.
• 3) Un peligroso vacío de poder que puede ser cubierto por cualquier actor político con un
poco de iniciativa.
Variables clave en el
(tortuoso) camino al 2020
María Alejandra Campos
Editora adjunta de Política de El Comercio
1 Correlación de fuerzas en el Congreso
Grupo de la mesa directiva Grupo opositor
Fuerza Popular 54 Alianza para el Progreso 10
Contigo 6 Nuevo Perú 10
APRA 5 Frente Amplio 9
Acción Republicana 5 Peruanos por el Kambio 7
Cambio 21 8 Acción Popular 6
78 votos Bancada Liberal 5
Unidos por la República 5
Vacancia o reforma constitucional en 52 votos
doble votación = 87 votos
Adelanto de elecciones con
referéndum = 66 votos
Bancadas con partido político inscrito
2 Relación Palacio - PCM
Articulación entre PCM y Palacio es baja (el entorno presidencial tiene más peso en
las decisiones)
Vizcarra no quiere cambio de primer ministro dado el poco tiempo que queda y
porque no tiene cuadros
Pero Del Solar podría romper la relación en un escenario de descrédito político

(Caso Villanueva y audio Tía María suman)
3 ¿Qué quedaría de la reforma política al 2020?
Listas al Congreso paritarias y alternadas (gradual).
Incluir delito de financiamiento indebido de partidos y falseamiento de información

sobre aportes.
Impedimentos para postular con sentencia en primera instancia por delitos dolosos
con pena mayor a 4 años.
Iniciativas aprobadas en el pleno que no entrarían en el 2020
Voto preferencial se mantiene en el 2021
Elecciones primarias abiertas, simultaneas y obligatorias para partidos inscritos y no inscritos. Los inscritos
podrán tener elecciones “internas”, por única vez (2021), para elegir a sus candidatos antes.
Candidatos invitados hasta 20% en las listas.
Umbral de participación en las internas para entrar a elecciones y mantener inscripción.
La inscripción se elimina requisito de firmas. Para partidos, se exige afiliados 0.1% del padrón.
Cancelación de inscripción si no alcanza 5 representantes en más de una circunscripción electoral y si no pasa

5% de votos válidos en elección del congreso; si no participa en todas las elecciones; si no participa en
elecciones regionales y municipales con cierto alcance, etc.
Iniciativas de la cuestión de confianza que aun no son aprobadas
2da vuelta presidencial y elección Congreso
Uso de financiamiento público directo para campañas
simultáneo
Circunscripciones electorales de máximo 5 curules Rendición de cuentas más estricta y transparente
Resultado de elecciones vinculantes. Reportar gastos en campañas
Paridad en cargos de dirección del partido. Reforzar sanciones administrativas, políticas.
Ampliar franja electoral

Inmunidad de proceso y arresto la decide la Corte
Suprema.
Iniciativas que no fueron incluidas en la cuestión de confianza
Bicameralidad Pago para miembros de mesa
Confianza y censura solo a Consejo de Ministros Eliminación ley seca

Extiende prohibición de reelección presidencial a Difusión de encuestas hasta 24 horas antes de
vicepresidentes. elección.
Elimina vacancia presidencial por incapacidad moral Elección en noviembre.
Candidatos a la Presidencia pueden candidatear al
Residencia efectiva en circunscripción para postular.
Congreso.
Amplía mandato del TC a 7 años Ampliar mandato de gobernadores y alcaldes a 5 años.
Impedimento de postular para elecciones regionales y
Paridad y alternancia en listas de regidores
municipales.
Equiparar causales de vacancia y suspensión, regional
Declaración jurada de vida: incluir procesos penales.
y municipal.
Medidas para voto peruanos en el extranjero, reos,
internos en salud.
4 De la hípica a la lotería política
Desde los 80’s las elecciones siempre han tenido un favorito para pasar a segunda
vuelta: Alan, Vargas Llosa, Fujimori, Toledo, Keiko, Ollanta.
Dinámica electoral suele estar orientada a la oposición: el candidato de los ricos, la

