SEMANA 4 5 6 7

PESO 1 1.3 1.6 2.2

PRECIO 500 500 500 500
VALOR POLLO 500 650 800 1100
VAN S/. 495 S/. 642 S/. 788 S/. 1,081
BAUE S/. 125 S/. 129 S/. 133 S/. 156

INVERSIÓN 210,000,000
CAPITAL DE TRABAJO 15,000,000
DEPRECIACIÓN GALPON 8,000,000
DEPRECIACIÓN EQUIPOS 4,000,000

GALPON 5000
DENSIDAD 14

PRECIO 500
CANTIDAD POLLOS 70,000
PESO 2.6
CICLOS 6.5

0 1 2 3
INGRESOS 591,500,000 591,500,000 591,500,000
PERD/GANA CAPITAL
COSTOS FIJOS -40,000,000 -40,000,000 -40,000,000
COSTOS VARIABLES -91,000,000 -91,000,000 -91,000,000
DEP. GALPON -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000
DEP. EQUIPO -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000
UTILIDAD ANTES IMP. 0 448,500,000 448,500,000 448,500,000
IMPUESTO 67,275,000 67,275,000 67,275,000
UTILIDAD DESPUES IMP. 381,225,000 381,225,000 381,225,000
PERD/GANA CAPITAL
DEP. GALPON 8,000,000 8,000,000 8,000,000
DEP. EQUIPO 4,000,000 4,000,000 4,000,000
TERRENO -50,000,000
GALPON -120,000,000
EQUIPOS -40,000,000
VALOR RESIDUAL
CAPITAL DE TRABAJO -15,000,000
RECUPER. CAPITAL W
FLUJO DE CAJA -225,000,000 393,225,000 393,225,000 393,225,000
VAN 1,187,609,125

VAN en el segundo año 994,325,319

A FINANCIAR 112,500,000
INTERES 7%
PERIODOS 4
PERIODO SALDO AMORTIZA INTERES CUOTA PRESTAMO
1 112,500,000 0 7,875,000
2 112,500,000 25,338,163 7,875,000 33,213,163
3 87,161,837 27,111,835 6,101,329 33,213,163
4 60,050,002 29,009,663 4,203,500 33,213,163
5 31,040,339 31,040,339 2,172,824 33,213,163
112,500,000

0 1 2 3
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
GASTO FINANCIERO 10,199,921 8,426,250
DCTO DE IMPUESTOS (15%) -1,529,988 -1,263,938
GASTO FINANCIERO NETO 8,669,933 7,162,313
PRESTAMO 112,500,000
AMORTIZACIONES 25,338,163 27,111,835
FLUJO PRESTAMO 112,500,000 0 34,008,096 34,274,147

VAN en el segundo año -80,188,749

VAN con financiamiento 914,136,569

 8 9 10 11 12
2.6 2.7 2.75 2.754 2.756
500 500 500 500 500
1300 1350 1375 1377 1378
S/. 1,274 S/. 1,320 S/. 1,341 S/. 1,340 S/. 1,337
S/. 161 S/. 149 S/. 136 S/. 124 S/. 113

4 5 6 7 8 9 10
591,500,000 591,500,000
-24,000,000
-40,000,000 -40,000,000
-91,000,000 -91,000,000
-8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000
-4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000
448,500,000 424,500,000
67,275,000 63,675,000
381,225,000 360,825,000
24,000,000
8,000,000 8,000,000
4,000,000 4,000,000

126,000,000

15,000,000
393,225,000 513,825,000
CUOTA 1ER AÑO CUOTA TOTAL
NO SE PAGAN INTERESES PERO GENERAN CUOTA
2,324,921 35,538,085
2,324,921 35,538,085
2,324,921 35,538,085
2,324,921 35,538,085

