RESUMEN CAPITULO 3: Los mercados financieros y la banca de

inversión

(FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA, Scott

Besley/Eugene F. Brigham, 14va. edición)

Guatemala 14 de mayo de 2015

 Tabla de contenido
1 INTRODUCCION .............................................................................................. 3
2 LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA BANCA DE INVERSIÓN ................... 4
3 PREGUNTAS ................................................................................................... 7
4 PROBLEMAS ................................................................................................. 12
5 RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................. 14

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 1 INTRODUCCION

Abordaremos la administración financiera, desde el enfoque de que los

analistas financieros deben de contar con el conocimiento fundamental de la
administración financiera, brevemente definimos que la administración financiera
es la forma de administrar el dinero.

La tarea esencial del analista financiero es de manejar en forma eficiente

los recursos monetarios de la empresa, para obtener el máximo rendimiento
económico dando como resultado ser más competitivos y proveyendo crecimiento
monetario para alcanzar los objetivos proyectados en un periodo determinado.

El administrador financiero, juega un papel importante en la empresa

debido a que la empresa se mide financieramente y esto permite visualizar que tan
bien o mal esta una empresa durante un periodo de tiempo. La función del
administrador financiero es planificar, ejecutar, evaluar y justificar las inversiones
en otras áreas de la empresa, como planes de mercadeo, operaciones,
investigación y desarrollo, ingenieria, recursos humanos entre otras áreas.

En este trabajo nos enfocamos, en dar a conocer el contexto en el cual el

administrador financiero estará relacionado como lo son mercados financieros,
tipos de mercados financieros y los instrumentos con los cuales puede contar las
empresas, individuos para crear un flujo de recursos financieros que permiten
proveer dinero a las instituciones como ahorro y a la vez otras empresas o
individuos realizan préstamos a los mercados financieros para realizar nuevas
inversiones en la empresa para maximizar su rentabilidad.

En la actualidad, el avance tecnológico permite al administrador

financiero acceder a medios electrónicos más rápidos reduciendo los costos de
transacciones y a un tiempo casi instantáneo dando como resultado una eficiencia
económica, eficiencia informática.

Mientras más eficiente sea el proceso del flujo de recursos económicos,

más productiva seremos económicamente hablando ya que el costo para obtener
dichos recursos son menores.

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 2 LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA BANCA DE INVERSIÓN

Los mercados financieros son un sistema compuesto por individuos e

instituciones que depositan el excedente de sus ingresos en instituciones
financieras las cuales facilitan el flujo de fondos a empresas privadas y
gubernamentales u otros individuos para la ejecución de proyectos; es aquí donde
toman importancia los mercados financieros ya que facilitan el flujo de recurso a
entidades que demandan recursos adicionales a sus ingresos, por los cual los
mercados financieros les permiten contar con cantidades superiores que
posteriormente deben reembolsar a un plazo definido conjuntamente con un
porcentaje de interés.

Los mercados financieros permiten la existencia de tres fases financieras

por las cuales transitan las personas dependiendo su etapa laboral, los adultos
jóvenes pueden contar con un flujo de fondos superior a sus ingresos a través de
préstamos, los adultos en etapa laboral que no consumen todos sus recursos
pueden ahorrar el excedente y los adultos retirados, consumen sus recursos
acumulados durante su etapa laboral, de manera que logran reemplazar sus
ingresos a través de su fondo de retiro o de pensión.

Las tres formas de transferir recursos de los ahorradores a los prestatarios

son por medio de transferencias directas, transferencias indirectas por medio de
un banco de inversión y transferencias indirectas por medio de un intermediario
financiero.

Para garantizar que los mercados financieros funcionan de forma eficiente

con rapidez y al menor costo, debe darse la eficiencia económica que garantiza
que los recursos se asignan para su óptimo uso y al menor costo, y la eficiencia
informativa que garantiza que los precios de inversiones se compran y venden con
la información disponible del mercado, pudiendo ser una eficiencia informativa tipo
débil (basada en precios pasados), semifuerte (basada en precios actuales) o
fuerte (basada en toda la información pertinente).

