Ratios financieros básicos: Margen Neto, ROE, ROA, Razón

corriente...
Primero, es importante señalar que ratio se define en finanzas como “Relación cuantitativa entre
dos fenómenos, que refleja una situación concreta”, sobre esta base, los ratios se pueden utilizar
para mostrar variadas situaciones de una empresa, y por consiguiente, llegar al resultado que
contribuir al análisis fundamental. Los ratios y más en concreto, los ratios financieros, entregan
variada información dependiendo de la necesidad del usuario. Estos indicadores son elaborados en
función a los EE.FF a nivel de Empresa, y por tal, la información contable es primordial. Los
indicadores o ratios financieros se separan en los siguientes segmentos:

Índices de Rentabilidad: Este índice permite analizar la rentabilidad de una empresa en función a las
inversiones que esta realiza con relación a sus ganancias e Ingresos.

Índices de Solvencia: Mide que tan capaz es una empresa de cubrir sus deudas en el corto plazo,
mientras mayor sea este, mayor será su capacidad de pago.

Índices de Liquidez: Estos miden que tan capaces y que tan rápido realiza una empresa la conversión
de bienes en dinero, y que tan eficaces son en la obtención de dinero.

Índices de Endeudamiento: Mide la proporción de financiamiento hecho por terceos con respecto
a los dueños de la empresa.

Ratios financieros básicos: Margen Neto

Sobre esto, hablaremos de algunos ratios de estos índices, y se emitirán comentarios. Sobre el
primer índice de rentabilidad, los ratios a analizar serán el Margen Neto, el ROE Y ROA, el primer
indicador posee la siguiente formula:

Este indicador analiza en función a las ventas, cuanto es lo que renta la empresa, es decir, las ventas
después de deducir todos los gastos necesarios para fabricar el producto o servicio, los gastos
administrativos, de marketing, otros gastos e impuesto a la renta, cuanto es lo que genera la
empresa, medido de manera porcentual, mientras mayor sea este porcentaje, significa que la
empresa maneja de manera más eficiente los gastos, logra vender más caro, o tiene costos fijos en
mayor volumen, y las ventas que realiza son en mayor sintonía. Este indicador nos ayuda dado que
simboliza que tan bien se ha hecho la gestión, si se compara con la competencia y con el mercado
del cual trabaja la empresa, se pueden evaluar temas, como los niveles de competencia, y si la
empresa ha tenido éxito con respecto a sus competidores.

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Ratios financieros básicos: ROE y ROA
Los siguientes indicadores son el ROE y ROA, estos se tratan de evaluar de manera integrada, dado
que ayuda a observar la eficiencia a nivel de empresa con respecto al aporte de los dueños y de las
actuales inversiones y recursos, las fórmulas matemáticas son las siguientes:

Estas fórmulas determinan temas que se pueden complementar, ambos se miden porcentualmente,
la primera determina del total de recursos que la empresa posee, cuanto contribuye en la
generación del beneficio económico. Acá se distingue que el beneficio se compara con los recursos,
sin discriminar si los recursos fueron obtenido por deuda a tercero o por aportes de los dueños, por,
ende es una forma de justificar si los recursos han sido bien utilizados, la segunda si hace el filtro
que anteriormente no se menciona, y analiza cuanto es lo que genera de ganancias la empresa con
respecto exclusivo del aporte de los dueños, es importante ver estos dos indicadores de forma
paralela. Dado que si el ROA es mayor que el ROE, significa que la empresa ha obtenido
financiamiento con terceros y el dueño con el mismo aporte ha obtenido una mayor ganancia versus
en el caso que solo hubiese obtenido recursos con el aporte de los dueños, si el ROE da menor que
el ROA, significa que la el dueño ha perdido parte de sus aportes, dado que la rentabilidad de su
aporte se ha traducido en la obtención de menos recursos.

Ratios financieros básicos: Razón Corriente o de liquidez

Analizando ahora los índices de Solvencia, analizaremos dos que son relevantes en el análisis, estos
son la razón corriente y el capital de trabajo. Ambos nos ayudan a ver la capacidad de como
abordan deudas las empresas con respecto a los flujos que esta tiene, la fórmula del primero es la
siguiente:

Ratio prueba ácida

Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fácilmente realizables,
proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo.
Es algo más severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y
dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del análisis porque
son los activos menos líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de quiebra.

