RESUMEN CALCULO FINANCIERO Y PRESUPUESTARIO.

Interpretación:
VAN
Es decir, se defiere como la diferencia de la sumatoria de los beneficios actualizados y los
costos actualizados a una tasa de interés fija predeterminada.
·Formula del VAN: El Valor Actual Neto de un proyecto de inversión está dado por la
diferencia del valor actual de los beneficios y el valor actual de la inversión, es decir:
VAN = VAB – VAP
CRITERIOS DE ACEPTACIÓN O RECHAZO:
Dado que la formula del VAN es una diferencia de flujos, se generan tres posibilidades
resultados: que el VAN sea mayor, igual o menor que 0. En consecuencia, los siguientes
dos criterios guían las decisiones de aceptación o rechazo de proyecto: Acotaciones sobre
evaluación de proyectos de inversión.
a) si el VAN es 0 o positivo, el proyecto debe aceptarse.
b) Si el VAN es negativo, el proyecto debe rechazarse.

c) VAN > 0, el proyecto es rentable

d) VAN = 0, es indiferente realizar
e) VAN < 0, el proyecto no es rentable

Con todos los proyectos aceptados se integra una cartera o portafolio de inversión en la
cual los proyectos se clasifican por grupos homogéneos en función a la actividad o giro de
los mismos. De acuerdo con el criterio del VAN, los proyectos de inversión tendrán una
prioridad que será función directa del valor numérico del indicador; es decir, a mayor actual
neto, mayor prioridad tendrá el proyecto o idea de inversión.
VENTAJAS DEL VAN:

 Posibilita de una manera simple y exacta el valor neto del proyecto para el horizonte
del planeamiento.
 Para la aplicación de fórmulas y la tasa de descuento que reflejan el costo de
oportunidad del capital permite: aceptar, postergar, o desechar un proyecto según
resultado.
 Es un indicador de selección para proyectos mutuamente excluyentes.
 Forma criterios para determinar la alterativa optima de inversión.
DESVENTAJAS DEL VAN

 Su aplicación presenta dificultad para determinar adecuadamente la tasa de

actualización, elemento que juega un nivel importante en los resultados para
determinarla tasa de actualización.
  La inversión es rentable solo si el valor actual del flujo de ingresos es mayor que el
valor actual del flujo del costo, cuando estos se actualizan haciendo uso de la tasa
de interés pertinente para el inversionista. o sea, la inversión es rentable solo si la
cantidad de dinero es menor que la cantidad de dinero que debo tener hoy para
obtener un flujo de ingresos comparables al que genera el proyecto en cuestión.

COSTO/ BENEFICIO
Es el intercambio entre costos y beneficios. Toda inversión exige la reducción de algún
beneficio en el presente; tal es, genéricamente, su costo; con la esperanza de recibir algún
beneficio en el futuro. Pero los costos y beneficios acontecen en momentos distintos,
siguiendo la lógica de la siembra y la cosecha, por lo que resulta indispensable tomar en
consideración el tiempo para evaluar la rentabilidad, privada o social, asociada a la
inversión, y con ello, operativizar el análisis costo-beneficio.
RELACION DE B/C
A diferencia del VAN, cuyos resultados están expresados en términos absolutos, este
indicador financiero expresa la rentabilidad en términos relativos. La interpretación de tales
resultados es en céntimos por cada sol invertido. Note, sin embargo, que los resultados
obtenidos no se interpretan en forma porcentual si no como centavos por sol invertido. Y
dado que este indicador (B/C) deriva del VAN, también requiere la existencia de una tasa
de descuento para su cálculo.
· Formula de la relación Beneficio / Costo: La relación de B/C de un proyecto de inversión
está dada por el cociente que hay entre el Valor Actual Neto, y el Valor Actual de la inversión
(VAP), es decir:

CRITERIOS DE ACEPTACIÓN O RECHAZO:

De igual manera que el VAN, la fórmula de relación de B/C genera los siguientes dos
criterios que guían las decisiones de aceptación o rechazo de proyectos:
a) Si el B/C es 0 o positivo, el proyecto debe aceptarse.
b) Si el B/C es negativo, el proyecto debe rechazarse.

