APALANCAMIENTO

FINANCIERO
UNA FORMA PARA OBTENER
FINANCIMIENTO
Apalancamiento
operativo
Es la medida en que la
empresa utiliza los activos
fijos (planta y equipo).
Apalancamiento
financiero.

MUESTRA EL MONTO DE LA DEUDA QUE

LA EMPRESA INCLUYE EN SU
ESTRUCTURA DE CAPITAL.
Apalancamiento de un
negocio
Primero, debe determinar la cantidad de costos fijos de planta y
equipo que quiere usar para el proceso de producción.

En segundo lugar, debe determinar cómo financiara el negocio. Si

opta por deudas y el negocio tiene éxito, genera utilidades
considerables como propietario, pues solo pagara los costos fijos de
la deuda.
APALANCAMIENTO
FINANCIERO

Refleja el monto de deuda que se usa en la

estructura de capital de la empresa. Dado
que la deuda implica una obligación fija de
pagos de intereses, tenemos la posibilidad
de aumentar enormemente nuestros
resultados con distintos niveles de
operación.
 Grado de Apalancamiento Financiero

DFL = cambio porcentual en las EPS

Cambio porcentual en las EBIT

El grado de apalancamiento financiero ( DFL, siglas de Degree of

Financial Leverage)
Cambio porcentual en la utilidades por acción (EPS)
Cambio porcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos
(EBIT).
APALANCAMIENTO FINANCIERO
EJEMPLO DE 2 ECENARIOS
PLAN A B
Apalancado Conservador
TOTAL DE ACTIVOS 200,000 200,000

DEUDA 150,000 50,000

Capital 50,000 150,000
Suma Pasivo y Capital 200,000 200,000
Acciones 8,000 24,000
Precio 6.25 6.25

ENDEUDAMIENTO

Pasivo 150000 50000

Activo 200000 200000
INDICE 0.75 0.25

Intereses = I al 8% 12,000 4,000

CALCULOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Plan "A" Apalancado

DFL = EBIT 36000 = 1.5

EBIT-I (36,000 - 12,000)

Plan "B" Conservador

DFL = EBIT 36000 = 1.1

EBIT-I (36,000 - 4,000)

Como era de esperar, el plan A tiene un grado de
apalancamiento financiero mucho más alto. A un
nivel de EBIT de Q. 36,000 , un incremento de 1% de
las utilidades producirá un aumento de 1.5% de las
utilidades por acción con el plan A, pero tan solo un
incremento del 1.1 % con el plan B. podemos calcular
el grado de apalancamiento financiero para cualquier
nivel de operación y este cambiara de un punto a
otro, pero el plan “A” siempre excederá al plan “B”.
EFECTO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
1. EBIT (0) Plan "A" Plan "B"
Utilidades antes de intereses e impuestos
0 0
(EBIT)……..
Intereses (i)…………….. 12,000 4,000
Utilidades antes de ( EBT) -12,000 -4,000
impuestos (T) 25% -3,000 -1,000
utilidades después de impuestos -9,000 -3,000
Utilidades por acción
No. De Acciones 8,000 24,000
Utilidad por Accion -1.125 -0.125
2. EBIT ($12,000)
Utilidades antes de intereses e impuestos
12,000 12,000
(EBIT)……..
Intereses (i)…………….. 12,000 12,000
Utilidades antes de ( EBT) 0 0
impuestos (T) 25% 0 0
utilidades después de impuestos 0 0
Utilidades por acción
No. De Acciones 8,000 24,000
Utilidad por Accion 0 0
EFECTO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
3. EBIT ($16,000) Plan "A" Plan "B"
Utilidades antes de intereses e impuestos
16,000 16,000
(EBIT)……..
Intereses (i)…………….. 12000 4000
Utilidades antes de ( EBT) 4,000 12,000
impuestos (T) 25% 1,000 3,000
utilidades después de impuestos 3,000 9,000
Utilidades por acción
No. De Acciones 8,000 24,000
Utilidad por Accion 0.375 0.375
4. EBIT ($36,000)
Utilidades antes de intereses e impuestos
36,000 36,000
(EBIT)……..
Intereses (i)…………….. 12000 4000
Utilidades antes de ( EBT) 24,000 32,000
impuestos (T) 25% 6,000 8,000
utilidades después de impuestos 18,000 24,000
Utilidades por acción
No. De Acciones 8,000 24,000
Utilidad por Accion 2.25 1.00
ANALISIS DE LEASING
COMO FUENTE DE
FINANCIAMIENTO
PARA UN PROYECTO
DE INVERSION
PRESUPUESTO DE
INVERSION
CONSISTE EN EL ANALISIS
DE LAS PROPUESTAS DE
INVERSION, PARA LA
EXPANSIÓN, CAMBIO,
SUSTITUCION DE BIENES
DE CAPITAL.
PROCESO DE EVALUACION Y
APROBACION
POSIBILIDAD Y VALIDEZ TECNICA
SOBRE VOLUMEN DE PRODUCCION.

