Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
El peso de la cartera de un activo es la inversión total en ese activo dividida por el valor total
de la cartera.
Primero, encontraremos el valor de la cartera, que es:
Valor total = 70 (40) + 110 (22) = $ 5 220
El peso de la cartera para cada acción es:
Peso A = 70 (40)/5 220 = 0.5364
Peso B = 110 (22)/5 220 = 0.4636
2. El rendimiento esperado de una cartera es la suma del peso de cada activo por el rendimiento
esperado de cada activo El valor total de la cartera es:
3. El rendimiento esperado de una cartera es la suma del peso de cada activo por el rendimiento
esperado de cada activo
.032 = .05wX
wX = 0.64
Para calcular la desviación estándar, primero necesitamos calcular la varianza. Para encontrar la
varianza, nosotros encontramos las desviaciones al cuadrado del rendimiento esperado. Luego
multiplicamos cada posible cuadrado desviación por su probabilidad, y luego sume todo esto. El
resultado es la varianza. Entonces, la varianza y la desviación estándar de cada stock son:
σA2 = .10 (.06 - .0810)2 + .60 (.07 – .0810)2 + .30 (.11 - .0810)2 = .00037
σA = (.00037)1/2 = 1.92%
σB2 = .10 (-. 2 - .1570)2 + .60 (.13 – .1570)2 + .30 (.33 - .1570)2 = .02216
E (RA) = .10 (-. 045) + .20 (.044) + .50 (.12) + .20 (.207) = .1057 o 10.57%
Para calcular la desviación estándar, primero necesitamos calcular la varianza. Para encontrar
la varianza, nosotros encontramos las desviaciones al cuadrado del rendimiento esperado.
Luego multiplicamos cada posible cuadrado desviación por su probabilidad, y luego sume todo
esto. El resultado es la varianza. Entonces, la varianza y la desviación estándar son:
σ2 = .10 (-. 045 - .1057)2 + .20 (.044 - .1057)2 + .50 (.12 - .1057)2 + .20 (.207 - .1057)2 = .005187
8. El rendimiento esperado de una cartera es la suma del peso de cada activo por el
rendimiento esperado de cada activo Entonces, el rendimiento esperado de la cartera es:
Si poseemos esta cartera, esperaríamos obtener una rentabilidad del 14,50 por ciento.
9.
a. Para encontrar el rendimiento esperado de la cartera, necesitamos encontrar el rendimiento
de la cartera en cada estado de la economía. Este portafolio es un caso especial ya que los tres
activos tienen el mismo peso. Para encontrar el rendimiento esperado en una cartera
igualmente ponderada, podemos sumar los rendimientos de cada activo y dividir por el número
de activos, por lo que el rendimiento esperado de la cartera en cada estado de la economía es:
b. Esta cartera no tiene el mismo peso en cada activo. Todavía necesitamos encontrar el regreso
de la cartera en cada estado de la economía. Para hacer esto, multiplicaremos el rendimiento
de cada activo por el peso de su cartera y luego sumar los productos para obtener el rendimiento
de la cartera en cada estado de la economía. Al hacerlo, obtenemos:
Pluma: E (Rp) = .20 (.07) +.20 (.15) + .60 (.33) = .2420 o 24.20%
Busto: E (Rp) = .20 (.13) +.20 (.03) + .60 (-. 06) = –.0040 o –0.40%
Para calcular la desviación estándar, primero necesitamos calcular la varianza. Para encontrar la
varianza, Encontramos las desviaciones al cuadrado del rendimiento esperado. Luego
multiplicamos cada posible desviación al cuadrado por su probabilidad, y luego sume todo esto.
