INDICE

1. GENERALIDADES ............................................................................................................ 2
2. NATURALEZA JURIDICA Y CARACTERISTICAS ..................................................... 3
2.1 LOS CARACTERES FUNCIONALES SON: ......................................................... 4
3. PARTES INTERVINIENTES ............................................................................................ 5
3.1 La empresa que encarga la emisión, y; ...................................................................... 5
3.2 La que se compromete a efectuar la colocación (Banco de Inversión –
Underwriter)............................................................................................................................. 5
4. ETAPAS EN LA FORMACION DEL CONTRATO ....................................................... 5
5. PROCESO DE UNDERWRITING.................................................................................... 6
6. CONTENIDO DEL CONTRATO ...................................................................................... 8
7. CLASES DE UNDERWRITING ....................................................................................... 8
7.1 “Underwriting” en firme. .............................................................................................. 9
7.2 “Underwriting” en espera (“stand by”).................................................................. 10
7.3 “Underwriting” al mejor esfuerzo (“best-effort”). ............................................... 11
7.4 “Underwriting” de simple colocación. ................................................................... 13
8. DERECHO Y OBLIGACIONES DE LAS PARTES .................................................... 14
8.1 DERECHOS DE LA EMISORA: ................................................................................. 14
8.2 OBLIGACIONES DE LA EMISORA: ......................................................................... 14
8.3 DERECHOS DE UNDERWRITER: ............................................................................ 14
8.4 OBLIGACIONES DE UNDERWRITER: .................................................................... 15
9. VENTAJAS ....................................................................................................................... 15
10. DESVENTAJAS ........................................................................................................... 15
CONCLUSIONES..................................................................................................................... 16
ANEXOS .................................................................................................................................... 17
BIBLIOGRAFÍA ........................................................................................................................ 19
 EL CONTRATO DE UNDERWRITING

1. GENERALIDADES

Derivado del verbo inglés “to Underwrite” (suscribir, rubricar) el contrato de

Underwriting surgió como una eficiente opción de financiamiento dirigida
especialmente a sociedades comerciales que, a falta de la colaboración dineraria
de sus asociados o lejos del alcance de otras fuentes de liquidez, procuran por
sí mismas y en colaboración con un intermediario financiero la obtención de
dinero con plausible celeridad - imposible de conseguir bajo otras circunstancias,
ofreciendo títulos valores emitidos por aquélla que darán lugar, finalmente y en
atención al nomen juris de este contrato, a la suscripción por terceros
generalmente y en el caso peruano - de acciones y de bonos.

Este contrato es conocido también como:

a) Contrato de Prefinanciamiento.

b) Contrato de Emisión y Colocación de Títulos Valores.

c) Suscripción Temporal.

El Underwriting se concreta en un Contrato complejo – típico del mercado

de capitales - celebrado entre un intermediario financiero (Underwriter) con una
institución, entidad o sociedad comercial por medio del cual el primero se obliga
a prefinanciar valores mobiliarios emitidos por la segunda (acciones, bonos u
otras obligaciones) para su posterior colocación en el mercado, garantizando su
suscripción por los inversionistas y adquiriendo – de ser el caso - dichos títulos
cuando no hayan podido colocarse o suscribirse por terceros.

Teniendo entonces en cuenta la finalidad económica perseguida, definimos

al underwriting como aquel contrato celebrado entre una entidad financiera y una
sociedad comercial, por medio de la cual la primera se obliga a prefinanciar, en

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firme o no, títulos valores emitidos por la sociedad para su posterior colocación,
ofreciendo además servicios de asesoramiento, consultoría y gestión.

