Problem Set 3 *Solution*

Macroeconomics, ECON 2123
‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 

Part I: True or False Questions. Explain.

( ) 1. If there are no statistical discrepancies, countries with current account deficits must receive net
capital inflows.

True.

( ) 2. That a rich country like Japan has such a small ratio of imports to GDP is clear evidence of an
unfair playing field for US exporters to Japan.

False.

( ) 3. If the dollar is expected to appreciate against the yen, uncovered interest parity implies that the US
nominal interest rate will be greater than the Japanese nominal interest rate.

False.

( ) 4. A real appreciation means that domestic goods become less expensive relative to foreign goods.

False.

( ) 5. Opening the economy to trade tends to increase the multiplier because an increase in expenditure
leads to more exports.

False. The multiplier will be smaller as there will be “leakage” effects due to imports as explained in lecture
notes.

( ) 6. If the trade deficit equals zero, the domestic demand for goods and the demand for domestic goods
are equal.
True.

( ) 7. A real depreciation leads to an immediate improvement in the trade balance.

1 
 
 

False.    J‐curve effect: Econometric evidence suggests that a real depreciation does not lead 
to  an  immediate  improvement  in  the  trade  balance.    Typically,  the  trade  balance 
improves six to twelve months after a real depreciation.   

( ) 8. A small open economy can reduce its trade deficit through fiscal contraction at a smaller cost in
output than can a large open economy.

True.

( ) 9. A fiscal expansion tends to increase net exports.

False. Y increases, imports will increase while exports remain the same.

( ) 10. Other things equal, the interest parity condition implies that the domestic currency will appreciate
in response to an increase in the expected exchange rate.

True.

( ) 11. If the Japanese interest rate is equal to zero, foreigners will not want to hold Japanese bonds.

Uncertain.    If expected appreciation of the yen is greater than or equal to the interest rate 
in other countries, than foreign investors will hold yen bonds. 

( ) 12. Under fixed exchange rate, the money stock must be constant.

  False.    The money stock will change in response to shocks (including policy shocks) 
so that the home interest rate equals the foreign interest rate.     

Part II: Quantitative Questions. Please refer to the end-of-chapter exercises from 6th
edition textbook (scanned version attached) and do the following.

 Ch18: #2 and #4

 
2.  a.     The nominal return on the U.S. bond is 10,000/(9615.38)–1=4%. 
    The nominal return on the German bond is 6%. 
 
b.  Uncovered interest parity implies that the expected exchange rate is given by 
E(1+i*)/(1+i)=0.75(1.06)/(1.04)=0.76 Euro/$. 
2 
 
 

 
c.  If  you  expect  the  dollar  to  depreciate,  purchase  the  German  bond,  since  it  pays  a 
higher interest rate and you expect a capital gain on the currency.       
 
  d.  The dollar depreciates by 4%, so the total return on the German bond (in $) is   
6% + 4% =10%.    Investing in the U.S. bond would have produced a 4% return. 
 
  e.  The uncovered interest parity condition is about equality of expected returns, not equality 
    of actual returns. 
 
4.  a. GDP is 15 in each economy.    Consumers will spend 5 on each good. 
 
b. Each country has a zero trade balance.    Country A exports clothes to Country B, Country   
B exports cars to Country C, and Country C exports computers to Country A. 
 
c. No country will have a zero trade balance with any other country. 
 
d.  There is no reason to expect that the United States will have balanced trade with any 
particular  country,  even  if  the  United  States  eliminates  its  overall  trade  deficit.    A 
particularly  large  trade  deficit  with  one  country  may  reflect  the  pattern  of 
specialization rather than trade barriers.     
 

 Ch19: #6 and #8

 
6.  a.  It is convenient to wait to substitute for G until the last step. 
 
Y = C + I + G + X – IM = 10 + 0.8(Y ‐ 10) + 10 + G + 0.3Y*‐ 0.3Y 
    Y = [1/(1 ‐ .8 + .3)](12 + G + 0.3Y*) = 2(12 + G + 0.3Y*) = 44 + 0.6Y* 
 
When  foreign  output  is  fixed,  the  multiplier  is  2  (=1/(1‐0.8+0.3)).    The  closed 
economy multiplier is 5 (=1/(1‐0.8)).    In the open economy, some of an increase in 
autonomous expenditure falls on foreign goods, so the multiplier is smaller. 
 