El resultado es la varianza. Entonces, La varianza y la desviación estándar de la cartera es:
10.
a. Esta cartera no tiene el mismo peso en cada activo. Primero necesitamos encontrar el regreso
de la cartera en cada estado de la economía. Para hacer esto, multiplicaremos el rendimiento
de cada activo por el peso de su cartera y luego sumar los productos para obtener el rendimiento
de la cartera en cada estado de la economía. Al hacerlo, obtenemos:
Pluma: E (Rp) = .30 (.3) + .40 (.45) + .30 (.33) = .3690 o 36.90%
Bueno: E (Rp) = .30 (.12) + .40 (.10) + .30 (.15) = .1210 o 12.10%
Pobre: E (Rp) = .30 (.01) + .40 (-. 15) + .30 (-. 05) = –.0720 o –7.20%
Busto: E (Rp) = .30 (-. 06) + .40 (-. 30) + .30 (-. 09) = –.1650 o –16.50%
E (Rp) = .30 (.3690) + .40 (.1210) + .25 (-. 0720) + .05 (-. 1650) = .1329 o 13.29%
b. Para calcular la desviación estándar, primero necesitamos calcular la varianza. Para encontrar
la varianza, Encontramos las desviaciones al cuadrado del rendimiento esperado. Luego
multiplicamos cada posible desviación al cuadrado por su probabilidad, y luego sume todo esto.
El resultado es la varianza. Entonces, La varianza y la desviación estándar de la cartera es:
σp2 = .30 (.3690 - .1329)2 + .40 (.1210 - .1329)2 + .25 (–.0720 - .1329)2 + .05 (-. 1650 - .1329)2
σp2 = .03171
12. La beta de una cartera es la suma del peso de cada activo multiplicado por la beta de cada
activo. Si la cartera es tan arriesgada como el mercado, debe tener la misma beta que el
mercado. Desde la beta de la
El mercado es uno, sabemos que la beta de nuestra cartera es una. También debemos recordar
que la beta del activo libre de riesgo es cero. Tiene que ser cero ya que el activo no tiene
riesgo. Configurar la ecuación para el beta de nuestra cartera, obtenemos:
βX = 1.10
13. CAPM establece la relación entre el riesgo de un activo y su rendimiento esperado. CAPM
es:
14. Se nos dan los valores para el CAPM, excepto para el β de la población. Necesitamos sustituir
estos valores en el CAPM, y resolver para el β de la población. Una cosa importante que debemos
darnos cuenta es que se nos otorga la prima de riesgo de mercado. La prima de riesgo de
mercado es el rendimiento esperado de mercado menos la tasa libre de riesgo. Debemos tener
cuidado de no usar este valor como el retorno esperado de mercado. Usando el CAPM,
encontramos:
βi = 1.67
15. Aquí necesitamos encontrar el rendimiento esperado del mercado utilizando el CAPM.
Sustituyendo los valoresdado, y resolviendo el retorno esperado del mercado, encontramos:
16. Aquí necesitamos encontrar la tasa libre de riesgo utilizando el CAPM. Sustituyendo los
valores dados y resolviendo para la tasa libre de riesgo, encontramos:
Rf = .0433 o 4.33%
17.
a. Una vez más, tenemos un caso especial en el que la cartera está igualmente ponderada, por
lo que podemos sumardevoluciones de cada activo y dividir por el número de activos. El
rendimiento esperado de la cartera es:
b. Necesitamos encontrar los pesos de cartera que dan como resultado una cartera con un β
de 0,75. Conocemos la β del activo libre de riesgo es cero. También sabemos que el peso del
activo libre de riesgo es uno menos el peso de la acción ya que los pesos de la cartera deben
sumar uno, o 100 por ciento. Entonces:
wS = 0,75 / 1,2
wS = .6250
C. Necesitamos encontrar los pesos de cartera que dan como resultado una cartera con un
rendimiento esperado de 8 por ciento. También sabemos que el peso del activo libre de riesgo
es uno menos el peso de la acción ya que los pesos de la cartera deben sumar uno, o 100 por
ciento. Entonces:
wS = .2727
wS = 2.4 / 1.2 = 2
wRf = 1 - 2 = –1
La cartera está invertida 200% en acciones y –100% en activos libres de riesgo. Esto representa
pedir prestado a la tasa libre de riesgo para comprar más acciones.