democracia, la estabilidad económica, etc.
Sin esta dualidad, campaña se diluye: Por ejemplo, elecciones municipales Lima
2018
En lugar de apuesta hípica a place, nos encontramos en un escenario de lotería:
todos son tan pequeños, que cualquiera puede pasar a segunda vuelta. Elección se
definirá en las últimas 2 semanas.
EVENTOS POLÍTICOS
B M A B M A
 Vacancia presidencial. X X
 Renuncia presidencial. X X
 Elecciones parlamentarias adelantadas. X X
 Elecciones generales adelantadas. X X
 Interpelación de ministros. X X
 Realización de referéndum. X X
 Vigencia de la reforma política. X X
 Aumento de la conflictividad social (contagio a Las Bambas y Quellaveco) X X
 Movimiento ciudadano en apoyo a Vizcarra. X X
 Inicio de Tía María. X X
 Candidato radical gana próximas elecciones. X X
71
72
El futuro que se viene: disrupción e innovación

Mario Bazán
Gonzalo Tamayo
Claudio Herzka
73
MIRANDO AL FUTURO:
CAMBIO, DISRUPCIÓN E INNOVACIÓN
Cambio
tecnológico Innovación
Incorporación Acción de
de nuevas cambio que
Disrupción
tecnologías, supone
formas de Aquello que novedad e
uso, nuevas produce una impacta en un
reglamenta- ruptura mercado.
ciones. brusca.
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
Ro b ó t i c a
Inteligencia Artificial
GRANDES
QUE SE VISLUMBRAN
Biotecnología
Manipulación genética
GRANDES
QUE SE VISLUMBRAN
Computación cuántica
Nano tecnología
GRANDES
QUE SE VISLUMBRAN
E n e rg í a s re n o v a b l e s
Tr a n s p o r t e e l é c t r i c o
GRANDES
QUE SE VISLUMBRAN
Telecomunicaciones
Internet de las cosas
GRANDES
QUE SE VISLUMBRAN
Viajes espaciales
GRANDES
QUE SE VISLUMBRAN
Impresión 3D
GRANDES
QUE SE VISLUMBRAN
3 GRANDES
CA MBI OS
ROBÓTICA
e
INTELIGENCIA
ARTIFICIAL
P R Ó X I M O S
CA MBI OS
Robots de acción repetitiva,
inteligencia artificial.
Gestión por sistemas de

Robots asistentes.
I M PA CT O S
SECTORIALES
Nuevos sectores productivos.
Automatización manufacturera
por AI.
Sustitución de mano de obra

tradicional.
Necesidad de especialistas
especialmente calificados.
Desplazamiento de industrias a
otras partes del mundo.
I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Automatización y gestión
de sistemas.
Definición de uso de la
Manejo de big data y data

analytics.
INTER
CONECTIVIDAD
NACIONA L +
INTERNACIONAL
P R Ó X I M O S
CA MBI OS
Transporte eléctrico
Motores de hidrogeno
Comunicación vía internet 5G

y posteriores
Gestión logística integrada
Nuevos transportes masivos

de personas
Vehículos autónomos
Interconectividad energética
I M PA CT O
NACIONAL
Inversiones en infraestructura
para el futuro
Interconectividad integrada
Infraestructura de turismo
masivo
Infraestructura para vehículos

autónomos
Gestión de big data
Gestión de privacidad personal

I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Nuevas oportunidades de
inversión
Nuevos sistemas de
logística
Inversiones en
infraestructura de
transporte
BIOTECNOLOGÍA
LA NUEVA
MEDICINA
P R Ó X I M O S
CA MBI OS
Nanomedicina.
Manipulación genética,
modificación de organos.
Extremidades artificiales.
Conexiones neurológicas.
Cirugía robótica.
Neural links.
Aparición enfermedades
resistentes a los antibióticos.
I M PA CT O
NACIONAL
Longevidad de las personas.
Gestión geriátrica. Pensiones.
Mayor vida laboral.
Nuevo equipamiento y
especialistas.
Incremento en costos de
capital.
Escalamiento del tratamiento.
Procesamiento de big data de

casos médicos.
Internacionalización de la
medicina a distancia.
I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Oportunidad en nuevos
servicios de salud.
Empresas que ofrecen