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 ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS
2 PRUEBA ACIDA=  veces
PASIVO CORRIENTE

Ratio prueba defensiva

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera únicamente los
activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable
tiempo y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente. Nos indica la
capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

CAJA BANCOS
3 PRUEBA DEFENSIVA=  %
PASIVO CORRIENTE

Ratios financieros básicos: Capital de Trabajo

Este índice se mide en veces, este indica cuantas veces supera el activo corriente (recursos de corto
plazo principalmente) al pasivo corriente (deudas de corto plazo), si este número es mayor de 1,
simboliza que por cada peso de deuda que la empresa posee, lo puede sustentar, y genera un
excedente, si este número es muy alto según el mercado, indica que la empresa posee capacidad
ociosa (tiene recursos que de corto plazo que podría invertir en instrumentos de largo plazo o
inversiones de capital y no lo hace), si da este número menor uno, significa que no posee la
capacidad de pagar su deuda de corto plazo. La siguiente formula que es capital de trabajo, es la
siguiente:

Ratios financieros básicos: Razón de endeudamiento

En el caso de la razón de endeudamiento, analizaremos los ratios de razón de endeudamiento y
Leverage. Las fórmulas son las siguientes:

Esta razón, nos indica que porcentaje de los recursos que la empresa posee son adquiridas con
deuda con terceros, mientras más grande sea este número, significa que más bienes son adquiridos
con deudas y menos con aporte de los dueños, este porcentaje puede ser bueno mientras uno no
vea señales que la empresa se está sobre endeudando.

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Ratios financieros básicos: Leverage
El siguiente indicador es el Leverage o Apalancamiento financiero, cuya fórmula es la siguiente:

Este concepto bajo la vista del dueño analiza, cuantas veces su aporte se ha usado para en deuda
para generar recursos (si yo aporto uno, y la deuda es de 2, significa que por cada peso que tengo,
la empresa se ha endeudado dos para tener de recursos tres pesos). Este índice es importante para
evaluar el riesgo financiero de la empresa, dado que a pesar de lo positivo que es que los dueños
aporten menos a costa de tener más recursos, el sobreendeudamiento puede jugar malas pasadas
a niveles de empresa, provocando que pierda valor.

Indicadores de Gestión

Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo
prudente.
Razones básicas:

CUENTAS POR COBRAR × DIAS EN EL AÑO

5  PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA = = días
VENTAS ANUALES A CREDITO

VENTAS ANUALES A CREDITO

 6 ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR=  veces
CUENTAS POR COBRAR

Rotación de los Inventarios

Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta convertirse en efectivo y

permite saber el número de veces que esta inversión va al mercado, en un año y cuántas
veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendrá tres
tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos
terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existirá un sólo tipo de inventario,
denominado contablemente, como mercancías.

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 Período de la inmovilización de inventarios o rotación anual:
El número de días que permanecen inmovilizados o el número de veces que rotan los
inventarios en el año. Para convertir el número de días en número de veces que la inversión
mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 días que tiene un
año.
Período de inmovilización de inventarios:

INVENTARIO PROMEDIO  360

8 ROTACION DE INVENTARIOS=  días
COSTO DE VENTAS

Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicación de la

liquidez del inventario.

COSTO DE VENTAS
9 ROTACION DE INVENTARIOS=  veces
INVENTARIO PROMEDIO

Período promedio de pago a proveedores

Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de
trabajo. Mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos
que los proveedores le han otorgado.
Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe
tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia
prima. En épocas inflacionarias debe descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo
del dinero en los proveedores, comprándoles a crédito.
Período de pagos o rotación anual: En forma similar a los ratios anteriores, este índice
puede ser calculado como días promedio o rotaciones al año para pagar las deudas.

CTAS. x PAGAR (PROMEDIO)  360

10 PERIODO PAGO A PROV=  días
COMPRAS A PROVEEDORES

Rotación de caja y bancos

Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir días de venta. Lo obtenemos
multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (días del año) y dividiendo el producto entre
las ventas anuales.

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 CAJA Y BANCOS x 360
11 ROTACION DE CAJA BANCOS= = días
VENTAS

Rotación de Activos Totales

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuántas veces la
empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

VENTAS
12 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=  veces
ACTIVOS TOTALES

Rotación del Activo Fijo

Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar
el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas veces podemos
colocar entre los clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo.

VENTAS
13 ROTACION DE ACTIVO FIJO=  veces
ACTIVO FIJO

Estructura del capital (deuda patrimonio)

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio. Este ratio evalúa
el impacto del pasivo total con relación al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

PASIVO TOTAL
14 ESTRUCTURA DEL CAPITAL= =%
PATRIMONIO

Endeudamiento

Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o largo

plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporción de fondos aportados por los acreedores.

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 PASIVO TOTAL
15 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= =%
ACTIVO TOTAL

Ratios financieros básicos: Conclusiones

Las conclusiones sobre los ratios financieros básicos son las siguientes:

Para poder realizar análisis fundamental, es importante leer los Estados Financieros, pero siempre
la lectura será mejor si se aplican ratios financieros.

Recuerde que los Ratios financieros dicen cosas cuya interpretación siempre dependerá de la
empresa y la industria, dos empresas pueden llegar a un mismo índice, pero eso no quiere decir que
para uno sea bueno y para el otro malo.

Existen muchos más ratios, los indicadores en este blog son solo algunos.

También es importante estos ratios profundizarlos con los índices de cobertura.

