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Formelsammlung
Finanzwirtschaft und Bankbetriebslehre
Aktien .................................................................................................. 2
Einzelner Titel ................................................................................. 2
Portfolio .......................................................................................... 2
Capital Asset Pricing Model (CAPM) ............................................ 3
Arbitrage Pricing Theorie (APT) .................................................... 4
Optionen .............................................................................................. 4
Zinsen .................................................................................................. 6
Anleihen .............................................................................................. 6
Allgemein ........................................................................................ 6
Effektivverzinsung bei gebrochener LFZ ....................................... 7
Prognosen ............................................................................................ 7
Forward Rate Agreement (FRA) / Swaps ........................................... 8
Risikokennzahlen ................................................................................ 8
Duration .............................................................................................. 9
Devisengeschäfte .............................................................................. 10
Discounted Cash Flow (DCF) -Methode .......................................... 10
Performancemessung ........................................................................ 10
Verteilungsfunktion (x) der standardisierten Normalverteilung ... 11
Version: 9.4
Datum: 18.02.2009
Aktien
Einzelner Titel
2 j - WP-Index
1 n
Varianz var[rj ] 2 ri r
n i1
n
ri
- Anzahl d. beob. Renditen
- Wert d. jeweils beob. Rendite
μr - Erwartungswert d. Renditen
S j - WP-Index
Varianz var[rj ] 2 (rjs r ) 2 * qs S - Anzahl d. mögl. Zustände
s 1 s - jeweiliger Zustand
(bei zustands-
abhängigen Renditen) rjs - Rendite des WP j im Zustand s
r - Erwartungswert der Rendite des WP j über
S
qi [0;1] alle Zustände s
q
s 1
s 1 qis - Wahrscheinl. des Zustandes s
Portfolio
n n Falls j = k, ersetze cov[rj, rk] durch var[r] des
Varianz var[rPF ] PF
2
j k jk WP (j=k)
(der Renditen eines
j 1 k 1 jk - cov[rj, rk] = Kovarianz zw. WP j und WP k
PF aus n WP) - Anteil WP j bzw. k am PF
jk jk j k
jk - Korrelationskoeffizient
r - SD der Renditen von WP j od. k
n n n mit j ≠ k
Alternative Form: var[rPF ] PF
2
2j 2j jk jk σj2 - Varianz der Rendite von
j 1 j 1 k 1 WP j
σjk - cov[rj, rk]
var[rPF ] PF j j k k 2 jk jk
2 2 2 2 2
Zwei-WP-Fall:
Kovarianz 1 n n - Anzahl der Werte der
(der Renditen zweier cov[rA , rB ] r E[rA ](rBi E[rB ])
n i 1 Ai
Renditereihe
Titel unabhängig von
Zuständen)
w1Var r1 w1Covr1 , r1 Covr1 , w1 r1
Kovarianzident- w2 Covr1 , r2 Covr1 , w2 r2
itäten Covr1 , w1 r1 Covr1 , w2 r2 Covr1 , ( w1 r1 w2 r2 )
Covr1 , rm
w1Covr1 , rm w2 Covr2 , rm Cov( w1 r1 w2 r2 ), rm
Covrm , rm
Var rm
2
2 - var[r] - Varianz der Rendite
Standard- SD 2
abweichung
Annu t t - Zeitraum, der die Basis für die Berechnung
Annualisierung der SD darstellt:
wöchentliche Daten t = 52
der SD monatliche Daten t = 12
tägliche Daten t = 250; (365)
n i - Anteil des WP i am PF
Erwartungswert E[rPF ] PF i i μi - erwartete Rendite des i-ten WP
der Rendite i 1
(eines PF aus n WP)
- Anteil des Titels A (bzw. ) am
var[rB ] cov[rA , rB ]
Struktur eines
A PF
varianzminimalen var[rA ] var[rB ] 2 cov[rA , rB ]
Portfolios
(aus 2 WP)
B 1 A
Beziehung zw. 1 CF - Cash Flow (Zahlungsstrom)
E CF1 j P(.) - Preis
E[r] & E[CF] E rj
eines Titels j P(CF1 j )
CAPM *
P (CFj ) =
E CFj
CF(1)j - Cash Flow des Titels j (im Zeitpunkt
1), Zufallsvariable
Preisgleichung E rm rf K - Anzahl der Wertpapiere im PF
(app.) 1 rf
Var rm
Cov rj ,rm P(.) - aktueller Wert von (.)