sistemas previsionales
dirigidos.
Mayor vida laboral

demanda continuo
reentrenamiento.
Reconfiguración de la
Gobernanza
Mundial
P R Ó X I M O S
CA MBI OS
El peligro de un retroceso de
la ya precaria institucionalidad
mundial.
A menor reglas de aceptación

mundial, mayor riesgo de
conflictos
(armados, comerciales,
financieros)
Blockchain: nueva
configuración de contratos
válidos internacionalmente
I M PA CT O
EN PAÍSES
Pierden grados de libertad ante
rompimiento de reglas
aceptadas.
(Comercio, propiedad intelectual,
mercado de capitales)
Riesgo de entrar en conflictos

regionales e internacionales.
Requerimiento de fortalecer
capacidades de gestión
gubernamental.
I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Gestión de la incertidumbre.
Cierre de mercados de
exportación.
Rompimiento de cadenas de
valor mundial.
Complejo acceso a
financiamiento
internacional.
Reubicación de empresas
según condiciones que
brindan lo países.
CHINA
¿país potencialmente
dominante?
P R Ó X I M O S
CA MBI OS
Busca posicionamiento
significativo en el concierto
de países
Modelo de gestión diferente

al mundo occidental
Economía con significativa

intervención estatal
Estrategia de
posicionamiento en sectores
de alta tecnología
Gobierno autoritario basado

en el partido comunista
I M PA CT O S
EN EL PERÚ
Alto potencial para productos
de exportación.
Posible mayor inversión china

en producción de materias
primas.
Creciente competencia de la
región por financiamiento
chino.
Se requiere estrategia de
relacionamiento externo.
Piratería bio-tecnológica
(patentes basadas en genética
de biodiversidad peruana)
I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Competencia de productos
chinos de tecnología media
y alta.
Mayor influencia de
gobierno chino en
relaciones empresariales.
Mayor competencia de
productos subsidiados
chinos.
Impacto de posible guerra

tecnológica en EEUU y
china.
CONCLUSIONES
OPORT UNIDA DES
Estado promueva saltos tecnológicos
que permitan diversificación productiva.
Las empresas con visión de futuro se

adapten para incrementar su
competitividad.
Los emprendedores y las empresas

detecten oportunidades para innovar y
generar nuevas demandas.
RI ESGOS
Estado no aporta las normas e infraestructura
necesaria para adaptar el entorno
empresarial.
Empresas no se adapten al cambio y sean

suplantadas por nuevas iniciativas.
El país no cuente con los recursos humanos

necesarios para gestionar el cambio
No existiese la flexibilidad de gestión que se

