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Universidad Nacional de San Martín – Sede Rioja

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS


ESCUELA PROFESIONAL DE “CONTABILIDAD”

VIII Ciclo

TASA DE INTERES DE RETORNO (TIR)


METODOS DE ANALISIS FINANCIERO

DOCENTE:
CPCC. RODRIGUEZ NOVOA, Carlos.

RESPONSABLES:
DIAZ AGUILAR, David Eloy
JULCA CORONEL, Sandra Isabel
PEREZ VEGA, Ana Geily
RUIZ TENORIO, Sandra Mirella
TALLER DE FINANZAS
“El VAN – METODOS DE ANALIS FINANCIERO”

I. INTRODUCCION

Una vez que hemos confeccionado los flujos de efectivo vinculados con uno o varios proyectos,
debemos evaluar la viabilidad económica financiera de las diferentes alternativas que se nos
presentan. La decisión pasará por aceptar o rechazar la propuesta en caso de tratarse de proyectos
independientes, o bien, de aceptar la más conveniente en caso de tratarse de proyectos
mutuamente excluyentes.

La teoría financiera nos brinda una gran gama de herramientas para la evaluación y selección de
proyectos, siendo las más utilizadas las basadas en el descuento de flujos de efectivo, Valor
Actual Neto (VAN).

En el presente artículo nos abocaremos al análisis pormenorizado de esta herramienta; veremos


sus supuestos, problemas y criterios de aceptación.

Una vez concluido el mencionado análisis presentaremos las alternativas del VAN como
solucionadoras de los problemas y supuestos restrictivos que presentan el VAN, El desarrollo del
presente artículo se basará tanto en conceptos teóricos como en ejemplos prácticos.

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“El VAN – METODOS DE ANALIS FINANCIERO”

1.1. TIR (tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad) de una


inversión

Está definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor
presente neto (VAN o VPN) de una inversión sea igual a cero (VAN = 0).
Recordemos que el VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual,
trasladando todas las cantidades futuras al presente (valor actual), aplicando una
tasa de descuento.

Este método considera que una inversión es aconsejable si la T.I.R. resultante es


igual o superior a la tasa exigida por el inversor (tasa de descuento), y entre varias
alternativas, la más conveniente será aquella que ofrezca una T.I.R. mayor. Si la TIR
es igual a la tasa de descuento, el inversionista es indiferente entre realizar la
inversión o no. Si la TIR es menor a la tasa de descuento, el proyecto debe
rechazarse.

A modo de ejemplo, si para un proyecto aplicamos una tasa de descuento del


10% con una VAN resultante de S/. 1528, y la TIR obtenida es de un 28%, tenemos
que:

 Si la tasa de descuento es menor a la TIR, conviene realizar la inversión (caso


del ejemplo), ya que con esta tasa de 10% el VAN es positivo (S/. 1528), por
lo que se llega a la misma conclusión.

 Si la tasa de descuento es mayor a la TIR, no se debe realizar el proyecto.

 La TIR representa entonces, la tasa de interés (tasa de descuento) más alta que
un inversionista puede pagar sin perder dinero.

Las críticas a este método parten en primer lugar de la dificultad del cálculo
de la T.I.R. (haciéndose generalmente por iteración), aunque las hojas de cálculo y
las calculadoras modernas han venido a solucionar este problema de forma fácil.

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Pero la más importante crítica del método (y principal defecto) es la


inconsistencia matemática de la T.I.R. cuando en un proyecto de inversión hay que
efectuar otros desembolsos, además de la inversión inicial, durante la vida útil del
mismo, ya sea debido a pérdidas del proyecto, o a nuevas inversiones adicionales.

La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual


cuando se hace una comparación de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos
no tiene en cuenta la posible diferencia en las dimensiones de los mismos. Una
gran inversión con una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior a un proyecto
con una inversión pequeña con una T.I.R. elevada.

1.1.1. La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero
el VAN:

Donde:
 Qi: es el Flujo de Caja en el periodo i.

