FINANZAS CORPORATIVAS

Teorema de modigliani-miller “MM” (1950-1976) es la base de la teoría

moderna de las finanzas corporativas .MM se fundamenta en proposiciones
que tienen directa relación con la estructura financiera de la firma y su costo
capital.
PROPOSICION I
Dice que el valor de mercado de la firma es independiente de su estructura de
capital y viene dado por el valor esperado de sus retornos descontados a la
tasa apropiada K, es decir que el riesgo total (riesgo financiero +riesgo
operativo) para todos los poseedores de valores de una empresa, no resulta
alterado por los cambios en la estructura de capital por el ende, es el mismo
indiferentemente de la combinación de financiamiento
PRPOSICION II
Dice que la rentabilidad esperada de las acciones ordinarias de una empresa
endeudada, aumentan proporcionalmente a la tasa de endeudamiento (D/E) a
valores de mercado, y que el costo promedio ponderado de capital, permanece
constante debido al mayor riesgo que corre el inversionista al momento de
reclamar su remuneración, haciendo el patrimonio más costoso, lo suficiente
para mantener el CPC constante.
EXPONENTES
 JOHN LINTNER (distribución de los ingresos de la corporación entre
dividendos ganancias retenidas e impuestos)
 MODIGLIANI-MILLER (política de dividendos crecimiento y valuación de
acciones )
 MYRON GORDON(quien argumento en contra de la posición de MM
 M.C JENSEN Y W.H.MECKLING(teoría de la agencia de los
participantes (stakeholder theory)
 STERN (miembro de de stern Stewart &co) (en 1974 dio origen al
concepto de flujo de caja libre y su forma de cálculo)
 ALFRED MARSHALL (concepto de ingreso residual)
 IRVING FISHER(desarrollo la teoría de las inversiones para desarrollar
el concepto de valor económico agregado)
ENFOQUE DE VALUACION NEUTRAL AL RIESGO
Las finanzas modernas viene dado por su preocupación ante riesgo y la
incertidumbre de un contexto globalizado ,donde la economía y los negocios
están continuamente amenazados por factores que hacen más volátiles sus
principales indicados de gestión
FINANZAS DE MERCADOS
Black and scholes originaron la ingeniería financiera, que ha desarrollado
modelos de producto financieros como títulos, valores, entre otros; así como la
teoría de instrumentos financieros como, forwards y futuros, swaps, buscando
minimizar el riesgo.
AUTORES
Litzenberg, romaswany y sosin (1980) aportaron estudios relacionados con el
modelo CAPM en un contexto internacional
FINANZAS CORPORATIVAS
Avances en:
 Análisis y métricas
 Estructura financiera optima
 Teoría de valuación de opciones financieras
 El análisis de opciones reales
Determinación del costo de capital en economías emergentes
LOS PIONEROS
 RISKMETRICS GROUP DE NEW YORK
 PHILIPPE JORION,MICHAEL CROUHY
 ASWATH DAMODARAN
 AGENCIA DE JENSEN Y MECKLING