P*(.) - Gleichgewichtspreis
3
E r r rj(v) - Rendite des Titels j (im Zustand v)
CAPM Var
E CFj
r
Cov CF , r
m f
j m
rm - Rendite des Marktportfolios
Preisgleichung
P (CFj )
* m rj - Standardabweichung der Rendite von j
(exakt) 1 rf wj - Portfolioanteil des Titels j
Optionen
Umrechnung Zins i f ln(1 rf ) if – risikofreier stetiger (kontinuierlicher)
diskret stetig Zins (pro Periode)
rf – risikofreier diskreter Zins (pro Periode)
[ rf e 1]
f i
u , d ???
C0 u Cu d Cd
(C0 u Cu 0)
4
r – risikoloser Zins
Optionsbewertung: C0
1
pu Cu (1 pu )Cd pu – (Pseudo-) WK für steigenden Kurs (up)
Bernoulli-Methode 1 r pd – (Pseudo-) WK für fallenden Kurs
(down)
rd – Aktienrendite (down)
(allgemeine r rd
Präferenzfreie Be- pu ru – Aktienrendite (up)
wertungsgleichung) ru rd Cd – Wert des Call, wenn Aktie down (= 0)
Cu – Wert des Call, wenn Aktie up (S1 - X)
pd (1 pu )
S1 S 0
r
S0
Pu – Wert des Put, wenn Aktie up (= 0)
... (Put) P0
1
pu Pu (1 pu ) Pd
1 r
– Mindestanzahl der ups für C1 > 0
C 0 S 0 Ba n, p Ba n, q
X a
Optionsbewertung:
Binomial-Modell 1 r f n n
u
– Periodenanzahl
= (1+ru)
d = (1+rd)
n
Ba n, p p k 1 p
n
nk
k a k
a = int [a a´]
X
ln
S0 d n
a´
u
ln
d
r f rd u
q p q
ru rd 1 rf
S1u X K
PF k k
max . _ Optionsspread
Delta Call u
S1 S1d
max . _ Spread _ des _ Underlying s k 1
S 1u * Call S 1u X
C0 – theoret. Wert des Calls in t = 0
Optionsbewertung: Kredit X – Ausübungspreis
Duplikationsport- 1 rf S1u – Aktienkurs bei up in t = 1
folio S0 – Aktienkurs in t = 0
C0 Call * S 0 Kredit
P(Portfolio v. Derivaten)
Theta
t
P(Portfolio v. Derivaten)
2
Gamma
P( Underlying) 2
P(Portfolio v. Derivaten)
Lambda
P(Portfolio v . Derivaten)
Rho
r
5
Zinsen
i m i
i p.a. 1 i m 1
m
Umrechnung
unterjähriger Zins Jahreszins im - Zinssatz bezogen auf Subperiode
(äquivalente unterjährige Zinsrate im zu ip.a. - Jahreszinssatz
ip.a.) i m m 1 i p .a . 1 m - Subperioden
i * ln1 i i* i
Zinsintensität i i - Periodenverzinsung
(= kontinuierliche Verzinsung)
i e 1
i*
i*
- kontinuierliche Verzinsung
Zusammenhang zwischen (1 sa ) a (1 f a ,b ) (1 sb )b sb
Spotrates und Forwardrates
(1 sb )b
f a ,b 1
(1 sa ) a 0 a b
sa fa,b
=b–a
sa - Spotrate für Zeitraum 0 bis a
fa,b - Forwardrate für Zeitraum a bis b