La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada


para comparar la factibilidad de diferentes opciones de inversión.
Generalmente, la opción de inversión con la TIR más alta es la preferida.

La TIR es la tasa de descuento de un proyecto de inversión que permite


que el VAN sea igual a la Inversión (VAN = 0). La TIR es la máxima tasa de
descuento que puede tener un proyecto para que sea rentable, pues una
mayor tasa de descuento ocasionaría que el VAN sea menor que la Inversión
(VAN < 0).

1.1.2. Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el


punto en el cual el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el
VAN de una inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento

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(rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será una curva descendente.


El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el
lugar donde el VAN es igual a cero:

Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el


cálculo del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como
intersección de Fisher.

1.1.3. OBJETIVOS DE LA TIR

 Establecer el significado de la tasa de rendimiento.


 Calcular la tasa de retorno mediante una ecuación de valor presente o valor
anual.

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 Establecer por qué es necesario un análisis incremental para comparar


alternativas con el método TIR.
 Preparar la tabulación del flujo de efectivo incremental para dos
alternativas.
 Interpretar el significado de la TIR sobre la inversión inicial incremental.
 Seleccionar la mejor entre dos alternativas utilizando un análisis de la TIR
con base en el valor presente.

1.1.4. VENTAJAS

• Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero.


• Permite incorporar la consideración de riesgo asociado al proyecto.
• Criterio sencillo aplicable por comparación directa entre tasas que
indican rentabilidad.
• Método usado frecuentemente.
• Considera el valor del dinero a través del tiempo.
• Es un indicador que puede calcularse utilizando datos correspondientes
al proyecto prescindiendo hasta ciertos puntos, de la tasa o costo de
oportunidad.

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II. CASO PRÁCTICO

1. Tienes dos alternativas de inversión:


 El proyecto A
 Supone un desembolso de 1000 soles,
 con un coste del capital del 4%
 y unos flujos de caja de 2000 soles el primer año y 5000 soles el segundo año.

 El proyecto B
 supone un desembolso de 10000 soles,
 con un coste del capital del 7%
 y unos flujos de caja de 20000 soles el primer año y 50000 soles el segundo año.

A. Selecciona según el criterio de la TIR, VAN qué proyecto elegirías.

SOLUCION:

 En el proyecto A si representamos gráficamente:

La fórmula para hallar el VAN:


Q1 Q2
VAN =−I 0 + +
( 1+ K ) ( 1+ K )2
2000 5000
VAN =−1000+ +
( 1+0.04 ) ( 1+0.04 )2
VAN =5,545.86
Por tanto, es un proyecto realizable puesto que incrementa el valor de la empresa.
En el caso de la TIR:
Q1 Q2
0=−I 0 + +
(1+ r ) ( 1+r )2

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2000 5000
0=−1000+ +
( 1+r ) ( 1+r )2

Para solucionar esta ecuación deberemos transformarla en una ecuación de segundo grado
mediante una conversión: (1 + r) = x

2000 5000
0=−1000+ +
(x) ( x )2
Factorizando obtenemos:
2
0=−1000 x + 2000 x +5000

Resolviendo la ecuación de segundo grado:


−b ± √ b2−4 ac
x=
2a
−2000 ± √2000 2−4 (−1000)(5000)
x=
2(−1000)

Donde se obtiene dos resultados para X:

x1 = -1.44 no puede ser una rentabilidad negativa.


x2 = 3.45 si se deshace el cambio (1 + r) = 3.45

Entonces:
1+r=3.45
r=3.45−1
r=2.45

Por tanto, la TIR es un 245%


Se recupera en el primer año la inversión inicial.

 En el proyecto B si representamos gráficamente:

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La fórmula para hallar el VAN:


Q1 Q2
VAN =−I 0 + +
( 1+ K ) ( 1+ K )2
20000 50000
VAN =−10000+ +
( 1+0.07 ) ( 1+ 0.07 )2
VAN =52,363.53
Por tanto, es un proyecto realizable puesto que incrementa el valor de la empresa.

