Prospecto Cargill PPCC 2019

PROSPECTO
CARGILL DE VENEZUELA, S.R.L.

Capital Suscrito y Pagado Bs. 0,02
Capital Actualizado en miles de Bs. 341.070
RIF: J-07032176-8
OFERTA PÚBLICA DE PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR

PC-EMISIÓN 2019-I
MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR:
QUINCE MIL MILLONES DE BOLIVARES
(Bs. 15.000.000.000,00)
MONTO MÁXIMO EL MONTO MÁXIMO DE PAPELES COMERCIALES QUE PODRÁ ESTAR EN CIRCULACIÓN
AUTORIZADO: EN CUALQUIER MOMENTO DURANTE LA VIGENCIA DE LA RESPECTIVA AUTORIZACION
SERÁ DE QUINCE MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 15.000.000.000,00).
SERIES: LA EMISIÓN 2019-I SERÁ EMITIDA EN UNA O VARIAS SERIES Y NO PODRÁ EXCEDER EN
NINGÚN MOMENTO EL MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR.
VENCIMIENTO: LOS PAPELES COMERCIALES TENDRÁN UN VENCIMIENTO NO INFERIOR DE 15 DIAS

NI SUPERIOR A 360 DIAS, EL CUAL NO PUEDE SER ANTICIPADO Y NO PODRÁ SER
POSTERIOR A LA FECHA DE EXPIRACIÓN DE LA AUTORIZACIÓN OTORGADA POR
LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES, VER SECCION 1.4 DEL PRESENTE
PROSPECTO.
RENDIMIENTO: EL RENDIMIENTO EFECTIVO DE CADA SERIE SERÁ DETERMINADO AL INICIO DE

LA COLOCACION PRIMARIA SEGUN LO DESCRITO EN LA SECCIÓN 1.5 DE ESTE
PROSPECTO.
VALOR NOMINAL: LAS FRACCIONES DE LOS PAPELES TENDRÁN UN VALOR NOMINAL DE CIEN MIL
BOLIVARES (Bs. 100.000,00).
CALIFICADORAS DE GLOBAL RATINGS, C.A., SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO OTORGÓ A LA

RIESGO: EMISIÓN 2019-I, LA CALIFICACIÓN DE RIESGO CATEGORÍA “A”, SUBCATEGORÍA “A3”.
CLAVE SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO, C.A. OTORGÓ A LA EMISIÓN 2019-I, LA
CALIFICACIÓN DE RIESGO CATEGORÍA “A”, SUBCATEGORÍA “A3”.
REPRESENTANTE COMÚN: MERCOSUR CASA DE BOLSA S.A.
La presente Emisión de Papeles Comerciales al Portador fue aprobada en Asamblea General Extraordinaria de Socios
celebrada de fecha 01 de abril de 2019. Y según certificación de Junta Directiva del Emisor de fecha 01de abril de 2019.
La Emisión 2019-I será ofrecida al público en general mediante la colocación de una (1) o más series, de acuerdo a los
términos y condiciones establecidos en este Prospecto y en los avisos de inicio de colocación primaria de cada una de las
series a ser publicados en prensa en la fecha de inicio de la colocación de cada serie (el “Aviso de Inicio de Colocación).
Cada serie que se emita se encontrará representada en un Macrotítulo emitido por el monto total de la serie respectiva, el
cual será entregado al Agente Custodio para su custodia (ver Sección 1.8 “Custodia de los Macrotítulos).
“LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES CERTIFICA QUE SE HAN CUMPLIDO LAS DISPOSICIONES DE
LAS NORMAS RELATIVAS A LA EMISIÓN, OFERTA PÚBLICA Y NEGOCIACIÓN DE PAPELES COMERCIALES, EN
LO QUE RESPECTA A LA SOLICITUD DE AUTORIZACION PARA HACER OFERTA PÚBLICA EN LOS TÉRMINOS Y
CONDICIONES QUE SE DESCRIBEN EN ESTE PROSPECTO. NO CERTIFICA LA CALIDAD DE LA INVERSIÓN.”
La autorización de la presente emisión de Papeles Comerciales fue autorizada por la Superintendencia Nacional de Valores,
según Providencia Nro. 123 de fecha 30 de octubre de 2019, quedó inscrita en el Registro Nacional de Valores en la misma
fecha y tendrá una vigencia de un (1) año calendario contando a partir del día siguiente de la fecha de la emisión de la
primera serie.
Fecha máxima para realizar la Oferta Pública: 30 de enero de 2020.

INFORMACIÓN PERIÓDICA DISPONIBLE
El Emisor ha cumplido con los requisitos de aprobación establecidos por la

Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL). Este Prospecto contiene toda
la información obligatoria que debe ser incluida en el mismo. La información no
requerida en el Prospecto se encuentra a disposición del público en el Registro
Nacional de Valores (R.N.V).
Las declaraciones hechas en este Prospecto en relación con contratos, acuerdos,

u otros documentos entregados, se hacen a modo referencial de las materias
relacionadas.
Los documentos de inscripción (incluyendo la documentación completa) pueden

ser inspeccionados por el público en las oficinas del R.N.V. ubicadas en la Av.
Francisco Solano López entre Calle San Gerónimo y Av. Los Jabillos, Edif. SUNAVAL,
Parroquia El Recreo, Sabana Grande, Caracas, Venezuela.
El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera de las

series que integren la Emisión 2019-I en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria
(B.P.V.B) o en la Bolsa de Valores de Caracas, C.A., tanto para la colocación
primaria de la respectiva serie, como para la posterior negociación de los papeles
comerciales en el mercado secundario, cumpliendo con lo establecido en el
Reglamento Interno de la Bolsa correspondiente. En dicho caso, copias de los
requerimientos exigidos, reportes y otras informaciones estarán disponibles en
las oficinas de la Superintendencia Nacional de Valores.
El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos del Decreto con Rango,

Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores, de las normas emanadas de la
Superintendencia Nacional de Valores y, una vez que se inscriban en ellas las series,
de la Bolsa Publica de Valores Bicentenaria y/o de la Bolsa de Valores de Caracas
C.A. En particular, el Emisor deberá suministrar a la SUNAVAL la información
señalada en el “DECRETO CON RANGO, VALOR Y FUERZA DE LEY DE MERCADO
DE VALORES”, en las “NORMAS RELATIVAS A LA INFORMACIÓN ECONOMICA
Y FINANCIERA QUE DEBEN SUMINISTRAR LAS PERSONAS SOMETIDAS
AL CONTROL DE LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES”, en las
“NORMAS RELATIVAS A LA EMISIÓN, OFERTA PÚBLICA Y NEGOCIACIÓN DE
PAPELES COMERCIALES” y en las demás normas emanadas de la SUNAVAL que
sean aplicables.
ASESORÍA Y ESTRUCTURACIÓN
AGENTE DE COLOCACIÓN
2 O F E R TA P Ú B L I C A D E PA P E L E S C O M E R C I A L E S - EMISIÓN 2019-I
1. INFORMACION BASICA SOBRE LA EMISION
1.1 Tipo de Valor
Papeles Comerciales al Portador
1.2 Monto Autorizado para Circular
El Monto Máximo de Papeles Comerciales que podrá estar en circulación durante

la vigencia de la autorización es hasta la cantidad de QUINCE MIL MILLONES
DE BOLÍVARES (Bs. 15.000.000.000,00). La autorización tendrá, a partir del día
siguiente de la fecha en la cual se emita la primera serie, una vigencia de un año
calendario, lo cual deberá realizarse dentro de los tres meses siguientes contados
a partir de la fecha de la inscripción en el Registro Nacional de Valores, como lo
establece el artículo 60 del Decreto con Rango Valor y Fuerza de Ley de Mercado
de Valores.
1.3 Emisiones
Se podrá emitir Papeles Comerciales en una o varias series, simultáneas o sucesivas.

El monto total, a valor nominal, de las series en circulación no podrá exceder en
ningún momento el monto total autorizado por la Superintendencia Nacional de
Valores de hasta QUINCE MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 15.000.000.000,00).
Ninguna de las series emitidas podrá ser por un monto inferior al diez por ciento
(10%) del monto total autorizado por la Superintendencia Nacional de Valores.
La Superintendencia Nacional de Valores podrá modificar el porcentaje mediante
solicitud a realizar por el ente emisor siempre que así lo justifique.
1.4 Plazos
Los Papeles Comerciales tendrán un vencimiento fijo no inferior a 15 días ni

superior a 360 días. El plazo de vencimiento no podrá ser anticipado y en ningún
caso el vencimiento de la emisión podrá ser posterior a la fecha de expiración de
la autorización expedida por la Superintendencia Nacional de Valores. Únicamente,
en caso de mora se podrá convenir un plazo mayor, previo consentimiento de la
Asamblea de los Titulares de los Papeles Comerciales. (Artículo N° 2 de las Normas
Relativas a la Emisión, Oferta Pública y Negociación de Papeles Comerciales.
1.5 Precio y Rendimiento
La Tasa de Interés y/o rendimiento que devengarán los Papeles Comerciales serán
determinados para cada serie previo al comienzo de la colocación primaria, y se
indicarán en el Aviso de Oferta Pública que se publique notificando el inicio de la
colocación de cada serie.
La colocación de la Emisión por series se hará a valor par, con prima o a descuento,
de acuerdo con la determinación que se haga en el momento de la emisión de cada
serie. La respectiva Tasa de Interés y el rendimiento efectivo proporcionado por
cada serie, se determinará en el momento de su colocación inicial y constará en el
respectivo Macrotítulo.
Los detalles relativos al precio y rendimiento de los Papeles Comerciales se

explicarán en el Aviso de Oferta Pública correspondiente a cada una de las series.
O F E R TA P Ú B L I C A D E PA P E L E S C O M E R C I A L E S - EMISIÓN 2019-I 3
1.6 Colocación
La colocación primaria de las series(s) que integren la presente Emisión de Papeles

Comerciales será liderizada por Mercosur Casa de Bolsa, S.A, y/o cualquier otro
Agente de Colocación que el Emisor designe, a través del sistema de colocación
“A MAYORES ESFUERZOS” o a través de otro sistema de colocación previsto en la
legislación vigente. Los Agentes de Colocación Primaria podrán utilizar los servicios
de Agentes de Distribución a sus propios costos, previa aprobación del emisor.
Los agentes de colocación y de distribución que coloquen la Emisión 2019-I,

entregaran a sus clientes un recibo por el valor efectivo de los títulos colocados, el
cual incluye el precio de los títulos más los intereses acumulados que correspondan
según el día de la venta. Igualmente entregarán diariamente al emisor, el valor de las
ventas efectuadas, conjuntamente con un detalle de cada operación. A su vez, el
agente custodio entregará, a solicitud del inversionista, un certificado de custodia.
Adicionalmente, por decisión del Emisor, la colocación primaria de cualquiera de

las series de Papeles Comerciales que se emitan bajo la presente Emisión podrá
ser ejecutada directamente por los Agentes de Colocación, por la Bolsa Pública de
Valores Bicentenaria o a través de la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. Para estos
efectos, el Emisor acordará con los Agentes de Colocación; la Bolsa Publica de
Valores Bicentenaria y la Bolsa de Valores de Caracas, C.A., los mecanismos más
expeditos para la eficiente colocación de dichas series.
Los sujetos obligados que participen en la colocación primaria, deberán cumplir con
las disposiciones contenidas en las “NORMAS RELATIVAS A LA ADMINISTRACIÓN
Y FISCALIZACIÓN DE LOS RIESGOS RELACIONADOS CON LOS DELITOS
DE LEGITIMACIÓN DE CAPITALES Y FINANCIAMIENTO AL TERRORISMO
APLICABLES A LAS INSTITUCIONES REGULADAS POR LA SUPERINTENDENCIA
NACIONAL DE VALORES”.
Los demás detalles relativos al proceso de colocación, se explicarán en el Aviso de

Oferta Pública que notificará el inicio de la colocación de cada serie, el cual será
publicado el mismo día inicio de la colocación.
Por cuanto la normativa especial que regula la participación del pequeño inversionista
en la oferta pública, señalada en el artículo 68 del DECRETO CON RANGO, VALOR Y
FUERZA DE LEY DE MERCADO DE VALORES, no ha sido dictada por la SUNAVAL,
el proceso de colocación primaria se realizará de acuerdo con lo establecido en el
artículo 19 de las NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y COLOCACIÓN
DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES, dándole preferencia a
los pequeños y medianos inversionistas.
1.7 Mercado Secundario
El Emisor podrá inscribir en cualquier momento la Emisión 2019-I de Papeles

Comerciales al Portador en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria y/o en la Bolsa
de Valores de Caracas, C.A.
1.8 Custodia de los Macrotítulos
Cada una de las series que se emita con base en la presente autorización estará
representada por un Macrotítulo, cuyo valor nominal será igual al monto de la serie.
Cada Macrotítulo se mantendrá en custodia de la C.V.V. Caja Venezolana de Valores,

S.A. (“C.V.V.”). Este hecho se indicará en el Aviso de Oferta Pública de cada serie.
En este sentido, el Emisor, previo al inicio del proceso de colocación primaria de

cada serie, entregará en depósito a la C.V.V. un Macrotítulo Preliminar emitido por
el monto total anunciado de cada serie en el Aviso de Oferta Pública.
Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, el Emisor

deberá sustituir el Macrotítulo Preliminar por un Macrotítulo Definitivo de valor
nominal menor o igual al Macrotítulo Preliminar, según corresponda. El valor
nominal de cada Macrotítulo Definitivo corresponderá al monto total efectivamente
colocado de la serie a la que corresponda.
El Emisor autoriza a la C.V.V. a emitir, a solicitud de los inversionistas, certificados

de custodia no negociables sobre los Macrotítulos Definitivos.
La custodia de todas las series se hará de conformidad con lo establecido en la Ley

de Caja de Valores y los reglamentos que la regulan.
El Emisor asume a su solo cargo todos los gastos que se generen a favor de la
C.V.V. por causa de la asignación inicial y custodia del Macrotítulo. Sin embargo,
el Emisor no asumirá aquellos gastos y costos que se ocasionen en virtud de las
operaciones de transferencia de los papeles comerciales por causa de operaciones
de mercado secundario o por cambio de depositante en la C.V.V.
1.9 Pago de los Títulos
El pago del capital estará a cargo de la Caja Venezolana de Valores S.A. (CVV).
El capital, así como sus respectivos intereses, si los hubiere, serán pagados a su
vencimiento en las oficinas de la Caja Venezolana de Valores S.A. (CVV).
1.10 Pago de Capital
El capital, así como sus respectivos intereses, si los hubiere, se acreditarán al

vencimiento de los mismos en las cuentas de los inversionistas por el o los Agentes
de Pago designados por el Emisor, los cuales serán indicados en el Aviso de Oferta
Pública. El emisor se reserva en todo momento el derecho a actuar directamente
como agente de pago de los Macrotítulos emitidos.
El Emisor designó como Agente de Pago de las series a la Caja Venezolana de

Valores, S.A. (C.V.V). Los Títulos, así como sus respectivos intereses, si los hubiere,
serán pagados a su vencimiento en las oficinas de la Caja Venezolana de Valores
S.A. (CVV).
En caso que, una vez llegada la fecha de pago correspondiente no fuese posible la
ejecución del pago al inversionista por razones ajenas al agente de pago custodia
y/o el emisor, las cantidades correspondientes quedaran a la disposición del
inversionista, quien podrá exigirlas en la dirección del agente de pago indicada en
el aviso de Oferta publica, sin que los mismos generen ningún tipo de interés y/o
rendimiento adicional a favor de los tenedores.
1.11 Uso de los Fondos
Los fondos provenientes de la colocación de la(s) serie(s) de la presente Emisión

2019-I de Papeles Comerciales al Portador serán utilizados en un 100% para
financiar requerimientos de capital de trabajo que contribuyan en la realización de
las actividades inherentes al objeto social del Emisor.
1.12 Representante Común
El Emisor ha designado a MERCOSUR CASA DE BOLSA, S.A., como Representante

Común de los Tenedores de Papeles Comerciales al Portador para la presente
emisión, según lo aprobado por la Superintendencia Nacional de Valores, mediante
Providencia N° 123 de fecha 30 de octubre de 2019.
El Representante Común de los tenedores de papeles comerciales al portador

ejercerá sus funciones hasta el vencimiento de la última serie que se emita bajo
la presente autorización de la Superintendencia Nacional de Valores, según lo
establecido en el Artículo N° 8 de las “Normas Relativas a la Emisión, Oferta Pública
y Negociación de Papeles Comerciales”.
El Representante Común de los titulares de papeles comerciales al portador deberá

vigilar, desde el inicio, el fiel cumplimiento de todos los deberes contraídos por el
Emisor, con los tenedores de los papeles comerciales al portador que representa. En
caso de que algún titular considere que el representante no está cumpliendo con las
responsabilidades inherentes a su función, este tendrá el derecho de exigirle dicho
cumplimiento, el de hacer efectiva la responsabilidad de dicho representante por
los daños causados en el ejercicio de su función y el de promover la convocatoria
a una asamblea de los titulares de los papeles al portador para decidir sobre su
remoción, de acuerdo a lo dispuesto en los artículos 40 y 41 de las Nomras Relativas
a la Oferta Pública y Colocación de Valores y a la Publicación de las Emisiones.
TODO TENEDOR DE PAPELES COMERCIALES PUEDE SOLICITAR UNA COPIA

DEL ACUERDO QUE RIJA LAS RELACIONES ENTRE LA ENTIDAD EMISORA Y EL
REPRESENTANTE DE LOS TENEDORES DE LOS PAPELES COMERCIALES, LA
CUAL SERÁ ENVIADA INMEDIATAMENTE POR LA ENTIDAD EMISORA.
1.13 Calificaciones de Riesgo

De acuerdo a lo exigido por el Artículo No 5 de las Normas Relativas a la Emisión,
Oferta Pública y Negociación de Papeles Comerciales, la presente emisión fue
debidamente calificada por dos (2) Sociedades Calificadoras de Riesgo, diferentes
e independientes entre sí, las cuales emitieron las siguientes calificaciones:
• Clave Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A., otorgó a la emisión la

calificación Categoría “A”, Subcategoría “A3”.
• Global Ratings, C.A., Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. otorgó a la

emisión la calificación Categoría “A”, Subcategoría “A3”.
2. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR
2.1 Nombre, Domicilio y Duración
La Sociedad se denomina Cargill de Venezuela, S.R.L., sociedad mercantil

constituida inicialmente bajo la forma de Compañia Anonima y posteriormente
como Sociedad de Responsabilidad Limitada, con domicilio inicial en la ciudad de
Maracaibo. La duración de la compañía es de noventa y nueve (99) años contados
a partir dela fecha de su inscripción en el Registro Mercantil de la Jurisdicción, pero
dicho período podrá ser prorrogado o reducido mediante resolución en Asamblea
debidamente convocada.
Posteriormente, en fecha 14 de agosto de 1990, la Asamblea de Accionistas decide

cambiar su domicilio a la ciudad de Caracas, donde podrá establecer agencias,
sucursales u oficinas tanto en el interior como en el exterior de la República, cuando
así lo considere conveniente mediante Asamblea de Accionistas.
Luego, en fecha 28 de noviembre de 2003, la Asamblea de Accionistas acuerda

transformar su tipología de entidad a una sociedad de responsabilidad limitada.
Recientemente en fecha 16 de octubre de 2017, la Asamblea de Socios, aprobó

y estableció la duración de la sociedad en un plazo de noventa y nueve (99) años,
contados a partir de la fecha de su constitución, pudiendo extender su prórroga,
terminación anticipada y/o liquidación cuando así lo estime conveniente, según sus
estatutos.
2.2 Datos del Registro
Sociedad Mercantil inscrita por ante el Registro Mercantil Primero de la

Circunscripción Judicial del Estado Zulia, en fecha 7 de marzo de 1986, bajo el Nº
26, Tomo 16-A, modificado su domicilio actual según asiento inscrito en la misma
Oficina de Registro en fecha 11 de octubre de 1990, bajo el Nº 37, Tomo 5-A y en
el Registro Mercantil Segundo de la Circunscripción Judicial del Distrito Federal
y Estado Miranda, en fecha 13 de diciembre de 1990, bajo el Nº 1, Tomo 114-A
Sgdo, modificada su naturaleza jurídica a la actual, reformados de manera integral
sus Estatutos Sociales, según consta de asiento inscrito en la misma Oficina de
Registro en fecha 01 de diciembre de 2003, bajo el Nº 71, tomo 176-A-Sdo., siendo
su refundición de estatutos inscrita en la proferida Oficina de Registro, el día 29
de febrero de 2012, bajo el Nº 6, Tomo 47-A-Sgdo, y su última reforma estatutaria
inscrita en la proferida Oficina de Registro, el día 29 de diciembre de 2017, bajo el
Nº 54, Tomo 339-A-Sgdo.
2.3 Dirección y Teléfonos
Oficina Corporativa: Avenida Francisco de Miranda, Edificio Parque Cristal, Piso 8,

Of 8-1, Urbanización Los Palos Grandes. Teléfono: (0212) 208.51.11 Pagina web:
www.cargill.com.ve/es/inicio
2.4 Objeto Social
El objeto de la sociedad es el desarrollo agrícola y agroindustrial en general. Para

llevar a cabo dicho propósito, se dedicará, entre otros, a desarrollos agrícolas y
agroindustriales, a investigación, desarrollo y cultivo de semillas, así como a realizar

inversiones y/o participar en la producción, importación, exportación, transporte,
comercialización, almacenaje, manejo y procesamiento de productos agrícolas,
alimentos para consumo humano y/o animal, fertilizantes y materia prima para la
producción de éstos. Igualmente, la sociedad podrá dedicarse a realizar inversiones
y/o participar en la producción, importación, exportación, transporte, almacenaje,
manejo y procesamiento de toda clase de minerales. Finalmente, la sociedad
podrá dedicarse a la actividad del comercio financiero, otorgar créditos con sus
propios fondos y/o cualesquiera otras actividades comerciales lícitas necesarias
o convenientes para llevar a cabo sus objetivos, incluyendo, pero no limitado a la
adquisición y uso de sustancias químicas controladas por el régimen arancelario
aduanero número 4 y 7, que puedan ser necesarias para el cumplimiento de sus
principales actividades indicas previamente en esta Cláusula.
2.5 Evolución del Capital Social
Cargill de Venezuela S.R.L., inició sus actividades en el año de 1986 en Venezuela,

constituyéndose bajo la figura de compañía anónima.
En fecha 28 de noviembre de 2003, la Asamblea de Accionistas decide transformar

su tipología de entidad a una sociedad de responsabilidad limitada, lo cual conllevó
a reestructurar el capital social de la compañía para así cumplir con lo dispuesto en
el Artículo 315 del Código de Comercio, quedando conformado en la actualidad de
la siguiente manera:
Fecha Celebración Número

de Asamblea de Acciones Valor Nominal Capital Final
28/11/2003 2.000 1.000,00 2.000.000,00
01/01/2008* 2.000 1,00000 2.000,00
20/08/2018* 2.000 0,00001 0,02
* Reconversión Monetaria
De igual forma, en la misma Asamblea, se consideró la creación de un Parágrafo

Único de la cláusula del Capital Social de sus estatutos, donde estableció el derecho
de exigir, a todos y/o algunos de los socios, realizar aportes complementarios al
patrimonio, de conformidad con lo dispuesto en el artículo 314 del Código de
Comercio, quedando redactado de la siguiente manera:
Parágrafo Único: La Asamblea General de Socios podrá acordar se solicite, a

los socios, que realicen aportes complementarios al patrimonio, expresándose
sus características, y caso de considerarlo adecuado, las remuneraciones que
correspondan a los socios por dichos aportes. Estos aportes serán de obligatorio
cumplimiento por parte de los socios y pasarán a formar una partida dentro del
renglón patrimonio del Balance de la sociedad. A su vez, tales aportes podrán
ser incrementados o disminuidos por decisión de la Asamblea General de
Socios (la cual no requerirá ser inscrita ante el Registro Mercantil competente) y
podrán ser requeridos en dinero o en cualquier otra clase de bienes. Los aportes
complementarios al patrimonio no se considerarán parte integrante del capital social,
pero si formarán parte del patrimonio de la Compañía, por lo cual se constituirán
prenda común de los acreedores de la sociedad. En caso de liquidación de la
sociedad serán restituidos a los socios aportantes.
En consecuencia, a continuación, se presentan los aportes realizados a la reserva

especial:
Fecha Celebrtación Aporte Especial

de Asamblea Bs.
28/11/2003 1.534.324.460,00
22/10/2015 5.859.216.317,22
22/02/2017 19.174.891.863,43
31/10/2017 33.362.050.156,49
28/05/2018 277.282.595.759,00
*26/07/2019 44.471.819.046,89
* En proceso de registro.
De igual manera, en Acta de reunión de Junta Directiva de Cargill de Venezuela,

S.R.L., celebrada en fecha 01 de agosto de 2019, aprobó la revalorización de los
Activos de la empresa, según avaluó realizado por la empresa American Consult,
S.A., el cual determinó un valor total de los activos en la cantidad de Cuatrocientos
Diecisiete Mil Quinientos Diecinueve Millones Trescientos Cincuenta y Dos Mil
Setecientos Noventa y Un Bolívares (Bs. 417.519.352.791).
2.6 Estructura Accionaria
El Capital Social de CARGILL DE VENEZUELA S.R.L., es de Dos Mil Bolívares (Bs.

