Riesgo cambiario y cómo debe

administrarse

Profesor:
Samuel Mongrut, Ph.D.

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 Contenido

Riesgos globales
Métodos para administrar los riesgos
Perfil de la administración de riesgos
Exposicion cambiaria y riesgo cambiario
Tipos de exposición cambiaria

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 Riesgos que enfrentan las
firmas globales
• Riesgo
medioambiental

• Riesgo del • Riesgo político (país)

proyecto • Riesgo económico (país)
• Riesgo • Riesgo financiero (país)
crediticio Firma • Riesgo de tasas de interés
• Riesgo de (mercado)
industria
• Riesgo de inflación
• Riesgo (mercado)
operacional
• Riesgo cambiario
(mercado)

• Riesgo
Los riesgos son:
sistemático Del proyecto e industria
(crisis Del país y del mercado
financieras) Globales
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 Métodos para administrar el riesgo

Diversificar Adaptar

• Operar en diferentes • Usar contratos flexibles

países • Seleccionar formas
• Operar en diferentes organizacionales
monedas alternativas
• Subcontratación
Métodos
Correr el riesgo para
(Especular)
administrar
• Si existe alguna
ventaja competitiva el riesgo INTERNO
EXTERNO

• Futuros Transferir • Contratos a plazo

• Permutas financieras
• Opciones (cobertura) • Seguros

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 Perfil de la administración de riesgos
Global
Riesgo Riesgo
medioambiental sistemático
Riesgo País
Riesgos de
Diversificar mercado

Grado de Cobertura
especificidad Riesgo de
la industria
del riesgo
Riesgo
crediticio
Adaptar
Especular
Muy
específico a Riesgo
Operacional
la empresa
Manejable Grado de No manejable
influencia sobre
el riesgo
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 Exposición cambiaria
La exposicion cambiaria se refiere al potencial de
cambio de las utilidades, flujos de caja netos y valor de
mercado producto de una variación en los tipos de
cambio.
Estos tres componentes son una medida del exito de la
empresa, luego el gerente financiero debe considerar
como protegerse frente al riesgo cambiario.

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 Exposición cambiaria
La exposición a la tasa de cambio, puede ser medida
de la siguiente manera:

∆ = β∆ + µ

Donde (∆V) representa el valor real de la cuenta, el beta

es la sensibilidad del valor dado ante variaciones
inesperadas en la tasa de cambio y (µ ) es un término de
error.
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 Exposición cambiaria
Si V se mide en dólares y Su se mide en dólares
por euros, entonces el nivel de exposición (β) se
medirá en euros.
En el caso de una firma que opera en diferentes
países y con diferentes monedas, el nivel de
exposición cambiaria será:

∆ V = β 1∆ S u ($ / ) + ... + β n ∆ S u ($ / ) + µ

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 Riesgo cambiario

El riesgo de tasas de cambio se representa por la

volatilidad de la variación en los valores reales de los
activos, pasivos, ingresos y gastos operativos (en
moneda local) producto de una variación inesperada
en la tasa de cambio:

∆ ≡∆ +µ
∆ =β ∆
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 Cobertura del riesgo cambiario

Si RPPP se mantiene, entonces, no habrá exposición

cambiaria y no habrá riesgo de cambiario.
Desafortunadamente, RPPP no se mantiene.
No habrá exposición cambiaria la compañía decide
transferir este riesgo mediante instrumentos
financieros (como los contratos a plazo) y los mantiene
hasta su vencimiento. De otro forma, habrá exposición
cambiaria.

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 Tipos de exposición cambiaria
Exposición económica (operativa o competitiva)
Exposición por traslación (contable o conversión)
Exposición por transacción (contractual)

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 Exposición económica
La exposición económica mide el cambio en el valor
presente neto de la empresa debido a variaciones en los
flujos de caja operativos futuros por cambios
inesperados en el tipo de cambio.
El nivel de exposición económica, depende de diferentes
factores tales como: la elasticidad de la demanda para la
importación y la exportación, la proporción de materias
primas que es afectada por la tasa de cambio, etc.
Para tener exposición económica, es necesario que la
RPPP no se cumpla. De otro modo nunca habrá
exposición económica.
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 Exposición por traslación

La exposición contable se refiere al potencial de

cambio en el patrimonio neto debido a razones
contables y que se producen debido a la necesidad de
traducir los estados financieros de las subsidiarias
extranjeras en estados financieros consolidados para
efectos de reporte.

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 Exposición por transacción
La exposición por transacción se refiere a los cambios en el valor
de las obligaciones pendientes antes de una variación en el tipo
de cambio, pero estos cambios no se materializaran hasta que el
tipo de cambio efectivamente varíe. Por ejemplo:
– Compra o venta de bienes y servicios cuando los precios
estan establecidos en monedas extranjeras.
– Prestamos o endeudamientos cuando el repago se hara en
moneda extranjera.
– Ser parte de un contrato a plazo no ejecutado.
– Adquirir activos o incurrir en pasivos denominados en moneda
extranjera.

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 Tipos de Exposición Cambiaria

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