2. NATURALEZA JURIDICA Y CARACTERISTICAS

a) Es un contrato principal, que no depende de ningún otro para su
validez y que, por cierto, puede ser – en su discusión y conclusión -
sumamente complejo, no tanto por su cercanía contextual con otros
(Mandato, Corretaje, Comisión, etc.) sino por la amplitud y variedad
de alguna de sus cláusulas por lo que, de legislarlo puntualmente,
se podría restringir sus alcances y beneficios.
b) Es un contrato de colaboración, por el beneficio económico-
financiero mutuo que se genera en el ente emisor y en el
intermediario financiero quien es primordial colaborador en la
ejecución contractual, pues, sin su participación especializada en el
mercado de capitales no se alcanzarían los fines pactados:
prefinanciamiento y suscripción de valores a favor de la emisora.
c) Es un contrato financiero por antonomasia y constituye un valioso
mecanismo de acceso al crédito.
d) ¿Atípico? Nos lo preguntamos en tanto que en la Ley peruana, sí
existen aunque sin escrupulosa especificidad – normas relativas a la
intermediación financiera. Si a la tipicidad la entendemos como la
alusión clara y inequívoca a determinada figura jurídica dentro de la
legislación nacional, concluiremos que es un contrato atípico.
e) Consensual, porque basta el simple consentimiento de las partes
para su perfeccionamiento. Empero, sabemos que - por la magnitud
cuantitativa y trascendencia del negocio - en la práctica los
contratantes recurren sin dubitar y consuetudinariamente a la
formalización documentaria (escrituras públicas, legalizaciones
notariales, etc.) pertinente en casos de manejo de grandes capitales
y en donde las cláusulas de responsabilidad suelen ser
imprescindibles para la solidez y garantía contractual.

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 f) Contrato de prestaciones reciprocas, conmutativo y de tracto
sucesivo de tracto sucesivo. Es fácil de tracto sucesivo advertirlos
como caracteres jurídicos del Underwriting a sabiendas que las
obligaciones a establecerse en el convenio son marcadamente
mutuas y correlativas, donde ambas partes conocen de los riesgos
de este tipo de contratación que se da en el tiempo al ser un contrato
traducido en un proceso que se ejecuta por etapas comenzando por
los estudios de factibilidad y terminando con la suscripción de títulos
valores.
g) Oneroso Hay o puede haber beneficios y perdidas reciprocas para
cada una de las partes.
h) A plazo fijo o indeterminado.
i) De cambio, como bien lo apuntan distinguidos juristas - a quienes
nos plegamos, al “promover la circulación de la riqueza”, procurando
que el mercado de capitales se torne más dinámico y atractivo.

2.1 LOS CARACTERES FUNCIONALES SON:

1) Prestación de un servicio financiero: se trata de una técnica bancaria

de financiamiento empresarial. El costo de la operación estará dado
por el monto de la inversión que el underwriter debe afectar a la
prefinanciación; el plazo estimado de recupero y la diferencia que se
obtenga entre el valor de suscripción y el precio de posterior venta
de los títulos en el mercado.
2) Canalización de recursos: el banco que prefinancia hace posible la
transferencia de recursos del mercado monetario hacia el mercado
de capitales, coadyuvando al desarrollo y expansión de las
empresas emisores.
3) Prestación de otros servicios: va de suyo que el financiamiento
constituye el aspecto central del contrato y el vínculo unificante de
las partes contratantes, pero además, acarrea una serie de servicios
que hacen al desarrollo del contrato, tales como, asesoramiento,
análisis de solvencia y proyecciones, estudios sobre la estructura de

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 la emisión, publicidad y marketing, factibilidad sobre la colocación de
los títulos a emitir, perspectivas del mercado financiero, etc.

3. PARTES INTERVINIENTES

Como lo indicase el maestro Max Arias Schreiber son, en estricto, dos los
sujetos que intervienen en este pacto:
3.1 La empresa que encarga la emisión, y;

El emisor podrá ser cualquier persona que tenga autorización legal para
emitir títulos valores (acciones, debentures, esto es: sociedades anónimas,
sociedades con participación estatal mayoritaria y sociedades en comandita por
acciones) u obligaciones negociables (se agregan así las cooperativas,
asociaciones civiles y las sociedades del Estado).
3.2 La que se compromete a efectuar la colocación (Banco de Inversión –
Underwriter).