requiere para responder al cambio.
108
REUNIÓN ANUAL: MARCO PARA EL PLAN DE NEGOCIOS 2020
Escenario económico
Elmer Cuba
109
COSTOS EMPRESARIALES
110
INGRESO LABORAL CRECE A MENOR
RITMO
Ingreso laboral mensual promedio* Ingreso laboral mensual promedio*
(S/) (Var. absoluta en S/ promedio anual)
4,500 120
Var. % anual 106
Nacional 2018 - 2008
4,000 Quintil superior nacional prom. 2018 - 08
100
Lima 2018 - 2017
3,500
Resto del país 80
3,202 3.9
3,000 60
60 51 51
2,500 46
40 35
2,000 4.3 27
1,681
18
1,500 1,405 20
4.4
1,000 1,217
4.8 0
500 Nacional Quintil Lima Resto del
superior país
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
nacional
*/ Por ocupación principal y para el área urbana */ Por ocupación principal y para el área urbana
Fuente:ENAHO. Elaboración: Macroconsult. Fuente:ENAHO. Elaboración: Macroconsult.
111
PRECIO LIBRE A LA BAJA EN MERCADO
SPOT
Costos de energía
(US$/MWh)
65.0
60.0
55.0 51.6 52.8
50.2 54.1
50.0 46.9 48.4
44.8 45.7 46.3
43.3 44.5
45.0 41.1
40.0 37.7 43.6
35.4 41.9
35.0 32.8 40.0 32.2
37.7 30.0
28.4
30.0 26.5 25.1 25.2
25.0 Precio libre 25.4
20.0 Precio regulado
15.0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019p
2020p
2021p
Fuente: Coes. Elaboración y proyección: Macroconsult
112
BUENAS CONDICIONES PARA TOMAR
DEUDA
Tasas de interés activas a fines de 2020 Rendimiento del bono estadounidense y
(%) peruano a 10 años
(%)
Tasa Fed (2.50%) En dólares 6.50
Tasas jun-19 -1.0 pp. (Fed) 6.00
Preferencial a 90 días 3.0 1.4 5.50
Corporativa 4.6 3.7 5.00
Gran empresa 5.9 5.4 4.50 4.36
4.00 Estados Unidos
Mediana empresa 6.6 6.4
3.50 Perú (eje derecho)
Spread:
3.00
Tasa BCRP (2.75%) En soles 266
2.50
Tasas jun-19 -0.25 pp. (BCRP)
2.00
Preferencial a 90 días 4.0 3.7 1.50 1.70
Corporativa 6.1 5.8
ene.-18
may.-18
sep.-18
ene.-19
may.-19
jul.-18
nov.-18
jul.-19
mar.-18
mar.-19
Gran empresa 7.2 6.9
Mediana empresa 10.0 9.8
Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult. Nota: Datos al 07 de agosto de 2019.
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
113
MAYOR DEMANDA DE OFICINAS PRIME
REDUCE SU TASA DE VACANCIA A 19.5%
Absorción neta, nueva oferta y vacancia de oficinas Vacancia y precio de alquiler en mercado de
prime oficinas prime en Lima en 2019 – II
(Miles de m2 de oficinas, %)
Magdalena Sanhattan
Absorción neta (m2) 17% vacancia 40% vacancia
300,000 35 14.29 US$/ m2 15.77 US$/ m2
Nueva oferta (m2)
Vacancia (%, eje derecho) 30
250,000 28.2
26.4
25
200,000 22.9
20 Nuevo Este
19.9 19.5
150,000 32% vacancia
15 15.13 US$/ m2
100,000 San Isidro Golf
10
8.1 6% vacancia
50,000 5 20.66 US$/ m2
0 0 Surquillo
0% vacancia
2014
2015
2016
2017
2018
2019-II
Miraflores 13.89* US$/ m2
5% vacancia
*/ Corresponde a 2019-I. 17.18 US$/ m2
Fuente: Colliers International. Elaboración: Macroconsult.
114
PRECIO DE VENTA DE PARQUES
INDUSTRIALES SE REDUCE LIGERAMENTE
Stock, disponibilidad y oferta próxima de terrenos Precios de venta promedio de parques
de parques industriales 2018 industriales 2018
(Millones de m2) (US$ por m2 )
7.0 Stock de terrenos 250.0 Año US$ por m2
Stock y ventas 2018 2016 120
Disponibilidad para la venta (Var.% anual)
6.0 200 2017 113
Oferta próxima a agregar  Ventas: -34.0% 200.0
 Stock: 6.5% 2018 110
5.0 4.4
3.9 150.0 140
4.0 120
3.0 100.0
1.8 2.0
2.0 126
1.5 120
0.9 50.0 73
1.0 0.7 0.5
0.1
0.0 0.0
Lurín Chilca Huachipa Lurín Chilca Huachipa
Fuente: Bingswanger. Elaboración: Macroconsult
115
PROYECCIONES ECONÓMICAS 2019-2021
116
SUPUESTOS DE LA PROYECCIÓN
2020 - 2021
Trump y Xi Jinping Powell adopta una posición monetaria
continúan beligerantes más expansiva (1.5%, fin de 2020)
internacional
Contexto
Adelanto de elecciones en 2020 No empeora la

y no gana candidato antisistema conflictividad social
Contexto
nacional
Fuente y elaboración: Macroconsult.

