Ejemplos de Análisis de

Empresas mediante
Ratios Financieros
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Índice

1 Estudio de Ratios de dos empresas del sector de telecomunicaciones europeas ..... 3

2 Estudio de Ratios de Dos Empresas del Sector de Energía Europeas ............................... 6

3 Estudio de Ratios de dos Empresas del Sector de Tecnología europeas ........................ 8

02 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

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1 Estudio de Ratios de dos empresas del sector de

telecomunicaciones europeas

T e le f ó n ic a F r a n c e T e le c o m

Año 1 Año 2 Año 1 Año 2

In g re so s v e n t a s 6 0 .7 3 7 ,0 0 6 2 .8 3 7 ,0 0 4 5 .5 0 3 ,0 0 4 5 .2 7 7 ,0 0
Ot ro s i n g re so s 5 .8 6 9 ,0 0
Ga st o s d i re ct o s -5 0 .1 3 2 ,0 0 -5 3 .5 9 1 ,0 0 -3 6 .6 7 3 ,0 0 -3 6 .9 9 3 ,0 0
M a r g e n o p e r a t iv o 1 6 .4 7 4 ,0 0 9 .2 4 6 ,0 0 8 .8 3 0 ,0 0 8 .2 8 4 ,0 0
Ga st o s f i n a n ci e ro s -2 .5 1 4 ,0 0 -2 .6 7 1 ,0 0 -2 .1 1 7 ,0 0 -2 .0 6 6 ,0 0
Pé rd /Ga n d i v i sa s -1 1 2 ,0 0 -1 5 9 ,0 0 5 6 ,0 0 -2 1 ,0 0
Pé rd /Ga n n o o p e ra t i v a s 5 3 ,0 0 7 1 ,8 5 -1 .2 0 7 ,0 0 -2 8 2 ,0 0
B A I y Ex t r a o r d in a r io s 1 3 .9 0 1 ,0 0 6 .4 8 7 ,8 5 5 .5 6 2 ,0 0 5 .9 1 5 ,0 0
Im p u e st o s -3 .8 2 9 ,0 0 -3 0 1 ,0 0 -1 .7 5 5 ,0 0 -2 .0 8 7 ,0 0
BAI 1 0 .0 7 2 ,0 0 6 .1 8 6 ,8 5 3 .8 0 7 ,0 0 3 .8 2 8 ,0 0
In t . Mi n o ri t a ri o s 9 5 ,0 0 -7 8 4 ,0 0 1 .0 7 3 ,0 0 6 7 ,0 0
Ex t ra o rd i n a ri o s 0 ,0 0 5 7 1 ,6 0 -2 1 1 ,6 8 5 7 0 ,1 5
Bº N e t o 1 0 .1 6 7 ,0 0 5 .9 7 4 ,4 5 4 .6 6 8 ,3 2 4 .4 6 5 ,1 5

Ev a lu a c ió n f in a n c ie r a Ta n t o p o r u n o
Li q u i d e z 0 ,6 3 0 ,6 4 0 ,6 4 0 ,7 1 AC/PC
So l v e n ci a 0 ,2 3 0 ,2 0 0 ,4 5 0 ,4 0 FP/FA
En d e u d a m i e n t o 0 ,8 1 0 ,8 3 0 ,6 9 0 ,7 1 FA/PT
Ev a lu a c ió n e c o n ó m ic a Po rce n t a j e
Ma rg e n b ru t o 7 3 ,5 7 % 7 1 ,8 9 % 5 7 ,4 2 % 5 6 ,6 3 %
Ma rg e n o p e ra t i v o 2 4 ,7 3 % 1 5 ,5 0 % 1 6 ,6 2 % 1 7 ,5 5 %
B A I 2 0 ,8 7 % 9 ,9 9 % 1 2 ,2 2 % 1 3 ,0 6 %
Re n t a b . Eco n ó m i ca ROA 8 ,5 5 % 4 ,1 7 % 5 ,2 4 % 4 ,0 7 %
Re n t a b . Fi n a n ci e ra ROE 4 4 ,0 3 % 2 3 ,4 5 % 1 7 ,7 1 % 1 3 ,7 5 %
Ev a lu a c ió n f u n c io n a m ie n t o D ía s
Pe río d o Me d i o Co b ro PMC 63 67 44 42
Pe río d o Me d i o Pa g o PMP 345 371 151 153
Ro t a ci ó n St o ck 1 7 ,9 5 1 6 ,6 6 2 8 ,9 2 2 9 ,3 3 Ve ce s