El underwriter pueden ser los bancos de inversión, compañías financieras

autorizadas por la Ley de Entidades Financieras y los bancos comerciales. Lo
normal, es que quienes ofician de underwriters sean bancos y eventualmente
compañías financieras. Esto es así, ya que se requiere de ciertas capacidades y
habilidades profesionales que pueden reunir solamente algunos bancos,
compañías financieras o sociedades de inversión.

4. ETAPAS EN LA FORMACION DEL CONTRATO

Se pueden distinguir tres fases en la formación del contrato:

En una primera etapa, el underwriter estudia la situación económica y financiera

de la sociedad emisora de títulos y la rentabilidad de la emisión a realizarse. Es
evidente que el underwriter prefinanciará una emisión dada siempre y cuando

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estime, a través de un análisis histórico y de un estudio de probabilidades de
desarrollo de la empresa, que las acciones a prefinanciar se valorizarán con
respecto al precio de emisión originario. En esta etapa suele suscribirse el
contrato, pero siempre de manera posterior al éxito de la auditoria legal. También
es usual que la obligatoriedad del acuerdo se condicione a: la no verificación de
una situación negativa o cambio adverso de importancia en el mercado (market
out clause), la no verificación de una situación negativa o cambio adverso
importante respecto de la emisora (material adverse change), el no
mantenimiento de la veracidad de las declaraciones y garantías que la emisora
o los socios formulan en el acuerdo de underwriting y/o la no entrega de la
documentación prevista en el contrato (como opiniones legales, cartas de
auditorías, aprobación de cotizaciones de acciones, etc.).

ii. En la segunda etapa el acuerdo formalizado adquiere fuerza obligatoria.

iii. En la tercer y última etapa distinguimos dos momentos: 1) la emisión en

debida forma de los títulos valores por la sociedad, y 2) el underwriter procede a
la colocación de aquellos títulos emitidos en el mercado de capitales.

5. PROCESO DE UNDERWRITING

El Underwriting, como contrato complejo, determina una ejecución

minuciosa que empieza en los estudios de factibilidad del proyecto de
prefinanciamiento y estructuración de la emisión de valores y culmina con la
suscripción de éstos pasando por la obtención de fondos por la emisora.

A ello se añade la asesoría integral que debe brindar el Underwriter a la

emisora y la veracidad de esta frente a aquél respecto a los datos que ofrezca
para sustentar con eficacia el proyecto y arriesgarse así mínimamente al
momento de lanzar la emisión al mercado.

A groso modo, podemos decir que el proceso antedicho contiene:

Estudio de la compañía:

a) Calidad de Administración.

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 b) Manejo industrial y/o comercial. Presencia en el Mercado.

c) Estructura Financiera (estructura de capital de la empresa)

d) Capacidad de Generar Ingresos.

e) Necesidades de Financiamiento y tamaño de la emisión.

f) Condiciones de la emisión, precio, plazo,etc.

Diseño y elaboración de títulos valores (por el underwriter o por la

emisora):

a. Nombre de Empresa emisora.

b. Tipo.
c. Características.
d. Denominación.
e. Domicilio.
f. Valor Nominal.
g. Tipo de Interés.
h. Plazo y forma de pago.
i. Número de Titulo
j. Lugar y fecha de la emisión / Lugar de Pago
k. Detalle de las garantías.
l. Firma de los representantes de la emisora.

Trámite De Inscripción De La Compañía Y De Valores Ante La Entidad

Supervisora (Conasev)

a) Antecedentes generales económicos, financieros, legales.

b) Preparación del prospecto y aviso de oferta publica

c) Documentación legal y de tipo administrativo.

d) Coordinaciones y gestiones de mercadeo.

e) Seleccionar lugares de colocación de emisión. Sondeo de probables

inversionistas.

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 f) Negociar condiciones con los puestos elegidos.

g) Oferta pública de la emisión

h) Presentación a inversionistas potenciales.