117
MUNDO EN DESACELERACIÓN Y COBRE
BAJO EN 2020
Crecimiento mundial Principales materias primas
(Var. % anual) (Precio promedio del año)
Estados Unidos China
2.6 6.2 6.0 6.0
Cobre Petróleo
1.9 1.8 (cUS$/lb.) (US$/b.)
280
2019p 2020p 2021p 2019p 2020p 2021p 270
260
58
55 55
ALyC
2.3 2.6
0.6 Oro Zinc
(US$/oz.tr.) (cUS$/lb.)
2019p 2020p 2021p 1,450
1,380 130
Mundo 1,310 117
3.5 3.6 110
3.2
2019p 2020p 2021p 2019p 2020p 2021p

2019p 2020p 2021p
Nota: 2019 y 2020 corresponden a WEO julio 2019. 2021 corresponde a WEO abril 2019. Fuente: Bloomberg. Elaboración y proyección: Macroconsult.
Fuente: FMI. Elaboración: Macroconsult.
118
ENTRADA NETA DE CAPITALES Y CAÍDA
DEL TIPO DE CAMBIO
Flujo de RIN
(US$ millones)
7,500
5,439 5,387 5,158

2,500 4,350 3,799
2,180
1,936 94 1,287
201 0
-2,414 -3,594
-2,500 -3,207 -3,871 -3,799
-5,239 -3,500
Cuenta corriente
-7,500 Cuenta financiera y otros
Tipo de cambio Flujo de RIN
Promedio
3.38 3.37 3.35 Fin de periodo
3.35
3.36 3.26 3.29
3.30 3.30
3.24
3.15
2016 2017 2018 2019p 2020p 2021p
119 Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult.
CONFIANZA EMPRESARIAL SE UBICA EN
ZONA PESIMISTA
Expectativas de la economía a 3 y 12 meses
(Índice)
40.0 3 meses Entra PPK antes

12 meses PPK de vacancia
30.0 27.5
Optimismo
23.2
20.3
20.0 17.6
14.6 14.1
8.4 8.1
10.0 13.6 14.6
4.2 3.1
8.0 7.9
0.0 5.5 6.1
3.5 2.4
Pesimismo
-0.7 -0.9
-3.3 Desaceleración
-10.0 -7.0 FEN -6.0 Pedidos de Entra
-7.8 de la economía
costero vacancia Vizcarra
Últimos años de Humala
-20.0
oct.-15
oct.-16
oct.-17
oct.-18
jun.-15
jun.-16
jun.-17
jun.-18
jun.-19
abr.-15
ago.-15
dic.-15
feb.-16
abr.-16
abr.-17
ago.-16
dic.-16
feb.-17
ago.-17
dic.-17
feb.-18
abr.-18
ago.-18
dic.-18
feb.-19
abr.-19
120
GASTO PRIVADO AFECTADO POR
PROCESO ELECTORAL
Consumo privado Inversión privada
5.0 Promedio del año Promedio del año
4.5 7.0 6.2
5.5
4.9
4.0 3.7 5.0 4.1 4.6
3.4 3.3 3.4
3.5 2.9
3.0 3.0
3.0 2.9 2.4
2.8
2.5 1.0 1.9
2.6 2.5
2.0
2.1 2.1 -1.0
1.5 -0.8
1.0 -3.0
I IIe IIIp IVp Ip IIp IIIp IVp I IIe IIIp IVp Ip IIp IIIp IVp
2019p 2020p 2019p 2020p
Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult. Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult.
121
DEMANDA INTERNA REPUNTARÍA EN
SEGUNDO SEMESTRE DE 2020
PBI y demanda interna
(Var. % anual)
5.0 Demanda interna

PBI
4.5 Promedio del año 4.0
4.0 3.6 3.6 3.8
3.5 3.4
3.5
2.8 2.7 2.9 3.0 3.2
3.0
2.5
2.5 2.3 2.2
2.4
2.0 1.7
1.5 1.3
1.1
1.0
0.5
0.0
I IIe IIIp IVp Ip IIp IIIp IVp
2019p 2020p
Nota: El promedio del año es equivalente para PBI y demanda interna.
SECTORES NO PRIMARIOS CERRARÍAN
2020 POR ENCIMA DE 4%
PBI primario y no primario
(Var. % anual)
5.0
4.2
4.0 3.8 3.8
3.3 3.0 3.0 3.8
3.5 3.4
3.0 2.4 2.6 3.0
2.7 2.1 2.2
2.3 2.5 2.9 Se incrementan las ventas
2.0 1.5 2.4
2.2 empresariales
1.0 1.1
0.0
-1.0
Primario Sectores primarios no
-2.0 -1.3 No primario enfrentarían choques
-3.0 PBI negativos Mayor avance de obras
-3.2 impulsa construcción
-4.0
I IIe IIIp IVp Ip IIp IIIp IVp
2019p 2020p
Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult.
123
LA ECONOMÍA SE ACELERARÍA DE 2.4% A
3.2% HACIA 2020
2019p 2020p 2021p
Demanda interna 2.4 3.2 3.9