 B/C > 1, el proyecto es rentable, ya que el beneficio es superior al costo.

 B/C = 1, es indiferente realizar el proyecto, porque no hay beneficio ni perdidas.
 B/C < 1, el proyecta no es rentable y debe rechazarse.

Todos los proyectos aceptados, constituyen una cartera o portafolio de inversión en el cual
los proyectos se clasifican por grupos homogéneos en función de la actividad o giro de los
mismos. De acuerdo con la relación de B/C los proyectos o ideas de inversión tendrán una
prioridad que será función directa del valor numérico del indicador, es decir: A mayor
relación B/C, mayor prioridad.
DESVENTAJAS DEL B/C:
Este indicador no es totalmente confiable como herramienta de decisión; porque a
semejanza de la TIR; puede resultar ofreciendo valores iguales para proyectos cuyos
valores actuales netos son sumamente distintos; pues ambos describen beneficios netos
unitarios pero no dicen nada acerca de la totalidad de los beneficios netos producidos por
el proyecto, se hace indispensable el uso del VAN como instrumento de decisión para fines
de selección entre proyectos mutuamente excluyentes en lugar de la razón B/C.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

Llamada también "Tasa Financiera de Rendimiento“ o "Tasa de Rendimiento Real" o "Tasa
de Retorno Efectiva" o "Eficiencia Marginal del Capital" o "Rentabilidad Media de un
Proyecto".
Consiste en encontrar un tipo de interés mediante el cual se consiga igualar el valor actual
neto previsto.
A diferencia del VAN, cuyos resultados están expresados en términos absolutos, y desde
la relación de B/C cuyos resultados están expresados en céntimos por cada sol invertido.
La TIR expresa la rentabilidad en términos porcentuales.
CRITERIOS DE ACEPTACIÓN O RECHAZO DE PROYECTOS:
La TIR, al igual que los indicadores anteriores (VAN y B/C) tiene dos criterios a seguir para
aceptar o rechazar propuestas de inversión:
a) Si la TIR es mayor o igual que la TREMA el proyecto se acepta.
b) Si la TIR es menor que la TREMA el proyecto se rechaza.

 TIR > i, el proyecto es rentable

 TIR = i, es indiferente su realización
 TIR < i, el proyecto no es rentable

En general las decisiones no se toman sólo con un indicador, sino que con ambos y bajo la
condición:

 VAN > 0
 TIR > i

El cálculo manual de la TIR se puede realizar básicamente de dos formas: analíticamente

o por ensayo y error.
CÁLCULO DE LA TIR POR APROXIMACIONES SUCESIVAS:
Como podrá apreciarse, en la medida que el horizonte de plantación del proyecto tiende a
ser mayor a dos años la ecuación para encontrar la TIR se vuelve aproximadamente
imposible de resolver manualmente, requiriéndose de alguna
calculadora electrónica programada o de una computadora personal con un paquete
financiero que permita realizar los cálculos.
Para obviar tal dificultad y sacrificando la exactitud que el método analítico proporciona, se
ha diseñado un algoritmo de solución denominado “de ensayo y error” el cual se aplicara al
caso anterior. El procedimiento del algoritmo de ensayo y error es el siguiente:
· Se determina una primera aproximación a la TIR mediante:
La suma de beneficios generados durante el horizonte: 200.
· Se determina la tasa interna de rendimiento mediante el uso de la siguiente formula:

Donde:
= Tasa que genera el VAN positivo mas cercano a cero (en este caso 46%)
= Tasa que genera el VAN negativo mas cercano a cero (en este caso 56%)
VAN1 = VAN positivo mas pequeño (en este caso 4.62)
VAN2 = VAN negativo más pequeño (en este caso -6.31)
ABS = Significa el valor absoluto del VAN, esto es, sin tener en cuenta el signo negativo,
así ABS (-6.31) = 6.31.
VENTAJAS DE LA TIR:
- Es un indicador que puede calcularse utilizando los datos correspondientes
al proyecto prescindiendo hasta ciertos puntos, de la tasa o costo de
oportunidad.
- Es un indicador apropiado para seleccionar proyectos mutuamente
excluyentes desde el punto de vista de la financiación.
DESVENTAJAS DE LA TIR:
- No es un indicador apropiado para los proyectos que tiene varias TIR, por
que estos; tienen soluciones múltiples.
- Su uso para criterios de inversión enfrenta dificultades en el supuesto caso
de que los proyectos en cuestión son alternativas de otros proyectos
WACC
coste medio ponderado del capital, y es utilizado como tasa de descuento para valorar
empresas o proyectos de inversión mediante el método del descuento de flujos de caja
esperados.

Fórmula WACC y cómo calcularlo

El cálculo del WACC tiene en cuenta tanto el nivel de fondos propios de la empresa y su
coste, como el nivel de endeudamiento y su coste financiero, así como la tasa impositiva
que debe afrontar la empresa. Por tanto, tiene en cuenta todas las fuentes de recursos de
la empresa, ya sean propias o ajenas.

WACC = Ke x (E/(E+D)) + Kd x (1-T) x (D/(E+D))

donde:
Ke: Coste de los fondos propios.

E: Fondos propios.

D: Endeudamiento.

Kd: Coste financiero.

T: Tasa impositiva.

Para su cálculo todas las variables son conocidas de antemano excepto el coste de los
fondos propios (Ke) que será necesario obtenerlo a parte. Para su obtención se utiliza el
método CAPM (Capital Asset Pricing Model) como norma general. Este método supone que
existe una relación lineal entre el sector de pertenencia de la empresa y el mercado, siendo
algunos sectores más volátiles que el mercado y otros menos volátiles, y por tanto, con un
comportamiento mejor (o peor) en ciclos expansivos, y viceversa en ciclos recesivos.
PAYBACK
El payback o plazo de recuperación es un criterio para evaluar inversiones que se define
como el periodo de tiempo requerido para recuperar el capital inicial de una inversión. Es
un método estático para la evaluación de inversiones.
Por medio del payback sabemos el número de periodos (normalmente años) que se
tarda en recuperar el dinero desembolsado al comienzo de una inversión. Lo que es
crucial a la hora de decidir si embarcarse en un proyecto o no.

Si los flujos de caja son iguales todos los años la fórmula para calcular el payback será

esta: Donde:
 I0 es la inversión inicial del proyecto
 F es el valor de los flujos de caja
Si por el contrario, los flujos de caja no son iguales todos los periodos (por ejemplo un año
recibimos 100 euros de beneficio, al siguiente 200 y después 150 euros), habrá que ir
restando a la inversión inicial los flujos de caja de cada periodo, hasta que lleguemos al
periodo en que recuperamos la inversión. Entonces aplicamos la siguiente fórmula:

Donde:

 a es el número del periodo inmediatamente anterior hasta recuperar el

desembolso inicial
 I0 es la inversión inicial del proyecto
 b es la suma de los flujos hasta el final del periodo «a»
 Ft es el valor del flujo de caja del año en que se recupera la inversión

Lógicamente será preferible una inversión en donde el plazo de recuperación sea menor.
La principal ventaja del criterio payback es que es muy fácil de calcular.
El Payback Descontado es un método similar, pero que corrige el efecto del paso del tiempo
en el dinero. Además, existen otros métodos de evaluación de inversiones son
generalmente preferidos, como Valor Actualizado Neto (VAN) o la Tasa Interna de Retorno
(TIR).

ÍNDICE DE EXCESO DE VALOR ACTUAL NETO IVAN

Se define como la razón entre el VAN y la inversión.

Este indicador muestra la relación entre la ganancia expresada en el VAN y la inversión

inicial.