Bonos corporativos y cobertura de cuentas por pagar de A. Jaime Rojas S.A.

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Abelardo Jaime Rojas es una empresa de suministros médicos, la empresa se fundó como

persona natural en el año 1972 para la comercialización de instrumental médico hospitalario.

Posteriormente, en abril de 1983 adopta la razón social “a. Jaime Rojas Representaciones

Generales S.A.”, siendo su actividad principal la compra y venta de equipos médicos y de

laboratorio, mobiliario e instrumentos de cirugía. Así, cuenta con más de 46 años de experiencia,

en la representación exclusiva de importantes proveedores de diferentes países. AJR decide

cubrir parte o todas sus obligaciones de cuentas por pagar de forma que esta operación aísle el

impacto de una probable apreciación de la moneda en la que está la cuenta por pagar.

Cobertura forward o futuros. Un forward contratado con una entidad financiera o un

futuro adquirido en una Bolsa donde se negocian contratos estandarizados, representa un costo

conocido para cubrir las cuentas por pagar. La empresa necesita 1 MM de euros en un año para

importar el equipo médico traído de Italia. En la práctica, podría conseguir un forward a un año

a un tipo de cambio forward de EUR 1.2 y también podría conseguir un contrato de futuros que

podría ubicarse en los EUR 1.21.

Si los precios de ambos contratos fueran iguales, la principal diferencia es que los

contratos de futuros se comprarían en un mercado cambiario y estarían estandarizados mientras

que el forwards sería un contrato a medida entregado por una empresa bancaria. Del ejercicio

2018 obtuvo excedentes en dólares y está dispuesta a realizar una cobertura por 1 MM de Euros.

Indicar como realizar tal cobertura. No obstante, AJR prefiere cubrir sus cuentas sin usar sus

saldos disponibles. Para usar una cobertura en el Mercado de Dinero se requiere dos posiciones:
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(a) Fondos prestados en la moneda del país; (b) Una inversión a corto plazo en la moneda

extranjera. Si AJR no tuviera los dólares iniciales, los pediría prestados, digamos al 8% anual.

Cobertura con Call. Una estrategia sin cobertura superaría la cobertura con forward o del

mercado de dinero. En la práctica, las opciones de divisas, permiten aislar a la empresa de

movimientos adversos al tipo de cambio como los descritos y le permite tomar ventaja de los

movimientos favorables del tipo de cambio. No obstante, la empresa AJR siempre debe evaluar

si las ventajas de una cobertura con opciones, valen lo que cuesta la prima. Existen Calls a un

año con un precio de ejercicio de $ 1.20 a la prima de $ 0.03. Es decir, tiene el derecho a

comprar Euros a $ 1.20 cuesta $ 0.03 por Euro.

El 30 de mayo de 2018, se emitió la serie F de la Primera Emisión del Primer Programa

de Emisión de Bonos Corporativos A. Jaime Rojas Representaciones Generales S.A. con un

monto colocado de USD 0.80 MM a una tasa de 6.9063% anual y vencimiento el 20 de mayo de

2020. Bonos locales: A Jaime Rojas Representaciones Generales, 6.9063% 20may2020, USD (F)

(JAIME1BC1F, PEP71050M066).

Dollar Value in Basis Points (DV01) El “valor dólar de un punto base” conocido como

DV01 por sus siglas en inglés y el “Valor precio de un punto base” (PV01), es el cambio en el

precio de un instrumento financiero, resultante de un cambio paralelo de 1 punto base (pb) en la

curva intertemporal por plazos de las tasas de interés.

DV01= [0.01∗Dm x Precio Instrumento] x 0.01