Consumo privado 2.8 2.9 3.6
Inversión privada 2.4 4.7 4.5
PBI 2.4 3.2 3.7

PBI primario -0.3 2.5 2.6
PBI no primario 3.1 3.4 4.0
Tipo de cambio 3.35 3.30 3.30

Cuenta corriente* -1.4 -1.6 -1.5
Déficit fiscal* 2.0 1.9 1.7

* Expresados en porcentaje del PBI.
CRECIMIENTO REGIONAL 2019 – 2020
Producto Bruto Interno por regiones

(Var. % promedio anual) Construcción y
20.0 Leve rebote de entrada en Menor captura
producción en Incremento de Entrada en operación de de anchoveta y
15.0 Las Bambas la producción producción de Quecher Main producción de
agropecuaria ampliación de harina y aceite
9.4
10.0 Toquepala de pescado
4.2 4.8
5.0 2.8 2.8 2.9 2.6 2.2 2.2 3.7 3.1 2.7 2.8 3.2 3.1 3.5 3.2 3.5
2.0
1.6 0.8 -0.2
0.9 -0.7
0.0
Reconstrucción con Lucha contra
2008-2018
-5.0 Cambios y crecimiento la minería -8.4 Menor ejecución
2019p-2020p de la pesca ilegal de obras
-10.0
Arequipa
Lima
Puno
La Libertad
Madre de Dios
Moquegua
Apurímac
Ica
Pasco
Huánuco
Lambayeque
Piura
Huancavelica
Ancash
Cajamarca
Cusco
San Martín
Amazonas
Junín
Perú
Tumbes
Ayacucho
Tacna
Ucayali
Loreto
Perú
Fuente: INEI. Elaboración y proyección: Macroconsult

125
2020: SESGO NEGATIVO
Intensificación de
Se materializan
la guerra comercial
todos los riesgos
-0.8 pp.
del PBI
Powell no muestra una

posición expansiva
-0.3 pp.
del PBI
No hay elecciones
adelantadas en 2020
Economía Economía
-0.2 pp. peruana 2020: peruana 2020:
del PBI 3.2% 1.9%
126
PERÚ DESTACA FRENTE A PRINCIPALES
ECONOMÍAS DE LA REGIÓN
PBI de las principales economías de América Latina Crecimiento de América Latina y El Caribe
4.5 Consolidación 10.0 América Latina y El Caribe
8.5
fiscal Perú
3.0 8.0
6.5
6.1 6.0 5.8
Crecimiento 2019
6.0
1.5 Ajustes 4.6
4.0 4.0
fiscales 4.0 3.3
2.9 2.9 2.5 2.4
0.0 2.4
Incertidumbre 2.0 1.3 1.3
Ajustes 1.0
por AMLO 0.3 0.6
-1.5 fiscales
0.0
-3.0 -0.6
-2.0
-3.0 -1.5 0.0 1.5 3.0 4.5
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019p
Crecimiento 2018
Nota: Proyecciones para Perú de Macroconsult. Nota: Proyecciones para Perú de Macroconsult.
Fuente: Laeco. Elaboración: Macroconsult. Fuente: FMI – WEO julio 2019. Elaboración: Macroconsult.
127
PERÚ SE UBICA ENTRE LOS PAÍSES CON
MAYOR CAPACIDAD DE RESILIENCIA
Índice de resiliencia 2019
Capacidad de resistir Posición
4°
 Baja necesidad de financiamiento
externo.
 Amplia solvencia externa.
 Alto nivel de liquidez externa.
Capacidad de responder
 Bajos niveles de déficit y deuda