2.000,00), conformado por 2.000 cuotas de participación con un valor nominal
de Un Bolívar (Bs. 1,00) cada una, pagado en su totalidad por su único socio
denominado CARGILL SUPREMA HOLDINGS, B.V.
A la fecha de la presentación de este Prospecto, la sociedad no mantiene en

circulación títulos valores convertibles en acciones u otros valores o bienes.
2.7 Breve reseña histórica
1986. En marzo, Cargill de Venezuela C.A. inicia sus operaciones en Maracaibo,

estado Zulia, gracias a una asociación con Mimesa C.A. para formar Agroindustrial
Mimesa, dedicándose a la fabricación de harinas y a la elaboración de pastas
alimenticias.
1988. Adquiere Pastificio Universal, ubicado en Puerto La Cruz, Estado

Anzoátegui.
1989. Compra Pillsbury de Venezuela, empresa que contaba con un molino

semolero, uno harinero y un pastificio en Catia La Mar, dueña de las renombradas
marcas de pasta Milani y Suprema, además de la línea de harinas de panificación
Rey del Norte.
1990. Cargill de Venezuela se consolida con las empresas Mimesa, Pillsbury y

Pastificio Universal. En diciembre de ese mismo año, incursiona en el mercado de
aceites refinados con la adquisición de La Torre del Oro en Turmero, Estado Aragua.
1991. Adquiere sus oficinas corporativas en Caracas. Asimismo, incursiona en el

negocio de arroz y adquiere la finca Puente Leña en Píritu, Estado Portuguesa.
1993. Compra las plantas aceiteras de Mavesa, ubicadas en Valencia y Puerto

Cabello, Edo. Carabobo, así como las reconocidas marcas Vatel, Branca, Los Tres
Cochinitos y Tresco.
1994. Incrementa las actividades en el negocio de arroz al comprar la planta

productora de arroz Santa Ana, localizada en San Carlos, Estado Cojedes.
1995. Se asocia con Pequiven para la construcción de la planta Salina por

evaporación solar más moderna del mundo, ubicada en Los Olivitos, Estado Zulia,
hoy conocida como Produsal.
1998. Instala la primera planta de arroz precocido en Venezuela en Píritu, Estado

Portuguesa. También, adquiere Gramoven, consolidando su posición de liderazgo
en el mercado, transformándose en el principal proveedor de insumos elaborados
para la industria de alimentos de Venezuela y de productos de marca para el
mercado de consumo masivo.
1999. Inicia sus actividades en el negocio de alimentos para mascotas, producidas

en la planta de Barquisimeto, Estado Lara.
2001. Con la adquisición de Agribrands International, se unen esfuerzos con Cargill

Nutrición Animal, consolidando a la compañía en el mercado como importante
proveedor de alimentos para animales.
2006. Adquisición de Molinarca, Molinos de Trigo de Alfonso Rivas & CIA en La

Encrucijada.
2010. Como empresa socialmente responsable, Cargill brinda una oportunidad a

las personas con discapacidad al abrir el Centro de Formación e Inclusión Laboral
Engranados, junto a su aliado, Asociación para el Desarrollo de la Educación
Especial Complementaria (ASODECO), con el fin de entrenar a estas personas
durante un año para lograr una inserción laboral exitosa.
2014. Produsal abrió las puertas del Jardín Xerofítico Los Yabos, ubicado dentro
de las instalaciones de la planta, con la finalidad de promover el conocimiento de
las zonas xerófilas naturales.
2015. Cargill inaugura Espacios Curvi en Caracas: salas con tecnología de punta
diseñadas de forma innovadora y creativa para incrementar la creatividad y el
trabajo en equipo.
2016. Cargill de Venezuela celebra sus 30 años en el Mercado Venezolano en el

sector de alimentos.
2017. Cargill y BioAgro presentan públicamente la siembra de trigo Casiquiare en

los Valles de Tucutunemo, Estado Aragua. Esta variedad tropical de trigo incentiva
la producción agrícola nacional.
2.8 Dirección y Administración
La sociedad será administrada por una Junta Directiva conformada por cuatro (4)
Directores Principales y cuatro (4) Directores Suplentes, quienes durarán cinco
(5) años en el ejercicio de sus funciones. Los Directores no requieren ser socios
y los designará la Asamblea Ordinaria de Socios o, en su defecto, la Asamblea

Extraordinaria de Socios. Los Directores podrán ser reelegidos y se mantendrán
en el ejercicio de dichos cargos a pesar de que se haya vencido el período para el
cual hubiesen sido designados, mientras no se celebre la Asamblea de Socios que
designe quienes les sustituirán. Antes de entrar en el ejercicio de sus funciones,
los Directores deberán depositar una (1) cuota de participación para responder de
su gestión, si fueren ellos Socios, o tendrán estas cuotas de participación que ser
depositadas por los >Socios que los promuevan, en el caso de que los Directores
no lo sean. Los Directores Principales y Suplentes podrán ser retirados de sus
cargos y sustituidos, incluso antes del vencimiento del plazo de cinco (5) años para
ejercer sus funciones, con o sin causa o consideración, mediante una Asamblea de
Socios, Ordinaria o Extraordinaria.
La Junta Directiva tendrá todas las facultades que el Código de Comercio y esta
Acta Constitutiva-Estatutaria le confieren y que la Asamblea General de Socios
pueda conferirle cuando lo considere pertinente. De forma enunciativa y no taxativa,
la Junta Directiva tendrá las siguientes atribuciones:
i. Designar el o los bancos en los cuales se depisitarán los fondos de la sociedad,

abrir, movilizar y cancelar cuentas en los mismos y designar a las personas
quines con sus firmas abrirán, movilizarán, cancelarán y en general manejarán
dichas cuentas.
ii. Arrendar (incluso por más de dos años) los activos inmobiliarios de la sociedad,
y arrendar, anajenar, gravar y/o de cualquier otra manera disponer sobre los
activos mobiliarios de la sociedad y designar a las personas encargadas de la
ejecución de tales actos. La facultad de disponer sobre los activos inmobiliarios
de la sociedad corresponde de manera exclusiva y excluyente a la Asamblea
de Socios.
iii. Establecer el presupuesto anual de gastos de operaciones y de capital.
iv. Dirigir, administrar y manejar todos los bienes, negocios y operaciones que la
Sociedad pueda legalmente poseer dentro o fuera del territorio de la República
Bolivariana de Venezuela.
v. Aprobar y autorizar la celebración, ejecución, rescisión y/o terminación natural

o anticipada, según corresponda, de cualesquiera contratos, bien sean de
naturaleza civil, mercantil, administrativos, bancarios, traslativos y/o limitativos
de la propiedad.
vi. Nombrar y remover al Presidente de la Sociedad y a cualquier otro Gerente,

Funcionario, Agente Comercial, Empleado o Trabajador de la Sociedad, salvo
al Auditor Externo, al Representante Judicial, al Comisario y a cualquier otro
funcionario cuya designación deba ser realizada por la Asamblea de Socios.
vii. Aprobar los sueldos y gastos de todos los funcionarios y empleados

administrativos.
viii. Librar, aceptar, endosar, avalar y descontar letras de cambio, pagarés y demás
títulos de crédito, cualesquiera sea su monto, y designar a las personas quienes
con sus firmas podrán librar, aceptar, endosar, avalar y descontar letras de
cambio, pagarés y demás títulos de crédito.
ix. Dar o tomar dinero en préstamo, con o sin garantía, y constituir las garantías
reales o personales que juzgaren convenientes a tales fines.
x. Ejecutar las emisiones de obligaciones autorizadas por la Asamblea de Socios,

fijando los intereses y el precio de colocación de las mismas y designar a las
personas encargadas de la ejecución pertinente.
El presidente de la Sociedad será elegido cada cinco (5) años por la Junta Directiva
de entre sus Directores Principales. En caso de ausencia temporal del Presidente,
este designará a la persona que lo sustituirá mediante carta, telegrama, telefax,
correo electrónico (e-mail) o cualquier otro medio escrito, de entre cualquiera
de los Directores Principales o Suplentes. En caso de ausencia definitiva del
Presidente y/o cuando por cualquier causa éste falte y no pueda designar a quien lo
sustituya, tal designación deberá ser realizada por la Junta Directiva. El presidente
de la Sociedad es la persona que administrará, dirigirá y supervisará los asuntos,
negocios, operaciones, actividades y bienes de la sociedad en su giro diario,
teniendo las facultades enunciativas y no taxativas que se anuncian a continuación:
a. Convocar y presidir las Asambleas de Socios y las reuniones de Junta Directiva.
b. Convocar Asambleas de Socios inmediatamente después de recibir

convocatorias para la celebración de Asambleas de Socios o de Socios en
sociedades mercantiles o civiles en las que la Sociedad tenga cuotas de
participación o cuotas de participación patrimonial.
c. Ejecutar y llevar a cabo las resoluciones adoptadas por la Asamblea de Socios

y/o la Junta Directiva de la Sociedad, salvo cuando la ejecución de dichas
resouciones fuere encomendada por la Asamblea de Socios y/o por la Junta
Directiva a otras personas.
d. A excepción de aquellas facultades que por mandato expreso de este

documento correspondan a la Asamblea de Socios, a la Junta Directiva, al
Representante Judicial y/o a cualesquiera otros funcionarios de la Sociedad,
corresponderá al Presidente de la Sociedad ejercer la representación legal de
la Sociedad, dentro o fuera de la República Bolivariana de Venezuela, en todo
asunto legal pertinente, ante todo tipo de persona o funcionario, sociedad,
asociaciones, Administraciones Públicas centralizadas, descentralizadas
o desconcentradas, institutos autónmos, corporaciones, la República, los
Estados, Municipios, Ministerios, Autoridades Aduanales, Civiles y/o Militares,
Presidnecia y Vicepresidencia de la República, Gobernadores, Alcaldes y
cualesquiera Comisones, Organismos y demás organizaciones u oficinas
públicas o privadas, existentes o que existan en el futuro, ejerciendo los
derechos y facultades conferidos a la Sociedad.
e. Establecer las funciones y fijar la remuneración de los Gerentes, Empleados

y/o Agentes Comerciales de la Sociedad, distintos al Auditor Externo de la
Sociedad y al Representante Judicial, así como coordinar y controlar las
actividades de dichos Gerentes, Empleados y/o Agentes Comerciales.
f. Las demás funciones y facultades que le correspondan como Admnistrador,

según el Código de Comercio, y que le sean conferidas por la Junta Directia
y/o la Asamblea de Socios.
2.8.1 Conformación de los Directores
La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 31 de agosto de 2016,

designó a los siguientes Directores:

Nombre Cargo
Fernando Luis Guareschi Presidente y Director Principal
Aurora Hernández Director Principal
Ángel Félix Gómez Zambrano Director Principal
Oscar Alexander Larrazábal Rosas Director Principal
María Rita Guzmán Portela Director Suplente
Solange Marques Ferreira Director Suplente
Fernando Aníbal García Cozzi Director Suplente
Jon Michael Mc Williams Director Suplente
Vigencia: 2016 – 2020
FERNANDO LUIS GUARESCHI

Licenciado en Contaduría, egresado de la Universidad Católica Argentina en
el año 1986, posee postgrado en Kellogg Graduate School (2000), Columbia
Business School (2001) e INSEAD (2019), posee una larga trayectoria dentro
de Cargill, desempeñando diversos cargos tales como; diversos roles en
área de finanzas y ejecución de exportación y trading en Cargill Argentina
(desde 1986 hasta 1991). Analista de proyectos de estrategia y desarrollo de
negocios en Cargill Minneapolis (desde 1992 hasta 1993). Líder de proyectos
de reingeniería y transformación de negocios en Cargill Argentina (desde 1994
hasta 2001). Líder de ventas y mercadeo de aceites envasados para Europa en
Cargill Bélgica (desde 2006 hasta 2008). Director Comercial (desde 2008 hasta
2015), Director General, Negocio de Alimentos (desde 2015 a la actualidad),
Presidente (desde 2016 hasta la actualidad) en Cargill Venezuela S.R.L.
AURORA HERNÁNDEZ
Licenciado en Biología, Mención Tecnología de Alimentos, egresada de la
Universidad Central de Venezuela, cuenta con una especialización en Gerencia
Estratégica otorgada por la Universidad Católica Andrés Bello, además
posee diversos estudios realizados en el Instituto de Estudios Avanzados
(IESA), tales como; Gerencia para Gerentes en Desarrollo, y Manejo de Crisis,
posee una larga trayectoría profesional, de las cuales se destacan; Pillsbury
de Venezuela desempeñando el cargo de Supervisor de Investigación y
Desarrollo (desde 1986 hasta 1989). Dentro de Cargill, ha desempeñado
diversos cargos, tales como; Jefe de Control de Calidad (desde 1989 hasta
1991), Gerente de Logística (desde 1991 hasta 1993), Gerente Planta Pastas
(desde 1993 hasta 1997), Gerente Planta (desde 1997-1999), Gerente Planta
Ogden Mill (desde 1999 hasta 2001), Director-Gerente de Operaciones Dry
Milling (desde 2001 hasta 2005), Gerente Nacional de Logística (desde 2005
hasta 2008), Director de Cadena de Suministro (desde 2008 hasta 2014),
Director de Cadena de Suministros (desde 2008 hasta 2014), Director de
Operaciones y Cadena de Suministros (desde 2014 hasta la actualidad).
ÁNGEL GÓMEZ
Licenciado en Administración, con un MBA en Agribusiness Management,
cuenta con una trayectoría profesional, desempeñando diversos cargos en
Cargill de Venezuela, tales como; Gerente de Administración y Logística Seed
Division (desde 1994 hasta 1997), Controller Seed Division (desde 1997 hasta
1998), Controller-Americas Marketing Group (desde 1998 hasta 2001). Ejerció
el cargo de Regional Assistant Controller- Americas Marketing Group-Latam, en
Cargill Americas Inc (desde 2001 hasta 2006). De igual manera desempeños
diversos cargos para Agribrands Purina Venezuela, tales como; Regional
Controller Región Andina- Cargill Animal Nutrition (desde 2006 hasta 2010) y
Director General Región Andina-Cargill Animal Nutrition (desde 2010 hasta 2015).
OSCAR LARRAZÁBAL
Licenciado en Contaduría, egresado de la Universidad Católica Andrés
Bello, posee un Máster en Dirección Financiera otorgado por el Instituto de
Estudios Avanzados (IESA), se desempeñó como Gerente Senior en el área
de Aseguramiento y Mercado de Capitales, en PricewaterhouseCoopers
Venezuela and Brazil (desde 1993 hasta 2012). En Cargill de Venezuela ha
desempeñado el cargo de A&F Controller Foods Venezuela (desde 2012
hasta 2016), luego asume el cargo de Director de Finanzas (desde 2016
hasta la actualidad).
MARÍA RITA GUZMÁN PORTELA

La señora María Guzmán, posee una larga trayectoria en Cargill,
desempeñando diversos cargos a lo largo de los años, en la actualidad forma
parte de la Junta Directiva, ocupando el cargo de Director Suplente, y a su
vez ejerce funciones como Directora de Finanzas, Planificación y Análisis.
SOLANGE MARQUES FERREIRA

La señora Solange Marques, posee una larga trayectoria en Cargill,
desempeñando diversos cargos a lo largo de los años, en la actualidad forma
parte de la Junta Directiva, ocupando el cargo de Director Suplente, y a su
vez ejerce funciones como Contralor Regional para Latinoamérica.
FERNANDO ANÍBAL GARCÍA COZZI

Fernando García, posee una larga trayectoria en Cargill, desempeñando
diversos cargos a lo largo de los años, en la actualidad forma parte de la
Junta Directiva, ocupando el cargo de Director Suplente, y a su vez ejerce
funciones como Director Comercial para Latinoamérica.
JON MICHALE MC WILLIAMS

El señor Jon Mc Williams, posee una amplia experiencia en materia contable,
en la actualidad forma parte de la Junta Directiva, ocupando el cargo de
Director Suplente, y a su vez ejerce funciones como Consultor Corporativo
de Principios Contables.
2.8.2 Comisarios
El Comisario Principal y Suplente fueron designados en Asamblea Ordinaria

de Accionistas celebrada el 31 de agosto de 2016.
Comisario Principal: Tulio José Viloria Palma C.P.C Nº 700

Comisario Suplente: Tulio José Viloria Díaz C.P.C 113.849
2.8.3. Auditores Externos
Ostos Velázquez & Asociados

Dirección: Avenida Francisco de Miranda, Torre KPMG, Chacao-Caracas.
Teléfonos: (0212) 263.38.27 Página web: http://www.kpmg.com/ve
2.8.4 Litigios
EMISIÓN y Reclamaciones
2019-I | PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR
EMISIÓN 2019-I | PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR
EMISIÓN
El Emisor 2019-Ique,
certifica | PAPELES COMERCIALES
al mes de mayo AL PORTADOR
de 2018, no posee litigios o
reclamaciones pendientes de importanciaALcuyo
EMISIÓN 2019-I | PAPELES COMERCIALES PORTADOR
resultado pudiera afectar
2.9.
2.9. Principales
PrincipalesdeMarcas
Marcas
forma yydirecta
Productos
Productos
EMISIÓN o indirecta
2019-I sus actividades
| PAPELES COMERCIALES comerciales o su situación
AL PORTADOR
2.9. Principalesfinanciera.
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De igual manera, se presentan las principales marcas más reconocidas en el sector industrial:
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Cargill
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últimas se comercializan bajo la marca Branca.
18 litros. Estas últimas se comercializan bajo la marca Branca.
Aceite de soya: producto utilizado en la fabricación de
mayonesas, aderezos, frituras, enlatados de atún, sardinas
Aceite
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Aceite
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Aceite de soya: aderezos,
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de resinas que sirven para la producción la de atún,
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pinturas. y de productos del mar.
otros frituras,
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enlatados mar. se También
atún,emplea
sardinasen se
la
y elaboración
de otros de
productos resinas
del que
mar. sirven
También
emplea en la elaboración de resinas que sirven para la parase la producción
emplea en la de
pinturas.
elaboración
Aceite
producción de pinturas.
de palma:
de resinas
producto queutilizado
sirven paraen lalafritura
producción
de papas,de
pinturas. donas, entre otros, siendo su mercado principal
tostones,
Aceite dedepalma:
la industria producto utilizado en la fritura de papas,
los pasapalos.
Aceite de palma:
tostones, donas, producto
entre otros, utilizado
siendo en laprincipal
fritura
Aceite de palma: producto utilizado en lasufritura
mercadode papas,
detostones,
papas,
la industriatostones,
de los donas,
pasapalos. entre otros, siendo su
Aceite de donas,
Girasol:entre otros, siendo
este producto su mercado principal
es comercializado para la
mercado
la industriaprincipal
de los la industria
pasapalos. de los
industria de fabricación de mayonesas, aderezos, fórmulas pasapalos.
Aceite de
infantiles, Girasol:
frituras, este de
cremas producto
chocolate,es comercializado
enlatados de atún, para la
Aceiteindustria
sardinasde
Aceite de de
Girasol:
y en fabricación
Girasol: este
otros productos de
este producto
producto mayonesas, aderezos,
del mar. es comercializado
es comercializado fórmulas
para la
infantiles,
industria de frituras,
fabricación cremas
de de chocolate,
mayonesas,
para la industria de fabricación de mayonesas, enlatados
aderezos, de
fórmulas atún,
sardinasfrituras,
infantiles, y en otros productos
cremas del mar.
de chocolate, enlatados de atún, de 18
aderezos, fórmulas infantiles, frituras, cremas
sardinas y enenlatados
chocolate, otros productos de del atún,mar.sardinas y en otros 18
productos del mar. 18
Las mantecas de Cargill se comercializan bajo la marca Tresco. Son producidas

a partir de la soya hidrogenada y aceite de soya y palma hidrogenados, y se
referencian por un número que indica su punto de fusión aproximado. Estas
mantecas se utilizan principalmente para la preparación de helados, galletas,
cubitos, sopas deshidratadas, y para las industrias de comida rápida y panificación.
Para panaderías se produce Tresco LT, todo-uso, es la última innovación en grasas
de Cargill de Venezuela: un producto bajo en contenido de grasas ‘trans’, que se
alinea con la tendencia saludable del consumidor venezolano.
Sémola
Venezuela: un producto bajo en contenido de grasas
‘trans’, que se alinea con la tendencia saludable del
consumidor venezolano.
Sémola
La sémola
La sémolaeses
la harina gruesa
la harina (poco molida)
gruesa que procede
(poco molida) quedel trigo y dedel
procede otros cereales
trigo y deyotros
es la
cereales y es lacon
materia prima materia
la cualprima con ladiversas
se fabrican cual sepastas
fabrican diversas pastas
alimenticias. alimenticias.
Cargill de Venezuela
Cargill
producede Venezuela
sémola de trigoproduce sémola
durum para de trigo
la industria durum
de pastas para la industria
alimenticias de pastas
en Venezuela.
alimenticias en Venezuela.
Por último,
Por último,sesepresentan
presentanlos los
diferentes productos
diferentes y servicios,
productos descriminados
y servicios, por porcentaje
descriminados por
de participación
porcentaje sobre las ventas:
de participación sobre las ventas:
Porcentaje de Porcentaje
Participacion de
Productos
S/Vtas por Participacion
Categoria S/Vtas
Aceites
VATEL ACEITE VEGETAL 12X1L 24%
MANTECA TRESCO LTE 20%
MANTECA BLANQUEADA HIDROGENADA DESODORIZADA 20% P 80% S 10%
ACEITE DESODORIZADO DE SOYA 8%
SERV. REF-DES PARA SOYA 8%
PURILEV ACEITE CANOLA 12X1L 7%
BRANCA 18LT 5%
MANTECA TRESCO 42 VLT CJ 15 KG 4%
42%
ACEITE OLEINA DE PALMA 4%
CASA ACEITE VEGETAL 12X1L 2%
MANTECA TRESCO 42VP 2%
VENEZUELA ACEITE SOYA 12X1L 2%
OLEINA DE PALMA A GRANEL 1%
PURILEV ACEITE CANOLA 24X1/2 L 1%
ACEITE REFINADO DE SOYA (IVA) 1%
OTROS 1%
Pastas
MI MESA CORTA PLUMAS 6X1 KG 40%
MI MESA LARGA VERMICELLI 12X1 KG 36%
RONCO LINGUINI 24 X 1/2 KG. 12%
RONCO ALMOHADA PLUMA JET 12 X 1/2KG 4%
SEMOLA DURUM GRANEL 2%
34%
ESPECIALIDAD MILANI LARGA VERMICELLI 12X1 KG 1%
TORNILLO FIORENTINA 6X1 KG 1%
SEMOLA DE TRIGO DURUM REY DEL NORTE 45 KG 1%
VERMICELLI FIORENTINA 12X1KG 1%
OTROS 2%
Harinas
HARINA PANADERA REY DEL NORTE S/BROMATO 45 KG 79%
HARINA BLANCA FLOR TODO USO 20X1 KILO 9%
HARINA PANADERA GRAMOVEN S/BROMATO 45 KG 5%
HARINA GALLETERA GRAMOVEN 45 KG 2%
HARINA GOLD MEDAL FRESCA GRANEL P/BIMBO 1% 24%
HARINA PANADERA REY DEL NORTE S/BROMATO GRANEL 1%
HARINA GALLETERA GRAMOVEN A GRANEL 1%
SERVICIO DE MOLIENDA 1%
OTROS 1%
EMISIÓN 2019-I TOTAL GENERAL

| PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR 100%
2.10 Principales Materias Primas Utilizadas y Proveedores. 19