En el caso de la TIR:
Q1 Q2
0=−I 0 + +
(1+ r ) ( 1+r )2

20000 50000
0=−10000+ +
( 1+r ) ( 1+ r )2
Para solucionar esta ecuación deberemos transformarla en una ecuación de segundo
grado mediante una conversión: (1 + r) = x

20000 50000
0=−10000+ +
(x) ( x )2
Factorizando obtenemos:
2
0=−10000 x + 20000 x +50000

Resolviendo la ecuación de segundo grado:


−b ± √ b2−4 ac
x=
2a
−20000 ± √ 20000 2−4 (−10000)(50000)
x=
2(−1000)

Donde se obtiene dos resultados para X:

x 1 = -2.35 no puede ser una rentabilidad negativa.


x 2 =2.55 si se deshace el cambio (1 + r) = 2.55

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Entonces:
1+r=2.55
r=2.55−1
r=1.55
Por tanto, la TIR es un 155%
Se recupera en el primer año la inversión inicial.

INTERPRETACIÓN
En resumen, según el VAN elegimos el proyecto B porque es mayor.
Mientras que según la TIR elegiríamos el proyecto A porque su rentabilidad es superior
TIR a = 245% frente al TIR b = 155%.

2. Pedro se ha comprado un apartamento por 125.000 soles y espera venderlo dentro de


un año por 137.000 soles.
 ¿Cuál sería la TIR de esta inversión?
 Si el coste del capital o tipo de interés de mercado es del 5%. ¿debería llevar a cabo
esta inversión desde el punto de vista del criterio del VAN?
Razone su respuesta.

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SOLUCION:

 Aplicamos la fórmula de la TIR:

Q1 Q2
0=−I 0 + +
(1+ r ) ( 1+r )2

137000
0=−125000+
( 1+r )

0=−125000−125000+137000

−125000+137000=125000 r
12000
r= =¿ 0.096
125000
9.6

 Aplicamos la fórmula del VAN:


Q1 Q2 Qn
VAN =−I 0 + + +… .
( 1+ k ) ( 1+k )2 ( 1+ k )n

Donde K= coste de capital que es un 5%, Q1 es el flujo neto de caja. Y D es el


desembolso inicial que son los 125.000 soles.
137000
VAN =−125000+
( 1+0.05 )
5476.19 soles
El VAN es positivo por lo que si deberá realizar la inversión.
3. Recibimos la siguiente propuesta de inversión:

 Importe a desembolsar: S/. 20 000


 A cambio, cobraríamos durante los próximos 3 años las siguientes cantidades:

 5.000 al final del primer año


 8.000 al final del segundo y
 10.000 al final del tercero

A. Calcular el VAN
B. Calcular el TIR

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A. VAN = Suma de los flujos de caja anuales actualizados


Deducido el valor de la inversión

 Si a los flujos de caja (cobros - pagos) le llamamos: Q1; Q2; ...; Qn


 A la tasa de descuento seleccionada: k
 Y al desembolso inicial: A

Siendo:

Q1; Q2; Q3= 5,000; 8,000; 10,000


k= 5%
A= 20,000

Tendremos:

Lo que hemos hecho, según se muestra a continuación de forma esquemática, es:

 Calcular el Valor actual de cada cobro


 Sumar estos valores actualizados y
 Restarle el importe de la inversión (desembolso inicial)

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VAN = Suma flujos de caja actualizados - Desembolso inicial= 656,52

VAN = 20,656.52 – 20,000

VAN = 656.52

B. T I R “La tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero”

Se trata, pues, de despejar la "k" de la siguiente fórmula:

5000 8000 10000


0=−20000+ + +
( 1+0.06 ) ( 1+ 0.06 ) (1+ 0.06)3
2

 TIR (+) 6% = 233.145


 TIR (-) 7% = -176.614

Para encontrar un TIR más exacto, se aplica la siguiente formula:

1
I 2−I ¿
¿
TIR=I 1 +¿

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1.2. METODOS DE ANALISIS FINANCIERO


Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos
utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que
integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo
periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.