fiscal.
 Inflación dentro de rango meta.
 Sólido sistema financiero.
Fuente: Rojas-Suarez, Liliana (2019). “Liquidez global y local: los grandes desafíos para países emergentes”. En congreso de la Asociación Peruana de Economistas, 2019.
Elaboración: Macroconsult.
128
EVENTOS ECONÓMICOS
B M A B M A
 Intensificación de la guerra comercial. X X
 Powell no muestra una posición expansiva. X X
 No hay elecciones adelantadas en 2020. X X
129
130
Conclusiones
Raúl Salazar
131
132

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US$ 200 US$60 95

Dic-18 a mar-19 Tregua comercial entre 85

Riesgo país en la región Riesgo país en la región, 01 ene. - 12 ago.

335 Brasil México Colombia

239 México 208

109 Chile 134

Per Bra Col Mex Chi

3 Riesgo país, 2019 4 Inflación, 20191

Fuente: S&P, Moody´s, Fitch. 7

“(…) La corrupción, las luchas internas políticas y un

“(…) Dichos factores representan la restricción clave en el

PBI y PBI no primario PBI de principales países de la región, 20191

0 Perú Colombia Chile México Brasil

Demanda interna1 Inversión privada

5,5 5,3 [4,0 - 5,0]

OxI Obras por impuestos

Impulso  Formulación de mejores proyectos.

Principales proyectos por adjudicar entre 2019 - 2021

 Anillo Vial Periférico  PTAR Titicaca (Adjudicado)  Tres enlaces de transmisión

Salud Irrigación Otros

 Hospital militar  Sistema hídrico Valle Ica  Parque industrial Ancón

Tasa de referencia de la política monetaria Tasas de interés de créditos corporativos y de

Resultado Económico del SPNF Deuda Pública

Ingresos del Gobierno General 1 Adaptación a las mejores prácticas internacionales

44 IGV (eje izq.) IR 3ra (eje der.) 53

52 000 PBI per cápita 2018

46 Sistema financiero 63°

61 Colombia 60 Habilidades 83°

Perú Instituciones 90°

OP1: OP2: OP3:

OP4: OP5: OP6:

OP1: (Oct-19) (Dic-19) OP7: (Dic-19)

OP2: (Dic-19) OP5: (Dic-19) OP8: (Nov-19)

OP3: (2do Sem.- 19) OP6: (Oct-19) (Set-19)

CTPP - Financiamiento CTPP - Mercado laboral CTPP - Ambiente de negocios

CTPP - Comercio exterior CTPP - Institucionalidad CTPP - Sostenibilidad ambiental

En el OP1 (dotación de infraestructura) se definieron seis medidas de política económica:

TOTAL 52 Estos proyectos permitirán cerrar alrededor

• Interoperabilidad público  Acompañamiento continuo

El Gobierno viene trabajando en un conjunto de medidas enfocadas

Acuícola Forestal Turismo

3.- Escalada se daría en un contexto de ralentización de economía mundial:

1.- Según un estudio reciente:

3.- Según variables relevantes (aprobación presidencial y tendencia en generación de

1.B. Populismo de AMLO no se expresa en crecimiento del déficit fiscal y de la

Ejemplo: reduce gasto en Investigación y Desarrollo para construir refinería de Dos

1.- Martín Vizcarra toma idea de Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias

1.- FMI reduce previsión de crecimiento en ALC de

“The sizable downward revision for 2019 reflects

2.- Congreso comprende unos 30 partidos y

-40 -10 -25

1.30% 100 0.0

-0.70% 40 Confianza (Eje izq.) -6.0

Media Móvil 12M* (Eje Der.) 2019

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.

50.00 10Y-3M (Eje Der.,

5 15.00 … anticipa 2.80

Pero Del Solar podría romper la relación en un escenario de descrédito político

Listas al Congreso paritarias y alternadas (gradual).

Incluir delito de financiamiento indebido de partidos y falseamiento de información

Voto preferencial se mantiene en el 2021

Candidatos invitados hasta 20% en las listas.