LA EXPERIENCIA MERCANTIL DE
REALIZAR GASTOS BAJOS LAS
CONDICIONES SUPUESTAS.
CONSIDERACION PARA
EVALUAR RENDIMIENTOS
NUMERO DE AÑOS PARA
RECUPERAR LA INVERSION.
TASA PROMEDIO DE
RENDIMIENTO.
TASA DE RENDIMIENTO DE
FLUJOS DE EFECTIVOS
DESCONTADOS.
TASA DE RENDIMIENTO MINIMA
SE CONOCE COMO TMAR
SON LOS RENDIMIENTOS MINIMOS
QUE DESEA OBTENER LA EMPRESA
ES CONSIDERADA COMO COSTO DE
CAPITAL, POR QUE INCLUYE TODOS
LOS COSTOS Y GASTOS DEL DINERO
PUESTO A PLAZO POR LA EMPRESA
COMPARACION
•TMAR NO IGUAL A INTERES

BANCARIO

•TMAR = I + F + iF
I = RENDIMIENTO
DESEADO
F = INDICE DE INFLACION
 TASA DE PREMIO
ES LA DESEADA POR EL
INVERSIONISTA, Y QUE PUEDE
TOMAR COMO REFERENCIA LA
NEGOCIADA EN LA BOLSA DE
VALORES
18% A 25%
OTRAS REFERENCIAS

EL ESTUDIO DEL MERCADO

BOLETINES INFORMATIVOS

A MAYOR TASA MAYOR RIESGO

EJEMPLO
PRINCIPAL Q. 1,000,000
INVERSIONISTA 50%
OTRAS EMPRESAS 25%
BANCOS 25%
INFLACION 10%
REDIMIENTO 20 Y 22 %
CALCULOS
I F TMAR
SOCIOS 0.10 0.20 32%

OTROS 0.10 0.22 34.2%

BANCOS ----- ----- 28.0%

 TMAR = PONDERADA

%PARTICIPACION TMAR PONDERACION

SOCIOS 0.50 0.320 0.16

OTROS 0.25 0.342 0.08

BANCOS 0.25 0.280 0.07

TMAR GLOBAL 0.31

PRESUPUESTO DE
INVERSION
ES EL PROCESO MEDIANTE
EL CUAL SE PROCEDE A LA
ASIGNACION RACIAL DE
RECURSOS ENTRE LOS
DIFERENTES ACTIVOS
PRODUCTIVOS.
TIPOS DE INVERSION

DE RENOVACION.

DE MODERNIZACION.

DE EXPANSION.

DE ESTRATEGIA.
ETAPAS DEL PROCESO DE
EVALUACION DEL PROYECTO
1. GENERACION DE IDEAS
2. SELECCIÓN PRELIMINAR
3. DETERMINACION DE RENDIMIENTOS
4. DETERMINACION DEL PUNTO DE CORTE
5. SELECCIÓN FINAL
6. EJECUCION DE PROYECTOS
METODOS QUE UTILIZAN
EL VALOR DEL DINERO EN
EL TIEMPO
VALOR PRESENTE NETO
(VPN)

TASA INTERNA DEL

RETORNO (TIR)
VALOR PRESENTE NETO
LES EL VALOR MONETARIO
QUE RESULTA DE RESTAR A
SUMA DE LOS FLUJOS
DESCONTADOS A LA
INVERSION INICIAL
ESTADO DE RESULTADOS
(+) VENTAS O INGRESOS
(-) COSTO DE LOS ARTICULOS VENDIDOS
(=) UTILIDAD BRUTA (GANANCIA MARGINAL O CONTRIBUCION)

(-) GASTOS DE VENTAS

(-) GASTOS DE ADMINISTRACION
(=) GANANCIA EN OPERACIÓN
(-) GASTOS FINANCIEROS
(+) PRODUCTOS FINANCIEROS
(=) UTILIDAD ANTES IMPUESTOS
(-) IMPUESTO SOBRE LA RENTA
(=) UTILIDAD NETA
(+) DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
(=) FLUJO NETO DE EFECTIVO
TASA DE DESCUENTO
ES LA QUE DESCUENTA EL
VALOR DEL DINERO EN EL
FUTURO A SU EQUIVALENTE
EN EL PRESENTE
CUANDO ACEPTAR UN PROYECTO

GANANCIAS
MAYORES QUE
LOS
DESEMBOLSOS
 CONCLUSIONES DEL VPN
SE INTERPRETA FACILMENTE
REINVERSION DE UTILIDADES
SU VALOR DEPENDE DE LA TASA APLICADA
SI VPN > 0, SE ACEPTA EL PROYECTO
SI VPN < 0, SE RECHAZA
VENTAJAS DEL DESVENTAJAS
VPN DEL VPN