2.10.Principales Materias Primas
Las principales Utilizadas
materias primasy Proveedores.
utilizadas por Cargill de Venezuela, S.R.L., en el
proceso
Las principales de producción
materias de por
primas utilizadas susCargill
principales
de Venezuela, productos:
S.R.L., en el proceso de
producción de sus principales productos:
% Participación Importación /
Categoría Materia Prima
% Participación de la de la categoría
Importación/ Nacional
Categoría Materia Prima
Soya categoria Nacional 89% Importado
Soya Palma 89% Importado 10% Nacional
AceitesAceites y Grasas
y Grasas Palma 10% Nacional
Canola Canola 1% Importado 1% Importado
100% 100%
Pasta Durum
Pasta Durum 100% Importado 100% Importado
Trigo HRW 99% Importado
Trigo HRW 99% Importado
Harinas Harinas
Trigo Soft Trigo Soft 1% Importado 1% Importado
100% 100%
Seguidamente, se presentan los principales proveedores de Cargill de Venezuela, S.R.L., para

la adquisición de materias primas:

Seguidamente, se presentan los principales proveedores de Cargill de Venezuela,
S.R.L., para la adquisición de materias primas:
PRINCIPALES PROVEEDORES NACIONALES
PROVEEDORES % de Part en las compras

ADITIVO Y EMPAQUE
INVERSIONES Y QUIMICOS GUARENA, C.A 31%
ALPLA DE VENEZUELA, S.A. 21%
PAVEMA GRAFICA, C.A. 8%
CARTON DE VENEZUELA, S.A. 7%
FABIPLAST, C.A 6%
ANDISACOS S.A 5%
ENVASES VENEZOLANOS, S.A. 5%
MASCHINENWERK 2000, C.A. 4%
CENCO ZOTTI ALIMENTICIA S.A. 4%
COMERCIALIZADORA DOSCO, S.A. 3%
TELEPLASTIC, C.A. 2%
DISTRIBUCIONES ORIOL, C.A. 1%
POLIVENSA S.A. 1%
VCC VENEZOLANA DE CARTONES CORRUGADOS,CA 1%
ENVASES INDUSTRIALES DEL CENTRO C.A 1%
REPUESTOS
EMI EQUIPOS Y SISTEMAS 30%
SULCA DE VENEZUELA 28%
COMERCIALIZADORA DOSCO 27%
AMERICAN DRY 4%
MASCHINENWERK 2000, C.A. 3%
RODAMIRANDA 2%
FH TRANSMISIONES 2%
DISTRIBUCIONES ORIOL, C.A. 1%
REPRESENTACIONES ALEQUIM 1%
HG SUMINISTROS 1%
SURAMERICANA DE MAQUINARIAS 1%
MATERIA PRIMA
CUSPAL 41%
ACEITES CA 36%
EL GRANERO 10%
IOCECA 5%
GRASAS EL PUERTO 4%
COMERCIALIZADORA DOSCO 4%
2.11. Contratos
2.11 Contratos de Importancia
de Importancia
A continuación, se describe
A continuación, a títuloa enunciativo
se describe un resumen
título enunciativo de los principales
un resumen contratos que
de los principales
contratos que mantiene actualmente el Emisor:
mantiene actualmente el Emisor:
• Contrato Comercial con la Corporación Única de Servicios Productivos
y Alimentarios, C.A., (CUSPAL) Sociedad Mercantil Pública adscrita al
♦ Contrato Comercial
MINISTERIO DEL con la Corporación
PODER POPULARÚnicaPARAdeLA Servicios Productivoscon
ALIMENTACIÓN, y Alimentarios,
la cual
suscribió un Acuerdo Marco correspondiente a Suministro de Aceite Comestible
C.A., (CUSPAL)
de Soya y Pasta Sociedad
(Corta yMercantil PúblicaCargill
Larga), donde adscrita
de al MINISTERIO
Venezuela DEL PODER
suministra a
POPULAR
“CUSPAL”,PARA LA ALIMENTACIÓN,
la cantidad estimada de con la cualMilsuscribió
Veintiocho un Acuerdo
Ochocientos Marco
Toneladas
Métricas (28.800 TM) Anuales de Aceite Comestible de Soya, en presentación
correspondiente a Suministro de Aceite Comestible de Soya y Pasta (Corta y Larga),
de 12*1LT, y Cincuenta y Nueve Mil Novecientos Cuatro Toneladas Métricas
donde
(59.904Cargill de Venezuela
TM) Anuales de Pasta suministra a “CUSPAL”,
(Corta y Larga), la cantidad
en presentación estimada
de 12*1 KG. de
Veintiocho Mil Ochocientos Toneladas Métricas (28.800 TM) Anuales de Aceite
Comestible de Soya, en presentación de 12*1LT, y Cincuenta y Nueve Mil
Novecientos Cuatro Toneladas Métricas (59.904 TM) Anuales de Pasta (Corta y
Larga), en presentación de 12*1 KG.
CARGIL
EMISIÓN L D E |VPAPELES
2019-I ENEZUE L A , S . R . L . AL PORTADOR
COMERCIALES
• Póliza de seguro de responsabilidad civil general, que deriva de las lesiones

2.12. Principales
corporales clientes
y/o daños materiales ocasionados a terceros, como consecuencia
directa de cualquier accidente originado durante el desempeño de sus
A continuación, se muestran
actividades los principales
y/o operaciones clientes
inherentes de Cargill de Venezuela, S.R.L., clasificados
al negocio.
por el porcentaje de participación que ejercen sobre las ventas totales:
2.12 Principales clientes
2.12. Principales clientes NOMBRE DEL CLIENTE % PART

CORPORACIÓN UNICA DE SERVICIOS 18,39%
A continuación, se muestran los principales clientes de Cargill de Venezuela, S.R.L.,
ALIMENTOS POLAR COMERCIAL, C.A. 8,16%
clasificados
por el porcentaje de participación que ejercen sobre las ventas totales:
FUNDACIÓN GRAN MISIÓN SABER 3,51%
GRUPO EMPRESARIAL BONANZA, S.A. 3,06%
SUPERMERCADOS UNICASA
NOMBRE C.A
DEL CLIENTE % PART 2,66%
CORPORACIÓN
CENTRAL UNICA DE SERVICIOS
MADEIRENSE, C.A. 18,39% 2,38%
ALIMENTOS POLAR COMERCIAL, C.A. 8,16%
FUNDACION BATALLA MATA DE LA MIEL 2,21%
FUNDACIÓN GRAN MISIÓN SABER 3,51%
BIMBO DE VENEZUELA,
GRUPO EMPRESARIAL C.AS.A.
BONANZA, 3,06% 2,00%
ALIMENTOS ARAGUA
SUPERMERCADOS UNICASASOCIALISTA
C.A (A.L.A S), 2,66% 1,82%
MAKRO COMERCIALIZADORA,
CENTRAL MADEIRENSE, C.A. S.A. 2,38% 1,65%
FUNDACION BATALLA MATA DE LA MIEL 2,21%
SUPER LIDER LOS SAMANES, C.A. 1,20%
BIMBO DE VENEZUELA, C.A 2,00%
EMPRESAS GARZON, C.A. 1,01%
ALIMENTOS ARAGUA SOCIALISTA (A.L.A S), 1,82%
INDUSTRIAS INTEGRADASS.A.
MAKRO COMERCIALIZADORA, DE ALIMENTOS 1,65% 0,96%
ALIMENTOS AMAZONAS,
SUPER LIDER LOS SAMANES, C.A.C.A 1,20% 0,94%
EMPRESAS GARZON, C.A.LUXOR, C.A.
SUPERMERCADOS 1,01% 0,84%
INDUSTRIAS INTEGRADAS DE ALIMENTOS 0,96%
OTROS 49,23%
ALIMENTOS AMAZONAS, C.A 0,94%
TOTAL 100,00%
SUPERMERCADOS LUXOR, C.A. 0,84%
OTROS 49,23%
TOTAL 100,00%
2.13 Propiedades y activos de relevancia
2.13. Propiedades y activos de relevancia
Cargill dePropiedades
2.13. Venezuela ycuenta
activoscon una gran cantidad de activos que le permite
de relevancia
Cargill de Venezuela
desarrollar su cuenta
actividadcon una gran acantidad
económica, de activos
continuación, que le los
se destacan permite desarrollar su
de mayor
importancia:
actividad económica, a continuación, se destacan los de mayor importancia:
Cargill de Venezuela cuenta con una gran cantidad de activos que le permite desarrollar su
actividad económica, a continuación, se destacan los de mayor importancia:
Planta Catia La Mar
Planta Catia
Planta LaLaMar
Catia Mar
Planta ubicada en Catia La Mar,
Estado
ubicadaVargas, Catiadedicada a la
Planta ubicada
Planta enen Catia LaLaMar, Mar, Estado
Estado
recepción,
Vargas, dedicada procesamiento
a la de
recepción,
Vargas, trigo,dedicada
elaboración ade pasta
la recepción,
en sus
procesamiento de trigo, elaboración de
procesamiento de trigo,
pastapresentaciones, corta elaboración
en sus presentaciones, ycorta
larga, está de
y larga,
pastaestá
enplanta
sus presentaciones,
planta está integrada
está integradaporpor corta ydelarga,
6 lotes
6 lotes
está terreno
planta
de que estátotalizan un área de 40.182 de
terreno integrada
que por
totalizan 6
un lotes
área
terreno de
mts2,que 40.182
posee unmts2,
totalizan
área de posee
un área un área
construcción de dede
40.182
construcción24.010,30
aproximadamente de aproximadamente
mts2, y cuenta
mts2, posee un mts2,
área yde construcción de
con 24.010,30
una capacidad cuentade
instalada con6.400
una
aproximadamente 24.010,30 mts2,
capacidad instalada de 6.400 (MT/
(MT/mes).
y cuenta
con una mes).capacidad instalada de 6.400
(MT/mes).
Además, cuenta con una ceritifcación en el sistema de gestión de inocuidad de alimentos, el
cual Además,
fue evaluado por Lloyd`s
cuenta con Register Quality Assurance,
una ceritifcación constatando
en el sistema de que se cumplen
gestión los
de inocuidad
de alimentos, el cual fue evaluado por Lloyd`s
Además, cuenta con una ceritifcación en el sistema de gestión de inocuidad 22Register Quality Assurance,
de alimentos, el
constatando que se cumplen los requisitos de la FSSC 22000: versión 3,2013,
cual fueesquema
evaluadodepor Lloyd`s Register Quality Assurance, constatando que se cumplen los
certtificación para sistemas de inocuidad de los alimentos incluyendo:
ISO 22000:2005, ISO/TS 22002-1:2009, y requisitos adicionales de FSSC 22000,
22
requisitos de la FSSC 22000: versión 3,2013, esquema de certtificación para sistemas de
inocuidad de los alimentos incluyendo: ISO 22000:2005, ISO/TS 22002-1:2009, y requisitos
adicionales de FSSC 22000,
requisitos de lasiendo aplicable
FSSC 22000: versiónestá
3,2013,certificación
esquema de a la producción
certtificación de harina
para sistemas de de
inocuidad AdeRlos
C para Ialimentos
Guso D E incluyendo:
L Lindustrial E ZISO
V E yN ventaU Eal22000:2005,
A , S . RISO/TS
Ldetalle, . L . 22002-1:2009, y requisitos
trigo, sémola y pastas, desde la recepción de
adicionales de FSSC 22000, siendo aplicable está certificación a la producción de harina de
materias
primas hasta el despacho
trigo, sémoladel producto
y pastas, terminado
para uso industrial y aventa
clientes. Categoría
al detalle, E.
desde la recepción de materias
primas hasta el despacho del producto terminado a clientes. Categoría E.
siendoPlanta Catia está certificación a la producción de harina de trigo, sémola y
aplicable Planta Catia
pastas, para uso industrial y venta al detalle, desde la recepción de materias primas
hasta Planta ubicada en
el despacho delCatia,
Planta Caracas,
ubicada
producto dedicada
en Catia, a a clientes.
Caracas, dedicada
terminado a Categoría E.
la recepción y procesamiento
la recepción y procesamiento de trigo, de trigo, está
está
planta ésta integrada por 3 lotes de terreno
planta ésta integrada por 3 lotes de terreno
Planta Catia que totalizan un área de 30.399,08 mts2,
que totalizan un áreaunde área
posee 30.399,08 mts2,
de construcción de
posee un área de construcción
aproximadamente 25.843,63 mts2,dey cuenta
Plantaaproximadamente
ubicada enconCatia,
25.843,63 Caracas,
una capacidad
mts2, dedicada
instalada
y cuentade 24.300
(MT/mes).
a la recepción y procesamiento
con una capacidad instalada de de 24.300
trigo, está
planta(MT/mes).
ésta integradaAdemás,por 3 con
cuenta lotes de terreno
una certificación en el
que totalizan un área sistema
de de gestión de inocuidad
30.399,08 mts2,deposee
alimentos,
el cual fue evaluado por Lloyd`s Register
Además, cuenta
un área de construcción con una certificación
de aproximadamente
Quality Assurance,
en el
constatando que se
sistema de gestión de inocuidad
25.843,63 mts2, y cuenta con una capacidad
cumplen los de
requisitos alimentos,
de la FSSC 22000:
el cual fue evaluado
instalada de 24.300para por
versión 3,2013,
(MT/mes). Lloyd`s
esquema Register
de certtificación
sistemas de inocuidad de los alimentos
Quality Assurance, constatando que se
incluyendo: ISO 22000:2005, ISO/TS 22002-
cumplen los requisitos
1:2009,una de la FSSC
y requisitos 22000:
adicionales de elFSSCsistema de gestión de inocuidad
Además, cuenta con certificación en
versión 3,2013,22000,
esquema de certtificación
siendo aplicable está certificación a la
de alimentos, el de
para sistemas cual
producciónfue
inocuidad evaluado
y despacho por
de losdealimentos
harina Lloyd`s
de trigo y Register Quality Assurance,
constatando queISOse
incluyendo: cumplen
salvado los requisitos
de trigo. Categoría
22000:2005, ISO/TS
E.
22002- de la FSSC 22000: versión 3,2013,
esquema de certtificación
1:2009, y requisitos para sistemas
adicionales
Planta Maracaibo de FSSC de inocuidad de los alimentos incluyendo:
ISO 22000:2005,
22000, siendo ISO/TS
aplicable 22002-1:2009,
está certificación aylarequisitos adicionales de FSSC 22000,
Planta ubicada en Maracaibo, Estado Zulia,
siendoproducción
aplicabley está certificación
despacho de harinaade la trigo
producción
y
dedicada a la recepción, procesamiento de
y despacho de harina de trigo y
salvado de trigo. Categoría
salvado de trigo. Categoría E.
E.
trigo, elaboración de pasta en sus
presentaciones, corta, larga, pasticho y fideos,
Planta está
Maracaibo planta está integrada por 5 lotes de
Planta Maracaibo terreno que totalizan un área de 48.527,55
mts2, posee un área de construcción de
Planta ubicada aproximadamente
en Maracaibo,27.392,14
Estadomts2, Zulia,
y cuenta
Planta ubicada enconMaracaibo, Estado Zulia,
dedicada a la recepción, procesamiento
una capacidad instalada de de 15.149
dedicada a la recepción,
trigo, (MT/mes).
elaboraciónprocesamiento de trigo,
de pasta en sus
elaboración de pasta
presentaciones, corta,en suspasticho
larga, presentaciones,
y fideos,
corta,está
larga, pasticho
planta y fideos,por
está integrada está
5 planta
lotes deestá 23
integrada porque
terreno 5 totalizan
lotes deunterreno
área deque totalizan
48.527,55
un área de 48.527,55
mts2, mts2,
posee un área de posee un área
construcción de de
construcción de aproximadamente 27.392,14 y cuenta
mts2, con una capacidad
y cuenta instalada de
con una capacidad 15.149 de
instalada
(MT/mes).
15.149 (MT/mes).
Además, cuenta con una ceritifcación en el sistema de gestión de inocuidad 23

de alimentos, el cual fue evaluado por Lloyd`s Register Quality Assurance,
constatando que se cumplen los requisitos de la FSSC 22000: versión 3,2013,
esquema de certtificación para sistemas de inocuidad de los alimentos incluyendo:
ISO 22000:2005, ISO/TS 22002-1:2009,
Además, cuenta y requisitos
con una ceritifcación adicionales
en el sistema de de FSSC
gestión de inocuidad 22000,
de alimentos, el
cual fue evaluado por Lloyd`s Register Quality Assurance, constatando que se cumplen los
siendo aplicable está certificación a la producción y despacho de harina de trigo y
requisitos de la FSSC 22000: versión 3,2013, esquema de certtificación para sistemas de
salvado de trigo. Categoría
inocuidad deE.los alimentos incluyendo: ISO 22000:2005, ISO/TS 22002-1:2009, y requisitos
adicionales de FSSC 22000, siendo aplicable está certificación a la producción y despacho de
harina de trigo y salvado de trigo. Categoría E.
Planta La Encrucijada
Planta ubicada en Turmero, Estado Aragua,
Planta ubicada en Turmero, Estado
dedicada a la recepción y procesamiento
Aragua, dedicada a la recepción yde
trigo, está planta procesamiento
está integrada porplanta
de trigo, está 3 lotes
está
integrada por 3 lotes de terreno que
de terreno que totalizan un área de 13.658,91
totalizan un área de 13.658,91 mts2,
mts2, posee unposee áreaun deárea construcción
de construcción dede
aproximadamente y cuenta
8.477,45 mts2, con
y
cuenta con una capacidad instalada de
una capacidad instalada de 5.900 (MT/mes).
5.900 (MT/mes).
Además, cuenta con una certificación en el sistema de gestión de inocuidad de alimentos, el cual fue
evaluado por Lloyd`s Register Quality Assurance, constatando que se cumplen los requisitos de la
certificación del sistema de inocuidad alimentaria 22000, esquema de certtificación para sistemas de
inocuidad de los alimentos incluyendo: ISO 22000:2005, ISO/TS 22002-1:2009, y requisitos
adicionales de FSSC 22000, siendo aplicable está certificación a la producción y despacho de harina
de trigo y salvado. Categoría E.
Además, cuenta con una certificación en el sistema de gestión de inocuidad de

alimentos, el cual fue evaluado por Lloyd`s Register Quality Assurance, constatando
que se cumplen los requisitos de la certificación del sistema de inocuidad alimentaria
22000, esquema de certtificación para sistemas de inocuidad de los alimentos
Además, cuenta con
incluyendo: ISO 22000:2005, una ceritifcación
ISO/TS en el sistema deygestión
22002-1:2009, de inocuidad
requisitos de alimentos, elde
adicionales
cual fue evaluado por Lloyd`s Register Quality Assurance, constatando que se cumplen los
FSSC 22000, siendo aplicable
requisitos está
de la FSSC certificación
22000: versión 3,2013, a la producción
esquema y para
de certtificación despacho
sistemas dede
harina de trigo y salvado.
inocuidad Categoría E.incluyendo: ISO 22000:2005, ISO/TS 22002-1:2009, y requisitos
de los alimentos
adicionales de FSSC 22000, siendo aplicable está certificación a la producción y despacho de
harina de trigo y salvado de trigo. Categoría E.
Planta Valencia.
Planta ubicada en Valencia, Estado Carabobo,
Planta ubicada en Turmero, Estado
dedicada al proceso Aragua,productivo
dedicada a la delrecepción
aceitey y
manteca vegetal, está planta de
procesamiento ésta
trigo,integrada por
está planta está
integrada por 3 lotes de terreno que
un (1) lote de terreno que totalizan un área
totalizan un área de 13.658,91 mts2,
de
126.851,96 mts2, posee
posee un áreadedeconstrucción
un área construcción de
de aproximadamente 37.835,78 mts2,
aproximadamente 8.477,45 ymts2,
cuentay
cuenta con una capacidad instalada de
con una capacidad instalada de 10.350 (MT/mes).
5.900 (MT/mes).
Además, cuenta con una certificación en el sistema de gestión de inocuidad

Además, cuenta con una certificación en el sistema de gestión de inocuidad de alimentos, el cual fue
de alimentos, el cual
evaluadofue evaluado
por Lloyd`s Register por
QualityLloyd`s Register que
Assurance, constatando Quality
se cumplen Assurance,
los requisitos de la
constatando que se cumplen
certificación los requisitos
del sistema de la FSSC
de inocuidad alimentaria 22000:
22000, esquema versión para
de certtificación 3,2013,
sistemas de
inocuidad para
esquema de certificación de lossistemas
alimentos incluyendo: ISO 22000:2005,
de inocuidad ISO/TS 22002-1:2009,
de los alimentos y requisitos
incluyendo:
adicionales de FSSC 22000, siendo aplicable está certificación a la producción y despacho de harina
ISO 22000:2005, ISO/TS 22002-1:2009,
de trigo y salvado. Categoría E. y requisitos adicionales de FSSC 22000,
siendo aplicable está certificación a la fabricación de aceite vegetal y mantecas.
Planta Valencia.
Categoría E.
Planta ubicada
en Valencia, Estado
2.14 Responsabilidad Social
Carabobo, dedicada al proceso productivo
del aceite y manteca vegetal, está planta
ésta integrada por un (1) lote de terreno que
Cargill de Venezuelatotalizan
S.R.L., un es
áreauna empresa
de 126.851,96 mts2,comprometida
posee con el apoyo y desarrollo
de las comunidades un aledañas
área a lasconstrucción
de distintas aéreas
de geográficas de desarrollo de
aproximadamente 37.835,78 mts2, y cuenta
actividades de la empresa, para loinstalada
con una capacidad cual realiza
de 10.350constantemente aportes, y maneja
diversos programas, de los cuales se destacan los siguientes:
(MT/mes).
Además, cuenta con una certificación en el