R e c u r s o s P r o p io s 2 7 .3 8 3 ,0 0 2 9 .5 9 2 ,0 0
D e u d a b a n c a r ia a L/ P 5 5 .6 5 9 ,0 0 3 3 .9 3 3 ,0 0

Fuentes: Morningstar y Bloomberg

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Atendiendo a la Cuenta de Resultados, podemos decir que:

Las ventas aumentan en Telefónica un 3,45% pero se ve perjudicada por el mayor coste
de los gastos directos que crecen un 6,89%. El margen operativo pasa del 24,73% sobre
ventas en el año 1 hasta el 15,5% al año siguiente.

En cuanto a France Telecom, sus ventas se reducen ligeramente en un 0,4% y los

gastos directos aumentaron en un 0,8% por lo que su margen bruto se ve afectado y se
reduce desde 57,42% hasta el 56,63% el año 2.

Los intereses suben un 6,2% por el impacto de un mayor nivel de endeudamiento y un

mayor coste de financiación en TEF debido al riesgo país, mientras que FTE disminuye
sus gastos financieros.

Ambas compañías empeoran su beneficio neto en el caso de TEF en un 41% aunque

habría que descontar los extraordinarios, mientras que FTE la reducción es de un 4,3%.

En relación a sus ratios de:

• Evolución financiera, tienen poca liquidez con ratios inferiores a la unidad en

ambas compañías. En términos de solvencia se puede asegurar que ambas
empresas están muy endeudadas suponiendo por cada Euro de deuda hay
0,20€ en el caso de TEF y 0,40€ en el caso de FTE en el año 2. Su total de
Recursos ajenos suponen 0,83€ y 0,71€ respectivamente por cada Euro del
Pasivo Total.

• Evolución económica, los márgenes de ambas empresas se han deteriorado

especialmente en el caso de TEF. Se producen importantes disminuciones en
su margen operativo (desde el 24,73% en el año 1 hasta el 15,5% en el año 2); en
su BAI sobre ventas que pasa del 20,87% hasta el 9,99% de un año a otro.
Finalmente sus datos de rentabilidad económica para el año 2 son de un ROA
del 4,17% frente al 8,55% en el año 1; y un ROE del 23,45% desde un 44,03% del
año anterior. La reducción de márgenes y de ratios de rentabilidad es mucho
menos acusada en el caso de FTE.

• Evolución de funcionamiento, en el caso de TEF es importante resaltar el

aumento de su periodo medio de pago a Proveedores (PMP) que ya estaba
muy alto pasando de 345 días promedio hasta 371, es decir, más de un año de
espera. Estos datos más que duplican a los de su rival FTE. Es una muy mala
noticia pues TEF se está aprovechando de sus Proveedores de manera muy
peligrosa.

Resumen: En vista de estos datos económicos, no parece un sector que lo esté pasando
bien. Hay mucha competencia y los márgenes se van reduciendo por la competencia tan

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abierta que hay en el mercado europeo. TEF se ve además perjudicada por su elevado nivel
de endeudamiento y el incremento de sus gastos financieros como consecuencia del riesgo
país.

