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El oro ha desempeñado un papel muy importante dentro de la economía mundial desde hace
muchos siglos. En la actualidad el oro desempeña un rol fundamental en la economía moderna y es
utilizado para varios propósitos como inversión, joyería entre otros. Con un enfoque productivo, en
nuestro país un porcentaje relevante de producción del oro pertenece a la minería artesanal o
informal como es el caso de Madre de Dios. El siguiente trabajo muestra la exploración y muestreo
en depósitos aluviales del oro. Adicionalmente con un enfoque financiero, el trabajo identifica el
precio del oro actual, los mercados de oro y su estructura, así también los sectores que constituyen
la oferta y demanda de oro, de esta forma el lector puede entender el comportamiento del precio
del metal precioso. Y por último la comercialización del oro en nuestro país, especialmente en
Madre de Dios, su ruta, costos, y aspectos legales.
Palabras clave: Exploración, muestreo, depósitos aluviales, precio, mercado de oro, oferta de oro, comercialización, Madre
de Dios.
COMERCIALIZACIÓN DE ORO EN EL PERÚ
1) INTRODUCCIÓN
Madre de Dios es el espacio minero más cuestionado porque ocupa el 9.1% de su territorio, tiene
una producción de oro de aproximadamente 12 toneladas anuales (MINEM: 2017), siendo el costo
económico en el mercado internacional de aproximadamente 358 millones de dólares. Existe
producción aurífera, como es el caso del “oro refogado” de Puerto Maldonado o Huepetuhe, que
tienen contenidos de oro relativamente altos del orden de 980 a 985 partes por mil,
respectivamente, de alta aceptación en el mercado interno.
La calidad del oro aceptado internacionalmente corresponde a un ORO REFINADO y que debe ser
respaldado por el sello “Good Delivery”, este sello (en español: buena entrega) que son lingotes de
oro con la homologación de la London Bullion Market Association (LBMA, en español: Asociación
del Mercado de Barras de Londres) representa un valor intangible de marca del fundidor ensayador
reconocido, mediante el cual, tanto el ensayo como el peso grabado en la barra de oro son
inobjetables y fidedignos y por lo tanto aceptados en cualquier parte del mundo por usuarios,
industriales, agentes de bolsa y bancos centrales.
Los lingotes de oro “London Good Delivery” tienen que cumplir los siguientes criterios técnicos:
Peso:
Contenido mínimo de oro: 350 onzas finas (aproximadamente 10,9 kg)
Contenido máximo de oro: 430 onzas finas (aproximadamente 13,4 kg)
Dimensiones:
Largo: 250 mm +/- 40 mm
Ancho: 70 mm +/- 15 mm
Alto: 35 mm +/- 10 mm
Pureza:
Desde 995 hasta 999.9 partes por 1000 de oro fino
Marcas en el lingote:
Nº de serie, sello del refinador, pureza, año de fabricación
Apariencia:
Los lingotes de oro deberán ser de buena apariencia, libres de cavidades superficiales,
irregularidades, contracciones excesivas y fáciles de manipular y apilar convenientemente.
Figura 1: Barra “GOOD DELIVERY. (Fuente: Wikipedia)
La LBMA certifica los procedimientos y la calidad técnica de los lingotes de oro fabricados para cada
refinería. Las instalaciones de los refinadores certificados se visitan y se comprueban cada tres años.
Existe también oro refinado con características físicas similares a las del “Good Delivery” de
refinerías acreditadas, (tales las peruanas como Dynacor S.A., Procesadora Sudamericana S.R.L.,
Minera Laytaruma, Oro Fino Asociados, Sociedad Minera Trece Barras, Investment SYR., ARIN S.A.)
que son aceptadas por traders de oro, conocedores del producto y del mercado, quienes lo derivan
di- rectamente a los usuarios finales bajo condiciones y términos de compra similares a las barras
“Good Delivery”.
Existen actualmente “cinco mercados principales de oro en el mundo, el de Londres, Nueva York,
Zúrich, Hong Kong y Sídney”, y el 2014 fue creado el Shanghai Gold Exchange. Londres es líder
mundial en el centro internacional de comercio de metales preciosos.
El Fixing del oro de Londres tuvo lugar por primera vez el 12 de septiembre de 1919, para
darle un empujón al mercado del oro de Londres tras la Primera Guerra Mundial. Los
fundadores fueron NM Rothschild y Sons, Mocatta y Goldsmid,Samuel Montagu y Co, Pixley
Y Abell, y Sharps y Wilkins. Durante años, han ofrecido a los usuarios del mercado la
posibilidad de comprar y vender oro a un precio único. Durante 85 años, hasta 2004, los
cinco bancos participantes en el Fixing de Londres se reunían cara a cara en las oficinas de
N.M.Rothschild, por aquel entonces el presidente de la subasta. El banco de Rothschild
eligió desligarse del mercado del oro en 2004 y la presidencia rota anualmente entre los
cinco miembros actuales: Scotia Mocatta, Barclays, Deutsche Bank, HSBC y Société
Générale.