• Donaciones recurrentes a instituciones:
sistema de gestión de inocuidad Durante
de el año la empresa realiza
aportes por el orden
alimentos,de 200
el cual fueTM de alimentos
evaluado por Lloyd`s a unas 180 instituciones.
• Donaciones puntuales: Donaciones del producto que elabora la empresa a
solicitudes específicas que responden al foco de RSC, niños y ancianos24en
situación de riesgo.
• Superatec: Programa sobre capacitación a familiares y vecinos de los
colaboradores de Cargill, orientado a la construcción de proyectos de vida e
inclusión laboral.
• Engranados: Diversidad e inclusión, es un programa de capacitación para la
inserción de personas con discapacidad al entorno laboral.
• Nutriendo la prosperidad:
Es un programa de capacitación y alimentación a niños en edad preescolar (entre

2-7 años), escolarizados.
• AVN: Match funds del aporte voluntario por nomina, a su vez, Cargill, aporta
el mismo monto que aportan los colaboradores, para beneficios de niños en
edad escolar primaria.
• Voluntariado: Programa que consiste en visitas periódicas a instituciones con
la finalidad de compartir con niños y/o ancianos en situación de riesgo.
3. INFORMACION FINANCIERA FINANCIERA

3. INFORMACION
3.1. Estados Financieros

3.1 Estados al corte
Financieros del 31
al corte del de mayo
31 de mayodede 2019, comparativos
2019, comparativos concon los
los cierres de ejercicios al 31 de mayo
cierres de ejercicios al 31 de mayo 2018 y 2017. 2018 y 2017
CARGILL DE VENEZUELA, S.R.L

(Subsidiaria totalmente poseída por Cargill Suprema Holdings, B.V.) Variaciones
Balance General Separado
(Expresado en miles de bolívares constantes a moneda de mayo 2019)
Corte a mayo 2019, comparativo con los cierres de ejercicio mayo 2018 y 2017
may-19 may-18 may-17 2019/2018 2018/2017

Activos
Activos no Corriente
Propiedades, Plantas y Equipos 77.021.123 97.719.119 52.168.272 -21,2% 87,3%
Propiedades de Inversión 6.348.950 2.670.804 1.847.690 137,7% 44,5%
Inversión en subsidiarias 4.748.847 1.223.026 949.876 288,3% 28,8%
Cuentas por Cobrar a Largo Plazo 1 2.276 158.554 -100,0% -98,6%
Otros Activos no Corrientes 1.008.594 1.071.688 468.273 -5,9% 128,9%
Total Activo no Corriente 89.127.515 102.686.913 55.592.665 -13,2% 84,7%
Activo Corrientes
Inventarios 14.951.253 50.455.708 22.944.210 -70,4% 119,9%
Otros Activos Corrientes 11.231.442 51.957.279 18.119.062 -78,4% 186,8%
Cuentas por cobrar 34.207.358 46.566.752 12.482.634 -26,5% 273,1%
Inversiones Negociables y Disponibles para la Venta - 25.137.064 83.242 -100,0% 30097,6%
Efectivo Restringido - - 146.176 0,0% -100,0%
Efectivo y sus equivalentes 49.034.207 13.258.908 44.177.951 269,8% -70,0%
Total Activo Corriente 109.424.260 187.375.711 97.953.275 -41,6% 91,3%
Total Activos 198.551.775 290.062.624 153.545.940 -31,5% 88,9%
Patrimonio y Pasivos
Patrimonio
Capital social actualizado 341.070 341.070 341.070 0,0% 0,0%
Utilidades Retenidas - - - 0,0% 0,0%
Reserva Legal 1.512.462 1.512.462 1.512.462
Utilidades no Distribuidas -112.801.254 31.597.505 14.606.102 -457,0% 116,3%
Total Utilidades Retenidas -111.288.792 33.109.967 16.118.564
Reserva especial por aporte complementario del Socio 175.678.411 114.446.200 42.106.234 53,5% 171,8%
Otras reservas 0,0% 0,0%
Ganancia no realizada en inversiones disponibles para la venta - 321.735 1.307 -100,0% 24516,3%
Pérdidas actuariales por beneficio a empleados, neta de impuesto -23.803.643 -10.140.236 -2.776.378 134,7% 265,2%
Total Patrimonio 40.927.046 138.078.736 55.790.797 -70,4% 147,5%
Pasivo
Pasivo no Corriente
Prestamos bancarias - - - 0,0% 0,0%
Pasivos por impuestos diferidos 3.602.493 2.857.070 455.073 26,1% 527,8%
Beneficios a los empleados no corrientes 7.205.618 7.126.604 6.536.491 1,1% 9,0%
Total Pasivo no Corriente 10.808.111 9.983.674 6.991.564 8,3% 42,8%
Pasivo Corriente
Préstamos Bancarios y otras obligaciones financieras 9.658.575 35.742.004 9.901.345 -73,0% 261,0%
Cuentas por pagar comerciales 23.437.142 39.257.187 19.706.486 -40,3% 99,2%
Cuentas por pagar a compañías relacionadas 101.970.602 56.770.881 39.364.415 79,6% 44,2%
Dividendos por pagar 66.170 9.385 9.385 605,1% 0,0%
Impuesto sobre la renta por pagar - 109.644 180.537 -100,0% -39,3%
Gastos acumulados, Provisiones y otros pasivos 1.959.935 4.908.239 17.420.273 -60,1% -71,8%
Beneficios a los empleados 9.724.194 5.202.874 4.181.138 86,9% 24,4%
Total Pasivo Corriente 146.816.618 142.000.214 90.763.579 3,4% 56,5%
Total Pasivos 157.624.729 151.983.888 97.755.143 3,7% 55,5%
Total Patrimonio y Pasivos 198.551.775 290.062.624 153.545.940 -31,5% 88,9%
26

(Subsidiaria totalmente poseída por Cargill Suprema Holdings, B.V.)
Estado de Resultado Separado
may-19 may-18 may-17

Ventas netas 399.800.823 358.508.408 154.636.585
Costo de venta -381.236.024 -348.408.066 -106.002.869
Utilidad (Pérdida) Bruta 18.564.799 10.100.342 48.633.716
Gastos de Operación
Gastos de ventas, administración y generales -84.024.100 -57.387.243 -22.090.112
Depreciación -13.109.427 -15.052.323 -5.500.656
Ganancia (pérdida) en desincorporación y venta de propiedades, plantas y equipos,
neta - 59.844 -26.056
Pérdida en venta de propiedades de inversión - 357.534 -
Cambios en el valor razonable de las propiedades de inversión 44.066.208 12.306.331 1.056.105
Otros Ingresos 13.656.008 29.082.592 8.181.627
Otros Egresos -15.412.286 -734.797 -5.614.636
Total gastos de Operación -54.823.597 -31.368.062 -23.993.728
Utilidad (pérdida) en operaciones -36.258.798 -21.267.720 24.639.988
Ingreso (costo) financiero:

Gastos financieros -6.128.269 -6.329.014 -6.425.649
Ingresos financieros 1.112.334 4.853.259 5.723.017
Diferencia en cambio, neta -1.170.112.842 -122.184.480 -51.911.118
Ganancia por la posición monetaria 1.023.819.542 166.541.432 33.511.159
Total (costo) ingreso financiero, neto -151.309.235 42.881.197 -19.102.591
Utilidad (pérdida) en participación patrimonial en subsidiarias 42.985.446 4.607.313 -

Utilidad (pérdida) antes de impuesto sobre la renta -144.582.587 26.220.790 5.537.397
Beneficio (gasto) de impuesto sobre la renta:

Corriente - -109.068 -387.286
Diferido 183.828 -9.120.319 1.786.509
Total beneficio (gasto) de impuesto sobre la renta 183.828 -9.229.387 1.399.223
Utilidad (pérdida) neta -144.398.759 16.991.403 6.936.620
27

Estado Separado de Flujo de Efectivo
may-19 may-18 may-17

Efectivo neto proveniente de las actividades operacionales:
Ajustes Por-
Depreciación 13.109.427 15.052.323 5.500.656
Pérdida (ganancia) en la desincorporación y venta de propiedades, plantas y
equipos - -59.844 26.056
Pérdida en venta de propiedades de inversión - -357.534 -
Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión 44.066.208 12.306.331 -

Cambio en el valor razonable de inversiones disponibles para la venta -321.735 320.428 -37.416
Perdida actuarial por beneficios a empleados -13.663.407 -9.218.409 -2.270.520
Impuesto sobre la renta diferido sobre pérdida actuarial por beneficios laborales - 1.854.550 1.485.321
Estimación para deterioro de cuentas por cobrar 32.347 520.076 3.299.708
Impuesto diferido 745.423 2.401.998 -1.237.980
Resultado por posición monetaria de beneficios a los empleados - -286.077 -24.611
Efecto de actualización de los dividendos por pagar y efectivo restringido 56.785 146.176 54.247.832
Cambios en activos y pasivos:
(Aumento) disminución en-
Cuentas por cobrar 12.327.047 -34.604.192 76.412.760
Inventarios 35.504.455 -27.511.497 -9.104.706
Otros activos corrientes 45.839.574 -33.838.216 19.113.033
Otros activos no corrientes 63.095 -603.414 -17
Cuentas por cobrar a largo plazo 2.275 156.276 18.697
Aumento (disminución) en- - - -
Cuentas por pagar comerciales -15.820.046 19.550.701 -79.092.747
Cuentas por pagar a compañías relacionadas 103.571.472 89.746.433 -29.809.546
Gastos acumulados, provisiones y otros pasivos -2.948.304 -12.225.957 -1.760.350
Beneficios a empleados 4.600.335 1.611.847 4.527.709
Impuesto sobre la renta por pagar -109.644 -63.594 -1.228.065
Total Ajustes 227.055.307 24.898.405 40.065.814
Impuesto sobre la renta pagado - -7.300 -

Intereses cobrados - 51.616 66.139
Intereses pagado - -1.198.326 -263.560
Efectivo neto(usado en) provisto por las actividades operacionales 82.656.548 40.735.798 46.805.013
Efectivo proveniente de las actividades de inversión:

Adquisición de propiedades, planta y equipos 7.588.569 -60.642.377 -4.035.823
Proveniente de la venta de propiedades, planta y equipos - 99.050 3.116
Proveniente de la venta de propiedades de inversión -47.744.354 -12.771.910 -1.847.690
Inversión en subsidiarias -3.525.822 -273.150 -13.764
Inversiones disponibles para la venta 25.137.064 -25.053.823 1.689.060
Efectivo neto provisto por (usado en) las actividades de inversión -18.544.543 -98.642.210 -4.205.101
Efectivo proveniente de las actividades de financiamiento:

Pagos de préstamos bancarios -28.336.706 26.987.369 -21.906.641
Efectivo neto usado en las actividades de financiamiento -28.336.706 26.987.369 -21.906.641
Disminución neta en el efectivo 35.775.299 -30.919.043 20.693.271

Efectivo al comienzo del año 13.258.908 44.177.951 23.484.680
Efectivo y sus equivalentes al final del año 49.034.207 13.258.908 44.177.951
28

Estado Separado de Cambios en el Patrimonio
Otras reservas
Perdidas
Reserva Ganancia actuariales
especial no realizada por beneficios
Utilidades retenidas por aporte en inversiones a empleados
Capital social Reserva Utilidades complementario disponibles netas de Total
actualizado Legal no distribuidas del socio para la venta impuestos patrimonio
Saldos al 31 de mayo de 2016 341.070 1.512.462 7.669.482 26.703.651 38.724 -1.991.179 34.274.210
Transacción con el propietario de la compañía-Aporte para
reserva especial - - - 15.402.583 - - 15.402.583
Resultados integrales del año-
Utilidad neta - - 6.936.620 - - - 6.936.620
Otros resultados integrales - - - - -37.417 -785.198 -822.615
Total Utilidad integral - - 6.936.620 - -37.417 -785.198 6.114.005
Resultados integrales del año- -
Pérdida neta - - 16.991.403 - - - 16.991.403
Otros resultados integrales - - - - 320.428 -7.363.858 -7.043.430
Total perdida integral - - 16.991.403 - 320.428 -7.363.858 9.947.973
Resultados integrales del año- -
Pérdida neta - - -144.398.759 - - - -144.398.759
Otros resultados integrales - - -321.735 -13.663.407 -13.985.142
Total pérdida integral - - -144.398.759 - -321.735 -13.663.407 -158.383.901
Saldos al 31 de marzo de 2019 341.070 1.512.462 -112.801.254 175.678.411 - -23.803.642 40.927.047

Estado Separado de Resultado Integral

Otros resultados integrales:
Partidas que se reclasificaran al resultado del período
Cambio en el valor razonable de inversiones disponibles para la venta -321.735 320.428 -37.416
Partidas que no se reclasificaran al resultado del período:
Perdida actuarial por beneficios a empleados -13.663.407 -9.218.409 -2.270.520
Impuesto sobre la renta diferido sobre pérdida actuarial por beneficios a
empleados - 1.854.550 1.485.321
Total Otros resultados integrales -13.985.142 -7.043.431 -822.615
Total Utilidad (perdida) Integral -158.383.901 9.947.972 6.114.005
29
3.2 Explicación de las variaciones significativas al corte del 31 de mayo de

2019, comparativos con los cierres de ejercicios al 31 de mayo 2018 y
2017.
Variaciones Mayo 2019- Mayo 2018
BALANCE GENERAL
ACTIVO
Inventarios
Se evidencia una disminución del -70.4% en dicha partida, ocasionado
principalmente a un decrecimiento importante en los saldos reflejados en las
subcuentas de materias primas y material de empaque, dicho descenso se
corresponde al efecto del ajuste por inflación realizado.
Resumen de los Inventarios en miles de bolívares constantes:
31/05/2019 31/05/2018
Materias primas 4.319.642 14.103.229
Material de empaque 4.147.834 6.605.527
Productos terminados 1.721.333 3.284.438
Material de empaque y suministros 4.762.443 26.462.512
14.951.253 50.455.707
Resumen de los Inventarios en miles de bolívares históricos:
31/05/2019 31/05/2018
Materias primas 4.258.743 1.898
Material de empaque 4.147.834 615
Productos terminados 1.721.333 319
Material de empaque y suministros 2.982.080 8.588
13.109.990 11.421
Otros Activos Corrientes

Se observa un descenso del -78.4% en comparación con el cierre al 31/05/2018,
generado por una dimsinución sustancial en los saldos reflejados en las subcuentas
Anticipos a proveedores y Depósitos en garantía. Importante destacar que el efecto
negativo que sufrieron dichas subcuentas es generado por el ajuste por inflación.
Resumen de los Otros Activos Corrientes en miles de bolívares constantes:
31/05/2019 31/05/2018
Depósito en garantía 142.854 8.449.552
Retenciones de impuesto al valor agregado 2.089 2.078
Retenciones de impuesto sobrela renta 815.216 122.504
Seguros y otros gastos pagados por anticipado 4.144.381 3.049.601
Anticipo a proveedores 6.126.902 40.333.544
Otros 0 0
11.231.442 51.957.279
Resumen de los Otros Activos Corrientes en miles de bolívares históricos:
31/05/2019 31/05/2018
Depósito en garantía 142.854 75
Retenciones de impuesto al valor agregado 2.089 1
Retenciones de impuesto sobrela renta 815.216 56
Seguros y otros gastos pagados por anticipado 117.724 5.214
Anticipo a proveedores 6.126.902 13.573
Otros 0 1
7.204.785 18.920
Cuentas por Cobrar

Se observa un descenso del -26.5% en comparación con el cierre al 31/05/2018,
generado por una dimsinución en los saldos reflejados en las cuentas por cobrar a
socios y compañías relacionadas.
31/05/2019 31/05/2018
Comerciales 25.055.154 18.722.676
Socio y compañías relacionadas 9.267.640 28.591.165
Empleados y otras 1.034.953 182.362
Intereses por cobrar 23.415 212.008
35.381.162 47.708.210
Estimación para deterioro de cuentas por cobrar (1.173.805) (1.141.458)

(1.173805) (1.141.458)
Socio - porción no corriente 0 -

0 -
34.207.358 46.566.752
Cuentas por pagar relacionadas

Se presenta un incremento del 79.6% en dicha partida, motivado al aumento de las
cuentas por pagar a Cargill Suprema Holdings, B.V., Agribrands Purina Venezuela,
S.R.L, Cargill SACI y Cargill INC. Importante destacar que en cifras históricas, la
variación en dicha paritda se torna positiva.
Resumen de las cuentas por pagar relacionadas en miles de bolívares constantes:
31/05/2019 31/05/2018
Cargill Americas Trading 0 0
Cargill Suprema Holdings, B.V. (Socio) 28.726.754 18.841.216
Cargill SACI 22.662.690 6.672.113
Cargill Inc. 8.922.006 3.308.467
Agribrands Purina Venezuela, S.R.L. 29.702.545 6.470.777
Cargil Americas, Inc. 0 2.693.858
Cargill Europa 1.807.715 532.209
Cargill Agricola, S.A. 5.891.800 1.734.602
Gramoven Holding Distribuidora, S.C.S. y
Cargill Servicios Financieros, S.R.L. 4.256.971 2.228.999
Alimentos Milani, S.R.L. 118 1.281.900
Productora de Sal, C.a. 4 0
Otras 0 13.006.739
101.970.602 56.770.881
Obligaciones bancarias
El descenso del -73% que se evidencia en la partida corresponde al impacto que
tiene el ajsute por inflación en la cifras que se muestran, ya que en cifras históricas
se aprecia un importante incremento en el palancamiento bancario a corto plazo,
mediante créditos principalmente con Banco Provincial, Banco Mercantil, y
Banesco, a los que la empresa recurrió con el fin de obtener capital de trabajo,
principalmente para la compra de materia prima, material de empaque y demás
insumos.
Cuentas por Pagar Comerciales

Las cuentas por pagar para el corte a mayo 2019 sufren una disminución del -40.3%
principalmente por el efecto de ajuste por inflación, en bolivares históricos refleja
un aumento significativo principalmente en las cuentas por pagar a proveedores.
Variaciones Mayo 2018- Mayo 2017
BALANCE GENERAL
Inventarios
Al cierre al 31 de mayo de 2018, se evidencia un incremento del 119,9% en
dicha partida, ocasionado principalmente a un aumento importante en los saldos
reflejados en las subcuentas de materias primas, productos en proceso y material
de empaque.
Resumen de los inventarios en miles de bolívares constantes:
31/05/2018 31/05/2017
Materias primas 14.103.229 2.130.715
Material de empaque 6.605.527 4.455.291
Productos terminados 3.284.438 831.444
Material de empaque y suministros 26.462.512 15.526.760
50.455.707 22.944.210
Resumen de los Inventarios en miles de bolívares históricos:
31/05/2018 31/05/2017
Materias primas 1.898 16
Material de empaque 615 33
Productos terminados 319 6
Material de empaque y suministros 8.588 115
11.421 169
Otros Activos Corrientes

La partida cierra a mayo 2018 con un alza del 186.8% en comparación con el
perirodo inmediatamente anterior, generado principalmente por un incremento
sustancial en el saldo reflejado en la subcuenta Anticipo a proveedores.
31/05/2018 31/05/2017
Depósito en garantía 8.449.552 6.471.094
Retenciones de impuesto al valor agregado 2.078 0
Retenciones de impuesto sobrela renta 122.504 235.313
Seguros y otros gastos pagados por anticipado 3.049.601 5.882.813
Anticipo a proveedores 40.333.544 5.412.188
Otros 0 117.656
51.957.279 18.119.063
Resumen de los Otros Activos Corrientes en miles de bolívares históricos:
31/05/2018 31/05/2017
Depósito en garantía 75 55
Retenciones de impuesto al valor agregado 1 0
Retenciones de impuesto sobrela renta 56 2
Seguros y otros gastos pagados por anticipado 5.214 50
Anticipo a proveedores 13.573 46
Otros 1 1
18.920 154
Cuentas por cobrar

Se evidencia un crecimiento del 273.1% en dicha partida, motivada principalmente
por el incremento en los saldos reflejados en las subcuentas de cuentas por cobrar
comerciales y socios y compañías relacionadas.
31/05/2018 31/05/2017
Comerciales 18.722.676 8.166.217
Socio y compañías relacionadas 28.591.165 4.859.170
Empleados y otras 182.362 213.394
Intereses por cobrar 212.008 1.084
47.708.210 13.239.865
Estimación para deterioro de cuentas por cobrar (1.141.458) (621.382)

(1.141.458) (621.382)
Socio - porción no corriente - (135.849)

- (136.849)
46.566.752 12.482.634
Inversiones Negociables y Disponibles para la Venta

La partida cierra a Mayo 2018 con un alza de 30097.6% en comparación al año
2017, debido a un fuerte incremento inversiones representadas por títulos de
interés de capital cubierto (TICC), denominados en moneda extranjera y redimible
únicamente en bolívares.
Cuentas por Pagar Relacionadas

La partida presentó un incremento del 44.2% en comparación con el cierre
inmediatamente anterior, en donde el efecto del ajuste por inflación tuvo un alto
impacto en la reexpresión de las cifras , afectando de manera iportante los saldos
reflejados en las obligaciones por pagar con; Cargill Suprema Holdings, B.V., Cargill
Americas Inc, y Cargill Servicios Financieros, S.R.L, entre otros.
Resumen de las cuentas por pagar relacionadas en miles de bolívares constantes:
31/05/2018 31/05/2018
Cargill Americas Trading 0 1.214.232
Cargill Suprema Holdings, B.V. (Socio) 18.841.216 5.042.868
Cargill SACI 6.672.113 6.436.266
Cargill Inc. 3.308.467 16.006.256
Agribrands Purina Venezuela, S.R.L. 6.470.777 5.728.383
Cargil Americas, Inc. 2.693.858 1.319.293
Cargill Europa 532.209 0
Cargill Agricola, S.A. 1.734.602 1.474.467
Gramoven Holding Distribuidora, S.C.S. y
Cargill Servicios Financieros, S.R.L. 2.228.999 1.351.492
Alimentos Milani, S.R.L. 1.281.900 0
Productora de Sal, C.a. 0 0
Otras 13.006.739 791.158
56.770.881 39.364.415
ESTADO DE RESULTADOS
Ingresos y Costos de Ventas

Para el cierre 2018 se evidencia un incremento del 131.8% en la partida de ventas,
de igual manera, el costo de venta presenta un alza del 228.6%. En bolívares
históricos, tanto las ventas como el costo de venta, presentan variaciones positivas,
especificamente un 2.676,09% y 2.043,6%, respectivamente. Los ingresos, costos
y gastos asociados con rubros monetarios son reexpresados con base en el
coeficiente derivado del índice de cada mes del ejercicio económico. Los costos
y gastos asociados con partidas no monetarias son reexpresados en bolívares de
poder adquisitivo al final del año, en función al consumo, venta, depreciación o
amortización de tales partidas.
Resumen de los costos y gastos por naturaleza en miles de bolívares constantes:
31/05/2018 31/05/2018
Consumo de existencias 110.802.194 60.035.986
Fletes, almacenaje y otros 107.415.490 32.593.832
Gastos de personal 74.338.218 22.913.550
Honorarios profesionales 5.147.673 3.157.137
Gastos de publicidad 3.588.101 1.029.771
Gasto de impuestos municipales 7.077.867 2.418.461
Gastos de mantenimiento y suministro 67.618.714 727.336
Gastos de viajes 2.357.648 464.371
Gastos de alquiler 129.994 113.119
Pérdida por cuentas de cobro dudoso 1.871.668 182.159
Gastos por sevicios 11.029.220 2.259.124
Aporte para LOCTI 0 678.384
Aporte para LOD 0 321.369
Aporte para LODAFEF 0 5.459
Contingencias 283.884 461.881
Otros costos y gastos 14.134.639 731.040
Total costo de ventas, gastos de ventas,

administración y generales 405.795.309 128.092.981
4. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS AL 31 DE MAYO 2018