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2 Estudio de Ratios de Dos Empresas del Sector de Energía

Europeas

Re p so l G a lp

Añ o 1 Añ o 2 Añ o 1 Añ o 2

Ingresos v ent as 53.663,00 60.122,00 14.063,69 16.803,94

Ot ros ingresos 1.872,00 1.380,00 144,52 183,34
Gast os direct os -47.563,00 -56.512,00 -13.569,55 -16.345,60
M a rg e n o p e ra t ivo 7 .9 7 2 ,0 0 4 .9 9 0 ,0 0 6 3 8 ,6 6 6 4 1 ,6 8
Gast os f inanc. -800,00 -782,00 -94,21 -156,47
Pérd/Gan div isas 173,00 -125,00 -11,07 -0,25
Pérd/Gan no operat iv as -656,00 -25,00 80,86 106,24
BAI y Ext ra o rd . 6 .6 8 9 ,0 0 4 .0 5 8 ,0 0 6 1 4 ,2 4 5 9 1 ,2 0
Im puest os -1.742,00 -1.514,00 -166,44 -149,09
BAI 4 .9 4 7 ,0 0 2 .5 4 4 ,0 0 4 4 7 ,8 0 4 4 2 ,1 1
Int . Minorit arios -254,00 -351,00 -6,42 -9,42
Ex t raordinarios 258,85 108,00 -0,52 28,76
Bº N e t o 4 .9 5 1 ,8 5 2 .3 0 1 ,0 0 4 4 0 ,8 6 4 6 1 ,4 5

Eva lu a ció n f in a n cie ra Tant o por uno

Liquidez 1,39 1,19 1,07 0,94 AC/PC
Solv encia 0,55 0,50 0,42 0,41 FP/FA
Endeudam ient o 0,64 0,67 0,70 0,71 FA/PT
Eva lu a ció n e co n ó m ica Porcent aje
Margen brut o 34,84% 28,64% 7,05% 7,86%
Margen operat iv o 13,72% 7,99% 4,65% 3,82%
BAI 11,91% 6,75% 4,47% 3,52%
Rent ab. Económ ica ROA 7,47% 3,16% 5,38% 4,48%
Rent ab. Financiera ROE 21,29% 9,20% 17,31% 15,31%
Eva lu a ció n f u n cio n a m ie n t o Días
Período Medio Cobro PMC 34 37 24 23
Período Medio Pago PMP 68 63 37 34
Rot ación St ock 7,19 6,54 9,13 8,99 Veces

Re cu rso s P ro p io s 2 7 .0 4 3 ,0 0 2 .9 4 1 ,0 0
D e u d a b a n ca ria a L/ P 1 5 .1 3 7 ,0 0 2 .2 7 4 ,0 0

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Atendiendo a la Cuenta de Resultados, podemos decir que:

Suben sus ventas ante el incremento del precio del petroleo. En el caso de REP la
subida es del 12,03% y en GALP 19,48%.

Los gastos directos se incrementan algo más que las ventas (18,81% en REP y 20,45% en
GALP) por lo que su margen operativo se ve afectado pasando en el primer caso de
13,72% a 7,99% en el año 2 y en el segundo caso desde el 4,65% hasta el 3,82%

Los gastos financieros se ven reducidos en un 2,25% en la empresa española; GALP

sube su coste de financiación en un 66,08% por el efecto del riesgo país de Portugal.

En cuanto a los beneficios se refiere REP se ve perjudicada por sus incrementos de

gastos directos y sufre una caída del 46,46%. GALP tiene beneficios extraordinarios y
consigue subir 4,67%.

En relación a sus ratios de:

• Evolución financiera, REP tiene buena liquidez a pesar de reducirla del 1,39 del
año 1 hasta 1,19 en el 2. GALP baja de la unidad el año 2, deberá de tomar
medidas para solventar esta situación aunque 0,94 no es una cifra preocupante.
Ambas empresas tienen un endeudamiento medio y margen para poder pedir
más financiación si les fuera preciso.