En el Fixing del oro de Londres participan los cinco principales bancos de metales preciosos
estableciendo un precio común de transacción para un gran fondo órdenes de compra y
venta. Realizan este proceso dos veces al día: la primera, a las 10:30 A.M. o 4:30 A.M (HORA
PERUANA) (Fixing de la mañana) y, la segunda, a las 15:00 A.M. o 9:00 A.M (Fixing de la
tarde).
El London Fix establece que el precio al que la cantidad bruta de oro en las órdenes de
compra se ejecute contra la cantidad bruta de oro en las órdenes de venta, de todos los
bancos participantes.
El precio del Fix se publica en los periódicos, en Internet y en los servicios de teletexto y es
una buena guía para el valor del oro en la jornada. En Internet se puede consultar en:
www.lbma.org.uk y www.wgc.net.
B. MERCADO DE ORO DE NEW YORK
El denominado Commodity Exchange Inc. (COMEX) es el mercado de metales más activo del
mundo, con características de un “mercado de futuros” muy importante para el caso de los
metales preciosos de oro y plata.
En el mercado del COMEX sólo 1 de cada 2.500 contratos se entrega físicamente y los otros
2.499 contratos se liquidan en efectivo.
El contrato del COMEX de 100 onzas de oro es el contrato de futuros del oro más negociado
del mundo. Se negocia anualmente 41 veces más oro en el COMEX que la producción minera
anual del mundo. El volumen de negociación del mercado del oro del Londres es de
1.355.400 toneladas al año y el del COMEX de 130.000 toneladas. La producción minera
anual es de 3.200 toneladas.
El precio del oro terminó el año 2017 con una ganancia de unos + 147,85 dólares, es decir un +
12,87%, al cerrar el año 2017 en 1.296,50 dólares por onza. El dólar más débil, que el año 2017
anotó su mayor depreciación anual desde 2003, contribuyó a impulsar al oro un + 12,87% en 2017
(Datos de The London Bullion Market, LBMA).
Tabla 1: 1995-2017: COTIZACIÓN DIARIA DE PRINCIPALES PRODUCTOS MINEROS (PROMEDIO
ANUAL)
AÑO COBRE ORO
Ctvs .US$/l b US$/Oz.tr.
LME LMB
Este viernes 13 de julio, el precio del oro se ubicó por debajo de los 1.240 $/oz en Londres,
alcanzando el 1,3% de baja en la semana, y marcando un nuevo mínimo en lo que va del año. Por
otro lado, el dólar mantiene su aumento en el mercado de divisas. Asimismo, el día 14de julio del
2018 el precio del oro es 1241.96 $/oz.
Figura 2: Precio del oro (07 al 13 de julio del 2018) (Fuente: LMB)
El precio del oro es cíclico y fluctuante, frente a esta situación existen dos mecanismos de
protección de precios:
Los Futuros:
Un futuro es un contrato para comerciar oro bajo unas condiciones (por ejemplo,
cantidades y precios) que se deciden ahora, pero con un "día de liquidación" en el
futuro. Esto significa que no hay que pagar en el momento, o al menos no
enteramente y el vendedor tampoco tiene que entregar su oro todavía.
Ejemplo:
Imaginemos que tienes 5.000 $ para invertir.
Pero probablemente podrás comprar 100.000 $ de futuros de oro, eso es porque tu
margen en un futuro de 100.000 $ sea de alrededor del 5%, es decir de 5.000 $.
Si el precio subyacente incrementa un 10%: Obtendrías 500 $ de una inversión del
metal, pero 10.000 $ de los futuros de oro.
Si el precio del oro cae un 10%: Solamente perderás 500 $ si has comprado el metal
físico, y la inversión quedará intacta pudiendo recuperarse si el precio vuelve a subir.
Pero esa misma caída del 10% te costaría 10,000 $ con los futuros, que son 5.000 $
más de lo que invertiste inicialmente. Probablemente tendrás que depositar esos
5.000 $ extra como una ampliación del margen y la pérdida de los 10.000 $ te
obligarán a cerrar tu posición, así que el dinero se habrá perdido.
Por ejemplo supongamos que el valor del oro es en este momento es de 1.188,71 y
Ud. ha decidido adquirir una opción Call a expirar dentro de una hora.
Ud. podrá colocar una suma de $400 en una opción Call, con un retorno de 70% por
ejemplo. La transacción finaliza a 1,188.81, lo que significa que Ud. recibirá $680
($280 del retorno de 70%, más la suma inicial depositada por Ud. de $400).
a. La Producción Minera
b. La Ventas de Reservas de los Bancos Centrales
c. El reciclaje de chafalonía (oro secundario).
d. En menor proporción, los préstamos y repagos del metal
La oferta mundial de oro el 2016 evidenció un aumento de 2,7%, alcanzando las 4.528 toneladas
(Tabla 1), debido al mayor aporte del material reciclado. Por su parte, al primer semestre del 2017
anotó 2.160 toneladas, cayendo 5,2% respecto a igual periodo del 2016.