18. Primero, necesitamos encontrar el β de la cartera. El β del activo libre de riesgo es cero, y el
peso del activo libre de riesgo es uno menos el peso de la acción, el β de la cartera es:
Entonces, ahora sabemos que la ecuación CAPM para cualquier acción es:
La pendiente de la SML es igual a la prima de riesgo de mercado, que es 0.0846. Usando estas
ecuaciones para llenar la tabla, obtenemos los siguientes resultados:
wW E(Rp) ßp
0% 0.05 0
25 0.0775 0.325
50 0.105 0.65
75 0.1325 0.975
100 0.16 1.3
125 0.1875 1.625
150 0.215 1.95
19. Hay dos formas de responder correctamente esta pregunta. Trabajaremos a través de
ambos. Primero, podemos usar el CAPM. Al sustituir el valor que se nos da para cada acción,
encontramos:
Esto significa que el rendimiento de las acciones es demasiado alto, dado su nivel de riesgo. El
stock Y se ubica por encima del SML y es infravalorado En otras palabras, su precio debe
aumentar para reducir el rendimiento esperado al 16,75 por ciento.
El rendimiento dado para Stock Z es del 10.5 por ciento, pero según el CAPM el rendimiento
esperado del las existencias deben ser del 11.50 por ciento en función de su nivel de riesgo.
Stock Z traza debajo del SML y es sobrevalorado En otras palabras, su precio debe disminuir para
aumentar el rendimiento esperado al 11,50 por ciento.
También podemos responder esta pregunta utilizando la relación recompensa / riesgo. Todos
los activos deben tener la mismo relación recompensa / riesgo, es decir, cada activo debe tener
la misma relación de la prima de riesgo del activo a su beta. Esto se deduce de la linealidad de
la SML en la Figura 11.11. La relación recompensa / riesgo es el riesgo. prima del activo dividido
por su β. Esto también se conoce como la relación de Treynor o índice de Treynor. Nosotros
reciben la prima de riesgo de mercado, y sabemos que la β del mercado es una, por lo que la
recompensa al riesgo La proporción para el mercado es 0.075, o 7.5 por ciento. Calculando la
relación recompensa / riesgo para la acción Y, encontramos:
La relación recompensa / riesgo para la acción Y es demasiado alta, lo que significa que las
acciones se ubican por encima de la LME, y El stock está infravalorado. Su precio debe aumentar
hasta que su relación recompensa / riesgo sea igual al mercado relación recompensa / riesgo.
Para Stock Z, encontramos:
La relación recompensa / riesgo para la acción Z es demasiado baja, lo que significa que las
acciones se ubican por debajo de la LME, y el stock está sobrevaluado. Su precio debe disminuir
hasta que su relación recompensa / riesgo sea igual al mercado relación recompensa / riesgo.
20. Necesitamos establecer las proporciones de recompensa a riesgo de los dos activos iguales
entre sí (ver el anterior problema), que es:
Rf = .0307 o 3.07%
21. Para una cartera que se invierte igualmente en acciones de grandes empresas y bonos a
largo plazo:
Para una cartera que se invierte igualmente en acciones pequeñas y letras del Tesoro:
22. Sabemos que la relación recompensa / riesgo para todos los activos debe ser igual (Ver
Pregunta 19). Esto puede ser expresado como:
RPA / βA = RPB / βB
Podemos reorganizar esta ecuación para obtener:
βB / βA = RPB / RPA
Si las proporciones de recompensa a riesgo son las mismas, la proporción de las versiones beta
de los activos es igual a la proporción de primas de riesgo de los activos.
23.
a. Necesitamos encontrar el retorno de la cartera en cada estado de la economía. Para hacer
esto, lo haremos multiplique el rendimiento de cada activo por el peso de su cartera y luego
sume los productos para obtener la cartera retorno en cada estado de la economía. Al hacerlo,
obtenemos:
Para calcular la desviación estándar, primero necesitamos calcular la varianza. Para encontrar
la varianza, Encontramos las desviaciones al cuadrado del rendimiento esperado. Luego
multiplicamos cada posible desviación al cuadrado por su probabilidad, que sumar todo esto.
