1.

¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy

Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la
forma como lo hizo?; explique (Máximo 150 palabras)
La deuda que adquirió Efromovich nace por la búsqueda de ampliar operaciones
en Estados Unidos y Latinoamérica, el plan de expansión lo llevó a cabo mediante
una alianza estratégica con United y Copa Holdings. El préstamo llegó a ser de
456 USD millones con United y para poder pagar prestamos, además de utilizar la
participación en Avianca como garantía.
Las siguientes eventualidades inhabilitaron a Efromovich del cumplimiento de
obligaciones financieras.

1. Paro de pilotos: Generó una perdida sustancial de 350 USD millones.

2. Deudas: Avianca dejó de pagar en Venezuela una obligación económica,
además del préstamo con United, teniendo una deuda total de 656 millones de
dólares.
3. Subida del dólar y del petróleo: La divisa y el crudo aumentaron en Colombia
superando los 3000 pesos y 80 dólares respectivamente. Claramente los
costos operacionales aumentaron a la par.
4. Decisiones y relaciones cuestionadas generó un ambiente laboral tenso e
inestable.

2. ¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de

apalancamiento (perder el control de la empresa), qué estrategias hubiera
tomado usted desde el punto de vista de estructura financiera para
subsanar el problema de liquidez que presentó la empresa? (Argumente
en máximo 150 palabras)
El siguiente caso en lo personal lo hubiera abordado totalmente diferente. Al ver
que el financiamiento por medio de acciones no funcionó, yo optaría por Bonos
financieros, esto debido a que a pesar de su baja rentabilidad, a largo plazo
pueden evitar perdidas causadas por la volatilidad del mercado. Por otra parte , no
escogería el costo de capital pues pongo en riesgo el capital de los propietarios y
quedo comprometido con terceros. Además, los bancos en muchas ocasiones no
tienen al capacidad financiera para dar ese préstamo, así que optar por bonos
donde muchos inversores prestan una parte de su capital, no es una mala idea.
Adicionalmente a diferencia de la garantía de acciones que influyen en el capital
de la empresa y por tanto su posesión; los bonos resultan siendo simplemente,
deudas que se financian con una tasa de interés, convirtiendo a la empresa
simplemente en una acreedora.
Fuentes consultadas:
https://www.pulzo.com/economia/por-que-german-efromovich-salio-avianca-PP702958 (Links
to an external site.)
https://www.larepublica.co/globoeconomia/el-empresario-german-efromovich-salvo-a-avianca-
ahora-esta-nuevamente-en-problemas-2865557 (Links to an external site.)
https://www.pulzo.com/economia/por-que-german-efromovich-salio-avianca-PP702958 (Links
to an external site.)

1. ¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy

Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la
forma como lo hizo?; explique (Máximo 150 palabras)
Synergy Group propietaria de Synergy Aerospace Corp había solicitado un
préstamo a la empresa Elliot Management Group y era muy factible que la
incumpliera, esto se da por la mala situación de las aerolíneas Avianca Brasil y
Avianca Argentina; además de algunos negocios fallidos en el sector de energía.
Para poder solicitar el préstamo, Efromovich requería una aerolínea como
empresa que le prestara para poder poner como garantía el 51% de sus acciones
en Avianca Holding, la jugada que creía tener dominada era que United Airlines o
la elegida, no podría quedarse con el paquete accionario pues la normatividad no
le permitía controlar otra empresa del mismo sector. Sin embargo lo harán a
través de Kingsland de Roberto Kriete, que ya tiene el 14%, de esta manera
Efromovich no tendrá dominio de la compañía y si lo hará United Airlines.

2. ¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de

apalancamiento (perder el control de la empresa), qué estrategias hubiera
tomado usted desde el punto de vista de estructura financiera para
subsanar el problema de liquidez que presentó la empresa? (Argumente
en máximo 150 palabras)
La desinversión sería la principal solución, vender las empresas que están
funcionando a pérdidas. Esto es, evaluar cual es la empresa y la línea de negocio
que más ganancia le está generando al grupo. Si la línea aeronáutica no es el
segmento que mejor resultados da, entonces haría desinversión en esta línea y
dedicaría los esfuerzos del grupo este negocio como por ejemplo la explotación
petrolera.
Si la línea que me genera mayores ingresos es la aeronáutica, revisaría el
funcionamiento de las aerolíneas pequeñas, cerrando la operación de éstas si es
necesario o vendiendo según sea el caso y que sea la empresa grande, es decir
Avianca la que asuma la operación de manera que no pierdo terreno en el
mercado y consolido la marca.
De igual forma concretaría un grupo gerencial de mayor impacto y mejores
resultados como los que anteriormente ha tenido la empresa, los anteriores CEO
habían tenido buenos resultados y buena relación con los sindicatos.
Por ultimo pensaría la venta de la compañía de manera que ésta sea viable
financieramente a partir de una inversión nueva.

1. ¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy

Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la forma
como lo hizo?
Los problemas que se han presentado puede ser producto del cambio de
administración que hubo en Avianca tras la salida de Fabio Villegas Ramírez quien
fue el presidente de la compañía, un economista ejemplar que sacó adelante a
Avianca tras la mala racha que traía, después de que salió dicho empresario llega
el Señor Hernán Rincón quien dirigió la empresa desde el 04 de abril 2016 al 30
de abril 2019, Avianca sufrió un revés esto viéndose reflejado con una cancelación
de un pedido de 17 aviones y el aplazamiento de otros 32, de igual forma se vivió
una brusca caída de la acción en la bolsa de valores, sumado a esto comenzaron
discusiones entre Efromovich con sus socios salvadoreños y argentinos, y no
siendo suficiente con todos estos problemas Avianca Brasil se declara en quiebra
y se producen salida de rutas rentables, y para completar se produce la huelga de
pilotos más larga de los tiempos.
Todo esto fue lo que llevó a que los problemas crecieran al interior de la empresa,
llevando a que su principal accionista acudiera a deudas, y debido a esto en
reunión de todos los socios término Avianca Holdings por entregar las riendas de
la empresa a la familia Kriete.

2. ¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de apalancamiento

(perder el control de la empresa), qué estrategias hubiera tomado usted desde
el punto de vista de estructura financiera para subsanar el problema de liquidez
que presentó la empresa?
Para minimizar los problemas las estrategias que se hubiera podido tomar podría
ser:
-bajar gastos de representación, teniendo en cuenta que en empresas tan grandes
como esta, los gastos de dinero para diferentes actividades mantienen en
aumento y contante derroche.
-realizar publicidad bajando costos de vuelos, teniendo en cuenta que la
competencia ofrece unos precios más asequibles a la población en general.
- concientizar al personal de empleados sobre los reajustes es gastos que se
deben producir por la crisis y así no verse afectada toda la empresa.
- minimizar los sobrecostos en vuelos que no representarán mayor liquidez para la
empresa.
- verificar el nivel de endeudamiento si es factible realizar más créditos o por el
contrario buscar otra alternativa contando con la opinión de los demás socios.
- se podría haber bajado utilidades netas de los socios por mutuo acuerdo, para
así todos aportar a la causa.