Existen diferentes tipos de mercados financieros los cuales pueden

clasificarse según: a) su vencimiento, siendo los mercados de dinero con
vencimiento iguales o menores a un año y buscan proporcionar liquidez; y
mercados de capital con vencimientos mayores a un año que buscan transferir
excedentes o déficits de efectivo hacia años futuros; b) el instrumento que se
intercambia, en el caso de los mercados de deuda se intercambian prestamos por
medio de un contrato mientras que en los mercados de capital se intercambian
acciones las cuales representan una propiedad en una empresa permitiendo
generar efectivo a través de ganancias o la liquidación de una empresa; c) valores
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intercambiados, pudiendo ser mercados primarios cuando los valores son nuevos
a través de capital nuevo o nuevas acciones comunes para obtener capital y,
mercados secundarios cuando son valores usados, los cuales se presentan
cuando hay intercambio de valores existentes entre inversionistas. d) por el
intercambio de opciones y futuros, corresponden a mercados derivados en
donde su valor se determina de forma directa a través de otros activos contando
con la opción de compra en donde el comprador adquiere acciones a un precio
predefinido y una opción de venta en donde el propietario tiene el derecho de
vender una acción a un precio definido, también se cuenta con un contrato de
futuro en donde se especifica la entrega futura de un bien, precio, cantidad, fecha
y lugar de entrega; e) los mercados accionarios que se clasifican en intercambio
de acciones previamente emitidas de empresas públicas y establecidas, acciones
adicionales vendidas por empresas publicas y establecidas, y nuevas ofertas
públicas de empresas privadas; f) Bolsas de valores físicas que son entidades
tangibles que facilitan el intercambio de valores específicos a través de acciones
cotizadas por medio de procesos de subasta en las que inversionistas pagan por
acciones; g) mercados fuera de la bolsa OTC, que son títulos que no se
intercambian en la bolsa en donde grupos de agentes y corredores conectados de
forma electrónica ofrecen servicios de intercambio de valores no cotizados,
actualmente se utilizan las redes bursátiles conocidas como RCE-Redes de
comunicación electrónica.

Dada la diversidad de mercados y la competencia entre los mismos, es

posible que se genere la doble cotización, lo cual sucede cuando una acción se
cotiza en más de un mercado accionario, la doble cotización incrementa la liquidez
por su exposición en más de un punto de venta, dado esto, los mercados se
encuentran regulados para aplicar la regla de transacción continua, la cual
establece que una transacción debe realizarse al mejor precio disponible en todos
los mercados.

Los mercados de valores, se encuentran regulados por la SEC, en donde

se incluyen los elementos de jurisdicción de las ofertas interestatales de nuevos
valores públicos, regulación de las bolsas de valores nacionales, poder de
prohibición de la manipulación de precios y control sobre las transacciones
accionarias.

Cuando una empresa requiere obtener recursos de un mercado financiero,

utiliza los servicios de la banca de inversión, la cual suscribe y distribuye nuevas
emisiones de valores, ayudando a las empresas y entidades a obtener el
financiamiento necesario, para el efecto lo realiza en dos etapas; en la etapa I, se
decide la cantidad de recursos a obtener, el tipo de valores a utilizar (acciones,
bonos o ambos), si realizara una oferta competitiva o acuerdos negociados

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(adquisiciones) y seleccionar un banco de inversión; en la etapa II, se debe
reevaluar las decisiones tomadas en la etapa I, decidir si se trabajara con base al
mejor esfuerzo o por suscripción de la emisión, estimar los costos de emisión
(flotación) y por último, establecer el precio de la oferta.

Definido lo anterior, se realiza una declaración de registro ante la SEC y se

genera un prospecto que describe la emisión de valores y la empresa emisora. Al
ser aprobados por la SEC, los valores pueden salir a la venta.

Dado que los mercados se han vuelto mucho más globales, estos se ha
convertido en mercados financieros internacionales, esto se debe al crecimiento
de las economías de países en desarrollo, por ejemplo los mercados emergentes
como Rusia, China y Arabia Saudita que han tenido un crecimiento superior.

Otra figura importante en los mercados financieros, son los intermediarios

financieros, estos facilitan la transferencia de recursos de ahorradores y
prestatarios por medio de la intermediación financiera; proceso por el cual se
transforman los recursos generados por ahorradores en recursos utilizados por
prestatarios, estos se caracterizan porque pagan un interés para atraer los
recursos los cuales posteriormente son facilitados a empresas y entidades de
gobierno para su consumo, ejecutándolos en proyectos. Los intermediarios
fomentan el bienestar económico y presentan otros beneficios como menores
costos, riesgo-diversificación, divisibilidad-agrupación de recursos, flexibilidad
financiera y servicios relacionados.