El resultado es la varianza. Entonces La varianza y la desviación estándar de la cartera es:
σ2p = .03876
si. La prima de riesgo es el retorno de un activo de riesgo, menos la tasa libre de riesgo. Los
billetes en T a menudo se usan como
entonces:
1 + E (Ri) = (1 + h) [1 + e (ri)]
Para encontrar la prima de riesgo real esperada exacta, utilizamos el efecto Fisher. Al hacer,
encontramos:
24. Conocemos el valor total de la cartera y la inversión de dos acciones en la cartera, por lo
que podemos encontrar
Dado que la cartera es tan arriesgada como el mercado, la β de la cartera debe ser igual a uno.
Nosotros también
saber que el β del activo libre de riesgo es cero. Podemos usar la ecuación para el β de una
cartera para encontrar el
wC = .343333
También sabemos que el peso total de la cartera debe ser uno, por lo que el peso del activo
libre de riesgo debe ser uno
1 = wA + wB + wC + wRf
wRf = .206667
portafolio. Sabemos que la β del activo libre de riesgo es cero. También sabemos la suma de
los pesos de cada
El activo debe ser igual a uno. Entonces, el peso del activo libre de riesgo es uno menos el peso
de la acción X
cartera como:
Y el β de la cartera es:
Tenemos dos ecuaciones y dos incógnitas. Resolviendo estas ecuaciones, encontramos que:
wX = –0.0833333
wY = 0.6538462
wRf = 0.4298472
Un peso negativo de la cartera significa que vende en corto las acciones. Si no estás
familiarizado con short
vender, significa que hoy toma prestada una acción y la vende. Luego debe comprar las
acciones más adelante
fecha para pagar el stock prestado. Si vende en corto una acción, obtiene una ganancia si la
acción disminuye en
valor.
probabilidad de que ocurra ese retorno. Entonces, el rendimiento esperado de cada acción es:
E (RB) = .33 (-. 037) + .33 (.064) + .33 (.253) = .0933 o 9.33%
Para calcular la desviación estándar, primero necesitamos calcular la varianza. Para encontrar
la varianza, nosotros
encuentre las desviaciones al cuadrado del rendimiento esperado. Luego multiplicamos cada
posible cuadrado
desviación por su probabilidad, y luego sume todo esto. El resultado es la varianza. Entonces,
la varianza
σ2 = .33 (.063 - .1080) 2 + .33 (.105 - .1080) 2 + .33 (.156 - .1080) 2 = .00145
σ2 = .33 (-. 037 - .0933) 2 + .33 (.064 - .0933) 2 + .33 (.253 - .0933) 2 = .01445
Cov (A, B) = .33 (.063 - .1080) (-. 037 - .0933) + .33 (.105 - .1080) (. 064 - .0933)
Y la correlación es:
ρA, B = .9931
probabilidad de que ocurra ese retorno. Entonces, el rendimiento esperado de cada acción es:
E (RA) = .25 (-. 020) + .60 (.092) + .15 (.154) = .0733 o 7.33%
Para calcular la desviación estándar, primero necesitamos calcular la varianza. Para encontrar
la varianza, nosotros
encuentre las desviaciones al cuadrado del rendimiento esperado. Luego multiplicamos cada
posible cuadrado
desviación por su probabilidad, y luego sume todo esto. El resultado es la varianza. Entonces,
la varianza
σ2
A = .25 (-. 020 - .0733) 2 + .60 (.092 - .0733) 2 + .15 (.154 - .0733) 2 = .00336
σ2
B = .25 (.050 - .0608) 2 + .60 (.062 - .0608) 2 + .15 (.074 - .0608) 2 = .00006
Cov (A, B) = .25 (-. 020 - .0733) (. 050 - .0608) + .60 (.092 - .0733) (. 062 - .0608)
Y la correlación es:
ρA, B = .9783
28. a. El rendimiento esperado de la cartera es la suma del peso de cada activo multiplicado
por el esperado
σ2
P=w2
Fσ2
F+w2
Gσ2
G + 2wFwG σFσGρF, G
σ2
σ2
P = .14718
29. a. El rendimiento esperado de la cartera es la suma del peso de cada activo multiplicado
por el esperado
devolución de cada activo, entonces:
σ2
P=w2
Aσ2
A+w2
Bσ2
B + 2wAwBσAσBρA, B
σ2
σ2
P = .24010
si. El rendimiento esperado de la cartera es la suma del peso de cada activo multiplicado por el
esperado
σ2
P=w2
Aσ2
A+w2
Bσ2
B + 2wAwBσAσBρA, B
σ2
P = .402 (.402) + .602 (.652) + 2 (.40) (. 60) (. 40) (. 65) (-. 50)
σ2
P = .11530
βI = (ρI, M) (σI) / σM
ρI, M = 0.47
βI = (ρI, M) (σI) / σM
σI = 0.55
βI = (ρI, M) (σI) / σM
βI = 1.14
(vii) El activo libre de riesgo tiene correlación cero con la cartera del mercado.