• Evolución económica, los datos sobre beneficios se deterioran y obtienen unos

BDI bajos de 6,57 para REP y 3,52% para GALP; y el ROA empieza a ser
preocupante para ambas compañías. Se hace necesaria una reestructuración a
fondo y un estudio para ver los precios a los que operan pues sus ventas suben
pero no se refleja en los resultados, y reducir sus gastos directos. Los
márgenes operativos caen hasta el 7,99% para REP y 3,82% para GALP que a
todas luces nos dan a entender que algo no funciona.

• Evolución de funcionamiento, son buenos clientes y pagan las facturas a su

vencimiento. Las dos empresas cobran antes que pagan y generan dinero para
poder financiarse a coste cero. Cabe reseñar el PMP de GALP que cae hasta 34
días cifra bastante baja teniendo en cuenta que tiene hasta 60 días según la
normativa europea para pagar.

Resumen: Aunque las ventas crecen de manera sensible, los gastos crecen a mayor nivel lo
que perjudica su margen operativo. Habrá que reducir gastos de forma inmediata.

En cuanto a su deuda a largo plazo, parece bastante sostenible y les deja margen para
poder pedir financiación si la situación lo requiere.

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3 Estudio de Ratios de dos Empresas del Sector de

Tecnología europeas

I nd ra I n f in e o n

Año 1 Año 2 Año 1 Año 2

In g re so s v e n t a s 2 .5 5 7 ,0 4 2 .6 8 8 ,5 0 3 .2 9 5 ,0 0 3 .9 9 7 ,0 0
Ot ro s i n g re so s
Ga st o s d i re ct o s -2 .3 0 4 ,0 9 -2 .4 1 8 ,9 3 -2 .0 5 8 ,0 0 -2 .3 4 3 ,0 0
M a r g e n o p e r a t iv o 2 5 2 ,9 5 2 6 9 ,5 7 1 .2 3 7 ,0 0 1 .6 5 4 ,0 0
Ga st o s f i n a n c. -1 9 ,3 1 -3 6 ,2 7 -1 0 4 ,0 0 -3 0 ,0 0
Pé rd /Ga n d i v i sa s -5 8 ,0 0 -2 2 ,0 0
Pé rd /Ga n n o o p e ra t i v a s -7 8 5 ,0 0 -8 8 8 ,0 0
B A I y Ex t r a o r d . 2 3 3 ,6 4 2 3 3 ,3 0 2 9 0 ,0 0 7 1 4 ,0 0
Im p u e st o s -4 5 ,7 0 -5 2 ,2 3 -2 2 ,0 0 -3 0 ,0 0
BAI 1 8 7 ,9 4 1 8 1 ,0 7 2 6 8 ,0 0 6 8 4 ,0 0
In t . Mi n o ri t a ri o s 0 ,5 8 -0 ,0 7
Ex t ra o rd i n a ri o s 3 9 1 ,0 0 4 3 5 ,0 0
Bº N e t o 1 8 8 ,5 2 1 8 1 ,0 0 6 5 9 ,0 0 1 .1 1 9 ,0 0

Ev a lu a c ió n f in a n c ie r a Ta n t o p o r u n o
Li q u i d e z 1 ,2 9 1 ,2 5 1 ,9 9 1 ,9 8 AC/PC
So l v e n ci a 0 ,5 2 0 ,4 3 1 ,1 1 1 ,3 3 FP/FA
En d e u d a m i e n t o 0 ,6 6 0 ,7 0 0 ,4 7 0 ,4 3 FA/PT
Ev a lu a c ió n e c o n ó m ic a Po rce n t a j e
Ma rg e n b ru t o 6 2 ,8 9 % 6 7 ,0 6 % 3 7 ,5 4 % 4 1 ,3 8 %
Ma rg e n o p e ra t i v o 9 ,8 5 % 9 ,9 6 % 1 0 ,5 6 % 1 8 ,4 1 %
B A I 9 ,1 4 % 8 ,6 8 % 8 ,8 0 % 1 7 ,8 6 %
Re n t a b . Eco n ó m i ca ROA 7 ,3 4 % 5 ,5 7 % 1 3 ,7 3 % 2 0 ,6 0 %
Re n t a b . Fi n a n ci e ra ROE 1 9 ,5 1 % 1 7 ,3 9 % 2 6 ,9 1 % 3 7 ,4 2 %
Ev a lu a c ió n f u n c io n a m ie n t o D ía s
Pe río d o Me d i o Co b ro PMC 188 226 67 58
Pe río d o Me d i o Pa g o PMP 308 498 94 109
Ro t a ci ó n St o ck 4 ,3 7 3 ,1 1 4 ,2 3 4 ,5 9 Ve ce s

