26/09/2018 Quais as funções da política monetária segundo Milton Friedman?

| Samy Dana | G1

ECONOMIA

Quais as funções da política monetária segundo Milton

Friedman?
Por Samy Dana*
07/05/2018 08h30 · Atualizado há 5 meses

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Milton Friedman viveu parte da carreira em um momento, a primeira metade do século XX, em que a política scal
era valorizada e os gastos do governo, controlados para ajustar e monitorar a economia do país. Isso se dava em
prejuízo da política monetária, baseada no controle do dinheiro que circula na economia e do crédito. Com uma
opinião contra a corrente, o economista, estatístico e escritor norte-americano pôs em evidência o papel da política
monetária numa política econômica. Para Friedman, taxas de juros e de desemprego não podem ser usadas para
nortear as ações da política monetária. Este é o papel do controle da moeda.

A política econômica tem in uência sobre a taxa de juros, que se inverte ao longo do tempo. Ao aumentar a liquidez,
medida pelo dinheiro em circulação, em um primeiro momento a taxa de juros cai. Como os juros são o “preço” do
dinheiro, posto que remuneram os empréstimos, se há mais dinheiro disponível, seu valor diminui. Ocorre, no
entanto, um efeito que inverte a trajetória dos juros no futuro em consequência da política monetária: o da
expectativa de preços.

Funciona da seguinte forma: conforme o volume de dinheiro em circulação aumenta, os preços também aumentam
, gerando in ação. O mercado cria um pressuposto de que o quadro se manterá. O efeito sobre a concessão de
empréstimos será o aumento da taxa de juros.

Por exemplo: José, um vendedor de livros, tem R$ 1.000 para as compras do mês, mas os livros vêm subindo de
preço mês a mês. Em março, o preço unitário é de R$ 1, e ele compra mil livros. Mas para o mês seguinte a projeção
é de que o preço subirá para R$ 1,50. Com R$ 1 mil, dá para comprar apenas 666 livros. Como espera que o preço vá
aumentar, José pega emprestado mais R$ 1 mil no banco e compra dois mil livros para vender no mês seguinte com
o mesmo lucro.

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Mas José não está sozinho. Conforme mais pessoas fazem como ele, buscando empréstimos, o banco aumenta as
taxas de juros. Fecha-se ciclo. Depois do período inicial no qual houve queda de juros com o aumento da liquidez, a
demanda agora leva ao aumento das taxas.

No caso do desemprego, adotá-lo como critério da política econômica não traria resultados válidos por causa da
relação com os salários reais – o poder de compra. As vagas abertas e a quantidade de pessoas atrás de um
emprego buscam um equilíbrio. O resultado é um salário que as empresas podem pagar e os empregados aceitem
receber.

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Se aumenta a quantidade de dinheiro circulando na economia acima do limite e a taxa de juros cai: a população
tende a gastar mais. Essa combinação é um convite ao consumo, já que o dinheiro está “barato”. A renda, com o
aumento da produção e do emprego, subiria, assim como os gastos, com os preços sendo mantidos. Os produtores
reagiriam aumentando a produção, os empregados prolongariam a jornada de trabalho e seus antigos postos, com
salários mais baixo, seriam ocupados pelos desempregados.

Quanto mais aumenta da renda, aumenta também o consumo, levando em algum momento ao aumento de preços
se a produção não dá conta da demanda. Ou seja, após um tempo há in ação. Os salários serão menores em
comparação com os salários que foram oferecidos antes, já que não consideravam o ajuste resultante do aumento
da quantidade da moeda.

O desemprego nesta fase será mais baixo do que seria sem a in uência da política monetária. A procura por
trabalho torna-se excessiva, gerando aumento nos salários para que os melhores pro ssionais sejam contratados
ou mantidos. Este aumento cedo ou tarde resultará em maior desemprego, fazendo com que as condições de
emprego e salário voltem ao equilíbrio anterior à intervenção governamental. Os efeitos da política monetária
desemprego são temporários e resultam em alterações bruscas na economia para a restauração desse equilíbrio.

Um aplicação prática da teoria de Friedman é a do recolhimento de depósitos compulsórios, um mecanismo de

controle do Banco Central (BC) brasileiro sobre a quantidade de dinheiro na economia. Percentuais do dinheiro
depositado são mantidos em uma conta do BC à disposição dos clientes dos bancos. Houve redução de 40% para
25% no valor das contas correntes e de 24,5% para 20% na poupança. Na prática, libera-se R$25,7 bilhões para os
bancos emprestarem, injetando dinheiro na economia, o que gera um aumento na in ação.

A medida é coerente com o cenário brasileiro atual, tentando conter um risco de de ação (in ação negativa), uma
vez que o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) em março foi de 0,09%, o menor para o mês desde 1994 e
que, mantida a curva atual, chegaria aos valores negativos indesejados. Sendo assim, a medida da política monetária
se pautou pela taxa de in ação o que se adequa com a teoria proposta por Friedman.

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Uma das atuações que cabem à política monetária é evitar que as oscilações na quantidade de dinheiro em
circulação causem efeitos negativos. Também deve promover a limitação da exibilidade de preços e salários e,
nessas condições, garantir sua estabilidade. Para isso, espera-se que a política monetária controle a quantidade de
moeda corrente e, principalmente, os níveis de preços, de modo a evitar oscilações bruscas. Promove assim um
crescimento moderado e constante, evitando in ação e de ação. Com clima monetário favorável, a política
monetária é ferramenta primordial para a pleno desenvolvimento da política econômica.

*Post em parceria com Matheus Moda Fortes Barbieri, graduando em Administração de Empresas, Mariana Leite
Fernandes, graduanda em Administração Pública, pela Fundação Getúlio Vargas. Ambos são consultores da
Consultoria Júnior de Economia da EESP-FGV.

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