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UNIVERSIDAD COLEGIO MAYOR DE CUNDINAMARCA

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN Y ECONOMÍA

ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS COMERCIALES

ANALISIS FINANCIERO

RUBEN DARIO PAEZ SANCHEZ

INDICADORES FINANCIEROS ESPECIALS

LUISA FERNANDA HERNANDEZ MANZANO

EDINSON FABIAN ESPINOSA RODRIGUEZ

JOSE WILFRAN HERNANDEZ TRUJILLO

LAURA ESTEFANI HERNANDEZ ESTEPA

ESTIBEN ANDRES GARCIA LEMUS

NOVIEMBRE 16 DE 2019
INTRODUCCION

El presente trabajo nos explica el significado de los indicadores financieros utilizados en una
compañía por medio de ejemplos. Con el fin de identificar y analizar la realidad financiera
entre la misma, estas herramientas son importantes debido que nos permite entender y tomar
las acciones pertinentes y adecuadas.
Estas herramientas son útiles para interpretar los informes Financieros El Balance General y
El Estado de Resultados.

Objetivos
Comprender la aplicación del cálculo del sistema DuPont para poder desarrollar ejercicios y
aplicar lo visto y practicado en la realidad.
Entender la importancia del indicador EVA como se hace su análisis, para qué es utilizado y
que nos indican sus cifras.
SISTEMA DUPONT

El sistema o índice DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad más


importantes en el análisis del desempeño económico y operativo de una empresa.

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de
determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo
y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).

Dicho sistema reúne el margen neto de utilidades, la rotación de los activos totales de la
empresa y de su apalancamiento financiero. Estas tres variables son las responsables del
crecimiento económico de una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen
margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una
buena rotación de estos.

El sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa está obteniendo su
rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o débiles.

Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos por qué utiliza estas dos
variables:

1. Margen de utilidad en ventas.

Existen productos que no tienen una alta rotación, que solo se venden uno a la semana o
incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos dependen en buena parte del
margen de utilidad que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les
permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades.

Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena rentabilidad, no están
utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben tener un capital
inmovilizado por un mayor tiempo.

2. Uso eficiente de sus activos fijos.

Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la utilidad
sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotación de sus productos (Uso
eficiente de sus activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una
rotación diaria, es mucho más rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del
20% pero que su rotación es de una semana o más.

En un ejemplo práctico y suponiendo la reinversión de las utilidades, el producto con una


margen del 5% pero que tiene una rotación diaria, en una semana (5 días) su rentabilidad será
del 27,63%, (25% si no se reinvierten las utilidades), mientras que un producto que tiene un
margen de utilidad del 20% pero con rotación semanal, en una semana su rentabilidad solo
será del 20%.

Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor precio sino en
vender una mayor cantidad a un menor precio.

3. Multiplicador del capital.

Corresponde al también denominado aplacamiento financiero que consiste en la posibilidad


que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser financiados
de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en segundo lugar
créditos con terceros (Pasivo).

Así las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores serán los costos financieros por
este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos.

Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero (Multiplicador del
capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo financiado con
pasivos supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad generada por el
margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operación de los activos, las otras dos
variables consideradas por el sistema DUPONT.

Por otra parte, la financiación de activos con pasivos tiene implícito un riesgo financiero al
no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a cubrir los costos
financieros de su financiación.

CÁLCULO DEL ÍNDICE DUPONT

Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas) * (ventas/activo total) * (Multiplicador del


capital)
Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad en
ventas), el segundo factor corresponde a la rotación de activos totales (eficiencia en la
operación de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.
Suponiendo la siguiente información financiera tendríamos:

Activos 100.000.000
Pasivos 30.000.000
Patrimonio 70.000.000
Ventas 300.000.000
Costos de venta 200.000.000
Gastos 60.000.000
Utilidad 40.000.000

Aplicando la formula nos queda

(Utilidad neta/Ventas).

40.000.000/300.000.000 = 13.3333

(Ventas/Activo fijo total)

300.000.000/100.000.000 = 3

(Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)


100.000.000/70.000.000 = 1.43

Donde

13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.

Según la información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una rentabilidad del
57%, de donde se puede concluir que el rendimiento más importante fue debido a la eficiencia
en la operación de activos, tal como se puede ver en el cálculo independiente del segundo
factor de la formula DUPONT.

Bibliografia:

https://www.gerencie.com/sistema-dupont.html
INDICADOR FINANCIERO VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA/ECONOMIC VALUE ADDED)

El Valor Económico Agregado (EVA) es el importe que queda en una empresa una vez cubiertas la
totalidad de los gastos y la rentabilidad mínima proyectada o estimada, es un modelo que cuantifica
la creación de valor que se ha producido en una empresa durante un determinado período de
tiempo. Siendo así un indicador del éxito de la empresa. La generación de valor para el ejemplo
alcanzó los 1.440. Es decir, el negocio excedió las expectativas de los inversionistas en esa cifra.