4 5

6,528,422 4,497,745
-979,263 -674,662
5,549,158 3,823,083

29,009,663 31,040,339
34,558,821 34,863,423
 11 12 13 14 15

-8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000

 Un empresario está considerando invertir en una planta avícola. Para ello requiere comprar un galpón de 5.000 m2. El cicl
comienza comprando pollos de 1 día a $50 c/u, los que se colocan en una densidad de 14 pollos/m2. El peso del pollo dep
número de semanas de vida que tenga:

Semana 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Peso (gr) 1.000 1.300 1.600 2.200 2.600 2.700 2.750 2.754 2.756

Los costos anuales variables de operación del negocio en $/pollo son 120 por alimentos y agua y 30 en calefacción. Adem
incurrir en los siguientes gastos anuales: $30.000.000 en Personal y $10.000.000 en Insumos Varios. Por otro lado, el pollo
mataderos en $500 el Kg
La inversión requerida en $ es la siguiente:
Terreno : 50.000.000
Galpón y Construcciones : 120.000.000 depreciable en 15 años
Equipos e Implementos : 40.000.000 depreciable en 10 años

La inversión tiene un valor residual que alcanza el 60% de la inversión inicial. Para financiar los desfases de pagos de egres
del proyecto se debe incorporar un capital de trabajo de $15.000.000.

El horizonte de evaluación es de 5 años. El costo de oportunidad del dinero del empresario alcanza al 14% real anual, el im
primera categoría (a las utilidades de la empresa) es de 15%, y la tasa marginal de impuesto a la renta del inversionista es

Nota: Un año tiene 52 semanas. Todos los precios están sin IVA.

a) Calcule el momento óptimo de semanas de vida de los pollos para su venta.

b) Elabore el flujo de caja del inversionista. Calcule el aporte del proyecto a su riqueza.
c) Suponga que el negocio ya se implementó y que nos encontramos a finales del año 2. El dueño del proyecto ha recibido
intención de compra. ¿Cuál debería ser el precio mínimo al que debería estar dispuesto a vender el negocio?
d) Cómo afecta su respuesta a (c) si, adicionalmente, puede financiar el 50% de la inversión y capital de trabajo con un cré
de cuota constante y un año de gracia (en el cual no se pagan ni se amortizan intereses), a una tasa de interés real del 7%

Costo de oportunidad 14% anual

Costo de oportunidad 0.25% semanal 52 semanas
SEMANA 4 5 6 7
PESO 1 1.3 1.6 2.2
PRECIO 500 500 500 500
VALOR POLLO 500 650 800 1100
VAN S/. 495 S/. 642 S/. 788 S/. 1,081
BAUE S/. 125 S/. 129 S/. 132 S/. 156

INVERSIÓN 210,000,000
Terreno 50,000,000
Galpon y construcción 120,000,000
Equipos e implementos 40,000,000
CAPITAL DE TRABAJO 15,000,000
DEPRECIACIÓN GALPON 8,000,000
DEPRECIACIÓN EQUIPOS 4,000,000

GALPON 5,000 m2
DENSIDAD 14 pollos/m2
PRECIO 500
CANTIDAD POLLOS 70,000
PESO 2.6
CICLOS 6.5
6 7 6
0 1 2 3
INGRESOS 546,000,000 637,000,000 546,000,000
PERD/GANA CAPITAL
COSTOS FIJOS -40,000,000 -40,000,000 -40,000,000
COSTOS VARIABLES -84,000,000 -98,000,000 -84,000,000
DEP. GALPON -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000
DEP. EQUIPO -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000
UTILIDAD ANTES IMP. 0 410,000,000 487,000,000 410,000,000
IMPUESTO (15%) 61,500,000 73,050,000 61,500,000
UTILIDAD DESPUES IMP. 348,500,000 413,950,000 348,500,000
PERD/GANA CAPITAL
DEP. GALPON 8,000,000 8,000,000 8,000,000
DEP. EQUIPO 4,000,000 4,000,000 4,000,000
TERRENO -50,000,000
GALPON -120,000,000
EQUIPOS -40,000,000
VALOR RESIDUAL
CAPITAL DE TRABAJO -15,000,000
RECUPER. CAPITAL W
FLUJO DE CAJA -225,000,000 360,500,000 425,950,000 360,500,000
VAN 1,186,110,433

