“Gestión de Tesorería evolución,

perspectivas y herramientas aplicables”

Carlos A. Méndez B.
Panamá Rep. Panamá
30 de Agosto 2012
Ò  A pesar del progreso alcanzado en dar de baja los activos en problemas del
sector bancario,los riesgos siguen siendo múltiples.
Ò  Los mercados de bienes raíces puede deteriorarse aún más, el crecimiento
del crédito sigue siendo débil, y los niveles de desempleo persistentemente
altos. Mientras se van eliminando los estímulos fiscales, las políticas de
dinero barato (bajas tasas de interés y flexibilización cuantitativa) se han
mantenido o intensificado en la mayoría de los países con la intención de
ayudar a los sectores financieros a retornar a la normalidad y estimular así
la actividad económica.
Ò  Se ha introducido nuevos riesgos, incluyendo una mayor volatilidad del
tipo de cambio entre las principales monedas y un aumento de flujos de
capital volátiles a los mercados emergentes.
Ò  Estos nuevos factores están creando tensiones que podrían perjudicar la
recuperación así como debilitar el compromiso de coordinar las políticas a
nivel internacional, lo que complica los esfuerzos para enfrentar los
desequilibrios de balanza de pagos y otros problemas estructurales que
condujeron a la crisis en primera instancia.
Desaceleración del
crecimiento
=
agudización de
los riesgos
 GESTIÓN DE TESORERÍA

Imprescindible llevar a cabo una gestión en su tesorería más dinámica y proactiva,

elaborando primero un diagnóstico situacional con sus bancos y procesos internos
para posteriormente elaborar una estrategia conjunta e implantarla beneficiándose de
las mejores opciones existentes en el mercado.
Buena tesorería no es nunca fruto de improvisación del momento se basa:

a. Que la empresa obtenga beneficios

b. La gestión financiera y general de la empresa planteada con toda seriedad.

La tesorería financia todo el ciclo productivo en toda empresa en marcha se produce

una circulación continua de capital, que discurre desde el propio dinero metálico
que se mantiene en caja y bancos, los bienes materiales (inventarios equipos y
edificios), y los activos financieros semilíquidos (cuentas por cobrar), los que
finalmente terminan convirtiéndose en efectivo.
 LAS FUNCIONES DEL DIRECTOR FINANCIERO O
RESPONSABLE DE TESORERÍA

Ò  Realizarprevisiones de pagos (no gastos).

Ò  Realizar previsiones de cobros (no ingresos).

Ò  Evaluar las necesidades de tesorería en cada

momento.
Ò  Minimizar los riesgos.

Ò  Aumentar la rentabilidad de la empresa en

términos de Cash-Flow.
Ò  GESTIONAR LA TESORERÍA ES GESTIONAR
Ò  EL RENDIMIENTO REAL DE MI EMPRESA
Ò  NECESITO PREVER, ANTICIPARME A MIS
Ò  NECESIDADES FINANCIERAS
Ò  TODAS NUESTRAS DECISIONES CONLLEVAN
Ò  Ideas clave…
Ò  RIESGO. UNA MALA DECISIÓN NOS PUEDE
Ò  LLEVAR AL CIERRE
Ò  LA EMPRESA ES UNA UNIDAD. NO
Ò  PODEMOS GESTIONAR LOS DISTINTOS
Ò  CENTROS DE FORMA AISLADA
Ò  EL PRESUPUESTO ECONÓMICO SIRVE PARA
Ò  REVISAR, EL DE TESORERÍA PARA ACTUAR
 Ò  Principios básicos…

Ò  Previsión.

Ò  Riesgo.
Ò  Rentabilidad / Mínimo costos

Ò  Unidad de caja

Ò  Política financiera única.

Ò  Cumplimiento de compromisos

(con terceros y de terceros).

Ò  El valor del dinero en el tiempo.
Ò  Asesoramiento y control de
todas las áreas de la empresa.
Ò  Negociar con entidades financieras.