De acuerdo con la forma de analizar el Contenido de los estados financieros,


existen los siguientes métodos de evaluación:

1.2.1. Método De Análisis Vertical. El análisis vertical de los estados financieros es


muy importante para hacernos una idea de si una empresa está realizando una
distribución equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y operativas.
Pongamos como ejemplo una empresa que tenga unos activos totales por S/
10,000.00 y su cartera sea de S/ 1,600.00. Tendría el 16% de sus activos en
cartera, y eso puede tener que ver con problemas de liquidez o con una mala
gestión.

El objetivo del análisis vertical es determinar qué tanto por ciento representa
cada cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta
que se quiere determinar, por el total del activo y luego se multiplica por
cien. Un ejemplo:
 Total del activo : 400
 Disponible : 40,
Tendríamos (40/400)*100=10%.
El disponible representaría el 10% del total de los activos.
(Gerencie.com;2018)

1.2.2. Método De Análisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en


comparar estados financieros homogéneos en dos o más periodos
consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de
las cuentas, de un periodo a otro. Este análisis es de gran importancia para la
empresa, porque mediante él se informa si los cambios en las actividades y si
los resultados han sido positivos o negativos; también permite definir cuáles
merecen mayor atención por ser cambios significativos en la marcha.

El método horizontal es un análisis dinámico que se ocupa de los cambios o


movimientos de cada cuenta entre un periodo y otro del Estado de Situación
Financiera y el Estado de Resultados Integrales. Este método relaciona los

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cambios financieros que sufrió el negocio de un periodo a otro, los cuales


pueden estar representados en aumentos o disminuciones, mostrando además
dichas variaciones o cambios en cifras, porcentajes o razones, permitiendo
obtener un mejor panorama de los cambios presentados en la empresa para su
estudio, interpretación y toma de decisiones.

El análisis horizontal por definición es uno de los instrumentos o herramientas


que se utiliza en el análisis financiero de una empresa. Recordemos que el
análisis financiero requiere de diferentes elementos e información para llevar
a cabo un estudio efectivo de la situación financiera de la empresa, entre los
que se destacan la información obtenida de los estados financieros como el
Estado de Situación Financiera, el Estado de Resultados Integrales, el estado
de Cambios en el Patrimonio Neto y el Estado de Flujo de Efectivo.
(ABC.Finanzas.com;2016)

APLICACIÓN DEL METODO


1. Solicitar la información de dos estados financieros de dos periodos
diferentes.
2. Registrar los valores de cada cuenta en dos columnas, es decir cada
columna representa un año o periodo correspondiente.
3. Indicar los aumentos o disminuciones en una tercera columna (llamada
variación absoluta), restando de los valores del año más reciente los
valores del año anterior.
4. Registrar los aumentos o disminuciones del paso anterior en una cuarta
columna (llamada variación relativa) en términos de porcentaje,
dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del
periodo del año anterior multiplicado por 100.

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III. CONCLUSION

-El VAN y el TIR, son herramientas contables complementarias que nos permiten analizar la
rentabilidad de del proyecto y sobre todo si es viable o no.

-Estas herramientas también nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversión,


entendiéndose por proyecto de inversión no solo con la creación de un nuevo negocio, sino
también, como inversiones que podemos hacer en una empresa o entidad en marcha, tales como el
desarrollo de un nuevo producto, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.

-El VAN y el TIR nos puede arrojar valiosos datos que utilizaremos en la toma de decisiones, y así
siempre tengamos el 100% de las ganancias en los proyectos que quisiéramos llevar a cabo.

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BIBLOGRAFÍA

 file:///C:/Users/Malbicho/Downloads/Van%20y%20Tir%202011.pdf

 https://es.scribd.com/document/351851723/Conclusion-Van-y-Tir

 https://salinaslopez.com/wp-content/uploads/2015/05/solucion-VAN-TIR

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