VAN en el segundo año 996,959,118

A FINANCIAR 112,500,000
INTERES 7%
PERIODOS 4
PERIODO SALDO AMORTIZA INTERES CUOTA PRESTAMO
1 112,500,000 0 7,875,000
2 112,500,000 25,338,163 7,875,000 33,213,163
3 87,161,837 27,111,835 6,101,329 33,213,163
4 60,050,002 29,009,663 4,203,500 33,213,163
5 31,040,339 31,040,339 2,172,824 33,213,163
112,500,000

0 1 2 3
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
GASTO FINANCIERO -10,199,921 -8,426,250
DCTO DE IMPUESTOS (15%) 1,529,988 1,263,938
GASTO FINANCIERO NETO -8,669,933 -7,162,313
PRESTAMO 112,500,000
AMORTIZACIONES -25,338,163 -27,111,835
FLUJO PRESTAMO 112,500,000 0 -34,008,096 -34,274,147
VAN en el segundo año -80,188,749

VAN con financiamiento 916,770,369

alpón de 5.000 m2. El ciclo del negocio
/m2. El peso del pollo dependerá del

y 30 en calefacción. Además se debe

rios. Por otro lado, el pollo se vende a los

esfases de pagos de egresos e ingresos

nza al 14% real anual, el impuesto de

renta del inversionista es de 45%.

o del proyecto ha recibido una oferta de

r el negocio?
pital de trabajo con un crédito de 4 años
asa de interés real del 7% anual?

8 9 10 11 12
2.6 2.7 2.75 2.754 2.756
500 500 500 500 500
1300 1350 1375 1377 1378
S/. 1,274 S/. 1,320 S/. 1,341 S/. 1,339 S/. 1,337
S/. 161 S/. 148 S/. 136 S/. 124 S/. 113
 7 6
4 5 6 7 8 9 10
637,000,000 581,000,000 ADICIONAR EL MEDIO CICLO = 4 SEMANAS = 1 KG
-24,000,000 VALOR RESIDUAL - VALOR LIBROS
-40,000,000 -40,000,000
-98,000,000 -98,000,000 ADICIONAR EL MEDIO CICLO = 70000 POLLOS
-8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000
-4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000
487,000,000 407,000,000
73,050,000 61,050,000
413,950,000 345,950,000
24,000,000
8,000,000 8,000,000
4,000,000 4,000,000

126,000,000

15,000,000
425,950,000 522,950,000

CUOTA 1ER AÑO CUOTA TOTAL

NO SE PAGA CUOTA PERO GENERAN INTERES
2,324,921 35,538,085
2,324,921 35,538,085
2,324,921 35,538,085
2,324,921 35,538,085

4 5

-6,528,422 -4,497,745
979,263 674,662
-5,549,158 -3,823,083

-29,009,663 -31,040,339
-34,558,821 -34,863,423
 11 12 13 14 15

-8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000 -8,000,000

 Un ingeniero (de una universidad "cristiana") estudió un negocio, hizo el correspondiente flujo de caja, calculó el
VPN, y concluyó que no le es conveniente. Como está consciente de los vacíos (abismales) que tiene en este ámbito,
le pide que lo revise, que lo corrija y le dé su recomendación. El flujo de caja de él es el siguiente:
Los activos se deprecian en 5 años
a) Identificar los errores del flujo de caja del "ingeniero".
b) Hacer el flujo de caja correcto.
c) Hacer una recomendación a partir de los nuevos resultados.