si. Usando el CAPM para encontrar el rendimiento esperado del stock, encontramos:
Firma A:
Según el CAPM, el rendimiento esperado de las acciones de la empresa A debería ser del 14
por ciento.
Sin embargo, el rendimiento esperado de las acciones de la empresa A que figuran en la tabla
es solo del 13 por ciento.
Por lo tanto, las acciones de la empresa A son demasiado caras y debe venderlas.
Firma B:
Según el CAPM, el rendimiento esperado de las acciones de la empresa B debería ser del 16
por ciento. los
El rendimiento esperado de las acciones de la empresa B que figuran en la tabla también es del
16 por ciento. Por lo tanto, la firma B
Firma C:
Según el CAPM, el rendimiento esperado de las acciones de la empresa C debería ser del 16,38
por ciento.
Sin embargo, el rendimiento esperado de las acciones de la empresa C que figuran en la tabla
es del 20 por ciento. Por lo tanto,
31. Debido a que una cartera bien diversificada no tiene un riesgo no sistemático, esta cartera
debería recaer en el Capital
SlopeCML = 0.70
σP = .2143 o 21.43%
(CML). Sabemos que el activo de tasa libre de riesgo tiene un rendimiento del 5 por ciento y
una desviación estándar de
cero y la cartera tiene un rendimiento esperado del 14 por ciento y una desviación estándar
del 18 por ciento.
Estos dos puntos deben estar en la Línea del Mercado de Capitales. La pendiente de la línea del
mercado de capitales es igual a:
SlopeCML = .39
Dado que conocemos el rendimiento esperado de la cartera del mercado, la tasa libre de
riesgo y la pendiente de la
Capital Market Line, podemos resolver la desviación estándar de la cartera de mercado que es:
σM = .1800 o 18.00%
A continuación, podemos usar la desviación estándar de la cartera del mercado para resolver
la beta de un valor
usando la ecuación beta. Al hacerlo, encontramos que la versión beta de la seguridad es:
βI = (ρI, M) (σI) / σM
βI = 1.00
σM = (.0498) 1/2
σM = .2232 o 22.32%
σZ = (.1783) 1/2
σZ = .4223 o 42.23%
Ahora podemos usar la ecuación para beta para encontrar la beta de la cartera, que es:
βZ = (ρZ, M) (σZ) / σM
βZ = .85
Ahora, podemos usar el CAPM para encontrar el rendimiento esperado de la cartera, que es:
34. La cantidad de riesgo sistemático se mide por la β de un activo. Como conocemos el riesgo
de mercado
prima y la tasa libre de riesgo, si conocemos el rendimiento esperado del activo, podemos usar
el CAPM para
βI = 3.07
El riesgo total del activo se mide por su desviación estándar, por lo que debemos calcular el
estándar.
desviación del stock I. Comenzando con el cálculo de la variación del stock, encontramos:
σI
σI
2 = .01477
Usando el mismo procedimiento para Stock II, encontramos que el rendimiento esperado es:
βII = 0.65
σII
σII
2 = .04160
Aunque Stock II tiene más riesgo total que I, tiene mucho menos riesgo sistemático, ya que su
beta es mucho
más pequeño que yo Por lo tanto, tengo un riesgo más sistemático y II tiene un riesgo más no
sistemático y más total.
Dado que el riesgo no sistemático puede diversificarse, en realidad soy el stock "más riesgoso"
a pesar de la falta de
volatilidad en sus retornos. Stock Tendré una prima de riesgo más alta y un mayor rendimiento
esperado.