Tabla 2: OFERTA DEL ORO 2011- 2017
La demanda de oro repuntó en los últimos meses de 2017, ganando un 6% interanual a 1.095,8
toneladas (t) en el cuarto trimestre. Las entradas de ETF, aunque positivas, quedaron rezagadas con
respecto al crecimiento estelar de 2016. Los bancos centrales agregaron 371.4t a las reservas
mundiales oficiales de oro, un 5% menos que las compras netas de 2016. La demanda de barras y
monedas cayó un 2% debido a una fuerte caída en la inversión minorista en los Estados Unidos.
India y China lideraron una recuperación del 4% en joyas, aunque la demanda se mantiene por
debajo de los promedios históricos.
Tabla 3: DEMANDA DEL ORO 2011-1S 2017 (ton).
A) HISTORIA
Figura 8: Línea de tiempo sobre la Comercialización de Oro en los Procesos de Formalización Minera en Madre de
Dios.
B) ESTADÍSTICA
Fuente: ESTAMIN
Tabla 5: 2008-2017: PRODUCCION NACIONAL DEL ORO SEGÚN ESTRATOS DE LA MINERIA (GRAMOS FINOS)
Fuente: ESTAMIN
Tabla 6: 2008-2017: PRODUCCION NACIONAL DEL ORO POR EMPRESA (GRAMOS FINOS)
Fuente: ESTAMIN
En cuanto a la denominada producción de mineros artesanales y/o informal filoneana de
zonas tales como Madre de Dios, Puno, Arequipa y Piura se aprecia que su participación con
respecto a la producción total alcanza porcentajes en alza en los 2 últimos años, explicables
por el notable incremento de la producción minera artesanal, por otra parte las minas del
sector de la gran minería, son lideradas por “Yanacocha” y “Misiquichilca”.
Figura 9: Destino de las exportaciones nacionales del oro 2017(Fuente: Sistema Integrado de
Información de Comercio Exterior (SIICEX)).
Figura 10: 2008-2017: Valor de exportaciones de oro (US$ MILLONES) (Fuente: Banco Central
de Reserva del Perú (BCRP).
Referente a las exportaciones, éstas han seguido un ciclo oscilante en función de las polí-
ticas adoptadas por los gobiernos de turno y los niveles productivos alcanzados.
La producción de oro tiene una ruta de comercialización que comprende los sectores de:
1) Madre de Dios-Lima
Según la data empírica, el minero del 100% de su producción por lo general tiende a
establecer una cuota de ahorro valorizada en un 10%. Este 10% de oro ahorrado se queda
en propiedad del minero y es utilizado en tiempos que existe poca producción. El 90% es
vendido en la siguiente proporción:
Figura 11: Estrategia del minero para la venta de oro (Fuente: ESTAMIN)
La ruta comercial del oro comienza cuando el minero termina la etapa de quemado del
mineral.
2) Lima-Europa.
El traslado a Lima desde Madre de Dios, Cusco y Juliaca es sólo por vía aérea. En Lima estas
empresas refinadoras queman el material aurífero en cantidades mínimas de 100 kilos por
ejercicio de procesamiento. Estas empresas comercializan y exportan a compradores de
mayor escala que pagan entre 93% y 94% del precio internacional por cantidades mínimas
de 1 Kilo. En el oro la refinación es mucho mayor y la venta es a refinadores internacionales
y exportadores que pagan entre 94% y 98% del precio internacional por cantidades mínimas
de 10 Kilos de oro.
Todo el oro de Madre de Dios sigue este circuito de comercialización hasta su exportación,
excepto la cantidad adquirida por los abastecedores de insumos, joyeros nacionales y lo que
los mineros mantendrían atesorado como medio de ahorro, en esos casos la cantidad es
difícil de estimar, pero es presumible que se trata de una pequeña parte del total.
Figura 12: Flujo comercial del oro de Madre de Dios (Fuente: MINEM)
Tabla 7: ESTRUCTURAS DE INGRESOS, EGRESOS Y DISTRIBUCION ECONOMICA EN MINERIA MADRE DE DIOS
2014 (miles de US$)
D) ASPECTOS LEGALES:
Este programa está dirigido a los PPM y PMA de oro, que actualmente se encuentran
habilitados en el Registro de Saneamiento con Declaración de Compromisos vigente, para
contribuir a su formalización en los aspectos minero, ambiental, tributario y laboral.
CONCLUSIONES
• Madre de Dios es una región atípica y antagónica en si misma porque se debate entre definir un
perfil de conservación por la biodiversidad y/o un perfil de extracción de sus recursos naturales.
• Las políticas respecto a la comercialización en los procesos de formalización tienen como principal
lección aprendida la figura del BM. En la actualidad este modelo no funcionaría porque el contexto
es muy diferente en términos de producción de oro, número de mineros y principalmente de
modelo económico.
• El sector privado comercial de la industria del oro a nivel mundial tienen un rol determinante para
las actividades mineras en pequeña escala y permanece ajeno al proceso de formalización que
plantea el Estado peruano.