Y 31 DE MAYO DE 2017
4.1 Estados Financieros Auditados al 31 de mayo de 2018










4.2 Estados Financieros Auditados al 31 de mayo de 2017













































































5. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA

Resolución Nº 016-86 de 27/01/1987, de la Comisión Nacional de
Valores (actualmente Superintendencia Nacional de Valores).
A. Posición en Moneda Extranjera
may-19 may-18 dic-17

Tasa de Tasa de Tasa de
US$ Cambio US$ Cambio US$ Cambio
Activos
Efectivo 3.543,99 5.880,60 4.580,00 79.900,00 4.854,00 2.007,48
Efectivo restringido 3.600,00 5.880,60 - 79.900,00 56,00 2.007,48
Cuentas por cobrar relacionadas 1.117,48 5.880,60 668,00 79.900,00 681,00 2.007,48
Otras cuentas por cobrar 73,05 5.880,60 49,00 79.900,00 18,00 2.007,48
Otros activos corrientes 706,41 5.880,60 70,00 79.900,00 5.984,00 2.007,48
Otros activos no corrientes - 872,00 79.900,00 872,00 2.007,48
Total Activo 9.040,93 6.239,00 12.465,00
Pasivos
Otras obligaciones financieras - 5.880,60 - 79.900,00 56,00 2.007,48
Otras cuentas por pagar comerciales 1.877,72 5.880,60 529,00 79.900,00 7.358,94 2.007,48/10
Cuentas por pagar a relacionadas 16.532,31 5.880,60 21.220,00 79.900,00 39.490,04 2.007,48
Otras cuentas por pagar 1.280,63 5.880,60 1.289,00 79.900,00 1.413,00 2.007,48
Total Pasivo 19.690,66 23.038,00 48.317,98
Posición en moneda extranjera -10.649,73 -16.799,00 -35.852,98
B. Variación significativa en la posición en moneda extranjera: El activo en

la posición en moneda extranjera presenta una variación positiva del 44.91%
para el cierre 2019 en comparación al cierre 2018, motivado al crecimiento
registrado en el efectivo restringido, cuentas por cobrar relacionadas y otros
activos corrientes, mientras que el pasivo al cierre 2019, presenta una variación
negativa del -14.53%, ocasionado principalmente por una disminución
importante del -20.09% en las cuentas por pagar a compañías relacionadas.
Para el cierre de mayo 2018, los activos en moneda extranjera presentan una
caída del -49.95% en comparación con el cierre anterior, principalmente por
un descenso del -98.83% en los otros activos corrientes, mientras los pasivos
presentaron una variación negativa del -52.32%, ocasionado principalmente
por una disminución importante del -40.26% en las cuentas por pagar a
compañías relacionadas.
C. Diferencia cambiaria capitalizada: La diferencia en cambio ha sido registrada

en los resultados de cada ejercicio económico correspondiente.
D. Tasas de cambio oficiales:
SISTEMA CAMBIARIO Mayo 2019 Mayo 2018 Mayo 2017

5.880,60 Bs/USD 79.900,00 Bs/USD 2.007,48 Bs/USD
SIMADI/ DICOM
(e) (e) (e)
10,00 Bs/USD
CADIVI/ CENCOEX / DIPRO N/A N/A
(e)
SICAD I N/A N/A N/A
SICAD II N/A N/A N/A

a. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con el Convenio Cambiario

No. 14, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela, No. 40.108, de fecha 8 de febrero de 2013. (CADIVI ver cuadro)
b. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con el Convenio Cambiario

No. 26, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela, No. 40.391, de fecha 10 de abril de 2014. (SICAD I ver cuadro)
c. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con los Convenios Cambiarios

No. 27, y No. 28, según Gacetas Oficiales de la República Bolivariana de
Venezuela No. 40.368, de fecha 10 de marzo de 2014 y No. 40.387 de
fecha 4 de abril de 2014, respectivamente; calculado como un promedio
ponderado de las transacciones pactadas en la jornada. (SICAD II ver
cuadro)
d. Tipo de Cambio Bs./US$ determinado de conformidad con el artículo

24 del Convenio Cambiario No. 33, publicado en la Gaceta Oficial de la
República Bolivariana de Venezuela No. 6.171 Extraordinario, de fecha 10
de febrero de 2015. El cual indica que el tipo de cambio, será publicado
directamente por el BCV (SIMADI ver cuadro).
e. Tipo de Cambio Bs./US$ determinado de conformidad con los artículos 1,

14 y 15del Convenio Cambiario No. 35, publicado en la Gaceta Oficial de
la República Bolivariana de Venezuela No. 40.865 Extraordinario, de fecha
9 de marzo de 2016. El cual se fija a una tasa al tipo de cambio protegido
(DIPRO ver cuadro). De las operaciones de divisas con tipo de cambio
complementario flotante, la tasa será publicado directamente por el BCV
(DICOM ver cuadro).

6. RELACIONES FINANCIERAS
Las siguientes Relaciones Financieras han sido preparadas con base a los Estados
Financieros elaborados por la Gerencia de la Empresa al corte del 31 de mayo de
2019, comparativos con los cierres de ejercicios al 31 de mayo 2018 y 2017.
Indicadores Financieros
may-2019 may-2018 may-2017
Rentabilidad (%)
Margen Bruto 4,6% 2,8% 31,5%
Margen Operativo -9,1% -5,9% 15,9%
Margen Neto -36,1% 4,7% 4,5%
Rentabilidad del Activo (ROA) -72,7% 5,9% 4,5%
Rentabilidad del Patrimonio (ROE) -352,8% 12,3% 12,4%
Solvencia y Liquidez (veces)

Capital de Trabajo -37.392.358 45.375.497 7.189.696
Liquidez (Act. Cir. / Pas. Cir.) 0,75 1,32 1,08
Prueba Ácida 0,64 0,96 0,83
Efectivo y eq. / Activo Circulante 0,45 0,07 0,45
Ctas. x Cobrar / Activo Circulante 0,31 0,25 0,13
Inventario / Activo Circulante 0,14 0,27 0,23
Efectivo y eq. / Deuda CP 5,08 0,37 4,46
Endeudamiento (veces)
Pasivo Total / Patrimonio 3,85 1,10 1,75
Pasivo Circulante / Pasivo 0,93 0,93 0,93
Deuda Financiera / Pasivo 0,06 0,24 0,10
CxP Comerciales / Pasivo 0,15 0,26 0,20
Indicadores de Eficiencia
Rotacion de Inventario 25 7 5
Días de Inventario 14 52 78
Rotación de Ctas por Cobrar 12 8 12
Días de Ctas por Pagar 31 47 29
Rotación de Ctas por Pagar 16 9 5
Días de Ctas por Pagar 22 41 67

7. DICTAMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO

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RIF J-30166873-1
RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO
EMISOR: CARGILL DE VENEZUELA, S.R.L.
DESCRIPCION DE LOS TITULOS: Papeles comerciales al portador hasta por la cantidad de QUINCE MIL MILLONES DE
BOLIVARES (Bs.S 15.000.000.000), emisión aprobada en Asamblea General
Extraordinaria de Socios celebrada en fecha 01 de abril de 2019 y lo acordado en Junta
Directiva del Emisor en fecha 01 de abril de 2019.
PLAZO DE LOS TITULOS: Hasta trecientos sesenta (360) días.
USO DE LOS FONDOS: 100% para financiar requerimientos de capital de trabajo (Inventario) para la realización de
actividades relativas al objeto social del emisor.
INFORMACION ANALIZADA: a) Estados financieros al 31 de mayo de los años 2016 y 2017 auditados por Rodríguez,
Velázquez & Asociados, 2018 y 2019 auditados por Ostos, Velázquez & Asociados.
b) Entrevistas con Ejecutivos de la empresa.
c) Información sectorial.
RIESGO: A3
Categoría: “A” Corresponde aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago
de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no debería verse afectada
ante eventuales cambios en el emisor, en el sector o área a que éste pertenece, o en la
economía. Sólo en casos extremos, pudiera afectarse levemente el riesgo del instrumento
calificado.
Sub-categoría: “A3”: Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un muy bajo
riesgo. Cuentan con una adecuada capacidad de pago, del capital e intereses, en los
términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos extremos, eventuales
cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta pertenece o en la
marcha de la economía general, podrían incrementar levemente el riesgo del instrumento
bajo consideración.
PERIODICIDAD DE LA REVISION: Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada por la
Superintendencia Nacional de Valores, o cuando GLOBAL RATINGS SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO, C.A., tenga conocimiento de hechos que puedan alterar
substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores emitidos.
Caracas, 12 de agosto de 2019

Nº DIC-GR-OG/2019
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago
del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
O F E R T A P Ú B L I C A D E P A P E L Eoportunamente
S COMERCIALES - EMISIÓN 2019-I 1
191
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93

RIF J-30166873-1
FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION
CARGILL DE VENEZUELA S.R.L., es una empresa Agroindustrial dedicada a la producción, comercialización y
distribución de alimentos tales como aceite comestible, harina de trigo y pastas alimenticias en Venezuela. La empresa
es líder en el mercado de estos rubros, siendo el aceite vegetal el producto que genera mayor ingreso con una
participación del 58%. A partir del análisis formulado se evidenció que los márgenes operativos y financieros de la
compañía muestran una tendencia descendente proporcional a las limitación y contracción del mercado, asimismo, se
debe considerar la incidencia que tiene sobre los márgenes, la valoración en cifras constantes –ajustados por inflación.
Por otro lado, se considera que la empresa registra un bajo apalancamiento financiero, lo que le permite mantener una
cobertura conveniente tanto de gastos como de servicio de deuda financiera con EBITDA y flujo de caja recurrente
operativo. Sin embargo, la empresa no escapa de la realidad económica actual, así lo demuestra, el incremento de
los costos de operación, consecuencia de la alta presión inflacionaria que altera constantemente los niveles de precios.
Al tiempo que los niveles de eficiencia demuestran su capacidad para vender 3,0 veces sobre sus inventarios y
mantener reciprocidad con sus clientes bajo niveles mínimos de incobrabilidad. La compañía cuenta con un índice de
solvencia total de 1.26 a May2019 y un índice acido de 1,16x mismo que le permite responder adecuadamente a sus
obligaciones. Al evaluar la estructura de la emisión planteada, se considera que los mecanismos previstos en la misma
mitigan eficientemente los riesgos identificados. Global Ratings continuará monitoreando el riesgo global de la
empresa, con la finalidad de que la calificación otorgada refleje adecuadamente el perfil de riesgo de la compañía.
Hechas estas consideraciones, la Junta Calificadora asigna la Categoría “A”, Subcategoría “A3” a la presente emisión
de Papeles Comerciales al portador hasta por un monto de Bs. 15.000.000.000 de CARGILL DE VENEZUELA, S.R.L.
1. EL EMISOR almacenaje, se trata de cinco (5) plantas ubicadas en

1.1 DESCRIPCION DEL NEGOCIO varias regiones del país con las siguientes
CARGILL DE VENEZUELA S.R.L. (CARGILL), es características: Planta Catia La Mar, integrada por
una empresa dedicada al sector agroindustrial en seis (6) lotes de terreno que totaliza una superficie de
general, la cual tiene como principal línea de negocio 40.182 M2, con un área de construcción de 24.010
la comercialización y distribución de alimentos de M2; Planta Catia conformada por tres (3) lotes de
consumo masivo de alta calidad, posee marcas terreno con una superficie de 30.399 M2, y un área
reconocidas en el mercado como VATEL, BLANCA de construcción de 25.843 M2; Planta Maracaibo con
FLOR, RONCO y MIMESA, estos productos están cinco (5) lotes de terreno que totalizan una superficie
comprendidos principalmente por Aceites de 48.527 M2, con un área de construcción de 27.392
comestibles, Harina de trigo y Pasta alimenticia. La M2; Planta La Encrucijada constituida por tres (3)
empresa cuenta con amplias cadenas de suministros parcelas de terreno con un área de 13.658, M2, con
que le permiten satisfacer las necesidades de los un área de construcción de 8.477 M2; y Planta
diversos clientes, haciendo énfasis en el área de Valencia con un (1) lote de terreno de 126.851 M2 de
ventas industriales. superficie y un área de construcción de 37.835 M2.
CARGILL fue fundada en el año 1986 a través de una La empresa además cuenta con un suministro
asociación con la empresa MIMESA C.A creando estable de materias primas como la Soya, el Durum y
AGROINDUSTRIAL MIMESA C.A, dedicada el Trigo, con estándares de alta calidad para la
principalmente a la producción de harinas y pastas de correcta elaboración de sus productos, importados y
carácter alimenticio bajo las marcas FLOR DE proporcionados en mayor parte por el Gobierno
GUAYANA y MIMESA. Para el año 1990, se fusiona Nacional con una participación total del 96%,
con las empresas PILLSBURY de Venezuela y distribuida por rubro de la siguiente manera; para la
Pastificio Universal, que producían harina de maíz y fabricación de aceites y grasas 90%, para las Pastas
pasta alimenticia. Durante los siguientes años, siguió alimenticias y harinas de trigo es de 100% y 99%
expandiéndose con la compra de compañías como respectivamente, el porcentaje restante mediante
MAVESA, Alfonso Rivas y CIA, y GRAMOVEN, compras directas de la compañía a proveedores
además de marcas reconocidas del mercado como externos.
VATEL, BRANCA, Arroz Santa Ana., consolidando su
liderazgo en el mercado transformándose en el La elaboración de aceites vegetales y grasas,
primer proveedor de insumos elaborados para la depende de materias primas como la soya, en un
industria de alimentos de Venezuela y productos de 89%, además de la Palma y la Canola con un 11%,
marca. estos productos protagonizan el 42% de la
producción total de la empresa, seguidamente de la
Para el desarrollo de su actividad económica, la pasta alimenticia elaborada con DURUM con una
empresa cuenta con un conjunto de edificaciones participación del 34%, y por último harinas fabricadas
destinadas al área administrativa, producción y
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago
del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
192 O F E R T A P Ú B L I C A D E P A P E oportunamente
LES COMERCIALES - EMISIÓN 2019-I 2
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93

RIF J-30166873-1
con trigo que representa el 24% de la línea de de Socios de fecha 31 de agosto de 2016, integrada
producción. de la forma siguiente:
CARGILL se ha posicionado como líder del mercado
nacional con dos de sus principales productos como • Fernando Luis Guareschi
los son: el aceite vegetal con un 36% y la Pasta con Presidente y director Principal
un 22%, además de ser el segundo productor de • Aurora Hernández
harina de trigo con una participación de 25%. Cabe Director Principal
destacar que la empresa cuenta con marcas • Ángel Félix Gómez Zambrano
reconocidas por su calidad y más de 40 años en el Director Principal
mercado como VATEL, RONCO y MIMESA.
• Oscar Alexander Larrazábal Rosas
Director Principal
Diagrama 1. Evolución Histórica
• Maria Rita Guzmán Portela
Director Suplente
1986 1988 - 1989 • Solange Márques Ferreira
Constitución de CARGILL DE
VENEZUELA C.A. inicia sus
- Adquiere PASTIFICIO
UNIVERSAL C.A. en el Edo.
Director Suplente
operaciones en el Edo. Zulia, en Anzuategui. • Fernando Aníbal García Cozzi
asociacion con MIMESA C.A.
para formar AGROINDUSTRIAL
- Compra PILLSBURY DE Directo Suplente
VENEZUELA CA. duena de las
MIMESA S.A. dedicandose a la marcas de pasta MILANI, • Jon Michael Mc Williams
fabricacion de harinas y pastas
alimenticias.
SUPREMA, y las lineas de Director Suplente
harinas REY DEL NORTE.
1.3 ANÁLISIS DEL ENTORNO

1993 1990 - 1991 SECTOR INTERNACIONAL
- Compra las plantas aceiteras - Incursiona en el mercado de La producción mundial de trigo para junio 2019, ha
MAVESA, ubicadas en el Edo. aceites refinados con la compra
Carabobo, asi como las de LA TORRE DEL ORO C.A.
alcanzado una cifra de 769 MM de toneladas,
reconocidas marcas VATEL, - Adquiere la finca PUENTE incrementando en 9 MM toneladas con respecto al
BRANCA, LOS TRES
COCHINITOS y TRESCO.
LEÑA en Píritu Edo. año anterior, se ha visto impulsada por aumentos en
Portuguesa.
las superficies cultivadas y en los rendimientos
promedio de por unidad de superficie, lo que
mantiene una tendencia creciente en la producción
1994 - 1995 1998 de las mismas. El 61% de la producción mundial se
- Adquiere la planta productora - Instala la primera planta de concentra en EU, China, India y Rusia. Por lo general,
de arroz SANTA ANA. arroz precocido en Venezuela. el comercio de trigo es reducido puesto que los
- Se asocia con PEQUIVEN -Adquiere GRAMOVEN y principales países productores son también
para la construcción de la planta consolida su posición de
salina (PRODUSAL). liderazgo. importantes consumidores.
Respecto al comercio de las principales mercancías

(commodity) que tienen como base trigo,
2006 - 2019 2001 conformadas por harinas, y derivados, sobrepasa los
- Compra MOLINARCA de - Adquiere AGRIBRADS 177 millones de toneladas métricas, de forma
ALFONSO RIVAS & CIA. INTERNATIONAL C.A. para
unir esfuerzos con CARGILL
bastante estable, de acuerdo con información del
- CARGILL y BIOAGRO inician
la siembra de trigo tropical Nutrición Animal, consolidando departamento de agricultura de estados unidos.
la compañía como un proveedor
Casiquiare para incentivar la
importante de alimentos para Destaca que el país de la región que lidera el ranking
produccion nacional
animales. de exportaciones es Argentina, agrupando 7% de la
producción global de trigo y subproductos.
Fuente: CARGILL – Elaboración propia
Por otra parte, la producción Mundial de aceites
vegetales supera los 203 millones de toneladas,
1.2 ESTRUCTURA Y PROPIEDAD
considerando aceites de soya, palma y girasol entre
El capital social de la empresa para May2019 es de
otros. Los países que lideran el mercado son;
Bs. 0,02 conformado por 2.000,00 acciones
Indonesia con 23%, China con una participación 13%,
nominativas no convertibles al portador, con un valor
y Malasia con un 11%. mientras que, en América
nominal de Bs. 0,00001 cada una. El 100%, pagado
Latina, lideran Brasil y Argentina.
en su totalidad por su único socio CARGILL
SUPREMA HOLDINGS, B.V.
El componente más importante de ese grupo lo
La Junta Directiva de CARGILL DE VENEZUELA
constituye el aceite de palma, su producción alcanza
S.R.L., fue designada en la Asamblea Extraordinaria
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una evaluación sobre
O F ElaRprobabilidad deDque
E Pel
A Pcapital
E L E S del
C Omismo
M E R C IyAsus
L E Srendimientos
E M I S Isean
Ó N 2cancelados oportunamente
TA P Ú B L I C A - 019-I
3
193
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93

RIF J-30166873-1
en promedio 70 millones de toneladas, la cual tuvo un un 18%, seguidamente de CAPRI con 15% y el resto
crecimiento 5,3% siendo Indonesia el principal en diversas empresas menor porcentaje. Con
fabricante, la producción crece a una tasa del anual. respecto a los aceites refinados sus más cercanos
En segundo lugar, de importancia cuantitativa de competidores son: EMPRESAS POLAR con 18% y
producción se ubica el aceite de soya, que alcanzan COMPOSA con 14%, entre otras compañías con
una producción de 55 millones de toneladas, con una menor participación. En cuanto a la fabricación de
tendencia creciente anual de 4,7%. Harinas de trigo compite después de MONACA que
es líder con un 27% del mercado y posteriormente
Gráfico 1. Comercialización Mundial del Aceite con MOCASA con un 18%.
Vegetal, Trigo y DURUM. (Millones de toneladas
métricas) Entre sus principales clientes está, La Corporación
512,90
Única de Servicios (CUSPALCA), Empresa del
505,20 496,60 488,00 Estado la cual se destina, el 18% de toda la
18,51 producción, seguidamente de Alimentos Polar con
18,160
15,390 14,970 8%, el resto está distribuido en menor porcentaje en
55,17 53,810
diversas cadenas de superados como Unicasa, C.A.,
51,560 49,280 Central Madeirense., Excelsior Gama
Supermercados, S.A., entre otros.
70,61 65,270 58,900 61,780 En cuanto los insumos que requiere la empresa para
su operatividad, esta cuenta con un amplio número
de proveedores que le suministran los empaques y
36,40 37,50 36,80 36,40
aditivos, con la finalidad de mantener un stock
óptimo.
Dic2018 Dic2017 Dic2016 Dic2015
DURUM Aceite Palma Aceite Soya POSICIONAMIENTO ESTRATÉGICO:
Aceite Girasol Trigo - Alimentos Fortalezas:
Fuente: USDA - Elaboración propia • La empresa está enfocada en diversificar su cartera
de productos y servicios.
SECTOR NACIONAL • Infraestructura física de gran magnitud
Durante los últimos años el sector agroindustrial • Acuerdos para el suministro de materias primas con
nacional ha estado sujeto a limitaciones que afectan proveedores locales.
el sistema productivo de las empresas, como las Debilidades:
restricciones a divisas necesarias para el suministro
de materias primas, el costo de producción debido a • Moderada concentración de proveedores locales lo
los altos índices inflacionarios, la disminución del que incrementa los costos de adquisición de
consumo por la pérdida del poder adquisitivo, la gran insumos.
cantidad de regulaciones que condiciona la • Regulaciones que afectan de forma indirecta la
operatividad de las empresas, entre otros. Sin operatividad de la compañía.
embargo, a pesar de esta situación, en la actualidad • Dificultad de acceso a divisas para la adquisición de
la empresa ha obtenido los recursos necesarios para insumos.
mantener sus niveles de producción a través de Oportunidades:
proveedores nacionales tanto del sector público como • Desarrollo de nuevas líneas de producto
privado. Adicionalmente, la presencia de aprovechando capacidad y tecnología instalada.
competidores de estos rubros en el mercado local es • Capacidad de asumir mayor participación en el
muy baja, lo que le permite a la empresa responder mercado.
eficientemente a la demanda.
• Estabilidad de la demanda de los productos
comercializados.
1.4 ESTRATEGIA Y POSICIONAMIENTO Amenazas:
La presencia de competidores de este sector en el
• Pérdida del poder adquisitivo de los consumidores.
mercado local se encuentra atomizada, de igual
forma la empresa es líder en ventas a gran escala de • Escasez de materia prima.
aceites refinados y pasta alimenticia. Entre sus • Rubros con regulaciones de precio (PMVP).
principales competidores en producción de pasta esta Fuente: Elaboración propia
EMPRESAS POLAR que ocupa el segundo lugar con 2. DESEMPEÑO FINANCIERO
una evaluación sobreO Fla probabilidad
T A P Ú B L I Cde
A que elAcapital
P E L E Sdel mismo
M E R CyI A
sus
L E rendimientos
E M I Ssean
I Ó N cancelados oportunamente
194 ER DE P CO S - 2019-I
4
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93

RIF J-30166873-1
La información económica y financiera está basada May2019 May2018 May2017 May2016

en los Estados financieros al 31 de mayo de los años Margen Bruto 4,6% 2,8% 31,5% 26,1%
2016 y 2017 auditados por Rodríguez, Velázquez & Margen Operativo -9,1% -5,9% 15,9% 9,9%
Asociados, 2018 y 2019 auditados por Ostos, Margen neto -36,1% 4,7% 4,5% 9,7%
Velázquez & Asociados. Toda la información se Margen EBITDA -5,8% -1,7% 19,5% 12,8%
encuentra elaborada bajo los parámetros
ROA -72,7% 5,9% 4,5% 5,6%
establecidos por la Superintendencia Nacional de
ROE -352,8% 12,3% 12,4% 46,5%
Valores.
2.1 EFICIENCIA Y RENTABILIDAD En referencia a los niveles de eficiencia, al evaluar el