EVA es un tipo específico de cálculo de ingreso residual utilizado como herramienta financiera capaz
de estimar la eficiencia de la empresa y de su gestión. Podría definirse como el importe que queda,
una vez que se han deducido de los ingresos, la totalidad de los gastos, incluidos el costo de
oportunidad del accionista y los impuestos, se compone de factores que determinan el valor
económico como: crecimiento, rentabilidad, capital de trabajo, costo de capital, impuestos y activos
de largo plazo. Contamos con la siguiente fórmula para hallar el valor económico agregado:

E.V.A.= La utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de impuestos (UAIDI) (
- ) el valor contable del activo ( x ) el costo promedio del capital (WACC)

UAIDI - (VALOR DEL ACTIVO * WACC) = EVA

Ejemplo.

El UAIDI se obtiene sumando a la utilidad neta los intereses y eliminando las utilidades
extraordinarias.

INGRESOS OPERACIONALES 100.000


COSTO DE VENTAS (-) 80.000
UTILIDAD BRUTA = 20.000
GASTOS OPERACIONAL , ADMIN/VENTAS (-) 10.000
UTILIDAD OPERACIONAL = 10.000
IMPUESTOS OP 3.500
UAIDI 6.500
El valor contable del activo, este es el capital que se utiliza exclusivamente para la operación de la
empresa. Se asumió el capital operativo de la siguiente manera:

TOTAL ACTIVO CTE (+) 30.000


TOTAL PASIVO CTE (-) 20.000
CAPITAL DE TRABAJO = 10.000
PROPIEDA PLANTA Y EQ. (+) 30.000
CAPITAL OPERATIVO = 40.000

WACC = (Costo deuda x Participación deuda) + (Costo capital x Participación capital)

Costo de la deuda: los intereses que se pagan. En el ejemplo, se asume que ascienden a 12%.

El costo de los recursos propios es la rentabilidad que esperan recibir los accionistas. Este costo se
calcula con el modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model), cuya fórmula dice:

Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rentabilidad del mercado

- Tasa libre de riesgo) x ß + Tasa riesgo país

Tasa libre de riesgo: lo que rentaron en 2002 los bonos del Tesoro de EU a 20 años: 5,4%.

Rentabilidad del mercado: el rendimiento en promedio que ha otorgado el mercado para


inversiones riesgosas. Por ejemplo, podría tomarse el promedio del índice S&P 500 de los últimos
2 años y determinar una tasa de retorno. Para el ejemplo, se asume que es 10,4%.

Beta (ß): el nivel de riesgo asociado a la naturaleza de la inversión. Para el ejemplo, se asume que
la empresa opera en el sector de las bebidas por lo que su beta sería 0,7 (ver tabla de betas pág
63). Sin embargo, también debe tenerse en cuenta el nivel de endeudamiento de la empresa para
el cálculo beta. Si asumimos que el nivel de deuda de la empresa es 30%, el beta sería: 0,7 x 1,28
que daría: 0,9.

Riesgo país: la prima adicional que exigen los inversionistas por operar en Colombia. En 2002 esta
prima fue de 6,6%

Así, pues, el costo de los recursos propios sería:


TASA DE LIBRE RIESGO RENT. MERCADO
BETA (ß) RIESGO PAIS RENTABILIDAD ESPERADA
5,40% 5,0% 0,9 6,6% 16,50%

5,4% + (10,4% - 5,4%) x 0,9 + 6,6% = 16,5%

Una vez se tienen estos datos con el WACC (Costo promedio ponderado de capital), se calcula el
costo del capital.
WACC = (Costo deuda x Participación deuda) + (Costo capital x Participación capital)

Antes se mencionó que la deuda era de 30%, por lo cual el capital sería de 70%.

WACC = (12% x 30%) + (16,5% x 70%) = 15,15%

COSTO DEUDA x PARTIC. DEUDA COSTO CAPITAL x PARTIC CAPITAL WACC


3,60% 0,1155 15,15%

De esta manera, ya se tienen todos los datos para calcular el EVA:

UAIDI VALOR CONTABLE DEL ACTIVO WACC EVA


6.500 40.000 15,15% 440

EVA = 6.500 - (40.000 x 15,15%) = 440

La generación de valor para el ejemplo alcanzó los 440. Es decir, el negocio excedió las
expectativas de los inversionistas en esa cifra.