INFORME

Datos Comparativos de Inversiones de

AFP´S en Países Vecinos

Subgerencia de Inversiones – Marca Verde SAFI S.A.

 DATOS COMPARATIVOS DE INVERSIONES DE
AFP’s EN PAISES VECINOS Hoja Informativa

Antecedentes

La presente Hoja Informativa presenta datos asociados a las

inversiones de las Administradoras de Fondos de Pensiones de
países del continente como Perú, Chile, Colombia y Uruguay,
respecto a la composición de sus portafolios de inversión, por
(i) inversión (ii) tipo de instrumentos (iii) Calificación de Riesgo
(iv) Moneda, (v) Rendimiento por País y finalmente
(vi)Evolución del Tipo de Cambio por País.

Este trabajo ha sido elaborado tomando como fuente la

información presentada en 2018 por Entidades Reguladoras y
Bancos Centrales de los países antes mencionados.

Fuente: APS-Bolivia1
Rentabilidad
Perú – Rentabilidad 12.69%
La Gráfica 2 muestra que las inversiones de los Fondos de
Las Administradoras de Fondos de Pensión en muchos países
de Latinoamérica mostraron una rentabilidad más alta en Pensiones en Perú se concentran casi en un 50% en
instrumentos emitidos en el extranjero (45.5%), seguida por
comparación a la rentabilidad generada por los Fondos de
bonos emitidos por el Tesoro Peruano (22.3%) y por inversiones
Pensiones en Bolivia la cual es de 3.03% anual.
en acciones de empresas peruanas con un 10.9% de
participación.
Tabla 1: Rendimiento de
AFP´s - 2017
Rendimiento
País Anualizado

Bol i vi a 3.03%
Perú 12.69%
Col ombi a 9.69%
Chi l e 7.70%
Urugua y 5.07%
Fuente: La Razón

En la tabla anterior se puede apreciar que Perú es el país donde

la rentabilidad anual de los Fondos de Pensiones es la más alta,
con un 12.69% anual, seguida por Colombia con una Fuente: SBS-Perú2
rentabilidad de 9.69% anual, Chile con una rentabilidad de
7.70% anual, Uruguay muestra una rentabilidad de 5.07% anual Colombia – Rentabilidad 9.69%
y finalmente Bolivia presenta la rentabilidad más baja con En la Gráfica 3 y de manera similar a la Gráfica 2, las inversiones
3.03% anual. en Colombia muestran una concentración alta de sus
inversiones principalmente en el extranjero, con un 38.40%,
seguidos por títulos de Tesorería, con una inversión de 28.80%
PORTAFOLIO DE INVERSION POR TIPO DE y en acciones con un 20.70% de participación.
INSTRUMENTO

Bolivia – Rentabilidad 3.03%

Como se puede apreciar en la Gráfica 1, las Administradoras de
Fondos de Pensiones en Bolivia tienen una concentración de
sus inversiones principalmente en DPF´s en un 52.07% y Bonos
del Tesoro General de la Nación (TGN) con una participación de
17.39% y solamente un 5.29% de la cartera de los Fondos de 1
http://www.aps.gob.bo/index.php/pensiones/informacion-estadistica
Pensiones es invertido en el extranjero (Bonos soberanos del http://www.aps.gob.bo/files/webdocs/UI/Pensiones/Informacion%20Periodica%
extranjero emitidos por el Tesoro general de la Nación 20de%20Inversiones/Inversiones%20del%20FCI/2018/Febrero/Fondos%20del%2
0SIP-%20Detalle%20de%20Cartera%20al%2028-02-2018.pdf
Boliviana). 2
www.sbs.gob.pe/app/stats/EstadisticaBoletinEstadistico.asp?p=31
“El presente documento es meramente informativo y ha sido elaborado con el fin de contribuir al análisis de las inversiones realizadas por las AFP´s en distintos países de Latinoamérica sobre la base
de información pública y con estadísticas elaboradas en base a esta información.”
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 DATOS COMPARATIVOS DE INVERSIONES DE
AFP’s EN PAISES VECINOS Hoja Informativa

Fuente: BCU-Uruguay5

PORTAFOLIO DE INVERSION POR

Fuente: SFC-Colombia3 CALIFICACIÓN DE RIESGO
Chile – Rentabilidad 7.70%
En Chile, de manera similar a Perú y Colombia, se puede Bolivia
apreciar que las AFP´s invirtieron principalmente en Las inversiones de las Fondos de Pensiones en Bolivia se
instrumentos en el extranjero con un 43.30%, un 21.40% de su concentran, principalmente, en títulos con una calificación de
portafolio en bonos comerciales y un 17.50% invertido en riesgo AAA en un 57.64%.
títulos emitidos por el Tesoro de Chile.