6. CONTENIDO DEL CONTRATO

El contenido habitual del contrato es el siguiente:

a) clase de underwriting que se contrata;

b) esquema de financiación programado (montos, plazos de suministro de

fondos);

c) condiciones de restitución de los fondos percibidos;

d) tipo y características de los títulos objeto del underwriting;

e) garantías; derechos y obligaciones de cada parte;

f) facultad de la sociedad financiera de proponer directores y síndicos a la

compañía emisora para su designación;

g) condicionamientos para la transferencia o venta de acciones suscriptas

e integradas durante la vigencia del contrato;

h) detalle de los trámites administrativos y registrales que deberá llevar a

cabo ante organismos públicos de control la sociedad emisora;

i) las cláusulas market out clause, material adverse change

7. CLASES DE UNDERWRITING

En atención a las condiciones de estructuración del procedimiento de

underwriting, resulta importante distinguir que prestaciones asume el banco
interviniente en el proyecto de que se trate. Puede asumir un servicio de

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financiamiento más un servicio de prestación de servicios administrativos, o
solamente uno u otro en forma independiente.

En otras palabras, el banco puede actuar realizando una operación activa

(financiación) y/o una operación neutra (prestación de servicios). Siendo que la
actividad natural de los bancos, como intermediadores financieros institucionales
que son, el ofrecimiento de líneas de asistencia crediticia y de financiación es el
propósito prioritario en la celebración de este contrato.

Conforme sean los riesgos de crédito que el banco asuma, el “underwriting”

tiene como objetivo principal prefinanciar aquellas decisiones, sea de emisión de
capital como de emisión de deuda, que organicen las empresas necesitadas del
aporte de recursos de terceros para implementar y hacer realidad sus proyectos
de ampliación y expansión. Bajo esta óptica, las modalidades más frecuentes de
“underwriting” para el financiamiento y colocación de los títulos emitidos en el
mercado, son las siguientes:
7.1 “Underwriting” en firme.

En esta modalidad contractual, consistente en la suscripción inmediata de

la totalidad de la emisión dispuesta, la entidad financiera desembolsa el monto
total de la emisión aprobada que suscribe, en forma inmediata a favor de la
empresa emisora, lo que representa el éxito absoluto de la obtención de la
financiación perseguida por esta última. Y como contrapartida, el banco
interviniente se encarga de vender y colocar los títulos en el mercado por su
cuenta y riesgo. Es decir que, por esta modalidad, la empresa emisora se
garantiza tener cubierta la totalidad de la emisión en el mismo acto de la creación
y entrega de los títulos. Por su parte, el banco ofrece los títulos en el mercado a
precio de cotización, por lo que si este precio es “sobre la par”, la diferencia lo
beneficia; si, en cambio, es “a la par” o “bajo la par”, la diferencia constituye el
riesgo asumido al haber garantizado “en firme” la emisión de los respectivos
títulos suscriptos.

En estas dos últimas hipótesis, el riesgo del banco es grande, ya que no

puede recuperar el dinero invertido ni devolver los títulos que no alcance a
colocar. De modo tal, que esta modalidad que ofrezca el banco, parte de la
premisa de que el estudio de factibilidad realizado, indica que la colocación
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ulterior se encuentra asegurada y que el precio de colocación va a representar
una ganancia para el underwriter, ya que por lo menos, tiene que ser levemente
superior a la tasa de interés que obtendría colocando el dinero en préstamos u
otras asistencias financieras. Se trata de una modalidad que implica el
financiamiento directo al emisor y donde la emisora se asegura la colocación
total de la emisión. Desde el punto de vista económico para el futuro, el
underwriter asume el riesgo de colocación y de rentabilidad conforme sea el
precio de colocación que obtenga del mercado. Riesgo que el underwriter debe
minimizar al extremo, en el estudio, organización, asesoramiento e
implementación de los servicios contratados.

7.2 “Underwriting” en espera (“stand by”).