¿Cuales fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy

Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la forma como
lo hizo?
A causa de la peor recesión registra en Brasil; la suerte de Germán Efromovich
comenzó a cambiar en 2014 ya que el ilustre empresario recibió un préstamo de
USD $456 a United para poder salvar, apuntalar y pagar prestamos de su negocio
de Astilleros en Brasil; que finalmente cerro. Para obtener este préstamo
Efromovich utilizo su participación en Avianca como garantía.
La inestabilidad de Avianca derivada de muchas circunstancias, tales como:
huelga del sindicato de pilotos, deuda millonaria con acreedores, el aumento de
precios del combustible, el debilitamiento de las monedas latinoamericanas, la
menor demanda de viajeros a causa de la des-aceleración de la economía entre
otros; hacen que Efromovich corra el riesgo de perder Avianca y partes de su
conglomerado en latinoamericana.
Este cambio es muy lamentable después de que en 2004 Efromovich pudiera
rescatar a Avianca la segunda aerolínea mas antigua del mundo ya que en ese
entonces él realizó asunción de deuda según la ley de quiebra de EE.UU y duplico
la flota de aviones que operaban; consecuencia de lo cual desde entonces obtuvo
ganancias millonarias.

¿Dadas las consecuencias que trajo con sigo la decisión de apalanca-miento

(perder el control de la empresa) que estrategias hubiera tonado usted desde el
punto de vista de estructura financiera para subsanar el problema de liquidez que
presento la empresa?
Muchas veces en el afán de salir de los problemas financieros lo hacemos sin mas
pensar con un apalanca-miento, con el cual antes de tomar esta decisión debemos
tener presentes todos los aspectos claves en la función financiera de cualquier
negocio; tales como: analizar la rentabilidad des las inversiones, el nivel y
acertado beneficio del negocio, la liquidez, la solvencia, el análisis del equilibrio
económico financiero, entre otros; teniendo en cuenta la moneda y estabilidad del
mercado a nivel general.
Con este caso nos damos cuenta que Efromovich a pesar de ser un buen
empresario paso por alto muchas de estas alertas y tomo la decisión inadecuada
de apalancarse con tanto dinero para salvar un negocio que ya no tenia solución.
Lo cual lo esta llevando a una quiebra inminente. Cuando se obtiene mas dinero
aportando menos cantidades propias, esto hace que el riesgo sea mayor, ya que
si la operación sale mal el dinero hay que devolverlo de todas formas según las
clausulas y compromisos previamente adquiridos.
Cordialmente;
Yina Alexandra Orrego Peña

1. ¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy

Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la forma como
lo hizo?
El endeudamiento factor decisivo para Efromovich en la Aerolínea Avianca se
fundamenta por la deficiencia estratégica corporativa hacia un modelo de
crecimiento y expansión la cual no permitió rentabilidad en la aerolínea; Por lo
tanto Efromovich realiza un préstamo de US $46 Millones en “letra menuda” donde
se supone que es una garantía de préstamo. Dado a esto los analistas financieros
explican las deficiencias operativas elimina las alianzas.
2. ¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de apalancamiento
(perder el control de la empresa), qué estrategias hubiera tomado usted desde el
punto de vista de estructura financiera para subsanar el problema de liquidez que
presentó la empresa?.
Por medio de la enseñanza de la administración, en este caso es no romper las
alianzas de las aerolíneas más relevantes y dispendiosos para los países, se
recomienda un Análisis de rentabilidad de las inversiones y de nivel de beneficios,
por medio de punto económico y financiero que permita plantear estructuras
financieras para describir la política de retención y costos financieros.

Módulo: Finanzas Corporativas

Título Casuística: Decisiones en Avianca Holding

1. ¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy

Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la forma
como lo hizo?
 El nivel de endeudamiento de Avianca, debido a diversos factores que ha
presentado como; el paro ilegal de pilotos y el caso de Venezuela, cancelando
pedidos de aeronaves y eliminando rutas, ocasionando así aproximadamente una
pérdida de 700 millones de dólares. Fueron las causas que Efromovich a través de
Synergy Aerospace Corp toma la decisión de acudir al endeudamiento con United,
dando en garantía sus acciones y tomando un plan estratégico de crecimiento
apalancado con el objetivo de así llevar la situación de caída de sus acciones e
inconvenientes financieros.

2. Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de apalancamiento

(perder el control de la empresa), qué estrategias hubiera tomado usted desde
el punto de vista de estructura financiera para subsanar el problema de liquidez
que presentó la empresa?

