Histórico de inflación últimos 10 años Promedio histórico para

(fuente: Banco de la República) proyección de los

siguientes diez años
Año IPC Variación del IPC 3.67%
2008 69.8
2009 71.2 2.00%
2010 73.5 3.17%
2011 76.2 3.73%
2012 78.0 2.44%
2013 79.6 1.94%
2014 82.5 3.66%
2015 88.1 6.77%
2016 93.1 5.75%
2017 96.9 4.09%
2018 100.0 3.18%
2019 101.9 1.93%
2020 105.2 3.22%
2021 108.5 3.12%
2022 111.8 3.02%
2023 115.0 2.93%
2024 118.3 2.85%
2025 121.6 2.77%
2026 124.9 2.70%
2027 128.2 2.63%
2028 131.4 2.56%
2029 134.7 2.49%
Formulación de la evaluación financiera de un proyecto:
Realizar la proyección financiera a diez años (siendo el año 0 el año 2019). Suponga un proyecto de
mejoramiento y ampliación de una vía que requiere inicialmente una inversión de $90.000.000.
Esto permitirá que a partir del primer año de intervención la capacidad de la vía llegue a un
tránsito de 7000 vehículos. Esto no quiere decir que, a partir de la ampliación de la vía, esta va a
ser usada en su capacidad plena, sino que su uso dependerá de la proyección de la demanda. El
proyecto se va a financiar en un 60% con un préstamo. El plazo del préstamo es de cinco años a
una tasa de interés del 30% efectivo anual y el pago del préstamo comienza en el primer año y se
pagará en cinco cuotas anuales iguales. Los intereses se calculan al final de cada año con el pago a
capital (amortizaciones). Los costos fijos se estiman en 18 millones de pesos el primer año con
crecimiento de inflación constante de 3,67% anual. Se prevé que los bienes asociados con la
infraestructura de la vía de deprecien en 2.000.000 a partir del primer año y con un aumento de
10% de esa depreciación cada año. Los costos variables de 9 millones el primer año con
incremento constante de 10% anual los primeros cinco años y 25% los siguientes cinco años. Los
impuestos serán de 25% sobre la utilidad neta de la empresa, siempre que esta sea positiva. De lo
contrario no se cobran impuestos. Los ingresos del proyecto se calculan a partir de los siguientes
datos históricos de uso de la vía y teniendo en cuenta un valor constante de $11.000 de tarifa
(peaje).

Evaluación financiera
Ingreso por tarifa
Costos de Producción

Utilidad bruta
Otros administrativos e imprevistos (5% del ingreso)
Utilidad Operacional
Costos Financieros (Intereses de préstamos)
Utilidad antes de impuestos
Impuestos (25% sobre la utilidad, si la utilidad es negativa no se cobran impuestos)
Utilidad Neta Final
Menos (-)
Mas (+)
Menos (-)
Menos (-)
Mas (+)
Menos (-)
Mas (+)
Menos (-)
Total
 ción de la evaluación financiera de un proyecto:
a proyección financiera a diez años (siendo el año 0 el año 2019). Suponga un proyecto de
miento y ampliación de una vía que requiere inicialmente una inversión de $90.000.000.
mitirá que a partir del primer año de intervención la capacidad de la vía llegue a un
de 7000 vehículos. Esto no quiere decir que, a partir de la ampliación de la vía, esta va a
a en su capacidad plena, sino que su uso dependerá de la proyección de la demanda. El
se va a financiar en un 60% con un préstamo. El plazo del préstamo es de cinco años a
de interés del 30% efectivo anual y el pago del préstamo comienza en el primer año y se
n cinco cuotas anuales iguales. Los intereses se calculan al final de cada año con el pago a
amortizaciones). Los costos fijos se estiman en 18 millones de pesos el primer año con
nto de inflación constante de 3,67% anual. Se prevé que los bienes asociados con la
uctura de la vía de deprecien en 2.000.000 a partir del primer año y con un aumento de
esa depreciación cada año. Los costos variables de 9 millones el primer año con
nto constante de 10% anual los primeros cinco años y 25% los siguientes cinco años. Los
os serán de 25% sobre la utilidad neta de la empresa, siempre que esta sea positiva. De lo
o no se cobran impuestos. Los ingresos del proyecto se calculan a partir de los siguientes
tóricos de uso de la vía y teniendo en cuenta un valor constante de $11.000 de tarifa

