MERCADO DE DINERO Y CAPITALES

FONDOS DE INVERSIÓN Y EXCHANGE TRADED FUNDS

Por: Iván Alejandro Higueros Mora, Mgtr.

Correo: iahiguerosm@correo.url.edu.gt

MAESTRÍA EN FINANZAS
UNIVERSIDAD RAFAEL LANDÍVAR
Fondos de inversión
Los fondos de inversión son instrumentos de ahorro. Se trata de un patrimonio que se forma con los
aportes de un grupo de personas que invierten su capital en búsqueda de rentabilidad. Lo que hace el
fondo es reunir el dinero aportado por todos los participantes (pool), para que una entidad se encargue
de su gestión y administración.
Los fondos suelen diversificar las inversiones, de modo tal que se destina a activos monetarios, acciones,
bonos y otros instrumentos financieros. De esta manera, el capital de los participantes se encuentra más
resguardado.
Fondos de inversión
El funcionamiento de un fondo de inversión puede entenderse del siguiente modo. El ahorro de cada
persona se destina al fondo, con lo que se crea un gran patrimonio común. Dado el tamaño de este
patrimonio, los ahorristas alcanzan un poder de negociación que sería imposible de obtener si
invirtiera cada uno por su cuenta.
Beneficios de los fondos de inversión.
1. Liquidez
2. Diversificación
3. Ventajas en costo (economías de escala)
4. Gestores con experiencia.
Gestión fiduciaria de fondos de inversión.
La Sociedad Gestora gestiona el Patrimonio del Fondo siguiendo las Normas Legales que regulan
las inversiones del Fondo, y dentro de los márgenes que éstas permitan y de acuerdo con los
objetivos que tenga establecido cada Fondo.
Proceso de selección de activos
 Valor liquidativo (NAV)
El valor liquidativo de un fondo de inversión es el precio unitario de cada participación en el fondo en
un momento determinado. Será el resultado de dividir el patrimonio del fondo entre el número de
participaciones en circulación. También se conoce como NAV por sus siglás en inglés (Net Asset
Value).
Por ejemplo, si un fondo de inversión posee a día de hoy 100.000 participaciones en circulación y su
cartera está compuesta por activos cuyo precio de mercado asciende a 1.000.000 de euros, el valor
liquidativo o NAV del fondo hoy será de 10 euros. Sin embargo, mañana la valoración de los activos
que componen la cartera habrá cambiado y el valor liquidativo del fondo será distinto de 10.

Valor liquidativo = Patrimonio neto (PN) del fondo / Nº participaciones en circulación

PN Fondo= Valor Cartera del fondo + Rendimiento Neto del Fondo
 Valor liquidativo
El 1 de enero de 2019, un fondo mutuo tiene activos en NYSE que cerraron en lo s siguientes precios

Acción Acción compradas Precio

ANF 1,000 $1.97
KORS 5,000 $48.26
F 1,000 $26.44
KO 10,000 $67.49
VEB 3,000 $2.59

Calcule el NAV, asumiendo que existen 8,000 participaciones en circulación del fondo.
Benchmark
El benchmark es un punto de referencia utilizado para medir el rendimiento de una inversión. Se
trata de un indicador financiero utilizado como herramienta de comparación para evaluar el
rendimiento de una inversión.
Fondos Mutuos vs Hedge Funds
Es usual que los hedge funds empleen estrategias que se enfocan en un solo sector de la
economía o en un segmento del mercado.
Es común que los portafolios concentrados de los hedge funds no sean dependientes de la
dirección de los mercados financieros (en contraste con los administradores de fondos mutuos
que tienen posiciones únicamente largas).
2) Los hedge funds tienden a emplear estrategias de derivados en forma mucho mas
predominante que los fondos mutuos, empleando para ello, usualmente, técnicas más
sofisticadas de administración de riesgos.
3) Los hedge funds pueden tener posiciones largas y cortas en títulos. Además emplean
apalancamiento, mientras que los fondo mutuos están limitados a un máximo del 33% de sus
activos netos.
4) Muchos hedge funds invierten en títulos no-públicos (títulos que han sido emitidos a
inversionistas sin el soporte de un prospecto y una oferta pública).
 Fondos de inversión privados (Private equity)
Son aquellos Fondos que se forman por aportes de personas o entidades, administrados por
Administradoras Generales de Fondos o por Sociedades Anónimas Cerradas. Estas inversiones
proveen la base de capital de largo plazo para las empresas que no se encuentran listadas en las
bolsas y que no pueden obtener capital por medio de mercados públicos accionarios.

• El proceso consiste en la aportación de recursos financieros de

forma temporal (3-10 años) a cambio de una participación (puede ser
tanto mayoritaria como minoritaria) a empresas no cotizadas con elevado
potencial de crecimiento.

• El objeto del capital privado es contribuir al nacimiento y a la expansión y

desarrollo de la empresa, para que su valor aumente.