- Differenzzeitraum, Forward-Laufzeit
Anleihen
n BW - Barwert
K T
Allgemein BW k n N - Nominalbetrag der Anleihe
n - Perioden
k 1 q q
T - Tilgung (meist zu 100)
„Kursformel Anleihe“ K - Kupon (Nominalzins der
- ganzjährige RestLFZ - Anleihe in %; z.B. K = 8 [%])
q n 1 T i - Marktzins
BW K n n
q q 1 q q = 1+i
RP
Einfache Verzinsung Kupon isim - Näherung für Rendite
n R - Rückzahlung
(simple yield to maturity) i sim P - Kurs
P
n - Restlaufzeit
Agio/ Disagio wird mit bewertet (-> R - K)
6
Effektivverzinsung bei gebrochener LFZ
ges.: q => im (Rendite für kurze Periode)
AIBD (ISMA)-Methode P - Price (Kurs)
S - Stückzinsen
1 1 p q n 1 1 n - Anzahl (ganzer) Perioden
- gebrochene LFZ - P S f n T
q q m q 1
[bei m Perioden p.a. : n*m]
f - gebrochene Periode
m - Anz. der Kupons p.a.
1 p qn 1 p - Kupon der Periode
P T
- ganzzahlige LFZ - qn m q 1 ie (1 im ) m 1
T - Tilgung
p 1
… Sonderfall : RLZ < 1, n = 0 P S (R )
m qf
1 p q n 1 1 R Umrechnung im (aus q) auf
US Treasury-Methode PS * n n
Jahreszins:
1 i * f m (q 1)q q ie m * i m
ie 1 im 1
m
wie US Treasury, anders: Umrechnung im (aus q) auf Jahreszins:
Moosmüller
1
Spot Rate Iteratives Verfahren
t
it - Rendite Kuponanleihe mit Laufzeit t
(fristigkeitsabhängige Rendite aus ( 1 it )
Renditestrukturkurve) st t 1 1 st - Rendite Nullkuponanleihe mit Laufzeit t
1
1 it
j 1 1 s j j
Prognosen
Cov( x, y) - Glättungsparameter
Lineare Regression y( x) y * ( x x) y1 - Startwert
Var ( x)
q
y( x ) - Prognoswert für y in
2q+1-gliedriger 1
gleitender gt * yt t= q+1,q+2, ... , T-q
Abhängigkeit von x
2q 1 j q j y t - Prognosewert für y der Periode t
Durchschnitt am Ende der Periode t-1
t 1
yt - Beobachtungswert für y der
Exponentielles
Periode t
y
Glätten 1. Ordnung t 1 (1 ) j
y tj (1 ) t
y 1 mit 0 1
j 0
7
Forward Rate Agreement (FRA) / Swaps
Forward-Zinssatz 1 i s2 ( s t ) 1 is2
… gebrochene Perioden if 1 *
(lineare Verzinsung; bei n < 1) 1 i s1 * s t
0 s w
1 i 2
if2 1
s2 is1 if2
… ganze Perioden
(geometr. Verzinsung; bei n > 1) (1 i s1 )1
t
is - Spot Rate (der Periode 1 bzw. 2)
if - Forward Zinssatz
(1 i s( n ) ) n s - Vorlaufperiode (gebrochene Per.)
… ganze Perioden (allgemein) i f (n) 1 t - Kreditperiode (gebrochene Per.)
