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FINANZAS DE CORTO

PLAZO
LOS TEMAS A EXAMINAR EN FINANZAS
DE CORTO PLAZO CORRESPONDEN A
LOS QUE SE ESTUDIAN EN LA
ASIGNATURA ICA 354 Administración
Financiera 1, de la Escuela de Ingeniería
Comercial de la PUCV
OBJETIVOS ICA 354
• OBJETIVO GENERAL: Tomar decisiones de
inversión y financiamiento de corto plazo.
• OBJETIVOS ESPECÍFICOS:
Entregar una visión general de la función
financiera en la empresa.
Analizar la empresa desde un punto de
vista económico-financiero.
Manejar las variables que intervienen en la
gestión del capital de trabajo.
Elaborar y analizar la planificación
financiera de corto plazo.
Aplicar el leasing en la toma de decisiones.
Identificar y manejar fracasos financieros.
CONTENIDO ICA 354
I. INTRODUCCIÓN.
II. ANÁLISIS FINANCIERO-ECONÓMICO.
III. CAPITAL DE TRABAJO.
IV. PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO.
V. LEASING.
VI. QUIEBRA Y REORGANIZACIONES.
I. INTRODUCCIÓN
Las finanzas comprenden la
solución de tres decisiones:
a. Inversión.
b. Financiamiento.
c. Dividendos.

Las cuales determinan en forma


conjunta el valor de la empresa para
sus accionistas.
La Empresa Emite Títulos

Mercados
La Empresa
Flujos Retenidos Pagos de Financieros
Dividendos y
Invierte en Deuda Deuda a Corto
Activos Flujo Efectivo
Plazo; Deuda a
Largo Plazo;
Impuestos

Acciones

Gobierno
Determinantes del
Valor de la Empresa
Inversión Capital de Financiamiento
RIESGO OPERATIVO

RIESGO FINANCIERO
Trabajo Neto
Activos Fijos
Deuda a Largo Plazo
1. Activos Fijos
Tangibles.
2. Activos Fijos Capital de los Accionistas
intangibles.
Valor Total de los Activos Valor Total de los Pasivos
Rendimiento > Costo de los Pasivos
Valor Económico
Política de Dividendos Otras Informaciones al
Valor de Mercado Mercado
El Riesgo

Variabilidad de los flujos


reales con respecto de los
flujos esperados
Tipos de Riesgo

Operativo
Riesgo inherente a las operaciones o
al funcionamiento de la empresa.
Este riesgo va a ser mayor o menor
dependiendo de las decisiones de
inversión en que incurra la empresa
y el giro de la empresa.
Financiero
Se relaciona con la modalidad de
financiamiento, y se observa en
el volumen de endeudamiento
de la empresa en relación al
patrimonio y con quién está
endeudada.
Origen del Riesgo Nivel de Riesgo

Industria y Segmento Estrategia Competitiva


de Mercado
Estructura de Pasivos Estrategia Financiera
Estructura de Activos Estrategia de Operaciones
Metas Financieras

¿Cuáles son las Metas u


Objetivos Financieros
de la Empresa?
Primero, se podría decir que el objetivo de la
empresa es Maximizar las Utilidades, pero esta
meta adolece de los siguientes defectos:
No específica el momento del tiempo de las
utilidades esperadas.
No considera el riesgo implícito en las
utilidades futuras.
Ignora el comportamiento dinámico que existe
entre las organizaciones.
Segundo, podría ser Maximizar la
Utilidad del Consumo de los Accionistas
a Través del Tiempo; es decir, tratar de
alcanzar la mayor Curva de Indiferencia
de los accionistas, pero en la práctica es
muy difícil cuantificar dichas curvas y
aún determinar cual es la más alta de
ellas.
Finalmente, de todo esto se desprende
que, la principal meta de la Administración
Financiera es:
Maximizar el Valor de las Acciones
Comunes o Valor de Mercado del
Patrimonio.
El Precio de las Acciones
En general:
El precio de las acciones refleja la evaluación que
ha hecho el mercado respecto de las corrientes
futuras de beneficios de la empresa a través del
tiempo, el grado de riesgo que conlleva ésta y
otros factores adicionales.
Cuanto mayor sea el precio de las acciones, mejor
será el rendimiento de la administración desde el
punto de vista de los accionistas. De este modo:
Los precios de mercado proporcionan un Índice
de rendimiento a través del cual puede juzgarse
a la administración.
Esto se debe a que el precio de las acciones,
representa el juicio consolidado de todos los
participantes en el mercado, sobre el valor de
una empresa en particular. Tiene en cuenta:
Ganancias presentes y futuras por acción,
El momento en que se producen,
Los riesgos asociados con ellas,
Las políticas que tenga la empresa para el
manejo de dividendos, y
Cualquier otro factor que incida sobre el
precio de las acciones.
Modelo para determinar el
Precio de las Acciones
El precio de las acciones está en función de tres
variables:

Cantidad de Efectivo: Los inversionistas prefieren


más que menos efectivo.
Oportunidad del Efectivo: Los inversionistas
prefieren recibir el efectivo antes y no después
(ésto se debe a que el dinero tiene un valor en el
tiempo).
Riesgo de los Flujos de Efectivo: Los inversionistas
prefieren una pequeña y no una gran varianza en
los flujos efectivos.
Supuestos del Modelo

Corriente de Flujos debe


ser uniforme e Infinita
Po = DIVIDENDO
RIESGO

Po = RETORNO
RIESGO
La anterior formula, indica que si el administrador
financiero desea incrementar el precio de mercado,
tendrá que aumentar el nivel de flujos o bien reducir
el riesgo de obtener estos flujos.
Por lo tanto, la elección está entre el Rendimiento y
el Riesgo. De esto se desprende que:

El papel básico del administrador financiero de una


empresa, Consiste en lograr un equilibrio entre el
Riesgo y el Rendimiento para poder maximizar el
precio de mercado de las acciones comunes.
Evolución de las
Finanzas
PERÍODO 1900 - 1930 Énfasis Obtención de Fondos para Empresas
Mercado de Capitales Subdesarrollados.
Proceso de Industrialización.

PERÍODO 1930 – 1940 Énfasis Sobrevivencia


•Crisis Económica
Quiebra y Reorganización de Empresas
 Participación del Estado en la Regulación de
Normas Económicas.

PERÍODO 1940 – 1950 Enfoque Decisional


•Presupuestos de Capital
•Modelos de Decisión de Inventarios, Efectivos,
Cuentas por Cobrar y Activos Fijos.
PERÍODO 1950 – 1960 Enfoque Valuación de Empresas
•Costo de Capital
•Determinación Óptima Estructura de Capital

PERÍODO 1960 – 1970 Enfoque Cartera


•Determinación de Riesgo
•Teoría de Portfolio
•Modelos Financieros (C.A.P.M. y A.P.T.)

PERÍODO 1980 Enfoque Mercado de Capitales


•Desarrollo de Nuevos Productos Financieros
Teoría Clásica

(Keynes, Fisher, Hirschleifer…)


La anterior evolución de las
Finanzas, se puede agrupar en
tres TEORIAS.
Teoría Financiera Moderna

(Durand, Modigliani, Markowitz,


Sharpe…)
Teoría Financiera Neoclásica

(Ross, Jensen…)
EL GERENTE DE FINANZAS
El gerente de finanzas es aquella persona que
tiene como misión la consecución y el destino
de los recursos financieros en las mejores
condiciones posibles para conseguir crear el
máximo valor de la empresa posible.
El gerente de finanzas debe:
1. Entender cómo la empresa crea valor.
2. Desarrollar sistemas y procesos de control de
gestión, enfocados en el valor.
3. Mantener un sistema de gestión transparente
y uniforme.
4. Tener un comportamiento ético.
5. Tener un conocimiento y manejo del
negocio en su conjunto. Esto se refiere
a conocer perfectamente la industria en
la que se desenvuelve la empresa, así
como todos los procesos productivos y
comerciales de la empresa.
6. Tener capacidad de liderazgo y
motivación al interior de la empresa.
8. Tener capacidad de innovar e
implementar. Esto se refiere a
desarrollar ventajas de costos
sistemáticas respecto a la competencia.
Lo anterior implica que el gerente de finanzas
debe dominar lo siguiente:
• Contabilidad
• Evaluación de proyectos con incertidumbre
• Características del mercado de capitales
nacional e internacional.
• Conocimientos de informática.
• Buen manejo de las finanzas modernas.
• Alta capacidad de negociación y visión
estratégica del negocio.
• Trabajo en equipo (Trabajo horizontal).
• Excelente comunicador.
Decisiones de Inversión
1. Inversiones de Corto Plazo (Tácticas)
En Caja
Inversión en Valores Negociables
En Clientes
Política de Cobranza
En Inventarios
Compras por Volumen y Aprovechamiento
de Descuentos

2. Inversiones de Largo Plazo (Estratégicas)


Decisiones Estratégicas
Fusiones, Adquisiciones, Etc.
Decisiones de Inversiones Económicas
Decisiones de Financiamiento
1. Financiamiento de Corto Plazo (Tácticas)
Buscar, evaluar y Comprometer Fuentes
de Financiamiento de Corto Plazo.

2. Financiamiento de Largo Plazo


(Estratégicas)
Definir Estructura Financiera
Definir Tamaño Capital de Trabajo Neto
Buscar, evaluar y Comprometer Fuentes
de Financiamiento de Tipo Permanente

3. Política de Dividendos