Con base en la descripción que hace Efraín efraimovich de la situación

financiera, fue muy inteligente lo que hizo, ya que precisamente evitó
endeudamientos con bancos que no le aportan un valor agregado a la compañía,
así como lo iba hacer una empresa del sector. Sin embargo, él estaba protegiendo
sus intereses y no los de Avianca, porque al momento de prestar el dinero, lo
hicieron bajo la premisa de que si no pagaba se pueden quedar con sus acciones,
que son el 70% de la empresa Avianca.
Mi estrategia financiera estaría alineada con precio del petróleo, precio del
dólar, y una estrategia de pasajes e incentivar a viajar sin tanta carga, Avianca
tiene una orden de compra de aviones de línea ecológica que ayudaría a la baja
del consumo de combustible.
Para subsanar el problema de liquidez, creo que la mejor manera es evitar los
sistemas financieros y seguir con el plan de pago con united, el sistema financiero
tendría en peores circunstancias a Avianca y con llevaría a cierre o venta.
El préstamo que realizo united, es basado en métricas y una de estas no se
cumplió lo que hace creer que Avianca no cumplirá con sus pagos, pero hasta el
momento se ha hecho.
Con las variables petróleo, dólar, precios de pasajes y la optimización de recursos
de logra en 5 años la liquidez.
buen día profesora y compañeros, hago mi aporte al foro del modulo, espero sus
comentarios y recomendaciones los cuales serán recibidos en aras de mejora en
este análisis y debate sobre una de las empresas mas importantes de Colombia.
SOLUCIÓN AL FORO FINANZAS CORPORATIVAS, GRUPO 8.

1. ¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy

Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la
forma como lo hizo?
Las causas que llevaron al señor EFROMOVICH, a acudir a este préstamo con
UNITED, por un valor de 456 millones de dólares a Synergy accionista de Avianca
y el cual fue garantizado con la prenda de las acciones, era para pagar la deuda
que tenía con la intervencionista estadounidense Elliott Management. teniendo en
cuenta la situación crítica financiera por la que estaba pasando la empresa por
diferentes causas y las cuales atribuyen a la administración, se debe tener en
cuenta que en tiempos pasados era una empresa con poca maniobrabilidad por su
corta flota de aviones, aproximadamente 43 y eran muy obsoletos el cual el
presidente decidió invertir en la modernización de la empresa, ampliando
coberturas, rutas y llegar aproximadamente a 180 aviones con capacidades
mayores a las que tenían cuando inicio. Es decir, hubo un crecimiento de la
empresa tan grande que sus gastos de operación eran mucho mayores y no se
lograban cubrir en su totalidad.
2.¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de
apalancamiento (perder el control de la empresa), qué estrategias hubiera
tomado usted desde el punto de vista de estructura financiera para subsanar
el problema de liquidez que presentó la empresa?
Una de las estrategias que hubiese tomado para subsanar el problema de liquidez
que gran parte de la afectación se atribuye al paro sindical de ACDAC, causando
grandes perdidas de liquidez, se debió plantear una estrategia evitando que este
sindicato afectara con tal magnitud a Avianca Holding, fue demasiado rápida y
amplia la adquisición de aeronaves, las cuales eran necesarias pero su compra
debió ser escalonada, también hubiese podido hacerse por leasing operativo,
debieron calcular con más precaución gastos de operación aeronáutica y de
recursos humanos, que también crecerían y afectarían notablemente, mi
estrategia hubiese sido trazar un crecimiento paralelo con la capacidad
operacional y financiera teniendo en cuenta el leasing operativo con opción de
compra de aeronaves, no todo está perdido, hay que tener en cuenta que el
préstamo se debe pagar durante cinco años, la primera cuota a finales del 2021
hasta 2025, Avianca en estos momentos registra en sus balances ingresos
superiores a los 2,2 billones de pesos.