0 1 2 3 4 • La depreciación no está d
Ingresos operacionales 500 800 1,000 1,100 • Cuando hay pérdidas, a l
dinero (los impuestos no s
Costos operacionales 286 336 386 386 • Las pérdidas del ejercicio
Compra de activos 1,300 500 tomando en cuenta.
Capital de trabajo 600 • La ganancia (o pérdida) d
impuesto.
Ventas de activos 1,100 • El valor de reventa de los
Préstamo 1,000 impuesto.
• La amortización de los pr
Pago de préstamo 315.5 315.5 315.5 315.5 impuesto (es parte del fluj
Utilidad antes de impues -900 -101.5 -351.5 298.5 1,498.5 intereses (gastos financiero
Impuesto a la renta -15.2 -52.7 44.8 224.8
Utilidad después de imp -900 -86.3 -298.8 253.7 1,273.7
tasa de descuento 10%
VPN -164.75

0 1 2 3 4
Ingresos operacionales 500.00 800.00 1,000.00 1,100.00
Costos operacionales -286.00 -336.00 -386.00 -386.00
Depreciación -260.00 -260.00 -360.00 -360.00 -360.00
Gastos financieros -100.00 -78.45 -54.75 -28.68
Ganancia de capital 540.00
Perdida del ejercicio anterior -146.00 -20.45
Utilidad antes de impues 0.00 -146.00 -20.45 178.80 865.32
Impuesto a la renta 26.82 129.80
Utilidad después de imp 0.00 -146.00 -20.45 151.98 735.52
Depreciación 260.00 260.00 360.00 360.00
Ganancia de capital -540.00
Perdida del ejercicio anterior 146.00 20.45
Flujo operacional 0.00 114.00 385.55 532.43 555.52
Compra de activos -1,300.00 -500.00
Capital de trabajo -600.00
Recuperación de capital de trabajo 600.00
Valor de reventa de activos 1,100.00
Prestamo 1,000.00
Amortización -215.47 -237.02 -260.72 -286.79
Flujo no operacional -900.00 -215.47 -737.02 -260.72 1,413.21

FLUJO DE CAJA -900.00 -101.47 -351.47 271.71 1,968.73

VAN 266.09
 4
10%
1000 315.5
prestamo interes amortización cuota
1000 100.00 215.5 315.5
784.5 78.45 237.0 315.5
547.5 54.75 260.7 315.5
286.8 28.68 286.8 315.5
0.0
o de caja, calculó el
e tiene en este ámbito,
nte:

• La depreciación no está descontando impuesto.

• Cuando hay pérdidas, a la empresa no se le da
dinero (los impuestos no se devuelven).
• Las pérdidas del ejercicio anterior no se están
tomando en cuenta.
• La ganancia (o pérdida) de capital paga
impuesto.
• El valor de reventa de los activos no paga
impuesto.
• La amortización de los préstamos no paga
impuesto (es parte del flujo de capital). Los
intereses (gastos financieros) pagan impuestos.

-100.00 -100.00
IGV 18%
Depreciación 10
Valor residual 30%

Inversión Total IGV Depreciación

Garitas 2 10,000 20,000 3,600 2,360
Bus 20 50,000 1,000,000 180,000 118,000
Cobrador Automatico 20 5,000 100,000 18,000 11,800
Total 1,120,000 201,600 132,160

Valor residual 336,000

CAPITAL DE TRABAJO
Mensual
Permisos 20,000 Pasajeros 16,000
Seguros 2,000 Tarifa 0.22

0 1 2 3
Ingresos 35,200 70,400 70,400

Combustible 500
Operación 43,900 43,900 43,900
Otros 22,000 2,000 2,000 2,000
PPM 352 704 704

Flujo de caja -22,500 -11,052 23,796 23,796

Acumulado -22,500 -33,552 -9,756 14,040

Costo variable 0.02

Meses 12

Costos fijos Por maquina Total mes Total año

Choferes 8,000 96,000
Otros salarios 2,500 30,000
Combustible 1,000 20,000 240,000
Mantenimiento 5,000 60,000
Imprevistos 2,000 24,000
Costos variables
Comisión 320 6,400 76,800
Costo Total 43,900 526,800

FLUJO DE CAJA
0 1 10
Ingresos