Le marché de changes fournit :

 Un marché sans frontière, sans localisation géographique

précise, le plus dématérialisé qui soit à travers lequel
l’argent d’un pays est échangé contre celui d’un autre
pays ;
 La détermination du taux de change entre les monnaies ;
 Est l'endroit où les transactions en devises sont
physiquement effectuées.
 Change signifie la monnaie d'un pays étranger c'est-à-dire
les soldes bancaires en devises étrangères, les billets de
banque, les chèques et les traites.
 Une transaction de change est un accord entre un
acheteur et un vendeur selon lequel un montant fixe
d'une devise sera livré pour une autre devise à une date
spécifiée.
Géographie :
 Le marché des changes couvre le monde entier, avec des
prix en mouvement et des devises échangées quelque
part toutes les heures de chaque jour ouvrable.
 Comme l'illustre l’annexe 6.1, le volume des transactions
monétaires fluctue à travers le monde alors que les
principaux centres d'échange de devises s'ouvrent et se
ferment toute la journée.
 L’annexe 6.2 présente les principaux centres de
négociation qui assurent le commerce des devises 24
heures sur 24.
Graphique 6.1 Mesure de l'activité sur le marché des changes :
nombre moyen de conversions électroniques par heure

Graphique 6.2 Négociation de devises mondiales : le jour de

négociation
Fonctions du marché des changes :
 Le marché des changes est le mécanisme par lequel les
participants :
 Transférer le pouvoir d'achat entre les pays ;
 Obtenir ou octroyer des crédits pour des transactions
commerciales internationales
 Faciliter les transactions (à travers les produits
bancaires ex: crédit documentaire) ;
 Minimiser l'exposition aux risques de variations de taux
de change.

Les participants du marché :

 Le marché des changes se compose de deux
compartiments :
 Le marché interbancaire ou de gros (multiples de 1 M $
ou équivalent en taille de transaction),
 Le client ou le marché de détail (pour des petites
transactions).
 Les cambistes « Spécialiste des opérations de change »
passent leurs ordres d’achat ou de vente depuis des salles
de marché dotées de puissants systèmes informatiques
connectés aux réseaux internationaux d’information
financière.
 Cinq grandes catégories de participants appartiennent à
ces deux compartiments : Courtiers de change bancaires
et non bancaires, des particuliers et des entreprises
effectuant des opérations commerciales ou
 d’investissement, des spéculateurs, des banques
centrales et des services de trésorerie, ainsi que des
courtiers en devises.
Combistes1 de change bancaires et non bancaires :
 Les banques et quelques combistes en devises non
bancaires opèrent à la fois sur le marché interbancaire et
sur le marché client ;
 Bénéfice tiré de l’achat de devises à un prix « d’enchère »
et de la revente à un prix « d’offre » ou «de demande »
légèrement supérieur ;
 Les courtiers du service des changes des grandes banques
internationales fonctionnent souvent comme des
"teneurs de marché" ;
 Le chef de la salle du marché peut fixer les objectifs des
combistes ;
 Ces courtiers sont disposés à tout moment à acheter et à
vendre les devises dans lesquelles ils se spécialisent et à
maintenir ainsi une position « en stock » dans ces devises.

Les particuliers et les entreprises :

 Les particuliers (tels que les touristes) et les entreprises
(tels que les importateurs, les exportateurs et les
FMN « augmentation de K de la société mère et ses
filiales » ) effectuent des transactions commerciales et
d’investissement sur le marché des changes ;

1
Une personne qui négocie des affaires pour son propre compte
 Leur utilisation du marché des changes est nécessaire
mais néanmoins accessoire à leur objectif commercial ou
d’investissement sous-jacent ;
 Certains participants utilisent le marché pour se couvrir
contre le risque de change.

Spéculateurs et Arbitres :
 Les spéculateurs (spécule sur les taux de changes) et les
arbitres cherchent à tirer profit du commerce sur le
marché lui-même ;
 Ils agissent dans leur propre intérêt ;
 Les spéculateurs recherchent tous les bénéfices des
variations de taux de change et les arbitres tentent de
tirer profit des différences de taux de change simultanées
sur différents marchés.

Banques Centrales et Trésors :

 Les banques centrales et les trésors utilisent le marché
pour acquérir ou dépenser les réserves de change de leur
pays, ainsi que pour influer sur le prix auquel leur
monnaie est négociée ;
 Ils peuvent agir pour soutenir la valeur de leur propre
monnaie en raison de politiques adoptées au niveau
national ou d’engagements contractés en adhérant à des
accords communs tels que le Système monétaire
européen ;
 Le motif n'est pas de réaliser un profit en tant que tel,
mais d'influencer la valeur en devises de leur monnaie de
manière à servir les intérêts de leurs citoyens ;
  En tant que preneurs de pertes volontaires, les banques
centrales et les trésors diffèrent par la motivation de tous
les autres participants du marché.

Courtiers en devises2 :
 Les courtiers en devises sont des agents qui facilitent les
échanges entre concessionnaires sans devenir eux-
mêmes des mandants dans la transaction ;
 Les concessionnaires ont recours à des courtiers pour
accélérer la transaction et rester anonyme, l'identité des
participants pouvant influencer les cours à court terme.