Año 0
Evaluación financiera 2019
por tarifa
e Producción
Fijos (son constantes independientemente de la producción)
Variables (cambian según el nivel de producción)

ministrativos e imprevistos (5% del ingreso)

Operacional
nancieros (Intereses de préstamos)
antes de impuestos
os (25% sobre la utilidad, si la utilidad es negativa no se cobran impuestos)

Depreciación
Valor de salvamento, activos no vendidos
Costos de Inversión $ 90,000,000
Inversiones financieras
Ingresos por emision de Bonos, acciones del proyecto
Dividendos pagados
Creditos Recibidos $ 54,000,000
Amortizaciones de creditos
Flujo neto de fondos en precios corrientes -$ 36,000,000

Año No. 0
Paso de valor futuro a valor presente -$ 36,000,000

Resultado del flujo financiero $ 17,774,023

 Año 1 Año 2
2020 2021
$ 48,465,621 $ 51,381,433
$ 27,000,000 $ 28,560,600
$ 18,000,000 $ 18,660,600
$ 9,000,000 $ 9,900,000
$ 21,465,621 $ 22,820,833
$ 2,423,281 $ 2,569,072
$ 19,042,340 $ 20,251,761
$ 16,200,000 $ 14,408,579
$ 2,842,340 $ 5,843,182
$ 710,585 $ 1,460,796
$ 2,131,755 $ 4,382,387
$ 2,000,000 $ 2,200,000
Año 3 Año 4 Año 5
2022 2023 2024
$ 54,297,245 $ 57,213,057 $ 60,128,869
$ 30,235,444 $ 32,034,422 $ 33,968,356
$ 19,345,444 $ 20,055,422 $ 20,791,456
$ 10,890,000 $ 11,979,000 $ 13,176,900
$ 24,061,801 $ 25,178,635 $ 26,160,513
$ 2,714,862 $ 2,860,653 $ 3,006,443
$ 21,346,939 $ 22,317,982 $ 23,154,069
$ 12,079,732 $ 9,052,230 $ 5,116,478
$ 9,267,207 $ 13,265,752 $ 18,037,592
$ 2,316,802 $ 3,316,438 $ 4,509,398
$ 6,950,405 $ 9,949,314 $ 13,528,194
$ 2,420,000 $ 2,662,000 $ 2,928,200

$ 5,971,404 $ 7,762,825 $ 10,091,672 $ 13,119,174 $ 17,054,926

-$ 1,839,648 -$ 1,180,438 -$ 721,267 -$ 507,860 -$ 598,532

1 2 3 4 5
-$ 1,774,502 -$ 1,098,313 -$ 647,322 -$ 439,653 -$ 499,799

Fórmula para "traer" un valor futuro a un valor presente

dada una tassa de descuento
 𝑽�=𝑽𝑭/ 〖 (𝟏+𝒊) 〗 ^𝒏

VP Valor presente
VF Valor futuro
n periodos
i tasa de descuento
 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9
2025 2026 2027 2028
$ 63,044,680 $ 65,960,492 $ 68,876,304 $ 71,792,116
$ 38,025,627 $ 42,934,459 $ 48,901,767 $ 56,185,979
$ 21,554,502 $ 22,345,552 $ 23,165,634 $ 24,015,813
$ 16,471,125 $ 20,588,906 $ 25,736,133 $ 32,170,166
$ 25,019,053 $ 23,026,033 $ 19,974,537 $ 15,606,137
$ 3,152,234 $ 3,298,025 $ 3,443,815 $ 3,589,606
$ 21,866,819 $ 19,728,009 $ 16,530,722 $ 12,016,531
$ - $ - $ - $ -
$ 21,866,819 $ 19,728,009 $ 16,530,722 $ 12,016,531
$ 5,466,705 $ 4,932,002 $ 4,132,680 $ 3,004,133
$ 16,400,114 $ 14,796,007 $ 12,398,041 $ 9,012,398
$ 3,221,020 $ 3,543,122 $ 3,897,434 $ 4,287,178

$ - $ - $ - $ -
$ 19,621,134 $ 18,339,129 $ 16,295,476 $ 13,299,576

6 7 8 9
$ 15,804,233 $ 14,248,513 $ 12,212,356 $ 9,614,169
 Inflacíon estimada

3.67%

Año 10
2029
$ 74,707,928
$ 65,109,901
$ 24,897,193
$ 40,212,708
$ 9,598,027
$ 3,735,396
$ 5,862,630
$ -
$ 5,862,630
$ 1,465,658
$ 4,396,973
$ 4,715,895

