Abel Mota Campos

De: Diogo Baltazar <valor@empiricus.pt>

Enviado: quinta-feira, 21 de setembro de 2017 18:00
Para: Abel Mota Campos
Assunto: Armadilha do dividendo – CTT?

Investimentos que geram valor.

Caso não consiga ler este e-mail, aceda aqui à versão web.

#36 - Armadilha do dividendo –

CTT?

Por Diogo Baltazar 21/09/17

Caro leitor,

Gordon Gekko – o vilão e ganancioso sociopata do emblemático filme “Wall Street”

– que apesar de todas dos seus estratagemas, deu-nos alguns valiosos conselhos

sobre investimentos.

A certa altura no filme, Gekko diz que os investidores que não se informam

minimamente “são ovelhas, e as ovelhas são abatidas”.

1
A mesma máxima agressiva pode ser aplicada a investidores que cegamente

tentam caçar dividend yields elevadas – ou seja, acabam abatidos.

Uma yield excecionalmente elevada deve suar os alarmes e rapidamente devemos

debruçar-nos sobre os números da empresa.

Mais abaixo, destaco os CTT como uma ação que necessita dessa análise e sobre a

qual muitos dos nossos leitores nos perguntam (também já falei sobre a mesma

noutro Caçador de Valor).

Mas primeiro, vamos rever as métricas essenciais que deve ponderar antes de

comprar qualquer ação com uma dividend yield elevada.

Quando analisamos ações que pagam dividendos é sempre uma tentação olharmos

apenas para as que têm a maior taxa.

Nos últimos 12 meses os dividendos pagos pelas empresas do Stoxx Europe 600

chegaram aos 265 mil milhões de euros e desde 2010 que têm crescido cerca de

5,5% por ano.

____________________________________________________________

Leitura Recomendada...

Double-X. Um dos projetos mais importantes da Empiricus começou agora. Trata-

se de algo realmente grande que poderá mudar para sempre a sua maneira de

investir. Trouxemos dos EUA e em primeira mão a estratégia mais vitoriosa no

mundo dos investimentos. Esta é uma oportunidade exclusiva através da qual

poderá ganhar como nunca. A nossa confiança é tanta que.... Continue a ver aqui.

____________________________________________________________

2
Dividendos robustos são distribuídos por companhias conhecidas e com uma

condição financeira sólida.

Mas as empresas novas ou com fracas condições financeiras podem decidir pagar

um dividendo elevado para conseguirem atrair os investidores.

A armadilha dos dividendos acontece quando os investidores estão famintos por

taxas elevadas e, numa zona euro com taxas de juro negativas, a tentação é mais

que muita.

Este engodo serve apenas para que os investidores descubram posteriormente que

a empresa que compraram está com problemas.

E é sempre nestas alturas que o dividendo é cortado ou suspenso e o investidor

inocente sente a picada.

Mas vamos então ver onde estão os principais sinais de perigo.

A queimar dinheiro...

A dividend yield é uma taxa que é calculada dividindo o dividendo anual pelo preço

da ação.

Por exemplo, se a ação paga €1 em dividendos anualmente e o preço por ação é de

€50, então a dividend yield é de 2%.

Um primeiro sinal de alerta é quando uma ação tem uma dividend yield

consideravelmente mais alta do que as restantes empresas do mesmo setor.

3
Lembre-se também que a taxa tem um movimento inverso ao preço, o que

significa que as flutuações extremas do preço afetam a dividend yield.

Consequentemente, quando o preço cai devido a um evento a taxa sobe.

É nesta altura que o leitor tem de decidir se a queda dos preços da ação oferece

uma oportunidade de entrada ou se é um alarme para evitar a ação.

Consequentemente, e se os fundamentais se mantiverem sólidos, uma queda pode

ser uma oportunidade de garantir uma taxa mais elevada, devido a um preço

barato.