Ò  Negociar con grandes cuentas

(de clientes y proveedores)

Ò  establecer condiciones generales para
operaciones comunes.
(A) PROBLEMAS + IMPORTANTES EN LA TESORERÍA  

1.        Insolvencia : El no contar con la suficiente disponibilidad en el

tiempo y lugar adecuado para hacer frente a las obligaciones y
financiaciones de al empresa el incumplimiento de este objetivo
puede tener  serias consecuencias, tales como el descrédito, la
necesidad de acudir a sistemas poco favorables de financiación.
Pudiendo llegar finalmente a la quiebra por falta de liquidez.
2.        Falta  de capital:  El no mantener un saldo de tesorería que
permita a la empresa sostener decisiones empresariales del corto
mediano y largo plazo, referidos al financiamiento del capital de
trabajo operativo, a la ampliación de sus mercados (lanzamiento de
un nuevo producto  a la actualización tecnológica la cual es
sumamente acelerada u otras inversiones en planta o equipos.
(B) CAUSAS DE LAS DIFICULTADES DE LA TESORERÍA
DEFECTOS EN LA PROPIA GESTIÓN FINANCIERA
Estructuración deficiente el pasivo de la empresa, sin tomar en cuenta o
­         
no haber previsto, los cambios en la coyuntura económica global.
­          Utilización de créditos de  vencimiento de corto plazo para financiar
inversiones  de recuperación lenta.
­          Insuficiencia de capital que impide  una gestión financiera correcta.
­          Endeudando neto permanentemente elevado motivo por el que la
empresa opera siempre utilizando su crédito al máximo.
­          Carecer de políticas y procedimientos financieros
(créditos, cobranzas, otros)
­          Acumulación de los saldos por cobrar a clientes  algunos con
recuperación dudosa, olvidando que el ciclo productivo finaliza con el cobro
de las cantidades vendidas.
(C) DEFECTOS DE GESTIÓN NO FINANCIERA

­          La acumulación de stocks de materias primas o productos terminados, bien

por un defecto de gestión, al haber comprado por encima de las necesidades o por
tratar de especular ante un aumento de precios.
­          Alargamiento  de los plazos  de entrega de la mercadería, que ocasiona un
incremento de los costos operativos a financiar.
­          Toda medida, en general que tienda a incrementar los activos y por lo tanto
las obligaciones por pagar originados por los departamentos de producción, ventas,
sistemas u otros sin contar previamente con un plan financiero que los respalde.
­          Alteración de los precios de  venta o de las condiciones de cobro o de pago,
sin el conocimiento del responsable financiero en cuya área  va a recaer en
definitiva las consecuencias de estas decisiones.
­          Acordar plazos de pago menores a los plazos de cobro, sin haber consultado
con el área financiera, la  viabilidad de los mismos o simplemente por carecer de
políticas de pago a proveedores, que las especifiquen.
 (D) DEFECTOS DE PLANTEAMIENTO GENERAL
DE LA EMPRESA
         El  comportamiento de los accionistas de la empresa que suelen
considerar esta como una fuente ingresos, sin contrapartida de
aportación o haciéndolo en montos insuficientes a parte de omisos a
aportar su capital opuestos a que otros lo hagan para no perder
influencia  y avidos de dividendos, dificultando la autofinanciación

­          Falta  de una política coherente y de  compromiso entre las

diferentes áreas (producción, ventas, finanzas)  en la cual cada una
trata de resolver sus problemas de manera particular.
­          Es corriente que problemas financieros o proyectos de
importancia se resuelvan a nivel de gerencia o directorio, sin efectuar la
consulta al responsable  financiero suele  suceder que deciden efectuar
una inversión, sin haber realizado la evaluación económica financiera.  
 
 
 
 OBJETIVO META POR BUSCAR
Ò  Ofrecer nuevas y mejores soluciones en
el área de tesorería.
Ò  Lograr un significativo ahorro de costos
Ò  Aumento de productividad impulsando
Ò  Optimización o la externalización de la
tesorería
Ò  Lograr asesoramiento bancario personalizado.
Ò  Negociar para la obtención de financiación
bancaria para su empresa.
 Ò  Riesgo
Ò  Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los
esperados o posibilidad de que algún evento desfavorable ocurra.