A la fecha de corte analizada May2019, CARGILL ciclo operativo se puede observar que la participación
mantiene ingresos operativos por 399.800,8 MMBs. de las cuentas por cobrar a clientes, en comparación
reflejando una variación interanual positiva de 12%. con los ingresos por ventas, es apenas de 9%,
Tendencia que se mantiene de forma estable durante reflejando un nivel adecuado para el emisor, lo que
el periodo analizado, este comportamiento está denota un rango cómodo de maniobra para gestionar
relacionado principalmente al ajuste en el valor de los el cumplimiento de obligaciones con proveedores. De
bienes producidos, lo que ha permitido mantener forma similar, al comparar los ingresos por ventas con
niveles razonables de rentabilidad, a pesar del menor los inventarios promedio, se evidencia que la
dinamismo mostrado en los volúmenes empresa vende en promedio en un ejercicio, 27x
comercializados, consecuencia de merma del poder veces la cantidad correspondiente a inventarios, esto
adquisitivo de los principales clientes. demuestra la eficiencia de CARGILL para generar
ingresos por ventas y rotar inventarios.
Avanzando con el análisis, se observa que la mayor
fuente de ingresos de la compañía, al cierre de 2019, Tabla 3. Indicadores de Eficiencia
está representada por el rubro aceite con el 41% de May2019 May2018 May2017 May2016
las cantidades comercializadas sustentados en los
Días Ctas. por Cobrar 31 47 29 202
distintos programas de mejoras y actualización
Días Ctas. por Pagar 22 41 67 293
operativa, implementados por la empresa durante los
últimos años, enfocados en dar prioridad a los Dias Inventarios 14 52 78 41
productos de mayor demanda que permitan Ciclo operativo 45 99 107 243
aprovechar ventajas comparativas y economías de Ciclo efectivo 23 58 40 (50)
escala. Fuente: CARGILL – Elaboración propia
Tabla 1. Composición de las Ventas (%) 2.2 SOLVENCIA Y LIQUIDEZ

CARGILL, mantiene a May2019 activos corrientes
May2019 May2018 May2017 May2016 por 109.424,2 MMBs., entre los cuales resaltan:
Aceite 58% 41% 71% 42% cuentas por cobrar comerciales y Anticipo a
Harina 18% 24% 11% 40% proveedores, además del efectivo, que representan
en conjunto el 25% del activo circulante. Respecto a
Pasta 24% 35% 18% 17%
los inventarios estos representan el 14% y están
Otros - - - 1% compuestos por productos en proceso, terminados y
material de empaque; para 2019 se evidencio un
Fuente: CARGILL – Elaboración propia decrecimiento significativo, producto del incremento
de los costos de ventas y la dificultad para adquirir
De acuerdo con este comportamiento, el margen neto materia prima (importada). No obstante, aun
ha venido disminuyendo durante los últimos excluyendo las existencias, se cuenta con un margen
ejercicios, no obstante, se debe considerar el efecto razonable proporcionado por el resto de las partidas
causado por el registro a valores constantes de para hacer frente a los pasivos corrientes.
resultados comparativos, lo que influye de forma
determinante sobre los rendimientos operativos. Analizando el resto de las partidas que componen el
activo circulante, los otros activos corrientes están
conformados por anticipos a proveedores los cuales
representan el 7,5% promedio de la serie analizada,
en menor escala se encuentran los depósitos en
Tabla 2. Indicadores de Rentabilidad garantía que participan en promedio de 36%. Por su
parte las cuentas por cobrar comerciales totalizan
una evaluación sobre
O F E RlaT A
probabilidad
P Ú B L I C A de
D Eque elEcapital
L E S Cdel
O Mmismo
E R C I AyL sus
E S rendimientos
E M I S I Ósean
N 2 0cancelados oportunamente
PA P - 19-I
5
195
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RIF J-30166873-1
34.207,3 MMBs., e incluyen retribuciones tanto

nacionales como internacionales, Finalmente al Gráfico 2. Estructura de Pasivos
efectivo y equivalentes corresponden 27.864,0
MMBs, sustentados en el aumento del precio
promedio de los productos, también apoyados en una
50% 45%
correcta posición en moneda extranjera. Lo que a su
vez evidencia unos niveles de liquidez sólidos, 70%
79%
mostrando un índice acido a razón de 1,29x en
promedio. 40%
26%
Tabla 4. Posición de Liquidez
20%
May2019 May2018 May2017 May2016 15% 24%
2%
6% 10% 13%
Solvencia Total 1,3 1,9 1,6 1,1
Solvencia Corriente 0,7 1,3 1,1 1,0 May2019 May2018 May2017 May2016
Liquidez Acida 1,2 1,6 1,3 1,1 Deuda Financiera CP Deuda Financiera LP
Activo Circulante/Activos 55,1% 64,6% 63,8% 80,4% Cuentas por pagar comerciales Otros Pasivos
2.3 ENDEUDAMIENTO, COBERTURA Y FLUJOS

3. FACTORES CRÍTICOS DE RIESGO
Los niveles de endeudamiento, en términos
3.1 GESTIÓN: en vista de la volatilidad del entorno
constantes, muestran para la serie analizada una
económico actual, una gestión que garantice niveles
tendencia creciente y limitada al corto plazo, de
razonables de rentabilidad, pasa a constituir un factor
manera que los pasivos corrientes están compuestos
determinante para garantizar el desarrollo sostenible
principalmente por cuentas por pagar a compañías
de la empresa, en este sentido, se considera que la
relacionadas por un monto de 101.970,6 MMBs. que
empresa está ampliamente calificada para todos los
no representa un riesgo para la operatividad de la
aspectos relacionados con su funcionamiento, tanto
empresa, ya que, son compensados inter compañías
en lo referido a la gestión comercial, como financiera
o capitalizaciones de deuda. El flujo de caja operativo
a pesar de su ajustada cobertura del servicio de la
alcanza a 20.882,7 MMBs., a la fecha de corte, cubre
deuda financiera con Ebitda y flujo de caja operativo.
razonablemente tanto compromisos comerciales
como los vencimientos de deuda a corto plazo.
3.2 RENTABILIDAD: El emisor refleja una variación
interanual positiva en los ingresos de 12%, tendencia
Tabla 5. Indicadores de cobertura
May2019 May2018 May2017 May2016
que se mantiene en los resultados parciales del
presente ejercicio. Adicionalmente, los costos de
Cobertura Intereses (3,78) (0,98) 4,69 2,80
producción se mantienen en unos niveles estables a
EBITDA/Servicio Deuda (1,47) (0,15) 1,85 0,48
un promedio de 63% (nominal), respecto al total de
EBITDA/Servicio Deuda CP (1,47) (0,15) 1,85 0,53
ingreso, razón por la cual, se considera la capacidad
EBITDA/Servicio Deuda LP (3,78) (0,98) 4,69 1,82
de la empresa de obtener rentabilidad es adecuada.
EBITDA/Servicio Deuda Neta 1,92 (0,19) (1,08) 1,05
Es importante considerar el efecto que produce sobre
FCO/Servicios Deuda 5,24 0,97 2,87 0,15
los márgenes de la empresa, la valoración de los
Flujo de Caja/Servicio Deuda 3,11 0,32 2,71 0,54
resultados financieros en cifras ajustadas por
inflación (constantes), además de los criterios
aplicados para la valoración de los beneficios–
El incremento del endeudamiento evidencia una
adaptados al convenio cambiario-, lo que puede
variación en la estructura de deuda, que ha venido
representar divergencias tanto en tendencias como
sustituyendo el mayor peso de la deuda de largo a
en resultados y explicar los ajustado de los
corto plazo. Escenario que corresponde a un mayor
rendimientos operativos.
nivel de costos operativos, y los constantes aumentos
en los índices de precios de materia prima y demás
3.3 LIQUIDEZ: En promedio el activo circulante
insumos. No obstante, podemos observar una
representa el 55% de los activos totales, esto expresa
contracción de 96% en cuanto al crédito bancario
un nivel adecuado y le proporciona estabilidad al
esto se debe a las presiones inflacionarias y a las
emisor. Esto se fundamenta efectivo e inventarios, la
restricciones bancarias correspondientes al sistema
empresa tiene un índice de solvencia total optimo, de
bancario nacional, en cuanto al apalancamiento
contable.
una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
6
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93

RIF J-30166873-1
igual forma, el patrimonio presenta resultados May2019 May2018 May2017 May2016

Activos
positivos en cifras importantes.
Efectivo 3.544 684 4.580 4.854
Efectivo restringido 3.600 3.623 - 56
3.4 ENDEUDAMIENTO: Los ratios analizados Cuentas por cobrar relacionadas 1.117 55 668 681
presentan un comportamiento consistente respecto Otras cuentas por cobrar 73 32 49 18
Otros activos corrientes 706 5.598 70 5.984
a la cobertura de los costos asociados, tanto de Otros activos no corrientes - - 872 872
intereses como servicio de la deuda, este resultado Total Activo en Dólares 9.041 9.992 6.239 12.465
se explica por la contracción de los pasivos
Pasivos
financieros por la reducción de los préstamos
Otros obligaciones financieras - - - 56
bancarios contratados con instituciones financieras Otros cuentas por pagar comerciales 1.878 6.149 529 7.359
nacionales, no obstante, los factores mencionados no Cuentas por pagar a relacionadas 16.532 25.087 21.220 39.490
repercuten de forma determinante en la capacidad Otros cuentas por pagar 1.281 1.334 1.289 1.413
Total pasivos en dólares 19.691 32.570 23.038 48.318
del emisor para hacer frente a las obligaciones que
aquí se califican. Total posición activa (pasiva) neta (10.650) (22.578) (16.799) (35.853)
3.5 OPERATIVO: Se evaluaron los riesgos que
afectan la continuidad de las operaciones, entre los 4. PROYECCIONES
cuales resaltan: el suministro regular de servicios Siguiendo la metodología de calificación de riesgo de
básicos (Luz, agua), la seguridad jurídica y física de Global Ratings, se elaboraron las proyecciones del
planta, equipos y empleados. El emisor demuestra comportamiento de CARGILL bajo tres escenarios: 1)
contar con coberturas sobre estos temas, entre las Base: condiciones provistas por el emisor; 2)
cuales destacan, pólizas de seguros, contratos de Restricciones Leves: se desmejoran ligeramente
vigilancia privada, plantas eléctricas y tanques de ciertas variables; y 3) Restricciones Graves: recoge
agua, todo ello, con la finalidad de garantizar el el posible efecto de una desmejora significativa de
desarrollo de las actividades de la empresa. algunas condiciones.
3.5 CAMBIARIO: El emisor presenta exposición ante Para la construcción del primer escenario,
variaciones en el régimen cambiario, que se derivan considerando el volumen de venta, para el periodo
principalmente de operaciones comerciales, comprendido entre 2019 y 2020, se estiman
causadas por activos y pasivos en moneda coberturas de gastos financieros de 18,71x, y de
extranjera, al mostrar una posición en moneda servicio de deuda de 0,56x al vencimiento de la
extranjera deficitaria, No obstante, se evidencia un emisión.
comportamiento moderado del nivel de
endeudamiento a razón de que el mismo está Bajo un escenario de restricciones leves, que incluye
representado en mayor proporción por cuentas por un menor crecimiento promedio de las ventas,
pagar Inter compañías, por lo que riesgo de descalce manteniendo la estructura de costos, así como un
asociado es mínimo. costo implícito de los fondos superior, se obtuvo una
cobertura de gastos y servicio de la deuda a Dic2020
de 12,47x y 0,37x, respectivamente.
Por último, considerando condiciones más exigentes,

tales como un margen EBITDA con menor
aceleración y mayor costo del endeudamiento, se
produce una disminución de la capacidad de pago
promedio de capital e intereses, reduciéndose la
cobertura de gastos y servicio de la deuda a 9,98x y
0,30x, respectivamente a vencimiento de la emisión.
Tabla 6. Posición en Moneda Extranjera

(Expresado en US$) Tabla 7. Indicadores Proyectados
una evaluación sobre laRprobabilidad
T A P Ú B L I C de
A Dque
E Pel
A Pcapital
E L E S del
C Omismo
M E R C yI Asus
L E Srendimientos
E M I S sean cancelados oportunamente
OFE - IÓN 2 019-I
7 197
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93

RIF J-30166873-1
Dic2020 Dic2019
Escenario Base
Cobertura Intereses 18,71 15,26
Cobertura Servicio Deuda 0,56 0,60
Restricciones Leves
Restricciones Graves
Fuente: CARGILL - Elaboración propia
5. SUSCEPTIBILIDAD DE CALIFICACIONES
Factores futuros que pueden llevar, de forma
individual o en conjunto, a una variación de
calificación:
5.1 VARIACIÓN POSITIVA

• Sostenimiento de los márgenes de rentabilidad.
• Generación de flujo de caja operativo durante el
periodo.
• Apalancamiento inferior al resultado operativo
acumulado de los periodos recientes de forma
sostenida.
5.2 VARIACIÓN NEGATIVA

• Presiones considerables sobre la liquidez.
• Apalancamiento superior al resultado operativo
acumulado de los periodos recientes de forma
sostenida.
• Política de inversiones y aprovisionamiento de
materia prima e insumos superiores a las
anticipadas, que puedan comprometer el
resultado operativo.
ADVERTENCIA
Este informe de calificación no implica
recomendación para comprar, vender o mantener un
título valor, ni implica una garantía de pago del título,
sino una evaluación sobre la probabilidad de que el
capital del mismo y sus rendimientos sean
cancelados oportunamente.
una evaluación sobre laRprobabilidad
T A P Ú B L I C de
A Dque
E Pel
A Pcapital
E L E S del
C Omismo
M E R C yI Asus
L E Srendimientos
E M I S sean
198 OFE - 2019-I
8
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93

RIF J-30166873-1

INDICADORES FINANCIEROS
Expresado en miles de Bolívares
May2019 May2018 May2017 May2016
Liquidez y Solvencia
Solvencia 1,26 1,91 1,57 1,14
Solvencia corriente 0,75 1,32 1,08 0,95
Liquidez Acida 1,16 1,58 1,34 1,08
Capital de Trabajo -37.392.358 45.375.498 7.189.695 -11.939.543
Activos circulante / Activo total 55% 65% 64% 80%
Días Cuentas por Cobrar 31 47 29 202
Días Cuentas por Pagar 22 41 67 293
Días Inventarios 14 52 78 41
Ciclo operativo 45 99 107 243
Ciclo efectivo 23 58 40 -50
Endeudamiento
Pasivo Total / Patrimonio 385,1% 110,1% 175,2% 723,4%
Pasivo Total / Activo Total 79,4% 52,4% 63,7% 87,9%
Pasivo Circulante / Pasivo Total 93,1% 93,4% 92,8% 96,4%
Deuda Financiera / Pasivo Total 6,1% 23,5% 10,1% 14,5%
Deuda Financiera / Patrimonio 23,6% 25,9% 17,7% 105,2%
Deuda Financiera Neta / Patrimonio -44,5% 18,8% -61,4% 36,7%
Gastos Financieros / Utilidad Operativa -16,9% -29,8% 26,1% 46,4%
Eficiencia
Crecimiento de las Vtas (%) 11,5% 131,8% -6,0% -
Ventas Netas / Act. Fijo Neto Promedio (veces) 4,58 4,78 2,92 3,07
Ventas Netas / Total Activo Promedio (veces) 1,64 1,62 0,71 0,58
Costos / Ventas 0,95 0,97 0,69 0,74
Utilidad Bruta / Ventas Netas (%) 4,6% 2,8% 31,5% 26,1%
Utilidad en Operaciones / Ventas Netas (%) -9,1% -5,9% 15,9% 9,9%
Utilidad Neta / Ventas Netas (%) -36,1% 4,7% 4,5% 9,7%
Rentabilidad
Margen EBITDA -5,8% -1,7% 19,5% 12,8%
EBITDA -23.149.369 -6.215.397 30.140.644 21.063.284
Utilidad Neta / Total Activo (ROA) -72,7% 5,9% 4,5% 5,6%
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) -352,8% 12,3% 12,4% 46,5%
EBITDA / Total Activo Promedio (%) -9,5% -2,8% 13,8% 7,5%
EBITDA / Patrimonio Promedio (%) -25,9% -6,4% 66,9% 61,5%
Costo Implicito de la Deuda 63,4% 17,7% 64,9% 20,9%
Cobertura de Deuda
Gastos financieros 6.128.269 6.329.014 6.425.649 7.523.883
Deuda Financiera Total 9.658.575 35.742.004 9.901.345 36.061.363
Corto Plazo 9.658.575 35.742.004 9.901.345 32.005.407
Largo Plazo - - - 4.055.956
Deuda Neta (Deuda - Caja) -18.205.455,0 25.945.708,0 -34.276.605,0 12.576.683,0
Cobertura Intereses -3,8 -1,0 4,7 2,8
EBITDA/Servicio Deuda -1,5 -0,1 1,8 0,5
EBITDA/Servicio Deuda CP -1,5 -0,1 1,8 0,5
EBITDA/Servicio Deuda LP -3,8 -1,0 4,7 1,8
EBITDA/Servicio Deuda Neta 1,9 -0,2 -1,1 1,0
FCO / Servicio Deuda 5,2 1,0 2,9 0,2
Flujo de Caja / Servicio Deuda 3,1 0,3 2,7 0,5
una evaluación sobreO Fla probabilidad
T A P Ú B L I Cde
A que elAcapital
P E L E Sdel mismo
M E R CyI A
sus
L E rendimientos
E M I Ssean
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9
199
CLAVE, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. Dictamen de Calificación de Riesgo.

Contacto: Informe Descriptivo.
Otto Rivero (0212) 905.6383 Caracas, agosto 2019.
CARGILL DE VENEZUELA, S.R.L. (GARGILL)

Tipo de título Emisión Nº Monto Plazos
Papeles Comerciales 2019-I Bs 15.000.000.000,00 Entre 15 y 360 días
Emisión conforme a lo aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Socios celebrada en fecha 01 de abril de
2019 y certificación de Junta Directiva del Emisor de fecha 01 de abril de 2019.
Categoría Subcategoría Fecha del Dictamen Edos. Financieros más recientes Próxima revisión
A A3 20 de agosto de 2019 Al 31/05/18 (no auditados) En seis (6) meses.
Definición de la Categoría A: "Corresponde a instrumentos con una muy buena capacidad de pago de capital e intereses, en los
términos y plazos pautados al momento de la emisión. Esta capacidad no se ve significativamente afectada ante eventuales
cambios en el emisor, el sector económico donde este opera y en la economía en su conjunto".
Definición de la Subcategoría A3: "Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un muy bajo riesgo. Cuentan con una
adecuada capacidad de pago, del capital e intereses, en los términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos
extremos, eventuales cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta pertenece o en la marcha de la economí a
en general, podrían incrementar levemente el riesgo del instrumento bajo consideración".
Por la Junta Calificadora:
Otto Rivero Sarino Russo
Fundamentos de la calificación:
 Cargill es una empresa registrada en 1986 con domicilio en Caracas que se dedica a la producción de aceites
(Vatel y Purilev), pastas (Ronco y Mimesa) y harinas de trigo (Blancaflor) para su comercialización en el sector
retail, y grasas (Tresco y Tresco LT), sémola de trigo durum (Rey del Norte) y harinas (Gramoven y Rey del
Norte) para el sector industrial. En el último ejercicio fiscal (jun18-may19) el porcentaje que representan las
líneas de negocio de las ventas son: Aceite 42% (4% a precio regulado); Pasta 34% (78% a precio regulado);
Harina 24% (93% a precio regulado). Las principales materias primas (aceite y trigo) son importadas por el
Gobierno. Su costo representa un porcentaje bajo de los costos más gastos del Emisor: 4% en aceites, 1% en
pastas y 5% en harinas en el AF19. Cargill mantiene un contrato comercial con la Corporación Única de
Servicios Productivos y Alimentarios, C.A., (CUSPAL) para el suministro anual de 28.800 TM de aceite de soya
y 59.904 TM de pasta corta y larga. CUSPAL representó 18% de las ventas totales en el AF19.
 Cargill pertenece a un grupo de empresas que se dedican a la compra, venta, procesado y distribución de granos
y otras mercancías agrícolas, el cultivo y venta de pienso ganadero, y la venta de ingredientes para la industria
farmacéutica. Cargill Inc., su casa matriz, es la empresa privada más grande de los EE.UU. (2018) con ventas de
USD 113.490.000.000,00 en el último ejercicio y 130.500 empleados alrededor del mundo. Cargill Inc
desconsolidó sus operaciones en Venezuela en noviembre de 2015 y comenzó a contabilizar su inversión bajo el
método del costo. Según declaración de Cargill, Inc., el cambio de tratamiento contable no cambia el
compromiso de atender el mercado venezolano. Este compromiso se verifica recientemente en la capitalización
de acreencias antes descrita y la apertura de líneas de crédito en divisas. Cargill Inc está calificada por S&P,
Moody’s y Fitch para Papeles Comerciales A-1, P-1 y F1 respectivamente, y A, A2 y A para deuda a largo
plazo. Tomando en cuenta los fuertes lazos legales, operacionales y estratégicos entre el Emisor y Cargill, Inc,
estas calificaciones fueron incorporadas a la asignación de la categoría de riesgo de ésta emisión.