35. Aquí tenemos el rendimiento esperado y beta para dos activos. Podemos expresar los
retornos de los dos
activos utilizando CAPM. Ahora tenemos dos ecuaciones y dos incógnitas. Volviendo al álgebra,
podemos
Resuelve las dos ecuaciones. Resolveremos la ecuación para que Pete Corp. encuentre la tasa
libre de riesgo, y
resuelva la ecuación para Repete Co. para encontrar el rendimiento esperado del mercado. A
continuación sustituimos el
espera el retorno del mercado a la ecuación de Pete Corp., y luego resuelva la tasa libre de
riesgo.
Ahora que tenemos la tasa libre de riesgo, podemos sustituirla en cualquiera de las
expresiones CAPM originales y
E (RPete Corp.) = .23 = Rf + 1.3 (RM - Rf); E (RRepete Co.) = .13 = Rf + .6 (RM - Rf)
.23 = Rf + 1.3RM - 1.3Rf = 1.3RM - .3Rf; .13 = Rf + .6 (RM - Rf) = Rf + .6RM - .6Rf
RM = .217 - .667Rf
Rf = .0443 o 4.43%
probabilidad de que ocurra ese retorno. Para calcular la desviación estándar, primero
necesitamos
regreso. Luego multiplicamos cada posible desviación al cuadrado por su probabilidad, y luego
sumamos todos
son:
Activo 1:
E (R1) = .10 (.25) + .40 (.20) + .40 (.15) + .10 (.10) = .1750 o 17.50%
σ2
1 = .10 (.25 - .1750) 2 + .40 (.20 - .1750) 2 + .40 (.15 - .1750) 2 + .10 (.10 - .1750) 2 = .00163
Activo 2:
E (R2) = .10 (.25) + .40 (.15) + .40 (.20) + .10 (.10) = .1750 o 17.50%
σ2
2 = .10 (.25 - .1750) 2 + .40 (.15 - .1750) 2 + .40 (.20 - .1750) 2 + .10 (.10 - .1750) 2 = .00163
Activo 3:
E (R3) = .10 (.10) + .40 (.15) + .40 (.20) + .10 (.25) = .1750 o 17.50%
σ2
3 = .10 (.10 - .1750) 2 + .40 (.15 - .1750) 2 + .40 (.20 - .1750) 2 + .10 (.25 - .1750) 2 = .00163
si. Para encontrar la covarianza, multiplicamos cada estado posible por el producto de cada
activo "
Activo 1 y Activo 2:
Cov (1,2) = .10 (.25 - .1750) (. 25 - .1750) + .40 (.20 - .1750) (. 15 - .1750)
ρ1,2 = .3846
Activo 1 y Activo 3:
Cov (1,3) = .10 (.25 - .1750) (. 10 - .1750) + .40 (.20 - .1750) (. 15 - .1750)
ρ1,3 = –1
Activo 2 y Activo 3:
Cov (2,3) = .10 (.25 - .1750) (. 10 - .1750) + .40 (.15 - .1750) (. 15 - .1750)
ρ2,3 = –.3846
C. El rendimiento esperado de la cartera es la suma del peso de cada activo multiplicado por el
esperado
σ2
P=w2
1σ2
1+w2
2σ2
2 + 2w1w2σ1σ2ρ1,2
σ2
σ2
P = .001125
σP = (.001125) 1/2
σP = .0335 o 3.35%
re. El rendimiento esperado de la cartera es la suma del peso de cada activo multiplicado por
el esperado
σ2
P=w2
1σ2
1+w2
3σ2
3 + 2w1w3σ1σ3ρ1,3
σ2
σ2
P = .000000
mi. El rendimiento esperado de la cartera es la suma del peso de cada activo multiplicado por
el esperado
retorno de cada activo, entonces, para una cartera de Activo 1 y Activo 3:
σ2
P=w2
2σ2
2+w2
3σ2
3 + 2w2w3σ2σ3ρ1,3
σ2
P = .502 (.04032) + .502 (.04032) + 2 (.50) (. 50) (. 0403) (. 0403) (-. 3846)
σ2
P = .000500
σP = (.000500) 1/2
σP = .0224 o 2.24%
F. Mientras la correlación entre los rendimientos de dos valores sea inferior a 1, existe un
beneficio para
diversificación. Una cartera con acciones negativamente correlacionadas puede lograr una
mayor reducción del riesgo
variación de cartera a 0.