Ò  Riesgo Total: Riesgo Sistemático + Riesgo no Sistemático

Ò  Riesgo Sistemático (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los

rendimientos de todos los valores de la misma forma. No existe forma
alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal riesgo, y es
muy útil conocer el grado en que los rendimientos de un activo se ven
afectados por tales factores comunes, por ejemplo una decisión política
afecta a todos los títulos por igual.

Ò  Riesgo No Sistemático (Diversificable o Evitable o idiosincrático):

Este riesgo se deriva de la variabilidad de los rendimientos de los
valores no relacionados con movimientos del mercado como un
conjunto. Es posible reducirlo mediante la diversificación.
Los riesgos y sus modelos

*Riesgo económico
* Riesgo empresarial
*Riesgo operativo
* Riesgos de oferta y de demanda
* Riesgo negocio
*Riesgo geopolítico
*Riesgo socioeconómico
*Riesgo ambiental
* Riesgo financiero
* Riesgo soberano
* Riesgo político
* Riesgo país
* Riesgo económico
* Otros Riesgos
* Riesgo de Transferencia
* Riesgo convertibilidad
Ò  - Riesgo del Crédito
Ò  - Riesgo como viabilidad de retorno del crédito
Ò  - Riesgo como probabilidad de pérdida
Ò  - Riesgo país o del marco institucional
Ò  - Riesgo de sector
Ò  - Riesgo financiero
Ò  - riesgo de mantenimiento de valor de la moneda vs. Precios
Ò  - riesgos cambiarios (macroeconómicos –globales)
Ò  - riesgo de fluctuaciones de las tasas de interés
Ò  - riesgo de descalces de plazos
Ò  - Riesgo operacional
Ò  - riesgo de mercado
Ò  - riesgos tecnológico
Ò  - riesgo de eficiencia (costos)
Ò  - riesgos de abastecimiento
Ò  - riesgo de cobranza
Ò  - riesgo de dirección o capacidad gerencial
Ò  - Riesgo operacional especial
Ò  - riesgo por otorgamiento de anticipos
Ò  - sobregiros reiterados
Ò  - solicitudes inusuales o excesivas- - atrasos continuos en pago de capital e
intereses
Ò  Elcash flow
Ò  • No incluye:

Ò  – Amortizaciones

Ò  – Provisiones

Ò  – Cualquier otro coste por el que no se

Ò  haya producido en el período

Ò  movimientos de caja

Ò  – Cualquier otro ingreso por el que no se

Ò  haya producido en el período

Ò  movimientos de caja

Ò  • COSTOS E INGRESOS:
Ò  • Magnitudes económicas (no financieras)
Ò  • Rendimiento teórico (no real)
Ò  • PAGOS Y COBROS
Ò  • Magnitudes financieras
Ò  • Movimientos de dinero
Ò  • Rendimiento real
* MUCHAS VECES EXISTE DIFERENCIA
TEMPORAL
* OTRAS NUNCA SE PRODUCE EL COBRO O
PAGO
Ò  COSTOS QUE NO SUPONEN PAGOS
Ò  • Amortizaciones económicas

Ò  • Provisiones por insolvencias

Ò  • Factura recibida (en el momento de la

recepción)
Ò  • Impuesto anticipado

Ò  • INGRESOS QUE NO SUPONEN COBROS

Ò  • Factura emitida (en el momento de su

emisión)
Ò  • Trabajos en curso
Ò  Presupuesto económico
Ò  Presupuesto de tesorería
Ò  • PRESUPUESTO ECONÓMICO
Ò  • De carácter periódico – De fecha a fecha
(normalmente anual)
Ò  Documento estático, normalmente
revisiones sobre ejecución
Ò  • PRESUPUESTO TESORERÍA
Ò  • Desglose en fechas (un día/ una semana /
Ò  15 días /1 mes /2 meses/1 Trimestre /1 año)
Ò  • Documento dinámico (constante actualización)
Ò  • Siempre desde la fecha hasta…
Ò  PAGOS QUE NO CONLLEVAN COSTOS ECONÓMICOS
Ò  • Amortización financiera (préstamos)
Algunos ejemplos…
• Pago de una factura
Ò  • COBROS QUE NO SUPONEN INGRESOS