CONSIDERA EL NECESARIO
DINERO A TRAVES CONOCER LA TASA
DE DESCUENTO
DEL TIEMPO
SE APLICA MEJOR
MAYOR VALOR PARA PROYECTOS
ACTUAL MEJORA LARGOS
LA RENTABILIDAD
Arrendamiento 0 Leasing
ES UN CONTRATO EN DONDE
EL ARRENDADOR, LE PERMITE
AL ARRENDATARIO UTILIZAR
UN BIEN, POR UN PLAZO
ESTABLECIDO, MEDIANTE EL
PAGO DE UNA RENTA,
PUDIENDO AL FINAL EJERCER
LA OPCIÓN DE COMPRA.
ARRENDAMIENTO
OPERACIONAL

ES EL CONTRATO QUE SE
DEFINE COMO UN SIMPLE
ALQUILER, DONDE EL
ARRENDADOR ES EL
PROPIETARIO DEL BIEN Y
EL OBLIGADO A DARLE
MANTENIMIENTO.
ELEMENTOS QUE
PARTICIPAN

ARRENDADOR PLAZO

ARRENDATARIO FINANCIERO

GASTOS
BIEN
VENTAJAS
AGILIDAD
FACILIDAD DEL COSTEO BENEFICIO FISCAL
RETIENE EL CAPITAL DE TRABAJO DEPRECIACIÓN ACELERADA
ELIMINA LA NECESIDAD DEL
EQUIPO OPTIMIZA EL USO DE LA
GARANTÍA
CONSERVA EL CRÉDITO BANCARIO
AUMENTA LA CAPACIDAD DE
NO ACRECIENTA EL CAPITAL
ENDEUDAMIENTO
MEJORA LOS ÍNDICES
DEVENTAJAS
NECESIDAD DE UTILIDADES
COSTO DE OPERACIÓN ES ALTO
MANTENIMIENTO ES DIRECTO
NO ACRECIENTA EL VALOR DEL
RENDIMIENTO DE CAPITAL
AUMENTA EL PASIVO
NECESITA LIQUIDEZ
 ATRIBUTOS
OPERATIVO
ATRIBUTOS FINANCIERO

PLAZO INDEFINIDO MAXIMO 5 AÑOS

UTILIDADES GASTO ES PASIVO

VALOR NO TIENE PUEDE ADQUIRIR

RESIDUAL DERECHOS EL BIEN AL FINAL
PAGO POR ES UN MEDIO DE
CAPITALIZACION
SERVICIO FINANCIAMIENTO
EN CUALQUIER
VENCIMIENTO PLAZO FORZOSO
MOMENTO
MAYOR QUE EL
VIDA UTIL 75% DEL PLAZO
PLAZO
LA DECISION DE ARRENDAR O
COMPRAR
oNO QUEREMOS VOLVER A
EVALUAR LA DECISIÓN DE
INVERTIR
oCOMO FINANCIAMIENTO, ES
UNA FUENTE OPCIONAL DE
FONDOS
oFACTORES FINANCIEROS
oFACTORES TRIBUTARIOS
FACTORES
FINANCIEROS
CONTRAER UN LIQUIDEZ
COMPROMISO NO UTILIZABLE CON
PERDIDAS
BENEFICIOS OCULTOS
NO ESTA REGULADO
MANTENIMIENTO
DIRECTO EXISTE UN EFECTO SOBRE
CAPITAL CONTABLE
BENEFICIO FISCAL
EFECTO AL AUMENTAR EL
NECESIDAD DE CAPITAL
UTILIDADES
FACTORES TRIBUTARIOS
>AFECTO AL IVA
>LA OPCIÓN DE COMPRA (IVA)
>PUEDE SER REVALUADO COMO ACTIVO FIJO
>EL ARRENDATARIO PODRÁ HACER USO DE LA
DEPRECIACIÓN HASTA QUE HAYAN
COMPRADO EL BIEN
MÉTODO DEL VALOR ACTUAL
CONSISTE EN ESTABLECER EL
VALOR ACTUAL DE CADA PAGO Y
COMPARARLO CON EL VALOR DE
LAS RENTAS.
LA OPCION QUE TENGA EL VALOR
NETO ACTUAL MÁS BAJO DE LOS
DESEMBOLSOS DE DINERO ES L A
QUE PERMITIRÁ ELEGIR ENTRE
ARRENDAR O COMPRAR.
FLUJOS NECESARIOS
COMPRA POR
ARRENDAMIENTO
COMPRA AL CONTADO.
COMPRA
FINANCIADA.
ETAPA DEL ANÁLISIS
DEBE CALCULARSE FLUJO DE
FONDOS PARA CADA OPCIÓN
DEDUCIR LOS IMPUESTOS SOBRE
EL GASTO O ALQUILER Y EL
CRÉDITO SOBRE LAS INVERSIONES
DETERMINAR EL VALOR ACTUAL
DE CADA FLUJO DE FONDOS.
ELEGIR LA OPCIÓN QUE OFREZCA
EL COSTO MAS BAJO
 ARRENDAMIENTO
AÑO Renta Ahorro Costo Factor Flujo Neto Fondo
Valor Acumulati
Impuestos Del dinero Actual Descontado vo
25% 20%
1 40,000 10,000 30,000 0.83333 25,000 25,000
2 40,000 10,000 30,000 0.69444 20,833 45,833
3 40,000 10,000 30,000 0.57870 17,361 63,194
4 40,000 10,000 30,000 0.48225 14,468 77,662
5 40,000 10,000 30,000 0.40188 12,056 89,718
6 40,000 10,000 30,000 0.33490 10,047 99,765
7 40,000 10,000 30,000 0.27908 8,372 108,138
8 40,000 10,000 30,000 0.23257 6,977 115,115
9 40,000 10,000 30,000 0.19381 5,814 120,929
10 40,000 10,000 30,000 0.16151 4,845 125,774