APALANCAMIENTO

El apalancamiento financiero consiste en el uso de la deuda para adquirir activos que generen más
activos. Es un concepto utilizado en operaciones donde la inversión que se hace es superior al dinero
del que, en realidad, se dispone, por lo que con una cantidad inferior de dinero se puede conseguir
una mayor posibilidad de ganancia o de pérdida. Implica, por tanto, un mayor riesgo.
El principal instrumento para el apalancamiento es la deuda, que permite invertir más dinero del
disponible gracias a lo que se ha pedido prestado. Pero también se puede conseguir el
apalancamiento financiero mediante otros muchos instrumentos financieros, como los derivados,
los futuros o los CFDs.
Podemos encontrar tres tipos de apalancamiento financiero:
 Apalancamiento positivo: este tipo de apalancamiento tiene lugar cuando la rentabilidad que se
produce con la operación de apalancamiento es superior al costo de la operación, es decir,
generalmente al tipo de interés que se paga al banco por el préstamo.
 Apalancamiento neutral: el apalancamiento neutral existe cuando la rentabilidad del proyecto es
igual a la tasa de interés que se paga por el préstamo.
 Apalancamiento negativo: se da cuando la tasa de rendimiento que se alcanza en la operación es
inferior a la tasa de interés que se está pagando por la deuda.

El grado de apalancamiento de una operación se suele medir en unidades fraccionadas. Por

ejemplo, un apalancamiento de 1:2 significa que por cada peso propio invertido, se están invirtiendo
2 pesos, es decir, se invierte también 1 peso de deuda.

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 Por tanto, la fórmula para calcular el apalancamiento financiero de una operación será:

Vamos a conocer cómo funciona el apalancamiento financiero mediante un ejemplo sencillo:

Sin utilizar el apalancamiento: Supongamos que queremos comprar acciones de una empresa que
tienen un precio de $1 y disponemos de $10.000 de fondos propios para invertir, por lo que
compramos 10.000 acciones. Pasado un tiempo, las acciones se sitúan a un precio de $2, por lo que
vendemos nuestras acciones y obtenemos $20.000. Al final de la operación habremos ganado
$10.000 por lo que obtenemos una rentabilidad del 100%.
Utilizando el apalancamiento: Seguimos disponiendo de $10.000 de fondos propios para invertir,
pero además, solicitamos un crédito al banco por un valor de $90.000 y compramos las mismas
acciones a $1, pudiendo esta vez, comprar 100.000 acciones. Pasado un tiempo, las acciones se
sitúan a un precio de $2, por lo que vendemos nuestras acciones. En este caso, habremos obtenido
un beneficio de $200.000, con los que pagaremos el crédito de $90.000, los intereses (pogamos, por
ejemplo, $10.000) y todavía seguiríamos teniendo un beneficio de $90.000 (descontando los
$10.000 invertidos inicialmente), lo que supone una rentabilidad del 900%.

Pero, si por el contrario, en lugar de subir de precio, las acciones bajaran a un precio de 0,5€:

En este caso, tendríamos unas acciones valoradas en $50.000, por lo que no podríamos hacer frente
al crédito ni al pago de los intereses, perderíamos nuestra inversión y además, acumularíamos una
deuda de $50.000. Sin embargo, si no hubiéramos recurrido al apalancamiento, solamente
perderíamos $5.000.

¿Cuáles son las ventajas del apalancamiento financiero?

Emplear el apalancamiento financiero tiene algunas ventajas:

 Permite acceder a determinadas inversiones o mercados que, sin el respaldo del capital ajeno, no
sería posible.
 Aumenta la TIR de la operación. La rentabilidad financiera de nuestros fondos propios aumenta
exponencialmente como consecuencia del apalancamiento.
 Puede reducir el riesgo de la inversión, si el capital lo invertimos en diversificar nuestra cartera de
inversión.

Riesgos del apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero también conlleva una serie de riesgos:

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 El efecto del apalancamiento puede multiplicar las pérdidas si la rentabilidad de la inversión es
menor al costo de la financiación (apalancamiento negativo).
 Riesgos en el crédito. En muchas ocasiones las tasas de interés de los préstamos no son fijas, y
dependen de diversas variables. Si las tasas crecen más rápido que los ingresos del proyecto es
posible que las pérdidas acaben siendo superiores a las ganancias.
 Riesgo percibido por los inversionistas. Las empresas muy endeudadas son, en muchas ocasiones,
poco atractivas para los inversionistas con adversidad al riesgo.

Como ves, el apalancamiento financiero es una herramienta que puede ayudar a conseguir mayores
rentabilidades de las inversión, pero que conlleva, también, un elevado riesgo. ¿Te parece una
herramienta atractiva? ¿Has empleado alguna vez el apalancamiento en tus inversiones? Recuerda
que si tienes alguna duda o requieres de más información, puedes comentar a continuación y te
contestaremos con la mayor brevedad.