Fuente: SP-Chile4

Uruguay – Rentabilidad 5.07% Fuente: APS-Bolivia6

Finalmente, en el Gráfico 5 se puede apreciar las inversiones
realizadas por las AFP´s de Uruguay, que en la mayoría de las
inversiones están concentradas en títulos emitidos por el
Gobierno uruguayo y el Banco Central (70.40%), seguidas por
inversiones en empresas privadas del 15.70% y en el extranjero
un 7.60%.
Perú
Como se pude observar en la Gráfica 6, las principales
inversiones realizadas por las AFP´s en Perú se concentran en
un 42.8% en títulos de participación sin calificación, seguido de
inversiones en títulos soberanos con una participación del
33.8% de máximo rating crediticio (AAA)

5
www.bcu.gub.uy/Servicios-Financieros-SSF/Paginas/Memoria-
AFAP.aspx?View={b7b603b4-3c95-4d54-ac91-
8f3ea045ec73}&SortField=Informe&SortDir=Asc
6
http://www.aps.gob.bo/files/webdocs/UI/Pensiones/Informacion%20Periodica
3 %20de%20Inversiones/Inversiones%20del%20FCI/2018/Febrero/Diversificacion%
www.superfinanciera.gov.co/publicacion/9118
20de%20los%20Fondos%20del%20SIP%20por%20Instrum%20Moneda%20y%20ri
4
www.spensiones.cl/portal/institucional/594/w3-article-13278.html esgo.%20Al%2028-02-2018.pdf
“El presente documento es meramente informativo y ha sido elaborado con el fin de contribuir al análisis de las inversiones realizadas por las AFP´s en distintos países de Latinoamérica sobre la base
de información pública y con estadísticas elaboradas en base a esta información.”
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 DATOS COMPARATIVOS DE INVERSIONES DE
AFP’s EN PAISES VECINOS Hoja Informativa

Fuente:SBS-Perú9

Fuente: SBS-Perú7 Chile

Las inversiones de las AFP´S en Chile, en Moneda Extranjera, se
concentran principalmente en Dólares estadounidenses en un
PORTAFOLIO DE INVERSION POR TIPO DE 14.72%, seguido por Euros en un 6.06%.
MONEDA

Bolivia
Como se puede apreciar en la Gráfica 8, las AFP´s en Bolivia
invierten principalmente en bolivianos (86%), un 7.32% en
Dólares estadounidenses y en UFV´s, con un 6.62% de
participación.

Fuente:SP-Chile10

Evolución del Tipo de Cambio por

País
Como se pude observar en los siguientes cuadros, todos los
Fuente: APS-Bolivia8
países muestran una depreciación de sus monedas con
respecto al Dólar Americano en los periodos de 2014 a 2018, a
Perú
excepción de Bolivia, que tiene un tipo de cambio fijo debido a
Las AFP´s en Perú invierten principalmente en Dólares
su tipo de política monetaria “Crawling Peg”.
estadounidenses en un 48.71% y en Nuevos Soles un 40.05% y
en un porcentaje mucho menor en Euros (5.65%)
Años CHI COL URU PER
CLP/USD COP/USD UYU/USD S/USD
2014 570 2,000 23 2.84
2015 654 2,743 27 3.19
2016 677 3,051 30 3.38
2017 649 2,951 29 3.26
2018 617 2,855 30 3.24

