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TEMA 4

INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE

ACCIONES: son títulos de las empresas que permiten asociar a personas que deseen convertirse en
miembro de la empresa.

La persona que adquiera las acciones se convierte en dueña de una fracción de la empresa.

Las utilidades del accionista tendrán una relación directa con el volumen de ventas de la empresa.

TIPOS DE ACCIONES:

Caso 1: acciones de crecimiento cero o perpetuidades.

Los dividendos se mantendrán constantes a lo largo de funcionamiento de la empresa ( n tiende a

infinito).
𝑑𝑖𝑣𝑛
𝑝0=
(𝑟 − 𝑔)
2
𝑃= = 40 $/𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛
(0.05)

Caso 2: acciones a crecimiento constante o modelo de Gordon r > g

Los dividendos van a crecer en función a una tase de crecimiento constante denominada (g). a lo
largo del funcionamiento de la empresa ( n tiende a infinito) por lo tanto se considera una
perpetuidad con crecimiento constante.

Ejemplo:

Div(0)= 2 $/acción

g=3%

r=5%

div(1)= 2*(1+0.03)=2.06 $/acción

div(2)= 2.06*(1+0.03)=2*(1+0.03)^2=2.1218 $/acción

2.06
𝑃= = 103 $/𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛
(0.05 − 0.03)

Caso 3: acciones de crecimiento sobre normal no constante

Existirán más de dos tasas de crecimiento

 2

Ejemplo:

Div(0)= 2 $/acción

g1=3% hasta el año 3

g2=4% de manera indefinida

r=5%

div(1)= 2*(1+0.03)=2.06 $/acción

div(2)= 2.06*(1+0.03)=2*(1+0.03)^2=2.1218 $/acción

2.06
𝑃= = 103 $/𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛
(0.05 − 0.03)

COSTOS PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL WACC

ES LA TASA DE RENDIMIENTO MINIMA EXIGIDA POR LA EMPRESA EN FUNCION A SU ESTRUCTURA

DE CAPITAL

ESTRUCTURA DE CAPITAL:

BALANCE GENERAL DE LA EMPRESA

ACTIVO=PASIVO + CAPITAL

ACTIVO: TODO CON LO QUE CUENTA LA EMPRESA

INVERSIONES

PASIVO: OBLIGACIONES DE LA EMPRESA (FINANCIAMIENTO BANCARIO) HACE REFERENCIA A LOS

ACREEDORES (PERSONAS QUE ADQUIEREN BONOS DE LA EMPRESA).

CAPITAL: FUENTE DE INVERSION PROPIA DE LOS ACCIONISTAS (PERSONAS QUE TIENEN ACCIONES
EN LA EMPRESA)

CALCULO DEL WACC

Ke=COSTO DE CAPITAL EQUITY) APLICANDO EL MODELO CAPM

Kd=COSTO DE LA DEUDA TASA DE INTERES

E=MONTO DE INVERSION PROPIA(EQUITY)

D=MONTO DE INVERSION FINANCIADA (DEUDA)

ACTIVOS PASIVOS D
CAPITAL E
%D+%E=100%

%D=(D/(D+E)) *100%
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%E=(E/(D+E)) *100%

T: PAGO DE IMPUESTOS