1) Sean dos empresas en un mercado.

La empresa A se encuentra financiada solo con patrimonio,

y la empresa B tiene una deuda razón a capital igual a 1 (D/E = 1). Las empresas generan el mismo
EBIT. La deuda de la firma B es libre de riesgo y la tasa de impuestos es 50%, que aplica a las dos.
El rendimiento del mercado es 12% y tiene una varianza de 0,0144%; y la tasa libre de riesgo es
6%, el beta para A es 1 y para B es 1,5. La firma A está analizando la ejecución de dos proyectos,
los cuales tienen las siguientes características:

PROYECTO INVERSION FCL Ơ Corr. Con el

mercado
X 100 10 0.10 0.6
Y 150 18 0.20 0.9

Diga cuál de los dos proyectos acepta o rechaza la firma:

○ Acepta ambos proyectos.
○ Acepta X, pero rechaza Y.
○ Rechaza ambos.
○ Acepta Y, pero rechaza X.

Justifique y explique

2) De las siguientes afirmaciones cuál es la más correcta:

○ En un mercado de capitales perfecto, los accionistas prefieren que se les reparta Dividendos.
○ En un mercado de capitales perfecto, los accionistas prefieren que se recompren acciones.
○ En un mercado de capitales perfecto, los accionistas son indiferentes, entre el reparto de
dividendos y la recompra de acciones.
○ En un mercado de capitales perfecto, los accionistas prefieren que no se recompren acciones y
que no se repartan dividendos.
Explique.

La más correcta es que los accionistas son indiferentes Como los inversionistas no necesitan
dividendos para conseguir dinero, no pagarán precios más altos por las acciones de empresas con
altos pagos de dividendos. Por lo tanto, las empresas no deberían preocuparse por su política de
dividendos. Pueden dejar que éstos fluctúen como consecuencia secundaria de sus decisiones de
inversión y financiamiento.

3) El rendimiento del portafolio de mínimo riesgo conformado por dos activos riesgosos es:
○ Depende de la correlación entre los dos activos
○ Inferior a la tasa de interés libre de riesgo.
○ Cero.
○ Igual a la tasa de interés libre de riesgo.
Argumente

Depende de la correlación entre los dos activos, ya que hay un rendimiento excedente que
es el rendimiento que se gana al pasar de una inversión sin riesgo a otra riesgosa que
supera el rendimiento requerido de una inversión libre de riesgo.
4) Si la teoría del efecto clientela es correcta, los inversionistas exentos del impuesto sobre la
renta deberían tener en su portafolio acciones que paguen dividendos, mientras que los
inversionistas que si deben pagar impuestos sobre la renta preferirían acciones que no paguen
dividendos.
○ Verdadero
○ Falso
Argumente

Falso

Porque para para eso existen inversionistas que no les interesa si pagan impuestos o no, porque
eso depende del valor de los dividendos, altos o bajos u podemos decir que hay un equilibrio.

5) Todos aquellos proyectos a ser emprendidos por una empresa deberían ser descartados, si su
rendimiento esperado es inferior al costo de oportunidad del capital de la empresa.
○ Verdadero
○ Falso
Argumente.

Falso

Porque si se habla de “costo de oportunidad” ya se habla que el rendimiento es menor a costo de

capital de la empresa y un Proyecto no puede emprenderse a menos que otro proyecto inicie.

6) Si el beta de los activos es la misma a pesar de su estrategia de financiamiento, esto implica que
el riesgo de un proyecto de inversión se mantiene constante ya que la beta es una medida de
riesgo, por lo tanto los accionistas se mantienen indiferentes y seguirán exigiendo el mismo
rendimiento.
○ VERDADERO
○ FALSO
Justifique.

Verdadero

Porque los inversionistas deciden si invierten a mayor riesgo para obtener más rentabilidad o a
menor riesgo y menos rentabilidad.

7) Existen dos proyectos de las mismas características y dentro de una misma industria (categoría
de riesgo), el primero se financia solo con patrimonio, mientras que el segundo se financia con una
combinación de deuda y patrimonio. La beta de los activos es la misma a pesar de su estrategia de
financiamiento.
○ VERDADERO
○ FALSO

Explique
Verdadero

Si porque el riesgo esta es en el proyecto, y a los inversionistas no les interesa el modo de

financiamiento sino la rentabilidad que este genera.

8) FRODO Inc, es una compañía sin apalancamiento con una emisión de 1.000 acciones comunes
en circulación. La tasa de retorno requerida para empresas similares es del 20%. La compañía
distribuye sus ganancias al final del año. La empresa estima que su EBITDA será de $1.000, $2.000
o $4.200 millones de pesos, con probabilidades de 0.1, 0.4 y 0.5 respectivamente. Las
expectativas sobre las ganancias, se esperan que se sostenga a perpetuidad. Asuma que no hay
impuestos. Suponga que FRODO emite deuda por $7.500 a una tasa de 10% y utiliza esta
recaudación para recomprar acciones. El costo promedio ponderado del capital (WACC), es menor
al costo del patrimonio en:
○ 0%
○ 5%
○ 10%
○ 15%
Presente sus cálculos.

9) FRODO Inc , es una compañía sin apalancamiento con una emisión de 1.000 acciones comunes
en circulación. La tasa de retorno requerida para empresas similares es del 20%. La compañía
distribuye sus ganancias al final del año. La empresa estima que su EBITDA será de $1.000, $2.000
o $4.200 millones de pesos, con probabilidades de 0.1, 0.4 y 0.5 respectivamente. Las
expectativas sobre las ganancias, se esperan que se sostenga a perpetuidad. Los impuestos
corporativos son 40% sobre las utilidades brutas y los impuestos personales a los intereses sobre
deuda son 35% y sobre el capital (pago de dividendos) es 15%. Suponga que FRODO emite deuda
por $7.500 a una tasa de 10% y utiliza esta recaudación para recomprar acciones. Con base a esta
información la tasa efectiva de la deuda es:
○ 0.23
○ 0.21
○ 0.19
○ 0.15
Muestre sus cálculos y análisis.

10) Una empresa está decidiendo si emitir deuda (bonos) o acciones. La tasa de impuestos
corporativos es de 33%, la tasa de impuestos personal es de 33% y la tasa de impuestos a los
tenedores de bonos es del 22%. ¿Qué le recomienda hacer al Gerente financiero de la Empresa?.

Explique

○ Emitir acciones
○ Emitir los Bonos
○ Cualquiera de las dos. Es irrelevante.

Analice.

Cualquiera de los dos, pues hay inversionistas que quieren invertir a largo plazo y otros a corto
plazo, y los impuestos son una camisa de fuerza para la venta de dichos activos, claro que es de
analizar en qué estado se encuentre la compañía, ya que de tener unas utilidades bajas le será
difícil emitir acciones pero de ser así la venta de bonos también se complica.
Entonces yo le aconsejaría cualquiera de los dos.