(1 i s( n 1) ) n 1 w - ganze Periode
Ausgleichszahlung A
N * t * i libor i f t - gebrochene Periode (gemäß Usance)
N - Nomialbetrag
1 i libor * t A Kredit
ilib - LIBOR
if - Forward Rate
s t
Risikokennzahlen
1 n k * Zk 1 k = 1, ..., n (Perioden)
BPV *
1 i k 1 (1 i ) 10000
k
BPV 1 k * T 1 ik 1 k (0,1)
BPV * *
bei unterjährigen
(gebrochenen)Laufzeiten 1 i 1 i k
10.000
P2 P1
BPV ( P) BPV
(Sekantenverfahren) 2
8
Duration
D – Duration in Perioden
Allgemein Geschlossene Formel
Duration t = 1, ..., n (Zahlungszeitpunkte)
n
Zt 1 n t Zt
t D n – Restlaufzeit (ganze od. gebr. Perioden)
t 1 1 i t P t 1 1 i t i – Marktzinssatz pro Kuponperiode
D n
q = 1+i
Zt
1 i
t 1
t
Z – Zahlungsrückflüsse im Zeitpunkt t
P – Kurs (Barwert)
K – Kupon
1 i n K T 1 i i n
- RLZ: ganze Perioden
D
- jährliche Kuponzahlung i K (1 i) n 1 i T 0 1 2 n
1 i N K T (1 i i N ) N – aufrunden von n
D a
Duration a = N - n (a..Zeit seit letzter Kuponzahlung)
- RLZ: gebrochene Perioden i K (1 i) N 1 i T n
- jährliche Kuponzahlung
K K K
0 1 2 ... N
a n
1 i N K T (1 i i N ) m – Anzahl der Kuponperioden pro Jahr
D a
K (1 i) N 1 i T
Duration Umrechnung in Kuponperioden:
- unterjährige Kuponzahlung i N – aufrunden von (m*n)
a = N - m*n
n*m
K K K K K
0 1 2 3 4 ... N
a n*m
Umrechnung 1
MD D D MD 1 i
MD D 1 i
P – Kurs vor Änderung
D i – Marktzins vor Änderung
P P MD P i P i
1 i i – Zinsänderung
D – Duration
P D
P MD i i
P 1 i
P
Modified Duration
P dP 100 BP
ModDur P – Kurs (Barwert)
P di P
1 1 n
k Zt t = 1, ..., n (Zahlungszeitpunkte)
Alternative Form : MD
1 i P t 1 (1 i) t
N N
i
Zinselastizität P i * i in %
P
P * i
BPV MD – Modified Duration
Umrechnung MD *10.000
P BPV – Basis Point Value
MD * P
BPV MD BPV
10.000
Konvexität eines allg. 1 n
k (k 1) Z k
2
Zahlungsstroms C
P (1 i) k 1 (1 i) k
9
Devisengeschäfte
Kassakurs 1 DKKP - Devisenkassakurs Preisnotierung
DKK P DKKM - Devisenkassakurs Mengennotierung
DKK M
Terminkurs t DTKP - Devisenterminkurs Preisnotierung
1 iI iI - Zins Inland
DTK P DKK P Basis iA - Zins Ausland
t
1 iA t - Laufzeit Termingeschäft in Tagen
Basis Basis - Jahrestage lt. Zinstagekonvention
Performancemessung
Sharpe-Maß rPF r f rPF - Portfoliorendite
SM rf - sicherer Zins
PF PF - Standardabweichung der
Treynor-Maß rPF r f Portfoliorendite
TM PF - Beta des Portfolios
PF rMPF - Rendite des Marktportfolios
Jensen-Maß JM rPF (rf (rMPF rf ) * PF )
Modified Dietz n r - Periodenrendite
Methode: MVE MVB Fi MVE - Marktwert Ende (Sub)Periode
r n
i 1 MVB - Marktwert Ende vorhergehende
MVB Fi wi
(Sub)Periode
Fi - Cash Flows innerhalb der
i 1 (Sub)Periode
(T t i ) wi - Zeitgewichtung
wobei wi T - Anzahl Tage in der
T (Sub)Periode
ti - Anzahl Tage vom Beginn der
(Sub)Periode bis zum Zeitpunkt,
in dem der Cash Flow
angefallen ist
10
Verteilungsfunktion (x) der standardisierten Normalverteilung
11