Dentro de los tipos de intermediarios financieros que ejercen en los

mercados financieros, tenemos: a) Bancos comerciales que ofrecen una amplia
gama de productos y servicios de acuerdo a las necesidades de una variedad de
clientes; b) Uniones de crédito que son instituciones de depósito propiedad de
los depositantes como por ejemplo las cooperativas; c) Instituciones de ahorro,
las cuales atienden ahorradores, enfocándose en los pequeños ahorrantes o que
requieren préstamos a largo plazo para adquisición de bienes raíces; d) Fondos
mutualistas que representan compañías de inversión que aceptan recursos de
ahorrantes y luego las utilizan para adquirir activos financieros como acciones o
bonos a largo plazo; e) Compañías de seguros de vida, que ofrecen a un
beneficiario ya sea conyugue o miembro de la familia, la protección ante
problemas o ante la inseguridad financiera, estos son contratos a largo plazo que
ofrecen protección durante la toda la vida y para el efecto se paga una prima de
seguro que se incrementa anualmente por cada renovación por el incremento del
riesgo de muerte; f) Fondos de pensión, los cuales son planes de previsión o
retiro para trabajadores, financiados por empresas o agencias gubernamentales.

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 3 PREGUNTAS

¿Qué es un mercado financiero? ¿Cuál es su función?

Sistema compuesto por individuos e instituciones, instrumentos y

procedimientos que reúne a prestatarios y ahorradores, no importando la
ubicación.
En términos generales “Mercados Financieros” se refiere a un mecanismo
“conceptual” más que a una ubicación física o tipo específico de organización o
estructura.
¿Su función?

La principal función de los mercados financieros es facilitar el flujo de

recursos de individuos y empresas que cuentan con recursos excedentes, hacia
individuos, empresas y gobiernos que demandan recursos adicionales a sus
ingresos.
Fijar los precios de los productos financieros en función de su oferta y su
demanda.

Reducir los costes de intermediación, lo que permite una mayor circulación

de los productos.

Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.

2.- ¿Qué le sucedería al nivel de vida de los Estados Unidos, si la gente

desconfiara de sus mercados financieros? ¿Por qué?

El sistema bancario se vería afectado por el retiro simultáneo de los fondos

de los inversionistas, provocando iliquidez bancaria, lo cual produciría efectos
negativos en la actividad económica en general, incluido el nivel de vida, el cual
sería más bajo, lo que representaría un menor poder adquisitivo y siendo
relativamente más pobres.

¿Por qué?

Porque los consumidores representan aproximadamente el 70% de su

actividad económica, lo que hace una economía basada en un alto nivel de
consumo (consumista) y parte de este consumo es financiado por deuda o crédito
fácil que es proporcionado por los mercados financieros, debido a la debilidad del
mercado laboral lo cual hace que muchos sean cautelosos con sus gastos, así los
recursos financiados los utilizan mucho para consumo y por otra parte para

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producir, lo cual al momento de no existir fuentes financieras la economía se
contraería, y incluyendo la disminución por parte de las exportaciones.

La desconfianza del ciudadano americano en sus sistemas financieros daría

un nivel de consumo más bajo y un alto nivel de endeudamiento. En resumidas
cuentas, los mercados financieros están afectados por las fuerzas de oferta y
demanda. Lo que conllevaría a afectar toda la economía.

Los mercados financieros, además, se verían afectados en:

 El aumento o disminución del capital (en los mercados de capitales).

 Las transferencias de riesgo (en los mercados de derivados).
 El comercio internacional (en los mercados de divisas).

3.- ¿De qué forma un mercado de capitales con eficiencia en costos ayuda a
reducir los precios de los bienes y servicios?

Un mercado eficiente es cuando toda la información al respecto está al

alcance de los inversores y los precios de los títulos reflejan esta información. Por
lo tanto, el valor de los activos financieros proporciona un rendimiento acorde con
su nivel de riesgo, los inversionistas deben esperar sólo una rentabilidad normal y
las empresas deben esperar un valor justo por sus activos financieros emitidos.
De esta manera, no cabe una sobrevaloración en el mercado ya que existe
un mercado equilibrado por la competencia entre los operadores o arbitrajistas que
compiten entre sí, asegurando que el precio de un activo determinado sea
prácticamente igual en todos los mercados financieros en los que se cotiza. Por lo
que los precios los determina el mercado, y a mayor eficiencia el mercado será
más abierto, y mayor acceso a bienes y servicios de acuerdo a las necesidades y
capacidad financiera de las personas.
Asimismo, estos intermediarios que actúan en el mercado accionario
facilitan las transferencias de los recursos, mediante la manufactura de una
variedad de productos financieros, que asumen la forma de instrumentos de
préstamo o de ahorro, que ayuda en la disminución de los costos.
4.- ¿La SEC intenta proteger a los inversionistas que adquieren valores recién
emitidos, al requerir a los emisores prospectos financieros relevantes para los
futuros inversionistas? La SEC no emite una opinión acerca del valor real de los
valores; por ello un inversionista imprudente podría pagar demasiado por ciertas
acciones y por consiguiente, perder bastante. ¿Considera que, en cada nueva
emisión de acciones o bonos, la SEC debería dar una opinión a los inversionistas
acerca del valor adecuado de los valores que se ofrecen? Explique.