7
https://www.sbs.gob.pe/app/stats/EstadisticaSistemaFinancieroResultados.asp?
c=FP-1216
8
http://www.aps.gob.bo/files/webdocs/UI/Pensiones/Informacion%20Periodica 9
https://www.sbs.gob.pe/app/stats/EstadisticaSistemaFinancieroResultados.asp?
%20de%20Inversiones/Inversiones%20del%20FCI/2018/Febrero/Diversificacion%
c=FP-1357
20de%20los%20Fondos%20del%20SIP%20por%20Instrum%20Moneda%20y%20ri
10
esgo.%20Al%2028-02-2018.pdf https://www.spensiones.cl/portal/institucional/594/w3-article-13278.html
“El presente documento es meramente informativo y ha sido elaborado con el fin de contribuir al análisis de las inversiones realizadas por las AFP´s en distintos países de Latinoamérica sobre la base
de información pública y con estadísticas elaboradas en base a esta información.”
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AFP’s EN PAISES VECINOS Hoja Informativa
Años CHI COL URU PER • Mayor concentración de los portafolios administrados
Devaluación Inter Anual en inversiones de participación y no de deuda (i.e.
2015 14.78% 37.15% 17.65% 12.21% acciones, cuotas de fondos de intercambio (ETF’s)
2016 3.45% 11.21% 10.09% 6.00% Fondos mutuos, capital privado, alternativos (bienes
2017 -4.06% -3.27% -4.83% -3.40% raíces), etc., ya sea nacionales o extranjeros) y;
2018 -4.91% -3.26% 3.11% -0.75%
• Mayor exposición de las inversiones a monedas
Devaluación Acumulada (2014-2018)
distintas a las nacionales, fundamentalmente dólares
2014-2018 9.26% 41.83% 26.02% 14.06%
americanos. Esta exposición se alcanza
mayoritariamente invirtiendo en plazas distintas a las
Las devaluaciones de la moneda nacional respecto al dólar
americano realizadas por países como, Colombia, Perú, nacionales.
Uruguay y Chile, se han efectuado con el objeto de equilibrar la
balanza comercial. CONTACTOS:

Se hace evidente que los países con mayores devaluaciones han Andrés Eduardo Salinas
sido aquellos cuyo sector externo depende mas del petróleo Subgerente de Inversiones
que de otros commodities como el caso de Colombia, cuya
devaluación acumulada alcanza casi el 10% durante la gestión Marca Verde SAFI S.A.
2014-2018 y Uruguay con 6.18%. Email: asalinas@mvsafi.com
osaavedra@mvsafi.com

ANEXOS

Bolivia
Cuadro 1
Evolución Tipo de Cambio- Bolivia

A su vez, las devaluaciones se han mantenido correlacionadas

con las metas inflacionarias de los países. En este sentido si
bien las devaluaciones se han realizado de manera paulatina,
las mismas han buscado, no impactar de sobremanera los
índices de precios al consumidor en su porción de bienes
importados, como en los casos de Chile y Perú. Principalmente.
Este hecho, no menos importante, tiene un impacto en la
rentabilidad real 11de los ahorros previsionales de dichos
países.
Fuente: www.tradingeconomics.com12

CONCLUSIONES

En base a los datos expuestos anteriormente, se puede inferir

que los rendimientos reales de los portafolios administrados
por las AFPs en países vecinos, son mayores a los bolivianos
como resultado de dos aspectos significativos:

Perú
11 Rendimiento ajustado a un año deducida la inflación anual del periodo de

análisis.
12
https://tradingeconomics.com/bolivia/currency
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de información pública y con estadísticas elaboradas en base a esta información.”
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AFP’s EN PAISES VECINOS Hoja Informativa

Cuadro 2 Cuadro 5
Evolución Tipo de Cambio- Perú Evolución Tipo de Cambio-Uruguay

Fuente: www.tradingeconomics.com

Fuente: www.tradingeconomics.com15

Colombia
Cuadro 3
Evolución Tipo de Cambio- Colombia

Fuente: www.tradingeconomics.com13

Chile

Cuadro 4
Evolución Tipo de Cambio-Chile

Fuente: www.tradingeconomics.com14

Uruguay

13
https://tradingeconomics.com/colombia/currency
14 15
https://tradingeconomics.com/chile/currency https://tradingeconomics.com/uruguay/currency
“El presente documento es meramente informativo y ha sido elaborado con el fin de contribuir al análisis de las inversiones realizadas por las AFP´s en distintos países de Latinoamérica sobre la base
de información pública y con estadísticas elaboradas en base a esta información.”
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