TOT
AL 400,000 100,000 300,000 125,774
 COMPRA DE CONTADO
Depreciacio
AÑO Salida de n Ahorro por Costo Factor Flujo Neto Fondo de
Depreciacio Valor Descontad Acumulati
Dinero n Del Dinero Actual o vo
20% 25% 20%
0 200,000 20,000 -180,000 -180000 -180000
1 0 40,000 10,000 10,000 0.8333 8,333 -171,667
2 0 40,000 10,000 10,000 0.6944 6,944 -164,722
3 0 40,000 10,000 10,000 0.5787 5,787 -158,935
4 0 40,000 10,000 10,000 0.4823 4,823 -154,113
5 0 40,000 10,000 10,000 0.4019 4,019 -150,094
6 0 0 0 0 0.3349 0 -150,094
7 0 0 0 0 0.2791 0 -150,094
8 0 0 0 0 0.2326 0 -150,094
9 0 0 0 0 0.1938 0 -150,094
10 0 0 0 0 0.1615 0 -150,094

TOTAL 0 200,000 50,000 50,000 29,906

 PRESTAMO BANCARIO
AÑO Préstamo Intereses Cuota Reduccion Saldo Ahorro en Factor Flujo Neto
Valor Descontad
Bancario Nivelada Principal Capital Impuestos Actual o
20% 25% 20%
1 200,000 40,000 -47,705 -7,705 192,295 10,000 0.8333 8,333
2 192,295 38,459 -47,705 -9,245 183,050 9,615 0.6944 6,677
3 183,050 36,610 -47,705 -11,095 171,955 9,153 0.5787 5,297
4 171,955 34,391 -47,705 -13,313 158,642 8,598 0.4823 4,146
5 158,642 31,728 -47,705 -15,976 142,666 7,932 0.4019 3,188
6 142,666 28,533 -47,705 -19,171 123,494 7,133 0.3349 2,389
7 123,494 24,699 -47,705 -23,006 100,489 6,175 0.2791 1,723
8 100,489 20,098 -47,705 -27,607 72,882 5,024 0.2326 1,169
9 72,882 14,576 -47,705 -33,128 39,754 3,644 0.1938 706
10 39,754 7,951 -47,705 -39,754 0 1,988 0.1615 321

TOTAL 277,046 -477,046 -200,000 69,261 33,949

RESUMEN GENERAL

Compra de Contado 200,000

Descuento 20,000

Valor Actual de Contado 29,906

Valor Actual de Intereses 33,949 83,855

VALOR ACTUAL DEL PRESTAMO BANCOS 116,145

 COMPARATIVO

FLUJOS
TIPO DE FINANCIAMIENTO TOTAL A COSTO NETO NETO
PAGAR DEL DINERO DE FONDOS

Arrendamientos 400,000 300,000 125,774

Compra Contado 180,000 180,000 150,094
Prestamos Bancos 477,046 200,000 116,145
CONCLUSIÓN
NO UTILIZAR SU CAPITAL DE TRABAJO
P.C.G.A. DOS TIPOS DE ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
OPERACIONAL

VARIAS METODOLOGÍAS
FLUJO DE FONDOS MAS BAJO ES LA OPCIÓN DE
ELEGIR
EN LA DECISION NO DEBE OLVIDARSE LOS
ASPECTOS CUALITATIVOS
CONOCER LOS FACTORES TRIBUTARIOS Y
FINANCIEROS