• Generalmente es una inversión de largo plazo que requiere un proceso

esmerado de “due dilligence” y posterior monitoreo.
 Ventajas para las empresas
1. Acceso a la financiación en forma de capital (reduce la dependencia de
financiación bancaria y por tanto costes financieros).
2. Mayor crecimiento en facturación y beneficios, ya sea orgánicamente o
mediante la compra de otras empresas.
3. Profesionalización y atracción de talento, haciendo participes a los ejecutivos
de las compañías del éxito del proyecto.
4. Fomento de la inversión, muy por encima de lo que la empresa podría alcanzar
solo con recursos generados internamente.
5. Liquidez a accionistas y empresarios, solucionando los problemas sucesorios de
muchos negocios familiares.
Fondos de inversión privados

Monto Máximo y
Tipo de % de
Plazo de la Inversión Destino TIR Esperada Mecanismos de Salida
operación Participación en
el Fondo
Inversión USD 10,0 10 años (5 años de período Invertir en proyectos 20% La CAF irá recuperando
patrimonial en millones y hasta de inversiones) sujeto al de energías su inversión, a medida
Fondo de el 20% de derecho del Socio General renovables y que el Fondo venda las
Capital participación. de extender el plazo por tecnologías limpias inversiones.
Privado. dos periodos adicionales de en Latinoamérica y el
1 año cada uno. Caribe.
Venture Capital
Venture capital (vehículo de inversión) constituye el suministro de financiamiento
de capital para empresas que están iniciándose y que no tienen el suficiente record
para atraer inversiones de capital de fuentes tradicionales (e.g., mercados públicos
o préstamos de instituciones financieras).
Los entrepeneurs que desarrollan planes de negocios requieren de capital para
implementarlos pero adolecen de activos tangibles que puedan emplear como
colaterales para préstamos además de que, muy probablemente, no podrán,
durante varios años, ni producir ganancias positivas ni tener flujos de caja positivos.
Los Venture Capitalists obtienen ingresos de dos formas:

1) Por management fees del Venture Fund que oscilan entre el 1% y el 3.5% (la mayoría
está entre el 2% y 2.5%).
2) Recibiendo una proporción de las ganancias obtenidas por el Venture Fund.

3) La proporción que reciben los Venture Capitalists de las ganancias obtenidas por el
fondo es usualmente del 20% de las ganancias generadas por el fondo pero los
fondos de capital venture más conocidos pueden cargar hasta el 35%.
 Fondos inmobiliarios (REIT´s)
Los fondos de inversión inmobiliarios son: patrimonios independientes que administran sociedades
gestoras de fondos de inversión, por cuenta y riesgo de los partícipes, cuyo objetivo primordial es la
inversión en bienes inmuebles para su explotación en arrendamiento y complementariamente para su
venta. aunque no están obligados, la mayor parte de los REIT son sociedades que cotizan en Bolsa de
valores.
Los fondos de inversión inmobiliarios se constituyen como fondos cerrados y sólo pueden asumir los
riesgos inherentes a la actividad inmobiliaria.
Tienen más liquidez que la inversión directa en bienes inmuebles.
Disfrutan de ventajas fiscales con respecto a las inmobiliarias tradicionales.
Su baja correlación con tasas de interés de corto plazo y con otros instrumentos permite reducir el
riesgo esperado de las carteras.
Su política de distribución de rendimientos reduce la volatilidad de los ingresos de las carteras.
Fondos inmobiliarios (REIT´s)
Exchange traded Funds
Un ETF es una cesta de valores o activos financieros cuyo valor cotiza en
algún mercado organizado.
El ETF replica los movimientos de los valores que están en su interior, y
para ello tiene en cuenta el peso que tiene cada uno de los valores
dentro de la cesta. Existen dos tipos de réplica: la física y la sintética.
En diferencia con respecto a un fondo tradicional, el ETF se comporta
como una acción, dado que su precio se calcula de forma automática
teniendo en cuenta la ponderación de los valores que contiene. Por ese
motivo se puede comprar y vender exactamente igual que una acción.
Los ETFs a diferencia de los fondos tradicionales tienen unas comisiones
de gestión muy reducidas al realizar una gestión pasiva.
Existen 2 tipos: los físicos y los sintéticos.
 Exchange traded Funds
Cada ETF refleja el desempeño de un determinado índice de
referencia. Al comprar cuotas, usted invierte una cartera de
acciones sin la necesidad de gestionar cada una de estas, con la
ventaja de participar en diferentes empresas y segmentos.

Las cuotas del ETF representan una fracción del índice de

referencia del fondo. De esta manera, usted gana con la
diversificación y también con el bajo costo de invertir una
canasta de acciones con una única orden de compra.

Debido a que las cuotas de los ETFs se cotizan en la bolsa de

valores, usted tiene la facilidad de comprarlas o venderlas
cuando desee a través de su corredor de bolsa.
Exchange traded Funds