 Cargill es líder de los mercados de aceites y pastas con una participación de 36% y 22% respectivamente en el
AF19, seguido en ambos casos de Empresas Polar. Cargill ocupa el segundo lugar en el mercado de harinas,
siguiendo muy de cerca al líder Monaca. Respecto al ejercicio anterior, las ventas en bolívares constantes de
mayo 2019 (los estados financieros están ajustados con las cifras del BCV recientemente publicadas), se
redujeron -6,0% en el AF17 para luego incrementarse +131,8% en el AF18 y 11,5% en el AF19. Los precios
unitarios de venta promedios (regulados y no regulados) de los tres principales rubros de la empresa sufrieron
incrementos importantes en términos reales en el período analizado (57,7% en el AF17, +257,2% en el AF18 y
+19,0% en el AF19).
 En el AF18, el costo de ventas se incrementó en mayor medida que las ventas, resultando en una caída brusca
del margen bruto de 31,5% en el AF17 a 2,8% en el AF18; en el AF19 es de 4,6%. En estos dos últimos
ejercicios, el margen operativo es de -5,8% y -9,1% respectivamente (+15,9% en el AF17). Los importantes
incrementos del precio de ventas en el AF18 y AF19, no compensaron la inflación de los costos y gastos. En el
AF18, las ganancias por la posición monetaria más que compensaron las pérdidas cambiarias por la posición en
moneda extranjera pasiva y el margen neto resultó positivo (4,7%). Con el deslizamiento pronunciado de la tasa
de cambio, en el AF19 las pérdidas cambiarias sobrepasaron ampliamente las ganancias por posición monetaria,
resultando en un margen neto de -36,1%.
 En el período analizado, la deuda financiera neta ha tenido un comportamiento mixto, siendo positiva al cierre
del AF16 y AF18 (representando 8% y 6% de las ventas respectivamente), y negativa al cierre del AF17 y
AF19. En este último ejercicio de inflación acelerada, el consumo de existencias ha sido muy positivo para el
flujo de caja. Al 31/05/19, el efectivo en moneda nacional y extranjera equivale a 45 días de las ventas. El índice
pasivo/patrimonio se redujo de 7,23x al 31/05/16 a 1,10x al 31/05/18. Luego de las pérdidas netas del AF19, el
índice se incrementa a 3,85x. Con el deslizamiento del tipo de cambio, el porcentaje que representa las cuentas
por pagar a compañías relacionadas del pasivo se incrementó de 37% al 31/05/18 a 65% al 31/05/19. En
asamblea general extraordinaria de socios celebrada el 26/07/19 (evento posterior), el Emisor recibió un aporte
extraordinario de Cargill Suprema Holdings a las reservas especiales, con cargo a la deuda financiera por pagar
accionista (préstamos otorgados y servicios prestados por relacionadas que fueron cedidas en su totalidad y
aportadas al patrimonio de Cargill Suprema Holdings), con el objeto de fortalecer su patrimonio.
 Los índices de liquidez y prueba del ácido se redujeron de 1,32x y 0,96x al 31/05/18, a 0,75x y 0,64x al 31/05/19
respectivamente, debido al incremento en la valoración de las cuentas por pagar en moneda extranjera. La
capitalización de las cuentas por pagar por parte del accionista (evento posterior), contribuirá a mejorar estos
indicadores. Al 31/05/19, los activos circulantes son líquidos, representados en su mayoría por efectivo (45%),
seguido por cuentas por cobrar (31%) e inventarios (14%). Los días pendientes de cobro se han mantenido
relativamente estables en el período analizado (23 días al 31/05/19). En el AF19, la cobranza se efectuó en 14
días promedio. Los Gobiernos regionales y el Gobierno central representaron 8,4% y 0,7% de las cobranzas y
cancelaron en 15 días y 69 días promedio respectivamente. Los días de inventario declinaron en todo el período.
 Respecto al año anterior, las importaciones de aceites y trigo se redujeron de USD 154,5 millones en el AF16, a
USD 20,5 millones en el AF17, siendo prácticamente inexistentes en el AF18 (USD 0,9 millones de aceite) e
inexistentes en al AF19. La posición neta en moneda extranjera del Emisor es de carácter pasiva en todo el
período analizado y se redujo significativamente al pasar de USD 86,5 millones al 31/05/16 a USD 10,6
millones al 31/05/19. A esta última fecha, 84% de los pasivos en moneda extranjera (USD 16,5 millones)
corresponden a las cuentas por pagar relacionadas que serán parcialmente capitalizadas. Las cuentas por pagar a
tasa Dipro se encuentran canceladas.
 EVENTO RECIENTE: En enero de 2019, el Departamento de Estado y del Tesoro de los Estados Unidos de
América impusieron sanciones contra Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA) que congelan unos USD 7.000
millones en activos de la compañía y cancela unos USD 11,000 millones de pedidos de crudo venezolano de
refinerías en territorio estadounidense. Desde entonces, ha implementado y sigue implementando sanciones que
reducen la disponibilidad de divisas del Gobierno. La magnitud del impacto negativo que dichas sanciones
puedan tener sobre las importaciones y la economía en general son impredecibles, razón por la cual la
calificadora no se pronuncia a este respecto.
2
PROCESAMIENTO Y FUENTES DE LA INFORMACIÓN: A los efectos de la calificación de la emisión de

Papeles Comerciales N° 2019-I de Cargill de Venezuela, S.R.L., se tomaron en cuenta los estados financieros
auditados del Emisor correspondientes a los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2016, 2017, 2018 y 2019 (en
proceso de auditoría). Los estados financieros comparativos a moneda de mayo de 2019, fueron reexpresados con los
índices de inflación publicados por el BCV: 265,24% en el AF16, 272,04% en el AF17, 5.937,52% en el AF18 y
216.585,15% en el AF19. Los auditores son Ostos Velázquez & Asociados, firma miembro de KPMG.
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO.

Para la producción de pastas, Cargill cuenta con dos
CARGILL es una empresa registrada en 1986 con plantas, una en Catia La Mar, Estado Vargas, y una en
domicilio en Caracas que se dedica a la producción de Maracaibo, Estado Zulia, con capacidades de
aceites y grasas, pastas y harinas de trigo para su producción de 6.000 y 8.532 TM/mes respectivamente.
comercialización en los sectores retail (cadenas de Los productos para el sector retail son comercializados
supermercados nacionales y regionales, tiendas de bajo las marcas Ronco y Mimesa en diversas
conveniencia, farmacias y distribuidores, mayoristas y presentaciones. Cargill produce sémola de trigo durum
tiendas del gobierno, otros) e industrial (clientes que para la industria de pastas alimenticias, comercializada
transforman materias primas para producir en presentación de 45 kgs bajo la marca Rey del Norte.
principalmente alimentos). La materia prima es el durum de origen importado.
Para la producción de aceites y grasas, Cargill cuenta Entre las veintidós (22) diferentes presentaciones de
con una planta ubicada en Valencia, Estado Carabobo, productos en la categoría pastas, cinco (5) tienen el
con una capacidad instalada de 10.350 TM/mes. Los precio regulado: Mi Mesa Larga Vermicelli (12x1Kg);
productos para el sector retail son aceite vegetal extra Mi Mesa Corta Tornillos (6x1Kg); Mi Mesa Corta
y aceite 100% puro de canola, comercializados bajo Plumas (6x1Kg); Tornillo Fiorentina (6x1Kg);
las marcas Vatel y Purilev respectivamente. Los Vermicelli Fiorentina (12x1Kg). En el AF19, las
productos para el sector industrial incluyen aceites de ventas de pastas representaron 34% de los ingresos
soya (producción de mayonesas, aderezos, frituras, totales del Emisor. Las ventas con precio regulado
sardinas, enlatados de atún y otros productos del mar, representaron 78% de las ventas de pastas.
y elaboración de resinas para la producción de
pinturas), palma (fritura de papas, tostones, donas y Para la producción de harinas, Cargill cuenta con las
pasapalos) y girasol (mayonesas, aderezos, fórmulas plantas de Catia La Mar y Maracaibo (productoras de
infantiles, frituras, cremas de chocolate, enlatados de pastas), y plantas en Catia, Caracas, y La Encrucijada,
atún, sardinas y otros productos del mar), Estado Aragua, con una capacidad de producción
comercializados a granel y en presentaciones de 18 combinada de 42.540 TM/mes. Los productos para el
litros bajo la marca Branca, y mantecas producidas a sector retail son la harina de trigo súper refinada,
partir de soya hidrogenada, aceite de soya y palma comercializada en presentaciones de 1 Kgr bajo la
hidrogenados que se utilizan para la preparación de marca Blancaflor. Cargill produce harinas para el
helados, galletas, cubitos, sopas deshidratadas, y para sector panadero y para las industrias de consumo
las industrias de comida rápida y panificación, masivo e industrial que se comercializan bajo las
comercializadas bajo la marca Tresco y Tresco LT marcas Rey del Norte y Gramoven en presentaciones
(bajas en contenido de grasas ‘trans’ para panaderías). de 45 Kgs y otras. Las principales materias primas son
Las principales materias primas son los aceites de soya los trigos HRW (99%) y Soft (1%), ambos importados.
(89%), palma (10%) y canola (1%). Los aceites de
soya y canola son importados; el aceite de palma es de Entre las veinte (20) diferentes presentaciones de
origen nacional. Cargill ofrece igualmente, servicios productos en la categoría harinas, cuatro (4) tienen el
de refinación de aceites crudos a terceros. precio regulado desde el AF17: Harina Blanca Flor
leudante (20x1Kg); Harina Blanca Flor todo uso
Entre las veintisiete (27) diferentes presentaciones de (20x1Kg); Harina Panadera Gramoven s/Bromato (45
productos en la categoría aceites, tres (3) tienen precio Kg); Harina Panadera Rey del Norte s/Bromato (45
regulado: Casa Aceite Vegetal (12x1L) en todo el Kg). En el AF19, las ventas de harinas representaron
período; Vatel Aceite de Soya (12x1L) desde al AF18; 24% de los ingresos totales. Las ventas con precio
Venezuela Aceite de Soya (12x1L) desde el AF19. En regulado representaron 93% de las ventas de harinas.
el último ejercicio, las ventas de aceites representaron
42% de los ingresos totales. Las ventas con precio En el último ejercicio, 53% aproximadamente de las
regulado representaron 4% de las ventas de aceites. ventas totales del Emisor tienen precios regulados. La

empresa asume la comercialización directa de casi Reservas Internacionales 2015 2016 2017 2018
todos sus productos salvo algunas excepciones como (millones de USD) 16.361 10.977 9.524 8.840
las panaderías a las cuales atiende de forma directa o a Fuente: BCV.
través de distribuidores. Al 31/05/19, la empresa
cuenta con 1.244 empleados. La menor disponibilidad de divisas ha afectado las
reservas internacionales y las importaciones.
SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA Y EL SECTOR.
Exportaciones e Importaciones de Bienes.
PIB (a precios constantes) por Actividad Económica En mm de USD 2015 2016 2017 2018
Variación (%) respecto a igual período anterior. Saldo en bienes 3.928 11.033 22.007 18.811
Actividades 2015 2016 2017 2018* Exportaciones fob 37.236 27.403 34.030 33.677
Consolidado -6,2 -17,0 -15,7 -19,4 Petroleras 35.136 25.942 31.497 29.810
-Petrolera -0,9 -9,9 -15,3 -26,2 No petroleras 2.100 1.461 2.533 3.867
-No petrolera -6,2 -16,9 -15,2 -18,4 Importaciones fob -33.308 -16.370 -12.023 -14.866
-Manufactura -8,1 -26,6 -25,3 -35,3 Petroleras -7.366 -4.893 -4.167 -9.031
Fuente: BCV. *Enero/septiembre. No petroleras -25.942 -11.477 -7.856 -5.835
Fuente: BCV.
La economía venezolana entró en recesión en 2014.
Entre este último año y 2018 (a septiembre), el PIB La correlación existente entre el PIB real y las
real acumula una caída 47,6% (60,3% según el FMI importaciones ha sido 96% en los últimos 7 años. En
incluyendo el cuarto trimestre de 2019). La recesión en el período analizado, estas han sufrido una caída
el sector Manufactura, que incluye la industria de los acumulada de -84,0% (-28,8% en 2015, -55,8% en
alimentos, se inició un año antes que en la economía 2016, -31,6% en 2017 y -25,7% en 2018). Las
en general (-0,3% en 2013). importaciones privadas sufrieron una menor caída que
las públicas. Las importaciones privadas de
PDVSA 2015 2016 2017 2018 maquinarias y equipos se han minimizado. Las
Producción promedio (mbd) 2.654 2.159 1.897 1.339 importaciones de materias primas, insumos y repuestos
Precio promedio (US$/Barr) 44,6 35,1 46,7 61,4 del subsector alimentos y envases se ha visto menos
Fuentes: Secretariado de la OPEP y Mpetromin (precios). afectada que los bienes no esenciales. La asignación
de divisas oficiales a empresas privadas (Cadivi, Sicad
A la caída pronunciada de los precios del petróleo I, Sicad II, Simadi, Cencoex, Dipro, Dicom,) para la
entre el cuarto trimestre de 2014 y 2016 siguió la caída importación se restringió fuertemente a partir de 2014,
de la producción de PDVSA, lo cual no permitió estando el sector de alimentos y envases entre los
aprovechar al máximo la recuperación de los precios últimos afectados. El sector manufactura se vio
en 2017 y 2018. La caída de las exportaciones no obligado progresivamente a adquirir los bienes
tradicionales (entre las que destacan las empresas de importados a través de distribuidores locales con
Guayana), las demandas por expropiaciones de acceso a divisas a tasa no oficial. Estos distribuidores
empresas extranjeras, la deuda con proveedores cargan un margen de intermediación y demandan junto
internacionales y pagos pendientes a contratistas del a los proveedores internacionales pago por anticipado.
Estado, han sido factores adicionales que mermaron La contracción del sector Manufactura ha sido mayor
los ingresos en divisas. que la del PIB consolidado por su dependencia en las
importaciones.
A la caída de los ingresos, se unieron los mayores
compromisos de deuda externa por concepto de bonos Variación (%) 2015 2016 2017 2018
emitidos por el Gobierno Central y Pdvsa (US$ 70.847 INPC 180,9 274,4 882,6 130.060,2
millones al inicio del período). Entre 2015 y 2018, los Fuente: BCV.
vencimientos han sobrepasado los diez millardos de
dólares al año. La deuda por los acuerdos bilaterales El Gobierno ha financiado los crecientes déficits
con China y Rusia alcanzó US$ 39.300 millones en fiscales con la emisión de dinero inorgánico por parte
2017 y se sumaron compromisos en 2018. PDVSA y del BCV. La reducción de las asignaciones de divisas
el Gobierno enfrentaron vencimientos de US$ 3,5 al sector productivo nacional, el cierre de empresas y
millardos entre octubre y noviembre de 2017, dejando el manejo de las empresas expropiadas, han mermado
de honrar US$ 1,4 millardos en intereses. Los bonos la producción interna. La situación se agrava por el
emitidos por Venezuela están en default técnico contrabando de extracción (productos regulados y
selectivo. A fines de 2018, los impagos se estiman en gasolina), estimulado por los controles de precio y de
US$ 7,5 millardos. cambio. La promulgación en enero 2014 de la ley de
precios justos, no ha impedido que la inflación haya
4
alcanzado niveles records, erosionando el poder en activos de la compañía estatal venezolana y cancela
adquisitivo del salario de los trabajadores. unos USD 11,000 millones de pedidos de crudo
venezolano de refinerías en territorio estadounidense.
Consumo Privado 2015 2016 2017 2018* El mercado estadounidense (500 mbd aproximados al
Variación Real (%) -8,9 -19,4 -16,2 -9,5 momento de aplicar las sanciones) representa el 80%
Fuente: BCV. *Enero/septiembre. del flujo de caja de PDVSA. En febrero de 2019,
Rosneft anunció que aumentaría la producción en
El consumo privado se contrajo pronunciadamente en Venezuela a pesar de las sanciones y continuaría
el período analizado. El poder de compra de aquellos proporcionándole a PDVSA productos esenciales de
que devengan sueldo fijo ha sido el más afectado, a petróleo a cambio de crudo venezolano.
pesar de los aumentos en materia salarial decretados
(en especial a partir del segundo semestre de 2018), El FMI estima la caída del PIB en 2019 en -35%
destinando los trabajadores un porcentaje cada vez debido a la caída de las importaciones; las privadas
mayor de sus ingresos a la alimentación. sufrirán una contracción mayor que las del gobierno y
las importaciones de materias primas para bienes no
Tasa de Interés Activa* 2015 2016 2017 2018
esenciales sufrirán una contracción mayor que las
Bancos Universales 20,17 21,53 21,55 22,11
Fuente: BCV. * Promedio ponderado, anual.
dirigidas a bienes esenciales. Por su dependencia en
las importaciones, el sector manufactura sufrirá una
Las tasas de interés son reguladas por el BCV. La tasa contracción mayor que la economía en general. La
activa promedio de los bancos universales se ha situación mejorará a partir de 2020 bajo la premisa que
mantenido estable a pesar de la aceleración de la la hiperinflación obligará al Gobierno a aplicar un
inflación y es altamente negativa en términos reales. ajuste ortodoxo o cambiar el modelo económico.
Con la hiperinflación iniciada en noviembre de 2017,
la banca ha incrementado el cobro de comisiones para POSICIÓN DE LA EMPRESA EN EL SECTOR.
compensar las bajas tasas de intereses, pero aun así el
CARGILL – Volumen de Ventas (miles de TM).
costo financiero es muy inferior a la inflación. A partir
Línea May16 May17 May18 May19
de 2015, año en que la tasa de inflación (180,9%)
Aceite 188.800 63.338 57.007 54.078
superó ampliamente la rentabilidad del patrimonio
Harina 220.070 173.254 103.174 85.475
promedio de la banca (63,97%), los bancos confrontan Pasta 64.060 44.103 24.099 33.085
graves problemas para mantener el índice mínimo de Otros 1.854 3.182 2 0
patrimonio sobre activos de 9% (7% a partir de enero Totales 474.784 283.876 184.283 172.638
2018) que exige la SUDEBAN, viéndose obligados a
restringir el crédito. En septiembre de 2018, el BCV, El volumen de ventas del Emisor ha seguido la
con el objeto de frenar el alza de la tasa de cambio, tendencia del sector manufactura, con una caída
estableció un encaje especial adicional al encaje sostenida respecto al ejercicio anterior en los últimos
ordinario que deben constituir los bancos, igual al tres (3) ejercicios.
100% sobre el incremento de las reservas bancarias
excedentes al cierre del 31/08/18. El crédito al Variación del Volumen de Ventas (%).
consumo ha virtualmente desaparecido y el Línea May16 May17 May18 May19
corporativo se ha contraído en términos reales. Aceite -66,5 -10,0 -5,1
Harina -21,3 -40,4 -17,2
PDVSA - Producción de Petróleo 2019 Pasta -31,2 -45,4 +37,3
Promedio mensual Ene Feb Mar Abr Otros +71,6 -99,9 -100,0
Miles de barriles diarios 1.150 1.021 740 768 Totales -40,2 -35,1 -6,3
Fuente: Secretariado de la OPEP.
La mayor caída ocurrió en el segundo período (jun16-
En 2019, el escenario ha continuado deteriorándose. may17) y la menor en el último (jun18-may19). La
Venezuela enfrenta pagos a China, Rusia, tenedores caída acumulada (AF19 vs AF16) es de 63,6%. De los
del bono Pdvsa 2020 y casos de arbitraje del Ciadi tres principales productos, la mayor caída corresponde
(Gold Reserve, ConocoPhillips y Crystallex) que en a aceite (-71,4%), seguido por harina (-61,2%) y pasta
2018 sumaron alrededor de ocho millardos de dólares. (-48,4%). El aceite sufrió una severa contracción en el
El 28 de enero del año en curso, el Departamento de AF17 (-66,5%) que luego se desaceleró: -10,0% en el
Estado y del Tesoro de los Estados Unidos de América AF18 y -5,1% en el AF19. La harina sufrió su mayor
impusieron sanciones contra Petróleos de Venezuela, contracción en el AF18 (-40,4%) para luego sufrir una
S.A. (PDVSA) que, además de limitar su capacidad de importante recuperación en el AF19 (+37,3%).
efectuar negocios, congelan unos USD 7.000 millones
5
Volumen de Importaciones ( en tonelada métricas ) Participación de Mercado - Harinas

Materia Prima May16 May17 May18 May19 Empresa %
Aceites 84.299 13.800 4.462 - Monaca……………………… 27
Trigo harina y pasta 214.526 22.500 - - Cargill de Venezuela………... 25
Mocasa………………………. 18
Hasta el AF16, el Emisor importó las principales Molvenca……………………. 7
Inalsa………………………… 6
materias primas para sus procesos productivos.
Otros……………………………. 17
Total 100
Entregas de Cuspal (en tonelada métricas)
Materia prima AF16 AF17 AF18 AF19
Aceites 43.275 35.500 25.486
Cargill ocupa el segundo lugar en el mercado de
Trigo Harina 192.133 134.217 56.718 harinas, siguiendo muy de cerca al líder Monaca (dos
Trigo Pasta 42.484 56.718 37.458 puntos porcentuales de diferencia).
A partir del AF17, la Corporación Única de Servicios Número de May16 May17 May18 May19
Trabajadores 1.561 1.301 1.233 1.244
Productivos y Alimentarios, CA (CUSPAL), sociedad
adscrita al Ministerio del Poder Popular para la
Alimentación, inició las entregas de aceite y trigo Respecto al cierre del ejercicio anterior, el Emisor
importado a los productores locales y asumió la redujo el número de sus trabajadores en el AF17 (260
totalidad del suministro a partir del AF18 en el caso trabajadores equivalentes a 16,7% del total) y AF18
del trigo y en el AF19 en el de aceites. Cargill (68 trabajadores equivalentes a 5,2% del total),
mantiene un contrato comercial con la Corporación ejercicios de mayor caída en el volumen de sus ventas:
Única de Servicios Productivos y Alimentarios, C.A., -40,2% y -35,1% respectivamente. En el AF19,
(CUSPAL), sociedad adscrita al Ministerio del Poder ejercicio en que las ventas cayeron -6,3%, el número
Popular para la Alimentación, para el suministro anual de trabajadores se incrementó en 11. La variación
de 28.800 TM de aceite de soya y 59.904 TM de pasta AF16-AF19 es de -20,3%.
corta y larga. CUSPAL representó 18% de las ventas
totales en el AF19. El segundo cliente en importancia ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
es Alimentos Polar (8% de las ventas) seguido por la
Resumen Estados Financieros (Bs constantes de mayo 19)
Gran Misión Saber y Trabajo (4% de las ventas). El
Partidas (millones) May16 May17 May18 May19
resto se encuentra atomizado.
Ventas netas 164.502 154.637 358.508 399.801
EBITDA 21.063 30.141 -6.215 -23.149
Participación de Mercado Intereses netos -2.047 -703 -1.476 -5.016
Aceites Pastas Utilidad neta 15.936 6.937 16.991 -144.399
Empresa % Empresa % Total activos 282.218 153.546 290.063 198.552
Cargill de Venezuela 36 Cargill de Venezuela 22 Efectivo 23.485 44.178 13.259 49.034
Empresas Polar 18 Empresas Polar 18 Préstamos bancarios 36.061 9.901 35.742 9.659
Coposa 14 Capri 15
Patrimonio 34.274 55.791 138.079 40.927
Consorcio Gobierno 12 Sindoni 10
IOSECA 9 Mocasa 10 Las ventas en bolívares constantes respecto al ejercicio
Otros 11 Otros 25 anterior, se redujeron -6,0% en el AF17 para luego
Total 100 Total 100
incrementarse +131,8% en el AF18 y 11,5% en el
AF19. Los precios unitarios de venta promedios
Cargill de Venezuela es líder de los mercados de (regulados y no regulados) de los tres principales
aceites y pastas, seguido en ambos casos de Empresas rubros de la empresa sufrieron incrementos importan-
Polar; más de cerca en pastas (cuatro puntos tes en el período analizado.
porcentuales de diferencia) que en aceites (dieciocho
puntos porcentuales de diferencia). Precios Unitarios Promedio (Bs constantes de may19/Kilo)
Línea May16 May17 May18 May19
Aceite 365 1.022 4.449 4.268
Harina 312 355 402 847
Pasta 405 603 2.629 2.919
Ponderado 345 545 1.945 2.316
El incremento en los precios en el AF17 (+57,7%) no