• Cobro de una factura

Ò  • Cobro de una devolución de impuestos
 EL CASH FLOW
Ò  • FLUJO DE CAJA GENERADO EN UN PERÍODO
Ò  DETERMINADO.
Ò  MEDIDOR DE RENTABILIDAD NO MODIFICABLE
(MIDE FLUJOS REALES)
Ò  • Incluye:
Ò  • Cobros de facturas del período y de períodos
Ò  anteriores
Ò  • Otros cobros del período por cualquier
concepto
Ò  • Pagos efectuados de facturas
Ò  • Pago de impuestos
Ò  • Amortizaciones financieras
Ò  • Otros pagos
Ò  Tipo de cash flow #1.
Ò  FONDOS GENERADOS EN LAS OPERACIONES (FGO):
Ò  A PARTIR DEL RESULTADO ECONÓMICO, “QUITAMOS”
AQUELLAS PARTIDAS DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y
GANANCIAS QUE NO SUPONEN MOVIMIENTOS DE
TESORERÍA •
Ò  EL FGO MIDE EL RESULTADO FINANCIERO DE
NUESTRAS OPERACIONES
Ò  FGO = + BDIT + AMORTIZACIONES
+/-PROVISIONES
-SUBVENCIONES
**LLEVADAS A RESULTADOS
Ò  Tipo
de cash flow #2
CASH FLOW OPERATIVO (CFO)
Ò  ÍDEM FGO, ELIMINANDO EFECTO DE INTERESES
Ò  CFO

Ò  =
Ò  • EL CFO MIDE EL RESULTADO FINANCIERO DE

Ò  NUESTRAS OPERACIONES, SIN TENER EN

Ò  CUENTA LA ESTRUCTURA DE

FINANCIANCIACIÓN
Ò  3. CASH FLOW LIBRE (CFL)
Ò  • PARTIENDO DE CFO, ELIMINAMOS LOS
AUMENTOS DE CLIENTES Y EXISTENCIAS
Ò  +AÑADIMOS AUMENTOS DE PROVEEDORES.
ASIMISMO, ELIMINAMOS INCREMENTOS DE
ACTIVO FIJO Y LOS PAGOS DE DIVIDENDOS
Ò  EL CFL MIDE LA CANTIDAD DE RECURSOS
DISPONIBLE PARA REMUNERAR LA
FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA (PROPIA Y
AJENA)
Ò  • EL CFL ES EL INDICADOR UTILIZADO PARA
VALORAR UNA EMPRESA
ü  (A TRAVÉS DE VAN (CFL) – DEUDA AJENA
 Ò  #4. EQUITY CASH FLOW (ECF)
Ò  (CASH FLOW DEL CAPITAL)

Ò  • PARTIENDO DEL CFL, ELIMINAMOS EFECTO

DE LA FINANCIACIÓN AJENA ( AÑADIMOS EL
INCREMENTO DE LA FINANCIACIÓN AJENA Y
ELIMINAMOS LOS INTERESES CON SU EFECTO
IMPOSITIVO)
Ò  CON EL ECF OBTENEMOS EL DINERO LIBRE
PARA RETRIBUIR A LOS ACCIONISTAS O
PROPIETARIOS
 Ò  #5. CASH FLOW NETO (CFN)
Ò  • PARTIENDO DEL ECF, AÑADIMOS LOS

Ò  INCREMENTOS DE FINANCIACIÓN PROPIA

Ò  • EL CFN ES LA TESORERÍA GENERADA EN EL

Ò  PERÍODO

Ò  (SALDO FINAL DE CAJA – SALDO INICIAL)