R e c u r s o s P r o p io s 1 .0 6 7 ,2 0 3 .3 5 5 ,0 0
D e u d a b a n c a r ia a L/ P 3 1 4 ,3 6 2 3 7 ,0 0

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Atendiendo a la Cuenta de Resultados, podemos decir que:

Las ventas suben en IDR de manera moderada con un 5,14% y sus gastos directos
aumentan del mismo modo un 4,98%. Parece que esta empresa controla mucho su margen
operativo.

En cuanto a IFX las ventas aumentan un holgado 21,30% y sus gastos directos lo hacen en
un 13,84% por lo que se mejora su margen operativo.

Aunque IDR no nos lo diferencia, las dos empresas suben los gastos en I+D para seguir
posicionándose como líderes del mercado . Como podemos comprobar los gastos en
Infineon ascienden hasta 888 millones en el año 2 con un incremento del 13,12%.

Los costes de financiación no suponen un gran problema para los dos empresas, si bien IDR
sube sus gastos un 87,83% no supone una cifra muy elevada como para poder preocuparse.
IFX reduce su coste en un 71,15% optimizando aún más si cabe su estrategia operativa y
financiera.

IDR se ve muy afectada por los recortes de gastos en sus principales mercados, mientras
que IFX sigue obteniendo buenos resultados.

IFX sube su beneficio neto por su margen operativo y sus extraordinarios y crece su BDI en
un 69,80%. En cuanto a IDR, se reduce un 3,99% debido a que su eficiencia operativa no se
refleja en reducción del coste como hace su rival y su coste financiero crece también.

En relación a sus ratios de:

• Evolución financiera, tienen buena liquidez aunque IFX debería rebajar tanto
dinero liquido a corto pues las rentabilidades que puede obtener en el mercado
monetario son muy bajas. IDR tiene un bajo endeudamiento de 0,70€ por Euro
del Pasivo Total. IFX lo reduce hasta 0,43€ por unidad dejando mucho margen
de maniobra en caso de necesidad financiera.

• Evolución económica, los datos sobre beneficios se deterioran para IDR pasando
de un ROA de 7,34% en el año 1 a 5,57% al siguiente. Tratándose de una empresa
tecnológica son cifras bajas comparadas con las del sector. . En tanto que IFX
sube sus rentabilidades desde 13,73% hasta 20,60% en el año 2. Sus ratios son
muy buenos y nos dan una imagen de una empresa bien gestionada.

• Evolución de funcionamiento, aquí tenemos dos parámetros bien distintos. IDR se

financia descaradamente con sus proveedores y paga a 498 días, si bien cobra
también muy tarde hasta 226 días. Aquí tenemos el problema de las empresas
públicas en España que pagan muy tarde y esto le afecta a su normal
funcionamiento. IFX gestiona bien sus cobros y los reduce hasta 58 días, y sus

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pagos se han alargado hasta los 109 días. Se puede decir que tiene una situación
estable y controlada.

Resumen: IDR debe mejorar su margen operativo. Habrá que reducir gastos de forma
inmediata. En cuanto a su deuda a largo plazo, parece bastante sostenible para los dos
casos.

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