Em contrapartida, uma ação que tem vindo a cair continuamente pode revelar-se

tóxica.

A taxa sobe enquanto que o preço desce, o que se pode tornar uma tentação, mas

os ganhos com o dividendo podem não chegar para as perdas no preço.

Quando estiver a fazer uma análise a uma empresa com um dividendo elevado, é

crucial que examine o payout ratio.

Este rácio reflete qual a percentagem dos lucros que são usados para pagar o

dividendo.

Por exemplo, se a empresa teve um lucro de €1 por ação e pagou um dividendo de

€0,60 por ação, então o payout ratio é de 60%.

Um payout baixo indica que a empresa segue uma estratégia de crescimento a

longo prazo e que usa a maioria dos lucros para reinvestir nela mesma.

4
Por outro lado, um payout elevado significa que a gestão decide partilhar os lucros

com seus acionistas.

Todavia, fique sempre de pé atrás quando uma empresa tem um payout superior a

100%, pois isto significa que está a distribuir mais em dividendos do que consegue

gerar em lucros.

Provavelmente está a endividar-se para pagar aos seus acionistas – o que é,

claramente, uma situação insustentável.

Outro alarme é ter pouco dinheiro em caixa.

Sem dinheiro, não é possível pagar dividendos.

E quando uma empresa não tem capacidade para gerar uma almofada financeira,

dificilmente vai conseguir pagar os dividendos aos acionistas.

Quando se queima dinheiro a torto e a direito durante um longo período de tempo

e se tem os lucros em queda, revelam-se os evidentes sintomas de que o dividendo

talvez venha a ser cortado no futuro.

Vamos pôr estas regras em prática ao aplicarmos a um dos casos mais conhecidos

dos portugueses – os CTT.

____________________________________________________________

Leia também...

Salário a 100%. Do valor que consta no seu recibo de vencimento, quanto é que

lhe sobra no fim do mês para investir ou gastar como quiser, depois de pagar todas

5
as suas contas? 20%? 10%? Não sobra nada? Imagine como seria sua vida se

tivesse 100% do salário disponível para fazer... Veja mais aqui.

____________________________________________________________

... não vai dar para tudo.

Os correios portugueses têm uma dividend yield superior a 9% e pode ser uma

tentação ao parecer ser uma taxa de 9% “garantida”.

Mas, na verdade, por ser uma das taxas mais altas do PSI-20 (e arredores) é que

soa o alarme.

Com lucros em 2016 de 62 milhões de euros e com um dividendo de 70 milhões de

euros temos um payout ratio de 114% - acima dos 100%.

Ora, este ano estima-se que os lucros fiquem aquém dos 60 milhões de euros,

elevando ainda mais o payout.

Com o investimento no banco postal, com um dividendo elevado e com lucros em

declínio, o dinheiro não vai chegar para tudo.

Devido ao compromisso da gestão com o banco, o dividendo é o elo mais fraco e

provavelmente vai acabar por ter um destino infeliz.

As ações transacionam nos €5,11 e, desde o início do ano, já caíram 22%.

Na luta pela sobrevivência de um negócio em declínio, o banco postal vai

necessitar de elevados investimentos num setor bastante competitivo, e com esta

estratégia o acionista sairá penalizado.

Até para semana,

6
Diogo Baltazar

Não deixe a semana terminar sem ler...

:. Retornos de 20% num ano. Quer saber como?

:. Se nunca investiu em ações, isto é para si

:. A banca portuguesa vai precisar de novos aumentos de capital?

Siga-nos nas Redes Sociais

SOBRE A EMPIRICUS PRIVACIDADE DISCLOSURE FAQ

7
 Avenida da Liberdade, 110
1269–046 Lisboa - Portugal

Esta mensagem foi enviada para mota.campos@casais.pt como parte da assinatura gratuita do conteúdo Empiricus.
Se não deseja mais receber nenhuma de nossas newsletters, clique aqui.