En esta modalidad, el banco se obliga a prefinanciar los valores mobiliarios,

que durante un determinado tiempo (por ejemplo 180 días) no haya podido
colocarlos directamente la entidad emisora. Recién producido el vencimiento del
plazo para la auto colocación por parte de la emisora, se hace exigible la entrega
de los títulos sobrantes por la empresa a la entidad financiera y ésta a
suscribirlos, prefinanciando así el valor nominal de los mismos y, posteriormente,
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a colocarlos en el público. En esta tesitura, el banco sólo suscribirá los títulos
que no fueron colocados en el plazo determinado o prefijado. Durante la etapa
de colocación de los títulos a cargo de la emisora, el banco se encuentra a la
espera – en stand by – del resultado del proceso de colocación que realice
aquella. Configura una modalidad de financiamiento, donde la emisora persigue
asegurarse la colocación y suscripción total de la emisión por sí misma, pero con
la tranquilidad del compromiso asumido por el banco de quedarse con los títulos
no colocados. El banco asume, en este caso, el riesgo de inversión en esos
títulos valores negociables. Tanto en la primera modalidad (en firme) como en la
segunda (stand by), sólo serán de interés para el banco que prefinancia, indagar
si los títulos emitidos son, a su juicio, de fácil y rápida colocación en el mercado.

7.3 “Underwriting” al mejor esfuerzo (“best-effort”).

En esta modalidad, el banco se compromete a desplegar sus máximos

esfuerzos para colocar en el mercado los títulos emitidos, dentro de un plazo
determinado, pudiendo comprar y suscribir los títulos emitidos (servicio
financiero) o comprometiéndose solo a colocarlos entre los inversores por cuenta
de la emisora (servicio administrativo y de gestión). Si suscribe la emisión, el

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banco prefinancia porque anticipa los fondos pertinentes, pero sin comprar en
firme, porque lo hace bajo la condición de que en el supuesto de quedar algún
remanente sin colocar, al vencimiento de ese plazo fijado, el banco procederá a
devolver la cantidad de títulos no negociados en el mercado y la empresa
emisora deberá restituir los fondos percibidos, en los términos y condiciones
pactados como si se tratara de un simple préstamo recibido en su oportunidad.
De acordarse la prefinanciación traducida en el anticipo de fondos, configura un
mecanismo que representa la asunción del riesgo crediticio por parte del banco,
razón por la cual cae sobre sus espaldas el realizar los mayores esfuerzos de
colocación.

Conforme sea el porcentaje de la emisión que resulte colocada en el

período comprometido, la operatoria significará una eficaz herramienta de
financiamiento o, más bien, una modalidad de colocación de valores
negociables. Va de suyo que esta modalidad de financiamiento, sin suscripción
definitiva, para el banco interviniente representa asumir el riesgo crediticio, por
la eventual devolución de los fondos anticipados, que serán equivalente al valor
de los importes anticipados por los títulos no colocados más la tasa de interés
que se pactare para el supuesto de darse esa situación de reintegro.

Se ha reconocido, sin embargo, que la entidad financiera no financie la

emisión, sino simplemente realizar una amplia tarea de asesoramiento previo,
anticipando las mejores condiciones de ubicación de los títulos, tanto cuando se
ha decidido emitirlos como luego durante el trámite de su colocación. El banco
intermediario no está corriendo ningún riesgo por cuanto al emisor más bien le
interesa la experiencia que posee en este campo dicha institución y no su
capacidad financiera para absorber los títulos. Fácil resulta advertir, que estamos

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en presencia de una modalidad que no implica una alternativa de financiación
para el emisor.

7.4 “Underwriting” de simple colocación.