b.  Since the countries are identical, Y=Y*=110.    Taking into account the endogeneity of 
foreign income, the multiplier equals [1/(1‐0.8 ‐0.3*0.6 +0.3)]=3.125.    The multiplier 
is higher than the open economy multiplier in part (a) because it takes into account 
the fact that an increase in domestic income leads to an increase in foreign income 
(as  a  result  of  an  increase  in  domestic  imports  of  foreign  goods).    The  increase  in 
foreign income leads to an increase in domestic exports. 
 
c.  If  Y=125,  then  Y*=44+0.6(125)=119.    Using  these  two  facts  and  the  equation                 
Y=2(12+G+0.3Y*)  yields  125=24+2G+0.6(119),  which  implies  G=14.8.    In  the 
domestic  economy,  NX=0.3(119)‐0.3(125)=‐1.8  and  T‐G=10‐14.8=‐4.8.    In  the 
foreign economy, NX*=1.8 and T*‐G*=0. 
 
d.  If Y=Y*=125, then 125=24+2G+0.6(125), which implies G=G*=13.    In both countries, 
net exports are zero, but the budget deficit is 3. 
 
e.  In  part,  fiscal  coordination  is  difficult  to  achieve  because  of  the  benefits  of  doing 
nothing  and  waiting  for  another  economy  to  undertake  a  fiscal  expansion,  as 
3 
 
 

indicated from part (c).
 
 
 
8.  a.  Y = C + I + G + X – IM 
    Y=c0+c1(Y‐T)+d0+d1Y+G+x1Y*‐m1Y 
    Y=[1/(1‐c1‐d1+m1)][c0‐c1T+d0+G+x1Y*] 
 
b.  Output  increases  by  the  multiplier,  which  equals  1/(1‐c1‐d1+m1).    The  condition                 
0< m1< c1+d1<1 ensures that the multiplier is defined, positive, and greater than one.   
As compared to the original multiplier, 1/(1+c1), there are two additional parameters: 
d1, which captures the effect of an additional unit of income on investment, and m1, 
which  captures  the  effect  of  an  additional  unit  of  income  on  imports.    The 
investment effect tends to increase the multiplier; the import effect tends to reduce 
the multiplier. 
 
c.  When  government  purchases  increase  by  one  unit,  net  exports  fall  by                 
m1Y= m1/(1‐c1‐d1+m1).    Note that the change in output is simply the multiplier. 
 
d.  The larger economy will likely have the smaller value of m1.    Larger economies tend 
to  produce a  wider  variety  of goods, and  therefore  to spend  more  of  an  additional 
unit of income on domestic goods than smaller economies do. 
 
e.          Y  NX 
    small economy  (m1=0.5)  1.1      0.6 
    large economy (m1=0.1)        2      0.2 
 
f.  Fiscal policy has a larger effect on output in the large economy, but a larger effect on 
net exports in the small economy.   
 

 Ch20: #1 and #5

 
1.  a.  The  IS  curve  shifts  right,  because  net  exports  tend  to  increase.    Domestic  output 
increases. 
 
  b.  The IS curve shifts right, because the increase in i* tends to create a depreciation of 
the  domestic  currency  and  therefore  an  increase  in  net  exports.    Domestic  output 
increases.      The interest parity line also shifts up. 
 
  c.  A  foreign  fiscal  expansion  is  likely  to  increase  Y*  and  to  increase  i*.    A  foreign 
monetary expansion is likely to increase Y* and to reduce i*. 
   
  d.  A  foreign  fiscal  expansion  is  likely  to  increase  home  output.    A  foreign  monetary 
expansion  has  an  ambiguous  effect  on  home  output.    The  increase  in  Y*  tends  to 
increase home output, but the fall in i* tends to reduce home output. 

5.  a.  An  increase  in  Y*  shifts  the  IS  curve  to  the  right.    The  incipient  rise  in  the  home 
4 
 
 

interest  rate  creates  a  monetary  expansion  as  the  home  central  bank  purchases 
foreign exchange to prevent the domestic currency from appreciating.    So, the LM 
curve shifts right.    Output and net exports increase.   
 
b.  The interest parity line shifts up, and the LM curve shifts left as the central bank sells 
foreign exchange to prevent the domestic currency from depreciating.    Output falls, 
which leads to an increase in net exports.     
 
c.  A fiscal expansion in the Leader country, which increases Y* and i*, reduces domestic 
output, if the effect of Y* on domestic output is small.    A monetary expansion in the 
Leader country, which increases Y* and reduces i*, increases domestic output. 
 

5