$ -
$ 9,112,868

10
$ 6,354,342
 Análisis de la demanda Valor del peaje
No. de
Año Recaudo
vehículos $ 11,000
2010 1866 $ 20,526,325
2011 2053 $ 22,578,957
2012 2258 $ 24,836,853 Pronóstico de demanda
2013 2484 $ 27,320,538 8000
2014 2732 $ 30,052,592
2015 3005 $ 33,057,851 7000
2016 3306 $ 36,363,636 6000
2017 3636 $ 40,000,000

No. de Vehículos
2018 4000 $ 44,000,000 5000
2019 4141 $ 45,549,809
4000
2020 4406 $ 48,465,621
2021 4671 $ 51,381,433 3000
2022 4936 $ 54,297,245
2000
2023 5201 $ 57,213,057
2024 5466 $ 60,128,869 1000
2025 5731 $ 63,044,680
0
2026 5996 $ 65,960,492 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2
2027 6261 $ 68,876,304
2028 6527 $ 71,792,116
2029 6792 $ 74,707,928 No. de vehículos Ca paci d

Pronóstico de demanda y
8000

7000

6000
No. de Vehículos

5000

4000

3000

2000

1000

0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20

No. de vehícul os Capa ci da

 Capacidad de la vía s
Año

2010
2011
Pronóstico de demanda y la oferta sin proyecto 2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2026
Año 2027
2028
No. de vehículos Ca paci da d del No. de vehícul os s i n proyecto 2029

ronóstico de demanda y la oferta con proyecto

013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029

Año

No. de vehícul os Capa ci dad del No. de vehícul os con proyecto

Capacidad de la vía sin proyecto
Capacidad del No. de Recaudo
vehículos sin proyecto
4200 $ 46,200,000
4158 $ 45,742,574
4117 $ 45,289,677
4076 $ 44,841,265
4036 $ 44,397,292
3996 $ 43,957,715
3957 $ 43,522,490
3917 $ 43,091,574
3879 $ 42,664,925
3837 $ 42,202,677
3796 $ 41,760,823
3756 $ 41,318,969
3716 $ 40,877,116
3676 $ 40,435,262
3636 $ 39,993,408
3596 $ 39,551,554
3555 $ 39,109,701
3515 $ 38,667,847
3475 $ 38,225,993
3435 $ 37,784,139

Optimización económica
$ 6,704,798
$ 10,062,464
$ 13,420,129
$ 16,777,795
$ 20,135,460
$ 23,493,126
$ 26,850,792
$ 30,208,457
$ 33,566,123
$ 36,923,788
Capacidad de la vía con proyecto
Capacidad del No. de
Año vehículos con proyecto
2010 3500
2011 3465
2012 3431
2013 3397
2014 3363
2015 3330
2016 3297
2017 3265
2018 3232
2019 3197
2020 7000
2021 7000
2022 7000
2023 7000
2024 7000
2025 7000
2026 7000
2027 7000
2028 7000
2029 7000
Prestamo 54,000,000 Cuota
Plazo 5 Años $ 22,171,404
Tasa 30.0% Anual

Periodo Saldo inicial Cuota Intereses Amortización Saldo final

1 54,000,000 22,171,404 16,200,000 5,971,404 48,028,596
2 48,028,596 22,171,404 14,408,579 7,762,825 40,265,772 �=�∗( 〖 (𝟏+
3 40,265,772 22,171,404 12,079,732 10,091,672 30,174,100
4 30,174,100 22,171,404 9,052,230 13,119,174 17,054,926
5 17,054,926 22,171,404 5,116,478 17,054,926 -
 Cálculo manual de la cuota usando la fórmula Cuota
1 0.3 1.3 22,171,404
54,000,000 3.7 0.3 Anual
2.7

�=�∗( 〖 (𝟏+𝒊) 〗 ^𝒏∗𝒊)/( 〖 (𝟏+𝒊) 〗 ^𝒏−𝟏)

Donde equivale a
C valor de la cuota
P valor total del préstamo
i tasa de interes
n plazos o periodos

Nota: la tasa de interés y el número de periodos

deben ser equivalente. En otras palabras, si la tasa de
interes es anual el numero de periodos debe fijarse
igualmente de forma anual.