En este supuesto no hay un adelanto de fondos y, consecuentemente, no

hay suscripción ni financiamiento a favor del emisor. El banco solamente
compromete una obligación de hacer, de prestar un simple servicio de carácter
profesional, remunerado mediante una comisión o retribución específica, por la
gestión de colocar los títulos en el mercado de capitales. En realidad, no estamos
en presencia de un contrato de underwriting financiero, precisamente porque no
existe ningún financiamiento. Simplemente se trata de un corretaje de títulos, a
cargo de un agente colocador o mandatario. A través de esta modalidad no se
prefinancian emisiones de valores negociables sino simplemente se brindar
servicios de asesoramiento y colocación ulterior en el mercado de los títulos
emitidos.

En banco interviniente, no arriesga su patrimonio en la operación, sino que

simplemente intenta una retribución por los servicios a brindar. Va de suyo que
el “underwriting” auténtico es el que comprende una variante de financiación en
la colocación de las obligaciones negociables emitidas, razón por la cual, esa

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operatoria ha sido contempladas en la ley 861 de bancos y entidades financieras,
como una operación activa, que se nutre de los ahorros depositados por el
público en general. En síntesis, esa financiación podrá ser integral (en firme),
integral o parcial (por el remanente), o bien, de colaboración crediticia (por lo no
colocado).

8. DERECHO Y OBLIGACIONES DE LAS PARTES

Entre otros posibles son derechos y obligaciones de la emisora y del
intermediario financiero los siguientes:
8.1 DERECHOS DE LA EMISORA:

a) Exigir acción eficaz del Underwriter.

b) Exigir la obtención de la autorización por el Underwriter.

c) Solicitar información sobre experiencia, solvencia, etc., del Underwriter.

d) Respeto del precio de oferta y el pago convenido.

8.2 OBLIGACIONES DE LA EMISORA:

a) Información total a colocadora sobre la emisión a gestionarse (Precio,

plazos, historial, etc.)

b) No ofertar a otra colocadora. Exclusividad (salvo pacto en contrario.

c) No vender títulos valores ofertados para colocación.

d) Pagar la comisión convenida sobre el monto total de emisión. (Comisión

de gestión – Comisión de Resultado)

e) Pagar gastos operativos (salvo pacto en contrario)

8.3 DERECHOS DE UNDERWRITER:

a) Hacer respetar precio.

b) Exigir entrega de títulos colocados que sean en el mercado.

c) Requerir pago de sus comisiones, si así se han pactado.

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8.4 OBLIGACIONES DE UNDERWRITER:

a) Gestionar autorización para la emisión de títulos.

b) Adquirir totalidad de la emisión (en firme).

c) Respetar precio y condiciones de emisora.}

d) Gestionar colocación y adquirir saldo en Colocación garantizada.

9. VENTAJAS

1. Para la sociedad emisora, el beneficio o ventaja radica en la posibilidad

de lograr un aporte de capital inmediato, que le resultaría sumamente
difícil de obtener entre sus accionistas.

2. Para la entidad financiera, la ventaja se haya en la obtención de un lucro

legítimo preveniente de la diferencia entre el valor de suscripción y el
precio ulterior de venta de las acciones suscritas.

10. DESVENTAJAS
3. La necesidad de un mayor desarrollo de una banca de inversión en el país
(en cuanto a su aplicación)

4. Un escaso desarrollo del mercado accionario.

5. Falta de entidades financieras dispuestas a asumir mayores riesgos de

colocación de títulos.

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CONCLUSIONES

Contrato de Underwriting surgió como una eficiente opción de financiamiento

dirigida especialmente a sociedades comerciales y similares que, a falta de la
colaboración dineraria de sus asociados o lejos del alcance de otras fuentes de
liquidez, procuran por sí mismas y en colaboración con un intermediario
financiero la obtención de dinero con una rapidez imposible bajo otras
circunstancias, ofreciendo títulos valores emitidos por aquélla que darán lugar,
finalmente y en atención al nomen juris este contrato, a la suscripción por
terceros - generalmente - de acciones y de bonos, en el caso peruano.