compensó la caída del volumen de ventas (-40,2%). El
incremento en los precios en el AF18 y AF19,
6
(+257,2% y +19,0% respectivamente) más que acelerada, el consumo de existencias ha sido muy
compensó la caída del volumen de ventas de esos positivo para el flujo de caja. Al 31/05/19, el efectivo
ejercicios (-35,1% y -6,3% respectivamente). en moneda nacional y extranjera equivale a 45 días de
las ventas.
Rentabilidad (%) May16 May17 May18 May19
Margen bruto 26,1 31,5 2,8 4,6 Endeudamiento (veces) May16 May17 May18 May19
Margen operativo 9,9 15,9 -5,9 -9,1 Deuda fin neta/Vts netas 0,08 -0,22 0,06 -0,10
Margen operativo aj* 8,9 13,6 -17,4 -19,7 Pasivo total/Patrimonio 7,23 1,75 1,10 3,85
EBITDA/Ventas 12,8 19,5 -1,7 -5,8 Pasivo Circulante/Pasivo 0,96 0,93 0,93 0,93
Margen neto 9,7 4,5 4,7 -36,1 Deuda financiera/Pasivo 0,15 0,10 0,24 0,06
ROA** 5,6 4,5 5,9 -72,7 CxP Comerciales/Pasivo 0,40 0,20 0,26 0,15
ROE** 46,5 12,4 12,3 -352,8 CxP Relacionadas/Pasivo 0,34 0,40 0,37 0,65
*Ajustado: Incluye únicamente gastos de vtas, adm y generales, y EBITDA/Int netos* 10,29 42,90 n.a. n.a.
depreciación **Calculados sobre la base del activo y patrimonio a *n.a.: No aplica. En el AF18 y AF19 el EBITDA es negativo.
fin de año.
En los ejercicios de deuda financiera neta positiva
En el AF18, el costo de ventas se incrementó en mayor (AF16 y AF18), ésta ha representado un porcentaje
medida que las ventas, resultando en una caída brusca bajo de las ventas (8% y 6% respectivamente). El
del margen bruto de 31,5% en el AF17, a 2,8% en el pasivo del Emisor se encuentra mayormente en el
AF18. En el AF19 es de 4,6%. Los gastos de ventas, circulante (93% al 31/05/19). Con el deslizamiento del
administración y generales, y la depreciación se tipo de cambio, el porcentaje que representa las
incrementaron en menor medida que el costo de ventas cuentas por pagar a compañías relacionadas del pasivo
en el AF18 y en mayor medida en el AF19, resultando se incrementó de 37% al 31/05/18 a 65% al 31/05/19.
en un margen operativo de -5,8% y -9,1% (ajustado de El índice pasivo/patrimonio se redujo de 7,23x al
-17,4% y -19,7%) respectivamente. El costo de las 31/05/16 a 1,10x al 31/05/18; al 31/05/19 se
materias primas, provistas en su casi totalidad por el incrementa a 3,85x. En asamblea general extra-
Gobierno (ver Sensibilidad Ante Cambios de la ordinaria de socios celebrada el 26/07/19 (evento
Política Económica), representa un porcentaje bajo de posterior), el Emisor recibió un aporte extraordinario a
los costos y gastos: 4% en aceites, 5% en harinas y 1% las reservas especiales de su único accionista (ver
en pastas en el AF19. Los mayores costos los Administración y Propiedad), con cargo a la deuda
representan los gastos de planta, fletes de materias financiera por pagar que mantenía con éste (préstamos
primas y almacenaje, y fletes de plantas y sucursales. otorgados y servicios prestados que fueron cedidas en
El mayor gasto es el corporativo. Los importantes su totalidad y aportadas al patrimonio de Cargill
incrementos del precio de ventas en el AF18 y AF19, Suprema Holdings B.V.), con el objeto de mejorar su
no compensaron la inflación de los costos y gastos, situación patrimonial. El porcentaje que representa la
incluyendo el consumo de existencias. En el AF18, las deuda financiera bruta del pasivo se redujo de 24% al
ganancias por la posición monetaria más que 31/05/18 a 6% al 31/05/19 producto de la reducción de
compensaron las pérdidas cambiarias por la posición los préstamos bancarios y otras obligaciones
en moneda extranjera pasiva (ver Sensibilidad Ante financieras. En el AF18 y AF19 el Ebitda es negativo
Cambios de la Política Económica) y el margen neto y no proveyó cobertura para los intereses.
resultó positivo (4,7%). Con el deslizamiento
pronunciado de la tasa de cambio, en el AF19 las Solvencia y Liq. (veces) May16 May17 May18 May19
pérdidas cambiarias sobrepasaron ampliamente las Liquidez (act cir/pas cir) 0,95 1,08 1,32 0,75
ganancias por posición monetaria, resultando en un Prueba del ácido 0,89 0,83 0,96 0,64
margen neto de -36,1%. Efectivo y eq/Activo circ 0,10 0,45 0,07 0,45
Efectivo restring/Act circ 0,26 0,00 0,00 0,00
Deuda Financiera Ctas x cobrar/Act circ 0,41 0,13 0,25 0,31
May16 May17 May18 May19
(mm de Bs const) Inventarios/Activo circ 0,06 0,23 0,27 0,14
Corto plazo 32.005 9.901 35.742 9.659 Otros act cir*/Activo circ 0,16 0,18 0,28 0,10
Largo plazo 4.056 - - - Efectivo y eq/Deuda CP 0,73 4,46 0,37 5,08
DF total 36.061 9.901 35.742 9.659 *Otros activos circulantes: Mayormente anticipos a proveedores,
Efectivo y equivalente 23.485 44.178 13.259 49.034 depósito en garantía, seguros y otros gastos pagados por anticipado.
Deuda financ neta 12.577 -34.277 22.483 -39.376
Con el incremento de las cuentas por pagar a
En el período analizado, la deuda financiera neta ha relacionadas, los índices de liquidez y prueba del ácido
tenido un comportamiento mixto, siendo positiva al se redujeron de 1,32x y 0,96x al 31/05/18, a 0,75x y
cierre del AF16 y AF18, y negativa al cierre del AF17 0,64x al 31/05/19 respectivamente. La capitalización
y AF19. En este último ejercicio de inflación de las cuentas por pagar por parte del accionista

(evento posterior), contribuirá a mejorar estos inexistentes en al AF19, conforme el Gobierno ha

indicadores. Al 31/05/19, los activos circulantes son asumido el suministro de éstas materias primas.
líquidos, representados en su mayoría por efectivo
(45%), seguido por las cuentas por cobrar (31%) y los Exportaciones (miles de US$)
inventarios (14%); el efectivo cubre 5,08 veces la Rubro May16 May17 May18 May19
deuda financiero a corto plazo, no existiendo deuda Bienes (Fat Oils & UCO) 2 45 65 274
financiera a largo plazo. Servicios 133 350 351 123
Totales 135 395 416 397
Eficiencia (días/veces) May16 May17 May18 May19
Días pend CxCob comer* 33 19 19 23 En el período analizado, el Emisor incrementó sus
Días de inventario 42 79 53 14 exportaciones de aceites grasos y aceite vegetal usado.
Días pend CxPag comerc 297 68 41 22 En el AF19, las exportaciones de bienes y servicios en
Días pend CxPag relac 254 136 59 98 USD superaron las importaciones de repuestos,
Ventas/Total activo 0,58 1,01 1,24 2,01 envases, químicos y aditivos.
Ventas/Plantas y equipos 3,07 2,96 3,67 5,19
*Cuentas por cobrar comerciales brutas. Posición en Moneda Extranjera (miles US$)
Activo y Pasivos May16 May17 May18 May19
Los días pendientes de cobro se han mantenido Efectivo 5.010 4.854 4.580 3.544
Efectivo restringido 22.654 56 - 3.600
relativamente estables en el período analizado, luego
CxC relacionadas 752 681 668 1.117
de una reducción de 12 días entre el cierre del AF16 y
Otros activos corr. 5.090 5.984 70 706
AF17 (23 días al 31/05/19). En el AF19, la cobranza Otras CxC y ANC* 872 890 921 73
se efectuó en 14 días promedio. Los Gobiernos Total activos 34.378 12.465 6.239 9.041
regionales y central representaron 8,4% y 0,7% de las Otras obligaciones fin. 22.191 56 - -
cobranzas y cancelaron en 15 días y 69 días promedio Otras CxP comerciales 6.741 7.359 529 1.878
respectivamente. Los días pendientes de cuentas por CxP relacionadas 90.230 39.490 21.220 16.532
pagar comerciales declinaron en todo el período y los Otras cuentas por pagar 1.763 1.413 1.289 1.281
días de inventario en los dos últimos ejercicios. Total pasivos 120.925 48.318 23.038 19.691
Posición Neta -86.547 -35.853 -16.799 -10.650
Inventarios en toneladas métricas Nota: Registrados a las tasas de cambio Dicom y Dipro en el AF16 y
Materia prima AF16 AF17 AF18 AF19 AF17, a la tasa Dicom en el AF18 y AF19. *Activos No Corrientes.
Aceites 3.549 1.344 6.380 171
Trigo harinas 3.825 1.589 14.352 17.840 La posición neta en moneda extranjera del Emisor es
Trigo pasta 8.964 692 23.961 13.624 de carácter pasiva en todo el período analizado. La
posición neta se redujo significativamente, de USD
El volumen de inventarios de materias primas se 86,5 millones al 31/05/16 a USD 10,6 millones al
incrementó en los dos últimos ejercicios respecto al 31/05/19. A esta última fecha, 84% de los pasivos en
AF16 y AF17, salvo el inventario de aceites al moneda extranjera (USD 16,5 millones) corresponden
31/05/19 a 171 tm. A esta última fecha, el Emisor a las cuentas por pagar relacionadas, de los cuales
cuenta con 17.193 tm de Alimentos Polar para su USD 4,9 millones corresponden a las cuentas capitali-
refinación. Las ventas se incrementaron como zadas por el accionista (evento posterior). Las cuentas
proporción de los activos fijos y totales en todo el por pagar a tasa Dipro se encuentran canceladas.
período analizado.
El Emisor está expuesto a las fluctuaciones de las tasas
SENSIBILIDAD ANTE CAMBIOS EN LA de interés locales. El comportamiento de los precios de
POLÍTICA ECONÓMICA. venta, permite afrontar las fluctuaciones de tasas de
interés y el pago de capital en los niveles actuales. La
Importaciones (miles de US$) principal amenaza en éste sentido es la liberación de
Rubro May16 May17 May18 May19 dicho control en el horizonte de los papeles objeto de
Aceites 75.383 13.197 857 - la presente calificación, lo cual conllevaría a una
Trigo 79.095 7.283 - - liberación de las tasas de interés que pasarían a ser
Repuestos, envases, reales positivas.
4.373 680 33 263
químicos y aditivos
Totales 158.851 21.159 890 263 El ambiente altamente regulado en que se
desenvuelvan las compañías en Venezuela en general,
Respecto al año anterior, las importaciones de aceites y Cargill en particular, representa una barrera de
y trigo en USD se redujeron de forma significativa en entrada a nuevos competidores y una reducción de la
el AF17 (-87%) siendo mínimas en el AF18 e
8
rivalidad entre competidores existentes. La principal

amenaza son las importaciones de productos finales y Cargill es un grupo de empresas que se dedican a la
la disponibilidad de divisas del Gobierno para la compra, venta, procesado y distribución de granos y
importación de materias primas. otras mercancías agrícolas, el cultivo y venta de pienso
ganadero, y la venta de ingredientes para la industria
GARANTÍAS Y RESGUARDOS. farmacéutica. Cargill Inc., su casa matriz, es la
empresa privada más grande de los EE.UU. (2018) con
La presente emisión no contará con ningún tipo de ventas de USD 113.490.000.000,00 en el último
garantía o resguardo respecto al pago de intereses y ejercicio y 130.500 empleados alrededor del mundo.
capital que otorguen al inversionista una protección Cargill Inc desconsolidó sus operaciones en Venezuela
adicional a la solvencia del Emisor. en noviembre de 2015 y comenzó a contabilizar su
inversión bajo el método del costo. Según declaración
ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDAD. de Cargill, Inc., el cambio de tratamiento contable no
cambia el compromiso de atender el mercado
El capital social de la compañía es de dos mil bolívares venezolano. Este compromiso se verifica reciente-
(Bs 2.000,00) dividido en dos mil (2.000) cuotas de mente en la capitalización de acreencias antes descrita
participación con un valor nominal de un bolívar (Bs y la apertura de líneas de crédito en divisas. Cargill Inc
1,00) cada una, totalmente suscritas y pagadas. Las está calificada por S&P, Moody’s y Fitch para Papeles
cuotas de participación se encuentran distribuidas de la Comerciales A-1, P-1 y F1 respectivamente, y A, A2 y
siguiente manera: A para deuda a largo plazo. Tomando en cuenta los
fuertes lazos legales, operacionales y estratégicos entre
Cargill de Venezuela - Accionistas % el Emisor y Cargill, Inc, estas calificaciones fueron
CARGILL SUPREMA HOLDINGS, B.V. 100,00 incorporadas a la asignación de la categoría de riesgo
de ésta emisión.
La Junta de Directiva para el periodo 2016-2020, está
integrada como sigue: PROGRAMAS DE EXPANSIÓN Y
CRECIMIENTO.
Nombre Cargo
Presidente y El Emisor no está acometiendo proyectos para la
Fernando Luis Guareschi
Director principal ampliación de la capacidad de sus plantas, ni otros
Aurora Hernández Director principal proyectos que supongan un peso en su flujo de caja.
Ángel Félix Gómez Zambrano Director principal .
Oscar Alexander Larrazábal Rosas Director principal IMPACTOS DE LA EMISIÓN.
María Rita Guzmán Portela Director suplente
Los fondos provenientes de la colocación de la(s)
Solange Marques Ferreira Director suplente
serie(s) de la presente Emisión 2019-I de Papeles
Fernando Aníbal García Cozzi Director suplente Comerciales al Portador serán utilizados en un 100%
Jon Michael Mc Williams Director suplente para financiar requerimientos de capital de trabajo que
contribuyan en la realización de las actividades
En el período analizado, Cargill de Venezuela no ha inherentes al objeto social del Emisor. La emisión
cancelado dividendos en efectivo a su accionista. permitirá a Cargill de Venezuela tener una alternativa
de financiamiento a los préstamos bancarios, con un
CARGILL - Resumen Estados Financieros (MM de USD) menor costo financiero.
Partidas May16 May17 May18 May19
Vtas y otros ingresos 107.164 109.699 114.695 113.490 ADVERTENCIA.
Utilidad operativa* 1.642 3.035 3.204 2.816 El presente Dictamen no implica recomendación para
Utilidad neta 2.377 2.835 3.103 1.583 comprar, vender o mantener los títulos valores calificados, ni
Activos corrientes 32.385 30.600 33.146 34.768 implica una garantía de pago del título sino una valuación
Propiedades y otros 25.104 25.200 26.329 26.911 sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus
Total activos 57.489 55.800 59.475 61.679 rendimientos sean cancelados oportunamente.
Pasivos corrientes** 14.598 14.320 14.274 15.150
Deuda 10.554 7.513 9.173 9.643
Otros pasivos 3.961 3.515 2.990 3.756
Patrimonio 28.376 30.452 33.038 33.130
Total Pasivo + Patr. 57.489 55.800 59.475 61.679
Nota: EE.FF. presentados de acuerdo con U.S. GAAP.
*Ajustada. **Menos pasivos que generan intereses.

8. INFORMACION COMPLEMENTARIA
Para cualquier información adicional sobre la Emisión 2019-I puede dirigirse a la

sede del Emisor Avenida Francisco de Miranda, Edificio Parque Cristal, Piso 8, Of
8-1, Urbanización Los Palos Grandes. Teléfono: (0212) 208.51.11
Página web: https://www.cargill.com.ve/es/inicio
MERCOSUR CASA DE BOLSA, S.A.

Avenida Venezuela, Torre JWM, Planta Baja, Urbanización El Rosal, Municipio
Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: Máster (212) 901.38.11 Fax: (212) 952.27.39
Página web: www.mercosur.com.ve
SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES

Avenida Francisco Solano López, entre avenida Los Jabillo y Calle San Gerónimo,
Edificio SNV, Urbanización Sabana Grande, Caracas, Venezuela.
Teléfonos: (212) 761.96.66, (212) 761.91.26
Página web: www.sunaval.gob.ve
GLOBAL RATINGS, C.A, SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO

Avenida Principal de La Castellana, Centro Letonia, Piso 12, oficina 126, Urbanización
La Castellana, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: Master (212) 263.43.93
Página web: www.softlineratings.com
CLAVE SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO, C.A.

Avenida Francisco de Miranda, Centro Comercial Lido, Torre D, Oficina 41-D,
Urbanización El Rosal, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: (212) 905.65.83 Fax: (212) 905.63.83
BOLSA DE VALORES DE CARACAS, C.A.

Calle Sorocaima entre avenida Tamanaco y Venezuela, edificio Atrium, Nivel C1,
Urbanización El Rosal, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: (212) 905.55.11 y (212) 905.58.27 Fax: (212) 952.56.40
Página web: www.bolsadecaracas.com

“LOS RESPONSABLES QUE SUSCRIBEN, DECLARAN QUE CONJUNTA E

INDIVIDUALMENTE ACEPTAN, A TODOS LOS FINES LEGALES CONSIGUIENTES,
LA RESPONSABILIDAD DEL CONTENIDO DEL PRESENTE PROSPECTO Y QUE
EL MISMO ES VERDADERO Y NO CONTIENE INFORMACIÓN QUE PUEDA
INDUCIR A ERROR AL PÚBLICO Y QUE NO CONOCEN NINGÚN OTRO HECHO
O INFORMACIÓN IMPORTANTE CUYA OMISION PUDIERE ALTERAR LA
APRECIACION QUE SE HAGA POR PARTE DEL PÚBLICO DEL CONTENIDO DE
ESTE PROSPETO”.
OSCAR LARRAZÁBAL RAFAEL GALINDEZ

Director Principal Tesorero

Contenido
INFORMACIÓN PERIÓDICA DISPONIBLE.................................................................................... 2
1. INFORMACION BASICA SOBRE LA EMISION.................................................................... 3
1.1 Tipo de Valor........................................................................................................................... 3

1.2 Monto Autorizado para Circular.............................................................................................. 3
1.3 Emisiones................................................................................................................................ 3
1.4 Plazos...................................................................................................................................... 3
1.5 Precio y Rendimiento.............................................................................................................. 3
1.6 Colocación.............................................................................................................................. 4
1.7 Mercado Secundario............................................................................................................... 4
1.8 Custodia de los Macrotítulos................................................................................................... 4
1.9 Pago de los Títulos.................................................................................................................. 5
1.10 Pago de Capital....................................................................................................................... 5
1.11 Uso de los Fondos.................................................................................................................. 6
1.12 Representante Común............................................................................................................ 6
1.13 Calificaciones de Riesgo......................................................................................................... 6
2. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR.................................................................................... 7
2.1 Nombre, Domicilio y Duración................................................................................................. 7

2.2 Datos del Registro................................................................................................................... 7
2.3 Dirección y Teléfonos.............................................................................................................. 7
2.4 Objeto Social........................................................................................................................... 7
2.5 Evolución del Capital Social.................................................................................................... 8
2.6 Estructura Accionaria.............................................................................................................. 9
2.7 Breve reseña histórica............................................................................................................. 9
2.8 Dirección y Administración...................................................................................................... 10
2.9 Principales Marcas y Productos.............................................................................................. 15
2.10 Principales Materias Primas Utilizadas y Proveedores........................................................... 17
2.11 Contratos de Importancia........................................................................................................ 18
2.12 Principales clientes.................................................................................................................. 19
2.13 Propiedades y activos de relevancia....................................................................................... 19
2.14 Responsabilidad Social........................................................................................................... 21
3. INFORMACION FINANCIERA............................................................................................... 22
3.1 Estados Financieros al corte del 31 de mayo de 2019, comparativos con los cierres
de ejercicios al 31 de mayo 2018 y 2017................................................................................ 22
3.2 Explicación de las variaciones significativas al corte del 31 de mayo de 2019,
comparativos con los cierres de ejercicios al 31 de mayo 2018 y 2017................................. 26
4. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS AL 31 DE MAYO 2018 Y 31 DE MAYO DE 2017.. 32
4.1 Estados Financieros Auditados al 31 de mayo de 2018......................................................... 32

4.2 Estados Financieros Auditados al 31 de mayo de 2017......................................................... 110
5. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA............................................................................... 187
6. RELACIONES FINANCIERAS................................................................................................ 189
7. DICTAMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO........................................................ 190
8. INFORMACION COMPLEMENTARIA................................................................................... 209

PROSPECTO

Capital Suscrito y Pagado Bs. 0,02
Capital Actualizado en miles de Bs. 341.070
RIF: J-07032176-8
OFERTA PÚBLICA DE PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR

PC-EMISIÓN 2019-I
MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR:

QUINCE MIL MILLONES DE BOLIVARES
(Bs. 15.000.000.000,00)
ASESORÍA Y ESTRUCTURACIÓN
AGENTE DE COLOCACIÓN

Prospecto Cargill PPCC 2019

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Prospecto Cargill PPCC 2019

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PROSPECTO

CARGILL DE VENEZUELA, S.R.L.

OFERTA PÚBLICA DE PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR

VENCIMIENTO: LOS PAPELES COMERCIALES TENDRÁN UN VENCIMIENTO NO INFERIOR DE 15 DIAS

RENDIMIENTO: EL RENDIMIENTO EFECTIVO DE CADA SERIE SERÁ DETERMINADO AL INICIO DE

CALIFICADORAS DE GLOBAL RATINGS, C.A., SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO OTORGÓ A LA

REPRESENTANTE COMÚN: MERCOSUR CASA DE BOLSA S.A.

Fecha máxima para realizar la Oferta Pública: 30 de enero de 2020.

INFORMACIÓN PERIÓDICA DISPONIBLE

El Emisor ha cumplido con los requisitos de aprobación establecidos por la

Las declaraciones hechas en este Prospecto en relación con contratos, acuerdos,

Los documentos de inscripción (incluyendo la documentación completa) pueden

El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera de las

El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos del Decreto con Rango,

1. INFORMACION BASICA SOBRE LA EMISION

1.1 Tipo de Valor

Papeles Comerciales al Portador

1.2 Monto Autorizado para Circular

El Monto Máximo de Papeles Comerciales que podrá estar en circulación durante

Se podrá emitir Papeles Comerciales en una o varias series, simultáneas o sucesivas.

Los Papeles Comerciales tendrán un vencimiento fijo no inferior a 15 días ni

1.5 Precio y Rendimiento

Los detalles relativos al precio y rendimiento de los Papeles Comerciales se

La colocación primaria de las series(s) que integren la presente Emisión de Papeles

Los agentes de colocación y de distribución que coloquen la Emisión 2019-I,

Adicionalmente, por decisión del Emisor, la colocación primaria de cualquiera de

Los demás detalles relativos al proceso de colocación, se explicarán en el Aviso de

1.7 Mercado Secundario

El Emisor podrá inscribir en cualquier momento la Emisión 2019-I de Papeles

1.8 Custodia de los Macrotítulos

Cada Macrotítulo se mantendrá en custodia de la C.V.V. Caja Venezolana de Valores,

En este sentido, el Emisor, previo al inicio del proceso de colocación primaria de

Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, el Emisor

El Emisor autoriza a la C.V.V. a emitir, a solicitud de los inversionistas, certificados

La custodia de todas las series se hará de conformidad con lo establecido en la Ley

1.9 Pago de los Títulos

1.10 Pago de Capital

El capital, así como sus respectivos intereses, si los hubiere, se acreditarán al

El Emisor designó como Agente de Pago de las series a la Caja Venezolana de

1.11 Uso de los Fondos

Los fondos provenientes de la colocación de la(s) serie(s) de la presente Emisión

1.12 Representante Común

El Emisor ha designado a MERCOSUR CASA DE BOLSA, S.A., como Representante

El Representante Común de los tenedores de papeles comerciales al portador

El Representante Común de los titulares de papeles comerciales al portador deberá

TODO TENEDOR DE PAPELES COMERCIALES PUEDE SOLICITAR UNA COPIA

1.13 Calificaciones de Riesgo

• Clave Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A., otorgó a la emisión la

• Global Ratings, C.A., Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. otorgó a la

2. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR

2.1 Nombre, Domicilio y Duración

La Sociedad se denomina Cargill de Venezuela, S.R.L., sociedad mercantil

Posteriormente, en fecha 14 de agosto de 1990, la Asamblea de Accionistas decide

Luego, en fecha 28 de noviembre de 2003, la Asamblea de Accionistas acuerda

Recientemente en fecha 16 de octubre de 2017, la Asamblea de Socios, aprobó

2.2 Datos del Registro

Sociedad Mercantil inscrita por ante el Registro Mercantil Primero de la

2.3 Dirección y Teléfonos

Oficina Corporativa: Avenida Francisco de Miranda, Edificio Parque Cristal, Piso 8,

2.4 Objeto Social

El objeto de la sociedad es el desarrollo agrícola y agroindustrial en general. Para

agroindustriales, a investigación, desarrollo y cultivo de semillas, así como a realizar

2.5 Evolución del Capital Social