No creo que sea lo correcto porque es el libre mercado de la oferta y la

demanda, el que debe colocar el precio de las acciones o productos financieros

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según el mismo mercado lo requiera, si una compañía es evaluada por un
inversionista como un buen prospecto para invertir en ella es el mercado el que
debe de poner el precio en este caso el cree que su inversión va obtener intereses
o ganancias por confiar en la compañía, no una entidad en este caso la SEC, lo
que sí es responsable la SEC es de dotar a los inversionistas o consumidores de
buena información y herramientas del estado de las empresas, que sus resultados
no estén inflados, que hayan sido auditadas, además de dotar reglas o leyes NMS
claras que deban seguir las empresas es sus estados financieros, para que sea al
final el libre mercado el que coloque el valor de las acciones.
5.- ¿Según usted, de qué manera afectará cada uno de los siguientes eventos la
capacidad de una empresa de atraer nuevo capital y a los costos de flotación
(emisión) involucrados en cada uno?

a) La decisión de cotizar las acciones de una empresa en una bolsa accionaria

física; actualmente las acciones se intercambian en el mercado fuera de
bolsa (OTC).

La decisión se cotizar en una bolsa física se basa más en cumplir las

normas de esta recordando que una bolsa física es como que fuera una subasta
para ello la compañía que desea pasar de una OTC a una física debe de cumplir
varios requisitos como por ejemplo que el número mínimo de acciones debe de
ser 1.1 millones y que en su estado de resultados las utilidades como mínimo
deben ser de $2.0 millones esto para la NYSE, lo que si es cierto que los
requisitos para poder cotizar en una física van a ser más estrictos además puede
ser que los costos de flotación disminuyan porque no va estar amarrada a un solo
corredor sino al mercado y como su número de acciones crecerá en la OPI.

Con respecto atraer nuevos capitales, la compañía ganara siempre y

cuando este bien administrada y con excelentes perspectivas de crecimiento,
porque va a estar más expuesta a nuevos inversionistas además sus acciones se
podrán intercambiar más fácilmente que como se hace en una OTC.

b) La decisión de una empresa de capital privado de hacerse pública.

Para que una compañía comience a cotizar en bolsa OPI, está realmente
tendrá que cumplir con todas los reglamentos NMS además de presentar unos
excelentes estado financieros donde se demuestre que la empresa es rentable y
que además tiene expectativa de crecimiento.

¿Por qué?

Porque de esto dependerá el valor que el público pague por acción a la

hora de salir a cotizar al mercado aunque la compañía podría decidir por consejo
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de su banco de inversión que sus acciones van a salir al precio de $ 100 en el
mercado quien las evaluara y podría decidir que estas acciones no valen este
precio si no menos o más, será el mercado aunque aquí el inversionista tiene que
tener mucho cuidado porque si paga las acciones al salir al precio sugerido pero
dentro de unas horas el precio que fija el mercado es menor el perdería parte de
su inversión en el presente, esperando que estas acciones suban nuevamente. Un
ejemplo de esto es cuando salieron las acciones de Facebook.
Además la compañía espera obtener cierto capital por la emisión de las
acciones que conlleva que ha tenido que evaluar los costos de flotación por salir al
mercado, aquí su banco de inversión tendrá que aconsejar cuantas acciones sacar
para que los costos sean los adecuados, hay que recordar que por sacar 100 o
10,000 acciones hay ciertos costos fijos que siempre estarán en los costos de
flotación que son como la comisión por sacar a venta o al mercado las acciones.

c) Una mayor importancia de las instituciones en los mercados de acciones y

bonos.

Las instituciones financieras proveen servicios financieros para sus

miembros o clientes en este caso las instituciones depositarias, contractuales y de
inversión todas estas si son eficientes proporcionan una gran cantidad de
productos financieros que atraerán a una gran cantidad de capitales para que
estos evalúen sus productos y puedan invertir en estas instituciones si las
instituciones son eficientes harán reducir los costos de flotación por los servicios
prestados a sus clientes, además todas estas instituciones están reguladas en US
por FFIEC y la FED.

d) La tendencia hacia los conglomerados financieros en contraste con

entidades de inversión independientes.