Es el contrato consensual, bilateral, oneroso, innominado, celebrado entre una

entidad o intermediario financiero denominado underwriter y una entidad,
institución o sociedad emisora de valores mobiliarios, por el cual la primera se
obliga a prefinanciar a la segunda, parcial o totalmente, los recursos que se
obtendrían como resultado de la colocación de tales valores en el mercado,
garantizado su total o parcial suscripción por los inversionistas dentro de un plazo
determinado, bajo el compromiso de adquirir a firme el saldo de los valores no
colocados, en caso que al término del plazo del acuerdo quedaran valores sin
suscribir.

Sobre la actividad local o regional esta modalidad permite la constitución de

sociedades mediante la participación como agente financiero de un banco que

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se compromete a suscribir total o parcialmente las acciones representativas del
capital en caso de no poder lograr su compra por el público inversionista en el
mercado financiero y de valores.

Frente a las dificultades que pudieran tener los organizadores de una empresa
municipal o regional, este acuerdo resulta promocional para el desarrollo
empresarial y la obtención del capital social requerido.

ANEXOS

CONTRATO DE UNDERWRITING

Señor Notario: Sírvase extender en su Registro de Escrituras Públicas una de emisión y colocación de
acciones que celebran de una parte la Compañía ...................., con RUC Nº ...................., inscrita en la ficha
.................... del Registro de Personas Jurídicas, con domicilio en ...................., representada por su
Gerente General Sr. ...................., según poderes registrados en la ficha .................... del mencionado
registro, a la que se llamará LA EMISORA; y de la otra parte, EL BANCO .................... inscrito en la ficha
.................... del mencionado Registro, representado por su Gerente General Sr. ...................., según
poderes inscritos en la ficha .................... del referido Registro, con domicilio en ...................., con RUC Nº
...................., y a quien se llamará EL BANCO, en los términos y condiciones siguientes:

PRIMERA.- LA EMISORA es una sociedad anónima cuyo capital totalmente pagado es de .................... de
nuevos soles y cuyo objeto es efectuar obras de construcción. EL BANCO, a su vez, es una institución
bancaria que opera debidamente autorizado y tiene como fines los que determina la ley.

SEGUNDA.- En sesión de Junta General Extraordinaria de Accionistas del .................... y con el propósito
de ampliar su producción en los términos que aparecen de la correspondiente acta, LA EMISORA acordó
aumentar su capital en .................... en nuevos soles, para lo cual se emitirán .................... acciones de un
valor nominal de .................... nuevos soles cada una, teniendo el carácter de acciones nominativas.
También se acordó que la colocación de tales acciones fuese encomendada a EL BANCO, en los términos
y condiciones que aparecen en este documento.

TERCERA.- Las acciones que son materia de este contrato están numeradas del .................... al
..................... EL BANCO declara que recibe las referidas acciones al momento de firmarse este
documento.

CUARTA.- LA EMISORA declara que ha vencido con exceso el plazo para el ejercicio del derecho de
preferencia de los accionistas a que se refiere el Art. ... de los Estatutos, sin que ninguno de ellos haya
ejercitado su derecho de preferencia, por lo cual EL BANCO es libre de hacer la colocación que se le ha
encomendado.

QUINTA.- La colocación deberá efectuarse en forma pública.

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SEXTA.- La modalidad de este contrato es la de COLOCACION DE FIRME Y CON PREFINANCIACION, de
modo que EL BANCO asume la totalidad de las acciones emitidas y corre, por lo tanto, con el riesgo de la
colocación.

SEPTIMA.- EL BANCO prefinancia a LA EMISORA depositando en la cuenta corriente que tiene abierta en
la institución con el Nº .................... la cantidad de .................... nuevos soles. Esta financiación devengará
un interés del ....................% anual.

OCTAVA.- El plazo para que EL BANCO efectúe la colocación total de las acciones es de seis meses,
contados desde la fecha de este documento, de modo que vencerá el .................... de .................... de
.....................

NOVENA.- La colocación deberá ser hecha por el valor nominal de las acciones entregadas a EL BANCO.