Ò  • CÁLCULO VISUAL DE NECESIDADES PRODUCTOS
Ò  FINANCIEROS
Ò  1. ¿VALE LA PENA FINANCIAR EL PROYECTO ?
Ò  2. ¿CUÁL ES EL CASH FLOW GENERADO EL PRIMER
AÑO?
Ò  3. ¿Y EN TODO EL PERÍODO?
Ò  Ejercicio 3: CÁLCULO DE NECESIDADES.
Ò  4. MARCAR TENDENCIAS
Ò  5. ESTABLECER OPERACIÓN A LARGO PLAZO
Ò  6. ESTABLECER PÓLIZA
Ò  7. ESTABLECER DESCUENTOS NECESARIOS (CUBRIR
PUNTAS NEGATIVAS DE TESORERÍA)
Ò  • OBJETIVO: TESORERÍA SIEMPRE POSITIVA
Ò  ¿QUÉ HEMOS HECHO?
Ò  1. SUAVIZAR LA PENDIENTE A LARGO PLAZO

Ò  OPERACIÓN DE PRÉSTAMO A L/P

Ò  Ejercicio 3: Modus operandi…

Ò  2. LEVANTAR LA CURVA AÑO A AÑO PÓLIZA DE

CRÉDITO
Ò  3. CUBRIR MUY A CORTO PLAZO LOS
DESAJUSTES
Ò  OPERACIONES DE DESCUENTO

Ò  OBJETIVO: TESORERÍA SIEMPRE POSITIVA

Ò  CUALQUIERA QUE SEA EL OBJETIVO DE MI
Ò  EMPRESA NO SERÁ POSIBLE SI NO TENGO
Ò  EL DINERO NECESARIO
Ò  EL RESULTADO REAL DE MI EMPRESA LO
Ò  Ideas clave…
Ò  OBTENEMOS A TRAVÉS DEL CASH FLOW LIBRE
Ò  DICHO RESULTADO SIRVE PARA 3 COSAS:
Ò  #1 REMUNERAR A LA FINANCIACIÓN AJENA
(BANCOS),
Ò  #2 NUEVAS INVERSIONES Y REMUNERAR
A LA PROPIEDAD
Ò  #3 DEBO PLANIFICAR MI NIVEL DE
Ò  ENDEUDAMIENTO CON PREVISIONES
A LARGO PLAZO
 DX - RX = +
Ò  1. Realizar diagnóstico de la situación financiera actual
de la empresa.
Ò  2.Elaborar conjuntamente la estrategia financiera +
adecuada a las necesidades y características de su
empresa.
Ò  3. Elaborar estudios económico-financieros
Ò  los planes de viabilidad necesarios
Ò  para la aceptación de la solicitud de financiación.
Ò  Elaboración de la documentación a presentar a las
Ò  Entidades Financieras
Ò  4. Hacer revisiones periódicas para valorar el
Ò  desempeño de los instrumentos financieros y
Ò  productos bancarios utilizados para negociar en
Ò  caso de necesidad unas condiciones óptimas con
Ò  las Entidades Financieras.
 CURSOS DE ACCIÓN PARA RESULTADOS

Ò  Gestionar los excedentes de tesorería.

proponer optimizar los rendimientos de estos
excedentes minimizando al mismo tiempo los riesgos
y asumiendo siempre una máxima disponibilidad de liquidez.
Ò  Diseñar y apoyar en la reestructuraciones de los créditos.
Ò  Identificación del nivel de deuda sostenible.
Ò  Preparación del plan de reestructura de pasivos.
Ò  Apoyo en la preparación de los términos y condiciones
a ser planteados a las entidades financieras.
Ò  Optimizar el “pool” bancario.
Ò  Negociar con las Entidades Bancarias para
Obtener la mejor financiación.
A partir del estudio previo de su empresa
Correcta preparación de la documentación solicitada por la Entidad Financiera.