Transactions sur le marché interbancaire :

 Une transaction au comptant sur le marché interbancaire
est l'achat de devises, la livraison et le paiement entre
banques ayant lieu normalement le deuxième jour
ouvrable suivant
 L’annexe 6.3 fournit une carte structurée du moment où
un règlement a lieu sur le marché européen ;
 La date de règlement est appelée la date de valeur ;
 Une transaction à terme ferme (généralement appelée
forward) nécessite la livraison à une date de valeur future
d'un montant spécifié d'une devise pour un montant
spécifié d'une autre devise ;

2 Un courtier est une personne qui exécute la transaction pour le compte d'autrui
 Le taux de change est établi au moment de la conclusion
du contrat, mais le paiement et la livraison ne sont pas
nécessaires avant l’échéance.
 Les taux de change à terme sont généralement indiqués
pour des dates de valeur d’un, deux, trois, six et douze
mois.
 Les opérations d'achat à terme et de vente à terme
décrivent la même transaction (la seule différence est
l'ordre dans lequel les devises sont référencées).
 Une transaction de swap sur le marché interbancaire est
l’achat et la vente simultanés d’un montant donné de
change pour deux dates de valeur différentes.
 L’achat et la vente se font avec la même contrepartie.
 Certains types de swaps sont :
spot against forward,
forward-forward,
nondeliverable forwards (NDF).
 Taille du marché, répartition géographique et
composition monétaire :
 En avril 2010, une enquête menée par la Banque
des règlements internationaux (BRI) estimait à 3,2
billions de dollars le chiffre d'affaires mondial net
quotidien sur le marché des changes.
 L’annexe 6.4 montre que la dernière enquête sur
les opérations de change a révélé une croissance
modeste des opérations de change par rapport à
celle d’avril 2007.
 L’annexe 6.5 montre que les principaux marchés
des changes se trouvent à Londres et à New York,
suivis de loin par plusieurs autres.
 Le dollar, l'euro, la livre et le yen continuent de
dominer les changes.
Graphique 6.4 Chiffre d'affaires mondial du marché des
changes, 1989-2010 (chiffre d'affaires quotidien moyen en
avril, milliards de dollars américains)
Graphique 6.5 10 principaux centres de négociation
géographiques sur le marché des changes, 1991-2010 (chiffre
d'affaires quotidien moyen en avril)
Tableau 6.6 Chiffre d'affaires sur le marché des changes par
paire de devises (moyenne quotidienne en avril)

Taux de change et cotations :

 Un taux de change est le prix d'une devise exprimé en
termes d'une autre devise.
 Une cotation de change (ou une citation) est une
déclaration de volonté d'acheter ou de vendre à un taux
annoncé.
 La plupart des transactions en devises impliquent le dollar
américain.
 Les négociants et les courtiers professionnels peuvent
indiquer les cours de change de l’une des deux manières
suivantes :
 Le prix en devise étrangère d'un dollar,
 Le prix en dollars d'une unité de monnaie étrangère.
  La plupart des devises étrangères dans le monde sont
exprimées en nombre d'unités de devise étrangère
nécessaires pour acheter un dollar.

 Cotation au certain (directe) : est le prix en monnaie locale

d'une unité de devise étrangère.
 Cotation à l’incertain (indirecte) : est un prix en devise
étrangère d'une unité de devise locale.
 Les cotations interbancaires sont données comme une offre
et une demande
 Une offre est le prix (c'est-à-dire le taux de change) auquel
un courtier achète une autre devise.
 Une demande est le prix (c'est-à-dire le taux de change)
auquel un courtier vendra autre devise.
 Les concessionnaires enchérissent (achètent) à un prix et
demandent (vendent) à un prix légèrement supérieur, ce qui
leur permet de tirer profit de l'écart entre les prix d'achat et
de vente.
 Une enchère pour une devise est également une offre pour
la devise opposée.

Taux de change et devis :

 Les taux à terme sont généralement cités en termes de
points.
 Le taux croisé : quand on ne peut pas échanger une devise
contre une autre devise, et pour se faire on fait appel à une
3éme devise généralement le dollar ;
 Une cotation à terme exprimée en points n'est pas un taux
de change en tant que tel. C'est plutôt la différence entre le
taux à terme(forward) et le taux au comptant (Spot)3.
 Les cours à terme peuvent également être exprimés en
pourcentage par an du taux au comptant.
 Cette méthode de cotation facilite la comparaison des
primes ou des remises sur le marché à terme avec les
différentiels de taux d’intérêt.
 Pour les cotations exprimées en monnaie étrangère
(cotation à l’incertain), la formule devient :

𝑆𝑝𝑜𝑡 − 𝑓𝑜𝑟𝑤𝑜𝑟𝑑 360

𝑓= × × 100
𝑓𝑜𝑟𝑤𝑜𝑟𝑑 𝑛

 Pour les devis exprimés en devise locale (cotation au

certain), la formule devient :

3 Le taux spot est le prix d’une devise par rapport à une autre pour un règlement qui se ferait
le jour même.
 𝑓𝑜𝑟𝑤𝑜𝑟𝑑 − 𝑆𝑝𝑜𝑡 360
𝑓́ = × × 100
𝑆𝑝𝑜𝑡 𝑛

Toute opération qui dépasse 2j c’est une opération à terme

Les cotation à points swap

Problème 1 :
a. The Brazilian reais/Guatemalan quetzal cross rate :
10.5799× 0.4462=4,7208
b. le nombre de GTQ qu’ISAAG aura est :
4500×4,7208=27 243,3812
Problème 2 :
Mid-rate : le taux moyen entre le cours acheteur et
vendeur d’une devise

𝑆𝑝𝑜𝑡 − 𝑓𝑜𝑟𝑤𝑜𝑟𝑑 360

𝑓= × × 100
𝑓𝑜𝑟𝑤𝑜𝑟𝑑 𝑛