Ya que en los conglomerados financieros se encuentra una amplia gama de

servicios reunidos, existe mayor posibilidad de que los valores a vender se
encuentren más expuestos en el mercado, por lo que la atracción de capital sería
favorable para la empresa emisora. Asimismo, los costos de emisión, al igual que
en una entidad de inversión independiente, pueden ser absorbidos por la entidad
intermediaria de acuerdo al tipo de convenio (de suscripción o de mejor esfuerzo)
realizado de a la conveniencia o condiciones de la empresa.
e) Un incremento en el número de registros de estante.

En el procedimiento de venta de valores por registro de estante, tiene la

ventaja de que al haber presentado una declaración maestra de registro, para las
emisiones posteriores solamente deben presentar una declaración maestra de
registro al inicio de su colocación de valores para las siguientes ya sólo debe
actualizar dicha declaración, que es una declaración resumida que debe presentar
antes de cada oferta. En este caso los costos de emisión se reducen por ya tener
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un registro inicial y por el tiempo y complejidad de la declaración que igualmente
se ven reducidos. Sin embargo, debe ser una empresa que frecuentemente emite
valores y ser reconocida (posicionada en el mercado) para que sus valores no
tarden mucho tiempo en el estante.

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 4 PROBLEMAS

1. La Security Brokers Inc, se especializa en la suscripción de emisiones

accionarias nuevas para pequeñas empresas. En una oferta reciente de
Barenbaun Inc, los términos fueron los siguientes

Precio al publico $7.50 por acción

Número de acciones 3 millones
Ingresos para Barenbaum $21 000 000
Security Brokers incurrió en $ 450 000 en gastos diversos para el diseño y
distribución de la emisión. ¿Cuál sería la ganancia o pérdida de Security Brokers si
la emisión se vendiera al público en un precio promedio de

a) $7.50 por acción?

b) $9.00 por acción?
c) $6.00 por acción?

Valores

PRECIO PUBLICO $ 7.50

CANTIDAD DE ACCIONES 3,000,000
INGRESOS BARENAUM $ 21,000,000.00
Resolución

ACCION $ 7.50
CANTIDAD X ACCION $ 22,500,000.00
(-) GASTOS $ 450,000.00
TOTAL GENERADOS POR ACCION $ 22,050,000.00
INGRESOS - TOTAL GENERADOS POR ACCION $ 1,050,000.00 GANANCIA

ACCION $ 9.00
CANTIDAD X ACCION $ 27,000,000.00
(-) GASTOS $ 450,000.00
TOTAL $ 26,550,000.00
INGRESOS - TOTAL GENERADOS POR ACCION $ 5,550,000.00 GANANCIA

ACCION $ 6.00
CANTIDAD X ACCION $ 18,000,000.00
(-) GASTOS $ 450,000.00
TOTAL $ 17,550,000.00
INGRESOS - TOTAL GENERADOS POR ACCION $ (3,450,000.00) PERDIDA

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2. Problema
3. Anderson Anchor Corporation requiere obtener $54 millones de dólares para
apoyar sus planes de expansión. El banco de inversión de Anderson cobra
10% del valor de mercado por manejar una emisión de capital. Si se espera
que el precio de las acciones de Anderson será $12, ¿Cuántas acciones
deberán emitirse para que la empresa reciba los $54 millones requeridos?

CAPITAL ESPERADO $ 54,000,000.00

VALOR ACCION MERCADO $ 12.00
COBRO BANCO 10%
VALOR ACCION RECIBIR $ 10.80
CANTIDAD ACCIONES QUE DEBE EMITIR 5,000,000

La cantidad que necesita emitir es de 5, 000,000 acciones para poder

alcanzar los $54, 000,000.00 esperados, pagándole un 10% de comisión al banco

4. Problema
5. Problema

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 5 RESUMEN EJECUTIVO

¿Qué es la administración financiera?

Es el arte y ciencia para administrar el dinero.

La importancia de la administración financiera

Se ocupa de los procesos, de las instituciones, de los mercados financieros

y de los instrumentos que permiten la transferencia de dinero entre individuos,
empresas y gobiernos.

¿Qué son los mercados financieros?

Son sistemas compuestos por individuos e instituciones, instrumentos y

procedimientos que reúne a prestatarios y ahorradores.

Los objetivos de la tarea de los mercados financieros.

 Conocer los mercados financieros.

 Instrumentos utilizados en los mercados financieros para el intercambio de
dinero.
 Conocer tipos de mercado financiero.
 Diferenciar los tipos de mercados.

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Mapa conceptual de los Mercados Financieros.

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