Cheques de pago diferido: El sistema de descuento de cheques de pago diferido en el mercado de capitales permite a quien

tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo máximo de 360 días) adelantar su cobro vendiéndolos en la Bolsa. La
experiencia muestra que la mayor parte de las PyMEs comienza negociando esta herramienta para luego pasar a utilizar
otros instrumentos de financiación bursátil. Los cheques de pago diferido cuentan con dos sistemas de negociación:
avalado y patrocinado.

En el sistema avalado, sólo las pequeñas y medianas empresas o personas físicas pueden negociar cheques propios o de
terceros (clientes), a través de la incorporación como socio partícipe a una Sociedad de Garantía Recíproca (S.G.R.)
autorizada a cotizar cheques en la BCBA. Breve descripción del procedimiento: las PyMEs entregan los cheques a la S.G.R.
para que ésta los avale y envíe a la Bolsa para su posterior negociación. De esta manera, ante cualquier dificultad de cobro
del cheque, la S.G.R. se transforma en principal pagador abonando el monto comprometido. Un agente o sociedad de bolsa
deposita los fondos resultantes de la negociación, en una cuenta comitente a nombre del beneficiario. Al vencimiento del
plazo del cheque, el emisor debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorización para
girar en descubierto y así cumplir con el pago del documento que tendrá como beneficiario al inversor. A través de este
instrumento es posible acceder a tasas similares a las obtenidas por grandes empresas y mantener al librador y a la PyME
beneficiada en el anonimato.

En el sistema patrocinado, una empresa grande o PyME (sólo sociedades comerciales legalmente constituidas,
cooperativas, asociaciones civiles, mutuales o fundaciones) es autorizada por la BCBA para emitir cheques de pago diferido
para el pago a proveedores, que pueden ser negociados en el mercado de capitales. Breve descripción del procedimiento:
se realiza la solicitud para emitir cheques patrocinados, luego los beneficiarios de los cheques pueden hacerlos líquidos en
el mercado sin que recaiga ningún tipo de calificación sobre ellos. Un agente o sociedad de bolsa depositará los fondos
resultantes de la negociación realizada por oferta pública, en una cuenta comitente a nombre del beneficiario para su
disposición. La operatoria concluye con el vencimiento del plazo del cheque, de la misma forma que en el sistema avalado.
A través de este instrumento se fideliza proveedores y se gana prestigio por cotizar en Bolsa.

Los Cheques Avalados reciben el aval de una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR) que es la institución que responde
con el pago de los cheques en caso que la empresa originadora no lo haga. De este modo se estandariza y se controla el
nivel de riesgo de la inversión. Para la PyME esto es una ventaja porque al bajar el riesgo de su deuda consigue colocarla a
una tasa menor.
El primer paso para que una PyME se financie con Cheques de Pago Diferido en el mercado es recibir el Aval de una SGR.
Para eso tiene que presentar documentación financiera de la empresa y ofrecer una prenda. Con esta información la SGR
evalúa y establece el límite de fondos que le va a avalar.
Una vez aprobada la línea por la SGR, la PyME puede empezar a descontar cheques con los que terceros le pagaron por
algún bien o servicio. Es decir, no son cheques emitidos por la empresa sino cheques que la empresa recibe como pago.
La operación tiene que ser cursada a través de un Agente registrado ante CNV (ALyC) donde la PyME deberá tener cuenta.
Industrial Valores S.A. ofrece ese servicio.
Ventajas:

 Tasas de financiamiento muy competitivas.

 Pasada la etapa de aprobación, el funcionamiento es muy ágil.
 Sin costo de mantenimiento, se paga solamente por lo que se usa.
 Canal complementario de financiamiento. Puede sumarse a las líneas que tenga con los bancos y además puede
tener línea con más de una SGR.
 Se pueden negociar cheques con la leyenda “No a la Orden”
 Los cheques pueden operarse desde 30 y hasta 360 días.
Pasos de la operación:

1. La empresa abre cuenta en Industrial Valores S.A. y recibe la calificación de una SGR.
2. Con la cuenta abierta y la línea aprobada la empresa envía a la SGR el cheque y la SGR en 24 hs. lo aprobará para
ser comercializado.
3. Una vez aprobado por la SGR Industrial Valores S.A. lo negocia y se acreditan los fondos productos de la venta al
día siguiente.
4. La empresa puede repetir esta operación con tantos cheques como lo permita la línea de aval que tiene. Podría
todos los días descontar más de un cheque y en todos los casos recibirá los fondos en un plazo máximo de 48 hs.
hábiles.
Costos:

 Cada SGR tiene su propio esquema de costos pero puede tomarse como referencia una tasa de 2.5% anual sobre el
monto que efectivamente esté usando y por el tiempo que use. No tiene costo de otorgamiento ni de
mantenimiento para la empresa obtener el aval de la SGR, solamente paga si usa la línea de aval.
 Industrial Valores S.A. cobra un 1% anual con el mismo criterio que la SGR.
Ejemplo:
Monto: $1.000.000
Plazo: 90 días
Tasa de descuento: 20% (esta es la tasa que se negocia en la bolsa)
Costo SGR: 2.5%
Costo Industrial Valores S.A.: 1%
La PyMe paga un descuento de 20% + 2.5% + 1% = 23.5% anual.
Recibe $941.250 y en 90 días tiene que devolver $1.000.000.