DECIMA.- Queda expresamente convenido que EL BANCO no podrá asociarse con ninguna otra entidad
del sistema financiero para el efecto de la colocación de las acciones que ha recibido. DECIMO PRIMERA.-
EL BANCO declara que ha efectuado todos los estudios legales, económicos, financieros y contables de LA
EMISORA, encontrándolos conformes. Estos estudios han sido realizados por los correspondientes
departamentos de EL BANCO, así como por las firmas .................... y ...................., cuyos informes y
conclusiones aparecen en los anexos Nºs I y II, que igualmente se insertan.

DECIMO SEGUNDA.- En tanto se vayan haciendo las colocaciones de las acciones, su precio será
depositado en la cuenta corriente que se ha mencionado en la cláusula séptima. Está expresamente
convenido que la colocación será efectuada mediante pago al contado de las personas naturales o
jurídicas que las adquieran.

DECIMO TERCERA.- Será de absoluta responsabilidad de EL BANCO la elaboración de la correspondiente

estrategia para la colocación de las acciones, así como obtener el permiso de la autoridad competente.

DECIMO CUARTA.- EL BANCO mantendrá permanentemente informada a LA EMISORA sobre el avance de

las colocaciones.

DECIMO QUINTA.- EL BANCO podrá utilizar agentes para la colocación de las acciones, siempre que
obtenga autorización por escrito de LA EMISORA y asumiendo, en todo caso, la responsabilidad por la
función, seriedad y solvencia de los agentes. Por consiguiente y en el caso de utilizar agentes, toda la
responsabilidad es asumida por EL BANCO.

DECIMO SEXTA.- En la hipótesis de que vencido el plazo señalado en la cláusula octava no se hubiesen
colocado todas las acciones, el saldo será adquirido por EL BANCO, a su valor nominal. DECIMO SEPTIMA.-
Por su intervención en la colocación de las acciones, EL BANCO percibirá de LA EMISORA una comisión del
....................% calculada sobre el valor nominal de cada acción colocada.

DECIMO OCTAVA.- LA EMISORA se obliga frente a EL BANCO a comunicarle cualquier situación que de
alguna manera pueda deteriorar o haya deteriorado la solvencia de la entidad. Ambas partes se
comprometen a analizar conjuntamente, con los asesores que consideren convenientes, la situación o
situaciones que se hubiesen producido. LA EMISORA se obliga a subsanar la o las deficiencias que sean
constadas. De no hacerlo así, EL BANCO podrá dar por resuelto el contrato y LA EMISORA tendrá que
responder por los daños y perjuicios que se produzcan.

DECIMO NOVENA.- Todos los gastos e impuestos que puedan derivarse de la celebración y ejecución de
este contrato correrán por cuenta de EMISORA.

VIGESIMA.- Las partes señalan para todo efecto como su domicilio el señalado en la introducción y se
someten al fuero de los jueces y tribunales de Lima: Agregue Ud., señor Notario, las cláusulas que son de
ley. Inserte las actas de Junta Extraordinaria de Acciones de la Compañía .................... y de Sesión de
Directorio del Banco fechadas el .................... y .................... respectivamente, así como los anexos I y II a

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que se ha hecho mención en la cláusula décimo primera y eleve partes al Registro de Personas Jurídicas,
a efectos de que se inscriba este contrato.

Fecha

BIBLIOGRAFÍA

ULLOA JIMENEZ, Héctor, “El contrato de Underwriting”, en: Universitas, N° 79,

noviembre, Bogotá, 1990.

Memorando 9701026-1 del 28 de enero de 1997 - Asesor Jurídico del superintendente

de Valores. Bogota.

ARIAS SCHEREIBER, Max Contratos típicos. Lima Volumen II,1999.

FIGUEROA BUSTAMANTE Hernán Derecho Bancario Lima. 2000.

FONSECA Hugo, Derecho de sociedad San José. Costa Rica.

ELIAS LAROZA Enrique. Derecho societario Peruano. Lima tomo II.

MONTOYA MANFREDI, Ulises Derecho Comercial Lima. 2003.

19