probabilidad de que ocurra ese retorno. Entonces, el rendimiento esperado de cada acción es:
E (RA) = .25 (-. 10) + .50 (.10) + .25 (.20) = .0750 o 7.50%
E (RB) = .25 (-. 30) + .50 (.05) + .25 (.40) = .0500 o 5.00%
si. Podemos usar los rendimientos esperados que calculamos para encontrar la pendiente de la
Línea del Mercado de Seguridad.
Sabemos que la beta de Stock A es .25 mayor que la beta de Stock B. Por lo tanto, como beta
aumenta en .25, el rendimiento esperado de una seguridad aumenta en .025 (= .075 - .5). La
pendiente de
Dado que la beta del mercado es 1 y la tasa libre de riesgo tiene una beta de cero, la pendiente
de la Seguridad
Market Line es igual a la prima de riesgo de mercado esperada. Entonces, la prima de riesgo de
mercado esperada
38. a. Un inversor típico con aversión al riesgo busca altos rendimientos y bajos riesgos. Para
un inversor con aversión al riesgo
Con una cartera bien diversificada, beta es la medida adecuada del riesgo de un individuo
seguridad. Para evaluar los dos stocks, necesitamos encontrar el rendimiento esperado y la
beta de cada uno de los
Dos valores.
Stock A:
RExpanding =
($ 60 -
50) /
$ 50 =
.20 o 20%
E (RA) = .10 (-. 20) + .80 (.10) + .10 (.20) = .0800 o 8.00%
σ2
σ2
A = 0.0096
σA = (0.0096) 1/2
σA = .098 o 9.8%
βA = (ρA, M) (σA) / σM
βA = .784
El stock B es:
Stock B:
βB = (ρB, M) (σB) / σM
βB = .240
La acción B, medida por su beta, es menor que el riesgo de la acción A. Por lo tanto, un
aversión al riesgo típico
el inversor que tenga una cartera bien diversificada preferirá la Acción B. Tenga en cuenta que
esta situación implica
que al menos una de las acciones tiene un precio incorrecto ya que las acciones de mayor
riesgo (beta) tienen un rendimiento más bajo
si. El rendimiento esperado de la cartera es la suma del peso de cada activo multiplicado por el
esperado
σ2
P=w2
Aσ2
A+w2
Bσ2
B + 2wAwBσAσBρA, B
σ2
σ2
P = .00896
σP = (0.00896) 1/2
σP = .0947 o 9.47%
C. La beta de una cartera es el promedio ponderado de las versiones beta de sus valores
individuales. Entonces el
βP = .621
σ2
P=w2
Aσ2
A+w2
Bσ2
B + 2wAwBσAσBCov (A, B)
Dado que los pesos de los activos deben sumar uno, podemos escribir la variación de la cartera
como:
σ2
P=w2
Aσ2
A + (1 - wA) σ 2
Washington
= [σ 2
A+σ2
Usando esta expresión, encontramos que el peso del activo A debe ser:
Washington
Washington
= .8125
wB
= 1 - wA
wB
= 1 - .8125
wB
= .1875
si. Usando los pesos calculados en la parte a, determine el rendimiento esperado de la cartera,
encontramos:
Washington
= [σ 2
A+σ2
Washington
Washington
= .6667
wB
= 1 - wA
wB
= 1 - .6667
wB
= .3333
σ2
P=w2
Aσ2
A+w2
Bσ2
B + 2wAwBσAσBCov (A, B)
σ2
P = (.6667) 2 (.10) 2 + (.3333) 2 (.20) 2 + 2 (.6667) (. 3333) (. 10) (. 20) (-. 02)
σ2
P = .0000
Debido a que las acciones tienen una correlación negativa perfecta (–1), podemos encontrar
una cartera de los dos